Đồng đô la Mỹ kết thúc năm với một nốt nhạc mạnh mẽ, đạt mức cao nhất trong hai năm là 108,45. Fed dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất 50 điểm cho cả năm 2025 so với 4 lần cắt giảm một quý trước đó, với lý do là dự báo lạm phát cao hơn và thị trường lao động mạnh mẽ. Sự thay đổi cơ bản này đã tạo động lực mới cho sự tăng giá của đồng đô la bắt đầu vào cuối tháng 9.

Lý do cơ bản là sự thay đổi trong giọng điệu của chính sách tiền tệ của Fed. Hai lần cắt giảm 25 điểm liên tiếp sau lần cắt giảm 50 điểm trong lãi suất chủ chốt vào tháng 9. Các bình luận gần đây cho thấy một sự tạm dừng vào tháng 1. Sự khác biệt giữa kỳ vọng hiện tại vào cuối năm tới và mức giá được định giá sáu tháng trước vượt quá 100 điểm. Trong khi đó, đồng euro, bảng Anh và yên có những thay đổi khiêm tốn hơn nhiều trong kỳ vọng sáu tháng. Cho đến tháng 9, sự khác biệt này là so với đồng đô la, nhưng bây giờ nó đang trở thành động lực thúc đẩy đằng sau nó.

Sức mạnh của đồng đô la cũng là kết quả của sự đầu cơ trên thị trường, kỳ vọng về cuộc chiến thuế quan gia tăng và các biện pháp kích thích tài chính dự kiến ​​từ sự thống trị của Đảng Cộng hòa trong nền chính trị Hoa Kỳ kể từ tháng 11. Hiện vẫn chưa có thay đổi thực sự nào, nhưng có những dấu hiệu cho thấy Fed đang bắt đầu đưa những kỳ vọng này vào chính sách của mình.

Bức tranh kỹ thuật của chỉ số đô la trên biểu đồ dài hạn đang nghiêng về phe tăng giá. Người mua đô la đã tham gia vào đợt suy thoái dưới đường trung bình động 200 tuần, khiến thị trường tăng. Vào năm 2022 và 2014, DXY đã tăng hơn 20% sau khi đẩy ra khỏi đường đó trước khi hợp nhất. Vào năm 2019-2020, tình hình ngược lại, với sự trở lại ổn định về mức trung bình lên đến đỉnh điểm là sự thất bại vào nửa cuối năm 2020.

Trên khung thời gian hàng ngày, DXY đã bứt phá lên mức cao mới sau khi điều chỉnh giảm một vài phần trăm, điều chỉnh lên 78,6% mức tăng từ mức thấp của tháng 10. Một sự đảo ngược mạnh mẽ theo hướng tăng đã chứng minh sức mạnh của người mua và vượt qua đỉnh cuối cùng đã xác nhận xu hướng tăng giá. Mục tiêu tăng giá tiếp theo có vẻ là khu vực 112, đây sẽ là lối thoát đến mức cao năm 2022.

Trong bối cảnh của EURUSD, sự tăng giá của đồng đô la đưa nó đến vùng ngang giá. Lịch sử cho thấy mức 1.0 không có khả năng là điểm ngoặt. Hoặc là chúng ta thấy những nỗ lực ngăn chặn sự suy giảm kéo dài dưới 1.05, hoặc người mua sẽ xuất hiện muộn hơn nhiều.

Truyền thống các ngân hàng trung ương tổ chức các cuộc họp ngay trước Giáng sinh vẫn tiếp tục trong năm nay với các quyết định chính sách tại Hoa Kỳ, Nhật Bản, Vương quốc Anh, Na Uy và Thụy Điển. Món quà lớn nhất đến từ Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ dưới hình thức một bất ngờ diều hâu đáng kể. Fed đã cắt giảm mục tiêu lãi suất chính sách 25bp xuống còn 4,25-4,50% như dự kiến, nhưng Powell đã đưa ra một thông điệp diều hâu rõ ràng, nhấn mạnh rằng chu kỳ nới lỏng đã bước vào "giai đoạn mới" mà Fed đang tìm cách làm chậm tốc độ cắt giảm lãi suất. Các "dấu chấm" được cập nhật hiện chỉ dự kiến ​​hai lần cắt giảm 25bp vào năm tới so với bốn lần trong dự báo của tháng 9. Lý do chính cho sự chuyển hướng diều hâu là việc điều chỉnh tăng dự báo lạm phát lên 2,5% so với cùng kỳ năm 2025 (từ 2,1%) và thực tế là hầu hết các thành viên thậm chí còn thấy rủi ro tăng đối với các dự báo lạm phát mới. Quyết định này đã đẩy toàn bộ đường cong UST lên khoảng 13-15bp và hiện thị trường chỉ định giá 40bp giá trị cắt giảm từ Fed vào năm tới. Do thay đổi trong định hướng, chúng tôi đã loại bỏ kỳ vọng về đợt cắt giảm vào tháng 1 nhưng vẫn kỳ vọng sẽ có bốn đợt cắt giảm vào tháng 3 năm sau.

Cả Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Anh đều giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0,25% và 4,75%, như dự kiến ​​chung. Khi sự phục hồi kinh tế có vẻ đang đi đúng hướng, chúng tôi kỳ vọng BoJ sẽ tăng lãi suất chính sách vào tháng 1. BoE đã đưa ra một sự chia rẽ phiếu bầu ôn hòa nhưng vẫn tiếp tục báo hiệu một cách tiếp cận cắt giảm dần dần. Chúng tôi kỳ vọng đợt cắt giảm tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 2 và một quý sau đó.

Về mặt dữ liệu, các cuộc khảo sát PMI tháng 12 đã mang lại một số sự hỗ trợ cho triển vọng tăng trưởng khi PMI dịch vụ tăng cao hơn dự kiến ​​ở cả Hoa Kỳ, khu vực đồng euro và Vương quốc Anh. PMI dịch vụ đã phục hồi trên mức 50 ở khu vực đồng euro sau mức giảm lớn vào tháng 11, một dấu hiệu cho thấy hoạt động đang được duy trì trong khi PMI dịch vụ của Hoa Kỳ tăng cao hơn nữa từ 56,1 lên 58,5. Ngược lại với lĩnh vực dịch vụ, hoạt động trong lĩnh vực sản xuất suy yếu khi PMI sản xuất của Hoa Kỳ giảm xuống 48,3, Vương quốc Anh xuống 47,3 và khu vực đồng euro vẫn giữ nguyên ở mức 45,2.

Trên mặt trận chính trị, nguy cơ chính phủ đóng cửa tại Hoa Kỳ đã tăng lên trong tuần này khi tổng thống đắc cử Donald Trump nói với các nghị sĩ đảng Cộng hòa không ủng hộ dự luật tài trợ tạm thời mà nếu không sẽ được Quốc hội thông qua. Khi không có kế hoạch nào khác, chính phủ một lần nữa phải đối mặt với nguy cơ đóng cửa, ít nghiêm trọng hơn đối với nền kinh tế so với năm 2018, nhưng vẫn là món quà Giáng sinh khó chịu đối với các công chức.

Trong những tuần tới, trọng tâm sẽ là báo cáo thị trường việc làm và khảo sát ISM của Hoa Kỳ, lạm phát khu vực đồng euro và PMI của Trung Quốc và quyết định về lãi suất của PBoC. Chúng tôi dự kiến ​​tăng trưởng bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ sẽ chậm lại còn +170k (từ +227k), tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,2% và tăng trưởng thu nhập trung bình theo giờ là +0,3% m/m SA. Chúng tôi dự kiến ​​lạm phát HICP của khu vực đồng euro sẽ tăng lên 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 12 từ mức 2,2% vào tháng 11. Sự gia tăng này chủ yếu là do tác động cơ bản đối với lạm phát năng lượng và thực phẩm trong khi chúng tôi dự kiến ​​lạm phát cốt lõi sẽ giảm từ 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 11 xuống 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Tại Trung Quốc, chúng tôi dự kiến ​​PMI sẽ không đổi vào tháng 12 sau khi tăng trong hai tháng qua. Hoạt động sản xuất hiện đang được hỗ trợ bởi một số hàng xuất khẩu trước sang Hoa Kỳ để chuẩn bị cho thuế quan vào năm tới. PBOC cũng sẽ công bố lãi suất chính sách của mình, dự kiến ​​sẽ không thay đổi.

Fed gây bất ngờ với lập trường cứng rắn

Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt, USD lên đỉnh 6 tháng

Kỳ vọng lãi suất của nhà đầu tư thay đổi đáng kể

Chứng khoán toàn cầu lao dốc, thị trường mới nổi chịu áp lực

Nguồn: Reuters

Trump bổ nhiệm Scott Bessent làm người đứng đầu Bộ Tài chính, Howard Lutnick làm Bộ trưởng Thương mại và Kevin Hassett làm người đứng đầu Hội đồng Kinh tế Quốc gia, theo Business Insider. Trump đã chọn luật sư bào chữa của mình, Alina Habba, để tham gia cùng ông tại Nhà Trắng với tư cách là Cố vấn của Tổng thống. Trump đã chọn Andrew Ferguson làm chủ tịch Ủy ban Thương mại Liên bang. Jacob Helberg, cố vấn cấp cao của Giám đốc điều hành Palantir Alex Karp, đã được chọn làm Bộ trưởng Bộ Tăng trưởng Kinh tế, Năng lượng và Môi trường. William McGinley được Trump chọn làm cố vấn cho Bộ Hiệu quả Chính phủ. Trump đã chọn Paul Atkins làm chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch.

Phản ứng của thị trường

Tại thời điểm viết bài, Chỉ số đô la Mỹ (DXY) giảm 0,01% trong ngày và giao dịch ở mức 107,79.

Câu hỏi thường gặp về Đô la Mỹ

Đô la Mỹ là gì?

Đô la Mỹ (USD) là đơn vị tiền tệ chính thức của Hoa Kỳ và là đơn vị tiền tệ 'trên thực tế' của một số lượng lớn các quốc gia khác, nơi nó được lưu hành cùng với các tờ tiền địa phương. Đây là loại tiền tệ được giao dịch nhiều nhất trên thế giới, chiếm hơn 88% tổng doanh thu ngoại hối toàn cầu, hoặc trung bình 6,6 nghìn tỷ đô la giao dịch mỗi ngày, theo dữ liệu từ năm 2022. Sau Thế chiến thứ hai, USD đã thay thế Bảng Anh trở thành đồng tiền dự trữ của thế giới. Trong phần lớn lịch sử của mình, Đô la Mỹ được hỗ trợ bởi Vàng, cho đến khi Hiệp định Bretton Woods được ký kết vào năm 1971 khi Bản vị Vàng không còn nữa.

Các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang tác động như thế nào đến đồng đô la Mỹ?

Yếu tố quan trọng nhất tác động đến giá trị của đồng đô la Mỹ là chính sách tiền tệ, được định hình bởi Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Fed có hai nhiệm vụ: đạt được sự ổn định giá cả (kiểm soát lạm phát) và thúc đẩy việc làm đầy đủ. Công cụ chính của Fed để đạt được hai mục tiêu này là điều chỉnh lãi suất. Khi giá cả tăng quá nhanh và lạm phát cao hơn mục tiêu 2% của Fed, Fed sẽ tăng lãi suất, giúp giá trị của đồng đô la Mỹ tăng. Khi lạm phát giảm xuống dưới 2% hoặc Tỷ lệ thất nghiệp quá cao, Fed có thể hạ lãi suất, gây áp lực lên đồng bạc xanh.

Nới lỏng định lượng là gì và nó ảnh hưởng đến đồng đô la Mỹ như thế nào?

Trong những tình huống cực đoan, Cục Dự trữ Liên bang cũng có thể in thêm Đô la và ban hành nới lỏng định lượng (QE). QE là quá trình mà Fed tăng đáng kể dòng tín dụng trong một hệ thống tài chính bế tắc. Đây là một biện pháp chính sách không chuẩn được sử dụng khi tín dụng đã cạn kiệt vì các ngân hàng sẽ không cho nhau vay (vì sợ bên đối tác vỡ nợ). Đây là biện pháp cuối cùng khi việc chỉ đơn giản là hạ lãi suất không có khả năng đạt được kết quả cần thiết. Đây là vũ khí được Fed lựa chọn để chống lại cuộc khủng hoảng tín dụng xảy ra trong cuộc Đại khủng hoảng tài chính năm 2008. Nó liên quan đến việc Fed in thêm Đô la và sử dụng chúng để mua trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ chủ yếu từ các tổ chức tài chính. QE thường dẫn đến đồng Đô la Mỹ yếu hơn.

Thắt chặt định lượng là gì và nó ảnh hưởng như thế nào đến đồng đô la Mỹ?

Thắt chặt định lượng (QT) là quá trình ngược lại trong đó Cục Dự trữ Liên bang ngừng mua trái phiếu từ các tổ chức tài chính và không tái đầu tư vốn từ các trái phiếu mà họ nắm giữ đến hạn vào các giao dịch mua mới. Thông thường, điều này có lợi cho đồng đô la Mỹ.

Nguồn: FXSTREET

TẠI SAO ĐIỀU ĐÓ QUAN TRỌNG

Ý NGHĨA CỦA VIỆC NÀY ĐỐI VỚI NĂM 2025

Theo truyền thống ở Úc, Chính phủ Liên bang đã công bố triển vọng kinh tế và tài chính giữa năm trước thềm Giáng sinh. Đúng như dự đoán, bản cập nhật này nêu bật sự kết hợp đáng lo ngại giữa nguồn thu bất ngờ giảm dần và sức mạnh dai dẳng trong chi tiêu trên các dịch vụ quan trọng, cơ sở hạ tầng, các biện pháp chi phí sinh hoạt và trợ cấp của tiểu bang/địa phương. Trong khi năm 2024-25 chứng kiến ​​sự cải thiện khiêm tốn về vị thế ngân sách, thâm hụt ngân sách trong tương lai và chi tiêu ngoài ngân sách từ năm 2025-26 đến năm 2027-28 đã được điều chỉnh tăng. Hoàn cảnh hiện tại và triển vọng phù hợp với nền kinh tế 'hai tốc độ', trong đó khu vực công thúc đẩy tăng trưởng khi nhu cầu tư nhân vẫn yếu, chi tiêu hộ gia đình và đầu tư kinh doanh tiếp tục bị ảnh hưởng bởi chính sách chặt chẽ và áp lực chi phí sinh hoạt.

Tuy nhiên, động lực cho sự tăng trưởng mạnh mẽ hơn nữa về nhu cầu của công chúng đang suy yếu; và với những trở ngại đối với nhu cầu của khu vực tư nhân chỉ chậm chạp giảm bớt, có nguy cơ "chuyển giao không chắc chắn" quyền lực tăng trưởng từ chính phủ sang khu vực tư nhân. Chủ đề này là trọng tâm trong dự báo tăng trưởng của chúng tôi cho năm 2025 và sau đó, được khám phá chi tiết ở cấp quốc gia và cấp tiểu bang trong báo cáo Coast-to-Coast mới nhất của chúng tôi.

Tập trung vào người tiêu dùng, bằng chứng mới nhất từ ​​cuộc khảo sát Tâm lý người tiêu dùng Westpac-MI tiếp tục nhấn mạnh sự cải thiện đáng kể về lòng tin trong nửa cuối năm 2024. Trong tháng 10 và tháng 11, tâm lý người tiêu dùng đã phục hồi nhanh chóng từ mức thời kỳ suy thoái. Trong khi tháng 12 chứng kiến ​​sự sụt giảm khiêm tốn trong chỉ số tiêu đề (-2,0%), thì lòng tin vào các điều kiện hiện tại đã được cải thiện, đặc biệt là về tài chính gia đình so với một năm trước (+6,9%) và liệu bây giờ có phải là 'thời điểm tốt để mua một mặt hàng gia dụng lớn' hay không (4,8%). Với việc thực hiện cắt giảm thuế giai đoạn 3 và áp lực chi phí sinh hoạt đang dần giảm bớt, nền tảng cho sự gia tăng tiêu dùng hộ gia đình trong quý 4 và năm 2025 đang hình thành, mặc dù chỉ có thời gian mới cho biết nền tảng này mạnh đến mức nào.

Quay trở lại New Zealand, các điều chỉnh hàng năm đối với GDP phần lớn như dự đoán, tăng trưởng được điều chỉnh lên đến năm 2022 và 2023 sao cho, vào tháng 3 năm 2024, nền kinh tế lớn hơn 2,3% so với ước tính trước đó. Tuy nhiên, bất ngờ thay, sự suy giảm của quý 2 đã được điều chỉnh giảm từ -0,2% xuống -1,1% và quý 3 chứng kiến ​​sự suy giảm thêm 1,0% so với kỳ vọng là giảm 0,4%. Trong quý 3, sự suy giảm hoạt động đã lan rộng trên nhiều lĩnh vực, đặc biệt là áp lực đối với người tiêu dùng và doanh nghiệp từ cuộc chiến chống lạm phát. Tuy nhiên, một số điểm yếu cũng bắt nguồn từ các yếu tố tạm thời. Nhìn về phía trước, sự phục hồi được kỳ vọng từ quý 4, GDP dự báo hiện tại của Westpac đã chuyển sang lãnh thổ tích cực kể từ tháng 10. Việc giảm lãi suất đang mang lại lợi ích và vẫn còn nhiều điều nữa, nhóm New Zealand của chúng tôi hiện đang kỳ vọng mức thấp nhất cho chu kỳ này là 3,25% sau khi cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 2 và giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 4 và tháng 5. Tuần này cũng chứng kiến ​​việc công bố triển vọng nửa năm của Chính phủ New Zealand. Triển vọng tài chính yếu hơn nhiều so với dự kiến ​​cũng nhấn mạnh nhu cầu về chính sách tiền tệ thích ứng.

Xa hơn nữa, đây là kết thúc mạnh mẽ cho một năm thành công nhờ ba cuộc họp lớn của các ngân hàng trung ương.

FOMC đã thực hiện thêm một đợt cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 25bp vào tháng 12 như dự kiến, đưa mức nới lỏng tích lũy kể từ tháng 9 lên 100bp. Tuy nhiên, giọng điệu của tuyên bố này không cam kết về triển vọng chính sách và các dự báo đã làm chậm tốc độ nới lỏng dự kiến. Dự báo quỹ liên bang 3,4% vào tháng 9 cho đến cuối năm 2025 hiện không được nhìn thấy cho đến cuối năm 2026. FOMC tiếp tục giữ quan điểm thuận lợi về tăng trưởng và thị trường lao động, do đó, xét đến việc lạm phát vẫn tiếp diễn đến năm 2024 và những rủi ro mới nổi liên quan đến việc áp dụng thuế quan, họ rất muốn chờ thời cơ với chính sách.

Nói như vậy, rõ ràng từ dự báo của họ rằng rủi ro giảm đối với tăng trưởng được coi là quan trọng như rủi ro tăng đối với lạm phát. Chúng tôi cũng tin rằng điều quan trọng là phải theo dõi chặt chẽ các rủi ro. Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán rủi ro hoạt động giảm có khả năng xảy ra nhiều hơn vào năm 2025 và rủi ro tăng đối với lạm phát từ năm 2026. Điều này khiến chúng tôi giữ kỳ vọng về bốn lần cắt giảm vào năm 2025 so với hai lần của FOMC, nhưng sau đó là hai lần tăng vào năm 2026 khi họ kỳ vọng chính sách nới lỏng tiếp tục. Chúng tôi kỳ vọng rủi ro lạm phát của năm 2026 cũng sẽ cho thấy sự dai dẳng, có khả năng biện minh cho lợi suất 10 năm ở mức khoảng 4,80% (cùng với sự gia tăng bất ổn về tài khóa).

Ngân hàng Nhật Bản là ngân hàng tiếp theo giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0,25%, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Tuyên bố chỉ ra rằng chính sách thích ứng cùng với tăng trưởng tiền lương đã hỗ trợ lạm phát và tăng trưởng GDP vượt mức tiềm năng. BoJ sẽ tiếp tục theo dõi xem các doanh nghiệp có kiên trì tăng lương mạnh mẽ hay không và liệu điều đó có tác động đến giá cả hay không. Liên đoàn công đoàn RENGO đã chỉ ra rằng họ đang đặt mục tiêu đàm phán tăng lương 5,0% cho năm tài chính 25, tập trung vào việc tăng lương cho các doanh nghiệp nhỏ. Điều này, cùng với các biến động về tỷ giá hối đoái được coi là "có nhiều khả năng ảnh hưởng đến giá cả hơn". Bây giờ, khi các doanh nghiệp cảm thấy thoải mái hơn khi tăng giá, các cú sốc trong tương lai đối với giá nhập khẩu, một phần là do biến động của đồng tiền, có nhiều khả năng khiến giá tiêu dùng cũng tăng theo. Một động thái chính sách trong tương lai sẽ dựa trên việc RENGO có thể đàm phán thành công mức tăng lương mạnh thứ ba liên tiếp hay không và liệu chi phí nhập khẩu cao hơn, có thể là do các chính sách của Trump, có thúc đẩy các doanh nghiệp tăng giá hay không. Bằng chứng cho điều này sẽ có vào đầu tháng 3 năm 2025 và đợt tăng lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra nhanh chóng sau đó tại cuộc họp chính sách vào tháng 3 năm 2025. BoJ có thể sẽ bắt đầu thu hẹp lại lời lẽ cứng rắn sau đó và đánh giá các điều kiện trong nước và toàn cầu trong một thời gian dài trước khi quyết định xem có nên thay đổi thêm lập trường chính sách hay không.

Cuối cùng, Ngân hàng Anh đã họp qua đêm và quyết định giữ nguyên lãi suất ngân hàng ở mức 4,75% mặc dù có một chút bất đồng - ba trong số sáu thành viên đã bỏ phiếu giảm 25 điểm cơ bản. Thị trường lao động được coi là "cân bằng" nhưng vẫn còn nhiều bất ổn xung quanh triển vọng, một phần là do dữ liệu chất lượng kém. Mặc dù đã có tiến triển về lạm phát kể từ đầu năm, cho phép MPC nới lỏng lãi suất, nhưng lo ngại về tình trạng lạm phát dai dẳng đang gia tăng. Nhiều nguyên nhân gây ra sự bất ổn xung quanh tình trạng giảm phát đã được nêu ra, không chỉ giới hạn ở các biện pháp mở rộng được công bố trong ngân sách mùa thu và căng thẳng địa chính trị. Những rủi ro này khiến hầu hết Ủy ban đồng ý về "cách tiếp cận dần dần để giảm chính sách tiền tệ". Từ đây, Ủy ban sẽ muốn có thêm bằng chứng cho thấy xung lực giảm phát vẫn còn nguyên vẹn và điều đó sẽ đến từ các dấu hiệu cho thấy nhu cầu đã giảm bớt để đáp ứng khả năng cung ứng hạn chế. Chúng tôi kỳ vọng BoE sẽ cắt giảm một lần mỗi quý vào năm 2025 và kết thúc ở mức trung lập là 3,50% vào tháng 3 năm 2026.