Cổ phiếu PNJ: Rủi ro ngày càng rõ nét hơn

Tháng 8/2024, doanh thu thuần của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận đạt 2,245 tỷ đồng, lùi nhẹ 3% so với tháng 8/2023. Tính chung 8 tháng đầu năm nay, PNJ thu 26,866 tỷ đồng, tăng hơn 27% so với cùng kỳ.

Kết quả kinh doanh của PNJ trong các tháng đầu năm 2024. Đvt: Tỷ đồngNguồn: PNJ

Báo cáo kết quả kinh doanh 8 tháng đầu năm 2024 của PNJ cho thấy chỉ riêng tháng 8, Công ty ghi nhận doanh thu thuần 2,245 tỷ đồng và lãi sau thuế 63 tỷ đồng, lần lượt giảm 3% và 17% so với tháng 8/2023.

Tuy nhiên, lũy kế 8 tháng đầu năm, PNJ vẫn đạt 26,866 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng hơn 27% so với cùng kỳ. Lãi sau thuế 1,281 tỷ đồng, tăng nhẹ 3%.

So với kế hoạch năm 2024 đạt 37,148 tỷ đồng doanh thu thuần và 2,089 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, PNJ thực hiện được hơn 72% chỉ tiêu doanh thu và 61% mục tiêu lợi nhuận sau 8 tháng.

Trong cơ cấu doanh thu PNJ, mảng trang sức bán lẻ có doanh thu tăng hơn 15% so với cùng kỳ, mảng vàng miếng tăng 53%, ngược lại doanh thu từ hoạt động khác giảm 45%.

Với doanh thu mảng vàng miếng tăng mạnh nhưng biên lãi gộp không cao khiến biên lãi gộp trung bình 8 tháng đầu năm của PNJ tiếp tục giảm, từ 18.6% (8 tháng 2023) xuống còn 16.6% (8 tháng 2024).

PNJ cho biết trong tháng 8, Doanh nghiệp mở 24 cửa hàng mới và đóng 10 cửa hàng. Tính đến 31/08/2024, PNJ sở hữu tổng cộng 414 cửa hàng vật lý trên toàn quốc, trong đó gồm 405 cửa hàng PNJ, 5 cửa hàng Style by PNJ, 3 cửa hàng CAO Fine Jewellery và 1 trung tâm kinh doanh sỉ.

Khang Di

FILI

MỚI

PNJ tăng nhẹ lãi sau thuế 8 tháng

Tháng 8/2024, doanh thu thuần của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HOSE: PNJ) đạt 2,245 tỷ đồng, lùi nhẹ 3% so với tháng 8/2023. Tính chung 8 tháng đầu năm nay, PNJ thu 26,866 tỷ đồng, tăng hơn 27% so với cùng kỳ.

Kết quả kinh doanh của PNJ trong các tháng đầu năm 2024. Đvt: Tỷ đồng

Nguồn: PNJ

Báo cáo kết quả kinh doanh 8 tháng đầu năm 2024 của PNJ cho thấy chỉ riêng tháng 8, Công ty ghi nhận doanh thu thuần 2,245 tỷ đồng và lãi sau thuế 63 tỷ đồng, lần lượt giảm 3% và 17% so với tháng 8/2023.

Nguồn: PNJ

Tuy nhiên, lũy kế 8 tháng đầu năm, PNJ vẫn đạt 26,866 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng hơn 27% so với cùng kỳ. Lãi sau thuế 1,281 tỷ đồng, tăng nhẹ 3%.

So với kế hoạch năm 2024 đạt 37,148 tỷ đồng doanh thu thuần và 2,089 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, PNJ thực hiện được hơn 72% chỉ tiêu doanh thu và 61% mục tiêu lợi nhuận sau 8 tháng.

Nguồn: PNJ

Trong cơ cấu doanh thu PNJ, mảng trang sức bán lẻ có doanh thu tăng hơn 15% so với cùng kỳ, mảng vàng miếng tăng 53%, ngược lại doanh thu từ hoạt động khác giảm 45%.

Với doanh thu mảng vàng miếng tăng mạnh nhưng biên lãi gộp không cao khiến biên lãi gộp trung bình 8 tháng đầu năm của PNJ tiếp tục giảm, từ 18.6% (8 tháng 2023) xuống còn 16.6% (8 tháng 2024).

PNJ cho biết trong tháng 8, Doanh nghiệp mở 24 cửa hàng mới và đóng 10 cửa hàng. Tính đến 31/08/2024, PNJ sở hữu tổng cộng 414 cửa hàng vật lý trên toàn quốc, trong đó gồm 405 cửa hàng PNJ, 5 cửa hàng Style by PNJ, 3 cửa hàng CAO Fine Jewellery và 1 trung tâm kinh doanh sỉ.

MỚI

[VIDEO] Nhận định thị trường vàng trong tuần có quyết định lãi suất của Mỹ

Mời các bạn theo dõi nhận định biến động và xu hướng giá vàng trong video dưới đây

MỚI

Nghịch lý PNJ

1.218 tỷ đồng là lãi ròng 7 tháng đầu năm 2024 của PNJ, tăng 4% so với cùng kỳ 2023.

CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HoSE: PNJ) ghi nhận tăng trưởng tích cực trong những tháng đầu 2024, nhưng triển vọng đột phá trong dài hạn còn thách thức.

Viễn cảnh này khiến PNJ tiếp tục tìm kiếm giải pháp, đầu tư theo hướng chuyển đổi nhằm giữ tăng trưởng trong dài hạn.

Những tháng lấp lánh ánh vàng

Theo công bố của PNJ, trong 7 tháng năm 2024, tăng trưởng theo từng kênh của Công ty ghi nhận doanh thu vàng 24K có mức tăng cao nhất, tăng 66,8% so với cùng kỳ năm ngoái, nhờ sự sôi động của thị trường trong những tháng đầu năm nay.

Doanh thu trang sức bán lẻ trong 7 tháng đầu năm 2024 vẫn giữ nhiệt với mức tăng 14,6%, cho thấy hiệu quả từ nỗ lực tung ra nhiều bộ sưu tập mới phù hợp thị hiếu thị trường và được khách hàng nhiệt tình đón nhận. Đặc biệt, các chiến dịch marketing và chương trình bán hàng hiệu quả đã giúp PNJ thu hút các nhóm khách hàng, vượt qua khó khăn của bối cảnh tiêu dùng còn “thắt lưng buộc bụng”.

Với biên lợi nhuận gộp trung bình trong 7 tháng năm 2024 đạt 16,4%, giảm so với mức 18,7% cùng kỳ năm 2023 do sự thay đổi cơ cấu doanh thu của từng mảng kinh doanh, PNJ ghi nhận doanh thu thuần đạt 24.621 tỷ đồng, tăng 30,8% và lợi nhuận sau thuế đạt 1.218 tỷ đồng, tăng 4% so với cùng kỳ năm ngoái.

Tại thời điểm 30/7, sau khi mở mới 17 cửa hàng và đóng 8 cửa hàng, PNJ có tổng cộng 408 cửa hàng bao gồm trung tâm kinh doanh sỉ, tiếp tục định hướng của một nhà bán lẻ vị trí số 1 trên thị trường trang sức Việt Nam và vươn tầm thế giới.

Xét về hiệu quả kinh doanh, so với kế hoạch năm 2024 đặt ra là đạt doanh thu thuần 37.148 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 2.089 tỷ đồng, PNJ còn 5 tháng để chạy “nước rút” đạt mục tiêu với lợi thế thị trường tiêu dùng bước vào cao điểm các mùa lễ, cưới. Do đó, dù lợi nhuận chỉ mới đạt khoảng 60% kế hoạch, triển vọng mục tiêu hoàn thành vẫn được đánh giá khả thi. Cổ phiếu PNJ cũng vẫn đang được nhà đầu tư đánh giá cao với việc đạt đỉnh 108.900 đồng/cp, tăng 27% so với đầu năm nay trong tuần cuối tháng 8 và chỉ mới điều chỉnh nhẹ về dưới 100.000đ/cp trong những phiên của cuối tuần đầu tháng 9.

Còn triển vọng đột phá tăng trưởng?

Về triển vọng cổ phiếu cũng như khả năng đột phá tăng trưởng, PNJ dường như lại không được đánh giá cao.

Theo CTCK, giá cổ phiếu PNJ hiện tại đã phản ánh đầy đủ triển vọng dài hạn của doanh nghiệp

Báo cáo thị trường chứng khoán tháng 9 của Công ty Chứng khoán SSI vừa công bố mới đây đã loại cổ phiếu PNJ ra khỏi danh mục khuyến nghị nắm giữ, mặc dù PNJ như minh chứng bởi kết quả kinh doanh, đang là “ngôi sao” bán lẻ - lĩnh vực mà SSI khuyến nghị nhà đầu tư tích lũy trong danh mục.

Tương tự như vậy, theo định giá của VDSC về PNJ, sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền, thì mức giá hợp lý trong dài hạn của cổ phiếu PNJ là 92.100 đồng/cp, với P/E dự phóng năm 2024 là 14,9 lần (thấp hơn so với thị giá hiện tại). Còn kết hợp với cổ tức tiền mặt 2.000 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời kỳ vọng là -7%, cho thấy giá cổ phiếu PNJ hiện tại đã phản ánh đầy đủ triển vọng dài hạn của doanh nghiệp.

Tuy kỳ vọng PNJ với những lợi thế cạnh tranh bền vững sẽ tiếp tục gia tăng thị phần trong thị trường bán lẻ trang sức, từ 21% năm 2023 lên 27% năm 2028, nhưng VDSC cũng lưu ý mảng kinh doanh vàng miếng dự kiến sẽ thu hẹp đáng kể từ nửa cuối năm 2024 do chính sách quản lý chặt chẽ ở thị trường này. Lưu ý đây là mảng có đóng góp tốt cho doanh thu của PNJ trong những tháng đầu 2024 và đạt tốc độ tăng trưởng cao nhất theo kênh.

Bên cạnh đó, dù cho rằng PNJ có khả năng đảm bảo nguồn cung vàng nguyên liệu, song rủi ro thiếu hụt do yếu tố khách quan vẫn có thể xảy ra. Tuy nhiên, một chuyên gia cho rằng nếu việc thiếu hụt diễn ra trong thời gian ngắn, khả năng chủ động nguồn cung của PNJ vẫn có thể đảm bảo bởi trong quá trình giá tăng của thị trường vàng trong thời gian qua, PNJ dẫn đầu về tích lũy tồn kho vàng.

Rủi ro đáng ngại hơn là nhu cầu tiêu dùng vàng trang sức (mảng đóng góp hơn 52% doanh thu của PNJ) thấp hơn dự kiến do ảnh hưởng của kinh tế và thói quen tiêu dùng. Thống kê của VDSC cho thấy trong khi thu nhập hàng tháng của người Việt Nam có xu hướng đi lên (tăng 7%/năm, đạt gần 5 triệu VND/tháng) thì chi tiêu cho trang sức lại diễn biến theo hướng ngược lại. Điều này khiến cho tỉ lệ chi tiêu hàng tháng cho trang sức giảm từ 3,2% năm 2016 xuống 1,6% năm 2023.

Dự phóng tăng trưởng của ngành chỉ 4,9% trong giai đoạn 2023-2030, chi tiêu cho trang sức/thu nhập khả dụng sẽ giảm theo xu hướng giảm trước đó chỉ còn 1,2% đến 2030. Xu hướng này chắc chắn sẽ khiến PNJ tiếp tục tìm kiếm giải pháp, đầu tư theo hướng chuyển đổi nhằm giữ tăng trưởng trong dài hạn.

MỚI

Cổ phiếu Esop: Rẻ vẫn không đắt hàng

Thị trường chứng khoán "vào mùa" phát hành cổ phiếu ESOP

Cổ phiếu ESOP là phần thưởng khích lệ, động viên cán bộ, nhân viên, người lao động đồng thời, cũng giúp doanh nghiệp tăng vốn điều lệ. Tuy nhiên, không phải cổ phiếu ESOP của doanh nghiệp nào cũng được đón nhận dù mức giá khá hấp dẫn so với giá giao dịch trên thị trường.

Thị trường chứng khoán đang ghi nhận làn sóng phát hành cổ phiếu cho người lao động của công ty (ESOP) với hàng loạt doanh nghiệp công bố, lên kế hoạch phát hành cổ phiếu cho cán bộ, công nhân viên, người lao động nhằm tăng vốn điều lệ, đồng thời cũng là phần thưởng động viên, khích lệ tinh thần làm việc của nhân viên.

Điển hình như Công ty Cổ phần Tập đoàn Thủy sản Minh Phú (Mã: MPC) vừa thông báo phát hành hơn 1 triệu cổ phiếu cho người lao động với giá 10.000 đồng/cổ phiếu. CTCP Hàng tiêu dùng Masan - Masan Consumer (Mã: MCH) thông báo kế hoạch phát hành ESOP nhằm khuyến khích nhân viên và quản lý cấp cao. Theo đó, công ty dự kiến phát hành 7.174.310 cổ phiếu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Thời gian hạn chế chuyển nhượng là 1 năm kể từ ngày kết thúc đợt phát hành.

Tương tự, CTCP Tập đoàn Gelex (Mã: GEX) cũng thông báo sẽ phát hành 8 triệu cổ phiếu ESOP; CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Mã: PNJ) dự kiến phát hành hơn 3,34 triệu cổ phiếu cho cán bộ nhân viên,…

Bên cạnh các doanh nghiệp, trong nhóm tài chính, ngân hàng cũng không đứng ngoài cuộc chơi khi loạt nhà băng đã thông báo việc sẽ phát hành cổ phiếu ESOP, tùy từng ngân hàng sẽ có mức giá ưu đãi, số lượng cổ phiếu ESOP và điều kiện mua khác nhau như Nam A Bank, Techcombank, VIB,…

Thực chất của phát hành cổ phiếu ESOP là việc các doanh nghiệp phát hành mới cổ phiếu để bán cho những người nội bộ trong công ty. Điểm chung của những cổ phiếu ESOP này là đều bị hạn chế giao dịch trong 1 - 3 năm kể từ thời điểm phát hành. Tuy nhiên không phải cổ phiếu của doanh nghiệp nào cũng được đón nhận, không phải người lao động nào cũng sẵn sàng bỏ vốn mua ESOP dù giá hấp dẫn,...

Vì vậy, hàng loạt doanh nghiệp phát hành cổ phiếu dẫn đến tình trạng “ế ẩm”. Điển hình như CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam (Mã: BAF) chỉ bán thành công gần 2,49 triệu cổ phiếu ESOP trong tổng số hơn 7,17 triệu cổ phiếu chào bán, tương ứng lượng cổ phiếu "ế" là gần 4,69 triệu cổ phiếu, dù giá bán thấp hơn một nửa so với giá thị trường.

Tương tự, CTCP Sữa Quốc tế (Mã: IDP) cũng “ế” 725.528 cổ phiếu ESOP (chiếm 61,5% tổng số cổ phiếu chào bán) dù giá chỉ 10.000 đồng/cổ phiếu trong khi thị giá IDP trên thị trường thời điểm đó lên đến 253.000 đồng/cổ phiếu.

Phân tích nguyên nhân dẫn đến tình trạng “ế ẩm” của cổ phiếu ESOP, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân Chứng khoán Yuanta Việt Nam chia sẻ, nhiều doanh nghiệp khó bán hết cổ phiếu ESOP do các điều khoản quy định phải giữ cổ phiếu trong vòng 2 - 3 năm mới được bán ra. Nhiều người lo ngại trong khoảng thời gian này giá cổ phiếu sẽ giảm, thậm chí giảm về thấp hơn giá mua nên không dám nhận “phần thưởng” này.

MỚI

Thị trường chứng khoán tháng 8 biến động mạnh, hồi phục theo mô hình chữ V

VN-Index điều chỉnh xuống vùng hỗ trợ gần nhất 1.250 - 1.260 điểm khi động lực đến từ phía cầu vẫn tiếp tục yếu.

Theo báo cáo thị trường chứng khoán của CTCP Chứng khoán Nhất Việt (VFS), chỉ số VN-Index đã có 8/2024 tháng đầy biến động khi giảm mạnh vào đầu tháng, xuống vùng đáy gần nhất 1.180 điểm. Sau đó tạo đáy và tăng theo mô hình chữ V lên vùng 1.280 - 1.290 điểm.

Các chuyên gia của VFS nhận định, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có lực cầu hồi phục khi có phiên bùng nổ tại vùng 1.240 - 1.250 điểm nhưng lại có phần đuối dần khi chạm vùng đỉnh cũ.

Về thanh khoản, VFS cho rằng, giá trị giao dịch tính đến ngày 31/7 đạt 323,9 nghìn tỷ, sụt giảm 7,4% so với tháng trước. Thanh khoản của hầu hết các phiên đều khá thấp khi thị trường tăng nhanh, nhà đầu tư vẫn còn khá dè dặt và lo sợ. Dòng tiền chỉ bắt đầu vào trở lại khi có phiên bùng nổ xác nhận.

Theo dõi diễn biến nhóm ngành, VFS chỉ ra, trong một nhịp tăng với thanh khoản thấp thì hầu hết các nhóm ngành đều luân phiên tăng trở lại, nhóm các cổ phiếu ngành dầu khí, hóa chất, công nghệ, viễn thông, cao su đều tăng nhẹ 1 - 2%.

Thị trường chứng khoán tháng 8 biến động mạnh, hồi phục theo mô hình chữ V.

Nhóm bất động sản đóng vai trò dẫn dắt ngay từ khi thị trường tạo đáy với nhịp tăng 5,1% trong tháng 8. Các cổ phiếu bị giảm mạnh nhất như DXG, PDR, VHM... nhanh chóng và hồi phục trở lại. Tuy nhiên, các thông tin về những cuộc thanh tra kiểm tra vào cuối tháng của DIG đã khiến nhóm ngành ngừng nhịp tăng ngắn hạn.

Nhóm bán lẻ vẫn tiếp tục là cái tên được nhắc đến và có thể đây sẽ là nhóm tăng bền nhất trong năm 2024 khi động lực đến từ kinh tế hồi phục, cơ cấu kinh doanh và tập trung phát triển. Những cái tên được nhắc đến vẫn là MWG, MSN và PNJ.

Nhóm cổ phiếu ngành thép vẫn là nhóm bị giảm mạnh nhất. Nguyên nhân có thể đến từ việc giá thép tại Trung Quốc liên tục giảm và nguy cơ suy thoái của ngành thép Trung Quốc sẽ trở nên tồi tệ hơn.

Trong bối cảnh áp lực bán có dấu hiệu gia tăng và nhiều khả năng VN-Index sẽ quay lại kiểm định vai trò hỗ trợ của vùng 1.250 - 1.260 điểm, chứng khoán VFS đưa ra khuyến nghị, nhà đầu tư vẫn nên giữ tỷ trọng cổ phiếu ở mức trung bình 50 - 60% và theo dõi thêm diễn biến giá tại vùng 1.270 - 1.280 điểm để đánh giá rủi ro của thị trường./.