Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ chuẩn bị công bố báo cáo bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tháng 3 vào ngày 5 tháng 4, giờ địa phương. Tính đến hôm nay, thị trường dự đoán số lượng việc làm phi nông nghiệp sẽ giảm xuống còn 200.000 việc làm trong tháng 3, giảm so với con số 275.000 việc làm trước đó.
Bảng lương phi nông nghiệp và chính sách tiền tệ
Kể từ đầu năm, Fed đã liên tục dập tắt kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, từ lần đầu tiên vào tháng 3 cho tới kỳ vọng gần đây nhất là vào tháng 6.
Tuy nhiên, sự nhất quán gần đây trong các bài phát biểu của các quan chức Fed rất mạnh mẽ. Chủ tịch Fed Cleveland Loretta Mester thẳng thắn tuyên bố rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ không được xem xét tại cuộc họp FOMC tiếp theo, trong khi Thống đốc Fed Christopher Waller nhấn mạnh thêm sự cần thiết phải giảm tần suất cắt giảm lãi suất hoặc trì hoãn thời gian thực hiện. Mặt khác, bài phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell không quá gay gắt, nói rằng: "Chúng ta không cần phải vội vàng cắt giảm. Nếu chúng ta thấy thị trường lao động suy yếu bất ngờ, điều đó chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến việc cắt giảm sớm hơn." ."
Gần đây, Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari đã đưa ra một số nhận xét diều hâu nhất, nói rằng: "Nếu chúng ta tiếp tục thấy lạm phát đi ngang, thì điều đó sẽ khiến tôi đặt câu hỏi liệu chúng ta có cần thực hiện những đợt cắt giảm lãi suất đó hay không."
Vậy thị trường lao động sẽ phát triển như thế nào trong thời gian tới? Có thể thấy sự “suy yếu không ngờ” được Powell nhắc đến?
Báo cáo ADP thường được coi là chỉ số hàng đầu về bảng lương phi nông nghiệp. Sau khi công bố báo cáo ADP mới nhất, chỉ số đồng đô la Mỹ giảm, làm dấy lên kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Chúng ta hãy cùng xem xét kỹ hơn để xem điều gì có thể xảy ra trên thị trường lao động Mỹ lần này.
Phân tích Báo cáo Việc làm của ADP
Trong tháng 2, khu vực tư nhân Hoa Kỳ đã bổ sung thêm 184.000 việc làm, cho thấy mức tăng so với con số sửa đổi trước đó là 155.000 việc làm và vượt đáng kể so với kỳ vọng của thị trường là 148.000 việc làm.
Phân tích dữ liệu, lĩnh vực sản xuất hàng hóa chứng kiến mức tăng từ 30.000 việc làm của tháng trước lên 42.000 việc làm, trong khi lĩnh vực cung cấp dịch vụ tăng từ 110.000 việc làm lên 142.000 việc làm. Trong số các tiểu ngành cụ thể, mức tăng đáng chú ý nhất là ngành giải trí và khách sạn, tăng từ 41.000 lên 63.000 việc làm, tài nguyên thiên nhiên và khai thác mỏ, tăng từ mức giảm 4.000 việc làm trong tháng trước lên mức tăng 8.000 việc làm. Ngoài ra, ngành xây dựng còn ghi nhận một tháng tăng trưởng khác, bổ sung thêm 5.000 việc làm so với con số 28.000 việc làm trước đó.
Nhìn chung, báo cáo việc làm của ADP vượt xa mong đợi của thị trường. Tăng trưởng tiền lương tiếp tục tăng, thậm chí còn tăng tốc, với mức tăng trưởng đáng kinh ngạc hàng năm đạt 10%.
Nela Richardson, Nhà kinh tế trưởng tại ADP, nhận xét: "Ba ngành tăng trưởng lớn nhất đối với người thay đổi công việc là xây dựng, dịch vụ tài chính và sản xuất. Lạm phát đã hạ nhiệt, nhưng dữ liệu của chúng tôi cho thấy lương đang tăng lên ở cả hàng hóa và dịch vụ."
Mặc dù báo cáo việc làm của ADP cung cấp những hiểu biết sâu sắc có giá trị nhưng nó nên được xem như một điểm tham khảo và cần tiến hành phân tích sâu hơn bằng cách kết hợp nó với dữ liệu từ các lĩnh vực khác. Hãy tiếp tục tìm hiểu sâu hơn về thị trường lao động sau báo cáo NFP tháng 2.
Ngành khai khoáng
Đầu tiên, chúng ta hãy đi sâu vào một ngành hiếm khi được công chúng chú ý—ngành khai thác mỏ.
Vào tháng 2, ngành khai thác mỏ chứng kiến mức tăng khiêm tốn, chỉ có 100 việc làm trong bảng lương phi nông nghiệp. Phân tích dữ liệu sâu hơn, chúng tôi nhận thấy 600 việc làm trong lĩnh vực khai thác dầu khí đã giảm, trong khi khai thác (không bao gồm dầu khí) tăng 200 việc làm. Trong lịch sử, biến động việc làm trong ngành này ở mức tối thiểu và có xu hướng ổn định.
Nói về lý do tại sao chúng ta thảo luận về ngành này, ngoài sự tăng trưởng bất ngờ của ngành được báo cáo trong báo cáo ADP, khía cạnh quan trọng nhất là sự thịnh vượng kinh tế của ngành có mối liên hệ chặt chẽ với giá cả hàng hóa, đặc biệt là dầu thô, than đá và kim loại. Hiện tại, kỳ vọng cao về việc cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn trên toàn thế giới đã dẫn đến giá hàng hóa như vàng và đồng tăng cao kỷ lục. (Việc cắt giảm lãi suất có tác động tích cực đến cả cung và cầu hàng hóa, như giảm chi phí cơ hội cho việc tồn kho, giảm chi phí hàng hóa tính bằng USD, kích thích nhu cầu thông qua chính sách nới lỏng và giảm chi phí vốn cho sản xuất hàng hóa.)
Kể từ đầu năm, hợp đồng tương lai New York Gold 2404 đã tăng từ mức thấp năm 1996,4 lên mức cao nhất là 2301 vào ngày 4 tháng 4, đánh dấu mức tăng đáng chú ý là 14,24%. Hơn nữa, hợp đồng tương lai New York Copper 2404 cũng đạt mức cao lịch sử 4,239 vào ngày 4 tháng 4. Giá kim loại công nghiệp và kim loại hiếm, cùng nhiều loại khác, cũng đang tăng lên.
Ngoài các thuộc tính tài chính bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed, giá hàng hóa, bao gồm cả dầu thô, cũng bị ảnh hưởng bởi động thái cung cầu, góp phần đẩy giá hàng hóa tăng vọt. Giá dầu thô gần đây đã phục hồi trở lại sau đợt giảm kéo dài. Một phần, điều này có thể là do căng thẳng địa chính trị leo thang, chẳng hạn như xung đột ở Biển Đỏ, làm gián đoạn nghiêm trọng hoạt động vận chuyển quốc tế, buộc một số tàu phải đi các tuyến đường dài hơn và do đó làm tăng chi phí và giá cả.
Nhìn về phía trước, bị ảnh hưởng bởi những kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất và động lực cung cầu ngày càng phát triển, nhiều loại kim loại và giá dầu thô đã sẵn sàng bắt đầu xu hướng tăng giá. Giá hàng hóa tăng sẽ có tác động tích cực đến nền kinh tế thực, từ đó thúc đẩy việc làm trong ngành khai thác mỏ. Trong báo cáo ADP này, mức tăng việc làm trong ngành khai thác mỏ đã vượt quá mong đợi. Tương tự, trong báo cáo NFP sắp tới, ngành này có thể có hiệu suất vượt trội.
Ngành công nghiệp xây dựng
Chuyển sang chủ đề lâu năm của ngành xây dựng, số việc làm trong lĩnh vực xây dựng đã tăng đáng kể trong báo cáo NFP tháng 2, với mức tăng thêm 23.000 việc làm so với con số 11.000 việc làm trước đó.
Trong lịch sử, khi Fed bắt đầu tăng lãi suất, ngành bất động sản là một trong những ngành bị ảnh hưởng nặng nề nhất trong nền kinh tế. Tuy nhiên, có những dấu hiệu cho thấy hoạt động kinh tế đang khởi sắc và kỳ vọng ngày càng tăng về việc cắt giảm lãi suất đã mang lại cứu cánh cho các công ty xây dựng.
Dữ liệu mới nhất từ Bộ Thương mại Mỹ cho thấy các chỉ số hàng đầu trên thị trường bất động sản như doanh số bán nhà mới trong tháng 2 không đạt kỳ vọng (2,1%), giảm 0,3% so với tháng trước. Doanh số bán nhà mới hàng năm ở mức 662.000 căn, thấp hơn mức dự kiến là 675.000 căn.
Doanh số bán sụt giảm có thể là do nguồn cung tăng đột biến, với nguồn cung nhà mới đạt 463.000 căn trong tháng 2, mức cao nhất kể từ năm 2017. Do nguồn cung nhà mới dồi dào, giá nhà mới trung bình trong tháng 2 đứng ở mức 400.500 USD, giảm 7,6 % so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu tháng giảm thứ sáu liên tiếp.
Mặc dù doanh số bán và giá nhà mới giảm nhẹ trong tháng 2 do nguồn cung tăng, nhưng các yếu tố cơ bản cho sự phục hồi liên tục của ngành xây dựng vẫn không thay đổi.
Điều đáng chú ý là mặc dù việc làm trong ngành xây dựng bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi doanh số bán nhà mới, nhưng xét đến thị trường nhà đất nói chung của Hoa Kỳ, doanh số bán nhà mới chỉ chiếm 10% tổng doanh số bán nhà. Doanh số bán nhà hiện tại đạt mức cao mới là 4,38 triệu căn trong cùng tháng, trong khi giá trung bình của những ngôi nhà hiện tại cũng đạt mức cao mới, đạt 384.500 USD. Mặc dù lượng nhà tồn kho để bán tính đến cuối tháng 2 tăng đáng kể 10,3% so với cùng kỳ năm ngoái (1,07 triệu căn), nhưng vẫn ở mức thấp hơn nguồn cung trong 5 tháng. Điều này cho thấy mặc dù hàng tồn kho ngày càng tăng nhưng nguồn cung thị trường vẫn khan hiếm do nhu cầu mạnh mẽ.
Nói cách khác, nguồn cung nhà hiện tại khan hiếm sẽ được phản ánh qua doanh số bán nhà mới, từ đó đẩy giá nhà mới và ảnh hưởng hơn nữa đến nguồn cung. Hơn nữa, đằng sau sự khác biệt về số lượng bán và giá giữa nhà mới và nhà hiện có là ảnh hưởng của lãi suất cao. Lãi suất thế chấp tăng cao đã ngăn cản nhiều người mua nhà lần đầu tham gia thị trường.
Nhìn về phía trước, việc làm trong ngành xây dựng có thể tiếp tục tăng không chỉ phụ thuộc vào nhu cầu mạnh mẽ mà còn phụ thuộc vào thời điểm Fed cắt giảm lãi suất. Nếu Fed bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, ngành xây dựng vẫn có tiềm năng trở thành con ngựa đen trong việc làm thuộc bảng lương phi nông nghiệp.
Ngành giải trí và khách sạn
Trong báo cáo NFP tháng 2, ngành giải trí và khách sạn chứng kiến sự gia tăng đáng kể về việc làm với 58.000 việc làm, so với con số 11.000 việc làm trước đó. Cụ thể, ngành thực phẩm xa nhà ghi nhận mức tăng 41.600 việc làm, vượt qua con số trước đó (-2.400 việc làm). Sự gia tăng nhu cầu thực phẩm xa nhà là động lực chính thúc đẩy sự phát triển của ngành giải trí và khách sạn.
Trước đây, chúng ta đã thảo luận về việc các cá nhân có thu nhập thấp đã giảm chi tiêu cho thực phẩm như thế nào do tiền tiết kiệm cạn kiệt. Tuy nhiên, khi xem xét bảng lương phi nông nghiệp và lạm phát CPI, điều này dường như cho thấy sự thịnh vượng trở lại của ngành nhà hàng. Vào tháng 2, lạm phát CPI đối với thực phẩm được ghi nhận ở mức 2,2% so với cùng kỳ năm trước, trong đó lạm phát thực phẩm ngoài nhà ở mức 4,5% so với cùng kỳ năm trước, là nguyên nhân chính dẫn đến sự gia tăng lạm phát thực phẩm.
Tại sao chuyện này đang xảy ra? Chúng ta cần xem xét Chỉ số tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan và mức tăng trưởng tiền lương cùng nhau để hiểu điều này.
Vào tháng 3, Chỉ số tâm lý người tiêu dùng đạt 79,4, vượt cả con số trước đó và kỳ vọng (76,5). Chỉ số này đạt mức cao nhất trong ba năm, đạt mức cao nhất kể từ giữa năm 2021, với mức tăng 2,9 so với con số trước đó, đánh dấu mức tăng so với tháng trước lớn nhất kể từ tháng 8 năm 2022. Hơn nữa, chỉ số ngắn hạn được nhiều người theo dõi Kỳ vọng lạm phát tiếp tục giảm, với kỳ vọng lạm phát 1 năm cuối cùng ở mức 2,9%, thấp hơn mức dự kiến 3,1% và con số 3% trước đó, chạm mức thấp nhất trong 3 năm kể từ tháng 12/2020.
Tâm lý người tiêu dùng cũng được củng cố bởi mức lương tăng. Theo báo cáo của ADP, mức tăng lương ở khu vực tư nhân tiếp tục tăng trong tháng 2, với mức tăng lương cho người chuyển đổi công việc tăng lên 10% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu tháng tăng thứ hai liên tiếp.
Mức lương tăng liên tục và kỳ vọng lạm phát liên tục giảm đã khiến kỳ vọng của người tiêu dùng về tình hình tài chính hiện tại của họ đạt mức cao nhất trong hơn hai năm. Điều này có nghĩa là mặc dù sức mua thực tế vẫn bị ảnh hưởng bởi lạm phát tái phát nhưng kỳ vọng lạm phát giảm đã dẫn đến chi tiêu tiêu dùng tăng trước thị trường, qua đó thúc đẩy niềm tin của người tiêu dùng.
Với quan điểm này, sự gia tăng việc làm trong lĩnh vực thực phẩm ở xa và lạm phát gia tăng không có gì đáng ngạc nhiên.
Tóm lại, việc làm trong ngành này có tăng trong tương lai hay không sẽ phụ thuộc phần lớn vào mức tăng lương và kỳ vọng lạm phát của người dân. Nếu lạm phát trì trệ, nó có thể có tác động bất lợi đến việc làm trong ngành này. Dự kiến, trong báo cáo NFP sắp tới, việc làm trong ngành giải trí và khách sạn sẽ tương đương với số liệu trước đó (tháng 2).
Tiếp tục tuyển dụng JOLTS và xu hướng sa thải
Vị trí tuyển dụng việc làm tại Hoa Kỳ trong tháng 2, được đo bằng báo cáo của JOLTS, đứng ở mức 875,6, được điều chỉnh giảm từ con số trước đó là 886,3 xuống 874,8, phù hợp với kỳ vọng.
Các tiểu mục cụ thể cho thấy số lượng vị trí tuyển dụng đang gia tăng bao gồm ngành tài chính và bảo hiểm, chính quyền tiểu bang và địa phương, cũng như các vị trí trong nghệ thuật, giải trí và thư giãn. Tuy nhiên, số lượng việc làm còn trống trong ngành thông tin và chính phủ liên bang đã giảm.
Hiện tại, tỷ lệ việc làm trên tỷ lệ thất nghiệp ở mức 1,36, đánh dấu mức thấp nhất trong 4 tháng và cho thấy thị trường lao động Mỹ tiếp tục thắt chặt.
Khi tỷ lệ thất nghiệp tăng và tỷ lệ việc làm còn trống giảm, dự kiến áp lực tiền lương sẽ tiếp tục giảm. Một số dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang yếu đi, bao gồm sự sụt giảm số lượng vị trí tuyển dụng trong một số ngành và tỷ lệ sa thải đạt mức cao nhất trong gần một năm. Với thị trường lao động được điều phối tốt hơn và áp lực tiền lương giảm dần, Fed có thể sẽ cảm thấy tự tin hơn trong việc cắt giảm lãi suất vào mùa hè này.
Fed đang tìm cách làm chậm lại thị trường lao động, tốt nhất là đạt được bằng cách giảm số lượng việc làm còn trống thay vì trực tiếp làm tăng tỷ lệ thất nghiệp. Chừng nào số lượng việc làm còn trống, tăng trưởng tiền lương có thể tiếp tục, có khả năng gây ra rủi ro lạm phát dai dẳng.
Bản tóm tắt
Dựa trên phân tích của một số ngành cụ thể ở trên, báo cáo NFP sắp tới có thể vượt quá mong đợi do nền kinh tế Mỹ đang phát triển mạnh mẽ. Biên chế phi nông nghiệp dự kiến sẽ tăng thêm 200.000 việc làm vào tháng trước sau khi tăng 275.000 trong tháng Hai.
Các lĩnh vực khác nhau hiện đang bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng cắt giảm lãi suất và báo cáo NFP đóng một vai trò quan trọng trong việc hình thành những kỳ vọng đó. Trong bối cảnh những nhận xét diều hâu gần đây từ các quan chức Fed, tiếp tục làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, bất kỳ dữ liệu nào cho thấy lạm phát giảm hoặc bất kỳ bằng chứng nào về sự yếu kém của kinh tế hoặc thị trường lao động sẽ làm tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất.
Nhìn lại tác động của dữ liệu kinh tế đối với kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong tuần qua, PMI Sản xuất ISM của Hoa Kỳ đạt mức 50,3 trong tháng 3, vượt xa mức 47,8 trước đó. Sau khi dữ liệu được công bố, chỉ số đô la Mỹ tăng ổn định, đóng cửa tăng 0,41% vào ngày 1 tháng 4.
Khi báo cáo việc làm ADP của Hoa Kỳ được công bố, chỉ số đô la Mỹ đã ghi nhận mô hình ngôi sao doji trong khung thời gian 30 phút, cho thấy thị trường không hoàn toàn tin tưởng vào sự tăng trưởng việc làm. Mặc dù mức tăng việc làm vượt quá mong đợi nhưng vẫn ở mức chấp nhận được đối với thị trường.
Sau đó, PMI phi sản xuất ISM của Hoa Kỳ đạt dưới mức mong đợi ở mức 51,4 vào tháng 3. Thị trường giải thích đây là hành động "hạ nhiệt" của lĩnh vực dịch vụ, điều này làm tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất và khiến chỉ số đô la Mỹ giảm. Điều này xác nhận rằng bất kỳ dữ liệu nào cho thấy lạm phát giảm sẽ làm dấy lên kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.
Dữ liệu kinh tế tuần này và các bài phát biểu của các quan chức Fed, đặc biệt là những nhận xét diều hâu của Kashkari, đã tác động lớn đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Thị trường hiện cực kỳ nhạy cảm với dữ liệu kinh tế. Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp là dữ liệu quan trọng cuối cùng được công bố trong tuần này có thể có tác động quyết định và có khả năng dẫn đến việc định giá lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất.
Powell đã đề cập nhiều lần trong các bài phát biểu của mình rằng nếu thị trường lao động cho thấy sự yếu kém bất ngờ, Fed có thể xem xét cắt giảm lãi suất. Nói cách khác, nếu số liệu NFP sắp tới bằng hoặc cao hơn một chút so với số liệu trước đó, nó sẽ chỉ thúc đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất, trừ khi dữ liệu vượt quá mong đợi. Nếu dữ liệu giảm xuống dưới mức mong đợi, nó sẽ làm tăng đáng kể kỳ vọng cắt giảm lãi suất và dẫn đến đồng đô la Mỹ yếu hơn.