Mauritania một lần nữa trở thành điểm khởi hành quan trọng cho những người di cư mạo hiểm vượt Đại Tây Dương đến Quần đảo Canary của Tây Ban Nha, thu hút sự chú ý mới từ Liên minh châu Âu. Quốc gia Tây Phi nhỏ bé này đang chứng kiến sự gia tăng đáng kể số lượng người di cư sử dụng bờ biển của mình làm bệ phóng cho hành trình đến châu Âu thông qua quần đảo Tây Ban Nha, với nhiều người đã mất mạng một cách bi thảm trên đường đi.

Giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 3 năm 2024 chứng kiến sự gia tăng đáng kể về tình trạng di cư không có giấy tờ đến Quần đảo Canary, với hơn 12.393 người di cư đến so với chỉ 2.178 người trong cùng kỳ năm trước. Sự gia tăng đáng báo động này nhấn mạnh vai trò ngày càng tăng của Mauritania như một tuyến đường trung chuyển cho người di cư bất chấp những nguy hiểm vốn có liên quan đến tuyến đường biển này. Xu hướng này vẫn tiếp diễn ngay cả khi có một thỏa thuận tài chính gần đây giữa EU và Mauritania nhằm mục đích giảm lượng người di cư đến.

Sahel hiện đang trải qua một trong những biến động phức tạp nhất trong lịch sử

Khu phố hỗn loạn của Mauritania

Vị trí của đất nước này chiếm một phần trong câu chuyện. Nằm ở phía tây của Sahel, Mauritania nằm giữa Mali và Đại Tây Dương, giáp với Tây Sahara ở phía bắc (một lãnh thổ do Maroc tuyên bố chủ quyền, với Algeria ủng hộ nền độc lập của mình) và Senegal ở phía nam. Sahel hiện đang trải qua một trong những biến động phức tạp nhất trong lịch sử của mình, được đánh dấu bằng nhiều cuộc đảo chính quân sự ảnh hưởng đến một số quốc gia: Mali, Niger , Burkina Faso , Chad và Sudan . Hòa bình vẫn còn khó nắm bắt ở cửa ngõ của Sahara.

Mauritania cũng kết nối Maghreb với phần còn lại của Châu Phi. Được giải phóng khỏi sự cai trị của Pháp vào những năm 1960, đất nước này chủ yếu được cai trị bởi một nhóm đầu sỏ quân sự với chế độ Hồi giáo, khiến nó nằm ngoài vòng chính trị quốc tế trong nhiều năm. Chỉ đến thiên niên kỷ mới, Mauritania mới bắt đầu thận trọng hợp tác với các nước láng giềng và Châu Âu, đạt đến đỉnh cao là Hiệp định Cotonou (2000-2023), sau đó là Hiệp định Samoa được ký kết vào tháng 11 năm 2023. Hiệp ước toàn diện này điều chỉnh mối quan hệ của EU với các quốc gia Châu Phi, Caribe và Thái Bình Dương, thiết lập các nguyên tắc chung trong các lĩnh vực như dân chủ, nhân quyền, an ninh, phát triển xã hội và kinh tế, môi trường, biến đổi khí hậu và di cư.

Sự quan tâm ngày càng tăng của EU

Trong nhiều năm qua, nhiều nhà lãnh đạo châu Âu đã đến thăm Mauritania, thúc đẩy mối quan hệ thân thiện ngay cả trong các cuộc đảo chính quân sự năm 2005 và 2008. Mục tiêu là chống lại mối đe dọa ngày càng gia tăng của chủ nghĩa khủng bố thánh chiến trong nước.

Tuy nhiên, mối quan tâm chính của châu Âu vẫn là hạn chế dòng người di cư . Vào tháng 3 năm 2024, Ủy viên Nội vụ châu Âu Ylva Johansson đã đến thăm thủ đô Nouakchott của Mauritania để khởi động "quan hệ đối tác và đối thoại về vấn đề di cư". Bà đã ký một tuyên bố chung với Bộ trưởng Nội vụ Mauritania Mohamed Ould Lemine, thiết lập quan hệ đối tác bao gồm viện trợ nhân đạo đáng kể, lên tới 210 triệu euro cho Mauritania trong những năm tới.

Thỏa thuận này được đưa ra sau khi có sự gia tăng đáng kể về số lượng người di cư, với 7.270 người từ Tây Phi cố gắng đổ bộ lên Quần đảo Canary vào tháng 1 năm 2024 – tăng 1.000 phần trăm so với năm trước. Tuy nhiên, ba tháng sau khi ký kết, tình hình vẫn không được cải thiện đáng kể, vì có thêm 1.800 lượt người đến trong hai tuần đầu tiên của tháng 4. Điều đó đưa tổng số lượt đổ bộ trong nửa đầu năm 2024 lên gần 19.000, chiếm 78,5 phần trăm tổng số lượt nhập cảnh bất hợp pháp vào Tây Ban Nha trong giai đoạn đó.

Hậu quả đáng báo động nhất của làn sóng di cư là số người tử vong tăng mạnh. Từ tháng 1 đến tháng 6 năm 2024, ít nhất 5.054 người, bao gồm cả phụ nữ và trẻ em, đã thiệt mạng khi cố gắng vượt biển nguy hiểm.

Tuyến đường di cư trên biển

Tuyến đường Đại Tây Dương đến Quần đảo Canary không phải là điều gì mới mẻ. Ngay từ những năm 1980, hàng ngàn người di cư châu Phi, chủ yếu từ Guinea, Mali, Bờ Biển Ngà, Gambia và Mauritania , đã thử hành trình mạo hiểm từ các bãi biển Đại Tây Dương của Senegal và Mauritania. Trong những thập kỷ tiếp theo, các tuyến đường di cư đã thay đổi trong phạm vi châu Phi, với các tuyến đường khét tiếng Niger-Libya, Burkina Faso-Algeria-Libya, Ethiopia-Sudan-Libya và Ai Cập-Libya trở nên nổi bật. Điều đó là do thực tế là hành trình vượt Địa Trung Hải ngắn hơn đáng kể, ngay cả khi người ta phải băng qua nhiều sa mạc trước khi đến được bờ biển. Nhưng di cư là một hiện tượng luôn thay đổi và gần đây, xu hướng này lại thay đổi một lần nữa.

Mauritania không phải chịu bất kỳ cuộc tấn công khủng bố thánh chiến nào kể từ năm 2011 và sự ổn định này là yếu tố chiến lược quan trọng đối với các đối tác của nước này.

Một số yếu tố góp phần vào điều này, bao gồm điều kiện khắc nghiệt của việc vượt sa mạc và thực tế tàn khốc của các nhà tù Libya, cũng như các thỏa thuận mới giữa các quốc gia châu Âu và châu Phi như Libya, Tunisia và Ai Cập khiến việc vượt biên trở nên khó khăn hơn. Đáng chú ý, sự gia tăng di cư trên biển trái ngược với mức giảm 60 phần trăm trong việc đổ bộ vào bờ biển Ý trong nửa đầu năm 2024.

Chính trị trong nước của Mauritania

Mauritania, với dân số 4,9 triệu người (gần ba phần tư trong số đó dưới 35 tuổi), đã phải đối mặt với tình trạng bất ổn chính trị liên tục, bao gồm sáu cuộc đảo chính quân sự thành công hoặc bất thành kể từ năm 1980. Trong cuộc bầu cử tổng thống vào tháng 6 năm 2024, đương kim tổng thống Mohamed Ould Ghazouani đã giành được nhiệm kỳ thứ hai với hơn 56 phần trăm số phiếu bầu, bất chấp những cáo buộc gian lận của phe đối lập.

Như thường lệ đối với các nhà lãnh đạo ở khu vực Maghreb-Sahel, Tổng thống Ghazouani (67 tuổi) có xuất thân là quân nhân. Tuy nhiên, ông đã thiết lập được mối quan hệ tốt với các nước láng giềng và EU.

Mauritania không trải qua bất kỳ cuộc tấn công khủng bố thánh chiến nào kể từ năm 2011, và sự ổn định này là một yếu tố chiến lược quan trọng đối với các đối tác của nước này. Nouakchott là nơi đặt trụ sở của G5 Sahel hiện đã không còn tồn tại, một tổ chức khu vực thống nhất Mauritania, Mali, Niger, Burkina Faso và Chad. Năm 2010, luật chống khủng bố nghiêm ngặt của Mauritania có hiệu lực, trao quyền cho các đơn vị quân đội chống lại các nhóm khủng bố đang hoạt động. Xã hội Hồi giáo của nước này đã hỗ trợ nỗ lực này.

Các yếu tố nước ngoài

Trong nhiều năm qua, Moscow đã mở rộng ảnh hưởng của mình trên khắp Địa Trung Hải, chủ yếu là thông qua Châu Phi, hoạt động trên hai mặt trận: chính trị và kinh tế (chính thức) và quân sự và an ninh (không chính thức), thường sử dụng các nhà thầu quân sự tư nhân . Chiến lược kép này, cùng với các chiến thuật thông tin sai lệch tích cực, đã góp phần vào việc tách khỏi Tây Âu và Hoa Kỳ khỏi một số quốc gia do chính quyền đảo chính cai trị. Mauritania có thể là mục tiêu tiếp theo của ảnh hưởng của Nga , bằng chứng là chuyến thăm của Bộ trưởng Ngoại giao Nga Sergei Lavrov vào tháng 2 năm 2023 - chuyến thăm đầu tiên sau hơn 50 năm - sau các chuyến đi tương tự tới Morocco, Tunisia và Mali. Chuyến thăm này có thể không chỉ nhằm mục đích cải thiện điều kiện cho ngư dân Nga ở vùng biển Mauritania mà còn nhằm tăng cường hỗ trợ chống lại các nhóm khủng bố hoạt động ở Vịnh Guinea.

Nga và Châu Âu không phải là những bên duy nhất quan tâm đến Mauritania. Trung Quốc và các quốc gia vùng Vịnh, đặc biệt là Ả Rập Xê Út và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất , cũng rất tích cực tham gia. Trong khoảng thời gian từ năm 2022 đến năm 2023, Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình đã gặp Tổng thống Ghazouani hai lần để ký các thỏa thuận hợp tác và cung cấp khoản xóa nợ quốc gia trị giá 21 triệu đô la, một phần nhờ vào tư cách thành viên của Mauritania, kể từ năm 2018, trong Sáng kiến Vành đai và Con đường của Bắc Kinh.

Số lượng người di cư đến châu Âu có khả năng sẽ tăng, ngay cả khi quốc gia khởi hành của họ không phải là Mauritania.

Về phần mình, NATO đã kích hoạt các hoạt động hợp tác quân sự nhằm kiểm soát lãnh thổ và đào tạo lực lượng an ninh địa phương tại Mauritania. Lời mời của quốc gia này tới hội nghị thượng đỉnh Madrid vào tháng 6 năm 2022 đã nhấn mạnh cam kết này, tiếp theo là loạt thỏa thuận với Tây Ban Nha vào tháng 8 năm 2024 nhằm ngăn chặn làn sóng người di cư. Nhóm Ngân hàng Thế giới nhấn mạnh nhu cầu "tối đa hóa lợi nhuận từ nguồn nhân lực tại Mauritania để tăng thêm của cải và thịnh vượng chung". Điều này làm nổi bật nguyên nhân gốc rễ của tình trạng di cư mà quốc gia này đang phải vật lộn: thiếu đầu tư vào thanh thiếu niên và các cơ sở giáo dục, cùng với xung đột đang diễn ra và biến đổi khí hậu.

Nguồn: GIS

Indonesia

Mô hình tăng trưởng của chúng tôi cho thấy việc chuyển sang chính sách tài khóa và tiền tệ nới lỏng có thể giúp tăng trưởng, nhưng chỉ một phần.

Tiến xa hơn nữa lên chuỗi giá trị sản xuất và chuyển từ xuất khẩu quặng và kim loại sang xuất khẩu pin EV và xe điện, qua đó giảm tác động của cú sốc giá hàng hóa đối với nền kinh tế, có thể thúc đẩy tăng trưởng tiềm năng lên 5,8% vào năm 2028.

Mã Lai

Ở tốc độ tối đa

Sau khi tăng trưởng chậm vào năm 2023, nền kinh tế Malaysia đã tăng trưởng trở lại, tăng 5,1% so với cùng kỳ năm trước trong 1H24. Đà tăng trưởng cũng rất ấn tượng, đạt 2,9% theo quý, điều chỉnh theo mùa, trong quý 2. Ngoài các con số tiêu đề mạnh mẽ, điều đáng khích lệ hơn là phạm vi phục hồi.

Các lô hàng điện tử đã tăng trưởng trở lại

Thứ nhất, sự phục hồi được mong đợi từ lâu trong sản xuất khá nổi bật. Mặc dù bị chậm trễ so với các nước cùng ngành, các ngành sản xuất và thương mại của Malaysia cuối cùng đã có sự chuyển mình, đi theo sự tăng trưởng của công nghệ toàn cầu. Sau một thời gian dài suy giảm hàng năm, các lô hàng điện và điện tử đã quay trở lại tăng trưởng trên cơ sở trung bình động ba tháng, mặc dù vẫn còn ở giai đoạn sơ khai. Trong khi đó, có một hiệu suất hỗn hợp trong các mặt hàng, với xuất khẩu dầu cọ và LNG dẫn đầu.

Trong khi xây dựng mở rộng ở mức hai chữ số

Ngoài sản xuất, điều gây ngạc nhiên lớn là hiệu suất của ngành xây dựng, tăng trưởng với tốc độ hai chữ số so với cùng kỳ năm trước trong quý thứ hai liên tiếp. Cùng với chi tiêu của dữ liệu hình thành vốn cố định gộp, điều này không chỉ liên quan đến việc chính phủ gần đây đã tăng đầu tư công mà còn phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng đối với các dự án quy mô lớn liên quan đến FDI. Trong khi đó, các dịch vụ tiếp tục cho thấy sức mạnh. Không chỉ tiêu dùng tư nhân cho thấy khả năng phục hồi mà du lịch cũng đã bổ sung thêm nhiên liệu rất cần thiết, vì Malaysia đã chào đón khách du lịch tương đương 90% mức trước đại dịch.

Với sự bất ngờ tăng trưởng trong quý 2, chúng tôi gần đây đã nâng cấp mức tăng trưởng GDP năm 2024 lên 5,0% (trước đó là 4,5%), trong khi vẫn giữ nguyên mức tăng trưởng năm 2025 ở mức 4,6%.

Chúng tôi dự kiến lãi suất sẽ được giữ nguyên trong một thời gian

Ngoài tăng trưởng, áp lực lạm phát vẫn phần lớn là im ắng, mặc dù đã hợp lý hóa trợ cấp dầu diesel vào tháng 6. Lạm phát tiêu đề trung bình khoảng 1,8% so với cùng kỳ năm trước trong bảy tháng đầu năm. Ngay cả sau khi tính đến các tác động cơ sở bất lợi, chúng tôi vẫn kỳ vọng lạm phát ở mức có thể kiểm soát được. Chúng tôi dự báo lạm phát ở mức 2,3% vào năm 2024 và 3,0% vào năm 2025, mặc dù thừa nhận sự không chắc chắn từ khả năng hợp lý hóa trợ cấp đối với xăng RON95. Trường hợp cơ sở của chúng tôi là Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM) sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3,0% trong một thời gian dài.

Miễn là lạm phát nằm trong phạm vi dự báo 2-3,5% của BNM, chúng tôi không kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ thay đổi. Tuy nhiên, rủi ro tăng lãi suất cao hơn so với cắt giảm ở Malaysia so với các nước trong khu vực.

Philippines

Philippines bắt đầu chu kỳ nới lỏng vào tháng 8

Ngân hàng trung ương Philippines, Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), đã bắt đầu chu kỳ nới lỏng vào tháng 8, cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản xuống còn 6,25% - thậm chí trước khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hạ lãi suất chính sách.

Thật tốt khi nhìn lại để thấy điều này ấn tượng như thế nào. Từ năm 2022 đến năm 2023, lạm phát ở Philippines không chỉ cao nhất trong ASEAN mà thâm hụt tài khoản vãng lai của nền kinh tế cũng lớn như thời điểm trước cuộc khủng hoảng tài chính châu Á. Nhiều người, bao gồm cả HSBC, cho rằng chính sách tiền tệ ở Philippines ít độc lập nhất với Fed khi so sánh với các nước khác trong ASEAN.

Khi lạm phát tiêu đề giảm xuống dưới 3% so với cùng kỳ năm trước

Tuy nhiên, Philippines vào năm 2024 đã tự đứng vững và vượt qua khó khăn. Chính quyền đã cắt giảm thuế quan đối với gạo - mặt hàng chủ lực phổ biến nhất của đất nước - từ 35% xuống 15%, tạo tiền đề cho lạm phát tiêu đề giảm xuống dưới 3% so với cùng kỳ năm trước hoặc nằm trong phạm vi mục tiêu thấp hơn 2-4% của BSP. Thâm hụt tài khoản vãng lai cũng đang giảm tốc nhanh hơn dự kiến, nhờ vào sự bùng nổ của ngành Gia công quy trình kinh doanh (BPO) của nền kinh tế trong năm qua. Điều này cung cấp cho BSP dòng tiền chảy vào để giúp củng cố đồng peso và một số hỗ trợ để thoát khỏi Fed. Và, xét đến mức lạm phát vẫn có thể giảm, BSP đã báo hiệu rằng sẽ có thêm nhiều đợt cắt giảm lãi suất.

Việc cắt giảm lãi suất sẽ kích thích tăng trưởng vào năm 2025 2026

Chu kỳ nới lỏng diễn ra vào thời điểm tốt. Mặc dù tăng trưởng ở Philippines vẫn duy trì so với phần còn lại của châu Á, một số vết nứt đã xuất hiện. Ví dụ, tăng trưởng tiêu dùng hộ gia đình đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, ngoại trừ đại dịch COVID-19, trong khi tăng trưởng đầu tư vào thiết bị bền đã giảm trong quý thứ hai liên tiếp. Tín dụng trong nền kinh tế cũng vẫn yếu với chi phí vay cao. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng chu kỳ nới lỏng của BSP sẽ tiếp thêm sinh lực cho các khoản đầu tư vừa và nhỏ và giảm gánh nặng nợ của các hộ gia đình, thúc đẩy tăng trưởng vào năm 2025 và 2026. Chúng tôi thậm chí còn lạc quan hơn về triển vọng của năm tới, với việc cắt giảm thuế quan đối với gạo có khả năng giải phóng 1,1% nền kinh tế để tăng trưởng.

Với lạm phát đang trên đà giảm nhưng không có gì khủng khiếp xảy ra với GDP, chúng tôi kỳ vọng chu kỳ nới lỏng của BSP sẽ diễn ra dần dần. Chúng tôi kỳ vọng chỉ có thêm một lần cắt giảm lãi suất 25bp (xuống 6,00%) vào năm 2024 và dự kiến tổng cộng 100bp cắt giảm lãi suất vào năm 2025, đưa lãi suất chính sách cuối năm xuống 5,00%. Chúng tôi cho rằng chu kỳ nới lỏng sẽ kết thúc vào năm 2025, vì vậy chúng tôi kỳ vọng lãi suất chính sách sẽ duy trì ở mức 5,00% trong suốt năm 2026.

Singapore

Một túi hỗn hợp

Singapore đã có những tiến triển tốt trong quá trình phục hồi kinh tế vào năm 2024. Mặc dù khả năng suy thoái kỹ thuật vẫn còn hiện hữu trong quý 2 năm 2023, nhưng đà phục hồi vẫn tiếp tục, giúp Singapore thoát khỏi tình trạng suy thoái nghiêm trọng trong chu kỳ thương mại để chứng kiến mức tăng trưởng lành mạnh khoảng 3% so với cùng kỳ năm ngoái trong nửa đầu năm 2024.

Điện tử tiêu dùng sẽ dẫn đầu sự phục hồi của Singapore

Trong khi sản xuất vẫn trong tình trạng suy thoái, quy mô nhỏ hơn nhiều và đây cũng là một câu chuyện hỗn hợp. Thủ phạm là sản lượng dược phẩm giảm, vốn có bản chất không ổn định và có thể quay trở lại tăng trưởng sau đó. Sản lượng điện tử vẫn phục hồi khá, mặc dù tốc độ chậm hơn các nền kinh tế khác tiếp xúc với công nghệ như Hàn Quốc và Đài Loan. Nhưng điều này là do họ tiếp xúc nhiều hơn với sản xuất liên quan đến Trí tuệ nhân tạo (AI) và Singapore sẽ đi theo sự phục hồi rộng hơn trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng.

Dịch vụ tốt hơn mong đợi

Mặc dù hoạt động sản xuất vẫn còn yếu, các dịch vụ tốt hơn mong đợi đã cứu cánh. Nhưng cũng có sự pha trộn. Trên cơ sở tuần tự, các lĩnh vực hướng đến thị trường trong nước đã hoạt động tốt hơn, trong khi các lĩnh vực liên quan đến người tiêu dùng và du lịch đã chứng kiến sự điều chỉnh lớn trong quý 2. Nhưng điều này phần lớn đã được dự đoán trước, vì một loạt các buổi hòa nhạc quốc tế quy mô lớn đã tập trung vào quý 1. Điều đó nói rằng, vẫn còn tiềm năng để phát triển hơn nữa. Singapore đã chào đón du khách tương đương với gần 90% mức của năm 2019 trong 1H24. Tháng 7 chứng kiến lần đầu tiên lượng khách du lịch Trung Quốc quay trở lại vượt quá mức của tháng 2019.

Nhìn chung, chúng tôi vừa nâng cấp dự báo tăng trưởng lên 3,0% (trước đó là 2,4%) cho năm 2024 và duy trì dự báo tăng trưởng năm 2025 ở mức 2,6%.

Lạm phát cơ bản tiếp tục giảm tốc trong tháng 7

Ngoài ra, tiến trình giảm phát cũng tiếp tục với lạm phát cơ bản giảm tốc xuống còn 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 7. Lạm phát dịch vụ như giáo dục và chăm sóc sức khỏe tiếp tục có xu hướng giảm, nhưng chi phí liên quan đến giải trí hầu như không thay đổi. Quan trọng nhất là động lực chi phí nhiên liệu và tiện ích đã bị kìm hãm, và giá dầu có khả năng sẽ duy trì trong phạm vi tương đối cho đến nay. Do đó, chúng tôi gần đây đã điều chỉnh giảm dự báo lạm phát cơ bản xuống còn 2,8% cho năm 2024 (trước đây: 3,1%) và 1,9% cho năm 2025 (trước đây: 2,2%).

Mặc dù chúng tôi không nghĩ MAS sẽ sớm cắt giảm lãi suất

Mặc dù lạm phát đang hạ nhiệt, chúng tôi không tin rằng điều này sẽ thúc đẩy Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) nới lỏng chính sách trong thời gian tới; ít nhất thì xu hướng lạm phát tự nó có thể không đủ để đảm bảo MAS sẽ nới lỏng chính sách.

Thái Lan

Thật phức tạp

Sản xuất và xuất khẩu hàng hóa tăng tốc Tăng trưởng GDP của Thái Lan tăng tốc lên 2,3% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm 2024, với các động cơ tài chính cuối cùng đã hoạt động, mặc dù đã trì hoãn việc công bố ngân sách trong sáu tháng. Chỉ số sản xuất sản xuất trong tháng 7 cuối cùng cũng chuyển sang tích cực sau khi giảm trong khoảng 21 tháng, trong khi xuất khẩu hàng hóa tăng vọt 21,8% so với cùng kỳ năm trước khi Thái Lan được hưởng lợi từ chu kỳ tăng công nghệ toàn cầu. Điều này trùng với chỉ số đơn đặt hàng mới của PMI, vừa chuyển sang tăng trưởng lần đầu tiên sau 12 tháng vào tháng 7. Nhìn chung, có vẻ như nền kinh tế cuối cùng cũng đang tăng tốc. Chúng tôi kỳ vọng Thái Lan sẽ phục hồi hình chữ V trong thời gian còn lại của năm 2024, tăng trưởng lần lượt là 2,7% và 3,7% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3 và quý 4 năm 2024.

Tuy nhiên, có rất nhiều điều đã xảy ra trước khi nền kinh tế đạt được vị trí như hiện tại. Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt từ hàng nhập khẩu từ Trung Quốc đại lục, lạm phát tiêu đề đã giảm xuống dưới mức mục tiêu 1-3% của Ngân hàng Thái Lan (BoT), trong khi cán cân thương mại lại thâm hụt. Thái Lan cũng chứng kiến bối cảnh chính trị thay đổi nhanh chóng: trong vòng chưa đầy 48 giờ sau khi Srettha Thavisin bị cách chức, quốc hội đã bầu Paetongtarn Shinawatra làm Thủ tướng trẻ nhất trong lịch sử Thái Lan.

Mặc dù tiến trình không phải là một đường thẳng, nhưng hướng đi chung đang được cải thiện. Trên thực tế, giữa bối cảnh chính trị bất ổn, thị trường tài chính ở Thái Lan cuối cùng cũng tăng tốc sau 12 tháng liên tiếp hoạt động kém hiệu quả. Chỉ số SET vào tháng 9 đã tăng lần đầu tiên trong năm nay, trong khi tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiệu quả của THB (NEER) đang tiến gần đến mức trước đại dịch.

Chi tiêu của chính phủ và du lịch đang thúc đẩy tăng trưởng, nhưng vẫn còn nhiều trở ngại

Tuy nhiên, nền kinh tế Thái Lan không hoàn toàn sáng sủa. Vâng, Chi tiêu của chính phủ và du lịch tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng. Nhưng vẫn còn những trở ngại trong sản xuất và tiêu dùng. Cạnh tranh từ hàng nhập khẩu từ Trung Quốc đại lục có thể hạn chế mức độ cải thiện của sản xuất trong khi nợ hộ gia đình cao của Thái Lan có thể sẽ là lực cản lớn đối với tiêu dùng tư nhân.

Chúng tôi dự kiến lãi suất sẽ được giữ nguyên cho đến ít nhất là năm 2027

Đó là phần phức tạp. Mặc dù có nhiều trở ngại và lạm phát yếu, chúng tôi không kỳ vọng Ngân hàng Thái Lan (BoT) sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ từ nay cho đến năm 2027. Việc duy trì lãi suất chính sách ở mức 2,50% sẽ giúp định hướng chu kỳ giảm đòn bẩy rất cần thiết của Thái Lan, đặc biệt là đối với nợ hộ gia đình.

Việt Nam

Đang chờ nâng cao hơn nữa

Tăng trưởng của Việt Nam bất ngờ tăng mạnh trong quý 2. Sự phục hồi kinh tế của Việt Nam tiếp tục vững chắc khi Năm Rồng đang đến gần. Tăng trưởng được cải thiện và bất ngờ tăng mạnh trong quý 2 năm 2024, tăng 6,9% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm 2024. Sự phục hồi trong khu vực bên ngoài đã bắt đầu mở rộng ra ngoài lĩnh vực điện tử tiêu dùng, mặc dù vẫn chưa thấy được sự chuyển dịch sang nâng cao khu vực trong nước.

Được hỗ trợ bởi sản xuất và sản xuất công nghiệp

Thứ nhất, lĩnh vực sản xuất đã phục hồi mạnh mẽ sau những khó khăn của năm ngoái. PMI đã ghi nhận năm tháng tăng trưởng liên tiếp, trong khi sản xuất công nghiệp (IP) cũng ghi nhận sự phục hồi trong hoạt động của ngành dệt may và giày dép. Điều này đã hỗ trợ tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ ở mức hai chữ số, với các lực lượng cấu trúc, chẳng hạn như mở rộng tiếp cận thị trường cho nông sản Việt Nam, cũng đang được tiến hành.

Tuy nhiên, doanh số bán lẻ vẫn đang chậm lại

Tuy nhiên, khu vực trong nước đang phục hồi chậm hơn dự kiến ban đầu, với mức tăng trưởng doanh số bán lẻ vẫn thấp hơn xu hướng trước đại dịch. Đáng khích lệ là chính phủ đã đưa ra các biện pháp hỗ trợ nhiều khu vực trong nước, dự kiến sẽ củng cố niềm tin theo thời gian. Việc cắt giảm thuế môi trường đối với nhiên liệu và cắt giảm thuế giá trị gia tăng đối với một số hàng hóa và dịch vụ nhất định sẽ kéo dài đến cuối năm 2024, trong khi Luật Đất đai sửa đổi có hiệu lực từ tháng 8 sẽ củng cố triển vọng cho bất động sản. Mặc dù vẫn còn sớm, nhưng luật sau có vẻ đã góp phần thúc đẩy đầu tư nước ngoài vào khu vực này, với FDI gần đây cho thấy mức tăng trên diện rộng.

Chúng tôi tin rằng những rủi ro tăng giá tiềm ẩn có thể bù đắp cho sự gián đoạn kinh tế tạm thời do Bão Yagi. Nhìn chung, chúng tôi dự báo tăng trưởng GDP ở mức 6,5% cho cả năm 2024 và 2025.

Lạm phát đang hạ nhiệt khi các tác động cơ bản bất lợi dần biến mất

Về lạm phát, diễn biến giá cả đang chuyển biến thuận lợi hơn trong 2H24, vì các tác động cơ sở bất lợi từ năng lượng đã mờ dần. Một chu kỳ nới lỏng dự kiến của Fed cũng sẽ giúp giảm bớt một số áp lực tỷ giá hối đoái. Xem xét tất cả những điều này, chúng tôi dự báo lạm phát ở mức 3,6% vào năm 2024 và 3,0% vào năm 2025, cả hai đều thấp hơn nhiều so với mức trần mục tiêu 4,5% của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.

Dự đoán về sự sụt giảm trong tiêu dùng vào dịp Halloween là đòn giáng mới nhất vào các nhà bán lẻ đang nợ nần chồng chất, phải vật lộn với chi phí quản lý ngày càng tăng và xu hướng người tiêu dùng chuyển sang các sản phẩm rẻ hơn.

Theo Liên đoàn Bán lẻ Quốc gia, chi tiêu của Hoa Kỳ cho kỳ nghỉ lễ sẽ giảm 5 phần trăm xuống còn 11,6 tỷ đô la Mỹ (15,1 tỷ đô la Singapore) trong năm nay. Doanh số bán thiệp chúc mừng và trang phục có khả năng sẽ giảm mạnh nhất, một đòn giáng vào các thương gia phụ thuộc vào các đợt mua sắm theo mùa trong một năm vốn đã khó khăn đối với ngành này.

Các hộ gia đình ở mức thu nhập thấp đang gặp khó khăn nói chung vì tỷ lệ thất nghiệp đã tăng cao hơn trong năm nay và lạm phát cơ bản vẫn liên tục ở mức cao. Nhà bán lẻ Michaels Cos. cho biết trong cuộc gọi thu nhập gần đây rằng các hộ gia đình có thu nhập dưới 100.000 đô la Mỹ đang cắt giảm chi tiêu, dẫn đến quy mô giỏ hàng nhỏ hơn.

Erica Weisgerber, đối tác tại công ty luật Debevoise Plimpton, cho biết: “Năm 2024 là một cơn bão hoàn hảo đối với các nhà bán lẻ thuộc mọi lĩnh vực”. “Lạm phát, chi phí hoạt động cao và chi tiêu của người tiêu dùng giảm là những thách thức đặc biệt đối với các nhà bán lẻ truyền thống, và các nhà bán lẻ trực tuyến đã phải vật lộn với sự cạnh tranh gay gắt từ những gã khổng lồ thương mại điện tử như Amazon”.

Nhiều công ty gặp khó khăn, bao gồm Michaels và At Home Group, thuộc sở hữu của các nhà quản lý vốn tư nhân sau khi các vụ mua lại trong đại dịch tỏ ra không đúng lúc khi lãi suất tăng và lạm phát làm giảm ngân sách hộ gia đình. Các nhà bán lẻ đồ gia dụng, quần áo và sở thích chiếm ưu thế trong danh sách các nhà bán lẻ gặp khó khăn vì quy mô nợ của họ có nghĩa là họ không có thanh khoản để cạnh tranh với các đối thủ có vốn hóa tốt hơn, theo Moody's Ratings.

Tuy nhiên, Michaels và At Home vẫn hy vọng rằng họ có thể giành được một phần lớn hơn trong chi tiêu cho kỳ nghỉ lễ. Giám đốc tài chính Jerry Murray cho biết trong cuộc gọi thu nhập vào tháng 9 rằng At Home đã chứng kiến sự khởi đầu mạnh mẽ cho chi tiêu cho Halloween sau khi doanh số ròng quý 2 không đổi ở mức khoảng 443 triệu đô la Mỹ.

Michaels cũng chứng kiến doanh thu tăng vọt gắn liền với Halloween khi khách hàng bắt đầu mua hàng tồn kho vào đầu năm nay, theo những người tham gia cuộc gọi thu nhập tháng trước. Đó là một cú hích cho công ty có thu nhập giảm khoảng 20 phần trăm xuống còn 50 triệu đô la Mỹ trong quý 2 so với cùng kỳ năm trước, những người này cho biết, yêu cầu không được nêu tên vì thông tin là riêng tư.

Sự sụt giảm này đang tạo ra những thách thức cho toàn ngành và góp phần gây ra một số vụ phá sản lớn trong năm nay, bao gồm Joann Inc., Big Lots và Conn's Inc. Nó cũng khiến các công ty khó có thể vực dậy chỉ bằng cách cắt giảm chi phí.

Với thị trường vốn xa lánh các công ty gặp khó khăn, nhiều nhà bán lẻ đã chuyển sang phá sản thay vì các sàn giao dịch gặp khó khăn trong năm qua vì các công ty cần tái cấu trúc sâu hơn, cách tốt nhất là thực hiện tại tòa án, Moody's Ratings cho biết trong một báo cáo vào tháng trước. Đây là một phần của xu hướng rộng hơn khi chứng kiến các hồ sơ nộp theo quý để được bảo vệ phá sản theo Chương 11 tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2012 trong ba tháng tính đến tháng 6.

Thất bại rộng rãi của vốn tư nhân trong việc phòng ngừa chi phí đi vay tăng cao cũng có nghĩa là họ ít có khả năng giải cứu các công ty gặp khó khăn, điều này có thể gây ra tác động dây chuyền đến nền kinh tế và việc làm.

Nguồn: Straitstimes