تمت مكافأة المستثمرين المتناقضين على مراهنتهم على قطاع الطاقة الأمريكي المنهك في وقت سابق من هذا العام بارتفاع هائل. يعتقد البعض أن سوق النفط المحكم والنمو المرن في الولايات المتحدة سيحافظان على ارتفاع مخزونات الطاقة لبقية عام 2023.

ارتفع أكبر صندوق متداول في بورصة الطاقة الأمريكية، وهو صندوق Energy Select Sector SPDR، بنسبة 15٪ تقريبًا خلال الأشهر الثلاثة الماضية ويقف بالقرب من أعلى مستوى له منذ تسع سنوات.

وتأتي هذه الخطوة في أعقاب ارتفاع أسعار النفط الذي أدى إلى ارتفاع سعر خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي (WTI) بأكثر من 30٪ منذ يونيو بسبب مخاوف العرض من تخفيضات الإنتاج الممتدة من قبل المملكة العربية السعودية وروسيا، بالإضافة إلى القوة غير المتوقعة في الاقتصاد الأمريكي. .

يجادل المستثمرون المتفائلون بأن أسهم الطاقة لا تزال رخيصة بالمعايير التاريخية - وأقل قيمة بكثير من المجالات الأخرى في السوق. يتم تداول قطاع الطاقة حاليًا بسعر آجل إلى نسبة الأرباح تبلغ 12.2، وهو أقل بكثير من متوسط السعر إلى الأرباح الآجل التاريخي البالغ 15.3، وفقًا لشركة LSEG DataStream. يتم تداول SP 500 عند سعر ربحية آجل قدره 20.

وقال تشارلز ليمونيدز، رئيس صندوق التحوط Value Works LLC، الذي يزيد وزنه في القطاع: "يمكن أن ترتفع التقييمات حتى لو ظل سعر النفط ثابتًا، لأنه على أساس التدفق النقدي، يتم تسعير هذه الأسهم بشكل معقول للغاية".

ارتفعت أسهم الطاقة العام الماضي مع قفز التضخم إلى أعلى مستوياته في 40 عامًا لكنه هبط بقوة في بداية عام 2023، عندما شجعت توقعات الركود الأمريكي وفائض المعروض المستثمرين على جني الأرباح.

ولم تتحقق كلا التوقعات: فقد أثبت النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة أنه أكثر مرونة بكثير مما توقعه كثيرون، على الرغم من تشديد السياسة النقدية الأكثر عدوانية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ عقود من الزمن.

وفي الوقت نفسه، قامت شركات الحفر بإيقاف منصات الحفر عن العمل، مما ساهم في ما يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه سوق ضيقة، في حين قلصت روسيا والمملكة العربية السعودية الإنتاج.

ويقل عدد منصات الحفر في الولايات المتحدة بنحو 16% عما كان عليه في مثل هذا الوقت من العام الماضي، وفقًا لبيانات من شركة خدمات الطاقة الأمريكية بيكر هيوز. وقالت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية إن إنتاج النفط الأمريكي من أكبر المناطق المنتجة للصخر الزيتي في طريقه للانخفاض للشهر الثالث على التوالي في أكتوبر إلى أدنى مستوى منذ مايو.

وعلى الرغم من المكاسب الأخيرة، ارتفع مؤشر قطاع الطاقة SP 500 بنسبة 4.2% فقط منذ بداية العام حتى الآن، مقارنة بارتفاع بنسبة 38% في أسهم التكنولوجيا وارتفاع بنسبة 45% تقريبًا في قطاع الاتصالات. وارتفع مؤشر SP 500 الأوسع بنحو 16%.

وكتبت سافيتا سوبرامانيان، خبيرة الأسهم والاستراتيجية الكمية في بنك أوف أمريكا جلوبال إنفستورز، التي لديها وزن زائد في هذا القطاع: "شركات الطاقة لديها نظام جديد للإمدادات" من شأنه أن يبقي إمدادات النفط مقيدة.

أصبح بنك سيتي يوم الاثنين أحد أحدث البنوك التي توقعت أن سعر خام برنت القياسي العالمي قد يتجاوز 100 دولار للبرميل هذا العام.

وقال بيارن شيلدروب، كبير محللي السلع الأولية في شركة SEB للأبحاث، إنه في حين تميل أسعار النفط المرتفعة إلى التأثير في النهاية على الطلب، فمن غير المرجح أن يحدث ذلك حتى يرتفع برنت إلى ما بين 110 و120 دولارًا.

وأضاف أنه في الوقت نفسه، فإن استمرار روسيا والسعودية في فرض قيود على الإنتاج سيحافظ على حد أدنى لأسعار النفط في الوقت الحالي.

يبدو أن أجزاء من السوق متشككة في أن مخزونات الطاقة لا يزال أمامها الكثير لتستمر في العمل.

ويشير المستثمرون المتشائمون إلى أرباح القطاع، حيث من المتوقع أن تنخفض معدلات النمو بنسبة 37% في الربع الثالث، تليها انخفاضات بأرقام مزدوجة في كل من الربع الرابع والربع الأول من عام 2024، وفقًا لتقديرات LSEG.

وقد يتأثر الطلب على الطاقة إذا لم يتحقق انتعاش في اقتصاد الصين، أكبر مستهلك للسلع الأساسية. إن الركود في الولايات المتحدة عام 2024 - والذي لا يزال العديد من الاستراتيجيين ينظرون إليه على أنه احتمال على الرغم من الآمال المتزايدة بهبوط سلس - يمكن أن يؤثر أيضًا على أسعار النفط.

ويمكن أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط المستمر أيضًا إلى مخاوف بشأن انتعاش التضخم في الولايات المتحدة، مما يعزز مبررات قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتهدئة النمو الاقتصادي من خلال إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.

وكتب محللون في ماكواري: "إن الزيادة المدفوعة بالعرض في أسعار النفط تجلب احتمال تجدد التضخم ... وتباطؤ الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي".

ومع ذلك، يعتقد رودني كلايتون، مدير المحفظة في شركة داف فيلبس لإدارة الاستثمارات، أن الأرباح الكبيرة لقطاع الطاقة ستجذب المستثمرين الباحثين عن الدخل - خاصة إذا تعثر الاقتصاد وانخفضت عائدات السندات.

وقال "الشركات تعمل على بناء ثقة المستثمرين وهي مترددة للغاية في خفض تلك الأرباح". "من المفترض أن يؤدي ذلك إلى تعامل أسهم الطاقة بشكل أكثر سلاسة مما اعتدنا عليه."

ليس هناك فترة راحة للعملات الأوروبية المتعثرة، حيث أن التوقف المحتمل في ارتفاع أسعار الفائدة من البنك المركزي والتوقعات الاقتصادية الضعيفة تضع التركيز على التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة.

انخفض الجنيه الاسترليني إلى أدنى مستوى له في أكثر من ستة أشهر مقابل الدولار يوم الخميس، حتى بعد أن أبقى بنك إنجلترا أسعار الفائدة عند أعلى مستوى في 15 عاما وتعهد برفع تكاليف الاقتراض مرة أخرى إذا لم يتمكن من كبح التضخم.

وانخفض الفرنك السويسري، أحد أفضل العملات الرئيسية أداءً هذا العام مقابل الدولار، بنسبة 1٪ تقريبًا عند نقطة واحدة بعد أن فاجأت سويسرا الأسواق بإيقاف دورة رفع أسعار الفائدة مؤقتًا.

وفي الوقت نفسه، فشل رفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية يوم الخميس في السويد في توفير الكثير من الراحة للعملة الاسكندنافية المتعثرة، والتي انخفضت بنسبة تزيد عن 6٪ مقابل العملة الأمريكية حتى الآن هذا العام.

وباختصار، فإن التوقعات بالنسبة للعملات في أوروبا هبوطية، كما يقول المحللون والمستثمرون، مستشهدين بارتفاع الدولار والنمو الاقتصادي الراكد في الدول الأوروبية مع ارتفاع أسعار النفط.

وقال كيت جوكس، الرئيس العالمي لاستراتيجية العملة في سوسيتيه جنرال: "إننا نتحول إلى التركيز على النمو بشكل أكبر مما تفعله البنوك المركزية".

وقدم بنك إنجلترا رسائل متضاربة من خلال تعهده بالبقاء صارمًا بشأن التضخم، وهو ما يزيد عن ثلاثة أضعاف هدفه البالغ 2٪، في حين أشار إلى تباطؤ النمو الاقتصادي.

ورفع البنك المركزي الأوروبي الأسبوع الماضي أسعار الفائدة إلى مستوى قياسي بلغ 4% وحسن توقعاته للتضخم لعام 2024، لكن اليورو انخفض وخسر ما يقرب من 2% مقابل الدولار هذا الشهر.

وقال جوكس من بنك سوسيتيه جنرال إن اليورو "يتجه نحو إلقاء نظرة على التكافؤ"، في إشارة إلى سعر الدولار الواحد.

البنك المركزي الأوروبي، مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، دفع بفكرة بقاء أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول. من المفترض أن تدعم هذه الخلفية العملة ولكن في حالة اليورو، يركز المتداولون على الأداء الاقتصادي الضعيف في المنطقة ويراهنون على أن البنك المركزي الأوروبي سيضطر إلى خفض سعر الفائدة قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وقال إد هاتشينجز، رئيس أسعار الفائدة في شركة أفيفا إنفستورز، إن البنوك المركزية الأوروبية بشكل عام "ترغب في تصوير فكرة ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول". لكنه قال إن الأسواق "تتقدم على ذلك".

ورفع البنك المركزي السويدي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4% وقال إنه قد يحتاج إلى بذل المزيد من الجهد لخفض التضخم. ولم تنقطع العملة، التي وصفها البنك المركزي بأنها "ضعيفة بشكل غير مبرر"، ولا تزال بالقرب من مستوى قياسي منخفض مقابل اليورو.

ومن المتوقع أن ينكمش الاقتصاد السويدي، الذي تضرر من الاضطرابات في سوق العقارات، هذا العام.

في الواقع، البنك المركزي الوحيد الذي ضربت لهجته المتشددة على وتر حساس في الأسواق هو بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي أبقى أسعار الفائدة ثابتة يوم الأربعاء لكنه أشار إلى زيادة أخرى في سعر الفائدة هذا العام.

ويقترب مؤشر الدولار، الذي يقيس العملة الأمريكية مقابل أقرانها، من أعلى مستوياته في أكثر من ستة أشهر.

وقال ناثان ثوفت، كبير مسؤولي الاستثمار في مانولايف لإدارة الاستثمارات، إن هذا يرجع إلى أن "البيانات تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي في الوقت الحالي أفضل بكثير من معظم اقتصادات أوروبا الغربية".

وتوقع أن يكون أحد البنوك المركزية الأوروبية الكبرى هو أول من يخفض أسعار الفائدة.

ويتوقع اقتصاديون استطلعت رويترز آراءهم أن ينمو اقتصاد منطقة اليورو 0.6 بالمئة هذا العام، وأن ينمو اقتصاد المملكة المتحدة 0.4 بالمئة والولايات المتحدة 2 بالمئة.

وقال بيورن جيش، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في مجموعة DWS: "مع زيادة اعتمادنا على البيانات، تتأرجح العملات مع كل جزء من البيانات المتاحة".

إن الدفع والجذب في توقعات السوق قبل قرارات سعر الفائدة، كما كان الحال في بريطانيا ومنطقة اليورو هذا الشهر، يسلط الضوء على التقلبات المتزايدة المحيطة باجتماعات البنوك المركزية.

ويتوقع نومورا أن يضعف الجنيه الاسترليني إلى 1.22 دولار بحلول نهاية أكتوبر/تشرين الأول، من 1.23 دولار الآن. وقال الاقتصاديون في آي إن جي إن الكرونة السويدية لا تزال "ضعيفة".

الدافع الآخر لقوة الدولار هو أسعار النفط، حيث يتم تداوله بالقرب من أعلى مستوياته خلال 10 أشهر فوق 90 دولارًا للبرميل.

وقال ثيموس فيوتاكيس، الرئيس العالمي لاستراتيجية الصرف الأجنبي في باركليز: "الولايات المتحدة منتج للنفط، لذا فهي تميل إلى أن تتضرر قليلاً من ارتفاع أسعار النفط، في حين أن أوروبا واليابان تتضرران بشكل أكبر".

وأضاف فيوتاكيس أن البنوك المركزية الأوروبية "في مأزق"، حيث يهدد ارتفاع أسعار النفط أيضًا بدفع التضخم إلى الارتفاع.

وقالت أورلا غارفي، مديرة محفظة الدخل الثابت في بنك فيدرال هيرميس، إن هذا جعل رهانات خفض أسعار الفائدة في أوروبا تبدو ضعيفة.

وقالت "بيانات النمو والتضخم ستكون أكثر تقلبا في المستقبل وهذا في حد ذاته سيخلق تقلبات أكبر في السوق".

اتخذ البنك الوطني السويسري خطوة غير متوقعة بالحفاظ على سعر الفائدة عند 1.75%. لقد فاجأ هذا القرار الأسواق، حيث كان الإجماع يميل نحو زيادة سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. ويعود الأساس المنطقي للبنك المركزي السويسري لهذه الخطوة إلى تقييمه بأن "التشديد الكبير للسياسة النقدية خلال الأرباع الأخيرة يقاوم الضغوط التضخمية المتبقية".

رد فعل السوق

وكانت تداعيات قرار البنك المركزي السويسري غير المتوقع سريعة وواضحة. وشهدت عوائد السندات السويسرية انخفاضا حادا، كما تعرض سعر صرف الفرنك السويسري لانتكاسة ملحوظة. تشمل التغييرات الملحوظة ارتفاع سعر صرف الجنيه إلى الفرنك السويسري (GBP/CHF) بنسبة 0.45% إلى 1.1145، وارتفاع اليورو إلى الفرنك السويسري (EUR/CHF) بنسبة 0.73% إلى 0.9651، والدولار الأمريكي إلى الفرنك السويسري (USD/CHF). ) معززا بنسبة 0.78% إلى 0.9058.

موقف البنك المركزي السويسري

وبينما قام البنك المركزي السويسري بتعليق رفع أسعار الفائدة مؤقتًا، فقد ترك الباب مفتوحًا لزيادة أسعار الفائدة في المستقبل. وشدد البنك المركزي على أن تشديد السياسة النقدية بشكل إضافي قد يكون ضروريا لضمان استقرار الأسعار على المدى المتوسط. ومع ذلك، يشير تفسير السوق إلى أنه من غير المرجح أن يواصل البنك المركزي السويسري رفع أسعار الفائدة في المستقبل القريب.

توقعات السوق

وقد أدى التوقف غير المتوقع في رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي السويسري إلى تعديل سريع في توقعات السوق. يقوم المتداولون والمستثمرون الآن بإعادة تقييم افتراضاتهم، مع تزايد الاعتقاد بأن البنك المركزي السويسري ربما يكون قد أنهى دورة رفع أسعار الفائدة وربما يفكر في تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل.

تدخل البنك المركزي السويسري

يشتهر البنك الوطني السويسري بتدخله الاستباقي في سوق الصرف الأجنبي لإدارة تقييم الفرنك السويسري. وبينما قد تواجه العملة ضغطًا هبوطيًا بسبب قرار سعر الفائدة، من المتوقع أن يؤدي استعداد البنك المركزي السويسري للتدخل في سوق الفوركس إلى الحد من انخفاض قيمة الفرنك.

لقد أرسل قرار سعر الفائدة المفاجئ للبنك المركزي السويسري أصداء في جميع أنحاء الأسواق المالية، مما أكد التزام البنك المركزي بموازنة سياسته النقدية ضد الضغوط التضخمية. وسيظل مسار الفرنك السويسري، على وجه الخصوص، نقطة محورية للمتداولين والمستثمرين أثناء تقييمهم لتحركات البنك الوطني السويسري التالية في المشهد الاقتصادي العالمي المتطور باستمرار.

1. البنك الوطني السويسري وبنك إنجلترا يوقفان رفع أسعار الفائدة بشكل غير متوقع.

2. حظرت روسيا تصدير البنزين والديزل إلى معظم الدول اعتبارًا من 21 سبتمبر.

3. يحذر "بوند كينج" جروس مستثمري السندات الأمريكية من أن الألم لم ينته بعد.

4. ظل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في اليابان أعلى من هدف بنك اليابان للشهر السابع عشر على التوالي.

5. وصلت مطالبات البطالة الأولية في الولايات المتحدة إلى مستوى منخفض جديد خلال 8 أشهر تقريبًا الأسبوع الماضي.

البنك الوطني السويسري وبنك إنجلترا يوقفان رفع أسعار الفائدة بشكل غير متوقع

أبقى بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير يوم الخميس بالتوقيت المحلي، وهي المرة الأولى منذ ما يقرب من عامين التي يختار فيها عدم رفع أسعار الفائدة في مكافحة التضخم المرتفع بشكل عنيد. وفي بيان، قال محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي إن التضخم انخفض بشكل حاد في الأشهر الأخيرة وسيستمر ذلك. وأضاف: "لكن ليس هناك مجال للرضا عن النفس". ووفقا لمحضر اجتماع السياسة، يجب أن تظل أسعار الفائدة "مقيدة بما فيه الكفاية لفترة طويلة بما فيه الكفاية" لإعادة التضخم إلى هدف البنك المركزي البالغ 2٪، في حين خفضت أيضا التوقعات الاقتصادية. قبل ذلك، أعلن البنك الوطني السويسري (SNB) أيضًا بشكل غير متوقع عن توقف مؤقت لرفع أسعار الفائدة وسيوسع إمدادات السيولة للبنوك، لكن محافظ البنك الوطني السويسري توماس جوردان قال إنه إذا ساءت توقعات التضخم، فسيتم رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.

وحظرت روسيا صادرات البنزين والديزل إلى معظم الدول اعتبارا من 21 سبتمبر

وقالت الحكومة الروسية إنها ستفرض حظرا على صادرات البنزين والديزل اعتبارا من 21 سبتمبر/أيلول المقبل لفترة غير معلومة، حيث يبلغ حجم صادرات هذين النوعين من الطاقة نحو مليون برميل يوميا. وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر، صدرت روسيا ما متوسطه حوالي 63 ألف طن من الديزل و8000 طن من البنزين يوميًا في أول 13 يومًا من شهر سبتمبر، أي أقل بنسبة 31% من متوسط صادرات الديزل اليومية مقارنة بالأيام الثلاثين الأولى من أغسطس. حيث كانت المصافي تخضع للصيانة الموسمية. علاوة على ذلك، دفعت جهود الحكومة الروسية للحد من ارتفاع أسعار الوقود المحلية المنتجين إلى تحويل المزيد من الوقود إلى السوق المحلية. قد يؤدي الحظر المؤقت الذي فرضته روسيا على تصدير الوقود إلى تفاقم النقص الحالي في سوق النفط العالمية حيث يقوم زعيما أوبك +، المملكة العربية السعودية وروسيا، بتقييد إمدادات النفط الخام.

يحذر "بوند كينج" جروس مستثمري السندات الأمريكية من أن الألم لم ينته بعد

قال بيل جروس، الرئيس التنفيذي السابق لشركة إدارة الاستثمار في المحيط الهادئ (بيمكو)، إن معاناة مستثمري السندات لم تنته بعد، على الرغم من أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة. وكتب جروس في أحدث توقعاته للاستثمار أن سوق السندات ستعاني من خسائر قياسية للعام الثالث بسبب التضخم الثابت واتساع العجز. وشبه التحفيز المالي الذي تقدمه الحكومة بـ "إلقاء الأموال من طائرة هليكوبتر". وحث جروس المستثمرين على تقليل حيازاتهم من سندات الخزانة الأمريكية وسندات الشركات حيث أن سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مبالغ فيها.

ظل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في اليابان أعلى من هدف بنك اليابان للشهر السابع عشر على التوالي

أظهرت بيانات صدرت اليوم الجمعة أن معدل التضخم الأساسي في اليابان استقر عند 3.1% في أغسطس، وكان أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2% للشهر السابع عشر على التوالي. وهذه علامة على اتساع ضغوط الأسعار التي يمكن أن تعزز حالة الخروج من سياستها النقدية شديدة التساهل. في حين أنه من المتوقع على نطاق واسع أن يترك بنك اليابان سياسته النقدية شديدة التساهل دون تغيير، فإن اهتمام السوق يتركز على أي تلميحات من محافظ بنك اليابان كازو أويدا حول مدى سرعة البنك المركزي في التخلص التدريجي من التحفيز. هناك تكهنات بأن بنك اليابان سينهي قريبًا أسعار الفائدة السلبية بالإضافة إلى هدفه المتمثل في الحفاظ على عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات عند حوالي 0٪ استجابةً للضغوط التضخمية المتزايدة.

وصلت مطالبات البطالة الأولية في الولايات المتحدة إلى مستوى منخفض جديد في ما يقرب من 8 أشهر الأسبوع الماضي

انخفضت طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة بشكل غير متوقع الأسبوع الماضي. تظهر بيانات وزارة العمل الأمريكية أن مطالبات البطالة الأولية للأسبوع المنتهي في 16 سبتمبر سجلت 201 ألف، وهو مستوى منخفض جديد منذ الأسبوع المنتهي في 28 يناير، مما يشير إلى أن سوق العمل لا يزال ضيقًا. وتراوحت مطالبات البطالة الأولية الأسبوعية هذا العام بين 194.000 و265.000. لكنها قد تنتعش في الأسابيع المقبلة حيث سيؤدي الإضراب الجزئي لعمال السيارات المتحدين (UAW) إلى نقص في بعض مواد الإنتاج، مما يجبر شركات صناعة السيارات على تسريح العمال مؤقتًا. منحت شركة فورد يوم الجمعة الماضي إجازة لـ 600 عامل لم يكونوا مضربين، بينما قالت جنرال موتورز إنها تتوقع وقف العمليات في مصنعها للسيارات في كانساس، مما يؤثر على 2000 عامل. قالت شركة ستيلانتيس، الشركة الأم لشركة كرايسلر، إنها ستسرح مؤقتًا 68 موظفًا في ولاية أوهايو وتتوقع منح إجازة لـ 300 عامل آخر في ولاية إنديانا. ومن غير المرجح أن يكون للإضراب تأثير على الوظائف غير الزراعية، على الرغم من أنه بدأ قرب نهاية أسبوع مسح الرواتب غير الزراعية.

UTC+8 07:30 مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في اليابان على أساس سنوي (أغسطس)

UTC+8 11:00 يعلن بنك اليابان عن قراره بشأن سعر الفائدة

UTC+8 14:00 شهري مبيعات التجزئة في المملكة المتحدة (أغسطس)

UTC+8 14:30 محافظ بنك اليابان كازو أويدا يعقد مؤتمرًا صحفيًا حول السياسة النقدية

UTC+8 15:15 مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الفرنسي (سبتمبر)

UTC+8 15:30 مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الألماني (SA) (سبتمبر)

UTC+8 16:00 مؤشر مديري المشتريات التصنيعي لمنطقة اليورو (SA) (سبتمبر)

UTC+8 16:30 مؤشر مديري المشتريات (PMI) لخدمات التصنيع في المملكة المتحدة (سبتمبر)

UTC+8 20:30 شهري مبيعات التجزئة الكندية (SA) (يوليو)

UTC+8 20:50 تتحدث محافظ الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك

UTC+8 21:45 مؤشر مديري المشتريات PMI الأولي لخدمات التصنيع IHS Markit الأمريكية (SA) (سبتمبر)

UTC+8 01:00 اليوم التالي: سان فرانسيسكو تتحدث رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ماري دالي

UTC+8 01:00 اليوم التالي: رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس كاشكاري يلقي خطابًا

وقد استوعبت الأسواق المالية رسالة بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن رفع أسعار الفائدة لفترة أطول، مع ارتفاع الدولار وتحول منحنى العائد إلى الأعلى في أعقاب قرار الأمس. ومع ذلك، لا تزال السوق متشككة إلى حد ما بشأن احتمال الارتفاع النهائي لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس الذي أشارت إليه توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي لهذا العام، حيث كان تسعير اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في نوفمبر هو 8 نقاط أساس فقط مع تسعير 13 نقطة أساس بحلول وقت اجتماع ديسمبر.

لا يزال سوق الوظائف ضيقًا، كما يتضح من انخفاض أرقام مطالبات البطالة اليوم، لكننا ما زلنا نعتقد أن ضغوط التضخم الأساسية سوف تتباطأ بشكل ملحوظ، وسوف تضعف التوقعات الاقتصادية، ولن يستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في النهاية. إن سوق العمل هو دائما آخر ما يتراجع في حالة الركود، وهناك مجالات ضعف أكثر وضوحا.

على سبيل المثال، انخفضت مبيعات المنازل القائمة في الولايات المتحدة بنسبة 0.7% على أساس شهري في أغسطس إلى مستوى 4.04 مليون بدلاً من ارتفاعها على أساس شهري بنسبة 0.7% كما توقعت السوق. ولا يرجع ذلك إلى ضعف الطلب فحسب، بل أيضًا إلى الانهيار الكامل في العقارات المتاحة للشراء. تعد قضية القدرة على تحمل التكاليف في المقدمة والمركز هنا، حيث ارتفعت الأسعار بنسبة 50٪ تقريبًا على المستوى الوطني خلال الوباء، ولكن من الواضح أن الطلب قد سحق بسبب حقيقة أن أسعار الرهن العقاري تضاعفت ثلاث مرات منذ أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة. ولكن هذا الارتفاع في تكاليف الاقتراض يعمل على تقييد المعروض من المساكن المعروضة للبيع أيضاً ـ فالناس الذين يعيشون تحت معدلات رهن عقاري تتراوح بين 2.5% إلى 3.5% لا يستطيعون التخلي عن هذه المساكن. لا يمكنهم أخذ الرهن العقاري معهم عند انتقالهم إلى المنزل، لذا، حتى إذا قمت بتقليص حجم العقار إلى عقار أصغر وأرخص، فمن المرجح أن ينتهي بك الأمر إلى دفع دفعة شهرية أعلى للرهن العقاري بالدولار.

ونتيجة لذلك، فقد أصبحنا في موقف مجنون، حيث أصبح عدد صفقات الإسكان على قدم المساواة مع المستويات المنخفضة التي شهدناها أثناء الأزمة المالية العالمية، ورغم ذلك فإن أسعار المساكن آخذة في الارتفاع. من المفترض أن يكون هذا بمثابة نعمة لبناة المنازل، ولكن لاحظ الانخفاض الكبير في المعنويات وبدايات الإسكان الذي شهدناه في وقت سابق من الأسبوع. إن الانخفاض في حركة المشترين المحتملين يجعل شركات البناء حذرة. من الواضح أن معدلات الرهن العقاري عند 7٪+ ستفعل ذلك بمرور الوقت، ولكن قد تكون علامة أخرى على أن قطاع الأسر بدأ في التراجع عند الهامش الآن حيث يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن مدخرات عصر الوباء على وشك النفاد.

لا يزال المؤشر الرئيسي يشير إلى أنه لا يمكن استبعاد الركود

وفي الوقت نفسه، سجل المؤشر الاقتصادي الرائد في الولايات المتحدة، والذي يجمع بين مجموعة من الأرقام الأخرى، بما في ذلك مطالبات البطالة، والطلبات، ومتوسط أسبوع العمل، ومنحنى العائد وظروف الائتمان، انخفاضه الشهري السابع عشر على التوالي. وكما يظهر الرسم البياني أدناه، كان المؤشر عند هذه الأنواع من المستويات مؤشرًا واضحًا للركود في الماضي، ولكن في الوقت الحالي، نمو الناتج المحلي الإجمالي قوي.

وتظل وجهة نظرنا هي أن هذه القوة في النشاط نتجت في المقام الأول عن استنزاف الأسر لمدخراتها المتراكمة في فترة الوباء بقوة واقتراض المزيد على بطاقات الائتمان. ولكن مع كون المدخرات محدودة بشكل واضح - لاحظ كتاب بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يستشهد بأدلة على "استنفاد" هذه المدخرات - وصعوبة الحصول على الائتمان الاستهلاكي وبالتأكيد أقل بأسعار معقولة مما كانت عليه من قبل، فإن التدفق النقدي المطلوب لتمويل الزيادات المستمرة في الإنفاق يجب أن ينخفض. تأتي بشكل متزايد من ارتفاع نمو الدخل الحقيقي. سيؤدي ارتفاع أسعار البنزين إلى تآكل القوة الشرائية، في حين أن سداد القروض الطلابية، والإضرابات واحتمال إغلاق الحكومة سيزيد من الضغوط المالية على ملايين الأسر، لذلك سنحتاج إلى رؤية زيادات كبيرة في الأجور للجميع - وليس فقط عمال السيارات - للحفاظ على عافيتهم. إطلاق محرك النمو هذا.

ونظرًا لهذا الوضع، فإننا لا نعتقد فقط أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيترك أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية، بل نرى أيضًا إمكانية إجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة في العام المقبل مقارنة بـ 50 نقطة أساس التي أشار إليها بنك الاحتياطي الفيدرالي حاليًا.

تستمر معنويات السوق في التأثر من توترات ما بعد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي (DJIA -1.08%؛ SP 500 -1.64%؛ Nasdaq -1.82%)، مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 17 عامًا جديدة أخرى ارتفع بالقرب من مقبض 4.50% وسط توقعات بمعدلات فائدة مرتفعة على المدى الطويل. بعض المرونة في سوق العمل الأمريكي، والتي انعكست في قراءة أقل من المتوقع لطلبات إعانة البطالة الأمريكية بين عشية وضحاها، وفرت مساحة أكبر لبنك الاحتياطي الفيدرالي للاحتفاظ بموقفه المتشدد بشكل أكبر.

في الوقت الحالي، في حين أن العقود الآجلة لأسعار الفائدة على أموال بنك الاحتياطي الفيدرالي لا تزال تعكس بعض الشكوك حول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يتابع رفع سعر الفائدة النهائي هذا العام، فقد تم الآن تأجيل الجدول الزمني لتخفيضات أسعار الفائدة إلى جدول زمني لاحق في النصف الثاني من عام 2024. وشهد الدولار الأمريكي بعض الشيء عمليات جني أرباح طفيفة (-0.1%) بين عشية وضحاها، في حين ظلت أسعار الذهب مرجحة (-1.3%). من ناحية أخرى، تمكنت أسعار النفط الخام من تحقيق مكاسب طفيفة بعد تراجع قصير من الظروف الفنية ذروة البيع.

وتجد المؤشرات الأمريكية الرئيسية نفسها عند منعطف حرج، مع عودة المؤشر SP 500 لإعادة اختبار مستوى الدعم الرئيسي عند مستوى 4,330. وبالمثل، يواجه مؤشر ناسداك 100 اختبارًا رئيسيًا للمشترين عند الانخفاض عند مستوى 14,680. تحملت قطاعات النمو الحساسة لسعر الفائدة العبء الأكبر من عمليات البيع مؤخرًا، حيث يبدو أن صندوق SPDR SP Semiconductor ETF يخترق ما دون خط العنق لتشكيل الرأس والكتفين على الرسم البياني اليومي. لا تزال هناك احتمالية لتشكيل تباين صعودي على مؤشر القوة النسبية اليومي (RSI)، بشرط أن يتحول المؤشر إلى الأعلى خلال الأيام القادمة، ولكن يجب استعادة مقاومة خط العنق. قد يؤدي الفشل في القيام بذلك إلى ترك أدنى مستوى في مايو 2023 تحت المراقبة لإعادة الاختبار عند مستوى 174.00.

تبدو الأسهم الآسيوية مستعدة لافتتاح متشائم، مع تراجع مؤشر Nikkei بنسبة 1.16% وASX بنسبة 1.13% ومؤشر KOSPI بنسبة 0.90% في وقت كتابة هذا التقرير، وذلك بعد التسليم السلبي من وول ستريت إلى حد كبير. سيكون التركيز الرئيسي اليوم على اجتماع بنك اليابان. مع طرح محافظ بنك اليابان كازو أويدا فكرة أن البنك المركزي يمكن أن يكون لديه ما يكفي من البيانات بحلول نهاية العام لتحديد ما إذا كان سينهي أسعار الفائدة السلبية، يبدو أن الأسواق تعتبر ذلك بمثابة رفع وشيك لأسعار الفائدة في أوائل عام 2024. ولذلك، ستتجه كل الأنظار إلى تصريحات المحافظ في المؤتمر الصحفي بحثًا عن أي إشارات تشير إلى تشدد في صحة هذا الجدول الزمني.

وصل زوج دولار/ين USD/JPY إلى أعلى مستوى جديد له منذ بداية العام هذا الأسبوع، مع استمرار تداول الزوج فوق النطاق 145.00-145.80، حيث تدخل بنك اليابان في شراء 19.7 مليار ين أمريكي في سبتمبر 2022. وبهذا، سيكون التركيز في اجتماع بنك اليابان القادم أيضًا على كيفية معالجة صناع السياسة لضعف الين واستعدادهم لتحمل ارتفاع عوائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات إلى المستويات التي شوهدت آخر مرة في عام 2013.

يشير التباين الهبوطي على مؤشر القوة النسبية اليومي إلى بعض الإرهاق على المدى القريب في الوقت الحالي، ولكن البقاء فوق نمط سحابة إيشيموكو ومتوسطات متحركة مختلفة (MA) على الرسم البياني اليومي لا يزال يترك الاتجاه الصعودي سليمًا للزوج. وقد وصل ارتفاع فروق العائد بين عائدات السندات الحكومية الأمريكية واليابانية إلى أعلى مستوى جديد خلال 10 أشهر، والذي قد لا يزال يوفر بعض التحيز الصعودي للزوج.

كانت أسعار الفضة مرنة في الآونة الأخيرة، حيث قوبلت عمليات البيع بعد بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الخميس ببعض عمليات الشراء الهبوطية خلال الليل، كما يتضح من تشكيل شريط دبوس صعودي على الرسم البياني اليومي. حتى الآن، ارتفعت الأسعار عند إعادة اختبار دعم خط الاتجاه الصعودي القائم منذ أغسطس 2022، حيث تشير القيعان المرتفعة عند تقارب/تباعد المتوسط المتحرك (MACD) إلى بعض الزخم الصعودي.

المزيد من الارتفاع قد يترك مستوى 24.50 دولارًا أمريكيًا تحت المراقبة لإعادة الاختبار، حيث تتواجد الحافة العليا لنمط الترسيخ المستمر منذ أشهر. بينما على الجانب السلبي، سيكون دعم خط الاتجاه الصعودي بمثابة دعم فوري للدفاع عن طريق الثيران.

الخميس: مؤشر داو جونز الصناعي -1.08%؛ ليرة سورية 500 -1.64%؛ ناسداك -1.82%، داكس -1.33%، فوتسي -0.69%