جولدمان ساكس يقول إن دورة خفض أسعار الفائدة العالمية تبشر بالخير للدولار الأمريكي

أربعة من أفضل خمسة مؤشرات أداء للأسهم الآسيوية هذا الشهر من المنطقة، حيث تتصدر تايلاند المجموعة. وقد أدت موجة الشراء المحمومة إلى وضع التدفقات الأجنبية على المسار الصحيح للأسبوع الخامس على التوالي بينما يتداول مؤشر MSCI Asean الآن بالقرب من أعلى مستوى له منذ أبريل 2022.

إن ما يغذي الحماس بشأن الأسواق من إندونيسيا إلى ماليزيا هو الوضع الضعيف نسبياً للمستثمرين الأجانب، والسياسات المحلية الداعمة، فضلاً عن التقييمات الجذابة. وقد مهدت هذه المزايا الطريق للمنطقة للاستفادة من تحول المستثمرين العالميين بعيداً عن نظرائهم الأكبر مثل الصين، وخاصة في ظل تفاقم المشاكل الاقتصادية في ثاني أكبر اقتصاد في العالم.

وقال جون فو، مؤسس شركة فالفيردي للاستثمارات: "لقد تم تجاهل رابطة دول جنوب شرق آسيا لفترة طويلة. لقد بدأ المستثمرون في الاستيقاظ على العديد من الفرص المتاحة، من شركات السلع الأساسية في إندونيسيا إلى سوق صناديق الاستثمار العقاري المستقرة في سنغافورة إلى شركات التكنولوجيا في ماليزيا، وشركات التصدير في فيتنام والعديد من شركات التعافي في تايلاند".

إن أحد المصادر الرئيسية للتفاؤل بشأن جنوب شرق آسيا هو التمركز الخفيف نسبياً في السوق من قبل الصناديق الأجنبية، التي لديها مجال لتوسيع مخصصاتها. كما تبدو التقييمات جذابة، حيث يتم تداول مؤشر MSCI Asean عند 13.6 مرة من تقديرات الأرباح المستقبلية لمدة 12 شهرًا. وهذا مقارنة بمتوسط خمس سنوات يبلغ 14.7 مرة.

ويقول كينيث تانج، مدير المحافظ في صندوق نيكو إيه إم شينتون ثريفت، إن المحفزات السياسية الإيجابية الأخيرة مثل مبادرات تخفيف القيود المالية في إندونيسيا والتدابير في تايلاند وماليزيا التي تؤيد ملكية الأسهم تساعد أيضاً. وأضاف أن البلدان تستفيد أيضاً بقوة من التمثيل العالي للقطاعات الحساسة لأسعار الفائدة والقطاعات ذات العائد المرتفع من البنوك إلى مطوري العقارات.

وقد عززت هذه العوامل قوة مؤشر آسيان، حيث تفوق المؤشر على مؤشر MSCI لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ بنحو 14 نقطة مئوية منذ بداية يوليو/تموز.

وتلاحظ شركات السمسرة هذا الأمر. فقد رفعت مجموعة جولدمان ساكس تصنيف تايلاند من "وزن السوق" إلى "وزن أقل" هذا الشهر على أساس التوقعات بأن صندوق فايوباك الجديد الذي تسيطر عليه الدولة في البلاد سيوفر "الدعم العاطفي والسيولة، مما يجذب رأس المال الأجنبي إلى السوق"، كما كتب تيموثي موي، استراتيجي البنوك، في مذكرة. وفي الشهر الماضي، رفعت شركة نومورا القابضة المحدودة تصنيف الأسهم الماليزية والإندونيسية.

وقال تشون هونغ لي، مدير المحفظة في شركة برينسيبال أسيت مانجمنت: "إذا استمرت تخفيضات أسعار الفائدة ولم يكن هناك ركود، فإن هذا الارتفاع يمكن أن يمتد نحو نهاية عام 2025".

المصدر: Theedgemarkets

[حقائق سريعة]

[ تفاصيل الخبر ]

[ التركيز اليوم ]

إن جدار الديون وأزمة التمويل وتراجع قيم المباني تلوح في الأفق فوق سوق العقارات التجارية، مما يشكل تهديداً للمستثمرين والبنوك، ولكن شركة جولدمان ساكس لإدارة الأصول هي المشتري.

قالت ليندسي روزنر، رئيسة الاستثمار المتعدد القطاعات في الشركة: "إن وجود بعض العقارات التي تعاني من مشاكل مع ارتفاع معدلات الشواغر ووجود مشكلة تتعلق بتكلفة رأس المال أو تكلفة الديون لا يعني أن فئة الأصول بأكملها تعاني من مشكلة ما. لقد تمكنا من العثور على الكثير من الفرص في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التجاري".

وتركز روزنر - التي تصف سوق الأوراق المالية العقارية التجارية بأنها سوق "كان الناس قلقين بشأنها" - على "العقارات الخاصة جدًا التي تحظى باهتمام كبير". وقالت في بودكاست بلومبرج إنتليجنس كريدت إيدج إن من المفيد أن تكون انتقائيًا حيث من غير المرجح أن يتعافى القطاع المكتبي على نطاق واسع مع استمرار العمل عن بُعد.

كما يرى جولدمان ساكس قيمة في ديون المستودعات الصناعية المستخدمة في الخدمات اللوجستية، ويفضل السندات العقارية التجارية على السندات المؤسسية، وفقًا لروزنر. وعلى الرغم من كل التشاؤم الذي توقع أن يؤدي الوباء إلى مباني فارغة وسلسلة من حالات التخلف عن السداد، فقد تمكنت ديون العقارات التجارية من التفوق على ديون الشركات ذات الدرجة الاستثمارية هذا العام.

وقالت في إشارة إلى الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التجاري: "القيمة النسبية موجودة بالفعل. إنها جزء جيد من محفظتنا، ونعتقد أنها تولد قدرًا لائقًا من العائد".

وتعتقد روزنر أن آفاق أسواق الائتمان إيجابية بشكل عام لأن "العائد لا يزال موجودا"، ورغم أن الاقتصاد يتباطأ، فإنها ترى أن احتمالات حدوث ركود في الولايات المتحدة تتراوح بين 15% و20% فقط.

وفيما يتعلق بالديون ذات الدرجة الاستثمارية، تفضل جولدمان الجهات المصدرة من القطاع المالي، والتي قالت إنها تفوقت على أساس العائد الفائض.

وقال روزنر، الذي يركز على الدخل الثابت العام في جولدمان ساكس: "لا يقتصر الأمر على البنوك الأميركية التي تركز على المال. فقد كانت هناك فرصة في البنوك الفرنسية حيث كانت هناك حالة من عدم اليقين بشأن الانتخابات الفرنسية".

وفي الوقت نفسه، يتجنب جولدمان سندات قطاع المرافق، استناداً إلى التكلفة العالية للتحول الأخضر. وقال روزنر: "هذا من شأنه أن يضعهم في نوع مختلف من وضع الميزانية العمومية عما نعتقد أنه مفيد لكونهم حاملي سندات".

وبحسب تصنيفات الشركات، تفضل روزنر الشركات التي حصلت على تصنيف BBB، والتي احتفظت بالنقد ولم تزيد من الاستدانة. وقالت: "لا تزال الشركات التي حصلت على تصنيف BBB جزءًا من السوق الذي نحبه حقًا".

ويفضل روزنر سندات الخزانة ذات آجال الاستحقاق القصيرة نظرا لاحتمال تفاقم المنحنى بعد الانتخابات الأميركية.

وقالت روزنر "لا يترشح أي من المرشحين على أساس برنامج ضبط مالي. وقد ينحدر منحنى سندات الخزانة بشكل حاد"، مضيفة أن آجال الاستحقاق التي تتراوح بين ثلاث وخمس سنوات تبدو الأكثر جاذبية في هذا السيناريو.

المصدر: الأسواق الحافة

الإسراف المالي

نداء عام للملاذ الآمن

تخفيضات أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي

الجغرافيا السياسية و"إلغاء الدولرة"