Kết quả kinh doanh PNJ: Lợi nhuận tháng 10 vượt cả quý 3/2024

MỚI

10 tháng, doanh thu vàng 24K của PNJ tăng 33,9% so với cùng kỳ

10 tháng năm 2024, PNJ ghi nhận doanh thu thuần đạt 32.371 tỷ đồng, tăng 22,7% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 1.600 tỷ đồng, tăng 4,4% so với cùng kỳ.

CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (mã PNJ-HOSE) vừa công bố kết quả kinh doanh 10 tháng năm 2024.

Cụ thể: trong 10 tháng năm 2024, PNJ ghi nhận doanh thu thuần đạt 32.371 tỷ đồng, tăng 22,7% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 1.600 tỷ đồng, tăng 4,4% so với cùng kỳ.

Như vậy, với kế hoạch kinh doanh năm 2024 với doanh thu đạt 37.148 tỷ và lợi nhuận đạt 2.089 tỷ, thì PNJ đã hoàn thành 87,1% kế hoạch doanh thu và 76,6% kế hoạch lợi nhuận.

PNJ cho biết cụ thể về hoạt động kinh doanh của từng kênh:

- Doanh thu trang sức bán lẻ trong 10 tháng năm 2024 tăng 16,5% so với cùng kỳ chủ yếu do mở rộng mạng lưới cửa hàng và nâng cao chất lượng dịch vụ; ra mắt nhiều sản phẩm và bộ sưu tập mới, đáp ứng tốt xu hướng thị trường và nhận được sự đón nhận tích cực từ khách hàng; thực hiện hiệu quả các chiến lược marketing và chương trình bán hàng; khai thác thành công các tệp khách hàng, thu hút nhóm khách hàng mới và gia tăng tỷ lệ khách hàng cũ quay lại.

- Doanh thu trang sức bán sỉ trong 10 tháng năm 2024 tăng 32,7% so với cùng kỳ nhờ sự chuyển dịch nhu cầu của khách hàng sỉ sang các nhà sản xuất chính quy, hoạt động bài bản và minh bạch.

- Doanh thu vàng 24K trong 10 tháng năm 2024 tăng 33,9% so với cùng kỳ chủ yếu nhờ sự sôi động của thị trường trong nửa đầu năm.

Cũng theo PNJ, biên lợi nhuận gộp trung bình trong 10 tháng năm 2024 đạt 16,9%, giảm so với mức 18,5% cùng kỳ năm 2023. Trong bối cảnh thị trường nhiều biến động, biên lợi nhuận gộp trung bình được duy trì ở mức khá nhờ vào các yếu tố như biên lợi nhuận ổn định từ kênh bán lẻ và bán sỉ; thực hiện hiệu quả các biện pháp tối ưu nguồn lực và nâng cao năng lực vận hành sản xuất, từ đó giảm tác động do tăng tỷ trọng từ Vàng 24K trong cơ cấu doanh thu, chi phí nguyên vật liệu tăng và xử lý hàng tồn kho nhằm chuẩn bị cho giai đoạn tiếp theo.

Tính đến cuối tháng 10, PNJ sở hữu hệ thống 421 cửa hàng trên toàn quốc, tăng 3 địa điểm so với tháng trước. Tổng cộng từ đầu năm công ty đã mở 32 cửa hàng mới và đóng 11 điểm bán khác - trong đó, PNJ có 412 cửa hàng PNJ, 5 cửa hàng Style by PNJ, 3 cửa hàng CAO Fine Jewellery; 1 trung tâm kinh doanh sỉ.

MỚI

PNJ thu hơn 3,100 tỷ đồng trong tháng 10

Tháng 10/2024, CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HOSE: PNJ) đạt 3,129 tỷ đồng doanh thu thuần và 218 tỷ đồng lãi sau thuế, lần lượt tăng 4% và 13% so với tháng 10/2023.

Nguồn: PNJ

PNJ vừa công bố kết quả kinh doanh lũy kế 10 tháng đầu năm 2024 với 32,371 tỷ đồng doanh thu thuần và 1,600 tỷ đồng lãi sau thuế, lần lượt tăng 23% và 4% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, doanh số đến từ kênh trang sức bán lẻ tăng 17%, chiếm 56.4% trong cơ cấu tổng doanh thu chung.

Với kết quả này, PNJ thực hiện được hơn 87% chỉ tiêu doanh thu và 77% mục tiêu lợi nhuận cả năm.

Kết quả kinh doanh của PNJ trong các tháng đầu năm 2024. Đvt: Tỷ đồng

Nguồn: PNJ

Tính riêng trong tháng 10/2024, Công ty đạt 3,129 tỷ đồng doanh thu thuần và lãi sau thuế 218 tỷ đồng, lần lượt tăng 4% và 13% so với tháng 10 năm trước.

Kết quả kinh doanh PNJ khởi sắc trở lại trong tháng 10 khi thị trường bán lẻ và bán sỉ trang sức được kỳ vọng sẽ tốt hơn vào quý 4/2024 nhờ bắt đầu vào cao điểm mùa cưới, nhu cầu tiêu thụ trang sức sẽ tăng lên và các khách hàng sỉ chuẩn bị hàng cho tết Ất Tỵ sắp tới.

Nguồn: PNJ

Nhìn chung trong 10 tháng qua, doanh thu của PNJ tăng trưởng đều trên tất cả các kênh. PNJ cho biết doanh thu trang sức bán lẻ tăng 16.5% (so với cùng kỳ) nhờ khai thác hiệu quả các phân khúc thị trường, phát triển mạng lưới cửa hàng và các chiến dịch marketing đa dạng; số lượng khách hàng mới và khách hàng cũ tiếp tục gia tăng. Đồng thời, doanh thu trang sức bán sỉ tăng 32.7% (so với cùng kỳ) nhờ sự chuyển dịch nhu cầu của khách hàng sỉ sang các nhà sản xuất uy tín và chất lượng.

Theo PNJ biên lợi nhuận gộp trung bình 10 tháng đạt 16.9%, giảm so với mức 18.5% ở cùng kỳ năm 2023. Tuy nhiên đây vẫn được xem là biên lợi nhuận ở mức khá trước những biến động của thị trường và tâm lý người tiêu dùng, nhờ vào các yếu tố như: Biên lợi nhuận ổn định từ kênh bán lẻ và bán sỉ; Thực hiện hiệu quả các biện pháp tối ưu nguồn lực và nâng cao năng lực vận hành sản xuất, từ đó giảm tác động do tăng tỷ trọng từ vàng 24K trong cơ cấu doanh thu, chi phí nguyên vật liệu tăng và xử lý hàng tồn kho nhằm chuẩn bị cho giai đoạn tiếp theo.

Trong 10 tháng qua, PNJ đã mở 32 cửa hàng mới và đóng 11 cửa hàng. Qua đó tính đến cuối tháng 10/2024, PNJ sở hữu 421 cửa hàng trên toàn quốc, gồm: 412 CH PNJ, 5 CH Style by PNJ, 3 CH CAO Fine Jewellery và 1 Trung tâm kinh doanh sỉ.

Khang Di

FILI

MỚI

Giá vàng: Hồi phục sau chuỗi ngày giảm điểm

Giá vàng thế giới hôm nay hồi phục nhẹ sau chuỗi ngày giảm liên tiếp kể từ khi Tổng thống Donald Trump đắc cử, trong bối cảnh đồng Đôla mạnh hơn và các nghi ngại về lạm phát tại Mỹ.

Hiện giá vàng đang giao dịch ngưỡng 2.590USD/ounce, thấp hơn 7% so với đỉnh gần nhất hồi cuối tháng 10, phản ánh áp lực kinh tế toàn cầu đang tác động đến giá hàng hoá.

Sự gia tăng trong chỉ số lạm phát Mỹ gần đây khiến kỳ vọng của thị trường về chính sách tiền tệ của Cục dự trữ Liên bang Mỹ sẽ thay đổi. Trong khi FED theo đuổi mục tiêu lạm phát 2%, chỉ số CPI cao hơn dự báo gần đây rấy lên lo ngại tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai sẽ chậm lại. Trong khi đó, chỉ số Đôla Index – đo lường sức mạnh của đồng Đôla so với 6 đồng tiền chính của thế giới, đang ở mức 106,68, cao nhất 1 năm.

Theo công cụ FEDWatch, thị trường đang kỳ vọng 62% FED sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm phần trăm vào tháng 12, từ mức 83% trước đó.

MỚI

Dự báo giá vàng có thể tiếp đà giảm mạnh, người dân thận trọng khi mua vàng đầu tư

Tuần tới, dự báo giá vàng tiếp tục giảm mạnh, nhà đầu tư cân nhắc kỹ lưỡng khi mua vàng đầu tư bởi giá vàng vẫn đang ở ngưỡng cao, chịu áp lực điều chỉnh lớn.

Thời điểm 11h ngày 17/11, giá vàng miếng trong nước vẫn đang được các doanh nghiệp lớn niêm yết ở mức 80-83,5 triệu đồng/lượng mua vào - bán ra.

Nếu so với thời điểm chốt phiên giao dịch tuần trước (hôm 9/11 giá vàng miếng được các doanh nghiệp niêm yết ở mức 82-85,5 triệu đồng/lượng mua vào, bán ra), giá vàng miếng đã giảm khoảng 2,5 triệu đồng/lượng.

Tuy nhiên, nếu so với vùng đỉnh 90 triệu đồng/lượng được thiết lập cách đây 2 tuần, giá vàng miếng đã giảm khoảng 6,5 triệu đồng mỗi lượng. Như vậy, đây là tuần thứ 3 liên tiếp giá vàng miếng giảm mạnh.

Tuần thứ 3 liên tiếp giá vàng giảm mạnh. Ảnh: Minh Chiến

Chung xu hướng giảm, 11h ngày 17/11, các doanh nghiệp cũng đang niêm yết giá vàng nhẫn ở mức 79,8 - 82,3 triệu đồng/lượng mua vào bán ra. Riêng Công ty PNJ giao dịch vàng nhẫn mua vào 80,9 triệu đồng/lượng, bán ra 82,6 triệu đồng/lượng.

So với cuối tuần trước, giá vàng nhẫn giảm khoảng 2,2 triệu đồng/lượng. Trong vòng 3 tuần qua, giá vàng nhẫn cũng rớt mạnh từ vùng 90 triệu đồng/lượng, mất khoảng gần 7 triệu đồng mỗi lượng.

Tương tự, trên thị trường vàng thế giới, giá vàng thế giới chốt tuần giao dịch ở mức 2.562 USD/ounce. Giá vàng kỳ hạn tháng 12/2024 giao dịch ở mức 2.570 USD/ounce.

Từ mức giá đỉnh cao 2.800 USD/ounce hai tuần trước, giá vàng thế giới đã giảm về mốc 2.500 USD/ounce. Chỉ tính riêng tuần này, giá vàng thế giới giảm gần 5%, đánh dấu mức giảm hàng tuần mạnh nhất trong gần 3 năm.

Chỉ ra nguyên nhân khiến giá vàng “bốc hơi” trong 3 tuần qua, các chuyên gia kinh tế thế giới cho rằng, nguyên nhân chính đến từ đồng USD đang mạnh lên và kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Khi đồng USD tăng giá, vàng - vốn được định giá bằng USD - trở nên đắt đỏ hơn đối với các nhà đầu tư quốc tế, làm giảm nhu cầu đầu tư, tích trữ.

Ngoài ra, các tín hiệu kỹ thuật cũng cho thấy sự điều chỉnh. Chỉ số RSI (Relative Strength Index) đã giảm mạnh từ mức trên 80, báo hiệu một sự đảo chiều trong xu hướng tăng trước đó.

Đưa ra dự báo giá vàng trong tuần tới cũng như ở tương lai gần, các nhà phân tích dự đoán giá vàng thế giới có thể về mức 2.400 USD/ounce.

Cùng dự báo giá vàng vẫn chưa dứt đà giảm, trong cuộc khảo sát hàng tuần của Kitco, tuần qua đã có 12 chuyên gia phân tích tham gia trả lời, trong đó chỉ 25% nhận định giá vàng tăng, trong khi 50% cho rằng giá vàng sẽ giảm những ngày tới và 25% còn lại dự báo giá vàng đi ngang.

Tại cuộc khảo sát trực tuyến ở Main Street, có 181 nhà đầu tư tham gia trả lời, trong đó 43% nhận định giá vàng tăng tiếp, 39% dự báo giá vàng giảm và 18% còn lại dự báo giá vàng đi ngang.

Trong bối cảnh giá vàng thế giới vẫn chưa dừng đà giảm, các chuyên gia phân tích khuyến cáo nhà đầu tư chú ý theo dõi đến các phát biểu quan trọng của quan chức Fed, đặc biệt là của Chủ tịch Fed vì những tín hiệu thay đổi chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng lớn đến giá vàng. Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng cần chú ý đến các dữ liệu kinh tế sắp công bố của nền kinh tế Mỹ như: Doanh số nhà ở, chỉ số sản xuất Philadelphia…Tại thị trường trong nước, các nhà phân tích cũng cho rằng, giá vàng trong nước đang chịu tác động trực tiếp từ giá vàng thế giới, do vậy, các nhà đầu tư và người dân nên thận trọng trong giao dịch mua bán vàng.

Theo ghi nhận của phóng viên Báo Công Thương, trong chiều 15/11, sau khi giá vàng giảm, nhiều người đã chấp nhận xếp hàng chờ 45-60 phút để đến lượt mua vàng. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia kinh tế khuyến cáo, dù giá vàng đang đà giảm, song giá vàng vẫn đang ở ngưỡng cao, nên cần cân nhắc kỹ lưỡng khi xuống tiền đầu tư.

Đối với vàng nhẫn, nếu có nhu cầu tích trữ vàng trong ngắn hạn hoặc cần bảo toàn giá trị tài sản, vàng nhẫn có thể là lựa chọn phù hợp cho nhà đầu tư. Tuy nhiên, nếu mục tiêu là đầu tư sinh lời, cần thận trọng vì mức giá hiện tại đã ở ngưỡng cao và chịu áp lực điều chỉnh lớn.

“Thay vì đổ hết vốn vào vàng, nhà đầu tư nên cân nhắc đa dạng hóa danh mục đầu tư, để giảm thiểu rủi ro cũng như mang lại lợi nhuận cao hơn, an toàn hơn” - các chuyên gia khuyến cáo.

Hoàng Giang

MỚI

PNJ – Thiếu hụt nguồn cung vàng tiếp tục là rủi ro trọng yếu

PNJ đã xử lý tạm thời việc thiếu hụt nguồn cung vàng.

1. Mảng bán lẻ trang sức: PNJ tái cấu trúc danh mục sản phẩm:

Đẩy mạnh các sản phẩm tập trung vào yếu tố thiết kế nhiều hơn, sử dụng nhiều đá quý hơn hoặc hàm lượng vàng ít hơn

Đối với các sản phẩm trang sức không được ưa chuộng, PNJ cho tiến hành phân kim và tái chế thành các sản phẩm trang sức theo tiêu chí vừa nêu trên.

Qua đó, PNJ cho rằng họ vẫn đảm bảo được nguồn hàng trang sức đáp ứng nhu cầu người tiêu dùng.

2. Mảng vàng 24K: PNJ, cũng như nhiều chuỗi kinh doanh vàng khác, hoạt động cầm chừng ở mảng này.

Tuy doanh thu vẫn tăng trưởng nhưng chi phí cũng tăng tương ứng do hoạt động phân kim sản phẩm cũ để lấy nguyên liệu làm sản phẩm mới. Trong Q3/2024, PNJ cho biết chi phí nguyên liệu gia tăng khiến biên lợi nhuận gộp chỉ tăng 2,2 ppts so với quý trước và xu hướng này sẽ tiếp tục trong Q4/2024.

Quan sát các diễn biến thị trường vàng gần đây, chúng tôi nhận thấy các quy định về kinh doanh vàng chưa có dấu hiệu được nới lỏng. Trong vòng hai tháng gần đây, thị trường kinh doanh vàng và trang sức có những diễn biến đáng chú ý sau:

Hai cửa hàng của SJC tại Đà Nẵng tạm thời dừng kinh doanh một thời gian ngắn.

Các cửa hàng kinh doanh vàng của cả các chuỗi có tên tuổi như Doji, PNJ và các cửa hàng kinh doanh vàng nhỏ lẻ giới hạn thu mua vàng miếng và vàng nhẫn, vàng nữ trang các thương hiệu khác, kể cả thương hiệu SJC (trong khi trước đây, vàng thương hiệu SJC luôn được ưu tiên thu mua)

Việc thanh kiểm tra hoạt động kinh doanh vàng của cơ quan chức năng đã bước đầu có kết quả.

Nếu không có sự thay đổi trong việc siết chặt quản lý thị trường vàng trong thời gian tới, chúng tôi cho rằng đây sẽ vẫn là rủi ro trọng yếu cho PNJ. Và nếu kéo dài, không chỉ mảng kinh doanh vàng 24K bị ảnh hưởng mà mảng bán lẻ trang sức cũng sẽ bị tác động đáng kể.

Bằng những giải pháp linh hoạt, doanh số bán lẻ trang sức của PNJ tiếp tục mở rộng trong Q3/2024

Trong Q3/2024, PNJ ghi nhận sự tiếp tục tăng trưởng ở mức 20% và 54% svck của doanh thu mảng bán lẻ và bán sỉ trang sức trong khi mảng kinh doanh vàng 24K giảm mạnh svck ở mức 46% do việc thiếu hụt nguồn cung. Doanh thu của toàn công ty đạt 7.130 tỷ, +3% svck.

Lợi nhuận ròng đạt 215 tỷ, -15% svck do chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (BH&QLDN) tăng mạnh khi công ty đang tiếp tục đầu tư phát triển mở rộng mạng lưới kinh doanh cùng với việc đóng khoản nghĩa vụ thuế thu nhập doanh nghiệp đột biến đến từ yếu tố hạch toán kế toán chưa được kịp thời xử lý trong tháng 9. Do đó, mặc dù biên lợi nhuận gộp gần như không đổi svck trong Q3, biên lợi nhuận ròng giảm 0,7 ppts svck.

Gộp chung 9T2024, cả ba mảng kinh doanh của PNJ đều ghi nhận tăng trưởng tuy tốc độ tăng trưởng là khác nhau. Doanh thu mảng bán lẻ và bán sỉ trang sức lần lượt tăng16% svck và 30% svck, được hỗ trợ bởi số lượng khách hàng tiếp tục tăng và nhu cầu tiêu dùng quay trở lại, nhất là trong Q3. Doanh thu mảng vàng 24K tăng 44% svck được hỗ trợ bởi nhu cầu cao trong nửa đầu năm khi giá vàng tăng. Trong khi đó, nhu cầu trang sức vàng và vàng miếng của cả nước lần lượt giảm 12,4% và tăng 11,0% svck, đạt 9,9 tấn và 33,9 tấn. Như vậy, PNJ đã gia tăng thị phần đáng kể. Doanh thu toàn công ty đạt 29.242 tỷ, +25% svck.

Đến cuối Q3/2024, PNJ có 418 cửa hàng bán lẻ, tăng thêm 18 cửa hàng so với cuối năm 2023. Tốc độ mở cửa hàng khá chậm trong nửa đầu năm nhưng trong Q3 PNJ đã tăng tốc độ mở cửa hàng, thêm 13 cửa hàng trong quý này.

Biên lợi nhuận ròng giảm 1,0 ppts svck, đạt 4,7% và lợi nhuận ròng đạt 1.382 tỷ, +3% svck. Biên lợi nhuận gộp giảm 1,7 ppts svck do sự gia tăng tỷ trọng của mảng vàng 24K trong tổng doanh thu vốn mang lại biên lợi nhuận thấp hơn cũng như việc thiếu hụt nguồn cung vàng khiến đẩy giá vàng nguyên liệu lên cao hơn. Trong khi đó, tỷ lệ chi phí BH&QLDN/doanh thu giảm 0,7 ppts svck nhưng không đủ bù đắp cho sự sụt giảm của biên lợi nhuận gộp.

PNJ đang nắm giữ một lượng hàng tồn kho khá tốt, tuy cần đánh giá thêm về tính bền vững

Vào ngày 30/9/2024, giá trị hàng tồn kho của PNJ là 10.802 tỷ, tương đương với mức cuối năm 2023 và ước tính vào khoảng 5 tấn vàng, trong đó gần 95% là thành phẩm và hàng hóa. Trong khi đó, chúng tôi ước tính lượng vàng bán ra của PNJ trong Q3/2024 là 3,0 tấn vàng. Như vậy, PNJ đã mua thêm vào được khoảng 3,5 tấn vàng trong Q3/2024. Trong điều kiện thiếu hụt nghiêm trọng nguồn cung, đây hoàn toàn là lợi thế vượt trội so với toàn bộ thị trường. Tuy nhiên, như đã đề cập ở phần đầu báo cáo này, nhà đầu tư cần quan sát thêm về diễn biến thị trường vàng để đánh giá về tính bền vững của lượng hàng tồn kho này.

Chúng tôi cũng nhận thấy khoản phải trả của doanh nghiệp tăng nhanh trong 9T/2024, đạt 653 tỷ, +156,5% so với cuối năm 2023. PNJ lý giải điều này do chênh lệch về kỳ hạch toán. Cụ thể, công ty nhập khẩu một lượng hàng hóa (có thể là nữ trang hoàn thiện, đá quý, kim cương đính trên trang sức...) trong kỳ và lượng hàng này chưa đến kỳ thanh toán, làm phát sinh khoản phải trả lớn.

Thông tin cập nhật về các kế hoạch phát triển của PNJ

PNJ đang phát triển nhà máy Long Hậu: nhà máy này sẽ có dây chuyền sản xuất mới, là lý do số lượng nhân sự của PNJ tăng 8,0% trong Q3/2024. Theo PNJ, việc phát triển này nhằm áp dụng công nghệ mới giúp sản xuất sản phẩm cùng độ cứng nhưng yêu cầu lượng vàng ít hơn, đồng thời phục vụ cho việc dịch chuyển theo tiêu chuẩn ESG.

Mảng kinh doanh mới: PNJ công bố mảng kinh doanh mới – sản phẩm phụ kiện dành cho quý ông, trong Q4/2024, PNJ sẽ tiến hành các shop-in-shop dành cho sản phẩm này. Ngoài ra, PNJ còn có kế hoạch hợp tác với các thương hiệu xa xỉ hàng đầu thế giới và dự kiến ra mắt vào Q1/2025.

MỚI

PNJ – Câu chuyện còn để ngỏ…

Từng là doanh nghiệp rất được kì vọng khi giá vàng tăng phi mã, thế nhưng báo cáo qua từng tháng của PNJ đã cho thấy sự đi xuống trong kết quả kinh doanh.

Vì thế, báo cáo Q3 có kết quả thấp như vậy thực chất không nằm ngoài dự đoán của nhiều nhà đầu tư. Tuy nhiên, báo cáo này của chúng tôi sẽ tập trung bóc tách các mảng để xem mảng nào đang yếu nhất và liệu có cơ hội nào để PNJ quay lại đường đua cùng VNIndex trong Q4/24 này không.

I. Kết quả kinh doanh Q3/24 tiếp tục đi lùi

CTCP Đá quý Phú Nhuận đã công bố báo cáo Q3 không khả quan trong bối cảnh nền kinh tế gặp nhiều khó khăn. Cụ thể, doanh thu quý đạt 7.225 tỷ đồng – tăng nhẹ 3,3% yoy do mức nền Q3/23 thấp, nhưng giảm 25% QoQ. Xét về cơ cấu doanh thu, có thể thấy trong Q3 vừa qua, mảng vàng 24K đã có phần hạ nhiệt nên kéo kết quả kinh doanh chung xuống. Giá vốn hàng bán giảm 1,5% lên mức 5.879 tỷ đồng nên lãi gộp đạt 1.250 tỷ đồng, tăng 4,4% yoy. Biên lãi gộp cũng được cải thiện đáng kể lên mức 17,5% do mảng vàng 24K suy giảm doanh thu, nhường phần lớn cơ cấu lại cho mảng bán lẻ và bản sỉ vốn có biên lãi cao hơn. (Hình 1)

Hoạt động tài chính của PNJ cũng có nhiều thay đổi, khi chi phí tài chính giảm mạnh 67% - còn gần 13 tỷ đồng chủ yếu do khoản vay nợ ngắn hạn trong 1H24 giảm mạnh. Doanh thu hoạt động tài chính đạt 25 tỷ đồng, giảm nhẹ 2 tỷ đồng so với cùng kỳ. Tuy nhiên, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp đồng loạt tăng, chạm mốc 948 tỷ đồng. Theo giải trình thì khoản tăng này chủ yếu đến từ chi phí dịch vụ mua ngoài tăng 50 tỷ đồng – tương đương 21% yoy. (Hình 2)

Kết quả, PNJ mang về 318 tỷ đồng lãi trước thuế, tăng nhẹ 1,6% yoy. Tuy nhiên, do số thuế công ty phải nộp tăng gần 70% khiến lãi sau thuế giảm 15% còn 215 tỷ đồng. Biên lãi ròng cũng vì thế mà giảm về mức 3% - số thấp nhất kể từ dịch Covid tới nay. (Hình 3)

Kết thúc 9 tháng, PNJ ghi nhận 29.534 tỷ đồng doanh thu, tăng 25% so với cùng kỳ, trong khi đó LNST chỉ tăng nhẹ 3,2% - tương đương ghi nhận 1.382 tỷ đồng. Như vậy, doanh nghiệp bluechip này đã hoàn thành lần lượt 78% và 66% kế hoạch năm. Chúng tôi kì vọng sang Q4 với mùa cưới đang ở phía trước sẽ giúp PNJ hoàn thành được kế hoạch đã đề ra cho 2024.

II. Những mảng kinh doanh đều chưa khởi sắc

Có thể thấy, kết quả kinh doanh Q3 không phải là tốt đối với một doanh nghiệp hàng đầu và được kì vọng nhiều như PNJ. Đây là kết quả của việc kinh doanh mặt hàng xa xỉ trong bối cảnh nền kinh tế đang có nhiều suy yếu. Tuy nhiên vẫn có một vài điểm sáng trong bức tranh kinh doanh của doanh nghiệp này trong Q4. Phần sau bài viết này của chúng tôi sẽ phân tích các mảng kinh doanh của PNJ để tìm ra những “đốm sáng” ấy.

1. Mảng vàng miếng – đã không còn tăng nóng

Một trong những tài sản tăng giá nóng nhất trong 1 năm trở lại đây có thể kể đến giá vàng. Cụ thể, vào ngày 8/11 giá vàng bán SJC bán ra đã cán mốc 86.5 triệu đồng/lượng – tăng 23% yoy. Với việc giá vàng tăng mạnh như vậy thì những cửa hàng kinh doanh vàng miếng đều được hưởng lợi tăng trưởng doanh thu. Với doanh nghiệp sở hữu 55% thị phần như PNJ thì cũng không thể ngoại lệ. (Hình 4)

Trong thực tế, sau khi đạt đỉnh doanh thu trong Q1/24 và có dấu hiệu hạ nhiệt dần, doanh thu mảng vàng miếng trong Q3 của PNJ có sự sụt giảm đáng kể. Đây là kết quả của việc NHNN đã ban hành nhiều biện pháp nhằm hạ nhiệt thị trường vàng. Trên thực tế, toàn hệ thống PNJ ghi nhận rất ít hoạt động mua bán vàng miếng do thiếu hụt nguồn cung, nên không khó để thấy doanh thu của công ty cũng sụt giảm theo. Kết thúc Q3, doanh thu từ mảng vàng 24K trong quý chỉ còn ở mức 1.120 tỷ đồng – giảm mạnh 72% QoQ và 46% YoY. Có thể thấy trong 1 năm trở lại đây, kết quả kinh doanh của PNJ phụ thuộc khá nhiều vào sự sôi động của thị trường vàng miếng. Khi thị trường này giảm nhiệt thì PNJ gần như mất đi một phần lớn động lực tăng trưởng. (Hình 5)

Đối với thị trường vàng miếng, chúng tôi cho rằng sẽ còn nhiều sự giằng co trong ngắn hạn khi nhà đầu tư phân vân về những ảnh hưởng tiềm tàng từ các chủ trương của TT đắc cử Donald Trump với triển vọng lãi suất và lạm phát ở Mỹ. Chúng tôi cho rằng, trong 3-6 tháng tới sau khi TT Trump bắt đầu nắm quyền điều hành thì các chính sách mới sẽ rõ ràng hơn, từ đó đường đi của giá vàng sẽ không còn nhiều biến động lớn như hiện tại.

Link: https://vneconomy.vn/gia-vang-tang-vut-tro-lai-nguong-2-700-usd-oz-sau-khi-fed-ha-lai-suat.htm

Đối với PNJ, chúng tôi cho rằng doanh thu từ mảng vàng 24K trong Q4 sẽ tiếp tục ghi nhận con số tăng trưởng âm bởi những lí do sau đây:

Như chúng tôi đã nêu ở phần trên, từ Q3 trên toàn hệ thống PNJ rất hiếm ghi nhận hoạt động mua bán vàng miếng do thiếu hụt nguồn cung. Người dân chủ yếu mua và tích trữ vàng chứ không bán ra trong bối cảnh giá vàng vẫn duy trì xu hướng tăng như hiện tại. Vì thiếu hụt nguồn cung như vậy, PNJ sẽ ưu tiên nguồn vàng nguyên liệu để sản xuất nữ trang thay vì tập trung kinh doanh vàng miếng, bởi chiến lược của công ty là tập trung vào mảng bán lẻ trang sức do mức biên lãi gộp mảng này cao hơn.

Hiện tại giá vàng trong nước đang cao hơn giá vàng quốc tế từ 3-5%, từ đó gây ra tình trạng thao túng thị trường. Vì thế, NHNN sẽ cân nhắc can thiệp vào thị trường vàng với tần suất, khối lượng phù hợp nhằm ổn định thị trường này. Vì thế, chúng tôi cho rằng thị trường vàng sẽ khó có những phiên tăng phi mã như thời gian vừa qua. Trong khi đó, giá vàng trong nước đang tiệm cận mức đỉnh thời đại nên sẽ lượng vàng bán ra của các doanh nghiệp sẽ giảm mạnh trong quý này, từ đó doanh thu sẽ không ấn tượng như cùng kỳ.

Link: https://www.nguoiduatin.vn/nhnn-cung-ung-hon-305000-luong-vang-sjc-se-can-thiep-neu-thay-can-thiet-204241108105809933.htm

Với 2 lí do này, chúng tôi cho rằng mảng vàng miếng của PNJ trong Q4 sẽ chỉ đạt doanh thu xấp xỉ 300 tỷ đồng, từ đó ảnh hưởng mạnh đến doanh thu chung của cả tập đoàn.

2. Mảng bán lẻ và bán buôn

Mặc dù PNJ tập trung phát triển mảng bán lẻ trang sức, tỷ trọng của mảng này gần như không có nhiều thay đổi trong giai đoạn 2019 đến nay do giá vàng tăng từ giữa 2019, thúc đẩy mạnh nhu cầu đầu tư vàng miếng thay vì vàng trang sức. Vì thế, dù công ty có nhiều chính sách thúc đẩy nhưng thực tế doanh thu mảng này chưa thật sự nổi bật. Kết thúc Q3, mảng Bán lẻ nữ trang ghi nhận 4.979 tỷ đồng doanh thu, tăng 20% so với cùng kỳ, chủ yếu do mức nền Q3/23 cũng ở mức khá thấp khi phần lớn doanh thu tập trung vào mảng vàng 24K. (Hình 6)

Đối với mảng Bán lẻ nữ trang, chúng tôi kỳ vọng Q4 sẽ có là động lực tăng trưởng chính thay cho mảng vàng 24K bởi những lý do sau:

Thông thường Q4 sẽ là cao điểm mùa cưới, từ đó thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ vàng trang sức. Trong Q3, PNJ cũng tăng lượng hàng tồn kho lên mức 10.849 tỷ đồng, giảm nhẹ 1% nhưng tăng 11% so với quý trước, trong đó, sản lượng hàng hóa tăng lên mốc 3.060 tỷ cho thấy PNJ đã chuẩn bị tốt cho mùa cao điểm bán hàng. (Hình 7)

PNJ cũng đang tích cực mở rộng thị phần khi trong quý vừa qua công ty đã mở thêm 13 cửa hàng mới, một con số khá vượt trội khi 6 tháng đầu năm chỉ mở được 5 cửa hàng. PNJ đang tập trung vào khu vực phía Bắc và Bắc Trung Bộ, nơi có nhiều khách hàng trẻ tuổi và duy trì được sức mua ổn định nhất trong cả 3 miền. Chúng tôi cho rằng rủi ro thiếu hụt nguồn cung là có, nhưng không quá lớn nếu xét theo tốc độ mở mới trong quý vừa qua. Việc mở rộng thị phần ngay trước mùa cao điểm cho thấy PNJ đã và đang kì vọng rất lớn vào mùa cao điểm 2024. (Hình 8)

Mặc dù giá vàng lên cao, nhưng biên lãi đối với mảng trang sức sẽ không bị ảnh hưởng bởi PNJ hoàn toàn có thể điều chỉnh giá bán ra theo giá vàng hiện tại. Chúng tôi kì vọng biên lãi gộp trong Q4 sẽ được cải thiện tích cực hơn.

Như vậy với những lí do trên, trong Q4, chúng tôi kì vọng động lực tăng trưởng của PNJ sẽ chuyển dời từ kinh doanh vàng 24K sang trang sức bán lẻ. Tuy nhiên, mức tăng chúng tôi kì vọng sẽ không nhiều bởi bối cảnh kinh tế 2024 còn nhiều khó khăn, nhu cầu mua vàng trang sức sẽ không quá nhiều, nhất là khi giá vàng đang neo ở mốc cao như hiện tại.

III. Kết luận, đánh giá

Tổng kết lại, chúng tôi cho rằng trong Q4 PNJ sẽ khó có một báo cáo tăng trưởng tốt, nhất là khi cùng kỳ có một mức base khá cao bởi những lí do sau:

Mảng vàng 24K đang có dấu hiệu tăng trưởng âm, nhất là khi giá vàng đang neo ở mốc cao, còn NHNN sẵn sàng can thiệp để làm bình ổn giá vàng, từ đó khiến doanh thu từ thị trường này không còn nhiều dư địa tăng trưởng như trước.

Mảng vàng trang sức đang bước vào mùa cao điểm, PNJ cũng đang chuẩn bị khá mạnh tay khi liên tục mở cửa hàng mới, tích trữ hàng tồn kho. Tuy nhiên chúng tôi cho rằng với giá vàng cao trong bối cảnh nền kinh tế còn yếu thì sức mua cũng sẽ sụt giảm.

Mảng vàng trang sức đang trở thành động lực tăng trưởng chính. Chúng tôi kì vọng việc mảng này chiếm cơ cấu trong doanh thu cao hơn sẽ giúp các nhóm biên lãi được cải thiện đáng kể.

Về kỹ thuật, hiện PNJ đang về vùng nền giá quanh mức 93.000đ/cổ phiếu. Từ nhịp điều chỉnh mạnh từ tháng 9 tới nay, cổ phiếu đã giảm xuống dưới MA200 ngày và đang có dấu hiệu tạo nền. Tuy nhiên nếu theo tình hình báo cáo Q4 sẽ không mấy tích cực, cùng với đó là thanh khoản thị trường khá yếu, nếu chúng tôi cho rằng PNJ sẽ đi ngang ở vùng giá này do PE đã về mức 14.x – khá rẻ so với trung bình 5 năm trở lại đây, nhưng lại chưa có động lực để bứt phá. Vì thế, chúng tôi cho rằng PNJ sẽ sideway ở mốc 94 này trước khi có những báo cáo mới hơn về tình hình kinh doanh.

- Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746

- Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu

———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-

Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.