مؤشر مديري المشتريات في الولايات المتحدة لشهر أكتوبر

تباطأ التضخم في طوكيو إلى ما دون 2% للمرة الأولى في خمسة أشهر بسبب أسعار الطاقة إلى حد كبير، مع توجه البلاد إلى انتخابات عامة، ويدرس بنك اليابان البيانات الخاصة بقراره السياسي الأسبوع المقبل.

أعلنت وزارة الداخلية اليابانية يوم الجمعة أن أسعار المستهلك باستثناء الأغذية الطازجة ارتفعت بنسبة 1.8% في العاصمة طوكيو في أكتوبر/تشرين الأول، مسجلة بذلك الشهر الثاني من التباطؤ. وتجاوزت القراءة قليلا تقديرات خبراء الاقتصاد البالغة 1.7%. وكثيرا ما تعمل أرقام طوكيو كمؤشر رئيسي للاتجاهات الوطنية.

وكان التباطؤ مدفوعًا في المقام الأول بتباطؤ نمو أسعار الطاقة. فقد خفضت إعانات الحكومة لتكاليف الطاقة مؤشر الأسعار الإجمالي بمقدار 0.51 نقطة مئوية في أكتوبر/تشرين الأول.

ومن غير المرجح أن يكون لضعف زخم الأسعار، والذي يرجع في الأساس إلى عوامل فنية معروفة، تأثير كبير على قرار السياسة القادم لبنك اليابان. ولا يرى المسؤولون أي حاجة إلى التسرع في رفع أسعار الفائدة هذا الشهر في حين يظلون على المسار الصحيح لرفعها في مرحلة لاحقة، وفقًا لمصادر مطلعة على الأمر.

وقال تاكويا هوشينو كبير خبراء الاقتصاد في معهد دايتشي لايف للأبحاث "يبدو أن تأثير نتائج اليوم على سياسة بنك اليابان محايد. لو كانت الأسعار أعلى لكان ذلك قد عزز وجهة نظر بنك اليابان بأن الاقتصاد على المسار الصحيح، لكن لا يبدو أن هذا هو الحال".

وفي أحدث استطلاع أجرته بلومبرج، لم يتوقع أغلب المراقبين لبنك اليابان أي تحرك في أكتوبر/تشرين الأول، حيث توقع نصفهم رفع أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول. ومن المقرر أن يعلن مجلس البنك المركزي الياباني عن نتائج اجتماعه الذي يستمر يومين الخميس المقبل.

وارتفع مؤشر الأسعار الأعمق الذي يستبعد أسعار الطاقة إلى 1.8% في أكتوبر/تشرين الأول من 1.6%، وهو ما يشير إلى استمرار الزخم التضخمي الأساسي. وعادة ما يتم تعديل أسعار مجموعة متنوعة من السلع في بداية النصف الثاني من السنة المالية في أكتوبر/تشرين الأول. وتشير دراسة استقصائية أجرتها شركة تيكوكو داتا بانك إلى أن 2911 سلعة غذائية شهدت زيادات في الأسعار في أكتوبر/تشرين الأول، وهو أعلى رقم في عام.

وارتفعت أسعار الخدمات بنسبة 0.8% عن العام السابق في أكتوبر/تشرين الأول، مقارنة بـ 0.6%. ويشمل هذا الرسوم البريدية، حيث رفعت شركة Japan Post Co أسعار البريد العادي بنسبة 30% هذا الشهر، وهي أول زيادة منذ 30 عامًا.

قد يؤثر التضخم الثابت على المشاعر العامة، وهو مصدر قلق رئيسي لرئيس الوزراء شيجيرو إيشيبا وحزبه الليبرالي الديمقراطي مع اقتراب موعد الانتخابات العامة يوم الأحد. وتشير التقارير الإعلامية المحلية إلى أن هناك احتمالاً بأن يواجه الحزب الحاكم أكبر خسارة له منذ عام 2009.

وفي محاولة لزيادة فرص نجاحه في الانتخابات، قال إيشيبا إنه ستكون هناك ميزانية إضافية أكبر من العام الماضي لدعم أولئك الذين يعانون من التضخم، وتحفيز الاقتصاد الأوسع نطاقا. ومع ذلك، لم يقدم تفاصيل عن التدابير المحددة، بما في ذلك ما إذا كان سيتم تمديد إعانات المرافق حتى نهاية العام.

كما ستتأثر مفاوضات الأجور للعام المقبل بوتيرة مكاسب الأسعار. ففي هذا العام، حصل بعض العمال اليابانيين على أكبر زيادة في الأجور منذ 33 عاما بنسبة 5.1%، ويرجع هذا جزئيا إلى رغبة الشركات في الاحتفاظ بالموظفين وسط ارتفاع الأسعار. وفي العام المقبل، أعلن أكبر اتحاد نقابي في اليابان "رينغو" الأسبوع الماضي عن خططه للسعي إلى زيادة الأجور بنسبة 5% أو أكثر، محافظا على هدف هذا العام.

وبعيداً عن تأثير تدابير تخفيف الأسعار، فإن اتجاه العملة سيظل مصدراً لعدم اليقين فيما يتصل بالتضخم. ففي ظل البيانات الاقتصادية الأميركية الأقوى من المتوقع، تداول الين عند مستوى 152 يناً مقابل الدولار صباح الجمعة، بعد أن تجاوز مؤخراً عتبة 150 يناً. وقد أدى هذا جزئياً إلى نمو قيمة الواردات اليابانية، الأمر الذي أضاف ضغوطاً على الأسر والشركات التي تعتمد على الطاقة والغذاء الأجنبيين.

المصدر: الأسواق الحافة

كان أحد أسباب الإحباط في فترة ما بعد الأزمة المالية العالمية هو الطريقة التي افترض بها بعض الناس (والوكالات الدولية) أن المتوسطات التاريخية للنسب الرئيسية مثل أسعار المساكن أو الدين إلى الدخل تحدد "الوضع الطبيعي". وإذا كان أحد هذه النسب الكلية بعيدًا تمامًا عن هذا المتوسط التاريخي، فقد كان ذلك "اختلالًا" يحتاج إلى تصحيح، كما زعم البعض.

المشكلة في هذه الفكرة هي أن المقياس المعني غالباً ما لا يتمتع بمستوى "صحيح" يسود بمرور الوقت. وفي حالة نسبة ديون الأسر إلى الدخل على مستوى الاقتصاد بأكمله، فإن النسبة المستدامة أعلى في العقود الأخيرة مما كانت عليه في السبعينيات والثمانينيات. وإذا انخفض التضخم ــ وبالتالي أسعار الفائدة الاسمية ــ بشكل دائم، فإن نسبة الدين المستدام إلى الدخل ترتفع، لأن الأسر قادرة على خدمة قرض أكبر بنفس السداد. كما أزال التحرير المالي القيود الاصطناعية الأخرى المفروضة على الاقتراض والتي كانت سائدة في ذلك الوقت.

لقد كانت هذه النقطة مفهومة جيدا لأكثر من عشرين عاما، وقد كتب عنها العديد من أعضاء فريق بنك الاحتياطي الأسترالي (بما في ذلك أنا) منذ سنوات عديدة. ومع ذلك، لا يزال المرء يسمع تعليقات قلق مفادها أنه ذات يوم كان بوسعك اقتراض أربعة أضعاف الدخل فقط، والآن يمكنك اقتراض مضاعف أعلى كثيرا. وهذا صحيح، لأن متوسط التضخم في وقت ما كان 6-8% وكانت أسعار الرهن العقاري في خانة العشرات، ولكن ليس الآن.

كان سوء الفهم أكثر إحباطًا لأن المتوسطات التاريخية المستخدمة كانت في كثير من الأحيان تستند إلى مجموعات بيانات تعود إلى عام 1980. وبما أن أستراليا انضمت لاحقًا إلى نادي التضخم المنخفض مقارنة بالعديد من نظيراتها، فقد كان معظم الفترة منذ عام 1980 في تلك الحقبة التي تميزت بارتفاع التضخم وانخفاض الديون. وهذا يجر المتوسط التاريخي إلى الأسفل، مما يجعل البيانات الأخيرة تبدو أعلى بالمقارنة مع البلدان الأخرى التي كانت قد انخفضت معدلات التضخم بالفعل بحلول أوائل الثمانينيات. إن حقيقة أن أستراليا تبدو "أسوأ" على هذه المقاييس هي في الأساس من صنع إحصائي.

ولكن هناك نقطة أوسع نطاقاً هنا: فالمتوسطات التاريخية لا تمثل دائماً مراكز الثقل التي يتعين على العالم أن يعود إليها بطريقة أو بأخرى. ذلك أن العديد من المقاييس محل المناقشة هي خصائص ناشئة للنظام الاقتصادي وليست ملزمة بالعودة إلى رقم معين. وقد طرحنا هذه النقطة من قبل فيما يتصل ببنية أسعار الفائدة على مستوى العالم والمستوى المستدام لمعدل البطالة.

إن جزءاً من المشكلة هو أنه حتى لو تصرف الناس على نحو مماثل للماضي، فإن المتوسطات والنسب على المستوى الكلي التي تنتج عن هذا السلوك قد لا تكون هي نفسها كما كانت في الماضي. وربما تغير تكوين السكان، أو ربما تغير بعض العوامل الأخرى التي تغير النتيجة على المستوى الكلي. ومن المؤكد أن التركيبة العمرية للسكان قد تغيرت. كما أن معدلات النمو السكاني لا تقف ساكنة؛ ففي أستراليا، كان النمو السكاني أسرع بشكل ملحوظ بعد الأزمة المالية العالمية مقارنة بما كان عليه قبل الأزمة المالية العالمية. وهذا له آثار ليس فقط على متغيرات سوق العمل، بل وأيضاً على أشياء مثل المعدل المطلوب لبناء المساكن كل عام.

الأشياء لم تعد كما كانت بعد الصدمة

إن السؤال حول أين أصبح الوضع "الطبيعي" يصبح أكثر إلحاحاً عندما نخرج من صدمة كبرى مثل جائحة. ومن المغري أن ننظر إلى فترة ما قبل الجائحة باعتبارها المعيار الذي من المرجح أن تعود إليه الأمور، ولكن هذا ربما يكون خطأ.

الواقع أن فترة ما قبل الجائحة لم تكن "طبيعية" أيضاً. فقد كان هناك تباطؤ كبير في سوق العمل في أستراليا في ذلك الوقت. وكان نمو الأجور أقل باستمرار من توقعات بنك الاحتياطي الأسترالي وغيره من التوقعات. وتأخر التضخم عن المستوى المستهدف على الرغم من ما بدا وكأنه سياسة نقدية توسعية للغاية.

كان هناك شيء ما يجري خارج المستوى الوطني أيضًا. فقد وجدت العديد من الاقتصادات النظيرة أن معدلات البطالة قد تنخفض إلى مستويات لم نشهدها منذ عقود من الزمان دون نمو الأجور أو ارتفاع التضخم بشكل ملموس. وكانت المعدلات العالمية وفروق المخاطر بعيدة كل البعد عن المعدلات الطبيعية، حيث تم ضغطها إلى مستويات متطرفة. ولو أخبرني شخص ما في بداية مسيرتي المهنية أن أجزاء كبيرة من عالم سندات الشركات الأوروبية ستحقق عائدات اسمية سلبية لفترة طويلة، لما صدقته أبدًا.

ومن السمات غير الطبيعية الأخرى التي اتسمت بها الفترة بين الأزمة المالية العالمية والجائحة أن الاستثمار التجاري في العديد من الاقتصادات المتقدمة (بما في ذلك أستراليا) تأخر عن المتوسطات التاريخية. وكذلك كان الحال مع نمو الإنتاجية. وربما كانت هذه الاتجاهات مترابطة، حيث افترض بعض الباحثين أن هذا كان نتيجة للأزمة المالية، والطلب الضعيف المرتبط بها وتراكم الديون.

خلاصة القول هي أن الاقتصاد العالمي ربما كان قد استكمل بالكاد التكيف مع الصدمة الكبرى السابقة، الأزمة المالية العالمية، قبل أن يضربه الصدمة التالية، الوباء.

اجعل الاتجاه صديقك

كيف يمكنك التنبؤ بالأحداث الجارية أو حتى تفسيرها عندما تتحرك الأرض بهذه الطريقة؟

إن أحد الأساليب هو التركيز على السلوك الأساسي على مستوى أكثر صغراً والسماح للآثار المترتبة على المتغيرات الكلية بالتدفق من ذلك. على سبيل المثال، تستند توقعات الاستهلاك عادة إلى الخبرة السابقة لاستجابات الإنفاق لدى الناس للدخل الإضافي. لن يتنبأ هذا النهج دائمًا بالنتائج الفعلية: كما ذكر زميل ويستباك إيكونوميكس، الخبير الاقتصادي جيمسون كومبس، أمس، فإن البيانات الأخيرة من لجنة المستهلكين في ويستباك-داتاكس تشير إلى استجابة إنفاق أصغر لتخفيضات الضرائب في المرحلة الثالثة مقارنة بالاستجابة النموذجية تاريخيًا. ولكن هذا أفضل من اللعب بالرسوم البيانية مع النسب الاقتصادية الكلية من خلال افتراض أن الاستهلاك يعود إلى حصة "طبيعية" من الدخل.

ومن المفيد أيضاً أن نضع في الحسبان أي اتجاهات أطول أجلاً قد تظهر. والاتجاهات في سوق العمل تشكل مثالاً واضحاً على ذلك. فبالإضافة إلى النمو السكاني المتوسط الأقوى، كان معدل المشاركة في سوق العمل يتجه نحو الارتفاع لعقود من الزمان، ولا تظهر أي علامات على انتهاء هذا الاتجاه.

وإذا كان النمو السكاني أقوى مما كان عليه في العقود الماضية، فإن نمو العمالة لابد أن يكون أعلى لمواكبة هذا النمو أيضاً. وإذا كان معدل المشاركة في الاقتصاد يتجه نحو الارتفاع، فلابد أن يتفوق نمو العمالة على نمو السكان في سن العمل لتجنب ارتفاع معدلات البطالة. وقد فسر بعض المراقبين النمو السريع الأخير في العمالة باعتباره علامة على أن سوق العمل لا تزال قوية. ولكن من الممكن أيضاً أن يُنظَر إليه باعتباره غير كاف لمواكبة النمو الأسرع في المعروض من العمالة.

كل هذا يتوقف على وجهة نظرك حول ما هو طبيعي.

[حقائق سريعة]

[تفاصيل الخبر]

[تركيز اليوم]

صورة السوق

ارتفعت سوق العملات المشفرة منذ بداية يوم الخميس، حيث تعافت بقوة من عمليات البيع التي شهدتها الأسواق المالية العالمية في وقت متأخر من بعد ظهر الأربعاء. وفي أدنى نقطة لها، انخفضت القيمة السوقية إلى 2.23 تريليون دولار، وفي وقت كتابة هذا التقرير، ارتفعت إلى 2.32 تريليون دولار (+0.1٪ في 24 ساعة). ستكشف تحركات السوق خلال اليوم ما إذا كان هذا يمثل آخر موقف للدببة أم أن الانتعاش الحالي مجرد فخ للثيران.

كانت ديناميكيات البيتكوين خلال اليوم صعودية. فقد شهدت أدنى مستويات نهاية اليوم يوم الأربعاء انخفاضًا مفاجئًا إلى ما دون 65.5 ألف دولار، وهو ما أكمل تصحيح فيبوناتشي بنسبة 61.8% من ارتفاع 10-21 أكتوبر. والخروج السريع من أعلى مستوياته الأخيرة عند 69.5 ألف دولار من شأنه أن يجعل السيناريو الرئيسي امتدادًا للارتفاع مع إمكانية التعزيز إلى 76 ألف دولار قبل المزيد من التوحيد.

خلفية الأخبار

وفقًا لـ CryptoQuant، فإن 94% من المعروض من عملة البيتكوين "طويل الأجل"، حيث يتراوح متوسط سعر الشراء حول 55 ألف دولار. وقد كانت مثل هذه المستويات المرتفعة من الأرباح غير المحققة بمثابة مقدمة لتصحيحات كبيرة في عملة البيتكوين.

عاد الطلب على البيتكوين من قبل تجار التجزئة إلى مستويات ما قبل أعلى مستوى على الإطلاق في مارس. ويتناقض هذا مع الربع الأول عندما كان اللاعبون الكبار هم من قادوا الطلب إلى حد كبير.

أكدت شركة بيرنشتاين توقعاتها بوصول سعر أول عملة مشفرة إلى 200 ألف دولار بحلول نهاية العام المقبل، ووصفت هذا بأنه "محافظ". وتتزايد جاذبية الاستثمار في البيتكوين على خلفية ارتفاع ديون الحكومة الأمريكية وتهديد التضخم.