Cược cắt giảm lãi suất đã được cắt giảm

Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ họp tuần này lần cuối cùng trong năm 2024 và có vẻ như sẽ kết thúc năm với lần cắt giảm lãi suất thứ ba kể từ tháng 9. Tuy nhiên, chỉ trong một hoặc hai tuần trở lại đây, các nhà đầu tư mới tin tưởng rằng ngân hàng trung ương sẽ giảm 25 điểm cơ bản lãi suất quỹ Fed khi công bố quyết định của mình vào lúc 19:00 GMT vào thứ Tư.

Một loạt các chỉ số kinh tế lạc quan cũng như lạm phát tăng cao trong vài tháng qua, chưa kể đến chiến thắng trong cuộc bầu cử của Trump, tất cả đều dẫn đến việc định giá lại mạnh mẽ số lần cắt giảm lãi suất dự kiến ​​vào năm tới. Việc Donald Trump tái đắc cử và những tác động mà các chính sách của ông có thể gây ra đối với tăng trưởng và lạm phát đã làm phức tạp thêm lộ trình lãi suất của Fed vào thời điểm nền kinh tế Hoa Kỳ tiếp tục thách thức nỗi lo về sự suy thoái và áp lực giá cơ bản vẫn còn cứng nhắc.

Mọi ánh mắt đổ dồn vào biểu đồ chấm mới

Nếu Fed cắt giảm lãi suất như dự kiến ​​vào tháng 12, thị trường hiện chỉ dự kiến ​​thêm hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản nữa vào năm 2025. Con số này sẽ thấp hơn khoảng 50 điểm cơ bản so với dự đoán của các thành viên FOMC trong biểu đồ chấm tháng 9. Vậy, khả năng biểu đồ chấm tháng 12 sẽ được điều chỉnh cho phù hợp là bao nhiêu?

Hầu hết các quan chức Fed đều ủng hộ lập luận về việc cắt giảm lãi suất thêm nữa khi bước vào giai đoạn mất điện nhưng lại chia rẽ về quy mô nới lỏng sẽ được bảo đảm với bức tranh lạm phát như hiện tại. Với thị trường đã gánh vác phần lớn, các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ đưa ra một con đường tương tự như các nhà giao dịch ngụ ý.

Liệu Fed có phát tín hiệu cắt giảm lãi suất nhiều lần hay tạm dừng?

Trên thực tế, rủi ro đối với biểu đồ dot plot nghiêng về một bất ngờ ôn hòa vì một số thành viên FOMC vẫn có thể lạc quan về việc lạm phát sẽ giảm đáng kể vào năm 2025 và do đó có thể cắt giảm lãi suất ít nhất ba lần. Mặc dù vậy, nếu rõ ràng là các nhà hoạch định chính sách dựa trên dự báo của họ trên việc không đưa ra quá nhiều giả định về mức độ lạm phát của các chính sách của Trump, thì các nhà đầu tư có thể không thực sự tin tưởng vào một con đường ôn hòa hơn.

Do đó, cuộc họp báo của Jay Powell sẽ được theo dõi chặt chẽ hơn bao giờ hết để đánh giá quan điểm của chủ tịch Fed và các đồng nghiệp của ông về lạm phát và nền kinh tế. Đầu tháng 12, Powell đã nói rằng Fed có thể "thận trọng hơn một chút". Ông có thể sẽ nhắc lại rằng không cần vội vàng đưa lãi suất về gần mức trung lập.

Câu hỏi đặt ra là ông ấy sẽ ra hiệu dừng lại vào tháng 1 mạnh mẽ đến mức nào và liệu ông ấy có mở cánh cửa cho một thời gian dừng lại dài hơn không? Tỷ lệ cược Fed sẽ giữ nguyên vào tháng 1 hiện ở mức khoảng 87%.

Đồng đô la có thể tăng lên mức cao mới vào năm 2024

Nếu Powell vẫn lo ngại về triển vọng lạm phát duy trì trên mục tiêu 2% của Fed và biểu đồ dot plot dự đoán chỉ có hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025, đồng đô la Mỹ có thể kéo dài đà phục hồi gần đây. Chỉ số đồng bạc xanh so với rổ tiền tệ có thể dễ dàng vượt qua mức cao nhất vào ngày 22 tháng 11 là 108,07 nếu cả Powell và biểu đồ dot plot đều diều hâu hơn dự kiến.

Hơn nữa, nếu bất kỳ lời lẽ cứng rắn nào tiếp nối bằng sự gia tăng trong chỉ số giá PCE cốt lõi vào thứ Sáu khi báo cáo tháng 11 được công bố, thì đà tăng giá của đồng đô la có thể còn kéo dài hơn nữa.

Tuy nhiên, động thái như vậy sẽ phải được hỗ trợ bởi đợt tăng giá tương tự của lợi suất trái phiếu kho bạc và điều này gây ra rủi ro giảm giá cho Phố Wall.

Tuy nhiên, nếu Powell có giọng điệu cân bằng hơn và hy vọng sẽ có thêm tiến triển trong việc giảm lạm phát vào năm 2025, chỉ số đô la có thể quay trở lại đường trung bình động 50 ngày gần 105,30 trước khi cố gắng vượt qua mức 105,00.

Triển vọng u ám

Nhìn chung, cuộc họp của Fed có thể không thay đổi nhiều về triển vọng chính sách tiền tệ và điều này có thể vẫn như vậy cho đến khi một số đám mây đen cho năm 2025 được xóa bỏ. Cụ thể, Fed khó có thể lơ là với lạm phát cho đến khi thấy rằng các chính sách về thuế và thuế quan của chính quyền Trump sắp tới sẽ không gây ra rủi ro lớn đối với việc tái bùng phát áp lực lạm phát. Điều này có nghĩa là đà giảm của đồng đô la hiện đang bị hạn chế.

Tuy nhiên, điều này có thể thay đổi nếu thị trường lao động bắt đầu xấu đi bất ngờ trong những tháng tới. Trong trường hợp đó, Fed sẽ không ngần ngại hạ chi phí đi vay ngay cả khi lạm phát vẫn là vấn đề đáng lo ngại.