قال محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر يوم الأربعاء إنه يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي "يقترب" من خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل، لكنه قال إنه لا يزال يريد رؤية "المزيد من الأدلة" على أن تراجع التضخم سيستمر.
وقال إن التضخم لم يعتدل فحسب، بل تراجعت أسواق العمل وارتفعت مخاطر البطالة.
وقال والر، الذي كان يتحدث في حدث استضافه بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، إن توقيت تخفيض أسعار الفائدة سيعتمد على سيناريو التضخم. لكنه لم يترك أي مجال للشك في أنه يعتقد أن تخفيضات أسعار الفائدة سيكون لها ما يبررها في وقت قريب.
وقال: "على الرغم من أنني لا أعتقد أننا وصلنا إلى وجهتنا النهائية، إلا أنني أعتقد أننا نقترب من الوقت الذي يكون فيه خفض سعر الفائدة مبررًا".
وكانت هذه أحدث إشارة إلى أن صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي يتجهون ببطء نحو تخفيف السياسة النقدية في نهاية المطاف، حيث أصبحوا تدريجياً أكثر اقتناعاً بأن التضخم يتجه نحو هدفهم البالغ 2٪.
كما أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز ومحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي أدريانا كوجلر في الأيام الأخيرة إلى رغبة متزايدة في خفض أسعار الفائدة في واحد أو أكثر من اجتماعات السياسة النقدية الأربعة المتبقية لبنك الاحتياطي الفيدرالي لعام 2024. لكنهم كانوا حذرين لشرطهم على مزيد من التقدم في خفض التضخم.
وردد والر صدى ما قاله باول إلى حد كبير، الذي بدا وكأنه يلمح مرة أخرى يوم الاثنين إلى أن البنك المركزي الأمريكي يقترب من الحصول على "ثقة" كافية بأن التضخم يتجه "بشكل مستدام" نحو 2٪ لبدء التخفيضات التي طال انتظارها في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند أحد المستويات. اجتماعاته الأربعة المتبقية لعام 2024.
مع بداية الأسبوع، بدا أن باول يخطو خطوة إضافية أبعد مما كان عليه يومي الثلاثاء والأربعاء الماضيين، عندما بدا في شهادته بشأن تقرير السياسة النقدية نصف السنوي الذي يقدمه بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الكونجرس، أنه يشير إلى استعداد أكبر للنظر في تخفيضات أسعار الفائدة من خلال التلميح إلى وزيادة المخاطر السلبية على جانب "الحد الأقصى للتوظيف" من التفويض المزدوج لبنك الاحتياطي الفيدرالي.
وقال باول الأسبوع الماضي إن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تحدد أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى "مزيد من البيانات الجيدة" حول التضخم "لتعزيز ثقتنا في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو 2٪". لكنه أضاف: "في الوقت نفسه، وفي ضوء التقدم المحرز في خفض التضخم وتهدئة سوق العمل على مدى العامين الماضيين، فإن التضخم المرتفع ليس الخطر الوحيد الذي نواجهه. إن الحد من القيود السياسية في وقت متأخر للغاية أو بشكل أقل مما ينبغي يمكن أن يؤدي إلى إضعاف النشاط الاقتصادي والتوظيف بشكل غير مبرر.
يوم الاثنين، ذهب باول أبعد قليلا. وقال للنادي الاقتصادي في واشنطن العاصمة: "لم نكتسب أي ثقة إضافية في الربع الأول، لكن القراءات الثلاث في الربع الثاني، بما في ذلك القراءة من الأسبوع الماضي، تضيف إلى حد ما إلى الثقة". المزيد من بيانات التضخم الجيدة، وقد حصلنا مؤخرًا على بعض من ذلك».
وكرر أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تحتاج الآن إلى وضع المزيد من الوزن على جانب التوظيف في ولايتها.
وفي الأيام الفاصلة بين شهادته أمام الكونجرس وتصريحاته في النادي الاقتصادي، أصدرت وزارة العمل تقريراً مشجعاً عن مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو/حزيران، والذي بدا وكأنه يؤكد أن تراجع التضخم قد استأنف بعد ارتفاع الأسعار في الربع الأول من العام. وانخفض مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.1% الشهر الماضي وارتفع بنسبة 3% فقط عن العام السابق - بانخفاض عن 3.3% في مايو. وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 3.3%.
ظل باول غامضًا بشكل متعمد بشأن الموعد الذي قد يأتي فيه التخفيض الأول لسعر الفائدة أو ما إذا كانت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قد تخفف أكثر من مرة هذا العام، قائلًا: "سنتخذ هذه القرارات من خلال الاجتماع والبيانات المتطورة وتوازن المخاطر".
والر، الذي تحول من التفكير في تخفيضات أسعار الفائدة في النصف الأول من العام الماضي إلى اتخاذ موقف أكثر حذراً في الأشهر الأخيرة، يبدو الآن أكثر استعداداً لتيسير الائتمان، على الرغم من أنه لا يزال حذراً إلى حد ما.
وقال في تصريحات معدة سلفا "(في) الربع الثاني، تراجعت البيانات المتعلقة بالتضخم وسوق العمل بطريقة تشير إلى استئناف التقدم نحو استقرار الأسعار".
وتابع: "تظهر البيانات خلال الشهرين الماضيين أن الاقتصاد ينمو بوتيرة أكثر اعتدالا، ويبدو أن العرض والطلب على العمالة متوازنان، وأن التضخم يتباطأ منذ وقت سابق من هذا العام". "هذه كلها تطورات تدعم التقدم نحو تحقيق أهداف التفويض المزدوج للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة."
وقال والر: "البيانات الحالية تتفق مع تحقيق هبوط سلس، وسأبحث عن بيانات خلال الشهرين المقبلين لدعم هذا الرأي".
وأضاف: "لذلك، بينما لا أعتقد أننا وصلنا إلى وجهتنا النهائية، أعتقد أننا نقترب من الوقت الذي يكون فيه خفض سعر الفائدة مبررًا".
ومثل العديد من زملائه في بنك الاحتياطي الفيدرالي، ركز والر على التغيرات في سوق العمل التي جعلتهم أقل قلقا بشأن ظروف سوق العمل الضيقة للغاية وأكثر قلقا بشأن الزيادات المحتملة في البطالة.
وعلى الرغم من ارتفاع معدل البطالة من 3.4% في يناير/كانون الثاني 2023 إلى 4.1% في يونيو/حزيران، إلا أن والر قال إن معدل البطالة لا يزال منخفضًا تاريخيًا، وقال إن سوق العمل في "نقطة جيدة" حيث يتوفر لدى أصحاب العمل جميع العمال الذين يحتاجون إليهم ولا يتوفرون لهم. يميل إما إلى التوظيف أو الطرد.
وقال: "فيما يتعلق بجزء التوظيف من التفويض المزدوج، قد نكون قادرين على تحقيق الهبوط الناعم".
ومع ذلك، أشار والر إلى أنه بدأ يشعر بالقلق من أن تباطؤ سوق العمل قد يذهب إلى أبعد من اللازم.
وقال: "(ز) بالنظر إلى عودة سوق العمل إلى طبيعته، فإن الانخفاض المستمر في معدل الوظائف الشاغرة ونسبة الشواغر إلى البطالة قد يؤدي إلى زيادة أكبر في البطالة عما شهدناه في العامين الماضيين". "باختصار، أحد الآثار المترتبة على سوق العمل المتوازن هو أن خطر أن يصبح متساهلاً للغاية يكون أكثر توازناً مع خطر أن يكون متشدداً للغاية".
وتابع: "هذا تحدي سياسي لم نواجهه خلال العامين الماضيين". "اعتبارًا من اليوم، أرى أن هناك خطرًا صعوديًا على البطالة أكبر مما شهدناه لفترة طويلة."
وفي الوقت نفسه، فيما يتعلق بجانب "استقرار الأسعار" من التفويض المزدوج لبنك الاحتياطي الفيدرالي، قال والر إن "بيانات التضخم في الأشهر الأخيرة كانت مطمئنة"، مضيفًا أن تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو "كان الشهر الثاني من الأخبار الجيدة للغاية".
"لذلك، بعد البيانات المخيبة للآمال لبدء عام 2024، لدينا الآن بضعة أشهر من البيانات التي أرى أنها أكثر اتساقًا مع التقدم المطرد الذي شهدناه العام الماضي في خفض التضخم، وتتوافق أيضًا مع هدف استقرار الأسعار الذي حددته اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة". قال. "تتزايد الأدلة على أن بيانات التضخم في الربع الأول ربما كانت انحرافًا وأن تأثيرات السياسة النقدية المتشددة أدت إلى كبح التضخم المرتفع."
وقال والر: "البيانات الأخيرة تجعلني أكثر ثقة في أننا سنحقق هدف التضخم في تفويضنا المزدوج".
ومع ذلك، لم يكن والر مستعدًا تمامًا لاستنتاج أن مزيج بيانات التضخم وسوق العمل المواتية يتطلب اتخاذ إجراءات فورية بشأن سعر الفائدة.
وفي حديثه قبل أسبوعين من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 30 و31 يوليو، قال إن اللجنة يجب أن تزن "خطرين".
وأوضح: "من ناحية، من الضروري أن تعمل السياسة النقدية على خفض التضخم إلى مستوى مستدام قدره 2 في المائة". "إذا بدأنا في تخفيف السياسة في وقت مبكر للغاية، وسمحت للتضخم بالاشتعال مرة أخرى، فإننا نجازف بخسارة مصداقيتنا لدى عامة الناس والسماح لتوقعات التضخم في المستقبل بأن تصبح غير ثابتة...".
وأضاف: "أحتاج إلى رؤية المزيد من الأدلة على أن هذا سيستمر".
لكن والر استمر في التحذير من أن "الخطر الآخر هو أننا ننتظر فترة أطول مما ينبغي لتخفيف السياسة النقدية والمساهمة في تباطؤ اقتصادي كبير أو ركود، مع ارتفاع معدلات البطالة بشكل ملحوظ".
وقال إنه يقوم "بالافتراض.... أنه لا يوجد تدهور كبير في سوق العمل في الأشهر القليلة المقبلة – وأننا قادرون على الحفاظ على سوق العمل في مكانه الجيد الحالي. لكنه قال إنه "سوف يولي اهتماما وثيقا لجانب التوظيف في تفويضنا".
وفي أحد السيناريوهات "المتفائلة"، مع استمرار تقارير التضخم "المواتية للغاية"، قال إنه "ستكون لديه ثقة أكبر كثيرا في تحرك التضخم بشكل مستدام نحو 2٪". في هذا السيناريو، قال والر إنه "يمكن أن يتصور خفض سعر الفائدة في المستقبل غير البعيد"، لكنه توقع "احتمالًا كبيرًا ولكن ليس كبيرًا بحدوث هذا السيناريو".
وبالانتقال إلى السيناريو الثاني "الأكثر ترجيحاً"، حيث "تأتي بيانات التضخم متفاوتة"، قال والر، "ستكون مسألة توقيت عندما أعتقد أننا نحقق تقدماً مستداماً نحو تضخم بنسبة 2٪، نحتاج إلى تحقيق ذلك". خفض الفائدة."
وأضاف: "في هذه الحالة، فإن خفض سعر الفائدة في المستقبل القريب أمر غير مؤكد".
كما ذكر والر أيضًا سيناريو ثالثًا مخيفًا، حيث يمكن أن يكون هناك "عودة كبيرة للتضخم في النصف الثاني من عام 2024". وقال إنه إذا حدث ذلك "سيكون من الصعب استنتاج أننا نحقق تقدما مستداما بشأن التضخم هذا العام". لكنه قال إنه يعتبر ذلك غير مرجح "بالنظر إلى البيانات الأخيرة التي تلقيناها".
ومع ذلك، خلص والر إلى أن "وقت خفض سعر الفائدة يقترب".
ردًا على الأسئلة، أوضح والر أن تخفيضات أسعار الفائدة ستأتي على الأرجح قريبًا، لكنه امتنع عن تحديد الموعد الذي يجب أن تبدأ فيه اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في خفض سعر الفائدة على الأموال، على الرغم من أنه يبدو أنه يستبعد التحرك في أواخر يوليو.
وقال: "من منظور كلي، لا يهم حقًا ما إذا كنا سنذهب في سبتمبر أو نوفمبر أو ديسمبر. وبافتراض عدم وجود صدمة كبيرة للاقتصاد من منظور كلي، فإن هذا لا يهم كثيرًا حقًا".
واعترف والر بأن التوقيت يهم إلى حد كبير بالنسبة للأسواق المالية، لكنه قال بالنسبة لصانعي السياسات: "ليست مهمتنا أن نقول ما إذا كان هناك اجتماع أو آخر... إنه ليس اجتماعاً بعينه؛ بل هو ليس اجتماعاً بعينه؛ بل إنه ليس اجتماعاً محدداً". إنه عندما تكون الظروف مناسبة للمضي قدمًا.
ولم يترك أي مجال للشك حول الاتجاه الذي تتجه إليه أسعار الفائدة، قائلا: "الاتجاه التالي للسياسة على الأرجح هو خفض أسعار الفائدة في مرحلة ما في المستقبل".
وقال: "لقد رفعنا أسعار الفائدة كثيرًا لجعل السياسة مقيدة وإبطاء الاقتصاد ...". "الآن بعد أن تباطأ، أصبحت المناقشة تدور حول تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل..."
وتابع: "لسنا بحاجة إلى أن تكون أسعار الفائدة مرتفعة إلى هذا الحد". "يمكننا البدء في إعادتهم إلى مستويات أكثر طبيعية."
ولكن فيما يتعلق بموعد خفض المعدلات وكميته، قال: "ليس هناك أي معنى للحديث عن ذلك".
وفي وقت سابق، اتخذ ويليامز أيضًا خطوة حذرة تجاه التيسير النقدي في مقابلة نشرتها صحيفة وول ستريت جورنال يوم الأربعاء.
وقال نائب رئيس اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إن بيانات التضخم الأخيرة "تقربنا من الاتجاه الانكماشي الذي نتطلع إليه". "هذه علامات إيجابية. أود أن أرى المزيد من البيانات لاكتساب المزيد من الثقة بأن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو هدفنا البالغ 2٪.
ومثل والر، كان ويليامز مترددًا في إعطاء إشارات التوقيت، قائلاً: "سوف نتعلم الكثير في الواقع بين شهري يوليو وسبتمبر".
ومثل باول، ركز على إدارة المخاطر. "كلا هدفي التفويض المزدوج لدينا يأتيان في طليعة تفكيري بشأن القرارات السياسية، ولكن من الضروري للغاية أن نتمكن من تحقيق هذا الهدف المتمثل في إعادة التضخم إلى 2٪."
لكن ويليامز أشار إلى أن ميزان المخاطر يميل نحو قدر أقل من القلق بشأن التضخم، قائلاً: "إذا حصلنا على المزيد من البيانات مثل هذه، أعتقد أنني سأجد نفسي أجد ثقة أكبر" في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام إلى 2٪.
وفي يوم الثلاثاء، أشارت الحاكمة كوجلر أيضًا إلى اتجاه التيسير الوشيك، قائلة إنها مستعدة للتصويت لصالح خفض أسعار الفائدة إذا استمرت اتجاهات التضخم وسوق العمل الأخيرة.
كان موضوع كوجلر في ندوة مؤسسة الرابطة الوطنية لاقتصاديات الأعمال حول القياس الاقتصادي هو "التحديات التي تواجه القياس الاقتصادي والحلول الإبداعية". ولكن في نهاية تصريحاتها المعدة، خرجت عن طريقها للإدلاء بتعليقات على البيانات الأخيرة وتأثيراتها على السياسة النقدية.
وقالت: "على الرغم من بعض المطبات في بداية العام، واصل التضخم اتجاهه الهبوطي في جميع فئات الأسعار...".
واعترفت كوجلر بأن "التضخم لا يزال أعلى من هدفنا"، لكنها توقعت أن التضخم سوف يعتدل أكثر لأن "العرض والطلب يقتربان تدريجياً من توازن أفضل".
ولاحظت أن "الاختناقات في جانب العرض لا تزال تتعافى، وقد اعتدل الطلب وسط ارتفاع أسعار الفائدة ومع استنفاد مدخرات الأسر الفائضة". "وعلى نحو مماثل، شهد سوق العمل عملية إعادة توازن كبيرة وتباطؤ نمو الأجور الاسمية نتيجة لذلك...".
وقال كوجلر "إن عملية إعادة التوازن المستمرة هذه تشير إلى أن التضخم سيستمر في التحرك نحو هدفنا البالغ 2 في المائة ...".
وأضافت: "إذا استمرت الظروف الاقتصادية في التطور بهذه الطريقة المواتية مع تباطؤ أسرع للتضخم، كما يتضح من بيانات التضخم في الأشهر الثلاثة الماضية، وتراجع التوظيف مع الحفاظ على مرونته كما رأينا في تقارير الوظائف القليلة الماضية، أتوقع ذلك". سيكون من المناسب البدء في تخفيف السياسة النقدية في وقت لاحق من هذا العام.
وقال كوجلر إن قرارات سعر الفائدة "ستظل تعتمد على البيانات"، لكنه أشار إلى أن احتمالات خفض أسعار الفائدة زادت بقوله "المخاطر الصعودية للتضخم والمخاطر السلبية للتوظيف أصبحت أكثر توازناً".
والسؤال الوحيد، وفقًا لكوغلر، هو متى ستضغط اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على الزناد لخفض أسعار الفائدة:
"إذا بردت سوق العمل أكثر من اللازم واستمرت البطالة في الارتفاع مدفوعة بتسريح العمال، فسأرى أنه من المناسب خفض أسعار الفائدة عاجلا وليس آجلا. وبدلاً من ذلك، إذا لم توفر البيانات الواردة الثقة في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو 2٪، فقد يكون من المناسب إبقاء أسعار الفائدة ثابتة لفترة أطول قليلاً.
وقد شهدت مبيعات التجزئة لشهر يونيو/حزيران استقرارًا يعزز مبررات التيسير، وتضع الأسواق المالية الحماسية الآن توقعات عالية جدًا لخفض سعر الفائدة الأولي في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 17 و18 سبتمبر/أيلول، على الرغم من اقتراب انتخابات 5 نوفمبر/تشرين الثاني.
المصدر: ميس نيوز
الولايات المتحدة
فيتنام
TW
دولار أسترالي/دولار أمريكي
