Đại gia sân bay ACV lãi đậm nhất trong lịch sử

MỚI

Đại gia sân bay ACV lãi đậm nhất trong lịch sử

Tổng Công ty Cảng hàng không Việt Nam - CTCP (UPCoM: ACV) vừa công bố thành tích kinh doanh ấn tượng trong năm 2024, với lợi nhuận cao nhất trong lịch sử.

Theo báo cáo tài chính quý 4/2024, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần hơn 5,700 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 3,085 tỷ đồng, tăng trưởng ấn tượng lần lượt 14% và 111% so với cùng kỳ năm 2023.

Kết quả kinh doanh quý 4/2024 của ACV

Đvt: Tỷ đồng

Nguồn: VietstockFinance

Kết quả kinh doanh bứt phá trong quý cuối năm được hỗ trợ bởi ba yếu tố chính. Thứ nhất là sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường hàng không quốc tế. Thứ hai, việc hoàn nhập dự phòng nợ khó đòi đã giúp chi phí quản lý doanh nghiệp giảm đáng kể từ 1,395 tỷ xuống còn 192 tỷ đồng. Cuối cùng, đồng Yên suy yếu so với VND đã mang lại khoản lãi tỷ giá đáng kể hơn 650 tỷ đồng.

Nhìn lại cả năm 2024, ACV đã thiết lập nhiều cột mốc đáng nhớ khi doanh thu thuần đạt 22,555 tỷ đồng và lợi nhuận ròng vượt ngưỡng 11,560 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 13% và 37% so với năm 2023. Đây cũng là mức lãi cao nhất trong lịch sử hoạt động của ACV.

Với kết quả này, đại gia sân bay đã vượt 11% kế hoạch doanh thu và vượt 53% kế hoạch lợi nhuận trước thuế.

Nắm giữ hơn 26,500 tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi

Về mặt tài chính, ACV đang thể hiện vị thế vững mạnh khi nắm giữ 26,555 tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, chiếm tỷ trọng 35% tổng tài sản. Nguồn tiền này đã mang về khoản lãi đáng kể 1,090 tỷ đồng trong năm qua.

Tuy nhiên, một điểm đáng lưu ý trong báo cáo tài chính là khoản phải thu ngắn hạn từ khách hàng lên tới 10,444 tỷ đồng, buộc ACV phải trích lập dự phòng nợ xấu 3,788 tỷ đồng. Trong đó, các khoản phải thu từ Bamboo Airways (2,375 tỷ đồng), Pacific Airlines (889 tỷ đồng) và Vietravel Airlines (370 tỷ đồng) đều phải trích lập dự phòng 100%. Ngược lại, các khoản phải thu từ Vietnam Airlines và Vietjet Air có tỷ lệ trích lập dự phòng thấp hơn đáng kể.

ACV hiện đang giữ vai trò then chốt trong ngành hàng không dân dụng Việt Nam với việc quản lý và vận hành 22 sân bay trên toàn quốc, bao gồm 9 cảng hàng không quốc tế và 13 cảng nội địa như Tân Sơn Nhất, Nội Bài, Đà Nẵng.

Đặc biệt, doanh nghiệp đang đảm nhận vai trò chủ đầu tư dự án Sân bay Quốc tế Long Thành - công trình hạ tầng trọng điểm quốc gia với tổng mức đầu tư giai đoạn 1 khoảng 4.6 tỷ USD. Dự án này đang nhận được sự quan tâm và thúc đẩy đặc biệt từ Chính phủ.

MỚI

Loạt DN lập kỷ lục lợi nhuận năm 2024

HVN, FPT, PNJ, Gelex, Idico... là một số doanh nghiệp công bố đạt mức lợi nhuận kỷ lục trong năm 2024.

Sau giai đoạn khó khăn chồng chất vì đại dịch Covid-19, Tổng công ty hàng không Việt Nam - CTCP (Vietnam Airlines, mã HVN) đã chính thức thoát lỗ trong năm 2024.

Theo đó, HVN mang về 106.753 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 17% so với năm 2023; lãi sau thuế 7.267 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lỗ 5.632 tỷ đồng. Đây là mức doanh thu và lợi nhuận cao nhất Vietnam Airlines ghi nhận kể từ khi niêm yết, đồng thời chấm dứt chuỗi 4 năm thua lỗ liên tiếp.

Dù vậy, Vietnam Airlines vẫn ghi nhận khoản lỗ lũy kế 34.307 tỷ đồng, vượt xa vốn điều lệ 22.144 tỷ đồng, do đó vốn chủ sở hữu âm 10.045 tỷ đồng.

Để giải quyết vấn đề này, Vietnam Airlines đã được Quốc hội chấp thuận phương án chào bán thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với quy mô tối đa 22.000 tỷ đồng, thực hiện theo hai giai đoạn.

Cũng nằm trong nhóm các doanh nghiệp có vốn Nhà nước báo lãi lớn, Tổng Công ty Cảng hàng không Việt Nam - CTCP (mã ACV) đạt doanh thu thuần 22.555 tỷ đồng, lãi ròng 11.563 tỷ đồng; tăng lần lượt 13% và 37% so với năm 2023. Đây là mức lợi nhuận cao nhất của ACV kể từ khi hoạt động.

Trong nhóm doanh nghiệp tư nhân, "ông lớn" công nghệ Tập đoàn FPT (mã FPT) tiếp tục ăn nên làm ra khi đạt tổng doanh thu 62.849 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 11.071 tỷ đồng trong năm 2024, tăng lần lượt hơn 19% và 20% so với năm 2023.

Lãi ròng của FPT đạt 7.849 tỷ đồng, tăng 21%. Đây cũng là mức lãi ròng cao nhất FPT đạt được và là năm thứ 6 liên tiếp lập kỷ lục lợi nhuận.

Cũng thuộc "họ" FPT là CTCP Viễn thông FPT (FPT Telecom, mã FOX) ghi nhận doanh thu thuần đạt 17.610 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 2.861 tỷ đồng, lần lượt tăng hơn 11% và 18% so với năm 2023. Đây cũng là mức doanh thu và lợi nhuận kỷ lục của doanh nghiệp kể từ khi hoạt động.

Năm 2024 giá vàng thế giới và trong nước liên tục phá đỉnh, do đó, CTCP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (mã PNJ) mang về tổng doanh thu 37.823 tỷ đồng, tăng 14% so với năm 2023.

Cùng chiều doanh thu, lợi nhuận sau thuế của PNJ đạt 2.115 tỷ đồng, tăng hơn 7%. Đây là mức doanh thu và lợi nhuận cao nhất trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp.

Tập đoàn Gelex (mã GEX) ghi nhận doanh thu thuần đạt 33.759 tỷ đồng, tăng gần 13% so với năm 2023. Trong đó, lĩnh vực thiết bị điện ghi nhận tăng trưởng doanh thu mạnh nhất (31%) lên 20.712 tỷ đồng, bù đắp cho nguồn thu từ sản phẩm vật liệu xây dựng, và cho thuê bất động sản công nghiệp suy giảm.

Lãi sau thuế của công ty đạt 2.667 tỷ đồng, cao gấp 3 lần cùng kỳ, đồng thời phá kỷ lục 1.666 tỷ đồng đạt được vào năm 2021 - năm Gelex hợp nhất kết quả kinh doanh với Tổng Công ty Viglacera.

"Đại gia" khu công nghiệp Tổng Công ty Idico – CTCP(mã: IDC) cũng đạt mức lợi nhuận kỷ lục gần 2.000 tỷ đồng trong năm 2024.

Bất chấp quý IV/2024 "đi lùi", nhưng tính chung cả năm 2024 doanh thu thuần của IDC ghi nhận 8.846 tỷ đồng, tăng 22% so với năm 2023. Trong đó, nguồn thu chủ lực đến từ việc kinh doanh điện gần 3,373 tỷ đồng, tăng 15% và doanh thu cho thuê lại đất – hạ tầng tại các khu công nghiệp ghi nhận một lần gần 3,140 tỷ đồng, tăng 22%.

Lợi nhuận trước thuế cả năm 2024 đạt 2.993 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt hơn 1.996 tỷ đồng, lần lượt tăng 46% và 43% so với năm trước. So với kế hoạch tổng doanh thu hợp nhất 8,466 tỷ đồng và lãi trước thuế hơn 2.500 tỷ đồng, IDC đã vượt kế hoạch lần lượt 7% và 20%.

Tập đoàn PAN (PAN Group, mã PAN) đạt 16.184 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng trưởng 23% so với 2023 và vượt 9% kế hoạch. Lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp lần đầu vượt mốc nghìn tỷ đồng với 1.148 tỷ đồng, tăng 41% so với năm 2023. Đây cũng là mức lợi nhuận cao nhất mà PAN đạt được trong lịch sử hoạt đồng và là năm thứ ba liên tiếp lập kỷ lục lợi nhuận.

Theo giải trình của PAN, lợi nhuận năm 2024 tăng trưởng cao hơn so với doanh thu khi các yếu tố kinh doanh đầu vào (vận tải, nguyên vật liệu, thức ăn chăn nuôi..) giảm nhiệt so với 2023, đồng thời trong năm các công ty thành viên tận dụng được nhiều thời điểm để tích trữ, thu mua được nguyên vật liệu giá thấp, từ đó cải thiện tốt biên lợi nhuận.

CTCP Đường Quảng Ngãi (mã QNS) ghi nhận doanh thu đạt 10.243 tỷ đồng, gần như "đi ngang" so với năm 2023 nhưng lãi ròng tăng gần 9%, đạt 2.377 tỷ đồng. Đây đều là con số doanh thu và lợi nhuận cao nhất của chủ thương hiệu sữa Fami từ trước đến nay.

Hay CTCP Đầu tư Sài Gòn VRG (mã SIP) đạt doanh thu thuần hơn 7.800 tỷ đồng, tăng 17% so với năm 2023; lợi nhuận sau thuế hơn 1.278 tỷ đồng, tăng 27% - cao nhất trong lịch sử niêm yết. Trong đó, nguồn thu chính đến từ mảng cung cấp dịch vụ tiện ích điện, nước khu công nghiệp với hơn 6.547 tỷ đồng, tăng 15%.

MỚI

Góc nhìn Đầu tư Ất tỵ 2025

A. Bối cảnh thị trường

1. Tình hình vĩ mô

Trong năm 2024 FED đã có ba lần hạ lãi suất với tổng mức hạ là 1% từ 5.5% xuống 4.5% phần nào đó diễn ra đúng như kì vọng của giới đầu tư. Xu hướng nới lỏng tiền tệ của FED đã xác nhận và dự kiến còn 2 lần hạ tiếp theo trong năm 2025.

Hình 1. Biểu đồ lãi suất của FED

Tuy vậy vấn đề về tỷ giá USD/VND tại các ngân hàng đang ở mức kịch trần khiến trong năm 2024 NHNN đã 3 lần phải bán USD từ Dự trữ ngoại hối để can thiệp. Ngoài ra là nhiều lần hút tiền qua kênh tín phiếu nhưng tỷ giá vẫn chạm mốc 25.480 VND/USD - mức cao nhất năm vào ngày 31/12/2024. Về xu hướng dài hạn thì sức mạnh của đồng USD sẽ hạ nhiệt và giảm bớt đi căng thẳng tỷ giá trong năm tới.

....

B. Triển vọng và rủi ro năm 2025

1. Tăng trưởng tín dụng năm 2024 đạt được 15,08% với hơn 2,1 triệu tỷ đồng được đưa vào nền kinh tế. Mục tiêu năm 2025 tín dụng tiếp tục tăng trưởng 16%, điều này cho thấy chính sách tiền tệ vẫn nới lỏng và duy trì lãi suất điều hành thấp cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế xuyên suốt, từ đó mà có thể khẳng định môi trường đầu tư vẫn còn. Điều quan ngại ở đây là khả năng hấp thụ lượng tiền trên của nền kinh tế.

2. Giải ngân đầu tư công

....

Chi tiết nhận định kính mời quý nhà đầu tư theo dõi trong video:

MỚI

Tiềm năng nào cho cổ phiếu hàng ngành không 2025?

Nhận định về triển vọng ngành hàng không trong năm 2025, theo SSI Research, sẽ có ba yếu tố chính hỗ trợ cho ngành tăng trưởng:hạ tầng được nâng cấp, chính sách thị thực cải thiện và nguồn cung tàu bay hạn chế.

Năm 2024 được đánh giá là năm phục hồi mạnh mẽ của ngành hàng không sau giai đoạn chịu tác động tiêu cực từ đại dịch COVID-19. Theo ACV, lượng hành khách qua các sân bay của ACV năm 2024 đạt 109 triệu lượt (tăng 4% svck, gần tương đương với năm 2019 là 116 triệu lượt). Lượng khách quốc tế là động lực chính cho sự tăng trưởng về số lượng hành khách năm 2024 với 41 triệu lượt khách, tăng 26% svck và bằng với năm 2019. Trong khi đó, lượng khách nội địa giảm 15% svck xuống còn 68 triệu lượt do thiếu máy bay cho các hãng hàng không nội địa và việc thu hẹp quy mô của Bamboo Airways.

Với sự phục hồi hoàn toàn của lượng khách quốc tế, lợi nhuận của các công ty hàng không và dịch vụ sân bay đã tăng vọt so với cùng kỳ năm trước và chính thức tăng trở lại hoặc thậm chí vượt mức trước dịch, bao gồm ACV: (Lợi nhuận trước thuế 9T2024 tăng 43% svck trong năm 2019), AST (Lợi nhuận trước thuế 9T2024 tăng 90% svck trng năm 2019), và SCS (Lợi nhuận trước thuế 9T2024 tăng 51% svck trong năm 2019).

Nhận định về triển vọng của ngành hàng không trong năm 2025, trong một báo cáo mới đây của SSI Research đã chỉ ra ba yếu tố chính hỗ trợ cho ngành tăng trưởng.

Thứ nhất, nâng cấp cơ sở hạ tầng hàng không : Nút thắt đối với tăng trưởng của ngành nằm ở công suất hoạt động của một số ga chính tại các sân bay thương mại (Tân Sơn Nhất, Nội Bài), điều này hạn chế các suất bay mới nhằm tăng hiệu suất và tuyến bay của các hãng hàng không. Để giải quyết vấn đề này, Chính phủ và Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) đã triển khai các dự án trọng điểm như: Sân bay quốc tế Long Thành (công suất 25 triệu hành khách); Nhà ga T3 Tân Sơn Nhất (20 triệu hành khách); Mở rộng nhà ga T2 Nội Bài (5 triệu hành khách); Nhà ga quốc tế Phú Bài (5 triệu hành khách).

Khi hoàn thành vào giai đoạn 2025-2026, các dự án này sẽ tăng tổng công suất thêm 55 triệu lượt hành khách mỗi năm, giúp ngành hàng không duy trì tốc độ tăng trưởng từ 10-12% hàng năm trong vòng 5 năm tới, tạo cơ hội cho tất cả các bên bao gồm sân bay, dịch vụ sân bay, hãng hàng không và đơn vị xử lý hàng hóa.

Thứ hai, chính sách thị thực được nới lỏng. Trước đây, một trong những bất lợi chính của Việt Nam với tư cách một điểm du lịch so với các nước trong khu vực là chính sách thị thực chặt chẽ.

Tuy nhiên, trong tháng 8 năm 2023, Việt Nam đã phần nào cân bằng cuộc chơi bằng cách triển khai chính sách thị thực đơn giản hơn, bao gồm: Miễn thị thực (visa) nhập cảnh lên đến 45 ngày (trước đây là 15 ngày) cho 25 quốc gia. Quy định mới này tương tự chính sách miễn thị thực hiện tại của Thái Lan (mặc dù áp dụng ít quốc gia hơn: Thái Lan miễn thị thực 45 ngày cho 93 quốc gia bao gồm Trung Quốc).

Đơn xin thị thực điện tử (E-visa) hiện có sẵn cho tất cả các quốc gia (trước đây giới hạn ở 80 quốc gia) và thời hạn thị thực được kéo dài tối đa ba tháng (trước đây tối đa một tháng).

Chính sách này giúp Việt Nam trở thành điểm đến hấp dẫn hơn, thúc đẩy lượng khách quốc tế gia tăng trong năm 2025.

Thứ ba là nguồn cung tàu bay giảm, cạnh tranh bớt gay gắt. Sự thu hẹp quy mô của Bamboo Airways (chỉ còn 7 tàu bay, không khai thác chuyến bay quốc tế) và số lượng tàu bay bị nằm đất do vấn đề kiểm tra động cơ Pratt & Whitney đã làm giảm nguồn cung máy bay. VietJet và Vietnam Airlines phải đưa 44 tàu bay (chiếm khoảng 20% tổng đội bay toàn quốc) vào kiểm tra, dẫn đến giảm 35% công suất.

Điều này tạo điều kiện tăng giá vé máy bay và cải thiện biên lợi nhuận cho các hãng hàng không trong ngắn hạn.

Trong năm 2025, SSI Research cũng xác định ba động lực chính cho các công ty hàng không Việt Nam gồm: giá dầu thấp hơn, tăng trưởng lượng hành khách ổn định và thiếu nguồn cung máy bay.

SSI Research dự báo, giá dầu Brent trung bình năm 2025 sẽ giảm 4% xuống mức 72,50 USD/thùng, góp phần giảm chi phí vận hành cho các hãng hàng không khoảng 1,3% và cải thiện biên lợi nhuận gộp của ngành thêm 1%.

Về nhu cầu, lượng hành khách quốc tế dự kiến tăng 18%, trong đó thị trường Trung Quốc và các nước lân cận đóng vai trò chủ đạo. Ngược lại, thị trường nội địa dự kiến chỉ tăng 5% do nguồn cung máy bay hạn chế, khiến tổng lượng hành khách của Việt Nam trong năm 2025 tăng khoảng 10%.

Bước sang 2025, SSI kỳ vọng các sân bay và công ty cung cấp dịch vụ sân bay như ACV, AST sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số trong năm 2025 lần lượt là 20% và 17% nhờ sự phục hồi của lượng khách và công suất sân bay.

Đối với các doanh nghiệp logistics như SCS, lượng hàng hóa vận chuyển bằng đường hàng không dự kiến tăng 8%, mang lại mức tăng trưởng lợi nhuận khoảng 10%. Sân bay quốc tế Long Thành dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2026, hứa hẹn cơ hội mở rộng công suất lớn cho toàn ngành.

Đối với các hãng hàng không, cũng phải đối mặt với một số trở ngại lớn như cạnh tranh gay gắt, chi phí thuê tàu bay tăng cao, và tác động từ đồng USD mạnh lên. Như Bamboo Airways có kế hoạch tăng quy mô đội tàu bay từ 8 chiếc hiện tại lên 18 chiếc vào cuối năm 2025, trong khi Viettravel Airlines nhận được khoản đầu tư chiến lược từ Tập đoàn T&T.

Dù vậy, tốc độ bàn giao máy bay toàn cầu năm 2024 chỉ bằng một nửa năm 2019, dẫn đến tình trạng khan hiếm máy bay và chi phí mua lại/chi phí thuê cao hơn để mở rộng đội tàu bay. Đồng USD tăng trong năm 2025 có thể gây áp lực lên việc trả nợ bằng USD và thanh toán tiền thuê của hãng hàng không.

Về lợi nhuận, SSI Research kỳ vọng lợi nhuận năm 2024 sẽ đạt mức đỉnh và bình thường trở lại trong giai đoạn 2025-2026, khi tình trạng thiếu hụt máy bay và giá vé nội địa cao dần giảm bớt. Cụ thể, lợi nhuận ròng của công ty mẹ HVN sẽ giảm 14% nhưng vẫn cao hơn 37% so với mức năm 2019, trong khi chưa có ước tính cụ thể cho VJC.

Về thị giá cổ phiếu, định giá hiện tại khá hợp lý đối với các công ty hàng không do triển vọng tăng trưởng thu nhập yếu, trong khi đó định giá các doanh nghiệp vận hành sân bay và dịch vụ sân bay hiện không cao khi so với triển vọng tăng trưởng thu nhập trung hạn mạnh.

SSI Research nhấn mạnh kỳ vọng các doanh nghiệp vận hành sân bay, chủ yếu do khả năng phục hồi tăng trưởng hành khách và mở rộng công suất mạnh mẽ trong vài năm tới. Không giống như các hãng hàng không, doanh nghiệp vận hành sân bay không bị ảnh hưởng bởi sự biến động giá cả và chi phí, có bảng cân đối kế toán lành mạnh hơn so với các hãng hàng không thời kỳ hậu Covid-19.

Với các cơ sở đó, SSI Research đã duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu ACV VN (Giá mục tiêu: 153.000 đồng/cp), cùng khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu AST VN (Giá mục tiêu: 64.500 đồng/cp) và SCS VN (Giá mục tiêu: 91.000 đồng/cp). Còn duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu HVN VN (Giá mục tiêu: 27.400 đồng/cp).

MỚI

Cổ phiếu ngành Hàng không "cất cánh, bay cao" năm 2025

Lợi nhuận của ngành Hàng không đã trở lại mức trước đại dịch COVID-19 nhờ sự phục hồi của lượng khách quốc tế, giá vé nội địa cao hơn và được kỳ vọng sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025.

Có nhiều động lực tăng trưởng

Ngành Hàng không Việt Nam đã phục hồi hoàn toàn về tổng lượng hành khách trong năm 2024. Theo Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam (mã chứng khoán: ACV), lượng hành khách qua các sân bay của ACV năm 2024 đạt 109 triệu lượt, tăng 4% so với cùng kỳ năm 2023, gần tương đương với năm 2019 là 116 triệu lượt.

Lượng khách quốc tế là động lực chính cho sự tăng trưởng về số lượng hành khách năm 2024 với 41 triệu lượt khách, tăng 26% so với cùng kỳ và bằng với năm 2019. Trong khi đó, lượng khách nội địa giảm 15% so với cùng kỳ, xuống còn 68 triệu lượt do thiếu máy bay cho các hãng hàng không nội địa và việc thu hẹp quy mô của Bamboo Airways.

Với sự phục hồi hoàn toàn của lượng khách quốc tế, lợi nhuận của các công ty hàng không và dịch vụ sân bay đã tăng vọt so với cùng kỳ năm trước và chính thức tăng trở lại hoặc thậm chí vượt mức trước dịch.

Lượng khách quốc tế chiếm gần như toàn bộ lợi nhuận của các công ty dịch vụ sân bay. Đối với các hãng hàng không, sự hồi phục mạnh mẽ được thể hiện rõ nét trong lợi nhuận năm 2024 do giá vé máy bay nội địa tăng (tăng khoảng 20% cao hơn so với năm 2023) và giá dầu giảm so với cùng kỳ năm trước.

Cụ thể, lợi nhuận trước thuế của Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (HOSE: HVN) trong 9 tháng đầu năm 2024 đạt 1,9 ngàn tỷ đồng (so với mức lỗ 2,9 nghìn tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2023, gần bằng với lợi nhuận trước thuế 9 tháng đầu năm 2019 là 2,7 ngàn tỷ đồng).

Giá vé máy bay năm 2024 tăng là do số lượng máy bay của đội bay Việt Nam giảm 30% so với cùng kỳ năm trước (từ hơn 200 máy bay xuống còn 140 máy bay). Lý do nữa là Bamboo Airways thu hẹp đội bay từ 36 xuống chỉ còn 8 máy bay, trong khi việc thu hồi động cơ Pratt&Whitney (P&W) đã dẫn đến việc khoảng 40-45 máy bay phải dừng hoạt động.

Theo các doanh nghiệp trong ngành, tác động của việc thu hồi động cơ P&W có thể kéo dài đến nửa cuối năm 2025, gây ra tình trạng thiếu cung và tạo điều kiện thuận lợi cho các hãng hàng không nội địa hoạt động.

Nút thắt đối với tăng trưởng của Ngành nằm ở công suất hoạt động của một số ga chính tại các sân bay thương mại (Tân Sơn Nhất, Nội Bài). Điều này hạn chế các suất bay mới nhằm tăng hiệu suất và tuyến bay của các hãng hàng không. Gần đây, Chính phủ và ACV đang triệt để giải quyết vấn đề này bằng cách khởi động nhiều dự án sân bay quan trọng (Sân bay quốc tế Long Thành - 25 triệu hành khách, Nhà ga T3 Tân Sơn Nhất - 20 triệu, mở rộng Nhà ga T2 Nội Bài - 5 triệu, Nhà ga quốc tế Phú Bài - 5 triệu), cũng như một số dự án mở rộng sân bay nhỏ hơn. Khi các dự án này hoàn thành trong giai đoạn 2025-2026, công suất sẽ nâng lên 55 triệu hành khách (tăng 60% so với năm 2019).

Như vậy, ngành Hàng không Việt Nam có thể duy trì lộ trình tăng trưởng hành khách hàng năm từ 10-12% mỗi năm trong 5 năm tới, tạo cơ hội cho tất cả các bên bao gồm sân bay, dịch vụ sân bay, hãng hàng không và đơn vị xử lý hàng hóa.

Định giá hợp lý

Định giá hiện tại khá hợp lý đối với các công ty hàng không do triển vọng tăng trưởng thu nhập yếu. Trong khi đó, định giá các doanh nghiệp vận hành sân bay và dịch vụ sân bay hiện không cao khi so với triển vọng tăng trưởng thu nhập trung hạn mạnh.

Theo Trung tâm phân tích Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research), các doanh nghiệp vận hành sân bay sẽ có khả năng tăng trưởng nhanh hơn, mạnh hơn, chủ yếu do khả năng phục hồi tăng trưởng hành khách và mở rộng công suất mạnh mẽ trong vài năm tới.

Không giống như các hãng hàng không, doanh nghiệp vận hành sân bay không bị ảnh hưởng bởi sự biến động giá cả và chi phí, có bảng cân đối kế toán lành mạnh hơn so với các hãng hàng không thời kỳ hậu COVID-19.

Theo đó, SSI Research khuyến nghị nhà đầu tư mua vào đối với cổ phiếu ACV (Giá mục tiêu: 153.000 đồng/CP), cùng khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu AST của CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (Giá mục tiêu: 64.500 đồng/CP) và SCS của CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (Giá mục tiêu: 91.900 đồng/CP).

Với sự tăng trưởng liên tục của lượng khách quốc tế, các sân bay và công ty cung cấp dịch vụ sân bay (ACV; AST) sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số trong năm 2025 (lần lượt là 20% và 17% so với cùng kỳ).

Đối với công ty kho vận, lượng hàng hóa vận chuyển bằng đường hàng không tại Việt Nam được kỳ vọng sẽ tăng 8% so với cùng kỳ và SCS sẽ hưởng lợi với mức tăng trưởng lợi nhuận đạt 10% so với cùng kỳ năm trước. Sân bay quốc tế Long Thành dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2026, do đó có rất nhiều cơ hội mở rộng công suất.

Tuy nhiên, với cổ phiếu HVN (Giá mục tiêu: 27.400 đồng/CP), SSI đưa ra quan điểm trung lập vì dư địa để cổ phiếu này tăng giá trong năm nay không còn nhiều.

MỚI

Doanh nghiệp hàng không "sải cánh" mạnh mẽ từ năm 2025

​​​​​​​Hoạt động hàng không sôi động giúp các hãng bay HVN, VJC và các doanh nghiệp cảng hàng không (ACB, SCS) có bức tranh tài chính khởi sắc.

Các doanh nghiệp ngành hàng không thể hiện sự phục hồi mạnh mẽ, với bức tranh tài chính của ACV (cảng hàng không), HVN, VJC (vận tải hàng không), SCS (cảng hàng hóa)... khởi sắc.

Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam (UPCoM: ACV) đã có một quý cuối năm 2024 tăng trưởng mạnh mẽ với với lợi nhuận sau thuế đạt 2.978 tỷ đồng, x 2 lần so với cùng kỳ năm 2023.

Lũy kế cả năm 2024, ACV thu về 22.661 tỷ đồng doanh thu và 14.177 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng lần lượt 12,7% và 35,5% so với năm 2023. Theo đó, ACV ghi nhận 3 năm tăng trưởng liên tiếp kể từ sau đại dịch Covid-19.

Về kết quả kinh doanh có biến động tích cực so với năm trước, ACV giải trình do doanh thu và lợi nhuận tăng do hoạt động hàng không quốc tế được phục hồi.

Trong những ngày cuối năm Giáp Thìn, nhu cầu đi lại, vận chuyển đón Tết Dương Lịch (rơi vào đầu tháng 1/2025) và đón Tết Nguyên đán (rơi vào cuối tháng 1, đầu tháng 2/2025) tăng cao, khiến kết quả kinh doanh quý I/2025 của ACV được dự báo sẽ tiếp tục có đà khởi sắc mạnh mẽ.

Cho cả năm 2025, ACV được dự báo sẽ dẫn đầu và là “mặt đất” vững vàng cho các hãng hàng không bay cao, cũng như chính ACV cũng sẽ hưởng lợi từ phục vụ hạ tầng hàng không cho nhu cầu vận chuyển, đi lại tăng cao.

Theo nhận định của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), giai đoạn từ 2025-2027, các dự án trọng điểm của ACV đang xây dựng, mở rộng sẽ giúp giải quyết tình trạng quá tải tại hai sân bay trọng điểm nhờ đưa ba cảng hàng không vào khai thác trong giai đoạn này.

Sau khi hoàn thành ba dự án trọng điểm gồm Sân bay Long Thành, Mở rộng nhà ga T2 - Nội Bài, Mở rộng nhà ga T3 - Tân Sơn Nhất, dự báo công suất sẽ tăng thêm 48 triệu lượt/năm, nâng tổng công suất lên hơn 150 triệu lượt / năm, giảm tình trạng quá tải diễn ra từ lâu tại Tân Sơn Nhất và Nội Bài.

VDSC đánh giá LTIA (cảng Long Thành) mang đến nhiều lợi ích cho các công ty trong chuỗi giá trị ngành. Theo đó, LTIA sẽ nhận được 90% số chuyến bay từ Tân Sơn Nhất sau khi đưa vào hoạt động. Đồng thời, dư địa tăng trưởng rất lớn tại đây sẽ mở ra cơ hội cho các công ty thuộc tiểu ngành liên quan như dịch vụ hàng hóa, phục vụ mặt đất, suất ăn hàng không…

Một số thông tin cập nhật được lưu ý là việc công ty liên kết với Taseco (HSX: AST) và CTCP Phục vụ mặt đất Sài Gòn (HSX: SGN) vào tháng 12/2024 đã được lựa chọn đầu tư hai hạng mục suất ăn hàng không và phục vụ mặt đất thuộc dự án thành phần 4 của Sân bay Long Thành. Theo đó, doanh thu năm 2025 vững vàng tăng trưởng được thúc đẩy bởi sản lượng hành khách quốc tế/nội địa, trong bối cảnh nhu cầu ngày càng tăng của lữ hành hàng không.

Đối với hoạt động hàng không quốc tế, VDSC dự báo sản lượng hành khách quốc tế được dự báo tăng trưởng 9% YoY nhờ xu hướng du lịch của khách Trung Quốc dịch chuyển từ nội địa ra nước ngoài và Việt Nam đang trở thành điểm đến yêu thích của khách Hàn Quốc.

Trong nước, nhu cầu đang cao hơn so với khả năng cung ứng của các hãng hàng không. Sản lượng nội địa tăng trưởng 7% YoY nhờ mức nền thấp của 2024 và nguồn cung gia khi các hãng hàng không mở rộng đội tàu bay, qua đó đáp ứng được nhu cầu cao của thị trường nội địa. Theo đó, ACV sẽ tiếp tục cải thiện biên lợi nhuận gộp.

Tốc độ tăng trưởng nhanh hơn của khách quốc tế so với nội địa, giúp gia tăng tỷ trọng hành khách quốc tế +74 bps YoY. Biên lợi nhuận gộp mở rộng +91 bps YoY nhờ do phí dịch vụ của khách quốc tế ước tính cao hơn khoảng sáu lần so với phí dịch vụ của khách nội địa.

ACV cũng đã giảm áp lực trích lập dự phòng nợ phải thu đối với hai hãng hàng không Vietnam Airlines (HoSE: HVN) và Vietjet Air (HoSE: VJC) khi tình hình tài chính dần tốt hơn.

Trong quý III/2024, ACV đã hoàn nhập 82 tỷ đồng dự phòng nợ xấu sau khi trích lập 250 tỷ đồng trong 1H2024 đối với HVN. Mặc dù tỷ lệ trích lập/nợ quá hạn HVN vẫn ở mức thấp, nhưng rủi ro gia tăng trích lập đã giảm khi kết quả kinh doanh của hãng bay này đang cải thiện.

Lưu ý rủi ro cho năm 2025 đối với ACV là các dự án thành phần tại sân bay Long Thành bị chậm tiến độ; và Ba dự án trọng điểm là LTIA, T2 – Nội Bài và T3 – Tân Sơn Nhất sẽ phát sinh chi phí vận hành lớn, làm giảm tốc độ tăng trưởng trong những năm đầu hoạt động.

Cùng chung một lực đẩy từ hoạt động hàng không quốc tế tăng mạnh và trong nước nhu cầu đi lại cũng cải thiện hơn, ở HVN - Tổng Công ty Hàng không Việt Nam - CTCP (Vietnam Airlines, HoSE: HVN) trong quý IV/2024 tăng trưởng mạnh về doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ (+26,59% so với cùng kỳ năm 2023); lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ đạt 4.377,3 tỷ đồng (cùng kỳ năm ngoái lỗ 189,37 tỷ đồng); lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 549,858 tỷ đồng (cùng kỳ năm ngoái lỗ 2.204,4 tỷ đồng); tổng lợi nhuận kế toán trước thuế đạt 1.146,7 tỷ đồng (cùng kỳ năm ngoái lỗ 1.919,7 tỷ đồng); lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp hợp nhất đạt 1.003,68 tỷ đồng (cùng kỳ năm ngoái lỗ 2.064,57 tỷ đồng).

Doanh thu các hãng hàng không đã hoàn toàn phục hồi, ghi nhận theo số liệu tại cuối quý III/2024.

Lũy kế cả năm 2024, doanh thu của HVN đạt 105.786,76 tỷ đồng, tăng 15,56% so với cùng kỳ, lợi nhuận lũy kế đạt 6.883,19 tỷ đồng, tăng 216,07% so với năm 2023.

HVN cũng đang có thuận lợi từ đà phục hồi năm 2024, với việc Quốc hội đã cho phép tăng vốn điều lệ thêm tối đa 22.000 tỷ đồng thông qua việc chào bán thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu.

Cụ thể theo Đề án, trong năm 2024-2025, Tổng công ty sẽ thực hiện đồng bộ các giải pháp để khắc phục tình trạng âm vốn chủ sở hữu hợp nhất như: thực hiện đồng bộ các giải pháp để tăng cường thích nghi và kinh doanh có lãi; tái cơ cấu tài sản và danh mục đầu tư tài chính để gia tăng thu nhập, dòng tiền và chuẩn bị các điều kiện cần thiết để triển khai phương án phát hành cổ phiếu tăng vốn chủ sở hữu sau khi được cấp có thẩm quyền phê duyệt.

Hãng bay giá rẻ, CTCP Hàng không Vietjet (Vietjet Air, HoSE: VJC) cũng được dự báo sẽ đạt lợi nhuận cao hơn 2.000 tỷ đồng năm 2024, từ bệ phóng 9 tháng đạt hơn 1.700 tỷ đồng.

Chủ tịch HĐQT Vietjet Nguyễn Thị Phương Thảo và đoàn công tác đã có dịp gặp gỡ và trao đổi với Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump cùng nhiều đối tác chiến lược quốc tế, thúc đẩy các thỏa thuận hợp tác có giá trị hàng tỷ USD.

Tăng trưởng ấn tượng của VJC đến từ hoạt động vận chuyển hành khách tăng mạnh và hoạt động giao dịch tàu bay và động cơ diễn ra sôi động.

Năm 2025, theo nhận định của Chứng khoán DSC, với việc đẩy mạnh mở rộng các tuyến bay và dự báo lượng khách quốc tế tăng trưởng cao, lãi ròng năm 2025 của VJC có thể tăng gấp đôi mức ước tính năm qua, đạt hơn 4.200 tỷ đồng.

Trong năm qua, Vietjet đã nhận thêm 10 tàu bay mới, không ngừng mở rộng mạng bay phục vụ khách hàng trên hơn 170 đường bay nội địa và quốc tế, kết nối các điểm đến nổi bật tại Australia, Nhật Bản, Hàn Quốc, Ấn Độ và Đông Nam Á. Theo hãng này cho biết, ngay trong ngày đầu tiên của năm mới, các tàu bay mới gia nhập đội tàu bay hiện đại của Vietjet sẽ được đưa vào khai thác, mang đến trải nghiệm bay tốt đẹp, tiết kiệm và an toàn cho hành khách trên khắp các hành trình bay của Vietjet.

Đồng thời, hãng cũng có kế hoạch tiếp tục bổ sung các tàu bay thuê ướt ngay trong tháng 1/2025, đảm bảo phục vụ tốt nhất nhu cầu đi lại tăng cao của hành khách trong dịp cao điểm Tết Nguyên đán đã và đang diễn ra.

Vào tháng 3 tới đây, VJC được biết sẽ có các chuyến bay kết nối TP Hồ Chí Minh với Hyderabad, giúp hãng tăng lực khai thác thị trường đông dân nhất thế giới.

Bên cạnh đó, cuối năm 2024, chuyến công tác của Ban lãnh đạo Vietjet đến Hoa Kỳ đánh dấu một cột mốc quan trọng trong quan hệ hợp tác Việt Nam-Hoa Kỳ, không chỉ trong lĩnh vực hàng không mà còn mở ra những cơ hội mới trong các ngành như công nghệ, tài chính và đổi mới sáng tạo. Đặc biệt, Chủ tịch HĐQT Vietjet Nguyễn Thị Phương Thảo và đoàn công tác đã có dịp gặp gỡ và trao đổi với Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump cùng nhiều đối tác chiến lược quốc tế, thúc đẩy các thỏa thuận hợp tác có giá trị hàng tỷ USD.

Điều này không chỉ khiến các doanh nghiệp cùng chung hệ sinh thái Sovico như HDBank, Phú Long, Ngân hàng số Vikki hay Galaxy One được kỳ vọng sẽ có những “cú hích” mạnh mẽ trong thời gian tới mà riêng VJC có thể sẽ nhận được đòn bẩy cho phép mở rộng công suất khi theo dự kiến, năm 2025, 14 chiếc tàu bay Boeing 737 Max đầu tiên trong số đó sẽ được giao cho Vietjet, đánh dấu một bước phát triển mới trong quan hệ thương mại giữa hai quốc gia và cơ hội của hãng trên bầu trời hàng không rộng lớn.

Đối với CTCP Dịch vụ hàng hóa Sài Gòn (HoSE: SCS), khép lại năm 2024 với doanh thu lần đầu vượt mốc 1.000 tỷ đồng sau 16 năm hoạt động và lợi nhuận tăng 33% lên 170 tỷ đồng.

Lũy kế cả năm, SCS ghi nhận doanh thu 1.036 tỷ đồng và lãi ròng 693 tỷ đồng, tăng trưởng tương ứng 47% và 39% so với cùng kỳ. Theo đó, doanh nghiệp lập loạt kỷ lục của chính mình.

Một lưu ý là kể từ năm 2025, SCS chịu thuế suất thuế TNDN 20%, sau khi kết thúc thời gian 9 năm được ưu đãi 50% về thuế TNDN. Qua đó, lợi nhuận sau thuế của năm 2025 dự kiến sẽ giảm 6% YoY, đạt 654 tỷ đồng, biên ròng thu hẹp 8 điểm phần trăm YoY, về mức 61%. Dù lợi nhuận sau thuế sụt giảm nhưng không đáng lo ngại vì hoạt động kinh doanh của SCS rất hiệu quả, thể hiện qua các chỉ tiêu sinh lời như biên gộp/biên EBIT duy trì ở mức cao là 80%/74%. Dự kiến tỷ suất cổ tức tiền mặt trong vòng 12 tháng tới là 8 – 9% tương đối hấp dẫn, cao hơn so với lãi tiền suất gửi (4 – 5%/năm). VDSC ghi chú rủi ro khuyến nghị là giá cước vận tải biển giảm sẽ dịch chuyển nhu cầu vận chuyển hàng không sang đường biển. Mặt khác, triển vọng trong dài hạn của SCS phụ thuộc nhiều vào sự kiện lựa chọn đơn vị vận hành cảng hàng hóa tại LTIA. Do đó, SCS có thể được tái định giá cao/thấp hơn mức trung bình quá khứ.

Những kết quả của doanh nghiệp ngành hàng không đã thể hiện sự phục hồi mạnh mẽ trong năm 2024, sau khi chịu tác động tiêu cực từ dịch COVID-19 và lạm phát leo thang trên toàn cầu trong giai đoạn 2020 – 2023.

Năm 2025, theo dự báo của VDSC, sản lượng hành khách quốc tế và hàng hóa xuất nhập khẩu được dự báo tăng trưởng bền bỉ nhờ nhu cầu du lịch, tiêu dùng tiếp tục cải thiện nhưng sẽ chậm lại về mức bình thường hóa do không còn hiệu ứng nền thấp. Đây cũng là năm chuẩn bị cho dự án trọng điểm là Sân bay quốc tế Long Thành dự kiến đi vào hoạt động vào cuối năm 2026. Việc gia tăng công suất khai thác sẽ giúp giải quyết vấn đề quá tải tại sân bay Tân Sơn Nhất. Theo đó, cơ hội tăng trưởng sẽ mở ra đối với các doanh nghiệp được tín nhiệm để vận hành dịch vụ phi hàng không tại Sân bay Long Thành. Một không gian để các doanh nghiệp ngành hàng không khai thác doanh thu đang mở rộng, đóng góp và thúc đẩy hơn nữa cho dòng chảy thương mại toàn cầu.