من يحمل الديون السيادية ولماذا هذا الأمر مهم؟

اقتصادي

الملخص:

على الصعيد العالمي، ارتفع الدين الحكومي بشكل كبير منذ بداية جائحة كوفيد-19 والتوترات الجيوسياسية. يتساءل هذا العمود عن هوية المستثمرين الذين يحملون الدين الحكومي، وما إذا كان تكوين الملكية مهمًا.

على الصعيد العالمي، زاد الدين الحكومي بشكل كبير منذ بداية جائحة كوفيد-19 والتوترات الجيوسياسية. ويتساءل هذا العمود عن هوية المستثمرين الذين يحملون الدين الحكومي، وما إذا كان تكوين الملكية مهمًا. بشكل عام، مع زيادة الدين، يستحوذ المستثمرون غير المصرفيين، وخاصة صناديق الاستثمار، على المزيد من هذا الدين مقارنة بمجموعات المستثمرين الأخرى. إن المستثمرين السياديين في الأسواق الناشئة معرضون بشدة لوجود أو غياب المستثمرين غير المصرفيين. وبالتالي فإن سلوك هؤلاء المستثمرين أمر بالغ الأهمية لفهم استدامة الدين السيادي.

إن القدرة على إصدار الديون تشكل أداة مهمة تحت تصرف الحكومة. فالاقتراض السيادي يمكن أن يساعد في حماية الاقتصاد من تأثير الصدمات الاقتصادية الكلية السلبية، ولكنه يمكن أن يجعل الدولة أيضًا عرضة للضائقة المالية. وقد أدت الزيادة الحادة في الإنفاق المالي وإصدار الديون خلال فترة الوباء، فضلاً عن المخاوف الناجمة عن تداعيات الحرب، إلى زيادة الحاجة إلى فهم كيفية تمكن الحكومة من الاقتراض.

وعلى الرغم من تنوع مجموعات المستثمرين في سوق الديون السيادية، فقد ركزت الأدبيات الأكاديمية عادة على مجموعات الدائنين الفردية بمعزل عن بعضها البعض. على سبيل المثال، تركز أدبيات العلاقة بين البنوك السيادية ("حلقة الهلاك") على المستثمرين من البنوك المحلية (على سبيل المثال بيريز 2014، وبوكولا 2016، وفاهري وتيرول 2018، وشاري وآخرون 2020، وباسكايا وآخرون 2024). وعلى نحو مماثل، تميل أدبيات ديون الأسواق الناشئة إلى التركيز على دور البنوك الأجنبية (على سبيل المثال إيتون وجيرسوفيتز 1981، وأريلانو 2008، وميندوزا ويوي 2012، وأريلانو وآخرون 2020). وتركز منطقة أخرى على شرح المستثمرين الرسميين الأجانب (على سبيل المثال وولدريدج 2006، وغوش وآخرون 2017، وبيانكي وسوسا-باديلا 2024). ومع ذلك، تترك هذه الأدبيات المختلفة بعض الأسئلة المهمة مفتوحة. من هم المستثمرون الذين يحملون ديون الحكومة؟ وهل يشكل هذا التركيب للملكية أهمية؟ في ورقتنا البحثية الأخيرة (فانغ وآخرون، 2024) تناولنا هذه الأسئلة.

من يملك الديون السيادية؟

لتحديد من يمتلك الديون السيادية، قمنا بتجميع مجموعة بيانات تميز حاملي الديون السيادية لكل دولة إلى مستثمرين أجانب ومحليين ثم إلى ثلاث مجموعات فرعية ضمن هذه الفئات: البنوك، والمستثمرين الآخرين من القطاع الخاص "غير المصرفي"، والدائنين الرسميين الذين يتألفون إلى حد كبير من البنوك المركزية. يوفر تجميع سلسلة البيانات هذه الحيازات السنوية لمجموعات المستثمرين لـ 101 دولة خلال الفترة 1990-2018.

يسلط الشكل 1 الضوء على الأهمية المتزايدة للديون الحكومية وكذلك على كيفية اختلاف قاعدة المستثمرين في مجموعة البيانات لدينا. تُظهر الألواح (أ) و(ب) و(ج) إجمالي حصص المستثمرين في الناتج المحلي الإجمالي لديون الاقتصادات المتقدمة والأسواق الناشئة والاقتصادات النامية على التوالي. تُظهر هذه الأرقام اختلافات مميزة داخل المجموعات. بالنسبة لجميع المجموعات، ظلت حصص البنوك الأجنبية وغير المصرفية مستقرة بمرور الوقت. ومع ذلك، يُظهر اللوحة (أ) من الشكل 1 أن نسبة الحيازات الرسمية الأجنبية أصبحت أكبر بالنسبة للاقتصادات المتقدمة، حيث زادت البنوك المركزية من حيازاتها من ديون الحكومة الملاذ الآمن ربما لأغراض الاحتياطي. وعلاوة على ذلك، يوضح اللوحة (ب) كيف انخفضت نسبة حيازات الدائنين الرسميين الأجانب بالنسبة للأسواق الناشئة. وعلى النقيض من ذلك، توسعت حيازات الاقتصادات المتقدمة للبنوك المركزية المحلية بمرور الوقت، مرتبطة باستخدام السياسات النقدية غير التقليدية وغيرها من البرامج.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_1

وتثير هذه الاتجاهات سؤالاً مهماً. فعندما يزداد حجم الدين، فمن هم المستثمرون الذين يمتصون المبلغ الإضافي؟ وللإجابة على هذا السؤال، نحسب مقياساً للزيادة النسبية في الحيازات التي تستحوذ عليها كل مجموعة من المستثمرين عندما يزداد حجم الدين. ولأننا لدينا مقاييس لجميع حيازات المستثمرين، فإن هذه النسبة المئوية للزيادة في الدين لابد وأن تصل إلى واحد.

يوضح الشكل 2 النسبة المئوية للتغير عبر مجموعات المستثمرين الستة. وكما يوضح الشكل، فإن المؤسسات غير المصرفية المحلية (DomNB) والمؤسسات غير المصرفية الأجنبية (ForNB) تستحوذ على أعلى زيادة نسبية بنسبة 39% و23% على التوالي. والأمر المهم هو أن المؤسسات غير المصرفية الأجنبية تلعب دورًا أقوى بكثير في توسيع الحيازات استجابة للديون الجديدة مقارنة بالبنوك الأجنبية التي تتحمل 5% فقط من الهامش. وعلاوة على ذلك، فإن استجابات هذه الحيازات الهامشية من قبل المؤسسات غير المصرفية أكبر من متوسط حصص حيازاتها، الموضحة بالدائرة البرتقالية. وعلى النقيض من ذلك، تستحوذ البنوك المحلية والأجنبية على أقل من متوسط حصصها. ونجد أن هذه الأنماط قوية لتفكيك مجموعات البلدان، وتقسيم العينات الفرعية، وتقييم فترات الأزمة.

من هم المستثمرون غير المصرفيين؟

إن هذا الاكتشاف يثير سؤالاً آخر: من هم هؤلاء المستثمرون غير المصرفيين؟ ولإلقاء الضوء على هذا السؤال، نلجأ إلى مجموعات بيانات أكثر تفصيلاً توفر حيازات المستثمرين من (أ) سندات الخزانة الأميركية، (ب) سندات الحكومة البريطانية، و(ج) حيازات الأوراق المالية في منطقة اليورو.

في الشكل 3، نستخدم بيانات الولايات المتحدة والمملكة المتحدة لفحص مقدار الدين الذي استحوذت عليه المجموعات الفرعية غير المصرفية المحلية على الهامش. وكما هو موضح بالنسبة لسندات الخزانة الأمريكية في اللوحة أ، فإن المؤسسات غير المصرفية المحلية هي الممتص الهامشي الأساسي لسندات الخزانة الأمريكية (0.56 دولار من كل دولار يتم إصداره). ولكن اللوحة ب تظهر أيضًا حصة هذه الاستجابة مقسمة إلى مجموعات فرعية: (أ) صناديق سوق النقد (MMF)، (ب) صناديق الأسر والتحوط (HH / HF)، (ج) صناديق التأمين والمعاشات التقاعدية (IP)، (د) المؤسسات المالية الأخرى بما في ذلك صناديق الاستثمار (OthFin)، و (هـ) الشركات غير المالية (NonFin). تُظهر هذه المقاييس أن صناديق الاستثمار هي المجموعة الأكثر أهمية لأن صناديق سوق النقد (MMFs) جنبًا إلى جنب مع صناديق التحوط (HF / HH) تتوافق مع 68٪ من التقاط الديون السيادية من قبل المؤسسات المحلية غير المصرفية.

يوضح الشكل 3، اللوحة ج، تحليلاً مماثلاً لاستجابات حيازات السندات الحكومية البريطانية ولكن مع مجموعة محلية غير مصرفية مختلفة إلى ثلاث فئات فقط: (أ) صناديق الاستثمار والمؤسسات المماثلة الأخرى (الصناديق الأخرى)، (ب) التأمين والمعاشات التقاعدية (IP)، و(ج) الشركات غير المالية (NonFin). بالنسبة لسوق المملكة المتحدة، يلعب قطاع التأمين والمعاشات التقاعدية دورًا أكبر بكثير في الحيازات غير المصرفية مقارنة بسندات الخزانة الأمريكية، حيث يمثل حوالي نصف الامتصاص الهامشي للقطاع المحلي غير المصرفي. تمثل الصناديق والمؤسسات المالية غير المصرفية الأخرى النصف الآخر.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_3

ولكي نفهم ردود أفعال المجموعات الأجنبية غير المصرفية، فإننا ننظر في حيازات مستثمري منطقة اليورو في الجهات الحكومية المصدرة من خارج منطقة اليورو.

وكما هو مبين في الشكل 4، فإن المؤسسات المالية الأخرى التي تشكل صناديق استثمارية إلى حد كبير تمثل نحو 80% من الاستجابة الهامشية للتغيرات في حيازات السندات الصادرة عن بلدان خارج منطقة اليورو، بغض النظر عن تقسيمها إلى اقتصادات متقدمة أو ناشئة. وتأتي التأمينات والمعاشات التقاعدية في المرتبة الثانية من حيث الأهمية، ولكن الشركات غير المالية والأسر لا تستجيب في الأساس للتغيرات في الديون المستحقة.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_4

لماذا تعتبر الملكية مهمة؟

لقد أظهرنا أعلاه من الذي يحمل الديون السيادية وكيف يتغير تكوين حيازات المستثمرين عندما يتوسع هذا الدين على الهامش. بشكل عام، مع زيادة الدين، يستحوذ المستثمرون غير المصرفيين على المزيد من هذا الدين مقارنة بمجموعات المستثمرين الأخرى. في ورقتنا البحثية، ننظر أيضًا في كيفية استجابة هؤلاء المستثمرين لسعر الدين، حيث نجد أن المستثمرين غير المصرفيين هم أيضًا أكثر استجابة لانخفاض سعر الدين. ثم نسأل عن مدى أهمية هذه الاختلافات للمقترضين السياديين، مع التركيز على مقترضي الأسواق الناشئة.

يوضح الشكل 5 التأثير على تكلفة تمويل دولة سيادية متوسطة في عينة الدراسة من زيادة افتراضية بنسبة 10% في الديون. واستناداً إلى تركيبة الملكية "الفعلية" في البيانات، يظهر العمود الأول زيادة في تكلفة الاقتراض بمقدار 51 نقطة أساس أو، استناداً إلى متوسط العائد لهذه البلدان البالغ 8.8%، زيادة في التكلفة بنحو 5.8%. وبدلاً من ذلك، يوضح العمود التالي أنه إذا كانت الدول السيادية تحصل على الدين فقط من المستثمرين غير المصرفيين ("لا بنوك")، فإن تأثير التكلفة سيكون زيادة متوسطة بنسبة 4.6% في تكاليف التمويل. ومع ذلك، إذا لم يكن المستثمرون غير المصرفيين حاضرين، كما هو الحال في العمود الأخير ("لا غير البنوك")، فإن التكاليف سترتفع بمقدار 74 نقطة أساس، مما يعكس زيادة بنسبة 8.4%. وكما تشير هذه التدابير، فإن المقترضين السياديين في الدول الناشئة يواجهون ضعفاً كبيراً في مواجهة خسارة مستثمري "صناديق الاستثمار" غير المصرفية.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_5

ملاحظات ختامية

لقد جعلت المستويات المتزايدة من الديون الحكومية في جميع أنحاء العالم في أعقاب أزمة كوفيد والتوترات الجيوسياسية من الإجابة على الأسئلة المتعلقة بسدادها أمرًا ملحًا. وفي مقدمة هذه الأسئلة: من يحمل هذا الدين وهل يهم المقترضين في هذه السوق؟ بناءً على تحليلنا، فإن الإجابات على هذه الأسئلة مذهلة. أولاً، تمتص المؤسسات المالية الخاصة التي ليست بنوكًا قدرًا أكبر بكثير من التباين في الديون الحكومية المستحقة مقارنة بمجموعات المستثمرين الأخرى. وبتحليل مجموعة الاستثمار غير المصرفية هذه باستخدام بيانات خاصة بكل بلد/منطقة، نجد أن صناديق الاستثمار هي المحركات الأساسية لهذه المجموعة الأكبر. ثم نحدد الميل إلى توفير التمويل لحكومات الأسواق الناشئة عبر مجموعات المستثمرين ونستخدمها لحساب حساسية تكلفة التمويل لمقترضي الحكومات الناشئة.

وتواجه هذه البلدان أكبر حساسية لتكاليف التمويل ضد خسارة المستثمرين غير المصرفيين مقارنة بأي مجموعات استثمارية أخرى. ونستنتج أن المستثمرين السياديين في الأسواق الناشئة معرضون بشدة لوجود أو غياب المستثمرين غير المصرفيين. وبالتالي، فإن سلوك المستثمرين غير المصرفيين أمر بالغ الأهمية لفهم استدامة الديون السيادية.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

التوقعات الاقتصادية في المملكة المتحدة: الإبحار نحو نهاية اللعبة

IFS

اقتصادي

من الصعب وصف الأداء الاقتصادي للمملكة المتحدة على مدى العقدين الماضيين بأي شيء آخر غير فشل السياسات. كان نمو الإنتاجية مروعا - حيث كان نمو العامل الواحد على مدى العقد الماضي هو الأضعف في المتوسط منذ عام 1850 على الأقل. ويبدو أن المحرك الإبداعي وراء اقتصاد المملكة المتحدة قد توقف. في عام 2014، كان ما يقل قليلا عن 6٪ من جميع الشركات في المملكة المتحدة (14000) "شركات عالية النمو" - توظف ما لا يقل عن 10 أشخاص وتنمو أعداد موظفيها بأكثر من 20٪ سنويا لمدة ثلاث سنوات متتالية. وقد انخفض هذا إلى أقل قليلا من 4٪ الآن. ويبدو أن المرونة الاقتصادية الكلية عانت أيضا مع انخفاض النمو وانخفاض الاستثمار وضعف نمو الدخل والتي تغذي بعضها البعض.

إن التحديات العالمية المتزايدة المحيطة بالتحول البيئي والجيوسياسي من شأنها أن تزيد من الشعور بالإلحاح. وهذا يعني المزيد من الرياح الاقتصادية المعاكسة للنمو في السنوات المقبلة، إلى جانب التقلبات المتزايدة. وسوف يتطلب الأمر المزيد من الاستثمار المادي لتخفيف هذه التأثيرات. ولكن هذا لا يشكل استراتيجية لمعالجة العجز الحالي في النمو في المملكة المتحدة. إن مستويات الديون المرتفعة، وفجوة التمويل الخارجي البنيوية، وتقلبات أسعار الفائدة المرتفعة تعني أن مخزون الديون المستحقة يشكل ضعفاً متزايداً. وبهذا المعنى، من المرجح أن تجد المملكة المتحدة نفسها في وضع أسوأ من الولايات المتحدة أو منطقة اليورو.

وتحتاج المملكة المتحدة إلى تعزيز النمو على الرغم من هذه التحديات المتنامية، في سياق الحيز السياسي المحدود. وهنا نعتقد أن التركيز ينبغي أن ينصب على تعزيز الاستثمار غير الملموس وتكنولوجيا المعلومات والاتصالات، إلى جانب الجهود الأوسع لتحسين الانتشار من الحدود التكنولوجية. وسوف يتعين التركيز على النمو والمرونة. وتظل المملكة المتحدة، باعتبارها اقتصادا مفتوحا صغيرا، معرضة بشكل خاص للصدمات المستقبلية. وسوف تكون الجهود الرامية إلى تعزيز المرونة، فضلا عن تنسيق السياسة النقدية والمالية بشكل أفضل، حاسمة في التعامل مع هذه الصدمات بشكل أفضل في المستقبل. وفي رأينا، من غير المرجح أن تنجح الجهود البنيوية لرفع النمو الاتجاهي في غياب "تقاسم الأعباء" المضادة للدورة الاقتصادية بين السياسة النقدية والمالية.

إن التوقعات الدورية التي نقدمها هنا هي توقعات "مُتباطئة" في الأمد القريب وتفاؤل في الأمد المتوسط. وعلى الصعيد العالمي، نعتقد أن التوقعات في الأمد القريب من المرجح أن تظل ضعيفة إلى حد ما. فقد بدأت العوامل الداعمة للطلب ــ وخاصة الدعم المالي الكبير ــ في التلاشي. وتظل حالة عدم اليقين البنيوية المستمرة في الصين ــ على الرغم من التحفيز الأخير ــ تشكل رياحا معاكسة في مختلف أنحاء أوروبا. ويبدو أن استثنائية النمو في الولايات المتحدة تتلاشى تدريجيا مع استمرار تأثير السياسة النقدية الأكثر تشددا. ونتوقع أن يتراجع النشاط العالمي في النصف الثاني من هذا العام. وهذا يعني تلاشي الدعم الخارجي لنمو المملكة المتحدة مع انتقالنا إلى عام 2025. ومن المرجح أيضا أن تستمر التأثيرات التضخمية الخارجية في التلاشي.

لقد فاجأ الاقتصاد البريطاني الجميع منذ بداية عام 2024. ونتوقع الآن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 1.0% هذا العام، مقارنة بتوقعات بلغت 0.1% فقط في يناير. لكن هذه التحسينات المرحب بها لا تشير بعد إلى انتعاش اقتصادي آمن. وبدلاً من ذلك، فإنها تعكس في المقام الأول تحسنات مؤقتة في القدرة مع انخفاض أسعار الطاقة. وفي الوقت الحالي، لا تزال توقعات محركات الطلب المحلي الأساسية في المملكة المتحدة ضعيفة. ولم يترجم التحسن الحاد في الدخول الحقيقية منذ بداية العام إلى إنفاق استهلاكي أقوى. لقد تحسنت المشاعر القوية ونوايا الاستثمار ولكنها تظل على الجانب الدفاعي. ومن المرجح أن يثبت الاستهلاك العام أنه مقيد. ونتوقع أن يظل النمو إيجابيا ولكنه ضعيف في الأمد القريب، مع زيادة الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 0.7% العام المقبل.

إن النهج المؤيد للدورات النقدية يهدد بإبطاء التعافي في رأينا. فقد أدت التغيرات البنيوية إلى إبطاء انتقال السياسة النقدية إلى النشاط الاقتصادي. وقد تصبح آثار أسعار الفائدة المرتفعة أكثر أهمية مع اضطرار العديد من أجزاء الاقتصاد إلى الاقتراض مرة أخرى؛ ولا يزال حوالي نصف التأثير التراكمي للسياسة النقدية غير محسوس. وسوف يؤدي هذا إلى قمع الطلب، تمامًا كما يبدأ جانب العرض في الاقتصاد في التعافي. وتعكس الأخبار الأفضل في الحالة الأخيرة انخفاض أسعار الطاقة، وإعادة التوازن بين العمالة والمدخلات غير العمالية في الإنتاج. وهذا سبب للتفاؤل، على الرغم من أن الرياح المعاكسة النقدية ستجعل من الصعب الاستفادة على الفور. ونتوقع أن يتسارع النمو بشكل ملحوظ خلال عامي 2026 و2027 مع تخفيف القيود النقدية والمالية.

من المتوقع أن يتحسن آفاق قطاع الأسر بشكل متواضع في الأشهر المقبلة، على الرغم من أن معنويات الأسر لا تزال دفاعية إلى حد ما. وسوف يعتمد الكثير على التطورات في معدل ادخار الأسر. فقد ارتفع معدل الادخار "النقدي" - أي باستثناء حقوق الملكية المفترضة لصناديق التقاعد - من 3.4٪ قبل الوباء مباشرة إلى حوالي 8٪ الآن. وقد تم دفع هذا إلى الارتفاع بسبب مزيج من عدم اليقين وتنعيم الاستهلاك واختلالات الميزانية العمومية. في الأشهر المقبلة، نعتقد أن معدل الادخار قد ينخفض بشكل متواضع مع تبدد عدم اليقين - على الرغم من أننا نتوقع أن يظل المعدل مرتفعًا حيث أصبحت الأسر بشكل عام أقل ثراءً بشكل كبير الآن مما كانت عليه قبل الوباء. نتوقع أن يزيد الاستهلاك الخاص بنسبة 0.6٪ فقط في عام 2025، مقارنة بنحو 1.5٪ في تقديرات بنك إنجلترا الأساسية. ومن المتوقع أن تتحسن آفاق الشركات مع انتعاش نمو العرض وانخفاض التكاليف، على الرغم من أن أي مكاسب ستأتي من قاعدة ضعيفة. ومن المتوقع أن يتعافى الاستثمار التجاري تدريجيًا مع انخفاض أسعار الفائدة.

لقد تم القضاء الآن على الطلب الزائد على العمالة - والذي كان موجودًا حتى عامي 2022 و 2023. نعتقد أن معظم البيانات الأخيرة تشير إلى أن سوق العمل مستمرة في التراخي. استمرت الوظائف الشاغرة في الاتجاه نحو الانخفاض خلال الأشهر الأخيرة، وإن كان ذلك بوتيرة أكثر اعتدالًا من العام الماضي. تبدو ديناميكيات التوظيف في القطاع الخاص ضعيفة أيضًا، على الأقل وفقًا لبيانات PAYE. ومع تباطؤ نمو التوظيف في القطاع العام، نعتقد أن معدل البطالة سيرتفع إلى 4.9٪ العام المقبل و 5.3٪ في عام 2026. تبدو المخاطر هنا متوازنة على نطاق واسع، على الرغم من أن تسطيح منحنى بيفريدج من شأنه أن يعني، إن وجد، انتقالًا أسرع من الوظائف الشاغرة المنخفضة إلى البطالة الأعلى من هنا. نتوقع أن يؤثر التراخي المتواضع في سوق العمل على نمو الأجور وثقة المستهلك حتى عام 2025.

كانت عملية التضخم في المملكة المتحدة على مدى السنوات الأخيرة "متضاربة" في المقام الأول، حيث يعكس كل من نمو الأجور المرتفع وتضخم الخدمات الجهود المبذولة للتعويض عن الخسائر الكبيرة المرتبطة بصدمة شروط التجارة المعاكسة. ونعتقد أن هذا ساهم في تضخم الأجور وأسعار الخدمات الثابت على مدى الأشهر الأخيرة. ولكننا نعتقد بشكل متزايد أن هناك علامات على أن هذه التأثيرات بدأت في التلاشي، حيث تم الآن امتصاص خسارة الدخل الحقيقية المرتبطة بالصدمة بالكامل. ويبدو أن الأدلة على المزيد من "الاضطرابات" حول التضخم أو نمو الأجور الاسمية محدودة، وتقتصر على بضعة أرباع محددة. والآن أصبحت التوقعات المستقبلية لكل من الأجور والأسعار متسقة على نطاق واسع مع هدف التضخم. ويعكس التدهور الطبيعي في عمليات التضخم في المملكة المتحدة في المقام الأول "تكلفة الصراع" المرتفعة نسبيا وليس التأثير المدمر للطلب الناجم عن ارتفاع أسعار الفائدة. ويبدو أن التضخم عاد على نطاق واسع إلى الهدف دون الكثير من المدخلات المباشرة من السياسة النقدية. وإلى الحد الذي يثقل فيه الأخير الآن على الطلب والركود، نتوقع أن يكون أقل من هدف التضخم حتى عام 2026.

لا تزال لجنة السياسة النقدية في حالة ذهنية رافضة للتضخم. وبعد خفض أسعار الفائدة لأول مرة في أغسطس/آب، نتوقع أن تخفف اللجنة سياستها تدريجيًا فقط خلال الأشهر المقبلة مع استمرار تراكم الأدلة حول التضخم. ومع ذلك، إذا تراجعت سوق العمل خلال النصف الأول من العام المقبل، نعتقد أن هذا من المرجح أن يشير إلى أن اللجنة يجب أن تسرع وتيرة عملها. وفي رأينا، فإن التركيز المستمر على المخاطر الصعودية المحيطة بالتضخم، على الرغم من أنه أمر مفهوم، غير مناسب بشكل متزايد. نتوقع أن تخفض لجنة السياسة النقدية أسعار الفائدة إلى منطقة تيسيرية حتى عام 2025-2026 مع إعادة تركيز السياسة على المخاطر المحيطة بسوق العمل، واضطرار السياسة النقدية إلى التصحيح من أجل موقف نقدي ومالي موالي للدورة الاقتصادية حتى عامي 2023 و2024.

بعد عقدين من الركود، أصبح التغيير ضروريا. وتشير التوقعات إلى فترة من الركود في الأمد القريب، تليها تسارع دوري أكثر قوة مع استمرار تحسن جانب العرض. وقد يوفر هذا فرصة سانحة. وبالفعل، في العقد الماضي، اتسعت الفجوة بين ما يمكن للاقتصاد البريطاني أن يدعمه، وما وعد به المجتمع. ويقترن هذا بإمكانية فرض قيود السيولة الخارجية الملزمة بشكل متقطع والتي تفرض أيضا مخاطر أكثر حدة. وفي سياق تقلبات أسعار الفائدة الدولية المتزايدة، ليس لدى المملكة المتحدة وقت لتضييعه.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

الثقة في المرونة: تعزيز فرص التعليم والتدريب المهني والتقني في ميزانية 2025

Alex

اقتصادي

تنتشر في ماليزيا مناطق اقتصادية خاصة - مثل منطقة الممر الشمالي الاقتصادية، ومنطقة الساحل الشرقي الاقتصادية، والمنطقة الاقتصادية الخاصة بين جوهور وسنغافورة، وممر تنمية صباح، وممر سراوق للطاقة المتجددة - وكل منها مصمم لتحفيز النمو الاقتصادي، وجذب الاستثمار الأجنبي المباشر، وتعزيز التنمية الصناعية. وتشمل هذه المناطق مجموعة متنوعة من القطاعات، بما في ذلك التكنولوجيا الرقمية، والتصنيع عالي القيمة (التكنولوجيا الخضراء والحيوية)، والسياحة البيئية، إلى جانب الصناعات المتخصصة مثل تربية الأحياء المائية، والسلع الأساسية، والنفط والغاز والبتروكيماويات، والخدمات اللوجستية.

تواجه جميع المناطق الاقتصادية الخاصة تحديًا مشتركًا يتعلق بالمهارات والمواهب الجاهزة للصناعة، وهو ما يتجلى بشكل خاص في القطاعات المتقدمة تكنولوجيًا مثل التكنولوجيا الخضراء والتكنولوجيا الحيوية والتكنولوجيا الرقمية والخدمات اللوجستية. وبينما تكافح هذه المناطق مع البنية الأساسية وتحديات الاتصال والتواصل مع السوق من بين قضايا أخرى، إذا لم تتم معالجة فجوة المهارات الحرجة بشكل مناسب، فإن الجدوى الاقتصادية للمناطق الاقتصادية الخاصة ستصبح موضع تساؤل، مما يؤدي إلى اختناقات في تحقيق أهداف التنمية وجذب المستثمرين.

تتغير المهارات المطلوبة في الوظائف التي تعتمد على التكنولوجيا الرقمية والذكاء الاصطناعي بنسبة أسرع بنسبة 25% مقارنة بالوظائف التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي بشكل أقل، وفقًا لمؤشر وظائف الذكاء الاصطناعي العالمي لعام 2024 من PwC، مما يفرض حاجة ملحة لبرامج التدريب التكيفية والتدخلات الأخرى. يُنظر إلى التعليم والتدريب الفني والمهني بشكل متزايد على أنه حل محتمل لسد فجوة المهارات، مع زيادة المخصصات بمقدار 6.8 مليار رينجيت ماليزي في ميزانية 2024، إلى جانب 200 مليون رينجيت ماليزي إضافية في يونيو 2024 لتشجيع المزيد من الشباب على المشاركة في برامج التعليم والتدريب الفني والمهني.

كما اتخذت حكومة ماداني خطوات لإعادة صياغة التعليم الفني والتدريب المهني من خلال مبادرات توعية عامة أكبر وتشكيل تصورات المجتمع للتعليم الفني. كما يثير الاقتراح الأخير بإدراج المنطقة المالية الخاصة بمدينة الغابات ضمن المنطقة الاقتصادية الخاصة المشتركة ملاحظات مثيرة للاهتمام حول كيفية تكامل التعليم الفني والتدريب المهني مع المبادرات الرامية إلى جذب العمال المهرة.

ومن المشجع أن نلاحظ الفرص المتاحة في مجال التعليم والتدريب المهني لمعالجة فجوة المهارات في المناطق الاقتصادية الخاصة، وخاصة فيما يتصل بالمهارات المتخصصة. وتتماشى برامج التعليم والتدريب المهني المستهدفة، التي تدعمها الشراكات بين الصناعات والمؤسسات التعليمية والحكومة، مع احتياجات السوق. ويضمن التعلم القائم على العمل والتدريب المهني وتدريب المهارات الشخصية للطلاب اكتساب الخبرة العملية، وتعزيز قابليتهم للتوظيف وضمان حصول الشركات على قوة عاملة كفؤة وماهرة وقادرة على التكيف ــ وهو أمر أساسي لجذب الاستثمار.

إن الملاحظات من الاقتصادات الأخرى يمكن أن تكون نقطة مرجعية مفيدة. ويشمل ذلك برنامج التنقل التعليمي والتدريبي بين رابطة دول جنوب شرق آسيا وجمهورية كوريا، والذي يعتمد على تجربة التحول الاقتصادي الناجحة في كوريا الجنوبية. وقد سهّل البرنامج إقامة شراكات قوية بين القطاعين العام والخاص من خلال التعاون بين المؤسسات التعليمية وأصحاب المصلحة في الصناعة والهيئات الحكومية، مما مهد الطريق لتطوير المناهج الدراسية وبرامج التدريب على المهارات المتعلقة بالصناعة، من بين مبادرات أخرى، وتوفير الوصول إلى قوة عاملة ماهرة عالمية للشركات المشاركة. ومؤخراً، وقع مجلس تنمية الموارد البشرية الإماراتي مذكرة تفاهم مع سلطة المنطقة الحرة لجبل علي (جافزا) في دبي لإنشاء إطار لتعزيز توظيف المواطنين الإماراتيين في الشركات العاملة في جافزا. ومن المتوقع أن تعزز الشراكة المشاركة في التدريب العملي والمهني بين الإماراتيين، مما يعزز في نهاية المطاف مكانة الإمارات العربية المتحدة كمركز عالمي للتجارة والخدمات اللوجستية.

معالجة القضايا الأساسية في قلب نمو التعليم والتدريب المهني والتقني

وعلى الرغم من إمكانات التعليم والتدريب المهني والتقني، فإن تنفيذه في مختلف المناطق الاقتصادية الخاصة يواجه العديد من العقبات. ومن أهم التحديات التمويل، وخاصة عند النظر في النظام البيئي الشامل المطلوب لبرامج التعليم والتدريب المهني والتقني الفعّالة. ولتعظيم تأثير التعليم والتدريب المهني والتقني، يمكن للميزانية المقبلة أن تركز على معالجة الاحتياجات الخاصة بكل قطاع من خلال اللامركزية في حوكمة التعليم والتدريب المهني والتقني. وهذا من شأنه أن يسمح بتوجيه التمويل بكفاءة أكبر نحو الصناعات الخاصة بالمناطق الاقتصادية الخاصة داخل مناطقها أو ولاياتها. وعلاوة على ذلك، فإن تعزيز الابتكار والقدرة التنافسية يتطلب زيادة الاستثمار في القطاعات التي تتطلب خبرة تقنية عالية وإمكانات ابتكارية، مثل التكنولوجيا الرقمية والتكنولوجيا الخضراء والتصنيع عالي القيمة.

وسيتعين وضع حوافز مستهدفة وعملية، بما في ذلك تقديم الإعانات لأصحاب العمل الذين يوظفون خريجي التعليم والتدريب المهني والتقني، فضلاً عن توفير التمويل لتنمية القوى العاملة ومنح تهدف إلى تشجيع التبني الرقمي بين الشركات.

إن سرعة التغيير والتوقعات بشأن مجموعات المهارات الجديدة تشكل قضية أخرى يتعين على أصحاب العمل التعامل معها. ولتلبية متطلبات تحديث المناهج الدراسية بانتظام والتوافق مع التغيرات في الصناعة، سيكون من المفيد تحفيز أصحاب المصلحة في الصناعة على المشاركة في برامج التدريب العام.

إن الجهود المبذولة في إطار الشراكة الخاصة حيث يمكن للشركات أن تشارك في تطوير المناهج الدراسية، وتوفير الإرشاد والخبرات العملية. ومن بين مجالات الفرص المتاحة تطوير حوافز مالية مبتكرة في شكل ائتمانات ضريبية أو خصومات للشركات التي تستثمر في البرامج التعليمية أو مبادرات تدريب القوى العاملة. ويمكن استخدام أموال ورسوم مؤسسة تنمية الموارد البشرية بشكل استراتيجي لتشجيع المزيد من التعاون التعليمي بقيادة الصناعة.

ولتحقيق نتيجة أكثر استدامة، يمكن تحفيز الشركات على زيادة ميزانيات التدريب لديها من خلال تقديم مخططات تمويلية حيث تطابق HRD Corp الاستثمار الذي تقوم به الشركات في تطوير وتقديم برامج التدريب. بالإضافة إلى ذلك، يمكن تطوير منح شراكة صناعية مخصصة لمؤسسات التعليم والتدريب المهني والتقني التي تتعاون مع الجهات الفاعلة في الصناعة لتطوير وتقديم برامج تدريبية مشتركة. ويمكن لهذه المنح أن تغطي التكاليف المتعلقة بتطوير المناهج والمعدات وتدريب المدربين. ولضمان تركيز برامج التعليم والتدريب المهني والتقني على المهارات والكفاءات ذات الصلة، ينبغي لمؤسسات التعليم والتدريب المهني والتقني تطوير أطر تدريبية قائمة على الكفاءة بالتعاون مع الجهات الفاعلة في الصناعة.

إن إحدى القضايا الحرجة التي تعوق تنفيذ التعليم والتدريب المهني والتقني تتعلق بالتفاوتات الإقليمية في الوصول إلى التعليم والتدريب المهني والتقني والجودة، وخاصة في المناطق النائية مثل سكور وسويسرا، وهو ما يؤدي إلى تفاقم فجوة المهارات. وبدون المساواة في الوصول إلى برامج التعليم والتدريب المهني والتقني عالية الجودة، فإن هذه المناطق معرضة لخطر التخلف من حيث التنمية والقدرة التنافسية.

ومن الممكن اتباع نهج توحيد ممارسات التدريب من خلال التعاون بين المناطق الاقتصادية الخاصة. فمن خلال تبادل أفضل الممارسات والموارد، يمكن للمناطق الاقتصادية الخاصة أن تعمل على توحيد المهارات والمؤهلات، وتعزيز مستوى ثابت من الخبرة في جميع أنحاء البلاد. ولكي تتمكن الصناعات في مختلف المناطق الاقتصادية الخاصة من تحديد متطلبات المهارات الجديدة بسرعة، يمكن تطبيق بنية قوية للمواهب مع دعم المهارات المتكاملة للذكاء الاصطناعي. كما يمكن لمبادرات مثل تبادل الطلاب والمدربين بين المناطق الاقتصادية الخاصة أن تعزز القدرة على التكيف وتعزز تجارب التعلم.

النهج التكراري للتغيير

إن معالجة فجوة المهارات في المناطق الاقتصادية الخاصة في ماليزيا أمر بالغ الأهمية لتحقيق النجاح والقدرة التنافسية على المدى الطويل. وتتمتع المناطق الاقتصادية الخاصة المختلفة بإمكانات هائلة لدفع النمو الاقتصادي وجذب الاستثمار. ولتحقيق القيمة الفعّالة من فرص التعليم والتدريب المهني والتقني، يتعين علينا معالجة التحديات المرتبطة بالمواهب والتي تؤدي حالياً إلى إبطاء نموها مع ضمان تنفيذه بدقة واستراتيجية.

ولضمان التنفيذ الناجح للمبادرات، من الأهمية بمكان إنشاء فريق عمل ثلاثي ديناميكي يضم ممثلين عن الحكومة والمؤسسات التعليمية وقادة الصناعة. وسيضمن هذا النهج التعاوني أن تكون برامج التعليم والتدريب المهني والتقني متوافقة بشكل جيد مع متطلبات الصناعة، مما يعزز التغذية الراجعة والتحسين المستمر. ومن الممكن أن يؤدي استخلاص الدروس من نهج التعليم والتدريب المهني والتقني في الاقتصادات الأخرى وتنفيذ توصيات السياسات المستهدفة إلى تمهيد الطريق أمام المناطق الاقتصادية الخاصة في ماليزيا لتصبح نموذجًا للديناميكية الاقتصادية والابتكار.

المصدر: الأسواق الحافة

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

السوق على حافة الهاوية: 6 تكتيكات رئيسية للتحضير لموسم الأرباح

SAXO

اقتصادي

السوق على حافة الهاوية: 6 تكتيكات رئيسية للتحضير لموسم الأرباح

لقد عاد موسم الأرباح مرة أخرى، وهو وقت حاسم للمستثمرين حيث تكشف الشركات عن أدائها ربع السنوي وتقدم تحديثات حول التوجيهات المستقبلية. تقدم هذه الفترة رؤى قيمة حول أداء الأسهم والقطاعات الفردية. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، لا يتعلق موسم الأرباح بتقلبات الأسعار قصيرة الأجل فحسب؛ بل يتعلق بتقييم ما إذا كانت الأساسيات الأساسية لممتلكاتهم سليمة.

انطلاق الأرباح: رؤى أولية من شركة PepsiCo

بدأ موسم الأرباح مع شركة بيبسيكو (PEP)، والتي غالبًا ما تقدم لمحة مبكرة عن اتجاهات الإنفاق الاستهلاكي. تجاوز تقرير بيبسيكو الأخير توقعات وول ستريت، مع الطلب القوي على المشروبات والوجبات الخفيفة على الرغم من التضخم. تساعد هذه الإشارة الإيجابية في تحديد نغمة قطاعات السلع الاستهلاكية التقديرية والسلع الأساسية، مما يعزز فكرة أن الشركات ذات الولاء القوي للعلامة التجارية يمكن أن تتفوق حتى في أوقات عدم اليقين.

ولكن لسنوات عديدة، كانت شركة ألكوا (عملاق الألمنيوم) بمثابة البداية "غير الرسمية" لموسم الأرباح. ورغم تراجع أهميتها، فقد حظيت نتائج ألكوا بمراقبة دقيقة لأن الاستخدام الواسع النطاق للألمنيوم في مختلف الصناعات جعله مقياساً رئيسياً لصحة الاقتصاد العالمي.

الاستعداد لموسم الأرباح

قم بمراجعة ممتلكاتك الحالية: هل تغيرت نظرتك طويلة المدى؟

السؤال الرئيسي الذي يطرحه المستثمرون على المدى الطويل هو: هل تغيرت نظرتي طويلة الأجل لأي من استثماراتي؟ تقدم تقارير الأرباح بيانات استشرافية وتوجيهات مستقبلية. إذا قامت شركة ما بتعديل توجيهاتها بشكل كبير أو كشفت عن اتجاهات مثيرة للقلق، فقد تغير أطروحة الاستثمار.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فإن الأرباح الفصلية الفردية أقل أهمية من التغيير الأساسي في موقف الشركة. إذا كنت تمتلك سهمًا مثل Apple (AAPL)، وأشارت الإدارة إلى طلب قوي، فقد تكون الانخفاضات قصيرة الأجل مجرد ضجيج وليس سببًا للبيع.

نصيحة عملية : قبل موسم الأرباح، راجع محفظتك الاستثمارية. حدد الشركات التي قد تكون التوقعات طويلة الأجل قد تغيرت فيها. هل هناك مخاطر متزايدة (على سبيل المثال، تعطل القطاع، تغييرات الإدارة) تجعلك تشك في الاحتفاظ بالسهم على مدى السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة؟

وبينما تراجع استثماراتك، ضع في اعتبارك أن ليس كل المعلومات تحرك السوق على الفور. فهناك ما يسمى بالانجراف بعد الأرباح ــ وهي ظاهرة تستمر فيها أسعار الأسهم في الانجراف في اتجاه مفاجأة الأرباح لأيام أو حتى أسابيع بعد صدور التقرير. وهذا من شأنه أن يمنحك الوقت للتصرف بناء على معلومات جديدة بينما لا يزال الآخرون يعالجون الأخبار.

قرارات الدخول والخروج: قبل أو بعد الأرباح؟

يناقش العديد من المستثمرين ما إذا كان عليهم شراء الأسهم قبل صدور الأرباح أم الانتظار. فالشراء قبل صدور الأرباح قد يؤدي إلى ارتفاع الأسعار إذا تجاوزت الشركة التوقعات، ولكن هذا يأتي مع خطر البيع الحاد إذا لم تحقق الشركة التوقعات.

الشراء قبل الأرباح : إذا كنت واثقًا من الأساسيات طويلة الأجل وتعتقد أن السوق تقلل من قيمة السهم، فقد يكون الدخول قبل الأرباح أمرًا منطقيًا. على سبيل المثال، إذا تعرضت أسهم التكنولوجيا لعقوبات مفرطة، فقد يكون شراء شركات مثل Alphabet (GOOGL) أو Microsoft (MSFT) قبل نتائجها خطوة جيدة.

الشراء بعد الأرباح: بالنسبة للمستثمرين الذين يخشون المخاطرة، قد يكون الانتظار حتى بعد الأرباح أكثر أمانًا. قد تضحي ببعض المكاسب ولكنك ستكتسب وضوحًا بشأن أداء الشركة.

كما يجب أن تنتبه إلى الشائعات حول الأرباح ــ الأرقام غير الرسمية التي يتم تداولها بين المستثمرين والتجار. وكثيراً ما تستند هذه الشائعات إلى الشائعات أو المشاعر الداخلية، وقد تتحرك الأسهم أحياناً بشكل حاد إذا حققت أو أخطأت هذه التوقعات المعلنة، حتى عندما تفي بالإجماع الرسمي.

المخاطر والفرص الخاصة بالقطاعات في بيئة خفض أسعار الفائدة

إذا دخلنا في دورة خفض أسعار الفائدة، فإن الديناميكيات تتغير عبر القطاعات، وخاصة في القطاع المالي. وفي حين تفيد أسعار الفائدة المرتفعة البنوك غالبًا من خلال تعزيز هوامش الفائدة الصافية، فإن خفض أسعار الفائدة يميل إلى ضغط الهوامش، مما قد يضغط على المؤسسات الكبيرة مثل جي بي مورجان (JPM)، وويلز فارجو (WFC)، وبلاك روك (BLK).

القطاعات الرئيسية التي يجب مراقبتها :

المالية : قد تشهد البنوك ضغوطاً على الربحية بسبب انخفاض هوامش الفائدة الصافية، ولكن تحسن الطلب على القروض وانخفاض مخاطر الائتمان قد يساعدان.

أسهم التكنولوجيا والنمو : تصب أسعار الفائدة المنخفضة في صالح أسهم النمو، حيث ينخفض معدل الخصم للأرباح المستقبلية. وقد يفيد هذا شركات مثل Apple (AAPL) وMicrosoft (MSFT).

العقارات : تستفيد شركات العقارات وصناديق الاستثمار العقاري بشكل عام من انخفاض أسعار الفائدة، حيث تنخفض تكاليف الاقتراض وترتفع قيم الممتلكات.

السلع الاستهلاكية التقديرية : قد يؤدي انخفاض تكاليف الاقتراض إلى تعزيز قطاعات السلع الاستهلاكية التقديرية. وقد تستفيد الشركات التي تعتمد على الإنفاق الاستهلاكي، مثل شركات صناعة السيارات والتجزئة، من زيادة النشاط.

ولكن احذروا من الارتفاع المفاجئ في أسعار الأسهم يوم الخميس ــ فمعظم الشركات تتجنب الإعلان عن أرباحها يوم الاثنين، الأمر الذي يجعل يوم الخميس أحد أكثر الأيام ازدحاماً في الإعلان عن الأرباح. وهذا يتيح الوقت الكافي لاستيعاب النتائج خلال عطلة نهاية الأسبوع، الأمر الذي يجعل فترة ما بعد ظهر يوم الخميس وصباح يوم الجمعة وقتاً بالغ الأهمية بالنسبة للمستثمرين.

توقع التقلبات، ولكن ابقَ مركزًا على المدى الطويل

غالبًا ما يجلب موسم الأرباح تقلبات مع تفاعل الأسواق مع التقارير والتوجيهات. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فإن تقلبات الأسعار قصيرة الأجل أقل أهمية. إذا كانت أطروحتك الاستثمارية تعتمد على النمو على المدى الطويل، فمن غير المرجح أن يغير فشل أرباح واحد ذلك.

نصيحة عملية : التزم باستراتيجيتك. إذا كنت واثقًا من الأساسيات، تجنب ردود الفعل الانفعالية بناءً على نتائج قصيرة الأجل. يمكن أن توفر التقلبات فرص شراء للأسهم عالية الجودة.

لكن كن حذرًا إذا تأخرت الشركة في إصدار تقرير أرباحها. ورغم أن هذا لا يشكل دائمًا سببًا للقلق، فإن تأخر إصدار الأرباح قد يشير إلى تحديات داخلية أو مشاكل في الإفصاح المالي.

التعديلات الانتهازية: تقليص أم إضافة؟

يمكن أن يكون موسم الأرباح وقتًا لإعادة تقييم ما إذا كان من الأفضل تقليص المراكز المبالغ في تقدير قيمتها أو إضافة مراكز ذات أساسيات قوية ولكن معنويات سوقية متشائمة بشكل مفرط.

نصيحة عملية : قم بتقييم ما إذا كان عليك جني بعض الأرباح من الأسهم المرتفعة أو إضافة أسهم إلى المراكز المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. قم بإعادة تقييم تخصيص القطاعات بناءً على الأرباح وظروف الاقتصاد الكلي.

كما يجب أن تضع في اعتبارك أن بعض الشركات تحدد توقيت إصدار أرباحها بشكل استراتيجي. فقد يتم الإعلان عن الأخبار السيئة عندما تتصدر شركة أخرى عناوين الأخبار، في حين قد يتم حفظ الأخبار الجيدة للأيام الأكثر هدوءًا لزيادة الاهتمام. ويمكن أن يؤثر هذا التكتيك في التوقيت على كيفية استيعاب السوق لأخبار الأرباح.

توقعات المحللين مقابل الأداء الفعلي

إن أحد العوامل الحاسمة خلال موسم الأرباح هو مدى توافق أداء الشركة مع توقعات المحللين. وحتى عندما تسجل الشركة نتائج قوية، فإن الفشل في تلبية توقعات السوق قد يؤدي إلى تقلبات. وبالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فإن فهم ما إذا كان الفشل يرجع إلى عوامل لمرة واحدة أو مشكلة هيكلية أمر بالغ الأهمية.

النتيجة: البقاء منضبطًا والتركيز على الأساسيات

مع اقتراب موسم الأرباح، من السهل الانجراف وراء ردود أفعال السوق. ولكن يتعين على المستثمرين على المدى الطويل أن يركزوا على الصورة الأكبر: هل لا تزال الشركة تحقق نموها؟ وهل تسير مبادرات الإدارة على المسار الصحيح؟ وإذا كانت الإجابة بنعم، فإن التقلبات قصيرة الأجل أقل أهمية بكثير من قدرة الشركة على خلق قيمة طويلة الأجل.

من خلال الاستعداد قبل موسم الأرباح - مراجعة ممتلكاتك، واتخاذ قرارات استراتيجية، والتركيز على الأساسيات طويلة الأجل - ستكون في وضع جيد للتغلب على التقلبات والاستفادة من الفرص.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة تجتذب تمويلًا قياسيًا بقيمة 11.8 مليار دولار في الربع الثالث

Alex

اقتصادي

وعلى الرغم من الانخفاض العام في تمويل رأس المال الاستثماري، فقد شهدت الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي ربعًا آخر من ضخ الأموال النقدية القوية.

وبحسب البيانات التي جمعتها شركة التحليلات Stocklytics، جمعت الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي 11.8 مليار دولار خلال الأيام التسعين الماضية، وهو ما يمثل 30% من إجمالي تمويل رأس المال الاستثماري في الربع الثالث من عام 2024.

وقد جاء هذا الارتفاع على الرغم من فرض الولايات المتحدة قيودا متزايدة على صادرات رقائق الذكاء الاصطناعي، وعدم اليقين بشأن التقييم، والأرباح المخيبة للآمال في وقت سابق من الشركات الناشئة، مما خلق مشهدا مختلطا للمستثمرين.

وبحسب التحليل، ورغم أن المستثمرين أصبحوا أكثر انتقائية بشأن شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة التي يدعمونها، فإن اهتمامهم الإجمالي لا يزال قويا.

وأشار نيل رورتي، المحلل في شركة Stocklytics، إلى أن "رأس المال الجديد البالغ 11.8 مليار دولار يقترب من الأرقام الفصلية التي شوهدت طوال عامي 2023 و2024، باستثناء الرقم القياسي المطلق البالغ 29.6 مليار دولار الذي تم جمعه في الربع الثاني من عام 2024".

وانخفض عدد الصفقات، حيث انخفض إجمالي عدد المعاملات بنسبة 28% على أساس سنوي إلى 79 في الربع الثالث، مقارنة بـ 110 في نفس الفترة من عام 2023.

وقال روارتي "إن الصفقات الأكبر حجمًا أبقت المشاعر في القطاع إيجابية". كما تباطأ نشاط تمويل رأس المال الاستثماري بشكل عام، حيث انخفض بنسبة 13% على أساس سنوي.

وتُظهر بيانات Crunchbase أن المستثمرين ضخوا ما يقرب من 53 مليار دولار في قطاع الذكاء الاصطناعي حتى الآن هذا العام، أو ما يزيد بنسبة 35% عن الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2023. وتشمل الصفقات البارزة جولة OpenAI الأخيرة بقيمة 6.6 مليار دولار عند تقييم 157 مليار دولار.

وبحسب أرقام هذا الربع، تجاوز إجمالي التمويل في قطاع الذكاء الاصطناعي الآن 241 مليار دولار، حيث جمعت الشركات الأميركية ما يقرب من 65% من هذا المبلغ، أو 155 مليار دولار. وفي المجمل، جمعت شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة في آسيا 53 مليار دولار، في حين حصلت شركات الذكاء الاصطناعي الأوروبية على 30.2 مليار دولار.

أحد استراتيجيات الرهان الرئيسية للمستثمرين المغامرين هو التقارب بين تقنية الذكاء الاصطناعي وتقنية البلوك تشين.

قال مدير محفظة بانثيرا كابيتال، كوزمو جيانج، لموقع كوينتيليغراف في مقابلة سابقة : "أنا متحمس بشكل خاص للفرص المتاحة في التقاء الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة، على الرغم من أن هذا التمييز سيبدو قديمًا في غضون بضع سنوات".

أعلنت شركة إدارة الاستثمار VanEck عن صندوق استثماري جديد في 9 أكتوبر يستهدف الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة ، مع توفير 30 مليون دولار للشركات في مرحلة ما قبل التأسيس ومرحلة التأسيس.

المصدر: كوينتيليغراف

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

الآثار المترتبة على التعهد بإعفاء بعض الأسر من زيادات الضرائب

معهد بروكينجز

اقتصادي

خلال العقدين الماضيين، أصبح من الشائع أن يتعهد المرشحون الرئاسيون من كلا الجانبين بعدم زيادة الضرائب على بعض فئات الدخل على الأقل. على سبيل المثال، في عام 2008، وعد جون ماكين بعدم زيادة الضرائب على أي فئة دخل، في حين تعهد باراك أوباما بعدم زيادة الضرائب على الأفراد الذين يقل دخلهم عن 200 ألف دولار وعلى الأسر التي يقل دخلها عن 250 ألف دولار. وعلى نحو مماثل، تعهد دونالد ترامب في عام 2016 بخفض الضرائب على الطبقة المتوسطة، وتعهدت هيلاري كلينتون بعدم زيادة الضرائب على الأفراد الذين يقل دخلهم عن 250 ألف دولار. ومؤخرا، في عام 2020، تعهد جو بايدن بعدم زيادة الضرائب على أي شخص يقل دخله عن 400 ألف دولار، وفي عام 2024، أكدت كامالا هاريس هذا الالتزام.

من الواضح أن هذه التعهدات تهدف إلى حماية الأسر من "الطبقة المتوسطة" (والناخبين من الطبقة المتوسطة!) من الزيادات في الضرائب. وبالتالي، فإنها تشكل أيضاً بياناً حول من ينبغي أن يتحمل عبء تمويل الإنفاق الفيدرالي ومدى تقدمية النظام الضريبي.

ولكن هذه التعهدات من شأنها أيضاً أن تعقد عملية تطوير وتنفيذ سياسة ضريبية جيدة. فبحكم تصميمها، فإنها تضع حصة كبيرة من القاعدة الضريبية "خارج الحسبان"، الأمر الذي يجعل من الصعب جمع الإيرادات. ومن الواضح أن هذه التعهدات تجعل من الصعب أيضاً جمع الإيرادات من الأسر ذات الدخل المرتفع لأنها تعفي فعلياً جزءاً من دخل الأسر ذات الدخل المرتفع من الضرائب. وهذا يجعل من الصعب زيادة تصاعدية ضريبة الدخل. وأخيراً، فإن هذه التعهدات من شأنها أن تجعل من الصعب سياسياً أو عملياً سن وتنفيذ برامج ضريبية أو إنفاقية جديدة. وقد تسبب هذا في بعض الحلقات المحرجة في الماضي وقد يجعل من الصعب التفاوض على اتفاق مستقبلي لخفض العجز من خلال استبعاد سياسات معينة قبل أن تبدأ المناقشة حتى.

ولتوضيح التأثيرات على الإيرادات والتوزيع لهذه الأنواع من التعهدات، نقوم بتقدير تأثير زيادة معدلات ضريبة الدخل القانونية بنسبة 10% في ظل عتبات إعفاء الدخل المختلفة باستخدام نموذج المحاكاة الجزئية لمركز سياسة الضرائب أوربان-بروكينجز. ونأخذ في الاعتبار تأثير خمسة عتبات بارزة: 0 دولار؛ و100000 دولار؛ و250000 دولار؛ و400000 دولار؛ و1000000 دولار. وفي هذا التمرين، تتمثل وظيفة التعهد في إعفاء دافعي الضرائب الذين يقعون تحت العتبة من الزيادة الضريبية. وعلى وجه التحديد، نفترض أن العتبة تنطبق على الأزواج المتزوجين الذين يقدمون الإقرارات بشكل مشترك على أساس الدخل الإجمالي المعدل. ومن المقرر أن تكون العتبة للمقدمين غير المتزوجين نصف العتبة للمقدمين المتزوجين.

إننا نطبق زيادة الضريبة بنسبة 10% على جميع معدلات ضريبة الدخل الفردية، بما في ذلك تلك التي تنطبق على مكاسب رأس المال وتحت ضريبة الحد الأدنى البديلة (ولكن ليس الضرائب الأخرى، مثل ضريبة الرواتب أو ضريبة الدخل الصافي من الاستثمار). وفي كل محاكاة نقوم بتقديرها، يكون التغير في معدل الضريبة لأي مجموعة تتجاوز الحد الأدنى متماثلاً تماماً ــ زيادة بنسبة 10% في جميع المعدلات فوق الحد الأدنى. وبعبارة أخرى، فإن الاختلافات الوحيدة في الإيرادات ومعدلات الضريبة عبر المحاكاة تنشأ من التغير في الحدود. (للتركيز على النقاط الرئيسية في هذه الورقة، نفترض عدم وجود تغيير في السلوك في ظل أنظمة الضرائب البديلة).

نفترض أن زيادات معدلات الضرائب هذه ستؤثر على السنة الضريبية 2025. وقد اخترنا هذه القاعدة لضمان استمرار سريان معدلات الضرائب الفردية المنخفضة المنصوص عليها في قانون خفض الضرائب والوظائف. ويتوقع نموذج المحاكاة الجزئية لـ TPC أن تبلغ الإيرادات الضريبية الإجمالية 4.8 تريليون دولار في عام 2025 وأن متوسط معدل الضريبة الفيدرالية التي يدفعها الأميركيون سيكون 19.8%.

ولنتأمل هنا مثال سياستنا، حتى من دون تحديد عتبة، والذي من شأنه أن يزيد معدلات الضرائب بشكل أكبر من حيث القيمة المطلقة بالنسبة لدافعي الضرائب من ذوي الدخول المرتفعة، لأن هذا يمثل زيادة متناسبة في معدلات الضرائب داخل نظام يتسم بالفعل بمعدلات ضريبية تصاعدية بشكل حاد. على سبيل المثال، بموجب هذه السياسة، يرتفع معدل الضريبة على الشريحة الأدنى بمقدار نقطة مئوية واحدة فقط (من 10 إلى 11%)، في حين يرتفع المعدل الذي يواجه أولئك الذين ينتمون إلى الشريحة العليا بمقدار 3.7 نقطة مئوية (من 37 إلى 40.7%).

يوضح الشكل 1 التغير في الإيرادات من هذا المثال السياسي على أساس عتبات مختلفة. إذا لم يكن هناك عتبة - أي لم يكن هناك تعهد بإعفاء مجموعات معينة من زيادات ضريبة الدخل - وزادت الضرائب بنسبة 10٪ على نطاق واسع، فإن هذه السياسة ستجمع 221 مليار دولار من الإيرادات الضريبية الإضافية في عام 2025 (كما هو موضح بالشريط البرتقالي) وستزيد متوسط معدل الضريبة الفيدرالية التي يدفعها الأميركيون بنسبة 1.1 نقطة مئوية (الخط الأزرق).

The Implications of Pledging to Exempt Certain Households from Tax Hikes_1

إذا كان الحد الأدنى للتعهد بعدم زيادة الضرائب 100 ألف دولار، فإن هذه السياسة من شأنها أن تجمع 166 مليار دولار بدلاً من ذلك، وهو ما يمثل انخفاضاً بنسبة 25% في الإيرادات الجديدة مقارنة بسيناريو عدم زيادة الضرائب. وعند 400 ألف دولار، فإن هذه السياسة من شأنها أن تجمع 71 مليار دولار، وعند مليون دولار، فإن هذه السياسة من شأنها أن تجمع 39.4 مليار دولار فقط، أو انخفاضاً بنسبة 82% في الإيرادات الجديدة. باختصار، فإن إعفاء أجزاء كبيرة من القاعدة الضريبية يقيد قدرة هذه السياسة على جمع الإيرادات.

ويعكس الانخفاض الحاد في الإيرادات حقيقة مفادها أن كل زيادة في الحد الأدنى تستبعد حصة أكبر من دافعي الضرائب، وبالتالي الدخل، من القاعدة الضريبية. على سبيل المثال، يستبعد الحد الأدنى البالغ 400 ألف دولار أكثر من 95% من الوحدات الضريبية.

يوضح الشكل 2 كيف تتغير معدلات الضرائب المتوسطة لكل مجموعة مع زيادة عتبة التعهد بعدم زيادة الضرائب. وفي غياب عتبة، تصبح تصاعدية زيادة الضرائب بنسبة 10% واضحة: حيث يزيد متوسط معدل الضريبة بمقدار 0.3 نقطة مئوية فقط للأسر التي يقل دخلها عن 100 ألف دولار، وبنسبة 0.9 نقطة مئوية للأسر التي يتراوح دخلها بين 100 ألف دولار و200 ألف دولار، وبنسبة 1.3 نقطة مئوية للأسر التي يتراوح دخلها بين 250 ألف دولار و400 ألف دولار، وبنسبة 1.7 نقطة مئوية للأسر التي يتراوح دخلها بين 400 ألف دولار ومليون دولار، وبنسبة 2.4 نقطة مئوية للأسر التي يزيد دخلها عن مليون دولار. بعبارة أخرى، فإن الزيادة في متوسط معدل الضريبة للأسر الأكثر ثراءً أكبر بثماني مرات من تلك للأسر التي يقل دخلها.

The Implications of Pledging to Exempt Certain Households from Tax Hikes_2

ومع ارتفاع عتبة التعهد بعدم زيادة الضرائب، ينخفض التأثير على متوسط معدل الضريبة للأسر المتضررة. على سبيل المثال، إذا تم تحديد العتبة لتكون 100 ألف دولار، فإن الزيادة في متوسط معدل الضريبة للأسر التي يتراوح دخلها بين 100 ألف دولار و250 ألف دولار سوف تنخفض من 0.9 إلى 0.5 نقطة مئوية، وهو انخفاض بنسبة 44% مقارنة بسياسة عدم تحديد العتبة. وعلى نحو مماثل، إذا تم تحديد العتبة لتكون 400 ألف دولار، فإن الزيادة في متوسط معدل الضريبة للأسر التي يتراوح دخلها بين 400 ألف دولار ومليون دولار سوف تنخفض من 1.7 إلى 0.7 نقطة مئوية، وهو انخفاض بنسبة 59%.

ولكن لاحظ أن المجموعات التي تستفيد أكثر من غيرها من زيادة الحد الأدنى ليست بالضرورة دافعي الضرائب الذين يبدو أنهم متأثرون بشكل مباشر. يوضح الشكل 3 متوسط خسارة الإيرادات لكل دافع ضرائب من الزيادات المتتالية في الحد الأدنى للضريبة. على سبيل المثال، لا تؤدي زيادة الحد الأدنى من 250 ألف دولار إلى 400 ألف دولار إلى خفض الضرائب على أي شخص يكسب أقل من 250 ألف دولار. بين دافعي الضرائب الذين يكسبون بين 250 ألف دولار و400 ألف دولار، يبلغ متوسط المدخرات حوالي 640 دولارًا. لكن المدخرات أكبر بالنسبة للأسر الأكثر ثراءً تحت هذا الحد الأدنى: دافعو الضرائب الذين يكسبون بين 400 ألف دولار ومليون دولار يوفرون حوالي 2500 دولار، ودافعو الضرائب الذين يكسبون أكثر من مليون دولار يوفرون ما يقرب من 2700 دولار.

The Implications of Pledging to Exempt Certain Households from Tax Hikes_3

إن هذه التعهدات، إلى جانب الحد من الإيرادات وكتم التصاعدية، تجعل من الصعب تطوير وإصلاح وتنفيذ السياسة الضريبية. لا شك أن أكبر خيار للسياسة الضريبية يواجه الكونجرس والإدارة المقبلين سيكون ما إذا كان سيتم تمديد أحكام قانون تخفيضات الضرائب والوظائف (TCJA) الذي ينتهي بعد 31 ديسمبر 2025 وكيفية تمديدها. تعمل العديد من هذه الأحكام على خفض الضرائب على الدخل الفردي المختلفة. ويقدر مكتب الميزانية بالكونجرس أن التمديد الكامل لقانون تخفيضات الضرائب والوظائف سيكلف ما يقرب من 5 تريليون دولار على مدى نافذة السنوات العشر ذات الصلة. واقترح البعض تمديدًا أكثر دقة لقانون تخفيضات الضرائب والوظائف يحافظ على تخفيضات ضريبة الدخل الفردي ولكن فقط للأسر التي يقل دخلها عن 400 ألف دولار. ومع ذلك، فإن الالتزام الصارم بهذا التعهد من شأنه أن يؤدي إلى تعقيدات في التصميم وتشوهات سلوكية تتعارض مع المبادئ الأساسية للسياسة الضريبية المثلى.

على سبيل المثال، لم يخفض قانون خفض الضرائب والوظائف المعدلات الضريبية لمعظم دافعي الضرائب فحسب، بل غيّر أيضًا مجموعة واسعة من الأحكام لتبسيط الضرائب وتغيير القاعدة الضريبية، مثل مضاعفة الخصم القياسي تقريبًا، وإلغاء الإعفاءات الشخصية، وزيادة ائتمان ضريبة الأطفال، والحد من بعض الخصومات الضريبية، والحد من تأثير ضريبة الحد الأدنى البديلة. يأتي ما يقرب من ثلاثة أرباع تكلفة تمديد قانون خفض الضرائب والوظائف من تمديد أحكام ضريبة الدخل الفردية. إن تطبيق عتبة عدم زيادة الضرائب في المفاوضات بشأن هذه الأحكام المنتهية الصلاحية لن يؤدي فقط إلى تثبيت التخفيضات الضريبية تحت العتبة ولكن أيضًا معظم التخفيضات الضريبية فوق العتبة لأنه سيكون من الصعب أو غير العملي تطبيق مجموعة واحدة من معايير الضرائب (مثل الخصم القياسي أو تخفيف ضريبة الحد الأدنى البديلة) على دافعي الضرائب تحت العتبة ولكن ليس على دافعي الضرائب فوق العتبة.

وعلى نحو مماثل، قدم قانون خفض الضرائب والوظائف تخفيضاً ضريبياً للأفراد الذين يكسبون دخلاً مباشراً من خلال خصم القسم 199أ الجديد. وفي حين شكك خبراء الاقتصاد في جدوى هذه السياسة الضريبية، فلا شك أن هذا الخصم قدم تخفيضاً ضريبياً كبيراً للأسر التي تكسب دخلاً مباشراً، وسوف يكلف التمديد الكامل لهذا التخفيض الضريبي 700 مليار دولار على مدى عشر سنوات. وسوف يؤدي تقييد هذا التخفيض الضريبي بالأسر التي تكسب أقل من 400 ألف دولار إلى تعقيد إضافي لقانون الضرائب، وخاصة بالنسبة لدافعي الضرائب الذين يكسبون دخلاً من الأجور والدخل المباشر، والذين سوف يواجهون مقايضات عندما يتجاوز إجمالي دخلهم عتبة 400 ألف دولار.

وإلى جانب تقييد الإيرادات والخصائص التوزيعية، يمكن أن تؤدي التعهدات الضريبية إلى تعقيد الأمور بطرق غير متوقعة. على سبيل المثال، بلغ إجمالي أحدث تقدير للضرائب غير المدفوعة، أو الفجوة الضريبية الصافية، 625 مليار دولار في العامين 2020 و2021. ولحسن الحظ، خصص قانون خفض التضخم 80 مليار دولار لمصلحة الضرائب لتعزيز عملياتها، وتم تخصيص أكثر من نصف هذه الأموال لأنشطة الإنفاذ. ومع ذلك، أثار البعض مخاوف من أن زيادة أنشطة الإنفاذ قد تسفر عن عائدات ضريبية من الأسر التي يقل دخلها عن 400 ألف دولار سنويًا. ونتيجة لذلك، تعهدت إدارة بايدن بعدم حدوث تغيير في معدلات التدقيق بين دافعي الضرائب الذين يقل دخلهم عن 400 ألف دولار. لماذا يجب على الغشاشين الضريبيين الإفلات من الإنفاذ المعزز بناءً على مقدار ما يبلغون عنه في الدخل الإجمالي المعدل (AGI) إلى مصلحة الضرائب؟

إن هذه التعهدات قد تجعل من الصعب أيضاً استخدام النظام الضريبي لحل مشاكل اجتماعية أخرى. فقد تعرض الرئيس أوباما لانتقادات بسبب قانون الرعاية الميسرة، الذي وسع نطاق التأمين الصحي ليشمل ملايين الأميركيين، استناداً جزئياً إلى الحجة القائلة بأن تفويض قانون الرعاية الميسرة للأفراد ينتهك تعهده بدفع 250 ألف دولار أميركي. أما صندوق الضمان الاجتماعي، الذي يدفع إعانات تقاعدية بالغة الأهمية لملايين الأميركيين، فيمول من ضرائب الرواتب التي تفرضها هيئة التأمين على الشيخوخة والناجين والعجز والتي تنطبق على أول 168.600 دولار أميركي من الأجور. وقد قدر أمناء صندوقي التأمين الاجتماعي والرعاية الطبية مؤخراً أن احتياطيات صندوق الضمان سوف تنضب في عام 2035، وبعد ذلك لن يكون هناك دخل كاف لدفع نحو 80% من الإعانات المقررة. ويتفق كثيرون على أن توسيع ضرائب الرواتب التي تفرضها هيئة التأمين على الشيخوخة والناجين والعجز قد يكون ضرورياً كجزء من الحل لدعم شبكة الأمان الأميركية الحاسمة هذه، ولكن توسيع ضرائب الرواتب من المرجح أن يُنظَر إليه باعتباره انتهاكاً لتعهد ضريبي. وهذا يحد من قدرة صناع القرار على الاعتماد على السياسة الضريبية لمعالجة هذه الأزمة الوشيكة.

وأخيرا، يشير بعض صناع السياسات التقدميين في كثير من الأحيان إلى أن الولايات المتحدة هي الدولة الوحيدة في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية التي لا تلزم جميع الأميركيين بالحصول على إجازة الأمومة المدفوعة الأجر، ويدعون إلى وضع سياسات توفر إجازة عائلية وطبية مدفوعة الأجر. على سبيل المثال، قانون إجازة التأمين العائلي والطبي، الذي أعيد تقديمه مؤخرا إلى الكونجرس رقم 118 من قبل السناتور جيليبراند (ديمقراطية من نيويورك) والنائبة روزا دي لاورو (ديمقراطية من كونيتيكت)، من شأنه أن يقدم تفويضًا فيدراليًا لمثل هذه المزايا، بتمويل من ضريبة الرواتب. يشبه تصميم التمويل هذا تفويضات الولايات المعمول بها حاليًا في 13 ولاية ومنطقة كولومبيا. هل سيكون تنفيذ قانون التأمين العائلي والطبي انتهاكًا لتعهد 400 ألف دولار؟

في نهاية المطاف، لا يمكن تجاهل مسار الدين الفيدرالي الأميركي. إذ يتوقع مكتب الميزانية في الكونجرس أن يبلغ العجز 2 تريليون دولار في السنة المالية الحالية، وأن يبلغ إجمالي الدين الفيدرالي الذي يحمله الجمهور 122% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2034. وقد تم وضع هذه التوقعات على افتراض أن أحكام قانون خفض الضرائب والوظائف سوف تنتهي، كما هو مقرر، بعد 31 ديسمبر/كانون الأول 2025. ومن الواضح أن هناك حاجة إلى إيرادات جديدة لمعالجة هذا الخلل المالي الوشيك. ومن الواضح أيضا أنه في حين قد تكون تعهدات الطبقة المتوسطة الضريبية جيدة سياسيا، فإنها تفرض عيوبا اقتصادية وعملية كبيرة.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

جنوب أفريقيا تواجه ديناميكيات جديدة في قمة البريكس

Cohen

اقتصادي

ستُعقد قمة البريكس 2024، التي ستُعقد في قازان، روسيا، في الفترة من 22 إلى 24 أكتوبر/تشرين الأول، وسط أجواء جيوسياسية متوترة بشكل متزايد. ومن المرجح أن تهيمن الأزمات في الشرق الأوسط وأوكرانيا على جدول الأعمال، حيث تستكشف الدول الأعضاء مستقبل التحالف وأدوار دولها داخله. خلال قمة البريكس 2023، رحب الأعضاء الأصليون الذين استمد منهم المحور اسمه (البرازيل وروسيا والهند والصين وجنوب إفريقيا) بأعضاء جدد في المجموعة: مصر وإثيوبيا وإيران والإمارات العربية المتحدة والمملكة العربية السعودية.

رفقاء السرير المثيرون للجدل في جنوب أفريقيا

أعرب البعض في المجتمع الدولي عن ردود فعل متباينة إزاء موقف جنوب أفريقيا داخل مجموعة البريكس. وهناك مخاوف كثيرة بشأن العلاقات الثنائية التي بنتها جنوب أفريقيا مع الدول الأعضاء الاستبدادية في مجموعة البريكس مثل روسيا والصين والآن إيران.

منذ فشل بريتوريا في إدانة موسكو بعد غزوها الكامل لأوكرانيا في فبراير 2022، أصبحت علاقة جنوب إفريقيا مع روسيا موضع تدقيق. تعرضت إدارة السيد رامافوزا لانتقادات من قبل الدبلوماسيين الأمريكيين وكذلك المجتمع المدني في جنوب إفريقيا بسبب علاقاتها الوثيقة مع روسيا، لكنها لا تزال تحافظ على موقفها "غير المنحاز". وفي تحد لموقف المؤتمر الوطني الأفريقي تجاه الكرملين، وقبل أن يصبح شريكه في الائتلاف، قام زعيم حزب المعارضة الرئيسي في جنوب إفريقيا، التحالف الديمقراطي، برحلة لتقصي الحقائق إلى كييف، لإظهار التضامن مع شعب أوكرانيا.

في الفترة التي سبقت قمة 2023، أكدت إدارة المؤتمر الوطني الأفريقي برئاسة سيريل رامافوزا ولائها لتحالف البريكس من خلال رفضها مرة أخرى إدانة روسيا. وذهب إلى حد التشكيك في أساس أمر المحكمة الجنائية الدولية باعتقال الزعيم الروسي فلاديمير بوتن على الأراضي الجنوب أفريقية إذا حضر القمة. وزعم دبلوماسيو جنوب أفريقيا بشكل مثير للجدل أن أمر المحكمة الجنائية الدولية يتدخل في سيادة جنوب أفريقيا، وأن اعتقاله سيكون بمثابة " إعلان حرب ". وتحت ضغط من منظمات المجتمع المدني والصحافة وأحزاب المعارضة، سحب الرئيس رامافوزا في النهاية دعوة السيد بوتن لحضور القمة.

جنوب أفريقيا تستعرض نفوذها من خلال توسعة مجموعة البريكس

خلال قمة 2023، لم تبرز جنوب أفريقيا كشريك صغير محاط بعمالقة عالميين في نادي البريكس المتوسع، بل كلاعب رئيسي. استخدمت بريتوريا دورها كمضيفة للقمة لتوضيح أن البلاد مستعدة لتحدي القوى الغربية، وستحافظ علنًا على علاقات وثيقة مع روسيا حتى في ظل العقوبات الغربية ضد البلاد.

كانت قمة 2023 مهمة أيضًا لأنها فتحت الأبواب أمام أعضاء إضافيين. أثار حضور إيران تساؤلات حول اتجاه التحالف، حيث يشير ذلك إلى أن هدفه ربما تجاوز بناء نظام تجاري عالمي بديل وتمثيلي - نحو تحدي السياسة الخارجية للولايات المتحدة. لا تشتهر الدول الأعضاء الجديدة بأنظمتها الديمقراطية التنافسية المفتوحة، لكن يبدو أن هذا لم يقلق الحكومة التي يقودها حزب المؤتمر الوطني الأفريقي. أشاد الرئيس رامافوزا بإدراج إيران والمملكة العربية السعودية ومصر والإمارات العربية المتحدة وإثيوبيا في الكتلة باعتباره "فصلًا جديدًا" في بناء عالم أكثر عدالة.

لقد أدت التوترات العالمية الأخيرة إلى زيادة ابتعاد جنوب أفريقيا عن القوى الغربية. فقد أحالت بريتوريا إسرائيل إلى محكمة العدل الدولية بتهمة تورطها في أعمال إبادة جماعية في غزة. وكانت هذه الخطوة بمثابة تحد مباشر للولايات المتحدة، التي رأت أن طريق المحكمة غير مواتٍ لتحقيق السلام الدائم في المنطقة. كما عارض حزب المعارضة الرسمي في جنوب أفريقيا، التحالف الديمقراطي، موقف الحكومة من إسرائيل ، الذي اعتبروه معاديًا ومتسامحًا مع حركة حماس المسلحة.

الضغوط الداخلية تخلق حالة من عدم اليقين بشأن قمة البريكس

لقد دخل المؤتمر الوطني الأفريقي الانتخابات الأخيرة في جنوب أفريقيا ، التي عقدت في 29 مايو/أيار، حاملاً هذه الأعباء. ولكن بدلاً من الانخراط علناً مع أصحاب المصلحة المختلفين بشأن القضايا الجيوسياسية، كان الحزب الحاكم حازماً وغير متهاون في تحدي ما اعتبره ترهيباً من جانب القوى الغربية وزرع الفتنة بلا أساس من جانب منظمات المجتمع المدني المحلية وأحزاب المعارضة. وأسفرت الانتخابات عن خسارة المؤتمر الوطني الأفريقي لأغلبيته وإجباره على الانضمام إلى التحالف الديمقراطي المعارض كشريك في الائتلاف، فضلاً عن أحزاب معارضة صغيرة أخرى.

ستكون قمة البريكس+ لعام 2024 هي الأولى منذ أن فقد المؤتمر الوطني الأفريقي السيطرة الكاملة. وباعتباره شريكًا كبيرًا يحافظ على تماسك الحكومة الائتلافية، سيطالب التحالف الديمقراطي بمزيد من المساءلة من المؤتمر الوطني الأفريقي بشأن القضايا الخلافية مثل توسع البريكس ليشمل إيران. وفي حين يحتفظ المؤتمر الوطني الأفريقي بحقائب رئيسية ومؤثرة مثل العلاقات الخارجية والدفاع، سيكون من الصعب التوفيق بين نظرة التحالف الديمقراطي للسياسة الغربية والاتجاه الذي يبدو أن المؤتمر الوطني الأفريقي يريد أن يقود البريكس إليه.

إن قرارات بريتوريا سوف تحمل الآن توقيع أكثر من حزب سياسي. وهذا يشير إلى عصر جديد في السياسة الخارجية. وسوف تشهد قمة مجموعة البريكس المقبلة في قازان جنوب أفريقيا مختلفة.

المصدر: نظم المعلومات الجغرافية

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

أخبار يومية

تصريحات المسؤولين

البنك المركزي

الفوركس

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Damon

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

أخبار

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات

من يحمل الديون السيادية ولماذا هذا الأمر مهم؟

من يملك الديون السيادية؟

من هم المستثمرون غير المصرفيين؟

لماذا تعتبر الملكية مهمة؟

ملاحظات ختامية

التوقعات الاقتصادية في المملكة المتحدة: الإبحار نحو نهاية اللعبة

الثقة في المرونة: تعزيز فرص التعليم والتدريب المهني والتقني في ميزانية 2025

معالجة القضايا الأساسية في قلب نمو التعليم والتدريب المهني والتقني

النهج التكراري للتغيير

المصدر: الأسواق الحافة

السوق على حافة الهاوية: 6 تكتيكات رئيسية للتحضير لموسم الأرباح

السوق على حافة الهاوية: 6 تكتيكات رئيسية للتحضير لموسم الأرباح

انطلاق الأرباح: رؤى أولية من شركة PepsiCo

الاستعداد لموسم الأرباح

القطاعات الرئيسية التي يجب مراقبتها :

توقع التقلبات، ولكن ابقَ مركزًا على المدى الطويل

التعديلات الانتهازية: تقليص أم إضافة؟

توقعات المحللين مقابل الأداء الفعلي

النتيجة: البقاء منضبطًا والتركيز على الأساسيات

شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة تجتذب تمويلًا قياسيًا بقيمة 11.8 مليار دولار في الربع الثالث

المصدر: كوينتيليغراف

الآثار المترتبة على التعهد بإعفاء بعض الأسر من زيادات الضرائب

جنوب أفريقيا تواجه ديناميكيات جديدة في قمة البريكس

رفقاء السرير المثيرون للجدل في جنوب أفريقيا

جنوب أفريقيا تستعرض نفوذها من خلال توسعة مجموعة البريكس

الضغوط الداخلية تخلق حالة من عدم اليقين بشأن قمة البريكس

المصدر: نظم المعلومات الجغرافية

الإفصاح عن المخاطر