STK hụt hơi năm 2024 nhưng dự báo lãi ròng gấp 11 lần trong năm 2025

MỚI

STK hụt hơi năm 2024 nhưng dự báo lãi ròng gấp 11 lần trong năm 2025

Sau năm 2024 kém khả quan, CTCP Sợi Thế Kỷ (HOSE: STK) kỳ vọng lãi ròng kỷ lục 521 tỷ đồng năm 2025, nhờ động lực tăng trưởng từ nhà máy Unitex và các sản phẩm mới.

Sợi Thế Kỷ đặt mục tiêu đầy tham vọng cho năm 2025, với doanh thu thuần dự kiến đạt 4,332 tỷ đồng, tăng 258% so với năm 2024. Lãi ròng cũng được kỳ vọng tăng đột biến lên 521 tỷ đồng, gấp hơn 11 lần so với năm trước. Đây là mức doanh thu và lợi nhuận cao nhất mà Công ty từng đặt ra.

Kế hoạch này được đưa ra sau năm 2024 đầy thách thức khi STK lãi ròng chỉ 45.6 tỷ đồng, giảm 48% so với năm 2023, và thực hiện chưa đến 15% kế hoạch năm. Doanh thu thuần đạt 1,210 tỷ đồng, giảm 15% so với cùng kỳ, đạt 45% kế hoạch năm. Biên lãi gộp năm 2024 cũng giảm 1.5 điểm % so với năm 2023, xuống còn 13.3%.

Năm 2024, STK thực tế chỉ thoát lỗ từ quý 3 nhờ hoàn nhập chênh lệch tỷ giá, trong khi nửa đầu năm thua lỗ do doanh số thấp và chi phí ngưng máy tăng. Đến quý 4, lãi ròng đạt 18 tỷ đồng, giảm 47% so với cùng kỳ và giảm 78% so với quý trước.

Sơ lược kết quả kinh doanh 2024 và kế hoạch 2025 của STK

Về hoạt động sản xuất, nhà máy Unitex đã bước vào giai đoạn vận hành thử và gia công cho STK. Sau khi hoàn tất nghiệm thu phòng cháy chữa cháy (PCCC) cấp trung ương, dự kiến nhà máy sẽ hoạt động thương mại từ quý 2/2025.

Ngoài ra, STK cũng thử nghiệm thành công và dự kiến ra mắt các dòng sản phẩm mới có giá trị gia tăng cao, thân thiện với môi trường, sử dụng nguyên liệu tái chế hoặc sợi màu.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu STK đã giảm 35% trong 8 tháng qua, từ 35,000 đồng/cp xuống còn 23,350 đồng/cp vào ngày 11/02/2025.

MỚI

Cổ phiếu nào được khuyến nghị phiên 21/1?

Khuyến nghị cổ phiếu của các CTCK

Khuyến nghị tích cực với BID - CTCK VCBS

BID kết phiên giao dịch ngày 20-01 tại vùng giá 39,900 hoàn thành một nhịp break & retest ủng hộ cho nhịp tăng vượt đỉnh sắp tới của cổ phiếu.

Trên khung đồ thị D1, BID cho tín hiệu xác nhận đã thoát khỏi nhịp điều chỉnh trung hạn sau khi cổ phiếu thành công tạo ChoCH (thay đổi xu hướng giá) và Bos (phá vỡ đỉnh) tại vùng giá 39,750 ngày 25/12.

Trên khung đồ thị D1, chỉ báo Volume profile cho thấy vùng VPOC (điểm kiểm soát khối lượng) tại vùng giá 39,000 xác nhận dòng tiền bắt đáy đã quay trở lại.

Cùng với đó các chỉ báo kỹ thuật như RSI và MACD ở khung đồ thị ngày đều đang cho tín hiệu tích cực ủng hộ cho nhịp tăng sắp tới của BID.

VCBS khuyến nghị các nhà đầu tư cân nhắc giải ngân tại vùng tích lũy quanh khu vực 39,900.

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu STK - CTCK Vietcap (VCI)

Chúng tôi điều chỉnh giảm 21% giá mục tiêu cho CTCP Sợi Thế Kỷ (STK) nhưng duy trì khuyến nghị khả quan do giá cổ phiếu đã giảm 19% kể từ báo cáo cập nhật gần nhất của chúng tôi vào ngày 25/7/2024.

Chúng tôi giảm giá mục tiêu do chúng tôi dự báo tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2025-2029 của chúng tôi giảm 49% với mức giảm lần lượt là 69%/66%/55%/42%/32% trong các năm 2025/2026/2027/2028/2029, một phần được bù đắp bởi việc chúng tôi cập nhật mô hình định giá từ giữa năm 2025 sang cuối năm 2025.

Chúng tôi điều chỉnh giảm 70% dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2024 do: (1) việc sửa chữa hệ thống kiểm soát chất lượng (QCS) tự động chưa hoàn thành, ảnh hưởng đến sản lượng bán hàng trong quý 4/2024 và (2) tỷ giá USD/VND tăng 3% trong cùng kỳ, cao hơn dự kiến. Năm 2024, tỷ giá USD/VND đã tăng 4,8%, dẫn đến lỗ tỷ giá ước tính là 60 tỷ đồng.

MỚI

Sợi Thế Kỷ sắp phát hành thêm 14.5 triệu cổ phiếu

CTCP Sợi Thế Kỷ (HOSE: STK) sẽ triển khai phương án phát hành cổ phiếu để trả cổ tức năm 2023.

Với tỷ lệ thực hiện 15% (sở hữu 100 cp được nhận 15 cp mới), STK cần phát hành gần 14.5 triệu cp trả cổ tức. Nguồn vốn lấy từ lãi sau thuế chưa phân phối tính đến ngày 31/12/2023. Thời gian phát hành dự kiến trong quý 1/2025, sau khi UBCKNN phê duyệt.

Sau phát hành, vốn điều lệ STK sẽ tăng lên hơn 1,111 tỷ đồng.

Vào cuối tháng 9, HĐQT STK đã phê duyệt hồ sơ phát hành cổ phiếu riêng lẻ sau 2 năm tạm dừng do điều kiện thị trường không phù hợp. Công ty dự định chào bán 13.5 triệu cp riêng lẻ với giá không thấp hơn 27,500 đồng/cp, ước tính thu về tối thiểu 371 tỷ đồng. Mục tiêu để đầu tư vào công ty con - Công ty TNHH Sợi, Dệt và Nhuộm Unitex (122 tỷ đồng) và bổ sung nguồn vốn lưu động (249 tỷ đồng).

Dự kiến có 4 nhà đầu tư tham gia đợt chào bán, gồm Chủ tịch HĐQT Đặng Mỹ Linh đăng ký mua 7 triệu cp; Tổng Giám đốc Đặng Triệu Hòa (5 triệu cp); Trợ lý TGĐ Nguyễn Thái Hùng (1 triệu cp) và ông Phan Gia Dũng (900 ngàn cp). Nếu thành công, bà Linh sẽ nâng tỷ lệ sở hữu lên 19.1% vốn; ông Hòa nắm 17.8%; ông Hùng nắm 1.2% và ông Dũng nắm 3.4%.

Trên thị trường chứng khoán, giá cổ phiếu STK đổ đèo từ giữa tháng 7, từ 35,000 đồng/cp xuống dưới vùng 25,000 đồng/cp như hiện tại, giảm 28.5% trong hơn 5 tháng qua. So với giá chào bán riêng lẻ, thị giá STK đang thấp hơn 9%.

Về tình hình kinh doanh, 9 tháng đầu năm 2024, STK ghi nhận doanh thu 876 tỷ đồng và lãi ròng gần 27 tỷ đồng, giảm lần lượt 18% và 52% so với cùng kỳ năm trước. So với kế hoạch năm, Công ty mới thực hiện được 9% mục tiêu lợi nhuận năm.

MỚI

STK sẽ phát hành gần 14,5 triệu cổ phiếu để trả cổ tức

Công ty Cổ phần Sợi Thế Kỷ (HoSE: STK) vừa ra thông báo về kế hoạch phát hành cổ phiếu nhằm trả cổ tức.

Theo đó, doanh nghiệp sẽ phát hành gần 14,5 triệu cổ phiếu mới, với mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu, đem lại tổng giá trị phát hành 144,9 tỷ đồng.

Tỷ lệ phát hành là 15%, tương đương cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu hiện có sẽ nhận được thêm 15 cổ phiếu mới. Nguồn vốn để thực hiện đợt phát hành này đến từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tính đến ngày 31/12/2023, như được ghi nhận trong báo cáo tài chính đã kiểm toán năm 2023.

Thời gian phát hành dự kiến sẽ diễn ra trong vòng 45 ngày sau khi nhận được sự phê duyệt từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN), và được kỳ vọng hoàn tất trong quý I/2025.

Trước khi thực hiện kế hoạch này, Sợi Thế Kỷ có hơn 96 triệu cổ phiếu đang lưu hành, tương đương vốn điều lệ hơn 966 tỷ đồng. Sau khi phát hành thêm cổ phiếu trả cổ tức, vốn điều lệ dự kiến tăng lên hơn 1.111 tỷ đồng.

Trong quý III/2024, Sợi Thế Kỷ ghi nhận doanh thu thuần gần 307 tỷ đồng, giảm 19% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt hơn 52 tỷ đồng, giảm 7% so với năm trước, nhưng biên lợi nhuận gộp lại cải thiện, đạt 17% so với mức xấp xỉ 15% cùng kỳ năm ngoái.

MỚI

Kỳ vọng gì ở STK, TCH và DDV?

Các công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị mua STK do tiềm năng từ sợi tái chế; tăng tỷ trọng TCH nhờ bàn giao dự án Hoàng Huy New City; mua DDV do lợi nhuận đạt mức nền mới từ năm 2025.

Mua STK với giá mục tiêu 28,544 đồng/cp

CTCK Shinhan Việt Nam (SSV) cho rằng sợi tái chế sẽ là chìa khóa giúp CTCP Sợi Thế Kỷ (HOSE: STK) tăng trưởng trong những năm tới nhờ vào: xu thế xanh hóa dệt may của thế giới; hướng tới phân khúc khách hàng trung và cao cấp, tạo ra những sản phẩm riêng biệt và tránh sự cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ FDI ở phân khúc thấp hơn; hạn chế tác động của giá dầu và mang lại biên lợi nhuận tốt.

Mặt khác, dự án Unitex là dự án lớn đặt tại Tây Ninh của Sợi Thế kỷ với 60% công suất từ nhà máy sản xuất sợi tái chế, 20% sợi giá trị gia tăng và 20% sợi phổ thông. Unitex có công suất lên đến 60,000 tấn sợi/năm, vốn đầu tư ước tính khoảng 120 triệu USD thông qua hai giai đoạn: giai đoạn 1 với công suất 36,000 tấn/năm và giai đoạn 2 với 24,000 tấn/năm.

SSV đánh giá sau khi 2 giai đoạn của Unitex hoàn thành, doanh thu của Sợi Thế Kỷ tăng 141% và lợi nhuận ròng tăng 71% so với trung bình 5 năm gần nhất.

Trong 9 tháng đầu năm 2024, xuất khẩu hàng dệt may Việt Nam sang thị trường Mỹ hồi phục, đạt 12 tỷ USD (tăng 9.1% so với cùng kỳ). Sự hồi phục này đến từ (1) Nền kinh tế Mỹ tích cực trở lại nhờ nhu cầu tiêu dùng tăng trưởng ổn định và lạm phát giảm, (2) Phục hồi từ nền thấp của năm 2023.

SSV kỳ vọng thị trường Mỹ - thị trường tiêu thụ hàng dệt may chính của Việt Nam sẽ tiếp tục phục hồi trong cuối năm 2024 và năm 2025 nhờ vào (1) Các hãng thời trang lớn tại Mỹ bổ sung hàng tồn kho chuẩn bị cho mùa lễ hội cuối năm và đầu năm mới, (2) Lạm phát của các nước xuất khẩu trọng điểm của Việt Nam dự kiến sẽ dần hạ nhiệt.

Theo đó, năm 2024, SSV dự kiến doanh thu thuần của STK đạt 1,120 tỷ đồng (giảm 21% so với năm trước) nhờ nguồn thu từ lượng đơn hàng sẵn có trong năm. Lợi nhuận sau thuế đạt 37 tỷ đồng (giảm 58%) chủ yếu do lỗ chênh lệch tỷ giá và đơn đặt hàng giảm.

Năm 2025, SSV kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của Công ty lần lượt đạt 2,450 tỷ đồng (tăng 119%) và 215 tỷ đồng (tăng 489%), nhờ vào (1) Nhu cầu sợi tái chế ở phân khúc trung và cao cấp dự kiến tăng trở lại, (2) Giai đoạn 1 của Unitex đi vào hoạt động dự kiến tăng 60% công suất hiện tại.

Với các luận điểm kể trên, SSV đưa ra khuyến nghị mua STK với giá mục tiêu 28,544 đồng/cp.

Tăng tỷ trọng TCH với giá mục tiêu 18,300 đồng/cp

CTCK Mirae Asset (MAS) cho rằng kết quả kinh doanh của CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (HOSE: TCH) trong niên độ 2024-2025 (01/04/2024 - 31/03/2025) dự kiến tiếp tục tăng nhờ 2 yếu tố chính: (1) Bàn giao dự án Hoàng Huy New City 1 (dự án đô thị 65ha tại Thủy Nguyên, Hải Phòng, gồm 216 căn liền kề và 149 căn nhà ở xã hội) khi dự án đã xây xong và đang giai đoạn bàn giao cho khách hàng; (2) Hoàn thành bàn giao 90% tổng số căn hộ tại Lô H1 - Hoàng Huy Commerce.

Trước đó, trong nửa đầu niên độ, doanh thu của TCH tăng mạnh 294% so với cùng kỳ, đạt hơn 2,247 tỷ đồng, nhờ sự đóng góp đột biến từ mảng bất động sản với 1,917 tỷ đồng (tăng 503% so với cùng kỳ và chiếm khoảng 85% doanh thu). Biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể từ 27.3% lên 39.5%. Lợi nhuận gộp đạt 887.6 tỷ đồng (tăng 469%) do doanh nghiệp đã tối ưu chi phí và tập trung vào các sản phẩm có biên lợi nhuận cao, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản. Doanh thu từ ô tô và linh kiện tăng trưởng ổn định ở mức 35%.

Còn với niên độ 2026 trở đi, MAS cho biết TCH sẽ tiếp tục bàn giao Hoàng Huy New City, bàn giao mới Hoàng Huy Commerce 2, Hoàng Huy Green River và Hoàng Huy New City 2. Với các lợi thế nổi bật, tốc độ bán hàng của các dự án được kỳ vọng diễn ra nhanh và trước kế hoạch.

TCH hiện đang có sức khỏe tài chính lành mạnh với khoảng 3,000 tỷ tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn, không có nợ vay.

MAS kỳ vọng doanh thu thuần niên độ 2025 là 4,840 tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ) và lãi ròng 1,058 tỷ đồng (tăng 42%) với việc ghi nhận 3,211 tỷ đồng từ dự án Lô H1 - Hoàng Huy Commerce, và 700 tỷ đồng từ dự án Hoàng Huy New City. Ngoài ra, mảng phân phối xe tải cũng được kỳ vọng hưởng lợi từ sự phục hồi sản xuất tại Việt Nam năm 2024 kỳ vọng ghi nhận 660 tỷ đồng (tăng 41%). Theo đó, EPS dự phóng 2025 đạt 1,584 đồng/cp, tương ứng P/E dự phóng 9.7 lần.

Với triển vọng trên, MAS khuyến nghị tăng tỷ trọng TCH với giá mục tiêu 18,300 đồng/cp.

Mua DDV với giá mục tiêu 22,900 đồng/cp

CTCK BSC cho rằng DDV sẽ đạt mức nền lợi nhuận mới từ năm 2025 với tăng trưởng CAGR ở mức 75%, tương đương lợi nhuận sau thuế 2025 dự phóng đạt 214 tỷ đồng.

BSC thông tin giá phân DAP trong nước tăng nhẹ 8% trong 2 tháng đầu quý 4/2024, được hỗ trợ bởi: (i) Nhu cầu tiêu thụ phân bón cải thiện khi bước vào mùa vụ Đông Xuân và; (ii) Chính sách hạn chế xuất khẩu của Trung Quốc tới hết quý 1/2025. CTCK này kỳ vọng giá DAP sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao tới đầu quý 2/2025 trước khi ổn định quanh mức cùng kỳ năm 2025. Giá DAP năm 2025 được dự phóng tăng nhẹ 1% so với 2024, dựa trên giả định Trung Quốc sẽ quay lại thị trường xuất khẩu từ quý 2/2025.

Với việc Luật Thuế VAT sửa đổi, do chính sách chỉ áp dụng trong 6 tháng cuối năm 2025, BSC dự phóng phần thuế VAT đầu vào DDV được khấu trừ vào khoảng 15 tỷ đồng.

BSC cho biết dự án đầu tư chiều sâu công nghệ, nâng cao chất lượng axit photphoric và sản xuất phân bón MAP công suất 60,000 tấn/năm của DDV ngày 14/11/2024 đã được UBND TP. Hải Phòng trao giấy chứng nhận đăng ký đầu tư. Trong quý 4/2024, Công ty đặt mục tiêu trình phê duyệt kế hoạch lựa chọn nhà thầu cho giai đoạn thực hiện đầu tư dự án và tiến hành tổ chức lựa chọn nhà thầu thực hiện gói thầu EPC. Còn dự án dây chuyền thu hồi P2O5 tồn dư trong bã thạch cao PG đang trong quá trình thực hiện hợp đồng cung cấp thiết bị xây dựng và lắp đặt công trình.

Dù 2 dự án trên đều có một số tiến triển, tuy nhiên BSC nhận định cả hai dự án này đều chưa có kế hoạch hoàn thành cụ thể, và tiến độ triển khai còn phụ thuộc vào các bước phê duyệt và thực hiện tiếp theo. Do vậy, CTCK này chưa đưa các dự án này vào định giá, đồng thời tiếp tục theo dõi để cập nhật khi có thông tin rõ ràng hơn về khả năng vận hành và đóng góp vào kết quả kinh doanh.

Theo đó, BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DDV năm 2024 lần lượt đạt 3,281 tỷ đồng (tăng 4% so với năm trước) và 144 tỷ đồng (tăng 105%), tương ứng EPS 2024 dự phóng khoảng 982 đồng.

Còn với năm 2025, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 3,414 tỷ đồng (tăng 3%) và 214 tỷ đồng (tăng 49%), tương ứng EPS 2025 dự phóng là 1,466 đồng.

Với mức dự phóng trên, BSC khuyến nghị mua DDV với giá mục tiêu 22,900 đồng/cp.

Nợ chồng nợ, doanh nghiệp sợi bấp bênh trong đống lãi vay

Bức tranh ngành dệt may đang có sự trái chiều trong KQKD khi hạ nguồn thì liên tục nhận được đơn hàng, nhiều doanh nghiệp may đang có các đơn hàng hết quý II, thậm chí đến quý III/2025. Trong khi đó, ở thượng nguồn lại đang gặp khó khăn.

Chuỗi giá trị ngành dệt may ở Việt Nam

Sợi Thế Kỷ là doanh nghiệp sợi có công suất lớn thứ 4 tại Việt Nam ở thời điểm hiện tại (công suất 63 nghìn tấn/năm), chỉ thua các doanh nghiệp FDI như Billions (Trung Quốc), Formosa (Đài Loan). Sau khi nhà máy Unitex giai đoạn 1 đi vào hoạt động tại 2025,

Công suất thiết kế sản xuất sợi xơ dài polyester tại Việt Nam 2024

Năm 2023 và 9T/2024, KQKD của STK liên tục kém khả quan do:

(1) Nhu cầu hàng may mặc sụt giảm do tiêu dùng yếu, STK phải đóng cửa nhà máy Củ Chi do thiếu đơn hàng từ Q3/2023. Bởi vậy, sản lượng tiêu thụ đã giảm mạnh 30% YoY, xuống ~27,5 nghìn tấn sợi. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế 9T2024 của STK lần lượt đạt 876,3 tỉ đồng (-18,4% YoY) và 26,8 tỉ đồng (-51,9% YoY), hoàn thành lần lượt 32,4% và 8,9% kế hoạch năm 2024 của doanh nghiệp.

Nhu cầu sợi PFY tại Việt Nam (2019 – 2023)

(2) Sự cố kiểm tra chất lượng sản phẩm làm giảm sản lượng tiêu thụ của STK năm 2024: Ở Q4/2023, STK đã cho lắp đặt hệ thống tự động ở khâu này để cải thiện tốc độ xử lí đơn hàng, đáp ứng xu hướng tốc độ giao hàng ngày càng nhanh của ngành dệt may. Tuy nhiên, hệ thống này đã gặp sự cố từ Q2/2024 và vẫn đang khắc phục

Với KQKD kém, RỦI RO NỢ CHỒNG NỢ của STK ngày càng tăng khi

Khả năng trả nợ vay suy giảm: STK dự kiến phải chi trả ~63 tỉ đồng tiền lãi vay trong năm 2024. Cụ thể, 50 tỷ sẽ được vốn hóa vào tài sản xây dựng Unitex và 13 tỷ được ghi nhận là chi phí lãi vay trên báo cáo kết quả kinh doanh (+80% YoY) => áp lực trả nợ vay dài hạn của STK là rất lớn.

Khả năng trả nợ gốc từ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của STK hiện tại là rất áp lực bởi hoạt động kinh doanh cốt lõi đi xuống dẫn tới CFO năm 2023 âm. Kể cả những năm hoạt động kinh doanh tốt (2018 – 2022), CFO trung bình ~ 280 tỉ đồng, đủ để trả toàn bộ gốc vay hiện tại trong vòng 4 – 5 năm, trong khi các khoản vay này chỉ còn thời gian đáo hạn trong vòng 4 năm tới.

Tính đến Q3/2024, dư nợ thuần ngoại tệ USD4 của STK ước tính đạt ~1.542 tỉ đồng (+53% so với đầu năm) chủ yếu do khoản vay ngoại tệ (chiếm 75% tổng vay nợ) cho nhà máy Unitex. Đặc biệt, trong Q2/2024, tỉ giá VND/USD đã tăng mạnh 3,5% so với đầu năm khiến cho STK phải ghi nhận lỗ tỉ giá (phần lớn là khoản đánh giá lại khoản vay ngoại tệ) 44 tỉ đồng. Trong quá khứ, những năm hoạt động kinh doanh ổn định (doanh thu ~ 2.000 tỉ đồng), dư nợ ngoại tệ của STK sẽ là ~542 tỉ đồng, tức là nếu tỉ giá tăng 1% trong 1 năm, STK sẽ chịu lỗ thêm 5,4 tỉ đồng.

Với việc triển vọng chưa rõ ràng và rủi ro chưa được giải quyết thì STK không phải là một cơ hội hấp dẫn!

- Xuân Nhị FPTS -