VN-Index có thể gặp áp lực rung lắc ngắn hạn với khả năng lùi về vùng 1.220 - 1.222

MỚI

Chứng khoán: Tăng vốn củng cố bộ đệm rủi ro và thúc đẩy tăng trưởng

​​​​​​​Nhìn lại quý III, một số cơ sở vẫn đảm bảo cho các kỳ vọng đối với nhóm cổ phiếu CTCK trong trung và dài hạn.

Thị trường chứng khoán vẫn đang thử thách sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư khi khối ngoại còn bán ròng và VN-Index về sát 1.200 điểm.

Áp lực bán trên thị trường và ngưỡng 1.300 điểm dường như trở thành “cặp đôi” thách thức với các công ty chứng khoán (CTCK) và nhà đầu tư cho kỳ vọng quý cuối năm, khi chỉ còn hơn 1 tháng nữa là thị trường khép lại năm “nhọc nhằn” của chứng khoán.

Mở rộng thu nhập từ cho vay ký quỹ

Phân tích của nhóm chuyên gia VIS Rating ghi nhận 9 tháng 2024, các công ty chứng khoán lớn dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận toàn ngành nhờ thu nhập từ cho vay ký quỹ và đầu tư, hỗ trợ bởi các đợt tăng vốn lớn. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản bình quân (ROAA) toàn ngành tăng từ 4,3% trong năm 2023 lên 4,9% trong 9 tháng 2024, trong đó các CTCK lớn tăng trưởng vượt trội so với các công ty cùng ngành về lợi nhuận từ cho vay ký quỹ và đầu tư công cụ có thu nhập cố định. Thanh khoản duy trì ổn định mặc dù các công ty tăng vay nợ ngắn hạn để mở rộng cho vay ký quỹ.

“Chúng tôi kỳ vọng việc tăng vốn của các CTCK có liên kết với ngân hàng và các CTCK lớn trong nước sẽ củng cố bộ đệm rủi ro và thúc đẩy tăng trưởng”, nhóm chuyên gia VIS Rating nhìn nhận.

Theo dữ liệu phân tích, lợi nhuận cho vay ký quỹ và đầu tư vào công cụ có thu nhập cố định đã giúp CTCK quy mô lớn tăng trưởng vượt trội so với các công ty cùng ngành. ROAA của CTCK quy mô lớn tăng lên 5,4% trong 9 tháng 2024, từ 4,3% năm trước, cao hơn trung bình ngành.

Thống kê về cho vay ký quỹ cho thấy, CTCK quy mô lớn ghi nhận tăng trưởng dư nợ vay ký quỹ mạnh mẽ kèm lãi suất cho vay cao hơn so với các công ty cùng ngành, nhờ quy mô vốn lớn và mạng lưới khách hàng rộng khắp. Bên cạnh đó, các công ty này thường có danh mục đầu tư công cụ có thu nhập cố định lớn nhất trong ngành, và hưởng lợi từ điều kiện thị trường trái phiếu doanh nghiệp cải thiện với sự gia tăng lợi nhuận từ đầu tư trái phiếu và phí dịch vụ lưu ký (ví dụ: TCBS, VPBANKS, VND). Ngược lại, ROAA của các CTCK quy mô vừa (ví dụ: SHS, BSI, VDS) giảm 2% so với quý trước, chủ yếu do giảm giá trị của các khoản đầu tư cổ phiếu.

Tăng trưởng cho vay ký quỹ của CTCK quy mô vừa cũng chậm hơn so với công ty lớn do hạn chế về vốn và mạng lưới khách hàng.

“Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng hơn một nửa trong số 251 công ty sẽ hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cả năm. Chúng tôi cũng kỳ vọng ROAA của ngành cả năm 2024 sẽ cải thiện 50-70 điểm cơ bản so với năm trước, đạt mức 4,8%-5%”.

Thu nhập từ cho vay ký quỹ của CTCK lớn đã tăng đáng kể

Rủi ro tài sản của ngành giảm dần

Số trái phiếu chậm trả và các cam kết mua lại trái phiếu giảm dần đã giúp giảm rủi ro tài sản cho các CTCK. Trong đó, TVSI, vốn được biết đến là một "mắt xích" trong chuỗi liên quan phát hành trái phiếu của SCB và Vạn Thịnh Phát trước đây, đã giảm cam kết mua lại trái phiếu khoảng 30% trong 9 tháng 2024, sau khi các tổ chức phát hành trong ngành năng lượng và bất động sản đã hoàn thành thanh toán gốc lãi mà trước đó chậm trả.

Hơn 20% CTCK trong phân tích của VIS Rating có khẩu vị rủi ro cao do đầu tư nhiều trái phiếu doanh nghiệp.

Nhóm các CTCK tăng vốn nhờ liên kết với với các công ty và ngân hàng

“Chúng tôi nhận thấy rủi ro tài sản từ các khoản đầu tư này giảm dần so với năm trước nhờ vào tỷ lệ trái phiếu chậm trả giảm dần và tỷ lệ thu hồi trái phiếu chậm trả được cải thiện. Trong khi đó, các khoản cho vay ký quỹ cho các khách hàng lớn tiếp tục tăng trong quý 3 2024, làm gia tăng rủi ro cho CTCK nếu buộc phải bán giải chấp tài sản đảm bảo trong giai đoạn giảm giá của thị trường chứng khoán, như đã xảy ra trong quý IV năm 2022”, các chuyên gia nhận định.

Theo ghi nhận, mức độ sử dụng đòn bẩy trong ngành vẫn ở mức thấp, nhờ vào các đợt tăng vốn lớn. Việc tăng vốn mạnh mẽ của các CTCK trong nước (VIX, VND, MBS) trong quý III năm 2024 đã củng cố bộ đệm rủi ro và duy trì tỷ lệ đòn bẩy của ngành ở mức thấp khoảng 230%. ACBS cũng tiếp tục được đề xuất tăng vốn và dần đóng vai trò quan trọng hơn trong chiến lược kinh doanh của ngân hàng mẹ. Đối với HCM, việc tăng thêm vốn mới sẽ hỗ trợ mở rộng hoạt động kinh doanh và duy trì tỷ lệ cho vay ký quỹ dưới mức giới hạn quy định là 200% vốn chủ sở hữu.

“Cùng với các đợt huy động vốn tiếp theo từ các công ty trong nước (SSI, SHS, VCI), chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ đòn bẩy trong ngành sẽ giảm trong các quý tới”, các chuyên gia dự báo.

Nhìn chung, chỉ có 10% các công ty có mức đòn bẩy cao do hạn chế trong việc huy động vốn hoặc có nhiều cam kết mua lại trái phiếu từ khách hàng. Rủi ro thanh khoản từ tăng nợ vay ngắn hạn của một số công ty có vốn nước ngoài và công ty liên kết với ngân hàng vẫn được kiểm soát tốt. Ví dụ, CTCK có liên kết với ngân hàng (CTS, ORS) có khả năng tiếp cận hạn mức tín chấp từ các ngân hàng trong nước, trong khi các công ty có vốn nước ngoài (MASVN, KIS) được hưởng lợi từ hỗ trợ của công ty mẹ.

Bên cạnh đó, tài sản thanh khoản như tiền mặt và chứng chỉ tiền gửi (CD) của các ty này cũng chiếm khoảng 15-30% tổng tài sản. Rủi ro tái cấp vốn đến từ các khoản vay khách hàng tổ chức và cá nhân giảm dần cho TCBS, nhờ tăng phát hành trái phiếu dài hạn gấp 4 lần năm ngoái.

“30% các công ty có hồ sơ thanh khoản mạnh, phần lớn là CTCK có liên kết với ngân hàng hưởng lợi từ các đợt tăng vốn gần đây và ít phụ thuộc vào các khoản nợ vay ngắn hạn tài trợ cho các hoạt động đầu tư cốt lõi”.

Có thể thấy, điểm sáng của nhóm các CTCK đặc biệt các CTCK lớn trong bối cảnh thị trường còn ì ạch, là giảm rủi ro tài sản so với quý trước, bao gồm giảm rủi ro tài sản liên quan đến đầu tư trái phiếu và rủi ro tái cấp vốn. Việc các CTCK tăng cường huy động vốn được đánh giá hỗ trợ tích cực cho bộ đệm vốn, cũng như; tăng vay hợp vốn nước ngoài hoặc liên kết với các ngân hàng, sẽ tăng điều kiện và nguồn cạnh tranh đáp ứng nhu cầu đòn bẩy tài chính cho khách hàng và các hoạt động nghiệp vụ.

Đáng chú ý, mặc dù Thông tư 68 với việc thông qua gỡ vướng pre-funding chưa được đánh giá cao về việc hưởng ứng hiệu lực, thông qua tình trạng nhà đầu tư ngoại vẫn có xu hướng bán; nhưng trong dài hạn, đây sẽ là cánh cửa hỗ trợ mở rộng đón vốn khi chênh lệch giá vốn giảm và vốn ngoại quay trở lại các thị trường mới nổi. Khi đó, theo các chuyên gia, nền tảng vốn của các CTCK lớn sẽ giúp họ thực hiện được các nghiệp vụ mới hiệu quả hơn.

Tuy nhiên, một nhận định từ Dragon Capital rất đáng lưu ý với khối CTCK, khi viễn cảnh đồng bạc xanh vẫn có thể đắt lên dưới thời Tổng thống Donald Trump, sẽ tác động đến cơ hội huy động quốc tế chi phí rẻ. Đây cũng sẽ bài toán không chỉ các CTCK đang có lợi thế vay vốn quốc tế như SSI, HSC hay VCI phải giải, mà còn là thách thức với cả các doanh nghiệp lớn của Việt Nam, dẫn đầu như VIC hay MSN, VNG…

MỚI

Chứng khoán tuần 18/11-22/11: Hồi phục cùng thanh khoản hạn chế, khối ngoại bán ròng khủng

Tuần qua, VN-Index khép lại với mức tăng 9,53 điểm (0,78%), cho thấy lực cầu có tín hiệu gia tăng dù thanh khoản khớp lệch giảm hơn 17,22% so với tuần trước.

Ảnh minh họa

VN-Index trong tuần này đã phục hồi tốt ở vùng hỗ trợ mạnh quanh 1.200 điểm. Đây là vùng hỗ trợ mạnh tâm lý, cũng như đường xu hướng nối các vùng giá thấp từ tháng 04 -08/2024, đường xu hướng tăng trưởng từ 2020 đến nay. Kết tuần VN-Index tăng 0,78% lên mức 1.228,10 điểm. Sau những phiên giảm mạnh trước đó, lực cầu bắt đáy xuất hiện, giúp VN-Index hồi phục gần 1/3 số điểm đã mất trong tuần trước.

Thanh khoản phục hồi kém khi khối lượng giảm -16,97% trên HOSE. Độ rộng thị trường phân hóa mạnh, nghiên về phục hồi ở nhóm ngân hàng, bán lẽ, tài chính, nổi bật ở viễn thông, trong khi phục hồi kém ở các nhóm ngành khác. Khối ngoại bán ròng mạnh trên HOSE với giá trị -5.198,73 tỷ đồng trong tuần này. Tuy nhiên, quy mô bán ròng giảm dần và mua ròng trở lại trong phiên cuối.

Nhóm cổ phiếu ngân hàng nổi bật với vai trò là động lực chính giúp nâng đỡ chỉ số. Nhiều mã trong nhóm này đã ghi nhận mức tăng ấn tượng, cho thấy sự quan tâm mạnh mẽ từ cách nhà đầu tư, đặc biệt khi mặt bằng giá đã trở nên hấp dẫn hơn. Các nhóm ngành khác như Chứng khoán, Bất động sản cũng bắt đầu có dấu hiệu thu hút dòng tiền.

Công ty Chứng khoán BETA cho biết, thị trường có thể tiếp tục dao động trong trạng thái thăm dò với biên độ hẹp, đặc biệt khi dòng tiền chưa thực sự quay lại một cách ổn định. Nhà đầu tư cần duy trì chiến lược quản trị rủi ro chặt chẽ, tránh gia tăng tỷ trọng danh mục vào các cổ phiếu mang tính đầu cơ cao. Thay vào đó, nên ưu tiên các cổ phiếu thuộc nhóm ngành có nền tảng cơ bản tốt, dòng tiền ổn định và tiềm năng tăng trưởng dài hạn. Ngoài ra, việc theo dõi sát dòng tiền từ khối ngoại cũng là yếu tố quan trọng, bởi đây có thể là nguồn lực thúc đẩy đáng kể cho thị trường trong thời gian tới. Nếu động thái mua ròng vào cuối tuần được duy trì, ta có thể kỳ vọng thị trường sẽ tiếp tục đà phục hồi tích cực.

Theo Công ty Chứng khoán kiến thiết Việt Nam (CSI), VN-Index vẫn chưa có tín hiệu xác nhận đáy nên cần thêm thời gian cũng như nhiều tín hiệu tích cực hơn nữa. CSI kỳ vọng VN-Index sẽ biến động trong kênh đi ngang vùng 1.210 – 1.240 điểm trong tuần tới. Vì vậy, nhà đầu tư cần duy trì sự thận trọng, chỉ tăng thêm tỷ trọng ở những mã cổ phiếu đã có lợi nhuận khi VN-Index test lại vùng hỗ trợ 1.210 điểm và căn bán chốt lời một phần danh mục khi VN-Index tiến tới ngưỡng kháng cự 1.240 điểm.

Chuyên gia SHS cho rằng, thị trường đã có 1 năm biến động trong biên độ hẹp, dưới áp lực bán ròng đột biến của khối ngoại, áp lực tỉ giá, áp lực dòng tiền của nhóm cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn là bất động sản... VN-Index cũng nhiều lần kiểm tra lại vùng hỗ trợ mạnh quanh 1.200 điểm, tương ứng vùng vốn hóa toàn thị trường khoảng 62% GDP 2024. Đây là vùng vốn hóa tương đối hấp dẫn của thị trường so với quy mô nền kinh tế khi tăng trưởng GDP năm 2025 kế hoạch tăng 6,5-7%.

Với những diễn biến hiện tại, cho thấy chất lượng nội tại trung hạn của thị trường đang cải thiện dần sau thời gian dài tích lũy với nhiều mã, nhóm mã đang ở vùng giá tương đối hấp dẫn, mở ra nhiều cơ hội tốt. SHS cũng cho rằng, thị trường sẽ phân hóa mạnh. Ngoại trừ các yếu tố bất định mới VN-Index kỳ vọng tạo đáy ở vùng giá 1.200 điểm tương ứng vùng giá cao nhất năm 2018, cũng như hỗ trợ các đường xu hướng tăng trưởng trung dài hạn. Nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng hợp lý, tỷ trọng dưới mức trung bình, quản trị rủi ro tốt và nên xem xét giải ngân các mã cơ bản tốt.

MỚI

Nhận định chứng khoán tuần 18-22/11: Thị trường hồi phục ngoạn mục

Mốc 1.200 điểm một lần nữa đã bị “xuyên thủng”, tuy nhiên thị trường chứng khoán nhanh chóng hồi phục và bật tăng mạnh mẽ.

Theo chuyên gia SHS, thị trường đã có 1 năm biến động trong biên độ hẹp, dưới áp lực bán ròng đột biến của khối ngoại, áp lực tỉ giá, áp lực dòng tiền của nhóm cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn là bất động sản... VN-Index cũng nhiều lần kiểm tra lại vùng hỗ trợ mạnh quanh 1.200 điểm, tương ứng vùng vốn hóa toàn thị trường khoảng 62% GDP 2024. Đây là vùng vốn hóa tương đối hấp dẫn của thị trường so với quy mô nền kinh tế khi tăng trưởng GDP năm 2025 kế hoạch tăng 6,5-7%.

Với những diễn biến hiện tại, cho thấy chất lượng nội tại trung hạn của thị trường đang cải thiện dần sau thời gian dài tích lũy với nhiều mã, nhóm mã đang ở vùng giá tương đối hấp dẫn, mở ra nhiều cơ hội tốt.

"Thị trường sẽ phân hóa mạnh, ngoại trừ các yếu tố bất định mới VN-Index kỳ vọng tạo đáy ở vùng giá 1.200 điểm tương ứng vùng giá cao nhất năm 2018, cũng như hỗ trợ các đường xu hướng tăng trưởng trung dài hạn. Nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng hợp lý, tỷ trọng dưới mức trung bình, quản trị rủi ro tốt và nên xem xét giải ngân các mã cơ bản tốt", chuyên gia SHS khuyến nghị.

Bên cạnh đó, nhóm phân tích thị trường của Công ty Chứng khoán BETA cho rằng, thị trường có thể tiếp tục dao động trong trạng thái thăm dò với biên độ hẹp, đặc biệt khi dòng tiền chưa thực sự quay lại một cách ổn định.

"Nhà đầu tư cần duy trì chiến lược quản trị rủi ro chặt chẽ, tránh gia tăng tỷ trọng danh mục vào các cổ phiếu mang tính đầu cơ cao. Thay vào đó, nên ưu tiên các cổ phiếu thuộc nhóm ngành có nền tảng cơ bản tốt, dòng tiền ổn định và tiềm năng tăng trưởng dài hạn

“Đặc biệt, nhà đầu tư cần theo dõi sát dòng tiền từ khối ngoại cũng - yếu tố quan trọng, là nguồn lực thúc đẩy đáng kể cho thị trường trong thời gian tới. Nếu động thái mua ròng vào cuối tuần được duy trì, ta có thể kỳ vọng thị trường sẽ tiếp tục đà phục hồi tích cực", chuyên gia BETA chia sẻ.

MỚI

Với diễn biến hiện tại, VN-Index sẽ hướng lên khu vực 1.240

Nhận định và khuyến nghị đầu tư của một số công ty chứng khoán về diễn biến thị trường ngày 22/11/2024.

Sau khi kiểm định thành công vùng hỗ trợ 1.188-1.205 điểm, VN-Index đang cho phản ứng hồi phục khá tích cực.

Thị trường xác nhận vùng đáy ngắn hạn sau khi hồi phục gần 30 điểm từ vùng hỗ trợ mạnh 1.200 điểm. Kết phiên ngày 21/11, thị trường tăng 11,79 điểm, tương đương 0,97% lên mốc 1.228,33. Cùng chiều, Hnx-Index tăng 0,47 điểm, tương đương 0,21% lên 221,76 điểm.

VN-Index đang cho phản ứng hồi phục khá tích cực

(Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt – BVSC)

“Sau khi kiểm định thành công vùng hỗ trợ 1.188-1.205 điểm, VN-Index đang cho phản ứng hồi phục khá tích cực. Diễn biến này giúp thị trường tạm thời trở lại trạng thái cân bằng và mở ra cơ hội hình thành nhịp tăng điểm kỹ thuật trong phần còn lại của tháng 11.

Các nhà đầu tư có tỷ trọng tiền mặt lớn và có khẩu vị chấp nhận rủi ro cao tiếp tục xem xét mở vị thế mua trading T+ nếu thị trường xuất hiện các nhịp rung lắc mạnh trong phiên. Ưu tiên các vị thế có sẵn và các nhóm ngành có tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận tốt trong quý 4 như ngân hàng, bất động sản, thép, cảng hàng không, hàng tiêu dùng, công nghệ thông tin…”.

Thanh khoản giảm mạnh cho thấy thị trường vẫn còn tiềm ẩn rủi ro

(Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam - BSC)

"VN-Index tiếp tục hồi phục trong phiên giao dịch ngày hôm nay và đóng cửa tại mốc 1.228,33 điểm, tăng gần 12 điểm so với hôm qua. Độ rộng thị trường nghiêng về phía tích cực với 17/18 ngành tăng điểm, trong đó ngành Bán lẻ dẫn đầu đà tăng, theo sau là ngành Hàng & Dịch vụ công nghiệp,… Về giao dịch của khối ngoại, hôm nay khối này bán ròng trên cả hai sàn HSX và HNX.

Thanh khoản sụt giảm mạnh trong phiên cùng biên độ giao dịch lớn cho thấy thị trường vẫn còn tiềm ẩn rủi ro.

Trong ngắn hạn, với kịch bản tích cực, dòng tiền có thể tiếp tục hưởng ứng đà hồi phục hiện tại, đưa VN-Index trở về vùng kháng cự 1.240 – 1.245”.

Thị trường vẫn đang duy trì nhiều cơ hội ngắn hạn tốt

(Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội - SHS)

"Xu hướng ngắn hạn VN-Index đang trong giai đoạn phục hồi sau suy giảm mạnh với kỳ vọng kiểm tra lại lần lượt các kháng cự quanh 1230 điểm, đường giá trung bình 200 tuần và kháng cự 1.250 điểm, hỗ trợ gần nhất quanh 1.215 điểm. Trong khi VN30 cần vượt lên đường giá trung bình 200 phiên tuơng ứng kháng cự quanh 1.290 điểm sau khi suy giảm, giao dịch dưới đường giá này kể từ 01/2024.

Trong ngắn hạn, VN-Index đang kỳ vọng tạo đáy ở vùng giá 1.200 điểm - 1.210 điểm tương ứng vùng giá cao nhất năm 2018, cũng như cũng như đường xu hướng nối các vùng giá thấp nhất tháng 04/2024 và 08/2024 đến nay. Tuy nhiên điều này cần xác nhận khi các cổ phiếu vốn hóa lớn, VN30 kết thúc suy giảm ngắn hạn, vượt lên vùng giá 1.290 điểm - 1.300 điểm. Hiện tại vốn hóa toàn thị trường khoảng 63%/GDP 2024 vẫn được xem là tương đối hấp dẫn. Do đó thị trường vẫn đang duy trì nhiều cơ hội ngắn hạn tốt. Nhà đầu tư duy trì tỉ trọng hợp lý. Tỉ trọng dưới mức trung bình, quản trị rủi ro tốt nên xem xét giải ngân các mã cơ bản tốt, có quý III tăng trưởng tốt, kỳ vọng tiếp tục duy trì tăng trưởng. Mục tiêu đầu tư hướng tới các mã cổ phiếu đầu ngành, nền tảng cơ bản tốt".

Tâm lý bắt đáy diễn ra khá chủ động có thể giúp thị trường trở nên cân bằng hơn

(Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam - KBSV)

“VN-Index tiếp tục duy trì được quán tính hồi phục trong phiên đáo hạn phái sinh và đóng cửa phiên ở ngưỡng cao nhất. Hành động của phe mua trong 2 phiên gần đây đang cho thấy tâm lý bắt đáy diễn ra khá chủ động, điểm tích cực có thể giúp trạng thái thị trường trở nên cân bằng hơn. Mặc dù vậy, biên độ vận động lớn trong thời điểm diễn ra đáo hạn phái sinh có thể gây nhiễu cho thị trường, nhất là khi nhịp tăng được hỗ trợ phần lớn nhờ nhóm cổ phiếu trụ.

Ngoài ra, áp lực cung giá cao còn tiểm ẩn khá lớn sẽ gây ra rủi ro sớm đảo chiều trở lại cho chỉ số tại các vùng kháng cự, khi xu hướng giảm điểm trong ngắn hạn đang là chủ đạo.

Nhà đầu tư được khuyến nghị tránh hành động mua đuổi giá khi chưa vượt khỏi mốc kháng cự, nên ưu tiên cơ cấu lại danh mục trong các nhịp hồi”.

VN-Index có thể sẽ thử thách lại vùng kháng cự 1.238 – 1.240 điểm

(Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam – YSVN)

“Chúng tôi cho rằng thị trường có thể sẽ tiếp tục đà tăng trong phiên kế tiếp và chỉ số VN-Index có thể sẽ thử thách lại vùng kháng cự 1.238 – 1.240 điểm. Đồng thời, chúng tôi vẫn đánh giá đây mới chỉ là nhịp hồi kỹ thuật và chưa thể hoàn toàn xác nhận đáy ngắn hạn. Hiện nay, các mô hình đảo chiều tăng giá đang hình thành nhưng chưa thể xác nhận các mô hình này. Điểm tích cực là thanh khoản đã cải thiện so với 3 phiên gần nhất, nhưng cần quan sát thêm vài phiên để đánh giá xu hướng của thanh khoản.

Chiến lược ngắn hạn (dưới 1 tháng): Xu hướng ngắn hạn của thị trường chung vẫn duy trì ở mức giảm. Do đó, chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư có thể tiếp tục nắm giữ tỷ trọng cổ phiếu ở mức thấp từ 35-40% danh mục và tiếp tục quan sát những phiên giao dịch tới, đặc biệt chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư cần hạn chế bán ra ở giai đoạn này”.

Với diễn biến hiện tại, VN-Index sẽ hướng lên khu vực 1.240

(Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam - VCBS)

“VN-Index kết phiên với nến xanh tăng điểm nhờ sự đồng thuận ở nhóm vốn hóa lớn cùng lực cầu gia tăng tốt trong phiên chiều.

Ở khung đồ thị ngày, chỉ báo RSI duy trì hướng lên củng cố cho đà hồi phục của thị trường hiện tại. Đồng thời, chỉ báo dòng tiền CMF đang hướng lên từ vùng thấp củng cố cho sự lan tỏa, tham gia mạnh mẽ hơn của dòng tiền. Với diễn biến hiện tại, VN-Index sẽ hướng lên khu vực 1.240, giao cắt với đường MA20 và cũng là mốc 0.382 của thang đo Fibonacci thoái lui, trước khi xảy ra rung lắc.

Ở khung đồ thị giờ, chỉ số chung đã vận động lên đường biên trên dải Bollinger band, đồng thời các chỉ báo RSI, MACD và CMF đồng thuận hướng lên củng cố cho động lực hiện tại của VN-Index.

Với diễn biến hiện tại, có thể thấy VN-Index đang duy trì được nhịp hồi phục ổn định nhờ động lực từ nhóm blue-chips và dòng tiền tiếp tục lan tỏa tốt. Chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư tận dụng những nhịp rung lắc trong phiên để giải ngân từng phần ở những cổ phiếu duy trì vận động phục hồi tốt từ đáy, bám sát đường MA20 và thu hút được lực cầu. Một số nhóm ngành có thể cân nhắc chọn lọc cổ phiếu để giải ngân bao gồm bán lẻ, ngân hàng, phân đạm-hóa chất”.

MỚI

Lộ diện thế hệ F2 của đại gia Việt sở hữu tài sản nghìn tỷ

Hàng loạt doanh nghiệp, ngân hàng đang chứng kiến sự chuyển giao điều hành cho thế hệ F2. Với việc sở hữu vốn cổ phần lớn, nhiều người thừa kế đã nắm trong tay hàng ngàn tỷ đồng.

Nắm quyền điều hành

Ông Nguyễn Hùng Cường - Chủ tịch Hội đồng quản trị (HĐQT) Tổng Công ty CP Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIC Corp - mã chứng khoán: DIG) - thông báo vừa nhận hơn 11 triệu cổ phiếu trên gần 20,8 triệu cổ phiếu được thừa kế (tương đương 53%) từ cố chủ tịch Nguyễn Thiện Tuấn.

Ông Nguyễn Hùng Cường vừa nhận thêm 11 triệu cổ phiếu DIG.

Việc chuyển nhượng không thông qua hệ thống giao dịch tại sở giao dịch chứng khoán. Thời gian nhận số cổ phiếu trên kéo dài từ ngày 21/10-19/11. Ước tính hơn 11 triệu cổ phiếu DIG của ông Cường có giá trị hơn 226 tỷ đồng. Tỷ lệ sở hữu của ông Cường tại DIG tăng lên 11,96% vốn, tương đương gần 73 triệu cổ phiếu.

Ông Cường cho biết lý do chưa thể nhận toàn bộ gần 20,8 triệu cổ phiếu được thừa kế là do vẫn còn đang thực hiện thủ tục chuyển nhượng. Theo kế hoạch, nếu nhận thừa kế toàn bộ gần 20,8 triệu cổ phiếu, tỷ lệ sở hữu của ông Cường sẽ được nâng lên 13,56% vốn điều lệ DIG, tương đương hơn 82,7 triệu cổ phiếu.

Ông Cường là con trai của ông Nguyễn Thiện Tuấn - cố Chủ tịch HĐQT DIG. Ông Tuấn qua đời hồi tháng 8, khi đó ông Cường đang là Phó Chủ tịch HĐQT được bầu giữ chức Chủ tịch HĐQT kiêm người đại diện theo pháp luật của DIG. Ông Nguyễn Hùng Cường là thế hệ doanh nhân F2, nhận thừa kế sự nghiệp từ cha mình.

Ngoài ông Cường, nhiều doanh nghiệp khác cũng ghi nhận đang có xu hướng san sẻ khối tài sản nghìn tỷ từ cổ phiếu cho thế hệ F2.

Chẳng hạn, tại Tập đoàn Novaland (mã chứng khoán: NVL), ông Bùi Cao Nhật Quân là con trai ông Bùi Thành Nhơn - Chủ tịch HĐQT NVL, hiện không giữ bất kỳ chức vụ nào tại doanh nghiệp gia đình nhưng ông Quân sở hữu trực tiếp hơn 78,2 triệu cổ phiếu NVL (tương đương 4,01% vốn điều lệ).

Ông Bùi Cao Nhật Quân sở hữu trực tiếp hơn 78,2 triệu cổ phiếu NVL.

Tương tự, bà Đặng Nguyễn Quỳnh Anh là con gái ông Đặng Thành Tâm - Chủ tịch HĐQT Tổng công ty Phát triển Đô Thị Kinh Bắc (mã chứng khoán: KBC) - đang đảm nhiệm chức Thành viên HĐQT KBC và nắm hơn 13,3 triệu cổ phiếu KBC (tương đương 1,74% vốn).

Hồi cuối tháng 10/2023, ông Trần Đình Long - Chủ tịch HĐQT Công ty CP Tập đoàn Hòa Phát (mã chứng khoán: HPG) và bà Vũ Thị Hiền (vợ ông Long) bán thỏa thuận gần 43 triệu cổ phiếu HPG cho con trai Trần Vũ Minh. Sau giao dịch, ông Minh nâng lượng cổ phiếu HPG sở hữu lên gần 134 triệu đơn vị (tương đương 2,3% vốn).

Rầm rộ ở nhóm ngân hàng

Hiện tại, nhóm ngân hàng đang chứng kiến sự chuyển giao điều hành cho thế hệ F2. Với việc sở hữu vốn cổ phần lớn, nhiều người thừa kế đã nắm trong tay hàng ngàn tỷ đồng.

Đơn cử như ông Đỗ Quang Vinh - Phó Chủ tịch HĐQT Ngân hàng SHB (mã chứng khoán: SHB), Chủ tịch Công ty CP Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (mã chứng khoán: SHS) - đang nắm giữ hơn 101 triệu cổ phiếu SHB (tương đương 2,77% vốn). Ông Vinh là con trai lớn của ông Đỗ Quang Hiển - Chủ tịch SHB.

Ông Đỗ Quang Vinh đang nắm giữ hơn 101 triệu cổ phiếu SHB.

Con trai út của ông Hiển là Đỗ Vinh Quang giữ vị trí Chủ tịch Tập đoàn T&T Group và là Chủ tịch CLB Hà Nội. Tại SHB, ông Quang không giữ vị trí gì nhưng lại sở hữu hơn 107 triệu cổ phiếu, tương đương 2,93%vốn.

Ông Hồ Anh Minh là con trai ông Hồ Hùng Anh - Chủ tịch HĐQT Techcombank (mã chứng khoán: TCB) đang sở hữu 172 triệu cổ phiếu TCB, tương đương 4,89% vốn.

Một người con của ông Hồ Hùng Anh là bà Hồ Thủy Anh, sinh năm 2001, sở hữu 172 triệu cổ phiếu TCB. Hồi tháng 9/2023, bà Hồ Thủy Anh gây xôn xao giới đầu tư khi mua 82 triệu cổ phiếu TCB, trị giá khoảng 2.900 tỷ đồng để nâng tỷ lệ sở hữu lên 2,97% vốn điều lệ.

Một người con gái khác của ông Hồ Hùng Anh là bà Hồ Minh Anh đang sở hữu 72 triệu cổ phiếu, tương đương 2,05% vốn điều lệ TCB.

Trong khi đó, ông Trịnh Văn Tuấn - Chủ tịch HĐQT Ngân hàng OCB (mã chứng khoán: OCB) - có 4 người con gái là Trịnh Thị Mai Anh (sinh năm 1992), Trịnh Mai Linh (1996), Trịnh Mai Phương Paula (1998) và Trịnh Mai Vân (2003).

Bà Trịnh Thị Mai Anh là cô con gái đầu của ông Trịnh Văn Tuấn và tham gia vào HĐQT của OCB từ năm 2020. Bà Mai Anh đang nắm giữ hơn 60 triệu cổ phiếu OCB, tương đương 2,94% vốn. Hai người con gái khác của ông Tuấn là Trịnh Mai Linh và Trịnh Mai Vân sở hữu cổ phiếu OCB với tỷ lệ sở hữu lần lượt là 4,27% và 3,75%. Riêng bà Trịnh Mai Phương Paula không sở hữu cổ phiếu OCB nào.

Tại VPBank (mã chứng khoán: VPB), bà Ngô Minh Phương con gái ông Ngô Chí Dũng - Chủ tịch HĐQT VPBank - đang sở hữu gần 11 triệu cổ phiếu VPB. Ông Ngô Chí Trung Johnny - con trai ông Dũng - hiện nắm giữ tới 70 triệu cổ phiếu VPB.

MỚI

Trái phiếu chậm trả của công ty chứng khoán giảm dần, dư nợ ký quỹ tăng rủi ro

Báo cáo ngành chứng khoán cập nhật 9 tháng năm 2024 do VIS Rating vừa công bố cho biết, số trái phiếu chậm trả và các cam kết mua lại trái phiếu giảm dần từ đã giúp giảm rủi ro tài sản cho các công ty chứng khoán.

Theo số liệu VIS Rating, các công ty chứng khoán (CTCK) lớn dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận toàn ngành nhờ thu nhập từ cho vay ký quỹ và đầu tư, hỗ trợ bởi các đợt tăng vốn lớn. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản bình quân (ROAA) toàn ngành tăng từ 4.3% trong năm 2023 lên 4.9% trong 9 tháng năm 2024, trong đó các CTCK lớn tăng trưởng vượt trội so với các công ty cùng ngành về lợi nhuận từ cho vay ký quỹ và đầu tư công cụ có thu nhập cố định.

Đáng chú ý, số trái phiếu chậm trả và các cam kết mua lại trái phiếu giảm dần đã giúp giảm rủi ro tài sản cho các CTCK. Trái phiếu chậm trả trong quý 3 không còn đáng kể so với giá trị khoảng 8.000 tỷ đồng tháng 1/2024, hay đỉnh cao khoảng 18.000 tỷ đồng giá trị trái phiếu chậm trả thời điểm tháng 5/2023. Thanh khoản duy trì ổn định mặc dù các công ty tăng vay nợ ngắn hạn để mở rộng cho vay ký quỹ.

Trái phiếu chậm trả trong quý III/2024 không còn đáng kể so với đỉnh cao 18.000 tỷ đồng giá trị thời điểm tháng 5 năm 2023.

Rủi ro tài sản của ngành giảm dần, nhờ việc giảm trái phiếu chậm trả gốc lãi và các cam kết mua lại trái phiếu. Công ty cổ phần Chứng khoán Tân Việt (TVSI) đã giảm cam kết mua lại trái phiếu khoảng 30% trong 9 tháng 2024, sau khi các tổ chức phát hành trong ngành năng lượng và bất động sản đã hoàn thành thanh toán gốc lãi mà trước đó chậm trả.

Hơn 20% CTCK trong báo cáo phân tích có khẩu vị rủi ro cao do đầu tư nhiều trái phiếu doanh nghiệp. Rủi ro tài sản từ các khoản đầu tư này giảm dần so với năm trước nhờ vào tỷ lệ trái phiếu chậm trả giảm dần và tỷ lệ thu hồi trái phiếu chậm trả được cải thiện.

Trong khi đó, các khoản cho vay ký quỹ cho các khách hàng lớn tiếp tục tăng trong quý III/2024, làm gia tăng rủi ro cho CTCK nếu buộc phải bán giải chấp tài sản đảm bảo trong giai đoạn giảm giá của thị trường chứng khoán, như đã xảy ra trong quý IV/2022. Kỳ vọng việc tăng vốn của các CTCK có liên kết với ngân hàng và các CTCK lớn trong nước sẽ củng cố bộ đệm rủi ro và thúc đẩy tăng trưởng.

CTCK quy mô lớn ghi nhận tăng trưởng dư nợ vay ký quỹ mạnh mẽ kèm lãi suất cho vay cao hơn so với các công ty cùng ngành, nhờ quy mô vốn lớn và mạng lưới khách hàng rộng khắp.

Công ty chứng khoán quy mô lớn ghi nhận tăng trưởng dư nợ vay ký quỹ mạnh mẽ.

Bên cạnh đó, các công ty này thường có danh mục đầu tư công cụ có thu nhập cố định lớn nhất trong ngành, và hưởng lợi từ điều kiện thị trường trái phiếu doanh nghiệp cải thiện với sự gia tăng lợi nhuận từ đầu tư trái phiếu và phí dịch vụ lưu ký (ví dụ: TCBS, VPBANKS, VND).

Ngược lại, ROAA của các CTCK quy mô vừa (ví dụ: SHS, BSI, VDS) giảm 2% so với quý trước, chủ yếu do giảm giá trị của các khoản đầu tư cổ phiếu.

Tăng trưởng cho vay ký quỹ của CTCK quy mô vừa cũng chậm hơn so với công ty lớn do hạn chế về vốn và mạng lưới khách hàng. Nhìn chung, VIS Rating kỳ vọng hơn một nửa trong số 251 công ty sẽ hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cả năm. ROAA của ngành cả năm 2024 sẽ cải thiện 50-70 điểm cơ bản so với năm trước, đạt mức 4.8%-5%2 .

Mức độ sử dụng đòn bẩy trong ngành vẫn ở mức thấp, nhờ vào các đợt tăng vốn lớn. Việc tăng vốn mạnh mẽ của các CTCK trong nước (VIX, VND, MBS) trong quý 3 năm 2024 đã củng cố bộ đệm rủi ro và duy trì tỷ lệ đòn bẩy của ngành ở mức thấp khoảng 230%.

Công ty chứng khoán ACB (ACBS) cũng tiếp tục được đề xuất tăng vốn và dần đóng vai trò quan trọng hơn trong chiến lược kinh doanh của ngân hàng mẹ. Đối với Công ty chứng khoán TP.HCM (HSC), việc tăng thêm vốn mới sẽ hỗ trợ mở rộng hoạt động kinh doanh và duy trì tỷ lệ cho vay ký quỹ dưới mức giới hạn quy định là 200% vốn chủ sở hữu.

Cùng với các đợt huy động vốn tiếp theo từ các công ty trong nước (SSI, SHS, VCI), kỳ vọng tỷ lệ đòn bẩy trong ngành sẽ giảm trong các quý tới.

Nhìn chung, chỉ có 10% các công ty có mức đòn bẩy cao do hạn chế trong việc huy động vốn hoặc có nhiều cam kết mua lại trái phiếu từ khách hàng. Rủi ro thanh khoản từ tăng nợ vay ngắn hạn của một số công ty có vốn nước ngoài và công ty liên kết với ngân hàng vẫn được kiểm soát tốt.

Ví dụ, CTCK có liên kết với ngân hàng (CTS, ORS) có khả năng tiếp cận hạn mức tín chấp từ các ngân hàng trong nước, trong khi các công ty có vốn nước ngoài (MASVN, KIS) được hưởng lợi từ hỗ trợ của công ty mẹ.

Bên cạnh đó, tài sản thanh khoản như tiền mặt và chứng chỉ tiền gửi (CD) của các ty này cũng chiếm khoảng 15-30% tổng tài sản. Rủi ro tái cấp vốn đến từ các khoản vay khách hàng tổ chức và cá nhân giảm dần cho CTCP Chứng khoán Kỹ thương (TCBS), nhờ tăng phát hành trái phiếu dài hạn gấp 4 lần năm ngoái.

Nhìn chung, 30% các công ty có hồ sơ thanh khoản mạnh, phần lớn là CTCK có liên kết với ngân hàng hưởng lợi từ các đợt tăng vốn gần đây và ít phụ thuộc vào các khoản nợ vay ngắn hạn tài trợ cho các hoạt động đầu tư cốt lõi.

Báo cáo của VIS Rating dựa trên dữ liệu bao gồm 30 CTCK lớn nhất tính theo tài sản, chiếm khoảng 90% tổng tài sản toàn ngành.