Quyết định gần đây của chính phủ Đức về việc tái áp dụng kiểm soát biên giới với các nước láng giềng Ba Lan, Cộng hòa Séc, Áo và Thụy Sĩ đánh dấu sự thay đổi đáng kể so với các nguyên tắc Schengen. Biện pháp dân túy này được đưa ra sau những thất bại bầu cử đáng kể của liên minh cầm quyền Đức và nhằm mục đích hạn chế quyền tiếp cận của cả người xin tị nạn và người nhập cư bất hợp pháp, không có giấy tờ.

Hành động này đặc biệt đáng lo ngại vì nó làm suy yếu tính toàn vẹn của Hiệp định Schengen, tạo điều kiện thuận lợi cho việc di chuyển tự do giữa các quốc gia Liên minh châu Âu, cũng như Iceland, Liechtenstein, Na Uy và Thụy Sĩ. Hệ thống Schengen được thiết kế để loại bỏ các cuộc kiểm tra biên giới nội bộ, tạo ra hiệu quả kinh tế và củng cố đáng kể nhận thức về sự thống nhất và hợp tác giữa các quốc gia châu Âu.

Cuộc khủng hoảng di cư đã ám ảnh châu Âu trong nhiều năm. Brussels và một số quốc gia thành viên riêng lẻ đã đưa ra các quy tắc, thông lệ và hạn ngạch nhập cư sai lầm dưới chiêu bài “đoàn kết” trong toàn bộ EU. Điều này tạo ra căng thẳng, không chỉ với các quốc gia Trung Âu từ chối tuân thủ các biện pháp mới, và kết quả là đã bị dán nhãn không phù hợp là hẹp hòi và vô ích.

Vươn tới các giải pháp di cư

Đầu mùa xuân này, EU đã công bố một hiệp ước nhằm quản lý vấn đề di cư theo cách có kiểm soát. Tuy nhiên, hiệp ước này có vẻ giống một phản ứng kỹ trị hơn là một giải pháp chính trị thực sự, không giải quyết được áp lực di cư đang diễn ra. Ví dụ, chỉ trong nửa đầu năm nay, khoảng 19.000 người từ Tây Phi, chủ yếu là Mauritania, đã đổ bộ bằng thuyền lên Quần đảo Canary của Tây Ban Nha.

Quyết định này phản ánh mức độ tuyệt vọng hơn là một chiến lược toàn diện.

Khi chính phủ Ý đồng ý với Albania thành lập các trung tâm xử lý cho những người di cư đang trải qua các thủ tục tị nạn kéo dài, điều này đã gây ra sự phản đối trên khắp châu Âu. Vào đầu tháng 10, Ba Lan đã hủy bỏ việc sử dụng các thủ tục tị nạn của EU để đáp trả việc Belarus biến di cư thành vũ khí để gây bất ổn cho châu Âu bằng cách đơn giản là từ chối cho mọi người nhập cảnh. Minsk, được Moscow hỗ trợ, đã dàn dựng một hệ thống để thu hút người di cư từ các quốc gia xa xôi và đẩy họ qua biên giới phía đông của Ba Lan.

Tuần trước, các nhà lãnh đạo EU đã họp để giải quyết cuộc khủng hoảng di cư đang diễn ra. Khái niệm "chuyển chỗ ở" cho người di cư, do Ý đề xuất (và trước đó là Vương quốc Anh ở châu Âu), cuối cùng đã được chấp nhận và được một số người ca ngợi là một giải pháp sáng tạo. Tuy nhiên, ý tưởng này phản ánh sự tuyệt vọng hơn là một chiến lược toàn diện. Thách thức đầu tiên đã xuất hiện khi một tòa án ở Rome ngăn chặn việc chuyển chỗ ở.

Vấn đề không được giải quyết, mà thay vào đó bị đá như một cái lon ở xa hơn trên con đường. Các chính phủ châu Âu liên tục đấu tranh để đạt được sự đồng thuận có ý nghĩa, nhưng việc tăng cường bảo vệ biên giới bên ngoài của EU đã trở nên ngày càng cần thiết. Ngoài ra, không thể bỏ qua những tác động đối với hệ thống phúc lợi trên khắp các quốc gia thành viên.

Người di cư nên biết rằng đến được châu Âu không nhất thiết có nghĩa là nhận được phúc lợi xã hội. Milton Friedman, người đoạt giải Nobel kinh tế, đã từng nói rằng, “Bạn không thể vừa có chế độ nhập cư tự do vừa có nhà nước phúc lợi xã hội”. Hơn nữa, những người nhập cư phạm tội cần phải bị trục xuất ngay lập tức mà không cần phải trải qua quá trình kháng cáo kéo dài.

Ngõ cụt

Phát triển kinh tế ở các quốc gia xuất xứ là rất quan trọng để giải quyết cuộc khủng hoảng di cư. Tuy nhiên, ngoài sự lãng phí đáng kể trong viện trợ phát triển, sự tham gia của châu Âu vào châu Phi đã đạt được rất ít thành quả trong việc hỗ trợ các doanh nghiệp địa phương, thu hút đầu tư và tạo điều kiện cho thương mại. Chủ nghĩa bảo hộ của châu Âu, thường được ngụy trang dưới dạng "bảo vệ người tiêu dùng", khiến các doanh nghiệp châu Phi khó tiếp cận thị trường EU.

Việc ban hành luật về chuỗi cung ứng của EU đặc biệt gây khó khăn . Mặc dù các biện pháp của luật này có thể mang lại cho những người tiến bộ ở châu Âu cảm giác thỏa mãn về mặt đạo đức, mặc dù có phần đạo đức giả, nhưng luật này áp đặt các tiêu chuẩn và biện pháp kiểm soát quá nghiêm ngặt đến mức các doanh nghiệp châu Âu gần như không thể giao dịch, hoạt động hoặc đầu tư vào các nước châu Phi và các nước đang phát triển khác. Nhưng đây chính là điều mà các quốc gia này cần.

Vì dường như không có giải pháp thực sự nào ở cấp độ Liên minh , các quốc gia thành viên có thể bắt đầu vạch ra con đường riêng của mình. Việc xử lý sai vấn đề di cư có thể khởi đầu một động lực đáng tiếc gây nguy hiểm cho sự gắn kết của EU, gây ra mối đe dọa thực sự đối với bản chất của sự hội nhập châu Âu.

Nguồn: GIS

Những gì cần xem trong tuần tới

PMI sản xuất toàn cầu được công bố

Châu Mỹ: GDP quý 3 của Hoa Kỳ, báo cáo thị trường lao động, PMI sản xuất ISM, PCE cốt lõi, việc làm JOLTs, dữ liệu thu nhập cá nhân và chi tiêu

EMEA: GDP khu vực đồng euro, lạm phát, Niềm tin người tiêu dùng GfK của Đức, cho vay thế chấp tại Anh, giá nhà trên toàn quốc

APAC: Cuộc họp của BOJ, PMI Trung Quốc, CPI Úc, thất nghiệp Nhật Bản, sản xuất công nghiệp, niềm tin của người tiêu dùng, Đài Loan, GDP của Đặc khu hành chính Hồng Kông

Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho biết rủi ro tài chính toàn cầu trong ngắn hạn đang được kiểm soát, nhưng việc nới lỏng chính sách tiền tệ có thể làm gia tăng bong bóng giá tài sản và thị trường có thể đang đánh giá thấp rủi ro do xung đột quân sự và các cuộc bầu cử sắp tới gây ra.

Trong Báo cáo ổn định tài chính toàn cầu bán niên, IMF cảnh báo rằng "sự khác biệt ngày càng lớn" giữa tình hình bất ổn địa chính trị leo thang và biến động thị trường thấp làm tăng nguy cơ xảy ra cú sốc thị trường tương tự như những biến động từng thấy vào tháng 8 khi Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất dẫn đến việc giảm đòn bẩy tài chính lớn.

Ngân hàng cho vay đa phương có trụ sở tại Washington này cho biết thị trường tín dụng và cổ phiếu sôi động dường như cũng không hề bị ảnh hưởng bởi sự chậm lại trong tăng trưởng thu nhập và sự suy thoái liên tục ở các phân khúc mong manh hơn của lĩnh vực bất động sản thương mại và doanh nghiệp.

Báo cáo cũng lưu ý rằng trong khi nới lỏng tiền tệ của hầu hết các ngân hàng trung ương lớn khác đang tạo ra các điều kiện tài chính "thích ứng", việc cắt giảm lãi suất có thể thúc đẩy định giá tài sản cao, gia tăng nợ tư nhân và chính phủ trên toàn cầu, cũng như đòn bẩy phi ngân hàng.

"Những lỗ hổng ngày càng gia tăng này có thể khuếch đại những cú sốc bất lợi, vốn có khả năng xảy ra cao hơn do tình hình kinh tế và địa chính trị bất ổn gia tăng trong bối cảnh các cuộc xung đột quân sự đang diễn ra và các chính sách tương lai không chắc chắn của các chính phủ mới được bầu", báo cáo viết.

Báo cáo được công bố khi các giám đốc tài chính toàn cầu tập trung tại Washington để tham dự cuộc họp thường niên của IMF và Ngân hàng Thế giới trong một trong những giai đoạn bất ổn nhất về mặt địa chính trị và kinh tế đối với thế giới trong nhiều thập kỷ.

Ngoài cuộc chiến ở Ukraine và xung đột leo thang ở Trung Đông, một nửa dân số thế giới đã bầu hoặc sẽ bầu các chính phủ mới vào năm 2024, bao gồm cả Hoa Kỳ, IMF lưu ý. Trong nhiều trường hợp, các kế hoạch chính sách của những nhà lãnh đạo mới này không rõ ràng, nhưng sẽ mang lại hậu quả kinh tế đáng kể.

Đặc biệt, các nhà kinh tế và giám đốc điều hành Phố Wall đã nêu lên mối lo ngại rằng kế hoạch tăng thuế nhập khẩu của ứng cử viên tổng thống đảng Cộng hòa Donald Trump có thể làm bùng phát lạm phát, trong khi lời hứa cắt giảm thuế của ông có thể làm gia tăng thâm hụt của Hoa Kỳ.

IMF thúc giục các ngân hàng trung ương giao tiếp rõ ràng và cắt giảm lãi suất dần dần, và cho biết các cơ quan quản lý nên theo dõi chặt chẽ nợ doanh nghiệp và bất động sản thương mại, và đảm bảo giám sát ngân hàng chặt chẽ. IMF cũng cho biết các cơ quan quản lý nên tăng cường các yêu cầu báo cáo đối với các tổ chức tài chính phi ngân hàng như quỹ đầu cơ và các công ty cổ phần tư nhân, những tổ chức đang đóng vai trò lớn hơn trên thị trường tài chính. Tuy nhiên, các cơ quan quản lý thường ít có khả năng giám sát các hoạt động và mức đòn bẩy của các công ty như vậy so với các bên cho vay truyền thống, báo cáo cho biết.

Sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo cũng được nêu trong báo cáo. IMF lưu ý rằng việc các công ty tài chính áp dụng AI nhiều hơn có thể thúc đẩy tốc độ và hiệu quả, nhưng cũng có thể làm tăng tính biến động.

Hơn nữa, báo cáo cho biết việc ngày càng phụ thuộc vào một số ít nhà cung cấp dịch vụ AI sẽ gây ra những rủi ro hoạt động khác và có thể tạo ra thách thức cho các cơ quan quản lý đang cố gắng kiểm soát thứ thường được coi là công nghệ kém minh bạch hơn.

Nguồn: Thị trường cạnh tranh

Theo T Rowe Price, lợi suất trái phiếu kho bạc chuẩn có thể sớm đạt mức quan trọng do kỳ vọng lạm phát tăng cao và lo ngại về chi tiêu tài chính của Hoa Kỳ.

“Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm sẽ thử ngưỡng 5% trong sáu tháng tới, làm đường cong lợi suất dốc hơn”, theo Arif Husain, giám đốc đầu tư của thu nhập cố định, người giúp giám sát khoảng 180 tỷ đô la Mỹ (774,43 tỷ RM) tài sản tại công ty. Con đường nhanh nhất để đạt 5% “sẽ là trong kịch bản có các đợt cắt giảm lãi suất nông của Fed”, ông viết trong một ghi chú.

Lời kêu gọi này trái ngược với kỳ vọng của thị trường về mức lợi suất thấp hơn, sau khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất lần đầu tiên sau bốn năm vào tháng trước. Nó cũng nhấn mạnh cuộc tranh luận ngày càng gia tăng trên thị trường trái phiếu lớn nhất thế giới, sau dữ liệu kinh tế mạnh mẽ đã đặt ra câu hỏi về tốc độ cắt giảm có thể xảy ra.

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm gần đây nhất được giao dịch ở mức 5% vào tháng 10 năm ngoái, đạt mức cao nhất kể từ năm 2007 khi nỗi lo về một giai đoạn kéo dài lãi suất cao đã kìm hãm thị trường. Việc định giá lại hỗn loạn có thể xảy ra nếu dự đoán của Husain là chính xác, với các nhà chiến lược hiện đang kỳ vọng lợi suất sẽ giảm xuống mức trung bình 3,67% trong quý 2.

Husain, một cựu chiến binh thị trường gần ba thập kỷ, cho biết việc Bộ Tài chính liên tục phát hành để tài trợ cho thâm hụt của chính phủ đang "làm tràn ngập thị trường" bằng nguồn cung mới. Đồng thời, chính sách thắt chặt định lượng của Cục Dự trữ Liên bang — một nỗ lực nhằm giảm bảng cân đối kế toán sau nhiều năm mua trái phiếu — đã loại bỏ một nguồn cầu chính đối với nợ chính phủ.

Husain, người cũng là giám đốc bộ phận thu nhập cố định của T Rowe Price, cho biết đường cong lợi suất có khả năng sẽ dốc hơn nữa vì bất kỳ mức tăng nào trong lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn sẽ bị hạn chế bởi việc cắt giảm lãi suất.

Bộ phận ngân hàng tư nhân của Deutsche Bank cho biết vào tháng trước rằng lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm sẽ đạt 4,05% vào tháng 9 năm sau, một dự đoán chỉ mất khoảng một tháng để chứng minh là đúng. Trong khi đó, Viện đầu tư Blackrock đã ban hành một báo cáo vào tuần trước cho biết các nhà đầu tư nên kỳ vọng lợi suất trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ sẽ dao động theo cả hai hướng khi dữ liệu kinh tế mới được công bố.

Các vết nứt đã xuất hiện trong vị thế tài chính của Hoa Kỳ, củng cố thêm cho quan điểm của Husain. Gánh nặng chi phí lãi vay nợ của quốc gia này đã tăng lên mức cao nhất kể từ những năm 1990 trong năm tài chính kết thúc vào tháng 9, nhưng cả cựu tổng thống Donald Trump và Phó tổng thống Kamala Harris đều không coi việc giảm thâm hụt là yếu tố chính trong chiến dịch của họ. Điều đó khiến nợ của chính phủ Hoa Kỳ trở thành rủi ro chính đối với những người tham gia thị trường.

Kịch bản có khả năng xảy ra nhất đối với Cục Dự trữ Liên bang là một giai đoạn cắt giảm lãi suất nhỏ, tương đương với các đợt cắt giảm từ năm 1995 đến năm 1998, Husain cho biết. Trong kịch bản này, Trung Quốc sẽ bơm thêm kích thích để hỗ trợ nền kinh tế của chính mình, thúc đẩy tăng trưởng toàn cầu và tạo ra triển vọng rõ ràng hơn cho các quan chức Fed.

Cũng có triển vọng về một chu kỳ nới lỏng bình thường khi Fed cắt giảm lãi suất xuống gần mức trung lập, mà Husain cho biết có thể là khoảng 3%. Ông cũng cân nhắc đến kịch bản Hoa Kỳ rơi vào suy thoái, điều này sẽ thúc đẩy các đợt cắt giảm mạnh mẽ.

Husain viết: "Các nhà đầu tư chia sẻ quan điểm của tôi rằng suy thoái kinh tế trong ngắn hạn khó có thể xảy ra nên cân nhắc định vị lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn cao hơn".

Nguồn: Thị trường cạnh tranh