MSME cần các quy định thương mại hài hòa trong bối cảnh các biện pháp phi thuế quan bị cản trở, theo nhóm nghiên cứu

Căng thẳng địa chính trị đã lên trang nhất ngày hôm qua sau khi Ukraine bắn tên lửa đầu tiên của Hoa Kỳ vào Nga sau khi nhận được đèn xanh từ Nhà Trắng sau hai năm chờ đợi để làm như vậy. Và Điện Kremlin đã nới lỏng các quy tắc cho phép họ sử dụng vũ khí hạt nhân trong trường hợp bị tấn công vào lãnh thổ của mình. Do đó, phiên giao dịch được đánh dấu bằng một cuộc chạy trốn nhanh chóng đến nơi an toàn. Vàng và trái phiếu kho bạc tăng, đồng franc Thụy Sĩ giảm một ngón chân xuống dưới mức 200 DMA và dầu thô được chào mua tốt hơn. Tuy nhiên, thùng dầu thô của Hoa Kỳ vẫn chưa thử nghiệm được mức giá chào mua 70 đô la một thùng, vì đợt tăng giá do địa chính trị dẫn đầu đã đưa những người bán hàng đầu trở lại thị trường. Thực tế là hầu hết các nền kinh tế phương Tây đã cắt giảm tiếp xúc với dầu của Nga và triển vọng nhu cầu yếu từ Trung Quốc - quốc gia mua khoảng một nửa lượng dầu của Nga hiện nay - khiến những người bán khống ở vị trí thống trị dưới mức 70 đô la một thùng.

Các chỉ số chứng khoán châu Âu giảm và các chỉ số chính của Hoa Kỳ khởi động phiên giao dịch ngày hôm qua với tâm trạng không mấy tốt đẹp, nhưng những lo ngại về địa chính trị dần nhường chỗ cho sự lạc quan tại Hoa Kỳ sau khi Walmart tăng lên mức kỷ lục mới nhờ doanh số bán hàng cao hơn dự kiến và triển vọng tích cực cho mùa lễ hội, và hy vọng rằng Nvidia cũng sẽ làm như vậy vào hôm nay, sau khi đóng cửa phiên giao dịch.

Tâm lý rủi ro được cải thiện vào hôm nay. Thị trường tương lai của Hoa Kỳ và Châu Âu cho thấy khởi đầu tích cực và nhu cầu về tài sản trú ẩn an toàn đã chậm lại.

Nvidia

Một trong những ngày được mong đợi nhất của mùa báo cáo thu nhập, nếu không muốn nói là ngày được mong đợi nhất, ngày báo cáo thu nhập của Nvidia, cuối cùng cũng đã đến. Nvidia dự kiến đã bán được 33 tỷ đô la chip trong quý trước: cao hơn 10% so với doanh thu mà công ty công bố trong quý trước, cao hơn 80% so với số tiền họ kiếm được trong cùng kỳ năm ngoái và cao hơn năm lần so với số tiền họ từng kiếm được trước khi cơn sốt AI bắt đầu vào đầu năm ngoái. Nhu cầu AI mạnh mẽ, đặc biệt là nhu cầu điên cuồng đối với chip Blackwell thế hệ tiếp theo của Nvidia - như CEO Jensen Huang đã nói, và kết quả khả quan từ TSM - đơn vị sản xuất chip của Nvidia - gợi ý rằng kết quả có thể sẽ đáp ứng và hy vọng vượt qua những kỳ vọng này. Nvidia đã đóng phiên giao dịch ngày hôm qua ở mức 147 đô la một cổ phiếu - thấp hơn một chút so với mức ATH và sẽ kéo dài đợt tăng giá lên mức ATH mới hoặc giảm do chốt lời. Biến động ngụ ý đối với cổ phiếu Nvidia, dựa trên giá quyền chọn theo giá thị trường, ở mức khoảng 58% trong khoảng thời gian 30 ngày tính đến ngày 18 tháng 11, ám chỉ khả năng giá cổ phiếu sẽ biến động khoảng 8-10% ngay sau khi công bố thu nhập. Điều đó ngụ ý khả năng giá SP500 sẽ biến động khoảng 1-2%, theo hướng tăng hoặc giảm.

Nhưng khó có thể nói rằng kết quả tốt sẽ dẫn đến phản ứng tốt của thị trường. Quý trước, kết quả bùng nổ và triển vọng vững chắc không nhất thiết đủ để thúc đẩy giá cổ phiếu sau thông báo thu nhập. Theo thời gian và ở mức định giá hiện tại, các nhà đầu tư ngày càng khó thỏa mãn và ngày càng lo lắng về những gì có thể xảy ra sai sót.

Sự chậm trễ của Blackwell là điều dễ thấy nhất có thể xảy ra sai sót. Nhưng công ty đã thành công trong việc chế ngự những lo lắng liên quan đến chip Blackwell trong kết quả kinh doanh quý trước. Và tôi tin rằng, họ sẽ làm như vậy lần này; họ có thể sẽ hạ thấp mức độ chậm trễ có thể xảy ra đối với loại công nghệ này và tập trung vào nhu cầu điên rồ. Nếu công ty có thể thuyết phục các nhà đầu tư rằng họ đang đạt được tiến triển để đáp ứng nhu cầu điên rồ này, thì phản ứng có thể sẽ là tích cực.

Những rủi ro khác liên quan đến sự cạnh tranh ngày càng tăng và nhu cầu AI trong tương lai chậm hơn từ Big Tech. Nhu cầu về AI sẽ không chết, ngay cả khi nó chậm lại. Vốn tiếp tục chảy vào các công ty khởi nghiệp AI, đặc biệt là ở Hoa Kỳ, nhiều lĩnh vực, công hay tư, xem xét các dự án AI để cải thiện mức năng suất của họ. Nhưng nhu cầu bên ngoài Big Tech sẽ chi tiết hơn và khách hàng AI mới chắc chắn sẽ tìm kiếm những con chip giá cả phải chăng hơn so với những con chip đắt tiền, cao cấp của Nvidia. Điều đó nói rằng, Nvidia có một quân bài quan trọng để chơi ngay bây giờ và nó được gọi là Balckwell. Một số người kỳ vọng công ty sẽ xuất xưởng tới 100.000 con chip này trong quý hiện tại: đó sẽ là khoản bổ sung 7 triệu đô la vào doanh thu bán hàng…

Nhìn vào rủi ro chính trị, kỳ vọng rằng chính quyền Trump mới có thể tiếp tục khơi lại cuộc chiến chip với Trung Quốc không còn là mối lo ngại lớn nữa, vì Nvidia hiện có mức độ tiếp xúc với Trung Quốc nhỏ hơn đáng kể so với trước đây. Năm 2021, công ty đã kiếm được 25% doanh thu từ Trung Quốc. Quý trước, doanh thu từ Trung Quốc không quá 12%. Nhưng nếu thuế quan vượt ra ngoài Trung Quốc, thì đây có thể là vấn đề đối với Nvidia, công ty đã kiếm được gần hai phần ba doanh thu từ nước ngoài trong quý trước.

Những diễn biến gần đây trong bốn biểu đồ :

Lợi suất trái phiếu tăng vọt cũng được coi là lý do để bán kim loại quý. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là sự yếu kém này là do lo ngại về thâm hụt tài chính thậm chí còn lớn hơn, dẫn đến gánh nặng nợ thậm chí còn lớn hơn trong kỷ nguyên Trump 2.0. Hoa Kỳ đang phải đối mặt với thách thức tài chính đáng kể do các khoản thanh toán lãi suất cho khoản nợ quốc gia của mình, với số tiền dự kiến sẽ đạt khoảng 1,16 nghìn tỷ đô la Mỹ cho toàn bộ năm tài chính, đánh dấu mức tăng 30% so với năm trước. Sự kết hợp giữa lợi suất tăng và nợ tăng sẽ chỉ làm trầm trọng thêm tình hình, do đó, triển vọng vàng có khả năng hoạt động tốt mặc dù lợi suất tăng.

"Đó là nền kinh tế, đồ ngốc!" Câu thần chú nổi tiếng này, do nhà chiến lược chính trị James Carville đặt ra, đã giúp Bill Clinton hạ bệ Tổng thống George HW Bush vào năm 1992, và giờ đây nó giải thích cho một cuộc bầu cử khác. Nền kinh tế đóng vai trò quan trọng trong cuộc đua tổng thống năm 2024, tạo ra các điều kiện không chỉ để Donald Trump đánh bại Kamala Harris và để đảng Cộng hòa giành quyền kiểm soát Thượng viện và Hạ viện, mà còn có thể để một nhóm đối lập tinh hoa mở ra một cấu trúc quyền lực mới.

Kết quả bầu cử phản ánh hai quan điểm đối lập về nền kinh tế, cả hai đều đúng. Sự tương tác giữa chúng nói lên nhiều điều về các chiến lược kinh tế cơ bản liên quan đến hai chiến dịch chính trị, tốt và xấu, cũng như về tình trạng truyền thông kinh tế chuyên gia ở nước Mỹ ngày nay.

Thông điệp từ các cuộc khảo sát cử tri là không rõ ràng: Nền kinh tế là một trong hai vấn đề chính trong cuộc bầu cử này (vấn đề còn lại là nhập cư bất hợp pháp). Khi được hỏi về thông tin chi tiết, nhiều người nói rằng "lạm phát"; và nếu bị thúc ép nhiều hơn, họ báo cáo rằng họ bị ảnh hưởng nặng nề bởi những gì họ thấy là giá cả tăng quá mức và không có dấu hiệu nào cho thấy giá cả sẽ giảm xuống.

Chiến dịch tranh cử của Trump đã khéo léo khai thác sự bất mãn của cử tri về chi phí sinh hoạt. Theo gương Ronald Reagan năm 1980, họ liên tục đưa ra các biến thể của câu hỏi: "Hôm nay bạn có khá hơn bốn năm trước không?"

Một lý do khiến đảng Dân chủ không phản ứng là họ bị ám ảnh bởi một đặc điểm khác (trớ trêu thay lại đúng) về nền kinh tế. Chiến dịch của Harris nhấn mạnh "chủ nghĩa ngoại lệ kinh tế" của Hoa Kỳ, lặp lại quan điểm mà nhiều nhà kinh tế chuyên nghiệp đã nêu ra. Đảng Dân chủ chỉ ra sự tăng trưởng mạnh mẽ của Hoa Kỳ, vượt xa phần còn lại của G7, và mức tăng gần đây về tiền lương thực tế, do tỷ lệ lạm phát giảm. Và tất nhiên, đã có nhiều mức cao kỷ lục trên thị trường chứng khoán.

Nhưng cách tiếp cận này báo hiệu với nhiều cử tri rằng đảng Dân chủ đơn giản là không hiểu chuyện gì đang xảy ra, rằng họ về cơ bản không liên quan đến thực tế túi tiền trên thực địa. Trong một số trường hợp, họ thậm chí còn tỏ ra kiêu ngạo.

Rốt cuộc, một “nền kinh tế hình chữ K” có nghĩa là những cải thiện liên quan đến tăng trưởng mạnh mẽ không được chia đều. Một số ngành và hộ gia đình thịnh vượng; những ngành và hộ gia đình khác gặp khó khăn. Trong số những hộ gia đình gặp khó khăn nhất là những hộ gia đình có thu nhập rất thấp đã cạn kiệt tiền tiết kiệm trong đại dịch, đã sử dụng hết hạn mức thẻ tín dụng, không có khoản đệm tài chính và do đó phải sống trong tình trạng bất ổn kinh tế ở mức độ đáng lo ngại.

Michael Spence, nhà kinh tế học đoạt giải Nobel, đã nói rất hay trong một bài giảng gần đây tại Trường Kinh doanh Judge của Đại học Cambridge. Chỉ ra dữ liệu minh họa cho sự mong manh về tài chính của một nửa dưới của phân phối thu nhập, ông lưu ý rằng những hộ gia đình như vậy khi nghe về chủ nghĩa ngoại lệ kinh tế từ các phương tiện truyền thông truyền thống có thể có một hoặc nhiều phản ứng sau: "phương tiện truyền thông không biết mình đang nói về điều gì", "phương tiện truyền thông thiên vị" hoặc "phương tiện truyền thông không đáng tin cậy". Từ những điểm khởi đầu này, người ta có thể dễ dàng đi đến niềm tin rằng bất kỳ ai đang nói về nền kinh tế đang hoạt động tốt đơn giản là không hiểu hoặc không đại diện cho lợi ích của người đó.

Đảng Dân chủ cũng mất quyền kiểm soát câu chuyện về lạm phát. Việc nói với mọi người rằng tỷ lệ tăng giá, mặc dù vẫn tích cực, đã giảm mạnh so với mức cao năm 2022 khi họ lo ngại về mức giá chung, chẳng có tác dụng gì. Tác động tích lũy của lạm phát đã làm tăng chi phí sinh hoạt của họ và do đó làm giảm chất lượng cuộc sống của họ.

Tương tự như vậy, thị trường chứng khoán phá kỷ lục không có ý nghĩa gì nhiều đối với các hộ gia đình sở hữu ít cổ phiếu, nếu có. Trong khi đó, giá nhà bùng nổ không phải là điều may mắn đối với những người muốn mua ngôi nhà đầu tiên.

Nhưng vấn đề không chỉ là cách mỗi bên truyền đạt cho cử tri. Sự đồng thuận kinh tế của các chuyên gia truyền thống cũng tỏ ra thiếu sót, nhất là ở chỗ không thể mô tả rõ ràng và rộng rãi sự tương tác giữa hai quan điểm này. Các nhà kinh tế chính thống cũng có ít cơ hội thay đổi suy nghĩ của cử tri về vấn đề lớn khác trong cuộc bầu cử này: nhập cư.

Bằng cách củng cố nguồn cung của nền kinh tế Hoa Kỳ, nhập cư bất hợp pháp thực tế đã hỗ trợ tăng trưởng. Nhưng các chuyên gia xây dựng ý kiến kinh tế đồng thuận sẽ không bao giờ có thể truyền đạt điều này cho những cử tri hoài nghi và thậm chí còn hơn thế nữa vì họ thuộc về một câu lạc bộ đã liên tục bị mất uy tín trong 16 năm qua.

Mọi chuyện bắt đầu từ việc không lường trước được cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và cuộc Đại suy thoái sau đó — gần như dẫn đến một cuộc suy thoái thậm chí còn tàn khốc hơn. Tương tự như vậy, vào năm 2021, sự đồng thuận của các chuyên gia kinh tế chính thống khẳng định rằng tỷ lệ lạm phát tăng ở Hoa Kỳ sẽ là "tạm thời", tức là tạm thời và có thể đảo ngược. Nhưng quan điểm này đã bị đảo ngược khi lạm phát tiếp tục tăng, đạt đỉnh trên 9% vào tháng 6 năm sau.

Câu chuyện này cũng là lời nhắc nhở về một sự thật bất thường: người đứng đầu ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, không phải là một nhà kinh tế mà là một luật sư. Liệu chúng ta có để một người thiếu đào tạo y khoa chính thức phụ trách Viện Y tế Quốc gia không?

Tất cả những chủ đề này đều phù hợp với một chủ đề rộng hơn đã xuất hiện trong cuộc bầu cử này. Không chỉ "giới cầm quyền", bao gồm cả phương tiện truyền thông truyền thống, bị ảnh hưởng nặng nề, mà giới tinh hoa đương nhiệm lãnh đạo giới tinh hoa này cũng đang bị đe dọa nghiêm trọng bởi sự trỗi dậy của một nhóm đối lập. Như nhà sử học Niall Ferguson đã nói, cuộc bầu cử này cũng là một chiến thắng cho "thế hệ những người xây dựng mới có phẩm chất tự kỷ-nam tính mà [Elon] Musk là ví dụ".

Có nhiều thông điệp quan trọng trong chiến thắng quyết định của Trump và kết quả bỏ phiếu. Đảng Dân chủ và giới kinh tế nên chú ý đến chúng. — Project Syndicate

Nguồn: Theedgemarkets

Sự trái ngược giữa chính sách tiền tệ của Fed và xu hướng của đồng USD

Kỳ vọng về chính sách bảo hộ thương mại của Tổng thống đắc cử

Triển vọng tăng giá của đồng USD trong ngắn hạn và dài hạn

Tác động đến tỷ giá trong nước và nguy cơ thao túng tiền tệ

Nguồn: NAB