رئيس الوزراء التايلاندي يتوقع نمو الاقتصاد بنسبة 2.7% هذا العام متجاوزا توقعات 2025

وأظهر استطلاع للرأي أجراه البنك المركزي الكوري يوم الخميس أن الديون المرتفعة للأسر والتغييرات السياسية المتوقعة في ظل إدارة دونالد ترامب الجديدة تشكل مخاطر نظامية رئيسية تواجه النظام المالي في كوريا.

وبحسب استطلاع رأي شمل 78 خبيرا ماليا واقتصاديا حول عوامل الخطر للنظام المالي، أشار 26.9%، وهي النسبة الأكبر، إلى ارتفاع ديون الأسر وتزايد أعباء السداد باعتبارها القضية الأولى المثيرة للقلق.

وأشار واحد من كل خمسة من المشاركين، أو 20.5 في المائة، إلى التغييرات المحتملة في تدابير السياسة الأمريكية في عهد ترامب باعتبارها عامل خطر رئيسي، يليه 9 في المائة الذين ذكروا تأثير سعي الاقتصادات الكبرى إلى سياسة صناعية تعطي الأولوية للمصالح الوطنية الخاصة بها.

وقال المشاركون أيضا إن ضعف الطلب المحلي والصعوبات التي يواجهها العاملون لحسابهم الخاص والشركات الصغيرة يخشون أن تشكل تهديدا للنظام المالي المحلي.

وأجرى بنك كوريا الاستطلاع في وقت سابق من هذا الشهر.

في الربع الثالث من عام 2024، ارتفع الائتمان الأسري بأكبر قدر في ثلاث سنوات ليصل إلى 1913.8 تريليون وون (1.37 تريليون دولار) بسبب زيادة ملحوظة في قروض الرهن العقاري.

وسجل الرقم أكبر رقم لأي إحصاء ربع سنوي منذ عام 2002، عندما بدأ بنك كوريا المركزي في تجميع البيانات ذات الصلة.

وفي الشهر الماضي، خفض بنك كوريا المركزي سعر الفائدة القياسي بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 3.25 في المائة، في أول تحول في السياسة النقدية منذ أكثر من ثلاث سنوات بسبب تخفيف التضخم وتراجع الطلب المحلي.

لكنها تظل حذرة بشأن تخفيف القيود النقدية وسط مخاوف بشأن ارتفاع أسعار المساكن في سيول والمناطق المحيطة بها وديون الأسر، حسبما قال مسؤولون. (يونهاب)

المصدر: كوريا تايمز

سول ــ يراقب المستثمرون العالميون ما إذا كانت كوريا الجنوبية قادرة على جعل مجالس إدارة الشركات أكثر خضوعاً للمساءلة أمام المساهمين. وتميل الأسهم في البلاد إلى التداول بتقييمات أقل من نظيراتها في الخارج، ويقول المحللون إن ضعف حوكمة الشركات هو أحد العوامل وراء ما يعرف باسم "الخصم الكوري". وقد جعل الرئيس يون سوك يول إصلاح هذا الأمر أولوية في سعيه إلى كسب تأييد قاعدة متنامية من المستثمرين الأفراد. وهو ليس أول زعيم يحاول ذلك، وسوف يحتاج إلى التغلب على المصالح التجارية القوية التي استفادت من الوضع الراهن.

ما هو خصم كوريا؟

تعد كوريا الجنوبية موطنًا لشركات كبرى مثل سامسونج للإلكترونيات، إحدى أكبر شركات تصنيع الهواتف الذكية على مستوى العالم، ومجموعة هيونداي موتور، ثالث أكبر شركة لصناعة السيارات في العالم. لكن المستثمرين غالبًا ما يحددون أسعار أسهم هذه الشركات بأقل من قيمتها الدفترية وأقل من أسعار أسهم منافسيها في الخارج، مثل Taiwan Semiconductor Manufacturing أو Toyota Motor، حتى عندما تحقق هذه الشركات مستوى مماثلاً من الربحية.

إن أحد التفسيرات هو الخصم على المخاطر الممنوح للأصول الكورية الجنوبية بسبب المواجهة بين البلاد وكوريا الشمالية المسلحة نووياً. ومن الممكن أن نجد أسباباً أكثر مصداقية في الهياكل المؤسسية التي كانت تشكل ركائز "الاقتصاد المعجزة" في البلاد ولكنها ربما تعيقه الآن.

كيف وصلنا إلى هنا؟

إن التحول الذي شهدته كوريا الجنوبية على مدى عقود من الزمن من دولة صغيرة إلى عملاق صناعي يرجع في جزء كبير منه إلى التكتلات العائلية المترامية الأطراف المعروفة باسم "تشايبول". وتشمل هذه التكتلات إل جي، وهيونداي، وSK، ولوتي، وأكبرها على الإطلاق، سامسونج. وتتمتع التكتلات العائلية ــ التي يديرها الآن الجيل الثاني أو الثالث من أحفاد مؤسسيها ــ بنفوذ هائل وكانت لها علاقات وثيقة مع الحكومات في كثير من الأحيان. وقد أدى هذا إلى سلسلة من فضائح استغلال النفوذ.

هناك الآن 64 تكتلاً تجارياً تنطبق عليها تعريف التكتلات التجارية، وفقاً للجنة التجارة العادلة في كوريا الجنوبية. ويعادل إجمالي مبيعات أكبر خمس تكتلات تجارية نحو 45% من الناتج المحلي الإجمالي لكوريا الجنوبية بحلول عام 2022، وفقاً لتقديرات تحالف المواطنين من أجل العدالة الاقتصادية، وهي مجموعة ناشطة كورية جنوبية.

وتمارس الشركات العائلية سيطرتها على مئات الشركات المدرجة من خلال شبكة معقدة من ملكية الأسهم المتبادلة. وكثيراً ما تسيطر العائلات المؤسسة لهذه الشركات على مجالس الإدارة وإدارة هذه الشركات المدرجة. ويقول المنتقدون إن قادة الشركات العائلية يسعون إلى إبقاء أسعار الأسهم منخفضة بشكل مصطنع لتجنب ضريبة الميراث في البلاد، والتي تعد من بين أعلى الضرائب في العالم.

لماذا يعتبر خصم كوريا مشكلة؟

إن الخصم الكوري يضعف النمو الاقتصادي من خلال جعل من الصعب على الشركات جمع رأس المال الميسور بالقرب من الوطن. كما أن المستثمرين الأجانب لا يشجعون على الاحتفاظ بالأسهم الكورية على المدى الأبعد، ويفضلون الاستثمار في الأسهم والبيع والشراء لتحقيق مكاسب سريعة، ويرجع هذا جزئياً إلى الخوف من التعرض للعقوبات من قِبَل الشركات التي تتعارض مع مصالح المساهمين من الأقلية.

إن الغياب النسبي لمجموعة كبيرة من المستثمرين طويلي الأجل يُـلقى باللوم في جعل أسعار الأسهم الكورية متقلبة. والخصم الكوري هو أحد الأسباب التي جعلت العديد من الكوريين الجنوبيين يتجنبون الاستثمار في الأسهم في وطنهم، مفضلين استثمار أموالهم في العقارات أو الأسهم الأميركية. وهذا يحرم أسواق رأس المال في البلاد من الثروة التي تولدها الدخول المتاحة المتزايدة.

ما هو حجم الخصم في كوريا؟

ولنتأمل هنا شركة سامسونج للإلكترونيات، الشركة الأكثر قيمة في كوريا الجنوبية. فالشركة الأكبر في العالم في مجال تصنيع شرائح الذاكرة تتداول بسعر أقل قليلاً من قيمتها الدفترية، في حين تبلغ قيمة منافستها التايوانية شركة تي إس إم سي أكثر من خمسة أمثال قيمة أصول ميزانيتها العمومية. وإذا ما ضاهت شركة سامسونج للإلكترونيات نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لمنافستها الأميركية ميكرون تكنولوجي، فإن قيمتها سوف تكون ضعف قيمتها الدفترية تقريباً.

بشكل عام، تتداول الشركات المدرجة في مؤشر كوسبي الكوري القياسي على قدم المساواة تقريبًا مع قيمتها الدفترية، بينما تتداول الأسهم التايوانية بأكثر من ضعف قيمتها الدفترية. وجد باحثو معهد سوق رأس المال الكوري الذين درسوا نسبة السعر إلى القيمة الدفترية للشركات المدرجة في 45 دولة في تقرير عام 2023 أن كوريا الجنوبية احتلت المركز 41 بسبب ضعف عوائد المساهمين وانخفاض الربحية وآفاق النمو الضعيفة.

ماذا تفعل الحكومة بهذا الشأن؟

ولقد اتخذت الحكومة خطوات لتحسين فرص المستثمرين في الوصول إلى أسواق رأس المال ومراجعة الأنظمة والقواعد الرامية إلى حماية حقوق المساهمين من الأقلية بشكل أفضل. وكان أحد هذه الخطوات هو "برنامج تعزيز القيمة للشركات" الذي أُعلن عنه في أواخر فبراير/شباط لدفع الشركات المدرجة إلى تحسين عائدات المساهمين طواعية وإصلاح حوكمة الشركات في مقابل الحصول على مزايا ضريبية. ولقد حققت الخطة نجاحاً متبايناً حتى الآن. ويأمل المستثمرون أن يؤدي إطلاق مؤشر تعزيز القيمة الجديد إلى تحفيز التدفقات الداخلة ومنح الشركات الحافز لاتباع مبادرة الحكومة.

ويستلهم البرنامج الكوري الجنوبي من الإصلاحات التي نفذتها الشركات اليابانية والتي ساعدت في دفع الأسهم إلى أعلى مستوياتها في عدة عقود. وتقول الهيئة التنظيمية المالية في كوريا الجنوبية إن الفكرة تتلخص في دفع الأسهم الكورية الجنوبية إلى الارتفاع على مدى العقود المقبلة. وقد ركز الرئيس يون على خفض الضرائب المرتفعة على الميراث والتي تعطي حافزاً للمساهمين المسيطرين للسيطرة على أسعار الأسهم. ولكن خطط الرئيس لخفض الضريبة تلقت ضربة عندما عانى حزبه المحافظ من انتكاسة في انتخابات أبريل/نيسان للبرلمان. وتتمتع كتلة المعارضة التقدمية بالأغلبية في البرلمان وليس لديها خطط لخفض الضريبة.

كيف فعلت اليابان ذلك؟

إن الشركات العائلية الكبيرة متأثرة بشكل كبير بالزيباتسو اليابانية ــ وكلاهما يشتركان في نفس الحروف والمعنى الصينيين. ومثلها كمثل الشركات العائلية الكبيرة، كانت الزيباتسو عبارة عن تكتلات عائلية سيطرت على الاقتصاد الياباني حتى حلتها الولايات المتحدة بعد الحرب العالمية الثانية. وفي حين تضم بعض الشركات اليابانية عائلات مؤسسية في الإدارة، فإن هذه الممارسة ليست منتشرة على نطاق واسع كما هي الحال في كوريا الجنوبية. بدأت الإصلاحات الشركاتية في اليابان قبل ما يقرب من عقد من الزمان عندما قدمت حكومة شينزو آبي تدابير لحث المديرين على تعزيز تقييمات شركاتهم. في البداية، لم يقم الكثيرون إلا بالحد الأدنى للامتثال للمتطلبات، والتي شملت تعيين المزيد من المديرين الخارجيين في مجالس الإدارة. وفي نهاية المطاف اكتسبت الجهود زخما، ووصلت نقطة التحول في عام 2023 عندما طلبت بورصة طوكيو من الشركات وضع خطط لكفاءة رأس المال، مما أجبر العديد منها على تحويل الكلام إلى أفعال. وقد أدى الوجود المتزايد للمستثمرين النشطاء في اليابان إلى جعل الرؤساء التنفيذيين أكثر وعيا بإمكانية فقدان وظائفهم إذا استمروا في تجاهل مطالب المستثمرين.

ما هي الخطوات القادمة لكوريا الجنوبية؟

وستسعى الحكومة إلى تعديل القواعد لحماية حقوق المساهمين من الأقلية ضد المساهمين المسيطرين الذين يستخدمون عمليات الاندماج والاستحواذ، فضلاً عن تقسيم الوحدات، لتعزيز مصالحهم الخاصة. وتعهد حزب المعارضة الرئيسي الديمقراطي، الذي يسيطر على البرلمان، بتمرير تعديل القانون التجاري خلال الدورة البرلمانية العادية لهذا العام. ويهدف هذا الإجراء إلى منع إساءة استخدام السلطة من قبل المساهمين المسيطرين.

ما هو مثال حديث للأسهم المتقلبة؟

شهدت أسهم شركة كوريا زينك تقلبات حادة بسبب الخلاف بين العائلتين الثريتين لمؤسسي الشركة. فهما تتصارعان حول مستقبل إمبراطورية المعادن التي تبلغ قيمتها 15 مليار دولار أمريكي (20.14 مليار دولار سنغافوري) مع استخدام إصدار الأسهم كأداة ضغط. ويمتد النزاع إلى ما هو أبعد من كوريا الجنوبية. فوفقًا لتحليل بلومبرج باستخدام بيانات من مجموعة الاستشارات CRU، تمثل الشركة، بما في ذلك الشركات التابعة، 12 في المائة من الزنك المنتج خارج الصين في العالم.

وفي نوفمبر/تشرين الثاني، أعلن رئيس مجلس إدارة الشركة أنه سيتنحى عن منصبه كرئيس لمجلس الإدارة بعد إلغاء خطة بيع أسهم بقيمة 1.8 مليار دولار أميركي، وهي ضربة لجهوده الرامية إلى صد محاولة للسيطرة من جانب أكبر مساهم في الشركة. وجاء هذا التحول الدراماتيكي بعد أسابيع فقط من إعلان شركة كوريا زينك عن خططها لبيع أسهمها، مما دفع إلى بيع الأسهم وإثارة تحقيق من جانب هيئة الرقابة المالية في البلاد، الأمر الذي وضع حوكمة الشركة في دائرة الضوء.

المصدر: ستريتس تايمز

[تركيز اليوم]