Lạm phát ở Tokyo đã giảm xuống dưới 2% lần đầu tiên sau năm tháng, chủ yếu là do giá năng lượng, khi đất nước này chuẩn bị bước vào cuộc tổng tuyển cử và Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) cân nhắc dữ liệu cho quyết định chính sách vào tuần tới.

Giá tiêu dùng không bao gồm thực phẩm tươi sống đã tăng 1,8% tại thủ đô vào tháng 10, đánh dấu tháng thứ hai giảm tốc, Bộ Nội vụ báo cáo vào thứ sáu. Con số này vượt quá một chút so với ước tính của các nhà kinh tế là 1,7%. Các số liệu của Tokyo thường đóng vai trò là chỉ báo hàng đầu về xu hướng quốc gia.

Sự chậm lại chủ yếu là do giá năng lượng tăng chậm lại. Trợ cấp của chính phủ cho chi phí năng lượng đã cắt giảm 0,51 điểm phần trăm khỏi chỉ số giá chung vào tháng 10.

Đà tăng giá yếu hơn, chủ yếu do các yếu tố kỹ thuật đã biết, khó có thể tác động lớn đến quyết định chính sách sắp tới của BOJ. Các quan chức thấy không cần phải vội vàng tăng lãi suất trong tháng này trong khi họ vẫn đang trên đà tăng lãi suất ở giai đoạn sau, theo các nguồn tin quen thuộc với vấn đề này.

Takuya Hoshino, nhà kinh tế trưởng của Dai-ichi Life Research Institute Inc., cho biết: "Tác động của kết quả ngày hôm nay đối với chính sách của BOJ có vẻ trung lập". "Nếu giá cao hơn, điều đó sẽ củng cố quan điểm của BOJ rằng nền kinh tế đang đi đúng hướng, nhưng có vẻ như không phải vậy".

Trong cuộc khảo sát mới nhất của Bloomberg, hầu hết những người theo dõi BOJ đều không thấy động thái nào vào tháng 10, với một nửa kỳ vọng lãi suất sẽ tăng vào tháng 12. Hội đồng sẽ công bố kết quả cuộc họp kéo dài hai ngày vào thứ năm tuần tới.

Một thước đo giá sâu hơn loại bỏ giá năng lượng đã tăng lên 1,8% vào tháng 10 từ 1,6%, cho thấy động lực lạm phát tiềm ẩn vẫn tiếp diễn. Giá của nhiều mặt hàng thường được điều chỉnh vào đầu nửa sau của năm tài chính vào tháng 10. Một cuộc khảo sát của Teikoku Databank cho thấy 2.911 mặt hàng thực phẩm đã tăng giá vào tháng 10, đánh dấu con số cao nhất trong một năm.

Giá dịch vụ cũng tăng 0,8% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 10, tăng từ mức 0,6%. Điều này bao gồm phí bưu chính, vì Japan Post Co đã tăng giá cước thư thường lên 30% trong tháng này, đây là lần tăng đầu tiên trong 30 năm.

Lạm phát cứng nhắc có thể ảnh hưởng đến tâm lý công chúng, mối quan tâm chính của Thủ tướng Shigeru Ishiba và Đảng Dân chủ Tự do của ông khi họ tiến vào cuộc tổng tuyển cử vào Chủ Nhật. Các báo cáo của phương tiện truyền thông địa phương cho rằng có khả năng đảng cầm quyền sẽ phải đối mặt với tổn thất lớn nhất kể từ năm 2009.

Trong nỗ lực tăng cơ hội thành công trong cuộc bầu cử, Ishiba đã nói rằng sẽ có một ngân sách bổ sung lớn hơn năm ngoái để hỗ trợ những người đang vật lộn với lạm phát và kích thích nền kinh tế nói chung. Tuy nhiên, ông vẫn chưa cung cấp thông tin chi tiết về các biện pháp cụ thể, bao gồm cả việc trợ cấp tiện ích có được gia hạn đến cuối năm hay không.

Các cuộc đàm phán về tiền lương cho năm tới cũng sẽ bị ảnh hưởng bởi tốc độ tăng giá. Năm nay, một số công nhân Nhật Bản đã đạt được mức tăng lương lớn nhất trong 33 năm ở mức 5,1%, một phần là do các công ty muốn giữ chân nhân viên trong bối cảnh giá cả tăng. Đối với năm tới, liên đoàn công đoàn lớn nhất Nhật Bản Rengo đã công bố kế hoạch vào tuần trước để tìm kiếm mức tăng lương 5% trở lên, duy trì mục tiêu của năm nay.

Ngoài tác động từ các biện pháp cứu trợ giá, xu hướng tiền tệ sẽ vẫn là nguồn bất ổn cho lạm phát. Trong bối cảnh dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ mạnh hơn dự kiến, đồng yên giao dịch quanh mức 152 đổi 1 đô la vào sáng thứ sáu, sau khi gần đây vượt ngưỡng 150. Điều này một phần dẫn đến việc nhập khẩu của Nhật Bản tăng giá trị, gây thêm áp lực cho các hộ gia đình và doanh nghiệp phụ thuộc vào năng lượng và thực phẩm nước ngoài.

Nguồn: Thị trường cạnh tranh

Một trong những điều gây thất vọng của giai đoạn hậu GFC là cách một số người (và các cơ quan quốc tế) cho rằng các tỷ lệ trung bình lịch sử của các tỷ lệ chính như giá nhà hoặc nợ trên thu nhập được định nghĩa là 'bình thường'. Nếu một trong những tỷ lệ vĩ mô này cách xa mức trung bình lịch sử đó, thì đó là 'sự mất cân bằng' cần được điều chỉnh, người ta tuyên bố như vậy.

Vấn đề với ý tưởng này là thường thì số liệu đang đề cập không có mức "đúng" nào chiếm ưu thế theo thời gian. Trong trường hợp tỷ lệ nợ hộ gia đình trên thu nhập trên toàn nền kinh tế, tỷ lệ bền vững cao hơn trong những thập kỷ gần đây so với những năm 1970 và 1980. Nếu lạm phát - và do đó lãi suất danh nghĩa - giảm vĩnh viễn, tỷ lệ nợ bền vững trên thu nhập sẽ tăng lên, vì các hộ gia đình có thể trả một khoản vay lớn hơn với cùng một khoản hoàn trả. Việc bãi bỏ quy định tài chính cũng xóa bỏ các ràng buộc nhân tạo khác đối với việc vay vốn đã thịnh hành vào thời điểm đó.

Vấn đề này đã được hiểu rõ trong hơn 20 năm, đã được nhiều nhân viên RBA (kể cả tôi) viết về cách đây nhiều năm. Tuy nhiên, người ta vẫn nghe thấy những bình luận lo ngại rằng ngày xưa bạn chỉ có thể vay gấp bốn lần thu nhập, và bây giờ bạn có thể vay gấp nhiều lần. Và điều đó là đúng, bởi vì ngày xưa lạm phát trung bình là 6–8% và lãi suất thế chấp là hai chữ số, nhưng không còn nữa.

Sự hiểu lầm thậm chí còn gây bực bội hơn vì, thường thì, các mức trung bình lịch sử được sử dụng dựa trên các tập dữ liệu có từ năm 1980. Vì Úc sau này gia nhập câu lạc bộ lạm phát thấp hơn nhiều quốc gia ngang hàng, nên phần lớn thời gian kể từ năm 1980 là thời kỳ lạm phát cao-nợ thấp. Điều đó kéo mức trung bình lịch sử xuống thấp hơn, khiến dữ liệu gần đây có vẻ cao hơn khi so sánh với các quốc gia khác đã có lạm phát giảm vào đầu những năm 1980. Việc Úc có vẻ "tệ hơn" về các số liệu này chủ yếu là một hiện tượng thống kê.

Có một điểm rộng hơn ở đây: các mức trung bình lịch sử không phải lúc nào cũng đại diện cho các trọng tâm mà thế giới phải quay trở lại bằng cách nào đó. Nhiều số liệu đang được đề cập là các đặc tính mới nổi của hệ thống kinh tế và không nhất thiết phải quay trở lại một con số cụ thể. Chúng tôi đã nêu quan điểm này trước đây, liên quan đến cấu trúc lãi suất trên toàn cầu và mức độ bền vững của tỷ lệ thất nghiệp.

Một phần của vấn đề là ngay cả khi mọi người hành xử tương tự như trong quá khứ, thì các mức trung bình và tỷ lệ vĩ mô phát sinh từ hành vi đó có thể không giống như trong quá khứ. Thành phần dân số có thể đã thay đổi hoặc một số yếu tố khác làm thay đổi kết quả vĩ mô. Chắc chắn, cơ cấu độ tuổi của dân số đã thay đổi. Tỷ lệ tăng trưởng dân số cũng không đứng yên; ở Úc, tốc độ tăng trưởng dân số nhanh hơn đáng kể sau GFC so với trước GFC. Điều này không chỉ có ý nghĩa đối với các biến số của thị trường lao động mà còn đối với những thứ như tỷ lệ xây dựng nhà cần thiết mỗi năm.

Mọi thứ không còn như cũ sau một cú sốc

Câu hỏi về nơi nào là "bình thường" trở nên đặc biệt nổi bật khi bạn vừa thoát khỏi một cú sốc lớn như đại dịch. Thật hấp dẫn khi xem xét giai đoạn trước đại dịch như là chuẩn mực cho nơi mọi thứ có khả năng trở lại, nhưng đây có lẽ là một sai lầm.

Thực tế là giai đoạn trước đại dịch cũng không 'bình thường'. Có sự trì trệ đáng kể trên thị trường lao động tại Úc vào thời điểm đó. Tăng trưởng tiền lương liên tục thấp hơn dự báo của RBA và các dự báo khác. Lạm phát tụt hậu so với mục tiêu mặc dù có vẻ như chính sách tiền tệ rất mở rộng.

Cũng có điều gì đó đang diễn ra ngoài phạm vi quốc gia. Nhiều nền kinh tế ngang hàng đang nhận thấy rằng tỷ lệ thất nghiệp có thể giảm xuống mức chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ nếu không có tăng trưởng tiền lương hoặc lạm phát tăng đáng kể. Lãi suất toàn cầu và chênh lệch rủi ro cũng không bình thường, bị nén xuống mức cực đoan. Nếu ai đó nói với tôi vào đầu sự nghiệp rằng phần lớn trái phiếu doanh nghiệp châu Âu sẽ có lợi suất danh nghĩa âm trong một thời gian dài, tôi sẽ không bao giờ tin họ.

Một đặc điểm khác rõ ràng là không bình thường trong giai đoạn giữa GFC và đại dịch là đầu tư kinh doanh ở nhiều nền kinh tế tiên tiến (bao gồm cả Úc) tụt hậu so với mức trung bình lịch sử. Tương tự là tăng trưởng năng suất theo xu hướng. Những xu hướng này có thể có liên quan, với một số nhà nghiên cứu đưa ra giả thuyết rằng đây là hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính, và nhu cầu yếu kém và nợ nần chồng chất.

Kết quả là nền kinh tế toàn cầu có lẽ vừa mới hoàn tất quá trình điều chỉnh sau cú sốc lớn trước đó, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, trước khi bị ảnh hưởng bởi cú sốc tiếp theo, đại dịch.

Hãy biến xu hướng thành bạn của bạn

Làm sao bạn có thể dự đoán hoặc thậm chí giải thích các sự kiện hiện tại khi tình hình đang thay đổi theo cách này?

Một cách tiếp cận là tập trung vào hành vi cơ bản ở cấp độ vi mô hơn và để những hàm ý cho các biến vĩ mô chảy từ đó. Ví dụ, dự báo về mức tiêu dùng thường dựa trên kinh nghiệm trước đây về phản ứng chi tiêu của mọi người đối với thu nhập bổ sung. Cách tiếp cận này không phải lúc nào cũng dự đoán được kết quả thực tế: như đồng nghiệp của Westpac Economics, Nhà kinh tế Jameson Coombes đã báo cáo ngày hôm qua, dữ liệu gần đây từ Westpac–DataX Consumer Panel đang chỉ ra phản ứng chi tiêu nhỏ hơn đối với các đợt cắt giảm thuế Giai đoạn 3 so với phản ứng điển hình trong lịch sử. Nhưng tốt hơn là chơi trò biểu đồ với các tỷ lệ kinh tế vĩ mô bằng cách giả định rằng mức tiêu dùng quay trở lại mức chia sẻ 'bình thường' của thu nhập.

Cũng hữu ích khi tính đến bất kỳ xu hướng dài hạn nào có bằng chứng. Các xu hướng trên thị trường lao động là một ví dụ điển hình. Ngoài mức tăng trưởng dân số trung bình mạnh hơn, tỷ lệ tham gia đã có xu hướng tăng trong nhiều thập kỷ và điều này không có dấu hiệu kết thúc.

Nếu tăng trưởng dân số mạnh hơn so với những thập kỷ trước, thì tăng trưởng việc làm cũng cần phải cao hơn để theo kịp. Và nếu tỷ lệ tham gia có xu hướng tăng, tăng trưởng việc làm cần phải vượt qua tăng trưởng dân số trong độ tuổi lao động để tránh tình trạng thất nghiệp gia tăng. Một số nhà quan sát đã giải thích sự tăng trưởng nhanh chóng gần đây về việc làm là một dấu hiệu cho thấy thị trường lao động vẫn mạnh. Nhưng nó cũng có thể được coi là không đủ để theo kịp tốc độ tăng trưởng thậm chí còn nhanh hơn về nguồn cung lao động.

Tất cả phụ thuộc vào quan điểm của bạn về bình thường.

[Thông tin nhanh]

[Chi tiết tin tức]

[Tiêu điểm hôm nay]

Hình ảnh thị trường

Thị trường tiền điện tử đã tăng kể từ đầu ngày thứ năm, phục hồi mạnh mẽ sau đợt bán tháo vào cuối buổi chiều thứ tư sau các thị trường tài chính toàn cầu. Tại thời điểm thấp nhất, vốn hóa thị trường đã giảm xuống còn 2,23 nghìn tỷ đô la và tại thời điểm viết bài, nó đã tăng lên 2,32 nghìn tỷ đô la (+0,1% trong 24 giờ). Các biến động trong ngày của thị trường sẽ tiết lộ liệu đây có phải là lần cuối cùng phe gấu đứng vững hay đợt phục hồi hiện tại chỉ là một cái bẫy tăng giá.

Biến động trong ngày của Bitcoin là tăng giá. Mức thấp cuối ngày của thứ Tư đã chứng kiến sự sụt giảm đột ngột xuống dưới 65,5 nghìn đô la, hoàn thành mức thoái lui Fibonacci 61,8% của đợt tăng giá từ ngày 10 đến 21 tháng 10. Việc thoát nhanh khỏi mức cao gần đây là 69,5 nghìn đô la sẽ khiến kịch bản chính là mở rộng đà tăng với tiềm năng tăng lên 76 nghìn đô la trước khi tiếp tục củng cố.

Tin tức Bối cảnh

Theo CryptoQuant, 94% nguồn cung Bitcoin là 'dài hạn', với giá mua trung bình dao động quanh mức 55.000 đô la. Mức lợi nhuận chưa thực hiện cao như vậy trong lịch sử đã đóng vai trò là tiền thân cho các đợt điều chỉnh BTC đáng kể.

Nhu cầu bán lẻ đối với Bitcoin đã trở lại mức trước ATH vào tháng 3. Điều này trái ngược với quý đầu tiên khi các công ty lớn chủ yếu thúc đẩy nhu cầu.

Bernstein nhắc lại dự đoán về mức giá 200.000 đô la cho loại tiền điện tử đầu tiên vào cuối năm sau, gọi đó là "thận trọng". Sức hấp dẫn đầu tư của BTC đang tăng lên trong bối cảnh nợ công của chính phủ Hoa Kỳ tăng và mối đe dọa của lạm phát.

Vĩ mô:

Cổ phiếu: