Tiềm năng nào cho cổ phiếu hàng ngành không 2025?

MỚI

Cổ phiếu ngành Hàng không "cất cánh, bay cao" năm 2025

Lợi nhuận của ngành Hàng không đã trở lại mức trước đại dịch COVID-19 nhờ sự phục hồi của lượng khách quốc tế, giá vé nội địa cao hơn và được kỳ vọng sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025.

Có nhiều động lực tăng trưởng

Ngành Hàng không Việt Nam đã phục hồi hoàn toàn về tổng lượng hành khách trong năm 2024. Theo Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam (mã chứng khoán: ACV), lượng hành khách qua các sân bay của ACV năm 2024 đạt 109 triệu lượt, tăng 4% so với cùng kỳ năm 2023, gần tương đương với năm 2019 là 116 triệu lượt.

Lượng khách quốc tế là động lực chính cho sự tăng trưởng về số lượng hành khách năm 2024 với 41 triệu lượt khách, tăng 26% so với cùng kỳ và bằng với năm 2019. Trong khi đó, lượng khách nội địa giảm 15% so với cùng kỳ, xuống còn 68 triệu lượt do thiếu máy bay cho các hãng hàng không nội địa và việc thu hẹp quy mô của Bamboo Airways.

Với sự phục hồi hoàn toàn của lượng khách quốc tế, lợi nhuận của các công ty hàng không và dịch vụ sân bay đã tăng vọt so với cùng kỳ năm trước và chính thức tăng trở lại hoặc thậm chí vượt mức trước dịch.

Lượng khách quốc tế chiếm gần như toàn bộ lợi nhuận của các công ty dịch vụ sân bay. Đối với các hãng hàng không, sự hồi phục mạnh mẽ được thể hiện rõ nét trong lợi nhuận năm 2024 do giá vé máy bay nội địa tăng (tăng khoảng 20% cao hơn so với năm 2023) và giá dầu giảm so với cùng kỳ năm trước.

Cụ thể, lợi nhuận trước thuế của Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (HOSE: HVN) trong 9 tháng đầu năm 2024 đạt 1,9 ngàn tỷ đồng (so với mức lỗ 2,9 nghìn tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2023, gần bằng với lợi nhuận trước thuế 9 tháng đầu năm 2019 là 2,7 ngàn tỷ đồng).

Giá vé máy bay năm 2024 tăng là do số lượng máy bay của đội bay Việt Nam giảm 30% so với cùng kỳ năm trước (từ hơn 200 máy bay xuống còn 140 máy bay). Lý do nữa là Bamboo Airways thu hẹp đội bay từ 36 xuống chỉ còn 8 máy bay, trong khi việc thu hồi động cơ Pratt&Whitney (P&W) đã dẫn đến việc khoảng 40-45 máy bay phải dừng hoạt động.

Theo các doanh nghiệp trong ngành, tác động của việc thu hồi động cơ P&W có thể kéo dài đến nửa cuối năm 2025, gây ra tình trạng thiếu cung và tạo điều kiện thuận lợi cho các hãng hàng không nội địa hoạt động.

Nút thắt đối với tăng trưởng của Ngành nằm ở công suất hoạt động của một số ga chính tại các sân bay thương mại (Tân Sơn Nhất, Nội Bài). Điều này hạn chế các suất bay mới nhằm tăng hiệu suất và tuyến bay của các hãng hàng không. Gần đây, Chính phủ và ACV đang triệt để giải quyết vấn đề này bằng cách khởi động nhiều dự án sân bay quan trọng (Sân bay quốc tế Long Thành - 25 triệu hành khách, Nhà ga T3 Tân Sơn Nhất - 20 triệu, mở rộng Nhà ga T2 Nội Bài - 5 triệu, Nhà ga quốc tế Phú Bài - 5 triệu), cũng như một số dự án mở rộng sân bay nhỏ hơn. Khi các dự án này hoàn thành trong giai đoạn 2025-2026, công suất sẽ nâng lên 55 triệu hành khách (tăng 60% so với năm 2019).

Như vậy, ngành Hàng không Việt Nam có thể duy trì lộ trình tăng trưởng hành khách hàng năm từ 10-12% mỗi năm trong 5 năm tới, tạo cơ hội cho tất cả các bên bao gồm sân bay, dịch vụ sân bay, hãng hàng không và đơn vị xử lý hàng hóa.

Định giá hợp lý

Định giá hiện tại khá hợp lý đối với các công ty hàng không do triển vọng tăng trưởng thu nhập yếu. Trong khi đó, định giá các doanh nghiệp vận hành sân bay và dịch vụ sân bay hiện không cao khi so với triển vọng tăng trưởng thu nhập trung hạn mạnh.

Theo Trung tâm phân tích Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research), các doanh nghiệp vận hành sân bay sẽ có khả năng tăng trưởng nhanh hơn, mạnh hơn, chủ yếu do khả năng phục hồi tăng trưởng hành khách và mở rộng công suất mạnh mẽ trong vài năm tới.

Không giống như các hãng hàng không, doanh nghiệp vận hành sân bay không bị ảnh hưởng bởi sự biến động giá cả và chi phí, có bảng cân đối kế toán lành mạnh hơn so với các hãng hàng không thời kỳ hậu COVID-19.

Theo đó, SSI Research khuyến nghị nhà đầu tư mua vào đối với cổ phiếu ACV (Giá mục tiêu: 153.000 đồng/CP), cùng khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu AST của CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (Giá mục tiêu: 64.500 đồng/CP) và SCS của CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (Giá mục tiêu: 91.900 đồng/CP).

Với sự tăng trưởng liên tục của lượng khách quốc tế, các sân bay và công ty cung cấp dịch vụ sân bay (ACV; AST) sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số trong năm 2025 (lần lượt là 20% và 17% so với cùng kỳ).

Đối với công ty kho vận, lượng hàng hóa vận chuyển bằng đường hàng không tại Việt Nam được kỳ vọng sẽ tăng 8% so với cùng kỳ và SCS sẽ hưởng lợi với mức tăng trưởng lợi nhuận đạt 10% so với cùng kỳ năm trước. Sân bay quốc tế Long Thành dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2026, do đó có rất nhiều cơ hội mở rộng công suất.

Tuy nhiên, với cổ phiếu HVN (Giá mục tiêu: 27.400 đồng/CP), SSI đưa ra quan điểm trung lập vì dư địa để cổ phiếu này tăng giá trong năm nay không còn nhiều.

MỚI

SSI Research: Hàng không Việt Nam sẽ bùng nổ lợi nhuận trong 2025

Hàng không Việt Nam năm 2025 tiếp tục có triển vọng tăng trưởng tích cực nhờ các yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ từ cơ sở hạ tầng, chính sách thị thực và nguồn cung hạn chế

Trong năm 2025, ngành hàng không Việt Nam hứa hẹn sẽ có một năm bứt phá mạnh mẽ, nhờ vào những cải thiện vượt bậc về hạ tầng, chính sách thị thực thuận lợi và nguồn cung tàu bay hạn chế. SSI Research dự báo lợi nhuận của ACV và AST sẽ tăng trưởng 20%, trong khi giá vé máy bay duy trì ở mức cao cùng với sự giảm giá của dầu mỏ sẽ thúc đẩy biên lợi nhuận, mở ra triển vọng tươi sáng cho ngành.

Năm 2024, ngành hàng không Việt Nam đã chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ với tổng lượng hành khách đạt 109 triệu lượt, tăng 4% so với cùng kỳ năm trước và gần chạm mức kỷ lục của năm 2019. Sự phục hồi này đặc biệt đến từ sự gia tăng lượng khách quốc tế và giá vé nội địa cao, giúp ngành lấy lại lợi nhuận vượt qua những khó khăn của đại dịch.

Triển vọng ngành hàng không năm 2025 vẫn tươi sáng nhờ vào ba yếu tố then chốt hỗ trợ tăng trưởng mạnh mẽ. Đầu tiên là sự nâng cấp đồng bộ cơ sở hạ tầng, khi Chính phủ và Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) triển khai các dự án trọng điểm, bao gồm sân bay quốc tế Long Thành và các nhà ga mới tại Tân Sơn Nhất, Nội Bài, Phú Bài. Các dự án này khi hoàn thành sẽ giúp nâng cao công suất, duy trì đà tăng trưởng từ 10-12% trong 5 năm tới.

Thứ hai, chính sách thị thực được cải thiện mạnh mẽ, như việc mở rộng miễn thị thực cho 25 quốc gia và kéo dài thời gian e-visa, sẽ thúc đẩy mạnh mẽ lượng khách quốc tế, đưa Việt Nam trở thành điểm đến hấp dẫn trong khu vực.

Thứ ba, sự giảm sút nguồn cung tàu bay do các hãng hàng không phải thực hiện bảo dưỡng và kiểm tra kỹ thuật sẽ góp phần tăng giá vé và cải thiện biên lợi nhuận. Trong bối cảnh này, SSI Research kỳ vọng lợi nhuận của các công ty hàng không lớn sẽ tiếp tục gia tăng, đặc biệt là ACV và AST, nhờ sự phục hồi mạnh mẽ của lượng khách và công suất sân bay.

Mặc dù vẫn tồn tại một số thách thức lớn như cạnh tranh gia tăng, chi phí thuê tàu bay tăng cao và áp lực từ sự biến động của đồng USD, ngành hàng không Việt Nam vẫn sở hữu nhiều yếu tố thuận lợi, hứa hẹn một năm 2025 đầy tiềm năng. Tuy nhiên, các chuyên gia cũng cảnh báo về việc tốc độ bàn giao máy bay toàn cầu chậm lại, tạo ra áp lực lên việc mở rộng đội bay và tăng chi phí vận hành trong tương lai.

MỚI

3 yếu tố hỗ trợ ngành hàng không năm 2025

Định giá hiện tại đối với các cổ phiếu phiếu hàng không khá hợp lý do triển vọng tăng trưởng thu nhập yếu, trong khi đó định giá các doanh nghiệp vận hành sân bay và dịch vụ sân bay hiện không cao khi so với triển vọng tăng trưởng thu nhập trung hạn mạnh...

Ngành hàng không Việt Nam đã phục hồi hoàn toàn về tổng lượng hành khách trong năm 2024. Theo ACV, lượng hành khách qua các sân bay của ACV năm 2024 đạt 109 triệu lượt tăng 4% so với cùng kỳ, gần tương đương với năm 2019 là 116 triệu lượt.

Lợi nhuận của ngành hàng không đã trở lại mức trước COVID nhờ sự phục hồi của lượng khách quốc tế và giá vé nội địa cao hơn.

GIÁ VÉ MÁY BAY SẼ CAO LÊN NỮA?

Nhận định về triển vọng ngành hàng không trong năm 2025, theo SSI Research, sẽ có ba yếu tố chính hỗ trợ cho ngành tăng trưởng.

Thứ nhất, nâng cấp cơ sở hạ tầng giúp giảm tình trạng tắc nghẽn công suất tại các sân bay chính. Nút thắt đối với tăng trưởng của ngành nằm ở công suất hoạt động của một số ga chính tại các sân bay thương mại gồm Tân Sơn Nhất, Nội Bài, điều này hạn chế các suất bay mới nhằm tăng hiệu suất và tuyến bay của các hãng hàng không.

Gần đây, Chính phủ và ACV đang triệt để giải quyết vấn đề này bằng cách khởi động nhiều dự án sân bay quan trọng như Sân bay quốc tế Long Thành - 25 triệu hành khách, Nhà ga T3 Tân Sơn Nhất - 20 triệu, mở rộng Nhà ga T2 Nội Bài - 5 triệu, Nhà ga quốc tế Phú Bài - 5 triệu, cũng như một số dự án mở rộng sân bay nhỏ hơn.

Khi các dự án này hoàn thành trong giai đoạn 2025-2026, kỳ vọng công suất sẽ nâng lên 55 triệu hành khách (tăng 60% so với năm 2019), từ đó ngành hàng không Việt Nam có thể duy trì lộ trình tăng trưởng hành khách hàng năm từ 10-12% mỗi năm trong năm năm tới, tạo cơ hội cho tất cả các bên bao gồm sân bay, dịch vụ sân bay, hãng hàng không và đơn vị xử lý hàng hóa.

Thứ hai, chính sách thị thực. Trước đây, một trong những bất lợi chính của Việt Nam với tư cách một điểm du lịch so với các nước trong khu vực là chính sách thị thực chặt chẽ.

Tuy nhiên, trong tháng 8 năm 2023, Việt Nam đã phần nào cân bằng cuộc chơi bằng cách triển khai chính sách thị thực đơn giản hơn, bao gồm: Miễn thị thực (visa) nhập cảnh lên đến 45 ngày (trước đây là 15 ngày) cho 25 quốc gia. Quy định mới này tương tự chính sách miễn thị thực hiện tại của Thái Lan (mặc dù áp dụng ít quốc gia hơn: Thái Lan miễn thị thực 45 ngày cho 93 quốc gia bao gồm Trung Quốc).

Đơn xin thị thực điện tử (E-visa) hiện có sẵn cho tất cả các quốc gia (trước đây giới hạn ở 80 quốc gia) và thời hạn thị thực được kéo dài tối đa ba tháng (trước đây tối đa một tháng).

Thứ ba, cạnh tranh ít gay gắt hơn và tàu bay có sẵn làm tăng giá vé trung bình và cải thiện biên lợi nhuận trong ngắn hạn. Trong năm 2019, Bamboo Airways tăng vốn, tăng đội tàu bay từ 3 máy bay trong năm 2018 lên 30 máy bay vào năm 2019, điều này khiến cho biên lợi nhuận gộp cốt lõi của các hãng hàng không hiện nay giảm 300 điểm cơ bản.

Thời điểm tăng trưởng đạt mức đỉnh, Bamboo chiếm 16% thị phần vào năm 2022 trước khi thu hẹp quy mô do khó khăn tài chính. Bamboo hiện chỉ khai thác 7 tàu bay và đã chấm dứt các chuyến bay quốc tế để tái cấu trúc.

Mặt khác, Viettravel Airlines tham gia thị trường trong năm 2020 chỉ khai thác 3 tàu bay.

Kể từ tháng 1 năm 2024, khoảng 44 máy bay tương đương khoảng 20% tổng số tàu bay của tất cả các hãng hàng không Việt Nam, đang sử dụng động cơ Pratt & Whitney đã được gắn cờ kiểm tra trên toàn cầu và cần phải nằm đất từ 100-200 ngày để thực hiện kiểm tra và sửa chữa bắt buộc. Trong số 44 máy bay đó, VietJet và Vietnam Airlines lần lượt có 24 (chiếm 28% đội bay) và 20 chiếc (chiếm 19% đội bay). Nguồn cung tàu bay dự kiến sẽ giảm 35%, đẩy giá vé máy bay lên cao hơn nữa.

BA ĐỘNG LỰC CHÍNH CHO NGÀNH HÀNG KHÔNG

Trong năm 2025, SSI Research cũng xác định ba động lực chính cho các công ty hàng không Việt Nam gồm: giá dầu thấp hơn, tăng trưởng lượng hành khách ổn định và thiếu nguồn cung máy bay.

Trở ngại đối với ngành là sự cạnh tranh gay gắt, các vấn đề liên quan đến chuỗi cung ứng tàu bay và đồng USD tăng. Do chi phí nhiên liệu chiếm khoảng 30% chi phí cơ bản của các hãng hàng không, SSI dự báo giá dầu giảm 4% trong năm 2025, giá dầu Brent trung bình là 72,50 USD/thùng so với mức trung bình năm 2024 là 75,40 USD/thùng, có thể dẫn đến chi phí giảm -1,3% hoặc biên lợi nhuận gộp của toàn bộ các hãng hàng không cải thiện khoảng 1%.

Về phía cầu, nhu cầu cao hơn đối với du lịch quốc tế đến và đi từ Trung Quốc, cùng với tăng trưởng tự nhiên từ các thị trường khác. Kỳ vọng lượng khách Việt Nam bay quốc tế tăng 18% so với cùng kỳ. Thị trường nội địa có thể ghi nhận tăng trưởng chậm hơn nhiều do thiếu tàu bay và chỉ dự báo mức tăng 5% đối với hành khách trong nước - theo đó mức tăng trưởng lượng hành khách Việt Nam đạt 10% so với cùng kỳ.

Với sự tăng trưởng liên tục của lượng khách quốc tế, SSI kỳ vọng các sân bay và công ty cung cấp dịch vụ sân bay như ACV, AST sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số trong năm 2025 lần lượt là 20% và 17%.

Đối với công ty kho vận, lượng hàng hóa vận chuyển bằng đường hàng không tại Việt Nam sẽ tăng 8% và SCS sẽ hưởng lợi với mức tăng trưởng lợi nhuận đạt 10%. Sân bay quốc tế Long Thành dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2026, do đó có rất nhiều cơ hội mở rộng công suất.

Đối với các hãng hàng không, động lực đến từ giá dầu thấp hơn và tình trạng thiếu hụt máy bay, giúp hỗ trợ triển vọng thu nhập của ngành. Tuy nhiên, so với phân khúc sân bay, các hãng hàng không cũng phải đối mặt với một số trở ngại lớn, như Bamboo Airways có kế hoạch tăng quy mô đội tàu bay từ 8 chiếc hiện tại lên 18 chiếc vào cuối năm 2025, trong khi Viettravel Airlines nhận được khoản đầu tư chiến lược từ Tập đoàn T&T.

Một trở ngại khác là việc bàn giao máy bay chậm, tốc độ bàn giao năm 2024 chỉ bằng một nửa năm 2019, dẫn đến tình trạng khan hiếm máy bay và chi phí mua lại/chi phí thuê cao hơn để mở rộng đội tàu bay. Đồng USD tăng trong năm 2025 có thể gây áp lực lên việc trả nợ bằng USD và thanh toán tiền thuê của hãng hàng không.

Về lợi nhuận, kỳ vọng lợi nhuận năm 2024 sẽ đạt mức đỉnh và bình thường trở lại trong giai đoạn 2025-2026, khi tình trạng thiếu hụt máy bay và giá vé nội địa cao dần giảm bớt. Cụ thể, lợi nhuận ròng của công ty mẹ HVN sẽ giảm 14% nhưng vẫn cao hơn 37% so với mức năm 2019, trong khi chưa có ước tính cụ thể cho VJC.

Về thị giá cổ phiếu, định giá hiện tại khá hợp lý đối với các công ty hàng không do triển vọng tăng trưởng thu nhập yếu, trong khi đó định giá các doanh nghiệp vận hành sân bay và dịch vụ sân bay hiện không cao khi so với triển vọng tăng trưởng thu nhập trung hạn mạnh.

SSI bày tỏ kỳ vọng vào các doanh nghiệp vận hành sân bay, chủ yếu do khả năng phục hồi tăng trưởng hành khách và mở rộng công suất mạnh mẽ trong vài năm tới. Không giống như các hãng hàng không, doanh nghiệp vận hành sân bay không bị ảnh hưởng bởi sự biến động giá cả và chi phí, có bảng cân đối kế toán lành mạnh hơn so với các hãng hàng không thời kỳ hậu Covid-19.

MỚI

AST - LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 đang trên đà phục hồi về mức năm 2019

Điểm nhấn tài chính• Chúng tôi hiện dự báo CTCP Dịch vụ Suất Ăn Hàng Không Việt Nam (VINACS) sẽ ghi nhận khoản lỗ 14 tỷ đồng trong năm 2024 (so với khoản lợi nhuận dự báo 9 tỷ đồng như trước đây), trước khi phục hồi trở lại mức lợi nhuận 29 tỷ đồng vào năm 2025.

• Mức giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với P/E dự phóng năm 2025 là 14,9 lần, nhìn chung phù hợp với mức P/E trượt trung bình của AST trong giai đoạn 2018-2019 là 15 lần.

• Rủi ro: Số lượng hành khách quốc tế thấp hơn so với kỳ vọng

Luận điểm đầu tư

Lượng hành khách quốc tế vẫn tiếp tục đà tăng trưởng mạnh, trong khi lượng hành khách trong nước giảm

Trong 10 tháng đầu năm 2024, số lượng hành khách quốc tế đã tăng mạnh 29% YoY lên mức 34 triệu người, với lượng khách quốc tế và Trung Quốc lần lượt phục hồi 99% và 68% so với mức trước đại dịch COVID, phù hợp với dự báo của chúng tôi. Do đó, chúng tôi vẫn tiếp tục duy trì dự báo nội bộ về lượng hành khách quốc tế lần lượt ở mức 49/53/60 triệu người trong các năm 2025/26/27. Ngược lại, lượng hành khách trong nước đã giảm 17% YoY xuống mức 58 triệu người, thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, do hoạt động tu sửa máy bay kéo dài và tâm lý tiêu dùng yếu hơn dự kiến. Theo đó, chúng tôi lần lượt điều chỉnh giảm dự báo lượng hành khách trong nước xuống còn 75/85/90 triệu người cho các năm 2025/26/27 (giảm từ mức 85/95/100 triệu người trước đó).

Chính sách chia sẻ doanh thu của ACV đang gây ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của AST nhưng sẽ giúp tăng cường khả năng đấu thầu cho mặt bằng mới của công ty

Chính sách chia sẻ doanh thu của ACV, đã dần thay thế chi phí thuê cố định kể từ năm 2023, và hiện đang áp dụng cho 95% cửa hàng của AST. Chính sách này là sự kết hợp giữa chi phí thuê cố định và chia sẻ doanh thu, qua đó làm tăng tỷ lệ phí thuê trên doanh thu bán lẻ lên hơn 15% (từ mức trước đại dịch COVID là 8-9%, theo AST). Dù chính sách mới này đang gây ảnh hưởng tiêu cực đến biên lợi nhuận, nhưng công ty vẫn cho rằng chính sách này sẽ hỗ trợ cho quy mô của công ty, và giúp tăng khả năng cạnh tranh trong hoạt động đấu thầu hoặc mở các cửa hàng mới, khi các nhà bán lẻ quy mô nhỏ khó có thể đáp ứng được các mức chi phí và từ đó khiến cho việc một nhà bán lẻ chỉ vận hành một hoặc hai cửa hàng trở nên khó khả thi.

AST đặt mục tiêu sẽ tăng gấp đôi diện tích sàn trong trung hạn

Chúng tôi tiếp tục duy trì dự báo của chúng tôi về việc mở cửa 48 cửa hàng mới trong giai đoạn 2025-2028 của công ty. Hiện tại, AST không chỉ tập trung vào việc mở rộng mạng lưới cửa hàng mà còn tối ưu hóa cơ cấu sản phẩm trong cửa hàng và điều chỉnh mô hình cửa hàng để nâng cao hiệu quả hoạt động.

MỚI

Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 26/12

Những phân tích và khuyến nghị của các công ty chứng khoán chỉ mang tính chất tham khảo

Công ty chứng khoán vừa đưa ra khuyến nghị một số mã cổ phiếu cần quan tâm cho phiên giao dịch hôm nay 26/12.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VDS

Theo Công ty Chứng khoán DSC, chịu ảnh hưởng từ thị trường chung, kết quả kinh doanh Quý 3/2024 của CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDS) có phần kém sắc so với cùng kỳ với doanh thu đạt 226,5 tỷ đồng (- 11% so với cùng kỳ năm trước), lợi nhuận trước thuế đạt 92 tỷ đồng (-21% so với cùng kỳ năm trước). Tuy nhiên, hoạt động cho vay margin và tự doanh là điểm sáng, giúp bù đắp cho sự sụt giảm mạnh của mảng môi giới.

DSC dự báo doanh thu năm 2025 của VDS sẽ tiếp tục tăng trưởng với đòn bẩy từ hiệu quả hoạt động mảng tự doanh. Ước tính doanh thu hoạt động năm 2025 đạt 1.277 tỷ (+11% so với cùng kỳ năm trước), lợi nhuận trước thuế đạt 714 tỷ (+36% so với cùng kỳ năm trước). Mức giá mục tiêu cho năm 2025 của cổ phiếu VDS là 24.200 đồng/cổ phiếu, tương đương mức P/B dự phóng là 1,47 lần.

DSC khuyến nghị nhà đầu tư cân nhắc giải ngân ở vùng giá an toàn ~19.500 đồng/cổ phiếu.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MSN

Công ty Chứng khoán Vietcap (VCSC) giữ nguyên khuyến nghị mua và tăng 5% giá mục tiêu của VCSC đối với CTCP Tập đoàn Masan (MSN) lên mức 108.000 đồng. Mức giá mục tiêu cao hơn là do VCSC cập nhật giá mục tiêu sang cuối năm 2025.

VCSC tăng 11% dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) năm 2024 do tác động kết hợp của việc LNST tăng 3%, trong khi dự báo lợi ích CĐTS của chúng tôi giảm 3%. LNST tăng là do chúng tôi tăng LNST dự kiến của TCB thêm 5% (do KQKD tốt hơn dự kiến của ngân hàng này), nhưng bị ảnh hưởng một phần bởi mức giảm 5% của chúng tôi đối với lợi nhuận từ HĐKD của MSN.

Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 26/12

Mức giảm đối với lợi nhuận từ HĐKD này chủ yếu đến từ việc giảm lợi nhuận từ HĐKD của MSR 104% (do KQKD thấp hơn kỳ vọng của công ty này trong giai đoạn 9 tháng đầu năm 2024), được bù đắp một phần bởi mức tăng 2% của lợi nhuận từ HĐKD kết hợp của các mảng kinh doanh tiêu dùng - bán lẻ (MCH UpCOM; WCM, MML, và PL). Do điều chỉnh giảm lợi nhuận từ HĐKD của MSN, nên chúng tôi cũng giảm lợi ích CĐTS của MSN bớt đi 3% so với dự báo trước đây của VCSC.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu AST

VCSC điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu của VCSC xuống mức 60.600 đồng/cổ phiếu, nhưng nâng khuyến nghị đối với CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) từ mức khả quan lên mua vì giá cổ phiếu đã giảm 10% trong vòng 4 tháng qua.

Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi là do mức giảm 13% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-2030, được bù đắp một phần bởi chúng tôi cập nhật giá mục tiêu sang cuối năm 2025.

VCSC dự báo tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2025/26/27 sẽ lần lượt đạt mức 30%/20%/22% so với cùng kỳ năm trước, nhờ tăng trưởng lượng hành khách hàng không lần lượt dự kiến ở mức 8%/8%/15% so với cùng kỳ năm trước, việc mở các cửa hàng mới tại Tân Sơn Nhất, Nội Bài, và Sân bay Quốc tế Long Thành (LTA), và chiến lược tối ưu hóa chi phí và nâng cao hiệu suất hoạt động của công ty.

MỚI

AST: LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 đang trên đà phục hồi về mức năm 2019 - Cập nhật

Chúng tôi điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu của chúng tôi xuống mức 60.600 đồng/cổ phiếu, nhưng nâng khuyến nghị đối với CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) từ mức KHẢ QUAN lên MUA vì giá cổ phiếu đã giảm 10% trong vòng 4 tháng qua.

* Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi là do mức giảm 13% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-2030, được bù đắp một phần bởi chúng tôi cập nhật giá mục tiêu sang cuối năm 2025.

* Chúng tôi dự báo tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2025/26/27 sẽ lần lượt đạt mức 30%/20%/22% YoY, nhờ (1) tăng trưởng lượng hành khách hàng không lần lượt dự kiến ở mức 8%/8%/15% YoY, (2) việc mở các cửa hàng mới tại Tân Sơn Nhất, Nội Bài, và Sân bay Quốc tế Long Thành (LTA), và (3) chiến lược tối ưu hóa chi phí và nâng cao hiệu suất hoạt động của công ty.

* Chúng tôi giảm dự báo về số lượng cửa hàng mở mới trong năm 2024 xuống còn 3 cửa hàng (từ mức 6 cửa hàng trước đây) và giảm doanh số bán lẻ trên mỗi cửa hàng xuống mức 7,5 tỷ đồng (từ mức 7,7 tỷ đồng trước đây).

* Chúng tôi ước tính doanh số bán lẻ trên mỗi cửa hàng trong năm 2025 sẽ vượt qua mức được ghi nhận trong năm 2019, đạt 8,4 tỷ đồng.

* Chúng tôi hiện dự báo CTCP Dịch vụ Suất Ăn Hàng Không Việt Nam (VINACS) sẽ ghi nhận khoản lỗ 14 tỷ đồng trong năm 2024 (so với khoản lợi nhuận dự báo 9 tỷ đồng như trước đây), trước khi phục hồi trở lại mức lợi nhuận 29 tỷ đồng vào năm 2025.

* Mức giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với P/E dự phóng năm 2025 là 14,9 lần, nhìn chung phù hợp với mức P/E trượt trung bình của AST trong giai đoạn 2018-2019 là 15 lần.

* Rủi ro: Số lượng hành khách quốc tế thấp hơn so với kỳ vọng.