Tiêu điểm ngày hôm nay

Hôm nay, trọng tâm sẽ vẫn là các nhà đầu tư đang phân tích kết quả bầu cử Hoa Kỳ. Ngoài ra, sự bất ổn chính trị của Đức đã tái diễn (xem bên dưới) và chúng ta sẽ có một số quyết định quan trọng về chính sách tiền tệ. Chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25bp xuống 4,75%, BoE sẽ cắt giảm 25bp xuống 2,75%, Riksbank sẽ cắt giảm 50bp xuống 2,75% và Norges Bank sẽ giữ nguyên ở mức 4,5%. Điều này phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, sự bất ổn về ngân sách gần đây ở Anh khiến thông tin liên lạc của Ngân hàng Anh có khả năng tác động đến thị trường bất kể quyết định về lãi suất.

Chúng tôi cũng nhận được khá nhiều điểm dữ liệu trên toàn cầu: Dữ liệu doanh số bán lẻ tháng 9 tại khu vực đồng euro, dữ liệu sản xuất công nghiệp tháng 9 tại Đức, dữ liệu lạm phát nhanh và cân đối ngân sách tháng 10 tại Thụy Điển, dữ liệu tiền lương qua đêm tháng 9 tại Nhật Bản và dữ liệu thương mại tháng 10 tại Trung Quốc.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Trung Quốc, tổng kim ngạch xuất khẩu bất ngờ tăng đáng kể lên mức cao nhất là 12,7% so với cùng kỳ năm trước (giảm: 5,2% so với cùng kỳ năm trước, trước đó: 2,4% so với cùng kỳ năm trước). Trước thềm cuộc bầu cử, các nhà máy Trung Quốc đã đẩy mạnh sản xuất vì khả năng Trump thắng cử ngày càng cao, làm tăng mối đe dọa về thuế quan và cuối cùng là chiến tranh thương mại. Cùng lúc đó, nhập khẩu chuyển sang mức âm là -2,3% so với cùng kỳ năm trước (giảm: -1,5% so với cùng kỳ năm trước, trước đó: 0,3% so với cùng kỳ năm trước). Việc Trump đắc cử có thể thúc đẩy xuất khẩu của Trung Quốc trong ngắn hạn như đã thấy trong tháng này, vì các nhà nhập khẩu tăng mua hàng trước khi có khả năng áp thuế quan của Hoa Kỳ và EU.

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Tại Hoa Kỳ, đảng Cộng hòa để mắt đến một cuộc càn quét của đảng Cộng hòa khi Tổng thống Donald Trump tái đắc cử, đảng Cộng hòa giành quyền kiểm soát Thượng viện, trong khi cuộc chiến giành Hạ viện vẫn chưa ngã ngũ - mặc dù nghiêng về phía đảng Cộng hòa. Sau kết quả bầu cử Hoa Kỳ, chỉ số đô la đã có mức tăng lớn nhất kể từ tháng 9 năm 2022, lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng vọt và cổ phiếu Hoa Kỳ đạt mức cao kỷ lục.

Nếu đảng Dân chủ giành được Hạ viện – tại thời điểm này chỉ được định giá là 5% khả năng xảy ra trong các thị trường dự đoán, một số phản ứng của thị trường có thể đảo ngược, đặc biệt là trong các thị trường thu nhập cố định. Một đảng Cộng hòa chiếm đa số có thể sẽ đòi hỏi ưu tiên tài chính là tăng thâm hụt ngân sách và nợ công, có khả năng làm tăng áp lực lạm phát. Để ứng phó với những diễn biến này, lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ đã tăng, với tỷ lệ lạm phát hòa vốn 10 năm của Hoa Kỳ đạt khoảng 2,40%. Tỷ lệ này nằm trong mức dung sai của Cục Dự trữ Liên bang, mặc dù việc tăng thêm có thể thúc đẩy lập trường cứng rắn hơn.

Nhìn về phía trước, thị trường dự kiến sẽ tập trung trở lại vào các yếu tố cơ bản của nền kinh tế, bắt đầu với cuộc họp của FOMC hôm nay và báo cáo CPI của Hoa Kỳ vào tuần tới. Kết quả bầu cử củng cố triển vọng giảm giá cho EUR/USD đến năm 2025, được thúc đẩy bởi động lực tăng trưởng mạnh mẽ hơn của Hoa Kỳ.

Tại khu vực đồng euro, PMI cuối cùng cho tháng 10 đã có: Tổng hợp ở mức 50,0 (nhược điểm: 49,7, trước đó: 49,7), Dịch vụ ở mức 51,6 (nhược điểm: 51,2, trước đó: 51,2) và Sản xuất ở mức 46,0 (nhược điểm: 45,9, trước đó: 45,9). Ngoài ra, tại Đức, chúng tôi nhận được dữ liệu về đơn đặt hàng nhà máy trong tháng 9, cung cấp một gợi ý về những gì dữ liệu sản xuất công nghiệp sẽ hiển thị vào thứ năm. PMI cuối cùng gây bất ngờ tăng nhẹ, chủ yếu là do sự tăng trưởng trong các dịch vụ tại Ý, Pháp và Đức. Hoạt động trong các dịch vụ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng trong khu vực đồng euro, mặc dù sản xuất suy giảm.

Chiến thắng của Trump làm tăng sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế trong khu vực đồng euro, nhưng trong ngắn hạn, chúng tôi không mong đợi tác động đến nền kinh tế, trong khi tác động trung hạn là tiêu cực. Sự không chắc chắn gia tăng về triển vọng tăng trưởng trung hạn hỗ trợ kỳ vọng của chúng tôi về việc ECB cắt giảm lãi suất liên tiếp do lo ngại về tăng trưởng dưới mức tiềm năng.

Tại Đức, thủ tướng Olaf Scholz đã sa thải bộ trưởng tài chính của mình, Christian Lindner và kêu gọi bầu cử sớm vào tháng 3, khiến đất nước rơi vào tình trạng hỗn loạn chính trị. Việc sa thải Lindner khỏi đảng tự do diễn ra sau nhiều tháng bất đồng về ngân sách năm 2025 và một kế hoạch dài hạn hơn nhằm khôi phục mô hình kinh doanh của Đức. Sự bất ổn chính trị gia tăng sẽ không tích cực cho nền kinh tế Đức vốn đã mong manh và làm chậm tăng trưởng thông qua việc đầu tư thấp hơn.

Tại Thụy Điển, khảo sát kỳ vọng lạm phát hàng tháng cho thấy lạm phát thấp hơn và lãi suất thấp hơn vẫn chưa có tác động tích cực đến người tiêu dùng và lĩnh vực xây dựng bị đánh bại vẫn đang xấu đi. Trong khi các chỉ số PMI chính được củng cố, chỉ số việc làm trong dịch vụ đã sụp đổ. Lạm phát cao hơn một chút so với dự báo của Riksbank, tuy nhiên, xét đến sự phục hồi ảm đạm hơn dự kiến, khả năng cắt giảm lãi suất hôm nay theo quan điểm của chúng tôi đã nghiêng về 50 điểm cơ bản. Quyết định về lãi suất sẽ được công bố lúc 09:30 CET.

Cổ phiếu: Cổ phiếu toàn cầu tăng 1,7% vào hôm qua, do kết quả bầu cử Hoa Kỳ. Xem xét diễn biến giao dịch tiền mặt mở và hợp đồng tương lai vào sáng nay, thị trường có vẻ đang dao động theo hướng bình thường. Mặc dù kết quả của Hạ viện vẫn chưa thể được dự đoán chắc chắn, nhưng có vẻ như rất có thể chúng ta sẽ chứng kiến một đợt bán tháo. Trên quy mô toàn cầu, bản thân cuộc bầu cử không có tác động quá lớn đến lợi nhuận cổ phiếu, xét đến sự tập trung lớn. Bên dưới bề mặt, chúng tôi đã quan sát thấy sự vượt trội lớn của cổ phiếu Hoa Kỳ và đồng đô la mạnh hơn. Đúng như dự đoán, các cổ phiếu theo chu kỳ đã vượt trội hơn các cổ phiếu phòng thủ với biên độ đáng kể, trong đó các ngân hàng hoạt động đặc biệt mạnh mẽ tại Hoa Kỳ. Chỉ số ngân hàng khu vực KBW của Hoa Kỳ đã kết thúc cao hơn 10,7% vào hôm qua. Các ngân hàng châu Âu hoạt động kém hơn so với các đối tác tại Hoa Kỳ, chủ yếu là do sự khác biệt về lợi suất xuyên Đại Tây Dương và những thay đổi trong triển vọng chính sách tiền tệ tương đối. Thị trường Tây Ban Nha và Bồ Đào Nha là những thị trường thua lỗ chính, do các lĩnh vực ngân hàng của họ. Điều quan trọng là phải lưu ý đến “hiệu ứng Mexico”, khi một số ngân hàng này có tới 50% lợi nhuận đến từ Mexico.

Các công ty vốn hóa nhỏ đã hưởng lợi vào ngày hôm qua, vượt trội hơn các công ty vốn hóa lớn hơn 1% trên toàn cầu, một lần nữa dẫn đầu là Hoa Kỳ với chỉ số Russell 2000 kết thúc ở mức cao hơn 5,8%. Hiệu suất mạnh mẽ của các công ty vốn hóa nhỏ có thể khiến nhiều người ngạc nhiên, vì các công ty vốn hóa nhỏ thường phải chịu mức lợi suất cao hơn. Tuy nhiên, xét đến những diễn biến dẫn đến cuộc bầu cử, điều này không có gì đáng ngạc nhiên. Mặc dù phải chịu mức lợi suất cao hơn, các công ty vốn hóa nhỏ đang được hưởng lợi từ việc bãi bỏ quy định và các chính sách ưu tiên Hoa Kỳ. Một trong những khía cạnh thú vị cần theo dõi sẽ là hoạt động MA trên diện rộng, từ các giao dịch vốn hóa nhỏ đến lớn dưới thời chính quyền mới.

Người thua lỗ chính là các công ty tiện ích, vì cả hai đều liên quan đến quá trình chuyển đổi xanh và chịu tác động tiêu cực từ lợi suất cao hơn. Tại Hoa Kỳ ngày hôm qua, Dow tăng 3,6%, SP 500 tăng 2,5%, Nasdaq tăng 3,0% và Russell 2000 tăng 5,8%. Các thị trường châu Á sáng nay có sự pha trộn, đảo ngược một số khác biệt so với ngày hôm qua. Mặc dù tác động của các thông báo chính sách của Trung Quốc có thể khó tách biệt khỏi tác động của cuộc bầu cử Hoa Kỳ, nhưng ít nhất chúng ta có thể kết luận một phần rằng kết quả bầu cử Hoa Kỳ không khiến các nhà đầu tư tháo chạy khỏi Trung Quốc. Thị trường Hoa Kỳ và châu Âu bình lặng sáng nay với mức tăng nhỏ ở cả hai thị trường.

FI: Thị trường đang mở rộng “giao dịch Trump” với lợi suất cao hơn, lãi suất BEI cao hơn và đường cong lợi suất của Hoa Kỳ dốc hơn do đầu dài hạn. Tuy nhiên, tác động lên đường cong lợi suất của Châu Âu có phần khác biệt khi lợi suất kỳ hạn ngắn giảm và đường cong dốc hơn so với đầu ngắn hạn vì thị trường đang tính đến nhiều đợt cắt giảm lãi suất hơn ở Châu Âu và ít đợt cắt giảm lãi suất hơn ở Hoa Kỳ. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào đêm nay với 25 điểm cơ bản.

FX: EUR/USD giảm khoảng hai con số đầy đủ, giao dịch trong phạm vi giữa 1,07-1,08, khi sự phân kỳ đáng kể xuất hiện giữa tỷ giá USD và EUR sau chiến thắng của Trump. USD tăng giá rộng rãi, không chỉ trong không gian G10 mà còn so với các loại tiền tệ chịu thuế quan như CNH và MXN. USD/JPY tăng trên mốc 154. EUR/GBP giảm trong phiên giao dịch ngày hôm qua và trước khi BoE dự kiến cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào hôm nay. Bất chấp đà tăng kéo dài của đồng đô la, cặp EUR/Scandies vẫn ổn định, thậm chí đóng cửa ở mức thấp hơn trong ngày. Có thể có tác động tiêu cực ban đầu đến SEK nếu Riksbank lựa chọn cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào hôm nay, nhưng đà tăng của EUR/SEK sẽ bị hạn chế vì điều này được dự đoán rộng rãi và mô hình ngắn hạn của chúng tôi cho thấy rằng cặp tiền tệ này đang bị kéo căng ở mức quá mua.