Thuế quan cao của Trump sẽ tạo ra cơn ác mộng hành chính trong khi làm gián đoạn nền kinh tế Hoa Kỳ

Kinh tế

Chính trị

Tóm tắt:

Các đồng nghiệp tại Viện Kinh tế Quốc tế Peterson đã giải thích tính không thực tế của việc cố gắng tài trợ cho chính phủ bằng mức thuế quan từ 10 đến 60 phần trăm mà cựu tổng thống Donald Trump đã đề xuất.

Các đồng nghiệp tại Viện Kinh tế Quốc tế Peterson đã giải thích về tính không thực tế của việc cố gắng tài trợ cho chính phủ bằng mức thuế quan từ 10 đến 60 phần trăm mà cựu tổng thống Donald Trump đã đề xuất. Không thể chi trả cho tất cả các khoản chi tiêu của chính phủ bằng mức thuế quan mà ông đã đề xuất hoặc bất kỳ mức nào. Doanh thu thuế quan sẽ quá nhỏ theo bất kỳ giả định nào và chi tiêu của chính phủ quá lớn. Nhưng có một vấn đề khác với mức thuế quan của Trump: Chúng đòi hỏi một cơ quan cấp phép liên bang rất lớn.

Việc áp dụng mức thuế quan cao có thể được thực hiện chỉ bằng chữ ký của Trump trên một tờ giấy, nếu ông có thẩm quyền để làm như vậy. Điều đó rất đơn giản. Trong thế giới thực, thuế quan có tác động trực tiếp và ngay lập tức, không chỉ đối với công chúng với tư cách là người tiêu dùng mà còn đối với các doanh nghiệp. Điều này được minh họa bằng các vấn đề do các biện pháp "an ninh quốc gia" đối với thép và nhôm gây ra. Cục Công nghiệp và An ninh (BIS) thuộc Bộ Thương mại đã công bố một thông báo vào tháng 5 cập nhật quy trình xin miễn trừ khỏi các hạn chế nhập khẩu này. Khoảng 27.000 yêu cầu miễn trừ đã được nộp từ tháng 3 năm 2022 đến thời điểm thông báo. BIS ước tính rằng những yêu cầu này đến từ "khoảng từ 380 đến 500 doanh nghiệp nhỏ". Theo Tổng cục Kế toán (GAO), từ tháng 3 năm 2018 đến tháng 9 năm 2021—3 năm rưỡi đầu tiên của thuế quan—BIS đã phê duyệt tổng cộng khoảng 207.000 trường hợp miễn trừ, khoảng 188.000 trường hợp đối với các sản phẩm thép và khoảng 20.000 trường hợp đối với các sản phẩm nhôm.

Quy mô gánh nặng thủ tục hành chính mà các doanh nghiệp và chính phủ phải gánh chịu với thuế quan của Trump sẽ lớn hơn nhiều so với con số đó. Thép và nhôm nhập khẩu chịu hạn chế chiếm khoảng 1 phần trăm trong tổng số 3,1 nghìn tỷ đô la nhập khẩu hàng năm của Hoa Kỳ. Ngoại suy từ ví dụ về thép và nhôm, việc mở rộng quy trình loại trừ của BIS đối với tất cả các mặt hàng nhập khẩu theo thuế quan của Trump có thể sẽ dẫn đến hàng triệu yêu cầu miễn trừ, và đó chỉ là từ các doanh nghiệp nhỏ. Con số này sẽ được cộng thêm các yêu cầu từ các doanh nghiệp lớn hơn.

Tại sao lại có yêu cầu loại trừ? Có rất nhiều hàng hóa mà Hoa Kỳ không có. Ví dụ: Hoa Kỳ nhập khẩu hầu hết các khoáng chất quan trọng mà họ cần; khoảng 90 phần trăm thành phần dược phẩm hoạt tính (API), với gần 95 phần trăm cho các loại thuốc không kê đơn thông thường như ibuprofen; và trong đại dịch COVID-19, rõ ràng là các hàng hóa thiết yếu, chẳng hạn như máy thở cơ học, mà nhiều sinh mạng phụ thuộc vào, có tới 600 bộ phận có nguồn gốc từ khắp nơi trên thế giới. Không có gì trong số đó có thể thay đổi trong một đêm ngay cả khi mong muốn làm như vậy. Có rất nhiều sản phẩm, chẳng hạn như chuối, sẽ cực kỳ tốn kém để trồng ở Hoa Kỳ trong nhà kính. Thuế quan đối với chuối có tác dụng gì?

Trong khi thuế quan 10/20/60 phần trăm là một đề xuất mà Trump thường đề cập, ông cũng đề xuất một phiên bản phức tạp hơn. Đây là thuế quan có đi có lại của Trump . Nó sẽ đòi hỏi một bộ máy hành chính liên bang thậm chí còn lớn hơn. Ông mô tả nó theo cách sau: "Ví dụ, các mặt hàng thực phẩm như ngũ cốc hoặc các hàng hóa chế biến khác được Ấn Độ đánh thuế 32,9 phần trăm, Trung Quốc đánh thuế 19,5 phần trăm và Hoa Kỳ chỉ đánh thuế 3,1 phần trăm. Ấn Độ áp dụng mức thuế 25,3 phần trăm đối với thiết bị vận tải, trong khi Hoa Kỳ chỉ đánh thuế những hàng hóa đó ở mức 2,9 phần trăm. ... Nếu Ấn Độ, Trung Quốc hoặc bất kỳ quốc gia nào khác đánh thuế chúng tôi 100 hoặc 200 phần trăm đối với hàng hóa do Hoa Kỳ sản xuất, chúng tôi sẽ đánh thuế họ bằng mức thuế chính xác tương tự. Nói cách khác, 100 phần trăm là 100 phần trăm. Nếu họ tính phí Hoa Kỳ, chúng tôi tính phí HỌ—mắt đền mắt, thuế đền thuế, cùng một số tiền chính xác."

Đề xuất này yêu cầu một biểu thuế quan khác nhau của Hoa Kỳ cho mỗi quốc gia mà chúng ta giao dịch. Thay vì có một biểu thuế quan của Hoa Kỳ cho tất cả hàng nhập khẩu, sẽ có gần 200 biểu thuế quan của Hoa Kỳ, mỗi biểu có hàng nghìn mục. Một chiếc áo phông từ Bangladesh sẽ chịu mức thuế khác với áo phông từ Honduras hoặc Việt Nam. Phô mai từ Thụy Sĩ sẽ có mức thuế khác với phô mai từ Ireland, Vương quốc Anh hoặc New Zealand. Hơn nữa, cách tiếp cận có đi có lại theo từng mục sẽ yêu cầu phải điều chỉnh liên tục khi các quốc gia thay đổi thuế quan của họ vì lý do trong nước của riêng họ hoặc để đối phó với Hoa Kỳ, bằng cách cố gắng thoát khỏi chiến tranh thương mại hoặc bằng cách trả đũa hàng xuất khẩu của Hoa Kỳ. Trump không nêu rõ liệu một quốc gia có được ghi nhận công lao nào khi có mức thuế quan thấp hơn đối với một mặt hàng so với Hoa Kỳ hay không. Nếu có, điều đó sẽ làm tăng thêm một lớp phức tạp nhưng cũng không chắc chắn. Ví dụ, nếu một quốc gia nước ngoài xóa bỏ thuế quan đối với một mặt hàng, liệu Hoa Kỳ có hành động tương tự mà không tạo cơ hội cho các nhà sản xuất trong nước kiến nghị giữ nguyên thuế quan của Hoa Kỳ không? Thêm thủ tục giấy tờ rườm rà.

Có những giải pháp triệt để cho các vấn đề thương mại mà không cần mở rộng bộ máy quan liêu liên bang. Nếu thuế quan đủ cao, nó có thể trở nên cấm đoán. Bảy mươi lăm năm trước, thương mại với Trung Quốc bị cấm. Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài (OFAC) đã nỗ lực để đảm bảo rằng Trung Quốc không thể có được bất kỳ đô la nào. Đối với bất kỳ thứ gì mà Hải quan Hoa Kỳ tịch thu, ít nhất là trong khoảng thời gian tôi biết rằng đã từng phục vụ ngắn ngủi tại văn phòng đó, chỉ cần ba nhân viên của Bộ Tài chính xử lý công việc cho phép hoặc từ chối nhập cảnh vào Hoa Kỳ. Khi có lời kêu gọi cho phép một thứ gì đó vào đất nước mặc dù trông giống hàng Trung Quốc, OFAC sẽ viết thư cho chủ sở hữu nói rằng có thể cho phép nhập khẩu - nếu chủ sở hữu có thể chứng minh rằng mặt hàng đó đã ra khỏi Trung Quốc trước khi cộng sản tiếp quản vào tháng 10 năm 1949. Vì đối với hầu hết các tài sản cá nhân, điều này là không thể, nên các yêu cầu nhập cảnh hiếm khi được chấp thuận.

Trừ khi có lệnh cấm vận hoàn toàn, mà không ai đề xuất, thì theo bất kỳ đề xuất thuế quan nào của Trump, việc tạo ra một đội quân nhân viên liên bang quản lý các hạn chế nhập khẩu sẽ trở nên cần thiết, trong khi họ có thể được sử dụng hiệu quả hơn để giải quyết các vấn đề khác. Điều tệ hơn là mức thuế quan cao của Trump sẽ gây hại cho nền kinh tế quốc gia. Nếu được áp dụng, những mức thuế quan này sẽ dẫn đến mất quyền tự do lựa chọn cho từng cá nhân người Mỹ và tăng chi phí đáng kể cho các doanh nghiệp và người tiêu dùng trong nước, với người nộp thuế phải trả hóa đơn cho cơn ác mộng hành chính này. Viễn cảnh phản địa đàng này sẽ trở nên quá thực tế.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Nga tìm cách giảm sự phụ thuộc vào dầu mỏ trong doanh thu ngân sách

Alex

Hàng hóa

Bộ trưởng Tài chính Nga Anton Siluanov cho biết Nga đang tìm cách giảm thiểu tác động của giá dầu và khí đốt không ổn định đến doanh thu ngân sách và chứng kiến tỷ trọng doanh thu từ dầu khí trong thu nhập nhà nước đang giảm.

“Chúng tôi đang hướng tới việc giảm tỷ trọng thu nhập không ổn định và giảm sự phụ thuộc của Nga vào dầu khí để thúc đẩy nền kinh tế trong nước”, Siluanov trả lời phỏng vấn với hãng tin tiếng Ả Rập của Đài truyền hình RT, được truyền thông Nga trích dẫn.

Bộ trưởng cho biết, một vài năm trước, doanh thu từ dầu khí chiếm 35-40% doanh thu ngân sách của Nga và tỷ lệ này sẽ giảm xuống còn 27% vào năm tới và 23% vào năm 2027.

Siluanov gần đây đã nói với Quốc hội rằng Nga đang có động thái giảm sự phụ thuộc vào doanh thu từ dầu khí và sẽ tăng cường vay nợ nội bộ để tài trợ cho ngân sách.

Theo dữ liệu chính thức của chính phủ Nga công bố đầu tháng này, thu ngân sách của Nga từ việc bán dầu khí đã giảm 0,9% trong tháng 9 so với tháng trước.

Theo dữ liệu, ngân sách Nga đã thu được 8,13 tỷ đô la (771,9 tỷ rúp Nga) từ việc bán dầu khí vào tháng trước, xác nhận ước tính trước đó của Reuters rằng số tiền thu được sẽ khá ổn định theo từng tháng.

Theo số liệu của Bộ Tài chính, trong chín tháng đầu năm, doanh thu dầu khí của Nga tăng 49,4% hằng năm lên 87,5 tỷ đô la (8,33 nghìn tỷ rúp).

Tiền thu được từ việc bán dầu và khí đốt là nguồn tiền quan trọng nhất đối với ngân sách liên bang của Nga. Các khoản thu này thường chiếm khoảng một phần ba tổng doanh thu ngân sách liên bang.

Bloomberg đưa tin vào tháng trước, trích dẫn dự thảo ngân sách ba năm, Nga hiện đang chuẩn bị cho tình trạng doanh thu từ dầu mỏ thấp hơn do giá dầu giảm cùng với chế độ thuế nới lỏng hơn.

Theo tài liệu đó, doanh thu từ dầu mỏ ở Nga sẽ giảm 14% trong ba năm tới—với điều kiện giá dầu quốc tế vẫn yếu. Đối với năm 2025, tài liệu dự kiến doanh thu từ dầu mỏ sẽ đạt khoảng 120 tỷ đô la, hay 10,94 nghìn tỷ rúp, tức là giảm 3,3% so với năm nay. Sự suy giảm khiêm tốn đó sau đó sẽ kéo dài đến năm 2026 và 2027, khi đó doanh thu từ dầu mỏ sẽ giảm xuống còn 110 tỷ đô la, theo dự báo hiện tại của chính phủ.

Nguồn: OILPRICE

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

London Pre-Open: Cổ phiếu được dự đoán sẽ giảm trước khi công bố dữ liệu quan trọng

Warren Takunda

Kinh tế

Chứng khoán

Cổ phiếu London dự kiến sẽ giảm nhẹ khi mở cửa phiên giao dịch ngày thứ Hai khi các nhà đầu tư chú ý đến các điểm dữ liệu quan trọng của Anh được công bố trong tuần này, bao gồm số liệu việc làm vào thứ Ba và số liệu lạm phát vào thứ Tư.

Chỉ số FTSE 100 mở cửa ở mức thấp hơn khoảng 10 điểm.

Kathleen Brooks, giám đốc nghiên cứu tại XTB, cho biết: "Các dữ liệu được công bố tại Anh diễn ra dày đặc và nhanh chóng trong tuần này. Vào thứ Ba, chúng tôi sẽ nhận được dữ liệu thị trường lao động. Dữ liệu việc làm dự kiến sẽ vẫn mạnh trong 3 tháng đến tháng 8, với nền kinh tế Anh dự kiến sẽ tạo ra 238 nghìn việc làm. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ vẫn ổn định ở mức 4,1%, tuy nhiên dữ liệu tiền lương có thể tạo ra phản ứng lớn nhất của thị trường.

"Các nhà phân tích dự kiến mức tăng trưởng tiền lương sẽ chậm lại trong ba tháng tính đến tháng 8. Thu nhập trung bình hàng tuần dự kiến sẽ chậm lại ở mức 3,7% YoY, giảm so với mức 4% trong tháng 7. Nếu các nhà phân tích đúng, thì đây sẽ là lần đầu tiên mức tăng trưởng tiền lương dưới 4% kể từ năm 2020. Điều này cũng có thể báo hiệu rằng lạm phát ở Anh hiện đang được kiểm soát, điều này sẽ hỗ trợ cho việc cắt giảm lãi suất thêm nữa từ Ngân hàng Anh.

"Theo quan điểm của chúng tôi, chỉ số CPI của Anh vào thứ Tư sẽ là yếu tố quyết định quan trọng nhất đối với động thái tiếp theo của BOE. Các nhà phân tích dự kiến lạm phát sẽ tăng trưởng ở mức trung bình 1,9% vào tháng 9, giảm so với mức 2,2% vào tháng 8. Nếu ước tính là chính xác thì đây là một cột mốc lớn đối với Vương quốc Anh, vì đây sẽ là lần đầu tiên chỉ số này thấp hơn mục tiêu 2% của BOE kể từ năm 2021 và cũng là dấu hiệu cho thấy cuộc chiến chống lạm phát của BOE đã kết thúc. Nếu lạm phát thực sự giảm xuống dưới 2% vào tháng 9, thì con số này sẽ thấp hơn một chút so với dự báo của chính BOE về lạm phát được đưa vào Báo cáo chính sách tiền tệ tháng 8."

Trong tin tức doanh nghiệp, nhà sản xuất túi xách xa xỉ Mulberry cho biết họ đang cân nhắc vị thế của mình sau khi cổ đông lớn Challice tuyên bố họ không có ý định bán 56% cổ phần của mình cho Frasers Group của Mike Ashley mặc dù giá thầu cho công ty đã tăng lên.

Tuyên bố này được đưa ra sau khi Frasers, công ty hiện nắm giữ 37% Mulberry, tăng giá chào mua phần còn lại của công ty lên 150 xu một cổ phiếu từ mức 130 xu vào cuối thứ sáu sau khi mức giá chào mua trước đó là 83 triệu bảng Anh đã bị công ty từ chối vào đầu tháng này.

EasyJet cho biết hãng đã bổ nhiệm giám đốc tài chính của hãng vận tải hàng hóa châu Âu Lineas làm người đứng đầu bộ phận tài chính mới, khi giám đốc tài chính hiện tại Kenton Jarvis chuẩn bị chuyển sang vai trò giám đốc điều hành vào đầu năm sau.

Jan De Raeymaeker, người trước Lineas là Giám đốc tài chính của Brussels Airlines, sẽ tham gia hội đồng quản trị vào ngày 20 tháng 1.

PageGroup báo cáo lợi nhuận gộp quý 3 giảm 13,5% xuống còn 201,4 triệu bảng Anh, do điều kiện thị trường đầy thách thức và lòng tin suy giảm ảnh hưởng đến quyết định của khách hàng và ứng viên trên mọi khu vực.

Công ty tuyển dụng FTSE 250 cho biết trong một bản cập nhật rằng Châu Âu, Trung Đông và Châu Phi (EMEA) chứng kiến lợi nhuận gộp giảm 15,1%, trong khi Vương quốc Anh giảm 13,5% và Châu Á - Thái Bình Dương chịu mức giảm lớn nhất là 16,8%, do mức giảm 25% ở Trung Quốc đại lục.

Bất chấp môi trường khó khăn, công ty vẫn duy trì được lượng tiền mặt ròng là 93 triệu bảng Anh, trong khi hội đồng quản trị kỳ vọng lợi nhuận hoạt động cả năm sẽ phù hợp với mức đồng thuận của thị trường là 58 triệu bảng Anh.

Nguồn: Sharecast

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Dự báo tuần tới của Pound to Euro: Dưới 1,19 do lạm phát và việc làm thấp hơn dự kiến

Warren Takunda

Kinh tế

Trước khi dữ liệu tiền lương của Anh được công bố vào thứ Ba, Bảng Anh được hỗ trợ ở mức 1,1950 euro, đây là mức trung bình động 21 ngày (DMA) của GBP/EUR.

Nếu chúng ta nhìn vào bên dưới, chúng ta có thể thấy DMA 21 đang tăng và đã giữ tỷ giá hối đoái ở mức cao kể từ đợt giảm giá đáng kể diễn ra vào ngày 03 tháng 10:

Pound to Euro Week Ahead Forecast: Sub-1.19 on Inflation and Job Undershoots_1

Phía trên: GBP/EUR theo từng ngày.

Mặc dù GBP/EUR đã giảm từ mức cao gần 1,20, các nghiên cứu kỹ thuật vẫn nhìn chung có xu hướng ủng hộ (tỷ giá hối đoái giao dịch ở mức cao hơn nhiều so với DMA 50, 100 và 200).

Chỉ dựa trên các yếu tố kỹ thuật, đà tăng gần đây dự kiến sẽ tiếp tục, với mức 1,1975 có thể xuất hiện trong tuần này và có thể kiểm tra lại mức 1,20 vào một thời điểm nào đó trong tuần tới.

Tuy nhiên, các sự kiện có nguy cơ làm suy yếu triển vọng kỹ thuật tích cực cho tỷ giá hối đoái GBP/EUR.

Bảng Anh rất nhạy cảm với kỳ vọng của thị trường về triển vọng lãi suất của Vương quốc Anh và việc lạm phát và/hoặc dữ liệu tiền lương thấp hơn dự kiến sẽ thúc đẩy các nhà đầu tư đặt cược vào hai đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp trong suốt năm 2024.

Hiện tại, Ngân hàng Anh dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 11 và giữ nguyên vào tháng 12. Nhưng dữ liệu yếu trong tuần này có nghĩa là tháng 12 sẽ quay trở lại.

Báo cáo thu nhập trung bình công bố vào thứ Ba dự kiến sẽ cho thấy mức tăng trưởng là 5%, giảm so với mức 5,1% trước đó, và khi tính cả tiền thưởng, con số này dự kiến sẽ là 3,8%.

Cập nhật dự báo đồng thuận của ngân hàng đầu tư: Hướng dẫn cuối năm 2024 và 2025 từ Corpay đã được công bố. Nó cho thấy một sự gia tăng đáng kể đã được thực hiện đối với dự báo đồng thuận cho GBP/EUR.

Bất kỳ mức nào dưới mức này đều sẽ gây áp lực lên đồng Bảng Anh và khiến khả năng kiểm tra lại mức 1,1894 trở thành hiện thực.

Dữ liệu khảo sát liên tục chỉ ra sự chậm lại của nền kinh tế Anh kể từ giữa mùa hè, điều này đã tạo ra sự trì trệ trong thị trường lao động và làm giảm áp lực lên tiền lương. Người ta kỳ vọng điều này sẽ gây áp lực lên lạm phát.

Số liệu lạm phát của ngày thứ Tư sẽ được theo dõi chặt chẽ, với tỷ lệ CPI chính được dự đoán là 1,9% , thấp hơn mục tiêu 2,0% của Ngân hàng Anh.

"Chúng tôi ước tính lạm phát CPI tạm thời giảm xuống 1,7% vào tháng 9, đây là mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2021. Có hai yếu tố có thể đã tác động đến lạm phát trong tháng trước", theo ghi chú từ Oxford Economics.

Bailey đã được kích hoạt

Bảng Anh cho thấy sự nhạy cảm với kỳ vọng về lãi suất cách đây hai tuần, giảm mạnh sau khi Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey cho biết Ngân hàng sẽ "chủ động" hơn trong việc cắt giảm lãi suất nếu dữ liệu cho phép.

Liệu mức lạm phát tiêu đề giảm xuống dưới 2,0% trong tuần này có thể mang lại cho "nhà hoạt động" Bailey những thông tin mà ông đang tìm kiếm không?

Chúng tôi nghĩ là có thể, vì Ngân hàng có thể muốn bỏ qua thực tế là giá dầu giảm sẽ là nguyên nhân khiến lạm phát giảm.

Robert Wood, Nhà kinh tế trưởng Vương quốc Anh tại Pantheon Macroeconomics, cho biết: "Toàn bộ mức giảm so với dự báo của MPC đều do giá nhiên liệu động cơ giảm".

Hãy chú ý đến lạm phát dịch vụ, dự kiến ở mức 5,4%. Đây có thể được coi là con số quan trọng nhất trong lịch trình lạm phát tuần này vì nó liên quan đến lạm phát trong nước, loại lạm phát mà Ngân hàng có thể nhắm tới.

Nếu dịch vụ giảm xuống dưới 5,4%, đồng Bảng Anh sẽ chịu áp lực vì thị trường sẽ tăng cường đặt cược rằng lãi suất sẽ được cắt giảm vào tháng 12.

"Áp lực giá tiềm ẩn sẽ tiếp tục giảm trong tương lai gần. Điều này sẽ làm giảm thêm mối lo ngại về tình trạng lạm phát dai dẳng và do đó hạ thấp rào cản để MPC áp dụng lập trường "chủ động" hơn nữa về việc cắt giảm lãi suất", Konstantinos Venetis, một nhà kinh tế tại TS Lombard cho biết.

Ngoài ra, hãy chú ý đến doanh số bán lẻ, dự kiến công bố vào thứ Sáu, vì chúng ta đã thấy trong suốt năm qua, đồng Bảng Anh phản ứng nhiều hơn với doanh số bán lẻ hơn là với lạm phát và số liệu việc làm trong cùng tuần.

Nguyên nhân là do doanh số bán lẻ là thước đo tâm lý và nhu cầu của người tiêu dùng, từ đó tác động đến lạm phát và bất kỳ sự sai lệch đáng kể nào so với sự đồng thuận đều có thể ảnh hưởng đến Bảng Anh.

ECB sẽ cắt giảm lãi suất một lần nữa

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sẽ là tâm điểm chú ý vào thứ năm khi đưa ra quyết định chính sách tiếp theo.

Thị trường đang trông đợi đợt cắt giảm lãi suất thứ hai liên tiếp sau đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9.

Quyết định cắt giảm tiếp theo được đưa ra sau báo cáo lạm phát khá yếu cho thấy lạm phát của Khu vực đồng tiền chung châu Âu đang trên đà giảm xuống dưới mức 2,0% theo yêu cầu của ECB.

Việc cắt giảm này là cần thiết vì nền kinh tế Đức đang sa lầy trong tình trạng trì trệ và Pháp đang phải đối mặt với tình trạng thắt chặt tài chính khi Thủ tướng mới Michel Barnier thúc đẩy hàng tỷ euro cắt giảm chi tiêu và tăng thuế.

Việc cắt giảm này nằm trong 'giá' của tỷ giá hối đoái euro và do đó không phải là tác nhân chính gây biến động thị trường; thay vào đó, chúng ta sẽ theo dõi kết quả hướng dẫn của ECB.

Roberto Mialich, Chiến lược gia ngoại hối tại UniCredit, cho biết: "Việc ECB cắt giảm lãi suất theo hướng không ôn hòa có thể sẽ hạn chế sự suy yếu hơn nữa của cặp EUR-USD".

Việc cắt giảm lãi suất không theo hướng ôn hòa sẽ diễn ra khi Ngân hàng cắt giảm lãi suất nhưng cho biết họ không cam kết sẽ cắt giảm thêm nữa mà thay vào đó muốn theo dõi dữ liệu.

Điều này có thể báo hiệu rằng ECB cho rằng mình đã làm đủ trong thời gian tới để ổn định triển vọng kinh tế của Khu vực đồng tiền chung châu Âu và muốn đánh giá tác động của những đợt cắt giảm gần đây, vốn sẽ hỗ trợ đồng Euro.

Tuy nhiên, ECB khó có thể là nguồn sức mạnh lâu dài cho đồng tiền chung.

"Chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất chính sách thêm 25bp, đưa lãi suất tiền gửi xuống còn 3,25% và thị trường đồng ý với quan điểm của chúng tôi", Minna Kuusisto, một nhà kinh tế tại Dankse Bank, cho biết. "Sự chú ý sẽ lại đổ dồn vào những phát biểu của Lagarde và đặc biệt là phiên họp QA. Ngay cả khi ECB không đưa ra định hướng trước, thị trường dường như vẫn tin rằng lãi suất sẽ được cắt giảm với tốc độ tương đối ổn định từ đây".

Chúng tôi cho rằng bất kỳ sức mạnh nào của đồng Euro sau ECB sẽ yếu đi và do đó, rủi ro giảm giá đối với cặp GBP/EUR sẽ bị hạn chế.

Chắc chắn, rủi ro đối với cặp GBP/EUR sẽ nghiêng về phía Anh trong tuần này.

Nguồn: Poundsterlinglive

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Cliff Notes: Thay đổi quan điểm về tình hình kinh tế

Westpac

Kinh tế

Tại Úc, cuối cùng người tiêu dùng cũng thở phào nhẹ nhõm khi Khảo sát tâm lý người tiêu dùng Westpac-MI tháng 10 báo cáo chỉ số tiêu đề tăng 6,2% lên 89,8, mức cao nhất trong hai năm rưỡi. Nguyên nhân chính đằng sau sự cải thiện này là sự sụt giảm đáng kể trong nỗi lo tăng lãi suất, khi người tiêu dùng lấy tín hiệu từ lạm phát được đo lường thấp hơn và bối cảnh kinh tế toàn cầu rộng lớn hơn, chứng kiến nhiều nền kinh tế ngang hàng khác bắt đầu hạ lãi suất. Điều này khiến người tiêu dùng có cái nhìn tích cực hơn nhiều về nền kinh tế, với các chỉ số phụ theo dõi triển vọng 12 tháng và 5 năm tới lần lượt tăng 14,3% và 8,0% trong tháng. Trong khi đó, tiến trình về tài chính gia đình vẫn tương đối chậm hơn, làm nổi bật mức độ mà áp lực chi phí sinh hoạt đã đè nặng lên các hộ gia đình. Mặc dù sự bi quan vẫn chiếm ưu thế nhìn chung, đây là một trong những số liệu thống kê mang tính xây dựng nhất trong một tháng kể từ khi RBA bắt đầu tăng lãi suất.

Bối cảnh này cũng báo hiệu tương đối tốt cho các doanh nghiệp, vì cả niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng có xu hướng di chuyển cùng nhau trong một chu kỳ kinh tế. Về mặt điều kiện, cuộc khảo sát kinh doanh mới nhất của NAB cũng cho thấy rằng các điều kiện kinh doanh đã tìm thấy một số 'sàn' trong suốt năm nay. Điều này phù hợp với quan điểm của chúng tôi rằng hoạt động kinh tế hiện tại đang ở mức thấp nhất, đã chậm lại còn 1,0% năm trong quý 2 năm 2024. Trong bối cảnh cắt giảm thuế gần đây và nới lỏng chính sách tiền tệ sắp diễn ra, chắc chắn có dư địa để cải thiện thêm về tâm lý và do đó, chi tiêu của người tiêu dùng. Chúng tôi dự báo tăng trưởng sẽ phục hồi sau đó với tốc độ 1,5% năm vào cuối năm và 2,4% năm vào năm 2025. Để biết thêm chi tiết về quan điểm và dự báo của chúng tôi, vui lòng xem Triển vọng thị trường mới nhất của chúng tôi được công bố trên WestpacIQ.

Biên bản tháng 9 của RBA đã tạo thêm một cơ hội để tiếp thu quan điểm của Hội đồng về cán cân rủi ro. Có hai diễn biến quan trọng trên mặt trận này. Thứ nhất, về chủ đề cán cân cung-cầu, RBA thừa nhận rằng động lực cầu yếu hơn dự kiến ban đầu. Trên thực tế, điều này đã làm dịu bớt một số thái độ cứng rắn của họ đối với lạm phát từ tháng 8, khi Hội đồng đưa ra quan điểm bi quan hơn về tiềm năng cung. Thứ hai, có sự nhấn mạnh lớn hơn vào các đánh giá về điều kiện tài chính và rủi ro rằng chúng có thể không đủ hạn chế để đưa lạm phát trở lại mục tiêu. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi cách thảo luận về những điểm này diễn ra trong những tháng tới, nhưng hiện tại, trọng tâm của RBA rõ ràng là tập trung vào động lực xung quanh lạm phát cơ bản. Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng RBA sẽ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 2 năm 2025, trước khi đạt mức lãi suất cuối cùng là 3,35%. Trong bài luận tuần này, Nhà kinh tế trưởng Luci Ellis trình bày chi tiết về các xu hướng dài hạn định hướng cho suy nghĩ của chúng tôi đằng sau cơ cấu lãi suất toàn cầu.

Ở nước ngoài, trọng tâm vẫn là chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ.

Trước khi chuyển sang các sự kiện trong tuần này, một lưu ý nhanh về bản in bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 được công bố vào cuối tuần trước. Bảng lương phi nông nghiệp gây bất ngờ khi tăng 254 nghìn và vượt quá kỳ vọng trung bình của thị trường là 150 nghìn. Cũng có một bản điều chỉnh tăng 72 nghìn cho hai tháng trước, do tính toán lại các yếu tố theo mùa. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống 4,1%, thấp hơn 0,3 điểm phần trăm so với dự báo của FOMC cho quý 4 năm 2024. Và thu nhập trung bình theo giờ tăng 0,4% tháng với mức tăng trưởng hàng năm là 4,0% năm, tăng từ 3,6% vào tháng 7.

Tuần này, biên bản cuộc họp tháng 9 của FOMC đã được công bố. Biên bản cho thấy cả hai mức cắt giảm 25 và 50 điểm cơ bản đều được đưa ra thảo luận và ủy ban đã chọn phương án thứ hai. Điều thú vị là một số thành viên lập luận rằng mức cắt giảm 25 điểm cơ bản phù hợp hơn với lộ trình nới lỏng dần dần cũng như mang lại mức độ dự đoán được. Và ủy ban đã bày tỏ lo ngại về cách nhìn nhận về mức cắt giảm 50 điểm cơ bản với biên bản ghi nhận rằng "điều quan trọng là phải truyền đạt rằng việc hiệu chỉnh lại lập trường chính sách tại cuộc họp này không nên được hiểu là bằng chứng về triển vọng kinh tế kém thuận lợi hơn hoặc là tín hiệu cho thấy tốc độ nới lỏng chính sách sẽ nhanh hơn so với đánh giá của những người tham gia về lộ trình phù hợp". Về đánh giá của FOMC về nền kinh tế Hoa Kỳ, thị trường lao động được cho là gần với mức việc làm tối đa dài hạn và ít thắt chặt hơn so với trước đại dịch. Rủi ro về sự suy giảm không mong muốn hơn nữa được đánh giá là đã tăng lên (trước khi công bố dữ liệu việc làm tháng 9). Và FOMC tin tưởng hơn vào khả năng lạm phát sẽ trở lại mức 2,0% khi lưu ý rằng rủi ro tăng giá đã "giảm bớt".

Nhìn bề ngoài, dữ liệu CPI công bố trong tuần này cho tháng 9 có phần không nhất quán với đánh giá của FOMC, với cả CPI tiêu đề và CPI cốt lõi đều tăng nhẹ hơn dự kiến, lần lượt là 0,2% tháng và 0,3% tháng. Cả hai tỷ lệ này đều không thay đổi so với tháng 8 và hoàn toàn phù hợp với mức trung bình trong mười hai tháng qua, cho thấy áp lực lạm phát ở Hoa Kỳ vẫn ổn định vào tháng trước. Nhưng các chi tiết cho thấy sự bất ngờ tăng giá chủ yếu là do lạm phát cao hơn trong danh mục hàng hóa cốt lõi và các mặt hàng khá biến động trong đó. Thành phần trú ẩn, một trong những động lực chính của lạm phát tiêu đề, cho thấy giá cả tăng 0,2% tháng, bằng một nửa tốc độ trung bình được thấy trong năm 2024 cho đến nay. Không tính trú ẩn, tốc độ tăng trưởng CPI theo niên đại chỉ là 1,1% năm. Các bình luận sau đó từ các thành viên FOMC đã hạ thấp tầm quan trọng của bản in CPI tháng 9, cho thấy họ đang tiếp tục tập trung vào sự suy giảm lạm phát trong dài hạn.

Gần nhà hơn, Ngân hàng Dự trữ New Zealand đã cắt giảm lãi suất tiền mặt qua đêm 50bp xuống còn 4,75% theo kỳ vọng. Động thái này được thúc đẩy bởi đánh giá rằng nền kinh tế có năng lực dư thừa, điều này sẽ tạo điều kiện cho các hành vi thiết lập giá và tiền lương thấp hơn. Hoạt động kinh tế "kiềm chế" và điều kiện việc làm tiếp tục "mềm đi" được cho là nhờ vào lập trường chính sách tiền tệ vẫn còn hạn chế. Westpac dự kiến sẽ cắt giảm thêm 50bp vào tháng 11 và lãi suất chính sách sẽ giảm xuống mức thấp 3,75% vào năm 2025.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Chủ sở hữu 7-eleven sẽ chia thành hai để chống lại lời đề nghị thâu tóm trị giá 61,5 tỷ đô la

Justin

Kinh tế

Chủ sở hữu của 7-Eleven, Seven i Holdings, đang bắt tay vào cuộc cải tổ lớn nhất từ trước đến nay, đặt cược rằng một cuộc chia tách táo bạo sẽ giúp ngăn chặn lời đề nghị thâu tóm không mong muốn từ một đối thủ nhỏ hơn.

“Chúng tôi sẽ đẩy nhanh quá trình chuyển đổi”, giám đốc điều hành Ryuichi Isaka cho biết trong bài phát biểu đầu tiên kể từ khi Alimentation Couche-Tard của Canada tiếp cận để mua lại vào tháng 8.

Với mục tiêu khôi phục lợi nhuận và tập trung hơn vào các cửa hàng tiện lợi, ông Isaka đã vạch ra một cuộc cải tổ lớn: “Kế hoạch này được thiết kế để phát huy thế mạnh của chúng tôi và đạt được mức tăng trưởng lớn hơn”.

Về cơ bản, Seven i đã tiết lộ kế hoạch chia tách thành hai: Một mảng kinh doanh sẽ tập trung vào 7-Eleven, các cửa hàng tiện lợi và trạm xăng, mảng còn lại sẽ là tập hợp 31 hoạt động bán lẻ ít lợi nhuận hơn có thể thu hút các đối tác chiến lược và cuối cùng sẽ được niêm yết riêng.

Câu hỏi lớn là liệu động thái này có đủ sức thuyết phục các nhà đầu tư ủng hộ cách tiếp cận của Couche-Tard hay không.

Bối cảnh có khả năng gây ra nhiều vấn đề cho các cuộc đàm phán thỏa thuận tiềm năng là hoạt động kinh doanh cửa hàng tiện lợi cốt lõi của Seven i đang suy yếu và không rõ liệu nhà bán lẻ này, nơi cũng sẽ đổi tên thành 7-Eleven, có kế hoạch giải quyết vấn đề đó hay không.

Triển vọng lợi nhuận hoạt động trong 12 tháng tính đến cuối tháng 2 đã bị cắt giảm xuống còn 403 tỷ yên (3,5 tỷ đô la Singapore) do doanh số bán hàng tại các cửa hàng tiện lợi yếu hơn, thấp hơn so với dự báo trước đó là 545 tỷ yên và dự báo trung bình của các nhà phân tích là 524 tỷ yên. Công ty cho biết lạm phát đang ảnh hưởng đến chi tiêu của những người mua sắm có thu nhập trung bình và thấp, đặc biệt là ở Hoa Kỳ.

Ông Isaka cho biết Seven i sẽ giữ lại một phần cổ phần thiểu số trong doanh nghiệp bán lẻ sẽ được tách ra và được gọi là York Holdings. Một ngày quan hệ nhà đầu tư đang được lên kế hoạch vào ngày 24 tháng 10 để cung cấp thêm thông tin chi tiết về sáng kiến này.

Lợi nhuận hoạt động trong quý gần nhất kết thúc vào tháng 8 đã giảm 20 phần trăm xuống còn 128 tỷ yên, trên doanh thu ròng là 3,3 nghìn tỷ yên. Một điểm sáng là nhà bán lẻ, điều hành hơn 85.000 cửa hàng trên toàn cầu, đã tăng dự báo doanh số cho cả năm lên 11,9 nghìn tỷ yên từ 11,3 nghìn tỷ yên nhờ điều kiện kinh tế mạnh hơn và các sáng kiến bán lẻ mới.

Liệu những con số và triển vọng đáng thất vọng có khiến Seven i khó phản đối đề xuất tiếp quản của Couche-Tard hay không, ngay cả khi có những thay đổi triệt để nhằm tập trung hơn vào hoạt động kinh doanh cốt lõi là cửa hàng tiện lợi, vẫn còn phải chờ xem.

“Không có câu chuyện nào đủ mạnh để thuyết phục các nhà đầu tư rằng công ty có thể cải thiện hiệu suất đang suy giảm”, giám đốc quỹ tại Aizawa Securities Ikuo Mitsui cho biết, đồng thời nói thêm rằng sẽ tốt hơn nếu Seven i trình bày một kế hoạch thúc đẩy doanh số bán hàng thay vì tập trung chủ yếu vào lợi nhuận.

Những sáng kiến mới này được đưa ra sau khi nhà điều hành các cửa hàng Circle-K của Canada gửi cho Seven ia mức giá mua lại tiềm năng mới là 7 nghìn tỷ yên (61,5 tỷ đô la Singapore) vào tháng trước, những người có hiểu biết về vấn đề này cho biết vào tuần trước. Con số này cao hơn 20 phần trăm so với mức giá chào mua trước đó và cao hơn 50 phần trăm so với mức giá giao dịch của cổ phiếu vào giữa tháng 8.

Câu chuyện này được xem là một phép thử quan trọng để xem liệu các công ty Nhật Bản, vốn từ lâu được coi là không thể xâm nhập đối với các vụ sáp nhập và mua lại trong nước, đã sẵn sàng cho sự thay đổi hay chưa. Việc mua lại Seven i sẽ đánh dấu vụ thâu tóm lớn nhất từ trước đến nay đối với một công ty Nhật Bản.

Kể từ khi cách tiếp cận của Couche-Tard được công khai, Seven i đã tìm kiếm và nhận được danh hiệu là một doanh nghiệp cốt lõi thiết yếu đối với an ninh quốc gia, một bước đi được coi là nỗ lực khiến một thực thể nước ngoài khó tiếp quản công ty hơn. Mặc dù vậy, Bộ tài chính Nhật Bản đã hạ thấp ý tưởng rằng danh hiệu này sẽ khiến bất kỳ vụ mua lại nào trở nên khó khăn.

Trong nhiều năm, Seven i đã phải đối mặt với lời kêu gọi từ các nhà đầu tư tập trung nhiều hơn vào hoạt động kinh doanh cửa hàng tiện lợi của mình. ValueAct Capital Management đã lập luận rằng nhà bán lẻ Nhật Bản này đáng lẽ phải có giá trị cao hơn hiện tại – 6 nghìn tỷ yên – mà không cần chiết khấu của tập đoàn. Couche-Tard có giá trị thị trường là 51 tỷ đô la Mỹ (66,6 tỷ đô la Singapore), cao hơn Seven i khoảng 10 tỷ đô la Mỹ.

Bất kể các cuộc đàm phán giữa Couche-Tard và Seven i diễn ra như thế nào, Nhật Bản có thể sẽ chứng kiến nhiều hoạt động sáp nhập hơn nữa, nhờ vào sự cải thiện trong quản trị, các cơ quan quản lý thị trường thúc đẩy giá trị và các hướng dẫn rõ ràng hơn về sáp nhập doanh nghiệp.

Seven i khởi đầu là một cửa hàng quần áo cách đây một thế kỷ và phát triển thành một cửa hàng bán lẻ tổng hợp, bán mọi thứ từ hàng tạp hóa đến đồ lặt vặt. Sau khi đưa các cửa hàng 7-Eleven và nhà hàng Denny's vào đất nước này vào năm 1974, khái niệm cửa hàng tiện lợi đã trở thành một sự chuyển đổi cho công ty, sau đó tiếp quản toàn bộ chuỗi cửa hàng và đưa nó vào như một phần tên của mình.

Nguồn: Straitstimes

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Ai nắm giữ nợ có chủ quyền và tại sao điều đó lại quan trọng

CEPR

Kinh tế

Trên toàn cầu, nợ chính phủ đã tăng đáng kể kể từ khi đại dịch Covid-19 bùng phát và căng thẳng địa chính trị. Chuyên mục này đặt câu hỏi về những nhà đầu tư nắm giữ nợ chính phủ là ai và liệu thành phần sở hữu có quan trọng hay không. Nhìn chung, khi nợ tăng, các nhà đầu tư phi ngân hàng, đặc biệt là các quỹ đầu tư, sẽ gánh chịu nhiều khoản nợ này hơn các nhóm nhà đầu tư khác. Các nhà đầu tư có chủ quyền tại thị trường mới nổi rất dễ bị tổn thương trước sự có mặt hoặc vắng mặt của các nhà đầu tư phi ngân hàng. Do đó, hành vi của những nhà đầu tư như vậy rất quan trọng để hiểu được tính bền vững của nợ có chủ quyền.

Khả năng phát hành nợ là một công cụ quan trọng mà chính phủ có thể sử dụng. Việc vay nợ của chính phủ có thể giúp bảo vệ nền kinh tế khỏi tác động của các cú sốc kinh tế vĩ mô bất lợi, nhưng cũng có thể khiến một quốc gia dễ bị tổn thương trước tình trạng khó khăn về tài chính. Sự gia tăng mạnh mẽ trong chi tiêu tài chính và phát hành nợ trong thời kỳ đại dịch, cũng như những lo ngại về hậu quả của chiến tranh, đã khiến việc hiểu cách một chính phủ có thể vay nợ trở nên cấp thiết hơn.

Mặc dù có nhiều nhóm nhà đầu tư khác nhau trên thị trường nợ có chủ quyền, nhưng tài liệu học thuật thường tập trung vào các nhóm chủ nợ riêng lẻ một cách biệt lập. Ví dụ, tài liệu về mối liên hệ giữa chủ quyền và ngân hàng ('vòng lặp diệt vong') tập trung vào các nhà đầu tư ngân hàng trong nước (ví dụ: Perez 2014, Bocola 2016, Fahri và Tirole 2018, Chari và cộng sự 2020, Baskaya và cộng sự 2024). Tương tự như vậy, tài liệu về nợ của thị trường mới nổi (EM) có xu hướng tập trung vào vai trò của các ngân hàng nước ngoài (ví dụ: Eaton và Gersovitz 1981, Arellano 2008, Mendoza và Yue 2012, Arellano và cộng sự 2020). Một lĩnh vực khác tập trung vào việc giải thích về các nhà đầu tư chính thức nước ngoài (ví dụ: Wooldridge 2006, Ghosh và cộng sự 2017, Bianchi và Sosa-Padilla 2024). Tuy nhiên, các tài liệu khác nhau này vẫn để ngỏ một số câu hỏi quan trọng. Ai là nhà đầu tư nắm giữ nợ chính phủ? Và thành phần sở hữu này có quan trọng không? Trong bài báo gần đây của chúng tôi (Fang et al. 2024), chúng tôi sẽ giải quyết những câu hỏi này.

Ai nắm giữ nợ công?

Để xác định ai nắm giữ nợ có chủ quyền, chúng tôi tập hợp một tập dữ liệu phân biệt những người nắm giữ nợ có chủ quyền của mỗi quốc gia thành các nhà đầu tư nước ngoài và trong nước, sau đó thành ba nhóm nhỏ trong các danh mục đó: ngân hàng, các nhà đầu tư tư nhân 'phi ngân hàng' khác và các chủ nợ chính thức chủ yếu bao gồm các ngân hàng trung ương. Việc tập hợp các chuỗi dữ liệu này cung cấp các khoản nắm giữ hàng năm theo nhóm nhà đầu tư cho 101 quốc gia trong giai đoạn 1990-2018.

Hình 1 làm nổi bật cả tầm quan trọng ngày càng tăng của nợ chính phủ cũng như cách cơ sở nhà đầu tư thay đổi trong tập dữ liệu của chúng tôi. Bảng (a), (b) và (c) hiển thị tổng lượng nắm giữ của nhà đầu tư trên GDP cho nợ của nền kinh tế tiên tiến, thị trường mới nổi và nền kinh tế đang phát triển. Những con số này cho thấy sự khác biệt rõ rệt trong các nhóm. Đối với tất cả các nhóm, cổ phiếu ngân hàng nước ngoài và phi ngân hàng đã ổn định theo thời gian. Tuy nhiên, Bảng (a) của Hình 1 cho thấy tỷ lệ nắm giữ chính thức của nước ngoài đã trở nên lớn hơn đối với các nền kinh tế tiên tiến, vì các ngân hàng trung ương đã tăng nắm giữ nợ chính phủ trú ẩn an toàn của họ có lẽ là cho mục đích dự trữ. Hơn nữa, Bảng (b) minh họa cách tỷ lệ nắm giữ của chủ nợ chính thức nước ngoài đã giảm đối với các thị trường mới nổi. Ngược lại, lượng nắm giữ của các nền kinh tế tiên tiến của các ngân hàng trung ương trong nước đã tăng theo thời gian, gắn liền với việc sử dụng các chính sách tiền tệ phi truyền thống và các chương trình khác.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_1

Những xu hướng này đặt ra một câu hỏi quan trọng. Khi quy mô nợ tăng lên, nhà đầu tư nào sẽ hấp thụ số tiền bổ sung? Để trả lời câu hỏi này, chúng tôi tính toán một phép đo về mức tăng theo tỷ lệ nắm giữ của mỗi nhóm nhà đầu tư khi số tiền nợ tăng lên. Vì chúng tôi có các phép đo về tất cả các khoản nắm giữ của nhà đầu tư, nên phần trăm tăng nợ này phải bằng một.

Hình 2 mô tả sự thay đổi theo phần trăm giữa sáu nhóm nhà đầu tư. Như hình minh họa, các tổ chức phi ngân hàng trong nước (DomNB) và các tổ chức phi ngân hàng nước ngoài (ForNB) chiếm tỷ lệ tăng cao nhất lần lượt là 39% và 23%. Điều quan trọng là các tổ chức phi ngân hàng nước ngoài đóng vai trò mạnh mẽ hơn nhiều trong việc mở rộng nắm giữ để ứng phó với khoản nợ mới so với các ngân hàng nước ngoài chỉ nắm giữ 5% biên độ. Hơn nữa, các phản ứng nắm giữ biên độ này của các tổ chức phi ngân hàng lớn hơn tỷ lệ nắm giữ trung bình của họ, được thể hiện bằng vòng tròn màu cam. Ngược lại, các ngân hàng trong nước và nước ngoài nắm giữ ít hơn tỷ lệ nắm giữ trung bình của họ. Chúng tôi thấy rằng các mô hình này rất mạnh mẽ đối với việc phân tích các nhóm quốc gia, chia tách các mẫu phụ và đánh giá các giai đoạn khủng hoảng.

Các nhà đầu tư không phải ngân hàng là ai?

Phát hiện này đặt ra câu hỏi tiếp theo: những nhà đầu tư phi ngân hàng này là ai? Để làm sáng tỏ câu hỏi này, chúng tôi chuyển sang các tập dữ liệu phân tách hơn cung cấp các khoản nắm giữ của nhà đầu tư về (i) Kho bạc Hoa Kỳ, (ii) Trái phiếu chính phủ Anh và (iii) các khoản nắm giữ chứng khoán khu vực đồng euro.

Trong Hình 3, chúng tôi sử dụng dữ liệu của Hoa Kỳ và Vương quốc Anh để xem xét mức nợ được các phân nhóm phi ngân hàng trong nước gánh chịu. Như thể hiện đối với Kho bạc Hoa Kỳ trong Bảng A, các tổ chức phi ngân hàng trong nước là những đơn vị hấp thụ biên chính của Kho bạc Hoa Kỳ (0,56 đô la cho mỗi đô la được phát hành). Nhưng Bảng B cũng cho thấy tỷ lệ phản ứng này được chia nhỏ thành các phân nhóm: (a) quỹ thị trường tiền tệ (MMF), (b) quỹ hộ gia đình và phòng hộ (HH/HF), (c) quỹ bảo hiểm và lương hưu (IP), (d) các tổ chức tài chính khác bao gồm quỹ đầu tư (OthFin) và (e) các tập đoàn phi tài chính (NonFin). Các biện pháp này cho thấy rằng các quỹ đầu tư là nhóm quan trọng nhất vì các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) cùng với các quỹ phòng hộ (HF/HH) tương ứng với 68% lượng nợ có chủ quyền mà các tổ chức phi ngân hàng trong nước gánh chịu.

Hình 3, Bảng C cho thấy sự phân tích tương tự đối với phản ứng nắm giữ của trái phiếu chính phủ Anh nhưng với một nhóm phi ngân hàng trong nước khác chỉ thành ba loại: (a) quỹ đầu tư và các tổ chức tương tự khác (Quỹ Oth), (b) bảo hiểm và lương hưu (IP), và (c) các công ty phi tài chính (NonFin). Đối với thị trường Anh, lĩnh vực bảo hiểm và lương hưu đóng vai trò lớn hơn nhiều đối với các khoản nắm giữ phi ngân hàng so với Kho bạc Hoa Kỳ, chiếm khoảng một nửa mức hấp thụ biên của khu vực phi ngân hàng trong nước. Các quỹ và các tổ chức tài chính phi ngân hàng khác chiếm một nửa còn lại.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_3

Để hiểu được phản ứng của các nhóm phi ngân hàng nước ngoài, chúng tôi xem xét các khoản nắm giữ của các nhà đầu tư khu vực đồng euro đối với các tổ chức phát hành trái phiếu chính phủ ngoài khu vực đồng euro.

Như thể hiện trong Hình 4, các tổ chức tài chính khác chủ yếu là các quỹ đầu tư chiếm khoảng 80% phản ứng biên của các biến động trong nắm giữ các khoản nắm giữ không thuộc khu vực đồng euro bất kể được chia thành các nền kinh tế tiên tiến hay các tổ chức phát hành EM. Bảo hiểm và lương hưu là quan trọng thứ hai, nhưng các tập đoàn và hộ gia đình phi tài chính về cơ bản không phản ứng với các biến động nợ chưa thanh toán.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_4

Tại sao quyền sở hữu lại quan trọng?

Chúng tôi đã trình bày ở trên về những ai nắm giữ nợ có chủ quyền và thành phần nắm giữ của nhà đầu tư thay đổi như thế nào khi khoản nợ đó tăng lên theo biên độ. Nhìn chung, khi nợ tăng, các nhà đầu tư phi ngân hàng chiếm nhiều nợ này hơn các nhóm nhà đầu tư khác. Trong bài báo của mình, chúng tôi tiếp tục xem xét cách các nhà đầu tư này phản ứng với giá nợ, nhận thấy rằng các nhà đầu tư phi ngân hàng cũng phản ứng nhiều hơn với việc giảm giá nợ. Sau đó, chúng tôi hỏi những khác biệt này có ý nghĩa như thế nào đối với người đi vay có chủ quyền, tập trung vào người đi vay ở thị trường mới nổi.

Hình 5 cho thấy tác động đến chi phí tài trợ của một quốc gia EM trung bình trong mẫu của chúng tôi từ mức tăng nợ giả định là 10%. Dựa trên thành phần sở hữu "Thực tế" trong dữ liệu, cột đầu tiên cho thấy chi phí vay tăng 51 điểm cơ bản hoặc, dựa trên lợi suất trung bình của các quốc gia này là 8,8%, chi phí tăng khoảng 5,8%. Mặt khác, cột tiếp theo cho thấy nếu các quốc gia EM chỉ vay nợ từ các nhà đầu tư không phải là ngân hàng ("Không có ngân hàng"), thì tác động về chi phí sẽ là mức tăng trung bình 4,6% trong chi phí tài trợ. Tuy nhiên, nếu các nhà đầu tư không phải ngân hàng không có mặt, như trong cột cuối cùng ("Không có ngân hàng"), thì chi phí sẽ tăng 74 điểm cơ bản, phản ánh mức tăng 8,4%. Như các biện pháp này chỉ ra, những người đi vay có chủ quyền EM phải đối mặt với tình trạng dễ bị tổn thương đáng kể khi mất các nhà đầu tư "quỹ đầu tư" không phải ngân hàng.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_5

Lời kết

Mức nợ chính phủ gia tăng trên toàn thế giới sau cuộc khủng hoảng Covid và căng thẳng địa chính trị đã khiến câu trả lời cho các câu hỏi về việc trả nợ trở nên cấp thiết. Trước hết là những câu hỏi: ai nắm giữ khoản nợ này và liệu nó có quan trọng đối với người đi vay trên thị trường này không? Dựa trên phân tích của chúng tôi, câu trả lời cho những câu hỏi này rất ấn tượng. Đầu tiên, các tổ chức tài chính tư nhân không phải là ngân hàng hấp thụ nhiều hơn đáng kể sự thay đổi trong nợ chính phủ chưa thanh toán so với các nhóm nhà đầu tư khác. Phân tích sâu hơn nhóm đầu tư phi ngân hàng này bằng cách sử dụng dữ liệu cụ thể theo quốc gia/khu vực, chúng tôi thấy rằng các quỹ đầu tư là động lực chính của nhóm lớn hơn này. Sau đó, chúng tôi xác định xu hướng cung cấp vốn cho các quốc gia có chủ quyền tại thị trường mới nổi trên khắp các nhóm nhà đầu tư và sử dụng những dữ liệu này để tính toán chi phí tài trợ cho các mức độ nhạy cảm đối với các quốc gia có chủ quyền tại thị trường mới nổi.

Các quốc gia này phải đối mặt với mức độ nhạy cảm lớn nhất của chi phí tài trợ khi mất đi các nhà đầu tư phi ngân hàng so với bất kỳ nhóm đầu tư nào khác. Chúng tôi kết luận rằng các nhà đầu tư có chủ quyền của EM rất dễ bị tổn thương trước sự có mặt hoặc vắng mặt của các nhà đầu tư phi ngân hàng. Do đó, hành vi của các nhà đầu tư phi ngân hàng là rất quan trọng để hiểu được tính bền vững của nợ có chủ quyền.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Tin top hàng ngày

Phát biểu của Nhân viên

Ngân hàng trung ương

Ngoại hối

FastBull Events

FastBull Featured

Devin

Winkelmann

Tìm kiếm gần đây

Xu hướng tìm kiếm

Thị trường

Tin tức

Phân tích

Người dùng

24x7

Lịch kinh tế

Học tập

Dữ liệu

Thuế quan cao của Trump sẽ tạo ra cơn ác mộng hành chính trong khi làm gián đoạn nền kinh tế Hoa Kỳ

Nga tìm cách giảm sự phụ thuộc vào dầu mỏ trong doanh thu ngân sách

Nguồn: OILPRICE

London Pre-Open: Cổ phiếu được dự đoán sẽ giảm trước khi công bố dữ liệu quan trọng

Nguồn: Sharecast

Dự báo tuần tới của Pound to Euro: Dưới 1,19 do lạm phát và việc làm thấp hơn dự kiến

Phía trên: GBP/EUR theo từng ngày.

Bailey đã được kích hoạt

ECB sẽ cắt giảm lãi suất một lần nữa

Nguồn: Poundsterlinglive

Cliff Notes: Thay đổi quan điểm về tình hình kinh tế

Chủ sở hữu 7-eleven sẽ chia thành hai để chống lại lời đề nghị thâu tóm trị giá 61,5 tỷ đô la

Nguồn: Straitstimes

Ai nắm giữ nợ có chủ quyền và tại sao điều đó lại quan trọng

Ai nắm giữ nợ công?

Các nhà đầu tư không phải ngân hàng là ai?

Tại sao quyền sở hữu lại quan trọng?

Lời kết

Tuyên bố rủi ro