تقلص الإقبال صيفاً

 المتوسط حلبة منافسة

المصدر: independentarabia

المصدر: snabusiness

لدى خزانة الولايات المتحدة قدر كبير من الديون التي يتعين عليها سدادها في العام المقبل، ولكن إدارتها النشطة لملف الاستحقاق تظهر لماذا من غير المرجح أن تحدث "أزمة" الديون الأميركية التي طالما تم التنبؤ بها في أي وقت قريب.

إن حسابات تمويل الخزانة في الوقت الحالي صعبة للغاية، مع وجود أكثر من نصف تريليون دولار من الأوراق المالية والسندات تحت المطرقة هذا الأسبوع وحده.

ولكن ما يقرب من ثلاثة أرباع الطوفان هذا الأسبوع كان في سندات الخزانة، التي تستحق خلال 12 شهراً أو أقل، ومن المتوقع أن تتجدد هذه السندات بمعدلات فائدة منخفضة تدريجياً إذا انخفضت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة كما هو متوقع.

في حين أصبحت مبيعات سندات الخزانة الأسبوعية الضخمة أمراً مألوفاً الآن، يواصل العديد من المستثمرين تداول الأوراق النقدية التي تعبر عن قلقهم إزاء المستويات المتزايدة من الديون الحكومية التي تحتاج إلى إيجاد مشترين راغبين.

قسط السندات الأميركية لأجل عشر سنوات يظل سلبيا

كان تورستن سلوك، كبير خبراء الاقتصاد في شركة أبولو جلوبال مانجمنت، أحدث من حذر من خطر محتمل في المستقبل من خلال قائمته "أهم 10" من الحقائق المتعلقة بخزانة الولايات المتحدة.

ويشير سلوك إلى أن 9 تريليون دولار من الديون الحكومية تستحق خلال العام المقبل، وأن تكاليف خدمة الديون بلغت 12% من الإنفاق الحكومي، ومن المتوقع أن يتجاوز العجز تريليون دولار خلال العقد المقبل، ومن المتوقع أن تتضاعف نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 200% بحلول منتصف القرن.

الاستنتاج الذي توصل إليه بسيط: احذروا من المزادات غير المستقرة، وخفض التصنيف الائتماني المحتمل، والتهديد المستمر بأن مستثمري السندات الطويلة الأجل سيبدأون في المطالبة بـ"قسط طويل الأجل" كبير للاحتفاظ بسندات الخزانة طويلة الأجل.

مخطط أبولو لسندات الخزانة الأميركية المستحقة خلال العام المقبل

ولكن من خلال الكشف مقدما عن تاريخ استحقاق الديون، تكشف وزارة الخزانة عن واحدة من أدواتها الرئيسية للتحايل على أزمة الديون على مدى العام المقبل أو أكثر.

على الرغم من أن متوسط الاستحقاق المرجح لإجمالي مخزون الديون القابلة للتداول لا يزال أعلى من مستويات ما قبل الجائحة عند ما يقرب من ست سنوات، فإن السندات المستحقة في غضون عام واحد أو أقل تشكل 22% من الإجمالي - وهو ارتفاع كبير عن نسبة 10%-15% التي شوهدت قبل 18 شهرًا ونموذجية لمعظم العقد قبل أن يضرب كوفيد-19.

وبما أن أسعار الفائدة تبلغ حاليا أكثر من 5%، فإن هذا الإصدار القصير الأجل سيكون مكلفا.

ولكن الصورة قد تتغير بشكل كبير إذا انتقل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى وضع خفض أسعار الفائدة الشهر المقبل وخفض أكثر من 200 نقطة أساس من أسعار الفائدة على مدار العام المقبل، كما تتوقع أسواق العقود الآجلة حاليا.

متوسط استحقاق سندات الخزانة ينخفض لكنه يظل أعلى من متوسط 30 عامًا

فواتير البناء

ولكن هل يعني هذا أن وزارة الخزانة تعمل عمداً على تشويه سوق الديون الحكومية الأميركية؟ يزعم المحللون في كروس بوردر كابيتال أن وزارة الخزانة تفعل ذلك من خلال سياسة "إدارة المدة النشطة" المصممة لقمع العائدات.

في مقال بعنوان "خزانة الولايات المتحدة تقدم رشوة للمستثمر الأكثر ذكاءً في العالم"، يعرض موقع كروس بوردر نموذجاً لما قد يعنيه ملف الاستحقاق المليء بالسندات بالنسبة لآجال الديون التي تحظى حالياً باهتمام أقل، مثل سندات الخزانة القياسية لمدة 10 سنوات.

ويقوم المحللون بمقارنة العائد على هذا الأخير بالعائد الأعلى بكثير على سندات الرهن العقاري الأميركية المعادلة، بعد تعديله وفقاً لحساسية أسعار الفائدة و"التقوس" المرتبط بها.

ويظهر نموذجهم فجوة هائلة تبلغ أكثر من 100 نقطة أساس بين الاثنين، ويقترحون أن السبب في ذلك يرجع بالكامل إلى هذه السياسة غير الرسمية لشركة ADM.

وتقول شركة كروس بوردر إن خصم التمويل بهذا الحجم يقلل توقعات نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بحلول عام 2050 بنحو 35 نقطة مئوية.

مخطط أبولو لتكاليف خدمة الدين في الولايات المتحدة كنسبة من الإنفاق الحكومي

إذن، هل هذا يعني أن الطرفين مربحان؟ ربما ليس بالكامل.

أما السلبيات فهي أقل وضوحا، ولكنها ليست أقل أهمية.

إذا تم قمع العائدات على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى الدرجة المقترحة، فهذا أحد الأسباب التي جعلت شكل منحنى العائد معكوسًا بشكل مستمر لأكثر من عامين دون أن يتكشف الركود الذي يتنبأ به الكثيرون بالفعل.

ولكن هناك تكاليف لفقدان مثل هذه الأداة المفيدة في التنبؤ بالمسار المستقبلي للاقتصاد والتضخم.

كما أن المزيد من الانخفاض في متوسط تاريخ استحقاق مخزون الديون بالكامل من الآن فصاعداً يجعل مخاطر إعادة التمويل مصدر قلق أكبر. وقد تخلف "الحوادث" الدورية، مثل صفوف سقف الديون أو تهديدات التخلف المؤقت عن السداد في سوق السندات، تأثيراً غير متناسب إذا استمر ارتفاع التعرض للسندات.

ورغم أن الاستمرار في ملء أسواق الأوراق المالية بأوراق جديدة قد يؤدي إلى خفض تكاليف خدمة الديون في الأمد القريب، فماذا سيحدث عندما تتحول دورة بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى أو عندما يصبح الاقتصاد حقا في عالم جديد حيث تستمر معدلات التضخم المرتفعة وأسعار الفائدة المرتفعة؟

إن هذا الخطر وثيق الصلة بالواقع السياسي الحالي. ففي غياب أي تحول في السياسة المالية على مدى السنوات المقبلة، سوف يتطلب ملف الدين الأميركي في نهاية المطاف بعض التعديلات المؤلمة.

ومن عجيب المفارقات أن غياب اضطرابات السوق في هذه الأثناء قد يؤدي في واقع الأمر إلى تقليص فرص اتخاذ إجراءات سياسية للسيطرة على العجز والديون، وهو ما لن يؤدي إلا إلى تفاقم المشكلة.

ولكن من الواضح أيضاً أن مديري الديون الحكومية لديهم أدوات متعددة وحيل لمساعدتهم على التنقل عبر هذه الفترة الحالية دون التسبب في نوع الأزمة التي توقعها الكثيرون.

ولكن هل هذه التحركات مجرد حلول مؤقتة؟ هذا سؤال آخر. ولكن في ضوء التاريخ الحديث، يبدو من الخطير أن نراهن على أن وزارة الخزانة وبنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يفشلان في الحفاظ على هذا العرض على وجه الخصوص في المستقبل المنظور.

المصدر: الأسواق الحافة

المصدر: aawsat

المصدر: snabusiness

(28 أغسطس/آب): أشارت المملكة العربية السعودية إلى أنها قد تتقدم بطلب استضافة الألعاب الأولمبية في الوقت الذي تمضي فيه المملكة الصحراوية قدماً في الإصلاح الاقتصادي الضخم الذي شهدته باستثمار مبالغ ضخمة من المال في الرياضة.

وقال الأمير فيصل بن بندر بن سلطان آل سعود، رئيس الاتحاد السعودي للرياضات الإلكترونية: "نحن كدولة نستعد للقيام بالمزيد والمزيد، وأعتقد أن الألعاب الأولمبية خطوة منطقية، ولكن [هذا] عندما نكون مستعدين".

وتحدث الأمير على هامش حفل ختام بطولة كأس العالم للرياضات الإلكترونية الأولى على الإطلاق، والتي أقيمت في الرياض وشهدت جائزة مالية قياسية في الصناعة بلغت 60 مليون دولار أمريكي (260.81 مليون رينغيت ماليزي).

يأتي اهتمام المملكة العربية السعودية المحتمل باستضافة الألعاب الأولمبية في نهاية المطاف مع قيام الدولة الخليجية بتوسيع محفظتها من الأحداث الرياضية، بما في ذلك دورة الألعاب الأولمبية الرياضية الأولى في عام 2025. أبرمت الرياض صفقة مدتها 12 عامًا مع اللجنة الأولمبية الدولية في يوليو لاستضافة هذا الحدث، مما يشير إلى وجود علاقة بالفعل. ومن المقرر أيضًا أن تستضيف السعودية دورة الألعاب الآسيوية الشتوية في عام 2029، وهي على وشك استضافة كأس العالم لكرة القدم في عام 2034.

لقد وضع ولي العهد الأمير محمد بن سلمان الرياضة والترفيه والسياحة في قلب أجندته التي تبلغ قيمتها عدة تريليونات من الدولارات لتحويل اقتصاد المملكة العربية السعودية إلى قوة متنوعة تعتمد بشكل أقل على النفط الخام. كما ترى المملكة أن مثل هذه الصناعات ضرورية لتحسين نوعية الحياة للمواطنين السعوديين المحليين، وكثير منهم تحت سن الثلاثين.

وستستضيف إيطاليا والولايات المتحدة وفرنسا وأستراليا دورة الألعاب الأولمبية التي اختتمت مؤخرا نسختها الصيفية في باريس، من عام 2026 إلى عام 2032. وقيل إن مصر وقطر من بين الدول في الشرق الأوسط التي قد تتقدم بطلبات لاستضافة الأحداث التي ستقام بعد ذلك.

المصدر: الأسواق الحافة