بعد الكثير من التردد، أصبح خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أمرًا محسومًا

من المؤكد تقريبًا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة للمرة الثانية في دورة التيسير هذه يوم الخميس، حيث لم يعد حجم الخفض موضع شك بعد سلسلة من المؤشرات الاقتصادية المتفائلة من الولايات المتحدة. إن خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس تم تسعيره بأكثر من 98٪، حيث حول المستثمرون توقعاتهم بعيدًا عن تخفيضات كبيرة بمقدار 50 نقطة أساس إلى إمكانية التوقف في أحد الاجتماعات المقبلة.

وقد أدى تراجع التوقعات بتخفيف السياسة النقدية بشكل حاد إلى ارتفاع قيمة الدولار الأميركي بأكثر من 4%، كما يقاس على مؤشره مقابل سلة من ست عملات رئيسية. ومع ذلك، لم تكن رهانات خفض أسعار الفائدة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي العامل الوحيد الذي دفع الدولار إلى الارتفاع.

ترامب يحفز صعود الدولار

كما ساهمت احتمالات فوز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية في الخامس من نوفمبر في الارتفاع المذهل الذي حققه الدولار الأمريكي خلال شهر أكتوبر، حيث يُنظر إلى سياساته على أنها تضخمية. والواقع أن التضارب مع توقيت الانتخابات هو السبب وراء تأجيل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي ليوم واحد عن المعتاد. ولكن حتى إذا كانت نتيجة الانتخابات معروفة بحلول الوقت الذي يدلي فيه أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بأصواتهم، فمن غير المرجح أن تؤثر على القرار، على الأقل ليس قبل تولي الرئيس القادم منصبه.

ومن ثم، سوف يركز صناع السياسات على كيفية تطور صورة سوق العمل والتضخم منذ الاجتماع الأخير. وتشير كل الدلائل إلى أن الاقتصاد الأميركي لا يزال في حالة جيدة مع وجود القليل من علامات الانحدار الشديد أو حتى التباطؤ. فقد نما الناتج المحلي الإجمالي بمعدل سنوي بلغ 2.8% في الربع الثالث، ويسير النمو في الربع الحالي عند 2.3% وفقاً لأحدث تقديرات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا.

تحقيق التوازن

بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، كان مصدر قلقه الرئيسي هو علامات الشقوق في سوق العمل. بدا أن أرقام الرواتب الضعيفة في يوليو التي دفعت بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر كانت بمثابة ضعف مؤقت حتى صدور تقرير أكتوبر. ومع ذلك، تأثرت قراءات أكتوبر بشدة بتأثير الأعاصير وكذلك الإضراب في شركة بوينج العملاقة للطيران والفضاء. والأهم من ذلك، ظل معدل البطالة ثابتًا عند 4.1٪، بعد أن قفز إلى 4.3٪ في يوليو.

ولكن بشكل عام، يبدو أن نمو الوظائف يتباطأ بالتأكيد، وقد يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التحرك بشكل أسرع على مدار العام المقبل. ولكن في الوقت الحالي، يتعين على صناع السياسات إيجاد التوازن مع ضغوط الأسعار المستمرة. ظل مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي - مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي - دون تغيير عند 2.7٪ على أساس سنوي في سبتمبر، متحديًا التوقعات بانخفاض طفيف. كما تدعم مقاييس الأسعار الأخرى حالة الحذر؛ حيث قفز مؤشر أسعار التصنيع المدفوعة من 48.3 إلى 54.8 في أكتوبر.

ستكون لهجة باول ونتائج الانتخابات حاسمة

كل هذا يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يلتزم برسالته الأخيرة بشأن خفض أسعار الفائدة تدريجيا في المستقبل، ولكن رئيس البنك جيروم باول من المرجح أن يترك الباب مفتوحا أمام تحركات بمقدار 50 نقطة أساس. وفي ظل عدم وجود مخططات نقطية محدثة أو توقعات اقتصادية في اجتماع نوفمبر/تشرين الثاني، سوف يدقق المستثمرون في كل كلمة يقولها باول في إيجازه الصحفي، على أمل الحصول على بعض التلميحات الجديدة من آرائه حول أحدث البيانات وحالة الاقتصاد.

ما لم تحدث أي مفاجآت، سواء كانت متساهلة أو متشددة، فمن المحتمل أن يكون الدولار الأميركي مدفوعا بعناوين الانتخابات. وإذا أشارت النتائج الأولية التي ستصدر يوم الأربعاء إلى فوز ترامب، فمن المرجح أن يكسب كل من الدولار وول ستريت. ولكن إذا حققت كامالا هاريس تقدما مبكرا، فسوف يكون الدولار عرضة لعمليات بيع مكثفة، في حين ستكون الأسهم الأميركية متقلبة على أقل تقدير حتى لو لم يكن هناك رد فعل واضح.

هل يستعد الدولار لرحلة مثيرة؟

بالنسبة لمؤشر الدولار، من المرجح أن يواجه موجة صعود أخرى احتكاكًا عند المستويات النفسية 105.00 و106.00. ولكن في السيناريو الأكثر هبوطًا، قد ينعكس اتجاه أكتوبر الصعودي تمامًا، مع وجود دعم محتمل عند 103.00 ومتوسط التحرك لمدة 50 يومًا حول 102.28.

ومع ذلك، إذا بدا أن الأمر قد يستغرق أياماً أو أسابيع قبل الإعلان عن الفائز الحاسم، فمن المؤكد أن التقلبات في السوق سوف ترتفع بشكل حاد.