تعزيز العلاقات بين المملكة المتحدة والصين

الأسواق الناشئة تتصدر المشهد

المصدر:ديفيد مارش

"صفقة ترامب" تعزز صعود الدولار

لقد خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أخيرًا في سبتمبر/أيلول، ولكن بعيدًا عن الانخفاض، شرع الدولار الأمريكي في مسيرة صعود جديدة حيث أحبط صناع السياسات الآمال في تخفيف السياسة العدوانية. ومع اقترابنا من عام 2025، لا يمكن إنكار تفوق الدولار. لا يتم دعم الدولار فقط من خلال الاقتصاد الأمريكي المرن وضغوط الأسعار المستمرة، ولكن أيضًا من خلال التوقعات بأن إدارة ترامب القادمة ستسن سياسات من شأنها أن تعزز النمو والتضخم بشكل أكبر.

إلى أي مدى ستكون سياسات ترامب تضخمية؟

السؤال المطروح بالنسبة لتوقعات عام 2025 هو مدى السرعة التي سيتمكن بها الجمهوريون من دفع أجندتهم الضريبية ومدى استعداد ترامب للجوء إلى فرض تعريفات جمركية أعلى عندما يبدأ مفاوضات تجارية مع شركاء أميركا التجاريين الرئيسيين مثل الاتحاد الأوروبي والمكسيك والصين؟

ولكن الأمر لا يتعلق بالتوقيت فقط. مع عجز في الميزانية يتجاوز 6% من الناتج المحلي الإجمالي ودين وطني متضخم، يمكن للجمهوريين خفض الإنفاق لدفع ثمن عطاياهم الضريبية، مما يعوض بعض الدعم للاقتصاد من خفض الضرائب. عندما يتعلق الأمر بالرسوم الجمركية، فمن غير الواضح حتى الآن إلى أي مدى ستذهب إدارة ترامب الجديدة في فرض رسوم أعلى على الواردات، وخاصة على السلع الصينية، والتي قد تتجاوز 60٪. يميل ترامب إلى استخدام التخويف كتكتيك تفاوضي. وبالتالي،بالنسبة للدولار، يتعلق الأمر كله بمدى التسعير الذي تم بالفعل ومقدار ما لم يأخذه المستثمرون في الاعتبار بعد. من المرجح أن تكون أي علامات على أن وعود ترامب الانتخابية سوف يتم تخفيفها سلبية للدولار الأمريكي خلال عام 2025. وبالمثل، إذا كان هناك أي تأخير من قبل المشرعين المنتخبين حديثًا في إعداد والموافقة على أجندة ترامب التشريعية، فإن تراجع الدولار هو احتمال قوي. ومع ذلك، إذا تحرك الجمهوريون بسرعة مع التخفيضات الضريبية وأظهر ترامب عدم رغبته في التنازل عن التجارة، فسيكون الدولار في وضع جيد للصعود نحو أعلى مستوياته في عام 2022 عندما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة بقوة. معضلة التضخم في بنك الاحتياطي الفيدرالي على الرغم من أن أيام تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهت وانخفاض تكاليف الاقتراض الآن، إلا أن معركة التضخم لم تُربح بعد وصناع السياسات حذرون بشأن خفض أسعار الفائدة بسرعة كبيرة. يؤكد موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد بشكل غير متوقع على التوقعات الصعودية للدولار. والقلق الرئيسي هو أن التضخم يبدو أنه يستقر عند مستوى أقرب إلى 2.5% بدلاً من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2.0%.

وباختصار، على الرغم من عدم وجود الكثير في الأفق الذي يمكن أن يؤدي إلى حدوث بيع الدولار بشكل كبير،ولكن ما الذي يجعل الين في هذه الحالة؟ لقد شهدت العملة اليابانية انتعاشًا كبيرًا خلال الصيف من مستويات لم تشهدها منذ عام 1986. وكان الانعكاس الصعودي مدفوعًا بمجموعة من التحولات السياسية من قِبَل بنك اليابان وبنك الاحتياطي الفيدرالي، فضلاً عن التدخل المباشر في أسواق العملات من قِبَل المسؤولين اليابانيين. لكن سرعان ما تحولت مفاجآت بنك اليابان المتشددة إلى حذر، كما أن عدم اليقين بشأن وتيرة رفع أسعار الفائدة اللاحقة كان يثقل كاهل الين. لكن هذا لا يعني أن الين لا يستطيع استعادة وضعه الصعودي في عام 2025.

بنك اليابان يركز على الأجور

على الرغم من انخفاض التضخم في اليابان إلى حوالي 2.0%، يرى صناع السياسات مخاطر إيجابية على التوقعات من ضغوط الأجور فضلاً عن ارتفاع تكاليف الاستيراد من ضعف الين وزيادة أسعار السلع الأساسية. ويأمل بنك اليابان أن تؤدي مفاوضات الأجور في الربيع المقبل إلى جولة أخرى من صفقات الأجور القوية. وتستهدف أكبر نقابة عمالية في البلاد زيادات في الأجور بنسبة 5.0% على الأقل. قد تمهد هذه النتيجة الطريق أمام بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة إلى 1.0% بحلول نهاية عام 2025.

الفوارق في العائد مهمة

ومع ذلك، حتى لو ارتفعت تكاليف الاقتراض إلى 1.0% أو أعلى، فإن الفوارق في العائد مع الولايات المتحدة قد لا تضيق بالضرورة ولكن في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يفاجئ بعض المستثمرين بتصميمه على تطبيع السياسة النقدية، فإن أي انتعاش للين سوف يعتمد على سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي بقدر اعتماده على السياسة المحلية. ومع ذلك، ومع حالة عدم اليقين التي تحيط بالتوقعات الاقتصادية العالمية بسبب التوترات الجيوسياسية المتزايدة وعودة ترامب إلى البيت الأبيض، فإن تدفقات الملاذ الآمن قد تكون أيضا المنقذ للين في عام 2025.كان الانعكاس الصعودي مدفوعًا بمجموعة من التحولات السياسية من جانب بنك اليابان وبنك الاحتياطي الفيدرالي، فضلاً عن التدخل المباشر في أسواق العملات من قبل المسؤولين اليابانيين. لكن سرعان ما تحولت مفاجآت بنك اليابان المتشددة إلى حذر، كما أن عدم اليقين بشأن وتيرة رفع أسعار الفائدة اللاحقة كان يثقل كاهل الين. لكن هذا لا يعني أن الين لا يستطيع استعادة وضعه الصعودي في عام 2025.

بنك اليابان يركز على الأجور

على الرغم من انخفاض التضخم في اليابان إلى حوالي 2.0%، يرى صناع السياسات مخاطر إيجابية على التوقعات من ضغوط الأجور فضلاً عن ارتفاع تكاليف الاستيراد من ضعف الين وزيادة أسعار السلع الأساسية. ويأمل بنك اليابان أن تؤدي مفاوضات الأجور في الربيع المقبل إلى جولة أخرى من صفقات الأجور القوية. وتستهدف أكبر نقابة عمالية في البلاد زيادات في الأجور بنسبة 5.0% على الأقل. قد تمهد هذه النتيجة الطريق أمام بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة إلى 1.0% بحلول نهاية عام 2025.

الفوارق في العائد مهمة

ومع ذلك، حتى لو ارتفعت تكاليف الاقتراض إلى 1.0% أو أعلى، فإن الفوارق في العائد مع الولايات المتحدة قد لا تضيق بالضرورة ولكن في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يفاجئ بعض المستثمرين بتصميمه على تطبيع السياسة النقدية، فإن أي انتعاش للين سوف يعتمد على سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي بقدر اعتماده على السياسة المحلية. ومع ذلك، ومع حالة عدم اليقين التي تحيط بالتوقعات الاقتصادية العالمية بسبب التوترات الجيوسياسية المتزايدة وعودة ترامب إلى البيت الأبيض، فإن تدفقات الملاذ الآمن قد تكون أيضا المنقذ للين في عام 2025.كان الانعكاس الصعودي مدفوعًا بمجموعة من التحولات السياسية من جانب بنك اليابان وبنك الاحتياطي الفيدرالي، فضلاً عن التدخل المباشر في أسواق العملات من قبل المسؤولين اليابانيين. لكن سرعان ما تحولت مفاجآت بنك اليابان المتشددة إلى حذر، كما أن عدم اليقين بشأن وتيرة رفع أسعار الفائدة اللاحقة كان يثقل كاهل الين. لكن هذا لا يعني أن الين لا يستطيع استعادة وضعه الصعودي في عام 2025.

بنك اليابان يركز على الأجور

على الرغم من انخفاض التضخم في اليابان إلى حوالي 2.0%، يرى صناع السياسات مخاطر إيجابية على التوقعات من ضغوط الأجور فضلاً عن ارتفاع تكاليف الاستيراد من ضعف الين وزيادة أسعار السلع الأساسية. ويأمل بنك اليابان أن تؤدي مفاوضات الأجور في الربيع المقبل إلى جولة أخرى من صفقات الأجور القوية. وتستهدف أكبر نقابة عمالية في البلاد زيادات في الأجور بنسبة 5.0% على الأقل. قد تمهد هذه النتيجة الطريق أمام بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة إلى 1.0% بحلول نهاية عام 2025.

الفوارق في العائد مهمة

ومع ذلك، حتى لو ارتفعت تكاليف الاقتراض إلى 1.0% أو أعلى، فإن الفوارق في العائد مع الولايات المتحدة قد لا تضيق بالضرورة ولكن في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يفاجئ بعض المستثمرين بتصميمه على تطبيع السياسة النقدية، فإن أي انتعاش للين سوف يعتمد على سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي بقدر اعتماده على السياسة المحلية. ومع ذلك، ومع حالة عدم اليقين التي تحيط بالتوقعات الاقتصادية العالمية بسبب التوترات الجيوسياسية المتزايدة وعودة ترامب إلى البيت الأبيض، فإن تدفقات الملاذ الآمن قد تكون أيضا المنقذ للين في عام 2025.ولكن هذا لا يعني أن الين لا يستطيع استعادة وضعه الصعودي في عام 2025. وعلى الرغم من أن التضخم في اليابان انخفض إلى حوالي 2.0٪، فإن صناع السياسات يرون مخاطر إيجابية على التوقعات من ضغوط الأجور وكذلك ارتفاع تكاليف الاستيراد من الين الأضعف وزيادة أسعار السلع الأساسية. ويأمل بنك اليابان أن تؤدي مفاوضات الأجور في الربيع المقبل إلى جولة أخرى من صفقات الأجور القوية. وتستهدف أكبر نقابة عمالية في البلاد زيادات في الأجور بنسبة 5.0٪ على الأقل. قد تمهد هذه النتيجة الطريق أمام بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة إلى 1.0% بحلول نهاية عام 2025.

الفوارق في العائد مهمة

ومع ذلك، حتى لو ارتفعت تكاليف الاقتراض إلى 1.0% أو أعلى، فإن الفوارق في العائد مع الولايات المتحدة قد لا تضيق بالضرورة ولكن في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يفاجئ بعض المستثمرين بتصميمه على تطبيع السياسة النقدية، فإن أي انتعاش للين سوف يعتمد على سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي بقدر اعتماده على السياسة المحلية. ومع ذلك، ومع حالة عدم اليقين التي تحيط بالتوقعات الاقتصادية العالمية بسبب التوترات الجيوسياسية المتزايدة وعودة ترامب إلى البيت الأبيض، فإن تدفقات الملاذ الآمن قد تكون أيضا المنقذ للين في عام 2025.ولكن هذا لا يعني أن الين لا يستطيع استعادة وضعه الصعودي في عام 2025. وعلى الرغم من أن التضخم في اليابان انخفض إلى حوالي 2.0٪، فإن صناع السياسات يرون مخاطر إيجابية على التوقعات من ضغوط الأجور وكذلك ارتفاع تكاليف الاستيراد من الين الأضعف وزيادة أسعار السلع الأساسية. ويأمل بنك اليابان أن تؤدي مفاوضات الأجور في الربيع المقبل إلى جولة أخرى من صفقات الأجور القوية. وتستهدف أكبر نقابة عمالية في البلاد زيادات في الأجور بنسبة 5.0٪ على الأقل. قد تمهد هذه النتيجة الطريق أمام بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة إلى 1.0% بحلول نهاية عام 2025.

الفوارق في العائد مهمة

ومع ذلك، حتى لو ارتفعت تكاليف الاقتراض إلى 1.0% أو أعلى، فإن الفوارق في العائد مع الولايات المتحدة قد لا تضيق بالضرورة ولكن في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يفاجئ بعض المستثمرين بتصميمه على تطبيع السياسة النقدية، فإن أي انتعاش للين سوف يعتمد على سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي بقدر اعتماده على السياسة المحلية. ومع ذلك، ومع حالة عدم اليقين التي تحيط بالتوقعات الاقتصادية العالمية بسبب التوترات الجيوسياسية المتزايدة وعودة ترامب إلى البيت الأبيض، فإن تدفقات الملاذ الآمن قد تكون أيضا المنقذ للين في عام 2025.ولكن في حين أن الفوارق في العائد مع الولايات المتحدة قد لا تضيق بالضرورة كثيراً إذا وجد بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه أمام مجال محدود للغاية لخفض أسعار الفائدة. وبالتالي، فبينما قد يفاجئ بنك اليابان بعض المستثمرين بتصميمه على تطبيع السياسة النقدية، فإن أي انتعاش للين سوف يعتمد على سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي بقدر اعتماده على السياسة المحلية. ومع ذلك، ومع حالة عدم اليقين التي تحيط بالتوقعات الاقتصادية العالمية بسبب التوترات الجيوسياسية المتزايدة وعودة ترامب إلى البيت الأبيض، فإن تدفقات الملاذ الآمن قد تكون أيضاً منقذ الين في عام 2025.ولكن في حين أن الفوارق في العائد مع الولايات المتحدة قد لا تضيق بالضرورة كثيراً إذا وجد بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه أمام مجال محدود للغاية لخفض أسعار الفائدة. وبالتالي، فبينما قد يفاجئ بنك اليابان بعض المستثمرين بتصميمه على تطبيع السياسة النقدية، فإن أي انتعاش للين سوف يعتمد على سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي بقدر اعتماده على السياسة المحلية. ومع ذلك، ومع حالة عدم اليقين التي تحيط بالتوقعات الاقتصادية العالمية بسبب التوترات الجيوسياسية المتزايدة وعودة ترامب إلى البيت الأبيض، فإن تدفقات الملاذ الآمن قد تكون أيضاً منقذ الين في عام 2025.