زوج الجنيه الإسترليني/الين الياباني يتراجع مرة أخرى إلى مستوى 186.00 قبيل صدور مؤشر أسعار المستهلك في المملكة المتحدة

انخفض معدل التضخم في أسعار المستهلك الرئيسي في أغسطس إلى 2.0% على أساس سنوي، مقابل 2.5% على أساس سنوي في يوليو، وأقل بقليل من التوقعات الإجماعية البالغة 2.1% على أساس سنوي.

وانخفضت أسعار السلع إلى الانكماش بنسبة -0.7% على أساس سنوي، مع انخفاض أسعار البنزين بنسبة 5.1% على أساس سنوي. بالإضافة إلى ذلك، لاحظت هيئة الإحصاء الكندية خصومات أكبر على الملابس والأحذية خلال فترة التسوق للعودة إلى المدارس.

ارتفعت أسعار الخدمات بنسبة 4.3% على أساس سنوي، بانخفاض عُشر فقط عن يوليو، حيث يواصل الكنديون دفع تكاليف المأوى. وتنمو أسعار الإيجار بنسبة 8.9% على أساس سنوي، في حين تنمو تكاليف فائدة الرهن العقاري بنسبة 18.8% على أساس سنوي.

تباطأت مقاييس التضخم "الأساسية" المفضلة لدى بنك كندا إلى 2.4% على أساس سنوي في أغسطس، انخفاضًا من 2.5% على أساس سنوي في يوليو. وعلى أساس سنوي لمدة ثلاثة أشهر، تحرك المتوسط من 2.8% في يوليو إلى 2.4% في أغسطس.

التأثيرات الرئيسية

لقد عاد التضخم إلى هدف بنك كندا البالغ 2.0%. وفي الوقت نفسه، تواصل المقاييس الأساسية الانخفاض. وكانت هذه الأرقام لتكون أقل من ذلك بكثير لولا التأثير الهائل لتكاليف الإسكان المرتفعة. وينمو التضخم باستثناء المأوى بنسبة 0.5% فقط على أساس سنوي! وهذا يوضح كيف أن أسعار الفائدة المرتفعة ما زالت تثقل كاهل الاقتصاد الكندي وتؤدي إلى تباطؤ وتيرة النمو.

لا يزال التضخم يؤكد الحاجة إلى استمرار بنك كندا في خفض أسعار الفائدة. ونعتقد أن سعر الفائدة الحالي لا يزال أعلى بنحو 200 نقطة أساس من المستوى الذي ينبغي أن يكون عليه استناداً إلى الحالة الحالية للاقتصاد. وهذا بعد خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس على مدى الأشهر القليلة الماضية. ولا عجب أن احتمالات خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أكبر تتزايد في أسواق العقود الآجلة. وعلى مدى الأسابيع القليلة المقبلة، سنحظى بعدد من أعضاء بنك كندا يتحدثون عن الاقتصاد. وهذا من شأنه أن يوفر للبنك المركزي الكثير من الفرص لتحريك أسعار السوق نحو مسارها المقصود.

بعد أكثر من عامين من المعاناة من أزمة العملة، تشعر البنوك المركزية في آسيا بقدر من الارتياح بعد أن قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية يوم الأربعاء. ولكن الطريق أمام السياسة النقدية في المنطقة سوف يكون محفوفاً بالمخاطر من الآن فصاعداً.

إن خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة يتيح المجال للمسؤولين في جاكرتا وسيول ومومباي للتحرك نحو خفض أسعار الفائدة أيضاً. وقد اجتذبت احتمالات قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي ببدء دورة خفض أسعار الفائدة على المستوى الإقليمي المستثمرين، الذين ضخوا أموالهم في أسواق الديون والأسهم الآسيوية الناشئة، الأمر الذي ساعد في تعزيز العملات في المنطقة.

والسؤال المطروح الآن أمام محافظي البنوك المركزية في آسيا هو مقدار التخفيضات التي يتعين عليهم خفضها في الأشهر المقبلة، أو ما إذا كانوا في حاجة إلى خفضها على الإطلاق. وتواجه بلدان مثل الهند والفلبين مخاطر التضخم، في حين قد تعطي كوريا الجنوبية الأولوية للاستقرار المالي.

وقال برايان تان، الخبير الاقتصادي الإقليمي في باركليز بي إل سي: "من الخطأ الاعتقاد بأن صناع السياسات في المنطقة يتوقون إلى فرصة البدء في تخفيف السياسة النقدية. ليس من الواضح أن الاقتصاد يصرخ من أجل تخفيف السياسة وأن صناع السياسات بحاجة إلى التحول في أقرب وقت ممكن".

وقد تأتي دعوة الاستيقاظ هذا الأسبوع، حيث من المتوقع أن تبقي البنوك المركزية في الصين وتايوان واليابان أسعار الفائدة دون تغيير، رغم وجود بعض الاحتمالات لخفضها في إندونيسيا. ويتبعها بنك الاحتياطي الأسترالي في الرابع والعشرين من سبتمبر/أيلول، والذي من المتوقع أيضًا أن يبقي أسعار الفائدة ثابتة.

ثم في منتصف شهر أكتوبر/تشرين الأول، وخلال موجة من عشرة أيام من التوترات، أصدرت مجموعة من الدول من الهند إلى الفلبين قرارات متباينة. وتختلف الأسواق والاقتصاديون حول الشكل الذي قد تتخذه هذه القرارات.

وتتوقع أسواق المبادلات خفضًا معياريًا قدره 50 نقطة أساس لبنك الاحتياطي النيوزيلندي في التاسع من أكتوبر، مع وجود فرصة لتخفيف السياسة النقدية أيضًا بالنسبة لبنك الاحتياطي الهندي في نفس اليوم.

في حين من المرجح أن تتمكن نيوزيلندا من اجتياز بقية عام 2024 مع تأرجح الاقتصاد على حافة الركود الثالث في غضون عامين، يرى المحللون صورة مختلفة لبقية المنطقة.

وتشير استطلاعات الرأي إلى أن الضغوط التضخمية في الهند والفلبين من المرجح أن تجعل صناع السياسات هناك أكثر حذرا، حيث يتوقع المحللون خفضا واحدا فقط بمقدار 25 نقطة أساس في الربع الرابع. وأشار محافظ بنك الفلبين المركزي إيلي ريمولونا إلى خفض بمقدار ربع نقطة في أكتوبر/تشرين الأول أو ديسمبر/كانون الأول.

ويرى خبراء الاقتصاد أيضا أن البنك المركزي في كوريا الجنوبية لن يقوم إلا بخفض واحد في الأشهر الثلاثة الأخيرة من العام، حيث يراقب المسؤولون الاختلالات المالية المرتبطة بأسعار المساكن والقروض الأسرية.

ويتوقع خبراء الاقتصاد أن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة الرئيسية بمجرد أن يرى علامات تشير إلى تباطؤ سوق العقارات، وخاصة في سيول. وفي تايوان أيضاً، من المرجح أن تدفع مشاكل سوق العقارات المسؤولين إلى الحذر بشأن خفض أسعار الفائدة.

وربما يكون بنك تايلاند هو البنك الذي يصمد لأطول فترة، مع توقعات بأن المؤسسة المحافظة سوف تقاوم دعوات الحكومة لخفض أسعار الفائدة حتى العام المقبل على أقرب تقدير.

وقال خون جو، رئيس قسم أبحاث آسيا في مجموعة أستراليا ونيوزيلندا المصرفية: "الآن، أصبحت البنوك المركزية قادرة على التركيز بشكل أكبر على الخصوصيات المحلية عندما تفكر في إجراءات سياستها النقدية. وعلى مدى العامين الماضيين أو نحو ذلك، عندما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة بشكل عدواني، كانت البنوك المركزية هنا تستجيب حقًا للضغوط على عملاتها".

ولكن هناك عاملان قد يغيران الصورة: الركود في الولايات المتحدة الذي من شأنه أن يعزز قيمة الدولار في محاولة للهروب إلى الأمان، أو نتيجة الانتخابات الرئاسية في نوفمبر/تشرين الثاني التي تنذر بسياسات حمائية، مما يلحق الضرر بالدول المعتمدة على التجارة في المنطقة.

ولكن الاحتمال الأول ليس هو الحالة الأساسية بالنسبة للاقتصاديين، كما أن الاحتمال الثاني ليس من المرجح أن يوقف تدفق الأموال إلى الأصول الآسيوية في الوقت الحالي.

وقال تيمور بايج كبير خبراء الاقتصاد في مجموعة دي بي إس القابضة: "إذا خفض رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وزملاؤه أسعار الفائدة وأشاروا إلى المزيد من التخفيضات، فإن هذا "سيبقي الحفل مستمرا وسنرى المزيد من الأموال تتدفق إلى آسيا". وأضاف: "لقد صوت المستثمرون بأقدامهم" لصالح دورة تخفيف ضحلة في آسيا.

المصدر: Theedgemarkets

قال مؤسس شركة بريدجووتر أسوشياتس، راي داليو، إن الصورة العامة للاقتصاد ربما تبرر خفض أسعار الفائدة بشكل أصغر من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي هذا الأسبوع.

وقال داليو في مقابلة مع تلفزيون بلومبرج في سنغافورة يوم الأربعاء: "يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي لإرضاء الدائنين وضمان حصولهم على عائد حقيقي دون أن تكون مرتفعة للغاية بحيث يواجه المدينون مشكلة".

وقال داليو على هامش قمة معهد ميلكن آسيا 2024: "سواء كان 25 أو 50 نقطة أساس، فإن 25 نقطة أساس ستكون الشيء الصحيح الذي يجب القيام به إذا نظرت إلى الصورة الكاملة". "إذا نظرت إلى وضع الرهن العقاري، وهو أسوأ ويؤثر على عدد أكبر من الناس، فمن المحتمل أن يكون 50 نقطة أساس".

من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في وقت لاحق من يوم الأربعاء بعد الإبقاء على تكاليف الاقتراض عند أعلى مستوى لها في عقدين من الزمان لأكثر من عام. وينقسم المستثمرون والمتنبئون حول ما إذا كان سيخفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية أو خطوة أكبر بنصف نقطة مئوية.

لكن داليو قال إن ما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع "لا يحدث فرقًا" في الأمد البعيد. وأضاف أن صناع السياسات سيحتاجون إلى إبقاء أسعار الفائدة الحقيقية منخفضة لتمكين خدمة الديون المتزايدة.

المصدر: Theedgemarkets

استقرت أسعار النفط، الأربعاء، بعد ارتفاعها في الجلستين السابقتين، مع ترقب المستثمرين خفض أسعار الفائدة المتوقع من جانب مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأميركي)، مع دعم السوق لاحتمال حدوث المزيد من العنف في الشرق الأوسط.

وارتفعت عقود الخامين القياسيين نحو دولار للبرميل يوم الثلاثاء بسبب استمرار انقطاع الإمدادات في الولايات المتحدة، أكبر منتج للنفط في العالم، بعد الإعصار فرانسين ومع مراهنة المتعاملين على أن الطلب قد يزيد بعد ما سيكون أول خفض لأسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) في أربع سنوات.

وحظيت الأسعار بدعم أيضا من احتمال اندلاع المزيد من أعمال العنف في الشرق الأوسط، وهو ما قد يتسبب في اضطرابات محتملة في الإنتاج في منطقة الإنتاج الرئيسية بعد أن هاجمت إسرائيل جماعة حزب الله المسلحة بأجهزة استدعاء محملة بالمتفجرات في لبنان.

وقال ميتسورو مورايشي المحلل في فوجيتومي للأوراق المالية "هدأت الأسواق مع الأخذ في الاعتبار المخاوف بشأن الأضرار الناجمة عن الإعصار وتصاعد التوترات في الشرق الأوسط".

وقال "الآن يركز المستثمرون على تخفيضات أسعار الفائدة التي قد يقوم بها بنك الاحتياطي الفيدرالي والتي قد تنشط الطلب على الوقود في الولايات المتحدة وتضعف الدولار"، متوقعا أن تحافظ أسعار النفط على نبرة صعودية بعد أن بلغ خام برنت أدنى مستوياته منذ عام 2021 الأسبوع الماضي.

راهن المتعاملون على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة بتحرك نزولي بمقدار نصف نقطة مئوية يوم الأربعاء، وهو التوقع الذي قد يفرض ضغوطا على محافظي البنوك المركزية لتحقيق ذلك.

وتعهد حزب الله بالرد على إسرائيل بعد تفجير أجهزة النداء في مختلف أنحاء لبنان يوم الثلاثاء، مما أسفر عن مقتل ثمانية أشخاص على الأقل وإصابة ما يقرب من ثلاثة آلاف آخرين، بما في ذلك مقاتلون وسفير إيران في بيروت. ورفضت إسرائيل التعليق على التفجيرات.

ووجد السوق أيضًا دعمًا من توقعات قيام الولايات المتحدة بشراء النفط لصالح الاحتياطي البترولي الاستراتيجي.

قال مصدر مطلع على القضية يوم الثلاثاء إن إدارة بايدن ستسعى للحصول على ما يصل إلى ستة ملايين برميل من النفط للاحتياطي الاستراتيجي، وهي عملية شراء إذا اكتملت ستضاهي أكبر عملية شراء لها حتى الآن في تجديد المخزون بعد بيع تاريخي في عام 2022.

كانت بيانات مخزونات النفط الأميركية الصادرة يوم الثلاثاء عن معهد البترول الأميركي مختلطة. فقد ارتفعت مخزونات النفط بمقدار 1.96 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 13 سبتمبر/أيلول، وفقاً لمصادر السوق التي استشهدت بأرقام معهد البترول الأميركي، لكن مخزونات البنزين والمقطرات ارتفعت بنحو 2.3 مليون برميل.

وقدر محللون استطلعت رويترز آراءهم أن مخزونات الخام هبطت في المتوسط بنحو 500 ألف برميل الأسبوع الماضي. ومن المقرر أن تصدر إدارة معلومات الطاقة الأميركية تقريرها يوم الأربعاء في الساعة 10.30 صباحا بتوقيت شرق الولايات المتحدة (1430 بتوقيت جرينتش).

المصدر: Theedgemarkets

سيصدر مكتب الإحصاء الوطني في المملكة المتحدة أرقام مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس يوم الأربعاء. يعد التضخم، كما يتم قياسه من خلال مؤشر أسعار المستهلك، أحد العوامل الرئيسية التي يستند إليها بنك إنجلترا في اتخاذ قراراته بشأن السياسة النقدية، مما يعني أن البيانات تعتبر محركًا رئيسيًا للجنيه الإسترليني.

اجتمع بنك إنجلترا في أغسطس وقرر خفض سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 5%، وهو القرار الذي أيده أغلبية ضئيلة من 5 من أصل 9 أعضاء مصوتين في لجنة السياسة النقدية. وكان للإعلان الذي كان متوقعًا على نطاق واسع تأثير سلبي على الجنيه الإسترليني، الذي دخل في دوامة بيع مقابل الدولار الأمريكي، مما أدى إلى وصول زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوياته عند 1.2664 بعد يومين من الحدث.

ماذا نتوقع من تقرير التضخم المقبل في المملكة المتحدة؟

من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك في المملكة المتحدة بمعدل سنوي قدره 2.2% في أغسطس، وهو ما يطابق قراءة يوليو. ومن المتوقع أن تبلغ القراءة السنوية الأساسية 3.5%، وهي أعلى من القراءة السابقة البالغة 3.3%. وأخيرًا، من المتوقع أن ينمو المؤشر الشهري بنسبة 0.3% بعد انخفاضه بنسبة 0.2% في يوليو.

ومن الجدير بالذكر أن بنك إنجلترا سيعلن عن سياسته النقدية يوم الخميس وأن مستويات التضخم قد تؤثر على قرار صناع القرار. وقبل الإعلان، تتوقع الأسواق المالية أن يبقي المسؤولون على أسعار الفائدة دون تغيير قبل تبني موقف أكثر صرامة اعتبارًا من نوفمبر. وتوقع البنك المركزي أن يصل التضخم إلى 2.75% في الأشهر المقبلة قبل أن ينخفض تدريجيًا وحتى ينخفض إلى ما دون هدف 2% في عام 2025.

وفي الوقت نفسه، أصدر بنك إنجلترا مسحا ربع سنوي عن توقعات التضخم العامة الأسبوع الماضي، والذي أظهر أن التضخم خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة من المتوقع أن ينخفض إلى 2.7%، وهو أدنى مستوى في ثلاث سنوات. ومع ذلك، ارتفع منظور الخمس سنوات إلى 3.2% من 3.1% في مايو/أيار. وتدعم هذه الأرقام الحجة لصالح تثبيت أسعار الفائدة، وكذلك النتيجة المتوقعة لمؤشر أسعار المستهلك.

وأخيرا، تجدر الإشارة إلى أن المملكة المتحدة دخلت في حالة ركود فني في الربع الأخير من عام 2023. ومنذ ذلك الحين، تعافى الاقتصاد، لكن النمو بطيء، ولا يزال خطر حدوث انتكاسة أخرى قائما.

وفي مثل هذا السيناريو، قد يكون للانحراف الطفيف عن الأرقام المتوقعة تأثير محدود على الجنيه الإسترليني. وقد تؤدي القراءات الأعلى من المتوقع إلى تهدئة الآمال في خفض أسعار الفائدة بشكل حاد، لكن الطريق واضح. وسوف يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة ولا مجال لرفعها. وعلاوة على ذلك، لا يتوقع المشاركون في السوق أن يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة عندما يجتمع في وقت لاحق من هذا الأسبوع، وهو ما من المرجح أن يقلل من التأثير المحتمل على العملة.

متى سيتم إصدار تقرير مؤشر أسعار المستهلك في المملكة المتحدة وكيف يمكن أن يؤثر على زوج العملات GBP/USD؟

سيصدر مكتب الإحصاء الوطني في المملكة المتحدة بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس يوم الأربعاء في الساعة 06:00 بتوقيت جرينتش. قبل تحليل السيناريوهات المحتملة، لا يزال هناك شيء آخر يجب مراعاته: على الرغم من أن التضخم الرئيسي يحوم حول هدف البنك المركزي، إلا أن تضخم الخدمات ظل مرتفعًا للغاية وفوق 5% لمعظم العام، وهو أكثر من ضعف التضخم الرئيسي.

وكما ذكرنا، فإن الارتفاع المتواضع في التضخم قد يُنظر إليه على أنه تخفيضات متواضعة في أسعار الفائدة، ولكن هذا لن يفاجئ المستثمرين بما يكفي للنظر في السيناريو المعاكس. وعلى العكس من ذلك، فإن النتيجة الأقل من المتوقع مع تخفيف تضخم الخدمات من شأنها أن تغذي الآمال في خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة وتضع الجنيه الإسترليني تحت ضغوط بيع قوية.

وتقول فاليريا بيدناريك، المحللة الرئيسية في FXStreet: "يتجه زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي إلى الحدث وهو يتداول فوق مستوى 1.3200، وليس بعيدًا عن أعلى مستوى له في عدة أشهر عند 1.3265 المسجل في أغسطس. وترجع معظم قوة الزوج إلى ضعف الدولار الأمريكي بشكل عام، حيث من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لأول مرة يوم الأربعاء. ومن المرجح أن يطغى حدث بنك الاحتياطي الفيدرالي على إصدار مؤشر أسعار المستهلك في المملكة المتحدة، حيث سينتظر اللاعبون في السوق حتى بعد إعلان البنك المركزي الأمريكي لاتخاذ مواقف".

من الناحية الفنية، يضيف بيدناريك: "وفقًا للقراءات الفنية على الرسم البياني اليومي، فإن زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي صاعد. وقد يؤدي اختراق أعلى مستوى في أغسطس المذكور أعلاه إلى اختبار سريع لمستوى 1.3300، بينما بمجرد تجاوزه، يمكن أن يستمر الارتفاع نحو مستوى 1.3360. ومن شأن الإغلاق اليومي فوق عتبة 1.3300 أن يدعم حالة التقدم الثابت في الأيام القادمة. من ناحية أخرى، سيحتاج الزوج إلى الانزلاق إلى ما دون منطقة 1.3140 لتعريض الحالة الصعودية للخطر. وفي هذه الحالة، يأتي المستوى التالي الذي يجب مراقبته والهدف الهبوطي المحتمل عند 1.3000".

المصدر: FXSTREET

أثارت حالة عدم اليقين بشأن حجم الخفض الأولي لأسعار الفائدة المتوقع من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يوم الأربعاء نقاشا مرتبطا باحتمالية التوقف السريع للسحب من الميزانية العمومية للبنك المركزي.

لقد اكتسبت احتمالات خفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية في البداية أرضية مقارنة بخفض أصغر بمقدار ربع نقطة في أسواق العقود الآجلة لأسعار الفائدة، وإذا اختار صناع السياسات الخيار الأكبر وأعربوا عن قلقهم بشأن التوقعات الاقتصادية، فإن الطريق أمام المزيد من التشديد الكمي، أو QT، قد يصبح أقصر بكثير.

يُنظر إلى سياسة التحفيز الكمي إلى حد كبير باعتبارها أداة لإدارة السيولة ومختلفة عن سياسة أسعار الفائدة التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي والتي تركز على كبح جماح التضخم دون إلحاق قدر كبير من الألم بسوق العمل. ولكن قد يُنظر إلى تخفيضات أسعار الفائدة الأكثر عدوانية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي على أنها تتعارض مع تشديد السيولة، اعتمادًا على الأسباب وراء تخفيضات أسعار الفائدة.

إن الإغلاق الوشيك لبرنامج التحفيز الكمي من شأنه أن يمثل تحولاً كبيراً في آفاق الميزانية العمومية للبنك المركزي. فقد وجد استطلاع للرأي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك في يوليو/تموز بين البنوك الكبرى أن الشركات تتوقع انتهاء برنامج التحفيز الكمي في أبريل/نيسان من العام المقبل، حيث أشار مسؤولون في بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم رأوا مجالاً واسعاً لمواصلة ذلك البرنامج.

وقالت باتريشيا زوبيل، المديرة السابقة لمجموعة بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك التي تنفذ السياسة النقدية، والتي تشغل الآن منصب رئيس أبحاث الاقتصاد الكلي واستراتيجية السوق في جوجنهايم إنفستمنتس: "إذا خففوا أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، أعتقد أن القرار بشأن الميزانية العمومية سيصبح أكثر تعقيدا".

وقال زوبل "لدينا بعض الفرص" لنهاية مبكرة لبرنامج التخفيض الكمي إذا كان التخفيض الأكبر مصحوبًا بمخاوف بشأن الاقتصاد. وفي الوقت الحالي، يتوقع المسؤول السابق في بنك الاحتياطي الفيدرالي خفضًا بمقدار ربع نقطة واستمرار برنامج التخفيض الكمي على مساره الحالي.

يستهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي حاليًا سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في نطاق يتراوح بين 5.25% إلى 5.50%.

وقال ماثيو لوزيتي، الخبير الاقتصادي في دويتشه بنك، إن خفض أسعار الفائدة بشكل كبير إلى جانب تلميحات إلى تيسير أكثر عدوانية في توقعات صانعي السياسات المحدثة المقرر صدورها يوم الأربعاء أيضًا يعني "أنه سيكون هناك تعارض بين خفض أسعار الفائدة ومواصلة استنزاف الميزانية العمومية، وقد لا يريدون هذا النوع من الإشارات المختلطة حول أدوات سياستهم في تلك البيئة".

في غضون ذلك، اتفق محللو بنك أوف أميركا على أن خفض أسعار الفائدة بنصف نقطة مئوية بهدف دعم الاقتصاد من شأنه أن يؤدي إلى توقف برنامج التحفيز الكمي في وقت قريب نسبيا.

إن عدم اليقين المتزايد بشأن خفض أسعار الفائدة يعود إلى قياس ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض تكاليف الاقتراض لمجرد تطبيعها في ظل تراجع التضخم، ويعتقد البعض أن خفضًا كبيرًا أو اثنين قد يكون مناسبًا على هذا المسار. لكن الخطر الأكثر بروزًا على آفاق QT هو ما إذا تم تعديل سياسة أسعار الفائدة بسبب المخاوف المتزايدة بشأن وصول سوق العمل إلى سرعة الركود.

السيولة لا تزال متدفقة

وتأتي التوقعات الضبابية للميزانية العمومية بعد أن تجاوزت عملية QT للتو علامة العامين. فقد ضاعف بنك الاحتياطي الفيدرالي حجم حيازاته بأكثر من الضعف بحلول صيف عام 2022 من خلال عمليات شراء سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، لتصل إلى ذروتها عند 9 تريليونات دولار. وكان الهدف من عمليات الشراء هو تهدئة الأسواق المضطربة وتوفير دفعة للاقتصاد تتجاوز أسعار الفائدة القريبة من الصفر في ظل تفشي جائحة كوفيد-19.

تصور لتطور حيازات بنك الاحتياطي الفيدرالي

لقد بدأت عملية التخفيض الكمي عندما تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة لقمع التضخم وقرر المسؤولون أن التيسير المفرط لم يعد مناسبا. وقد أدى السحب إلى تقليص حوالي 1.8 تريليون دولار من حيازات بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن، وفي مايو/أيار أبطأ بنك الاحتياطي الفيدرالي ما كان يستهدفه من سحب شهري بقيمة 95 مليار دولار إلى الحد الأقصى الحالي البالغ 60 مليار دولار.

يسعى بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى توفير سيولة كافية في النظام المالي للسماح بتقلبات أسعار الفائدة القصيرة الأجل العادية والسيطرة القوية على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. حتى الآن، تركزت المناقشة حول إنهاء سياسة التيسير الكمي إلى حد كبير حول إيجاد النقطة المثالية للسيولة.

وقال ويليام دادلي، الذي قاد بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك حتى تقاعده في عام 2018، إن "كيو تي لن يتم تعديلها حتى يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه قد انتقل من الاحتياطيات الوفيرة إلى الاحتياطيات الوفيرة". وأضاف: "إنهم لا يعرفون بالضبط أين ومتى سيحدث ذلك، لكنهم واثقون تمامًا من أنهم لم يصلوا إلى هناك بعد".

حتى الآن، كان سعر الفائدة على الودائع الثابتة يعمل في الخلفية. وقد تلاشت قيمته كمحرك للسوق لأن المستثمرين "دمجوا" سعر الفائدة على الودائع الثابتة بالفعل في تكاليف الاقتراض الأطول أجلاً، كما قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز.

في غضون ذلك، أشار جيمس بولارد، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق في سانت لويس، والذي يشغل الآن منصب عميد كلية إدارة الأعمال بجامعة بيردو، إلى أنه على الأقل في الوقت الحالي، فإن سياسة الكميات الكمية وسياسة أسعار الفائدة متوافقتان ويمكن أن تظلا كذلك حتى مع خفض أسعار الفائدة.

وقال بولارد "حتى لو خفضت سعر الفائدة إلى حد ما، فإنه سيظل أعلى من تقديرات الجميع الحيادية، وبالتالي ستظل تطبق سياسة نقدية تقييدية فيما يتصل بسعر الفائدة، وهذا يكمل جزء التشديد الكمي من السياسة".

وقال بولارد إنه عندما يصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى مستوى محايد، فسيكون ذلك هو الوقت المناسب للنظر في إنهاء برنامج التيسير الكمي لتحقيق توافق أفضل بين أداتي السياسة. وقال محللون في شركة الأبحاث إل إتش ماير إن أي تحرك نحو سعر فائدة على الأموال الفيدرالية يبلغ 3% أو أقل سيكون في حد ذاته محفزًا لإنهاء برنامج التيسير الكمي.

المصدر: Theedgemarkets