Actualización de octubre de 2024 de TIGER: calma en la superficie, turbulencias debajo

Económico

Resumen:

En colaboración con el Financial Times (FT), Eswar Prasad de Brookings y Caroline Smiltneks de Cornell han construido un conjunto de índices compuestos que siguen la recuperación económica mundial.

La economía mundial parece tranquila, con una inflación en descenso y un crecimiento modestamente resurgente, pero debajo de la superficie hay mucha turbulencia y muchas inquietudes latentes. La última actualización de los índices Brookings-FT Tiger muestra que el crecimiento global está cobrando impulso, pero este crecimiento sigue siendo débil, descoordinado y está impulsado principalmente por el sólido desempeño continuo de la economía estadounidense. La confianza de las empresas y los consumidores es frágil en todo el mundo, lo que refleja las precarias perspectivas económicas y la incertidumbre política en muchos países, así como la inestabilidad geopolítica enconada en muchos puntos conflictivos.

Una de las desconexión que se observa en la economía mundial se relaciona con las grandes disparidades en el ritmo y las perspectivas de crecimiento. Las economías de Estados Unidos y la India están en pleno auge, pero la mayoría de las demás economías avanzadas y muchas economías de mercado emergentes están sumidas en una recesión y siguen paralizadas por el aumento de la carga de la deuda y la falta de eficacia en la formulación de políticas. Otra desconexión es que las condiciones financieras han mejorado y los mercados bursátiles han tenido un buen desempeño incluso en algunos países con débiles perspectivas de crecimiento, mientras que la confianza del sector privado se ha hundido en todos los ámbitos. Esta desconexión podría ser consecuencia de una política monetaria más laxa, mientras que las reformas profundas siguen siendo difíciles de alcanzar.

En Estados Unidos, el aterrizaje suave ya está a la vista, con una inflación que va cayendo gradualmente, aunque la demanda interna y el mercado laboral siguen siendo sólidos. Los fuertes aumentos del empleo y los salarios, y un mercado de valores en alza que presagia ganancias corporativas saludables, son un buen augurio para un crecimiento sostenido. La Reserva Federal tiene margen de maniobra y está en camino de mantener una senda gradual y moderada de recortes de las tasas de interés. Sorprendentemente, la confianza de los consumidores se ha deteriorado a pesar de todas las noticias positivas, lo que indica insatisfacción con el estado de la economía y se está convirtiendo en un tema clave para las próximas elecciones. Una relación deuda pública/PIB en aumento, un problema que las plataformas electorales de ambos partidos políticos sólo empeorarán en lugar de controlar, es un riesgo creciente para la estabilidad macroeconómica.

Las economías centrales de la eurozona, especialmente Alemania y Francia, están en una situación de estancamiento, mientras que los países del sur de Europa, como España y Grecia, han tenido un mejor desempeño. La economía alemana está estancada en punto muerto, lastrada por los altos costos de la energía, una infraestructura industrial precaria, una productividad estancada y una creciente competencia exportadora de China. Francia enfrenta graves problemas fiscales que presagian una mayor inestabilidad económica y política. El crecimiento mediocre y la caída de la inflación del IPC han obligado al Banco Central Europeo a recortar las tasas, aunque la inflación de los servicios y el crecimiento de los salarios se han mantenido persistentemente altos.

A pesar de la caída de la inversión empresarial y del escaso crecimiento de la productividad, la economía del Reino Unido parece haber ganado algo de impulso, apoyada por una política monetaria más laxa y pese a los problemas fiscales que se avecinan. A diferencia de sus pares, el Banco de Japón ha subido los tipos de interés para apuntalar el yen y frenar la creciente inflación, pero esto puede no hacer mucho por alentar el consumo de los hogares.

La tambaleante economía china, así como los mercados inmobiliario y bursátil, han recibido un impulso de estímulo monetario y fiscal, además de medidas para reforzar los precios de las propiedades y los balances bancarios. Una combinación de medidas fiscales adicionales bien focalizadas (como apoyo a los ingresos de los hogares, recortes de impuestos y una reestructuración de las relaciones fiscales entre el centro y las provincias) junto con reformas más fundamentales para reactivar el crecimiento de la productividad y restablecer la confianza de las empresas privadas son esenciales para volver a poner la economía en marcha.

Para estar al día de toda la actualidad económica, consulte nuestro Calendario económico

Advertencias de riesgo y descargo de responsabilidad en inversiones

Usted entiende y reconoce que existe un alto grado de riesgo a la hora de operar con estrategias. Al seguir cualquier estrategia o metodología de inversión existe un riesgo potencial de pérdidas. El contenido de este sitios se ha proporcionado por nuestros colaboradores y analistas con un único propósito informativo. Usted, bajo su discreción, es el responsable exclusivo de determinar si los activos bursátiles, valores o estrategias de los productos son adecuados para usted según sus objetivos de inversión y situación financiera.

Favoritos

Temasek invierte en empresas con claros planes ecológicos para obtener beneficios más sostenibles

cohen

Económico

La empresa de inversión de Singapur Temasek está orientando su estrategia hacia empresas con planes claros de descarbonización y modelos de negocio sostenibles, con el objetivo de asegurar ganancias a largo plazo.

El director general de sostenibilidad de Temasek, Park Kyung-ah, dijo en una entrevista exclusiva con The Straits Times: “El éxito de nuestras empresas de cartera es efectivamente nuestro éxito... su resiliencia y la creación de valor sostenible se refleja en última instancia en nuestros rendimientos.

“Nuestro objetivo es que cada generación prospere, por lo que cuando nos va bien, eso también ayuda a las futuras generaciones de Singapur”.

Si bien Temasek no interfiere directamente en las decisiones de la empresa a diario, ejerce derechos de voto como accionista y utiliza esos derechos para impulsar a las empresas en direcciones más sostenibles.

También involucra a los directorios de las empresas y establece expectativas para las empresas en las que ha invertido, dijo la Sra. Park.

Esa estrategia es vital para que Temasek alcance sus objetivos de sostenibilidad, ya que cinco grandes empresas contribuyen actualmente con alrededor del 80 por ciento de las emisiones totales de su cartera.

Se trata de Singapore Airlines, el grupo energético Sembcorp Industries, el gestor de materias primas Olam Group, el operador portuario PSA International y ST Telemedia.

La Sra. Park mencionó el ejemplo de Sembcorp, que se separó de su unidad de construcción de plataformas Sembcorp Marine en 2020.

El constructor de plataformas luego se fusionó con su rival Keppel Offshore and Marine, formando finalmente la empresa de ingeniería marina y offshore Seatrium.

La Sra. Park dijo que Temasek había votado para que Sembcorp desinvirtiera sus participaciones en Sembcorp Marine porque hacerlo se alineaba con sus valores.

La medida resultó en que Sembcorp registrara una pérdida neta de $997 millones para el año que finalizó el 31 de diciembre de 2020, pero la Sra. Park dijo que Temasek también está preparado para esperar a que se materialicen los retornos, ya que las empresas tardan en obtener ganancias al pivotar hacia modelos comerciales más sostenibles.

En relación con Sembcorp, dijo: “Llevó algunos años, no fue de la noche a la mañana cuando se produjo la creación de valor. Pero somos un 'capital paciente' y estábamos convencidos de que esto generaría valor a largo plazo”.

En 2021, Sembcorp volvió a registrar resultados positivos y registró un beneficio neto de 279 millones de dólares.

El precio de sus acciones se ha más que duplicado, pasando de 2,32 dólares en enero de 2020 a 5,51 dólares en octubre de 2024.

La Sra. Park señaló que en algunos sectores, como el energético, es más fácil ver el camino a seguir y saber dónde estará la rentabilidad.

Por ejemplo, es probable que se detenga la producción de carbón y de combustibles fósiles.

“Ese será, con el tiempo, un negocio en contracción y, en muchos casos, si no te deshaces de él, un activo estancado”.

Por el contrario, las empresas de energía renovable son inversiones más prometedoras y de rápido crecimiento.

“Ya sea hidrógeno u otras cosas, y el almacenamiento en la red en ese ámbito y sus alrededores, se puede crear mucho más valor y también tener un impacto real en la economía”.

Temasek está dispuesta a aceptar rendimientos fluctuantes en el corto plazo, siempre que esté convencida de que una empresa de su cartera va en la dirección correcta y es capaz de ejecutar sus objetivos a largo plazo. La empresa también debería tener un balance saludable que le permita cumplir esos objetivos, afirmó Park.

“Invertimos pensando en las generaciones futuras y, en ese sentido, debemos asegurarnos de ver hacia dónde se dirigen las cosas y de que las empresas de nuestra cartera estén preparadas para el futuro”.

El cambio climático afecta la forma en que Temasek realiza nuevas inversiones, ya que cualquier empresa en la que invierta aumenta las emisiones generales de carbono de la cartera de Temasek y afecta sus objetivos de sostenibilidad.

La Sra. Park dijo que alrededor del 90 por ciento de la economía está compuesta por empresas que aún no tienen fuentes de ingresos verdes.

“Tenemos que encontrar la manera de hacer más en torno a ese 90 por ciento... Somos un ecosistema en la economía real, y es por eso que es muy importante para nosotros involucrar a nuestras empresas de cartera y ayudarlas en el camino de la transición”, dijo.

“Como capital paciente a largo plazo, estamos dispuestos a aceptar más inversiones... para crear un mayor impacto desde una perspectiva climática”.

Para este fin, Temasek cuenta con listas de verificación y evaluaciones específicas para las emisiones de carbono de una empresa y su desempeño en relación con sus pares.

Pero la Sra. Park dijo que Temasek no rechazará a las empresas solo porque tengan una mayor intensidad de carbono. Señaló que Temasek analizará si la empresa tiene un plan claro de descarbonización.

Aun así, Temasek tiene un precio interno del carbono, lo que significa que si una empresa tiene mayores emisiones, también tiene que ofrecer mayores retornos.

Por lo tanto, si una empresa no avanza con la suficiente rapidez en su camino hacia la sostenibilidad y los riesgos de invertir en ella siguen siendo altos, Temasek también podría optar por deshacerse de sus participaciones, aunque no es la ruta preferida.

“Tomaremos decisiones estratégicas porque somos un inversor comercial”, dijo, revelando que Temasek ya había descartado empresas por razones que no se limitan a sus emisiones de gases de efecto invernadero.

“Analizamos el perfil holístico de riesgo-retorno y si tiene sentido desinvertir o no”, añadió.

Para 2030, Temasek espera reducir sus emisiones a 11 millones de tCO2e. Esto se refiere a toneladas de dióxido de carbono equivalente, una unidad de medida estándar utilizada en la contabilidad de emisiones de gases de efecto invernadero. Su objetivo es alcanzar emisiones netas cero para 2050.

“Si podemos acercarnos lo más posible a ese objetivo, no solo nos habremos asegurado de que nuestras empresas se hayan descarbonizado y sean resilientes, sino que también permitiremos que Singapur se descarbonice más rápido”, afirmó.

“Nuestra misión principal está muy alineada con la futura generación de Singapur. Por lo tanto, si podemos tener un impacto desde una perspectiva de carbono y clima, podemos crear valor sustentable que beneficie a Singapur en general”.

Fuente: Straitstimes

Para estar al día de toda la actualidad económica, consulte nuestro Calendario económico

Advertencias de riesgo y descargo de responsabilidad en inversiones

Favoritos

¿Qué es ESG y por qué nos importa?

JanusHenderson

Económico

Energía

ESG son las siglas en inglés de medio ambiente, sociedad y gobernanza. Estos tres elementos representan consideraciones no tradicionales pero financieramente importantes que las empresas deben tener en cuenta al evaluar sus prácticas comerciales y decisiones de inversión. A simple vista, estos riesgos y oportunidades incluyen:

Las consideraciones ambientales se relacionan con el mundo natural. Algunos ejemplos son las emisiones de carbono, los desechos y la contaminación, la mitigación o adaptación al cambio climático, la deforestación y la pérdida de biodiversidad.

Las consideraciones sociales se relacionan con la forma en que una empresa trata a sus principales partes interesadas, en particular a sus empleados. Algunos ejemplos incluyen la gestión del capital humano, las oportunidades de diversidad, equidad e inclusión (DEI), la salud y la productividad de los espacios de trabajo y las normas sobre la venta engañosa de productos a los clientes.

Las consideraciones de gobernanza se relacionan con el comportamiento corporativo, la gobernanza, las decisiones y la rendición de cuentas de una empresa. Algunos ejemplos incluyen la remuneración de los ejecutivos, las prácticas y la estrategia impositivas y la independencia y la estructura del directorio.

Cada vez se reconoce más el impacto financiero que los riesgos y oportunidades relacionados con ESG pueden tener en los flujos de efectivo, las valoraciones, el costo del capital y, en última instancia, la rentabilidad de las inversiones de las empresas. Un enfoque "integrado" de ESG es la consideración de los factores A, S y G que pueden influir directamente en el éxito financiero a largo plazo de una empresa.

¿Son los factores ESG “financieramente importantes”?

El término "materialidad financiera" se utiliza para describir las implicaciones financieras de factores ambientales, sociales o de gobernanza específicos. Una cuestión de ESG es material desde el punto de vista financiero si afecta (o podría afectar) el valor futuro de una empresa o su capacidad para pagar a los prestamistas. Qué cuestiones de ESG son materialmente financieras puede variar significativamente entre empresas e industrias. Por ejemplo, una métrica de ESG material que puede influir en el valor futuro de una empresa industrial es la forma en que trata los residuos tóxicos. Si la empresa no elimina los residuos de una manera ambientalmente sostenible, puede estar expuesta a litigios, multas, pérdida de reputación o pérdida de clientes. Sin embargo, esta cuestión será en gran medida irrelevante para una empresa de software donde las cuestiones sociales, como la forma en que gestiona las preocupaciones de ciberseguridad, pueden ser más críticas para su éxito futuro.

En el centro de la integración ESG se encuentra la simple idea de que evaluar y comprender una empresa tanto desde el análisis financiero tradicional como desde el análisis de materialidad financiera ESG permite una perspectiva más completa del desempeño futuro de una empresa que cualquiera de ellos por separado.

Si bien la atención suele centrarse en la gestión de los riesgos asociados a los factores ESG, estos mismos factores suelen crear oportunidades. Las empresas que están mejorando en medidas ESG críticas o están expuestas a tendencias de crecimiento impulsadas por ESG podrían representar oportunidades de inversión atractivas. Por ejemplo, una empresa que está a la vanguardia del desarrollo de una versión de sus productos con menor emisión de carbono

Es importante destacar que el análisis ESG, al igual que el análisis financiero tradicional, no se centra tanto en lo que hace una empresa hoy, sino en el futuro. Nuestra investigación se centra en cómo gestiona una empresa los riesgos y las oportunidades ESG y el impacto en los flujos de caja o la valoración futuros.

Para estar al día de toda la actualidad económica, consulte nuestro Calendario económico

Advertencias de riesgo y descargo de responsabilidad en inversiones

Favoritos

Cómo ven los riesgos electorales en Estados Unidos dos leyendas multimillonarias de la inversión

SAXO

Económico

Político

Dos leyendas multimillonarias de la inversión han opinado durante la última semana sobre la situación actual de los mercados y, en especial, sobre cómo se están preparando para las elecciones estadounidenses, así como sobre lo que consideran una trayectoria insostenible de la deuda estadounidense. El impacto de estas elecciones aumentará drásticamente según quién gane las elecciones presidenciales estadounidenses y si el partido del presidente ganador tiene el control de ambas cámaras del Congreso. Sus reflexiones dejan claro que lo que está en juego en estas elecciones estadounidenses es muy alto para todos los inversores, independientemente de los resultados electorales. A continuación, se presentan algunos puntos clave de las dos entrevistas que todos deberíamos considerar, ya que el mercado se está preparando claramente a fines de octubre para un resultado de Trump 2.0, lo que significa tanto una victoria de Trump como el control republicano tanto del Senado como de la Cámara de Representantes.

Stanley Druckenmiller

Stanley Druckenmiller, inversor multimillonario y expresidente de Duquesne Capital y exgerente jefe de cartera del fondo Quantum de George Soros, concedió una entrevista en profundidad a Bloomberg . Fue bastante crítico con Trump y Harris por sus políticas fiscales y dijo que no votaría por ninguno de ellos en las elecciones, prefiriendo incluir a un candidato. Algunos puntos clave:

Resultado de las elecciones e impacto: comparte nuestra opinión de que una victoria arrasadora de los demócratas sería extremadamente improbable, pero si ocurriera sería bastante negativo para las acciones debido a la nueva política fiscal y el impacto en el sentimiento de los inversores y la confianza empresarial. Una victoria de Harris con un Congreso dividido (es casi seguro que el Senado estará bajo control republicano después de las elecciones) es más o menos similar al statu quo, por lo que es muy difícil predecir los resultados. El mercado se inclina fuertemente por una victoria arrasadora de los republicanos y cree que esto impulsaría la economía durante uno o dos trimestres y mejoraría el sentimiento empresarial sobre las medidas de desregulación. Es importante señalar que pensó que también aumentaría los rendimientos de los bonos estadounidenses, lo que podría asfixiar el mercado de valores. Considera poco probable que Trump gane pero que los republicanos no obtengan el control de la Cámara.

Opiniones sobre la Reserva Federal : Druckenmiller criticó a la Reserva Federal por su política monetaria excesivamente expansiva durante la pandemia, cuando consideró que habían tardado demasiado en empezar a subir las tasas. También criticó a la Reserva Federal por posiblemente cometer un nuevo error al empezar a recortar las tasas de forma demasiado agresiva, lo que podría suponer un nuevo pico inflacionario si la economía sigue fuerte y, en general, poner en riesgo la independencia de la Reserva Federal.

Estrategias de inversión : como las acciones estadounidenses alcanzaron nuevos máximos históricos en septiembre y octubre, es interesante observar que Druckenmiller está menos interesado en analizar los mercados de acciones y se centra más en los riesgos para el mercado de bonos, que podrían afectar negativamente a las acciones. Indica específicamente que está adoptando una posición fuerte contra los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, con la esperanza de beneficiarse de un fuerte aumento adicional de los rendimientos estadounidenses. (Cabe señalar que desde que la Fed redujo las tasas en un 0,50% por primera vez en el ciclo a fines de septiembre, el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años ha aumentado bruscamente en más del 0,50%).

Paul Tudor Jones

Ayer tuvimos la oportunidad de participar, de forma relativamente poco habitual, de la leyenda de las inversiones Paul Tudor Jones, director de Tudor Investment Corporation, que intervino en una entrevista mucho más breve con la CNBC con una opinión un tanto diferente y algunas observaciones muy puntuales. Algunos puntos clave:

En cuanto a las probabilidades de las elecciones : Tudor Jones se negó en general a anunciar el resultado de las elecciones, pero dijo que eran cruciales para los mercados y que representaban una especie de “Super Bowl macro”, según sus implicaciones. Curiosamente, desestimó la fuerte inclinación actual en las probabilidades del mercado de apuestas a favor de un resultado de Trump 2.0, diciendo que las grandes apuestas de dinero de los republicanos ricos probablemente estén inclinando las probabilidades y que es un mercado fácil de manipular. Pero dijo que había movido su cartera en la dirección de una victoria de Trump.

Sobre la muy fea trayectoria del déficit y la deuda general de EE.UU .: Tudor Jones emplea aquí un lenguaje muy fuerte; hay que verlo porque redujo la situación de la deuda de EE.UU. a matemáticas básicas: la situación del déficit y la deuda de EE.UU. es como si alguien con un ingreso de 100.000 dólares pidiera prestados 700.000 dólares y prometiera añadir 40.000 dólares de deuda adicional al año, así que ¿por qué alguien seguiría prestándole dinero al gobierno de EE.UU.?

Citas sobre el dinero : La entrevista a Paul Tudor Jones está llena de perlas de sabiduría y una gran metáfora:

“Es posible que lleguemos a ese punto en el que, de repente, los mercados tengan ideas diferentes a las que han estado defendiendo los candidatos”. Más adelante aclara que esto significa que cree que las propuestas de recortes de impuestos y gastos prometidas por ninguno de los candidatos tienen una posibilidad realista de ver la luz del día, porque los mercados de bonos del Tesoro de Estados Unidos no pueden absorber déficits estadounidenses aún mayores. “Las posibilidades de que se implementen son nulas”.

“Las crisis financieras se prolongan durante años, pero estallan en semanas”. [Su preocupación es que las matemáticas señaladas anteriormente sobre la dinámica de los déficits y la deuda de Estados Unidos puedan convertirse de repente en un momento Eureka después de un “acontecimiento seminal” como las elecciones estadounidenses].

Termina con una metáfora fantástica, comparando la situación actual de la deuda gubernamental con el fenómeno del “kayfabe” en la lucha libre profesional, donde el público sabe que la actuación de los luchadores es una actuación, incluso si se presenta como realidad. Los gobiernos, dice, ya sea el de Estados Unidos, el Reino Unido, Francia, Italia o Japón, son los luchadores profesionales aquí. Y por lo tanto, nosotros, los mercados y la sociedad en general, andamos por ahí fingiendo que van a pagar sus deudas cuando todos sabemos que no pueden hacerlo. Después de las elecciones, dice Tudor Jones, corremos el riesgo de un “momento Minsky” o punto de reconocimiento de que el espectáculo es falso y cuáles son entonces las implicaciones.

Cómo se está posicionando : esquivó la pregunta en gran medida, pero dijo que [posicionarse para una victoria de Trump] significa “más operaciones de inflación”. Y dejó en claro al final de la entrevista, aparentemente sin hacer referencia a qué candidato ganaría, que “claramente no tendrá ningún [bono] de renta fija” y que está vendiendo directamente bonos del Tesoro de Estados Unidos a largo plazo (los de quizás 10 años o más de vencimiento, muy probablemente) porque están “a precios completamente equivocados”. Esta es la misma operación que Stanley Druckenmiller promocionó en su entrevista.

¿Qué hacer?

Es importante tomar en serio las observaciones de los inversores legendarios. Normalmente aparecen en los medios no por interés propio, sino para promocionar sus causas benéficas (Tudor Jones en particular) o para servir como una especie de autoridad moral para el mundo de la inversión en general e incluso para la burocracia, si se toman la molestia de escuchar. El otro punto es que pueden cambiar de opinión con mucha rapidez si sucede algo radicalmente nuevo. En este último caso, es probable que su análisis sea impecable, pero la nueva política de la Reserva Federal podría hacer que sus operaciones reales resulten no rentables.

En general, la conclusión fundamental de las dos entrevistas es que ambas leyendas se centran principalmente en el mercado de bonos de EE. UU. debido a la trayectoria insostenible de los grandes déficits de ese país. Puede resultar difícil para el inversor medio considerar el impacto de los rendimientos de los bonos cuando la mayor parte de la atención se centra en las acciones, en particular después de un período tan fuerte para los mercados bursátiles mundiales el año pasado y este año. Pero estas entrevistas deberían dejar claro que cualquier aumento adicional de los rendimientos de los bonos a largo plazo es un fuerte obstáculo para los mercados bursátiles. Y dada la interminable inundación de deuda que el gobierno estadounidense sigue emitiendo, si los rendimientos de los bonos caen, probablemente solo se deba a una intervención de la Reserva Federal (posiblemente bastante buena para las acciones estadounidenses, pero con el riesgo de un nuevo y fuerte aumento inflacionario o porque la economía estadounidense se encamina hacia una desaceleración económica más dramática de lo que la mayoría anticipa). Palabras importantes de leyendas de la inversión con alrededor de un siglo de experiencia en inversión entre los dos.

Para estar al día de toda la actualidad económica, consulte nuestro Calendario económico

Advertencias de riesgo y descargo de responsabilidad en inversiones

Favoritos

Jpmorgan vuelve a poner la mira en el comercio físico de GNL tras el éxito de Dimon

cohen

Económico

JPMorgan Chase Co. está en conversaciones para comenzar a comercializar nuevamente gas natural licuado físico después de más de una década de paréntesis, una medida que coincide con los llamados del director ejecutivo Jamie Dimon para un aumento en la producción nacional y las exportaciones de energía.

El banco ha mantenido conversaciones para asegurar un suministro de GNL a largo plazo con al menos tres proyectos en desarrollo en la Costa del Golfo, según personas familiarizadas con el asunto. La medida forma parte de un esfuerzo más amplio que JPMorgan ha realizado en los últimos años para volver a comercializar algunas de las materias primas físicas que abandonó en 2014.

Se están llevando a cabo conversaciones entre el banco y los desarrolladores que buscan construir un proyecto para licuar y exportar gas en Luisiana llamado Commonwealth LNG, la expansión de Sempra Energy de su sitio de Port Arthur en construcción en Texas y la instalación de GNL Lake Charles planificada por Energy Transfer LP en Luisiana, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas y describieron las negociaciones confidenciales.

Los portavoces de JPMorgan, Sempra y Kimmeridge Energy Management Co, propietaria de Commonwealth, se negaron a hacer comentarios. Un representante de Energy Transfer no respondió a múltiples solicitudes de comentarios.

La demanda mundial de GNL está aumentando y muchos países buscan una alternativa más limpia al petróleo y al carbón, en su transición hacia las energías renovables. Estados Unidos se ha convertido en el mayor exportador del mundo gracias a un suministro abundante de gas y al desarrollo de enormes terminales en la Costa del Golfo para licuar y transportar el combustible.

La iniciativa de JPMorgan es el último giro en una serie de altibajos en la participación de las principales firmas de Wall Street en el sector de las materias primas físicas durante las últimas dos décadas. JPMorgan heredó la plataforma de comercio de energía de Bear Stearns cuando compró el banco en quiebra durante la crisis financiera y se fortaleció mediante adquisiciones adicionales en 2009 y 2010.

En 2014, JPMorgan acordó vender gran parte de su división de materias primas físicas (aunque la empresa con sede en Nueva York se quedó con sus oficinas de metales) mientras los bancos lidiaban con un mayor escrutinio regulatorio en el negocio. Pero al cabo de una década, la firma volvió a operar en el espacio del gas natural físico.

JPMorgan ha ampliado su operación de comercialización física de gas natural en EE. UU. desde 2022 y tiene la mira puesta en la energía estadounidense, así como en el gas y la electricidad en Europa, donde recientemente solicitó una licencia de transportista de gas natural, dijeron algunas de las personas. Aun así, la empresa no tiene planes de transportar físicamente GNL por agua por sí misma, y ha optado por ceñirse a actividades como la financiación y la cobertura, dijeron dos de las personas. La ganancia inesperada de Goldman

La invasión rusa de Ucrania hace casi tres años desencadenó un cambio masivo en el comercio mundial de energía y el consiguiente frenesí en el mercado. En Goldman Sachs Group Inc., una fuerza dominante desde hace mucho tiempo en el sector de las materias primas, esa mesa de negociación recaudó más de 3.000 millones de dólares (13.000 millones de ringgit) para 2022, más de 10 veces lo que generó en 2017.

En los últimos años, las empresas estadounidenses han acelerado la construcción de instalaciones de GNL y JPMorgan lleva mucho tiempo desempeñando un papel de financiación para esos proyectos. Además, la construcción de infraestructuras de inteligencia artificial ha provocado una mayor demanda de materias primas por parte de los clientes, según afirmaron en una entrevista a principios de este año los codirectores globales de ventas e investigación de JPMorgan, Claudia Jury y Scott Hamilton.

En su carta anual a los accionistas, Dimon escribió sobre las ventajas económicas y geopolíticas que acompañan a la producción de energía doméstica. Eso siguió a mensajes anteriores sobre la necesidad de energía confiable y asequible junto con inversiones para futuros esfuerzos por reducir el dióxido de carbono y otros gases de efecto invernadero de la atmósfera.

“La exportación de GNL es un gran impulso económico para Estados Unidos”, escribió Dimon en abril. “Pero lo más importante es el objetivo de la realpolitik: a nuestras naciones aliadas que necesitan recursos energéticos seguros y asequibles, incluidas naciones críticas como Japón, Corea y la mayoría de nuestros aliados europeos, les gustaría poder depender de Estados Unidos para obtener energía”.

En la misma carta, denunció la pausa de la administración Biden en la concesión de permisos de GNL en EE.UU., que detuvo efectivamente la aprobación de todos los nuevos proyectos de exportación, y calificó la presión para detener la producción de petróleo y gas como "enormemente ingenua".

Macquarie Group Ltd, uno de los mayores comercializadores de energía de Norteamérica, también tiene un acuerdo preliminar para el suministro de GNL estadounidense con el proyecto Texas LNG, que está desarrollando el grupo Glenfarne, de capital cerrado. El presidente de Macquarie, Glenn Stevens, se hizo eco de las declaraciones de Dimon en la reunión anual del banco australiano en julio, diciendo a los inversores que "creemos que el gas natural, en particular, es una parte importante de la vía de transición para el mundo".

Fuente: Los mercados de borde

Para estar al día de toda la actualidad económica, consulte nuestro Calendario económico

Advertencias de riesgo y descargo de responsabilidad en inversiones

Favoritos

Las pérdidas económicas derivadas del cambio climático son probablemente mayores de lo que se piensa: nuevos escenarios del NGFS

CEPR

Económico

Proyecciones más altas de pérdidas inducidas por el clima

Los investigadores buscan continuamente mejorar su comprensión y modelización del impacto económico del cambio climático, explorando diversas metodologías y supuestos. Sin embargo, la aplicación de diferentes metodologías da como resultado una amplia gama de proyecciones de pérdidas de producción y canales de impacto capturados. La Tabla 1 ilustra la variedad de enfoques metodológicos y la disparidad en los resultados al comparar las funciones de daño propuestas en la literatura.

Economic Losses From Climate Change Are Probably Larger Than You Think: New NGFS Scenarios_1

El cuadro 1 muestra que el impacto proyectado de un aumento de temperatura de 1°C –además de los 1,2°C de calentamiento global que ya se observan hoy– oscila entre el 1% y el 25% del PIB mundial. Si no se toman más medidas de mitigación del cambio climático (es decir, si se mantienen únicamente las políticas que se aplican actualmente), la economía mundial podría perder tan solo el 2% o hasta el 45% de la producción total debido al cambio climático para fines de siglo, dependiendo de la función de daño subyacente a la proyección. Estas estimaciones representan pérdidas globales en comparación con una línea de base hipotética sin un mayor cambio climático (es decir, un escenario en el que no se produce un mayor calentamiento).

El cambio climático puede afectar significativamente nuestro bienestar futuro: la economía mundial podría crecer casi un 300% (Nordhaus y Boyer 2000) o "solo" un 125% (Bilal y Känzig 2024) después de tener en cuenta las pérdidas inducidas por el clima (Figura 1). La alta incertidumbre en torno a estas pérdidas subraya la necesidad de más investigación académica sobre el impacto económico del cambio climático.

Economic Losses From Climate Change Are Probably Larger Than You Think: New NGFS Scenarios_2

Una nueva función de daño en escenarios NGFS

Desde su lanzamiento en 2020, los escenarios de la NGFS se han convertido en una piedra angular de las evaluaciones de riesgos climáticos para el sector financiero. Se trata de un conjunto de escenarios hipotéticos que exploran una variedad de resultados plausibles y brindan información sobre los futuros riesgos físicos y de transición relacionados con el clima. Las funciones de daño desempeñan un papel vital en los escenarios de la NGFS al intentar capturar los riesgos físicos (crónicos) que plantea el cambio climático. La NGFS monitorea de cerca los últimos avances en este campo y adapta su marco de modelización en consecuencia.

En la próxima versión de los escenarios NGFS (NGFS 2024a), se ha implementado una nueva función de daños, lo que ha dado lugar a un cambio significativo en la forma en que se representan los riesgos físicos en los escenarios. 3 La nueva función de daños creada por Kotz et al. (2024), que se basa en la evidencia más reciente de la ciencia climática, proyecta pérdidas significativamente mayores en comparación con las estimaciones de épocas anteriores realizadas con el modelo anterior creado por Kalkuhl y Wenz (2020).

La implementación de una nueva función de daño garantiza que los escenarios NGFS sigan siendo de última generación y reflejen los últimos hallazgos en la literatura sobre el cambio climático:

En primer lugar, el estudio de Kotz et al. (2024) es una ampliación reciente de la literatura, que amplía estudios anteriores (por ejemplo, Kalkuhl y Wenz 2020, Kotz et al. 2021, Kotz et al. 2022). Esta función de daños combina varios elementos para establecer una mejor estimación de las pérdidas agregadas causadas por el cambio climático. Además, utiliza más observaciones (es decir, años adicionales) y datos climáticos y económicos históricos más granulares (es decir, regiones adicionales) sobre los que se calibra la función.

En segundo lugar, la nueva función de daños es más completa. Abarca otros factores de impacto climático además de los cambios de temperatura media (que es la variable central utilizada en la mayoría de los demás estudios). También se consideran la variabilidad de la temperatura, la precipitación anual, el número de días húmedos y las precipitaciones diarias extremas. También incorpora efectos más persistentes de los shocks climáticos, lo que significa que no solo tiene en cuenta el impacto instantáneo de un shock climático cuando se produce, sino también los efectos retardados hasta diez años después del impacto inicial. Su cobertura geográfica es otra fortaleza, con su capacidad para proporcionar proyecciones de pérdidas tanto a nivel mundial como de país.

En tercer lugar, las estimaciones de pérdidas relativamente altas elaboradas por Kotz et al. (2024) ofrecen una estimación creíble de los impactos climáticos potenciales graves pero plausibles y, como tales, son adecuadas para los fines de evaluación de riesgos de los escenarios NGFS. Las pérdidas proyectadas por esta función de daños se encuentran en el rango superior de las estimaciones en la literatura (pero no en el más alto). Por lo tanto, es menos probable que subestime las posibles consecuencias negativas del cambio climático. Los escenarios NGFS se utilizan normalmente en evaluaciones de riesgos financieros, para las que es adecuado un enfoque precautorio. Por lo tanto, es probable que el uso de funciones de daños que se encuentran en el rango inferior de las estimaciones en la literatura conduzca a una subestimación (potencialmente significativa) de los riesgos.

Advertencias

La integración de una nueva función de daños ofrece una valiosa mejora en la forma en que se representan los riesgos físicos en los escenarios de la NGFS. Sin embargo, es necesario tener en cuenta algunas advertencias importantes. En primer lugar, las funciones de daños climáticos se caracterizan por un alto grado de incertidumbre, lo que se demuestra por el amplio intervalo de confianza de sus estimaciones de pérdidas. La Figura 2 muestra el intervalo de confianza de la función de daños de Kotz et al. (2024) basada en la trayectoria de calentamiento de las “Políticas actuales” de la NGFS. Por lo tanto, no solo es importante la elección de la función de daños, sino también los supuestos realizados dentro de la función de daños.

En ediciones anteriores, los escenarios NGFS emplearon una calibración de "alto daño" de la función de daño (percentil 95) en lugar de proyecciones medianas (junto con percentiles de alto aumento de temperatura para los escenarios más desordenados) (Figura 2). Esta suposición se justificó ya que la función de daño de Kalkuhl y Wenz produjo estimaciones de pérdida bastante modestas en comparación con otras estimaciones en la literatura, lo que refleja su calibración estrecha en cambios en las temperaturas medias, así como una cuantificación deficiente de la persistencia del impacto. Dado que Kotz et al. (2024) utilizan un conjunto mucho más completo de impulsores del impacto climático con efectos de persistencia asociados y producen proyecciones de pérdida cuya magnitud se encuentra en el extremo superior de la literatura, se justifica ajustar los supuestos de modelado anteriores. Por lo tanto, los escenarios NGFS más recientes utilizan estimaciones medianas tanto para el daño como para las temperaturas.

Economic Losses From Climate Change Are Probably Larger Than You Think: New NGFS Scenarios_3

Además, si bien la función de daños de Kotz et al. (2024) cubre ampliamente las variaciones climáticas (por ejemplo, temperatura, precipitación), es posible que aún no capture completamente los impactos climáticos. En particular, se espera que los eventos climáticos extremos (es decir, riesgos físicos agudos) como sequías y ciclones se intensifiquen como resultado del cambio climático. Sin embargo, no está claro en qué medida las pérdidas por eventos agudos se reflejan en las estimaciones de daños de Kotz et al. Además, en esta función de daños no se examinan varios otros riesgos relacionados con el clima, incluidos los riesgos socioeconómicos inducidos por el clima (por ejemplo, migración, conflicto armado) o los puntos de inflexión climáticos. Por otro lado, una subestimación de la adaptación futura podría llevar a una sobreestimación de las pérdidas. En general, a pesar de proporcionar proyecciones de pérdidas significativamente más adversas, la función de daños de Kotz et al. no es la última palabra sobre todos los riesgos relacionados con el clima.

Conclusión

Las funciones de daño son una herramienta esencial para evaluar el impacto económico potencial del cambio climático futuro. Dentro del sector financiero, desempeñan un papel crucial en el análisis de escenarios climáticos y las pruebas de estrés climático. También ayudan a demostrar las pérdidas que se evitan al llevar a cabo una transición ecológica oportuna. En consecuencia, las funciones de daño se han integrado en el marco de modelización de escenarios climáticos de la NGFS.

En los escenarios más recientes de la NGFS, se ha implementado una nueva función de daños de Kotz et al. (2024). Esto permite una evaluación mucho más integral del daño potencial causado por el cambio climático, lo que da como resultado pérdidas proyectadas sustancialmente mayores por riesgos físicos en comparación con las evaluaciones anteriores. Este cambio destaca cómo nuestra comprensión de los riesgos económicos y financieros inducidos por el clima se profundiza con el tiempo, y generalmente muestra impactos mayores a medida que evoluciona la investigación. No obstante, se necesita más investigación para reducir la incertidumbre en torno al impacto del cambio climático y proporcionar estimaciones cuantitativas mejoradas para una mejor formulación de políticas y análisis de riesgos.

Para estar al día de toda la actualidad económica, consulte nuestro Calendario económico

Advertencias de riesgo y descargo de responsabilidad en inversiones

Favoritos

Las grandes ventas de propiedades en el Reino Unido ponen a prueba el apetito del mercado tras la caída

cohen

Económico

El mercado inmobiliario comercial de Gran Bretaña está volviendo a la vida después de su congelamiento posterior a la pandemia, aunque en gran medida a precios mucho más bajos.

Algunas propiedades de oficinas de alto valor que ahora están a la venta mostrarán dónde es probable que el mercado toque fondo y con qué rapidez se recuperarán los volúmenes de transacciones en el Reino Unido, especialmente en el mercado de oficinas, que se ha visto muy afectado. La evolución de esto podría, a su vez, indicar lo que les espera a otros países que aún sufren una recesión más profunda.

El inversor inmobiliario Nuveen ha puesto a la venta una torre de 21 plantas en la City de Londres que completó en 2019, conocida informalmente como "Lata de Jamón" debido a su forma redondeada, por 322 millones de libras (419 millones de dólares), por debajo de los 400 millones de libras que había solicitado en 2022, dijo una persona familiarizada con el asunto.

Según el proveedor de datos del sector CoStar, la canadiense Brookfield busca unos 500 millones de libras por su cercana torre Citypoint. Eso se compara con su valoración formal más reciente de 670 millones de libras y su precio de venta de 560 millones cuando se vendió por última vez en 2016, según CoStar.

Los nuevos edificios de oficinas están experimentando una sólida demanda, y las nuevas torres de oficinas del inversor MG en 40 Leadenhall en la ciudad de Londres están alquiladas en más del 80%.

Pero una visita reciente mostró lo que necesitaba hacer para atraer inquilinos, ya que el edificio ofrece saunas, salas de tratamiento, una peluquería, una sala de yoga, una sala de fitness Peloton, una sala de cine y una biblioteca, la mayoría para uso exclusivo de los inquilinos de las oficinas.

"Teníamos la convicción de que los inquilinos querrían mejorar su espacio", dijo Martin Towns, director global adjunto de MG Real Estate. Algunas oficinas antiguas que estaban en desuso tendrían que ser reconvertidas en otros usos, como viviendas, o demolidas, dijo.

La pandemia de COVID-19 golpeó los mercados inmobiliarios comerciales mundiales al aumentar la inflación y los costos de financiamiento, al tiempo que provocó un cambio hacia el trabajo híbrido y remoto que significó que la mayoría de los inquilinos querían menos espacio de oficina, pero de mayor calidad.

El coste de construir oficinas de primera clase en Londres ha aumentado a más de 500 libras por pie cuadrado ahora desde menos de 400 libras antes de la pandemia, dijo la consultora de construcción Turner Townsend Alinea. La mitad de ese aumento se debió a la inflación, y el resto a mejores servicios y credenciales ecológicas, dijo.

Si bien algunas propiedades, como las antiguas oficinas fuera de la ciudad, siguen siendo casi imposibles de vender, el mercado británico está mejorando para las oficinas de primera calidad, las viviendas de alquiler y la logística, dijeron los inversores.

Un retroceso global de la inflación y de las tasas de interés está empezando a aliviar los costos financieros y a mejorar el atractivo de las propiedades en relación con otras inversiones.

"El estado de ánimo ha cambiado definitivamente en el Reino Unido", dijo James Seppala, director de bienes raíces para Europa en Blackstone, el mayor inversor inmobiliario comercial del mundo.

"Hay una actividad más intensa y más participantes abandonan las canchas".

LAS OFICINAS SE RECUPERAN CON RETRASOS

Los volúmenes de transacciones en el sector inmobiliario comercial del Reino Unido (que abarca oficinas, comercio minorista, logística y viviendas de alquiler) se recuperaron un 26% anual en el segundo trimestre, según datos de MSCI, en comparación con caídas del 45% y el 22% en Francia y Alemania, respectivamente.

Después de desplomarse en 2022 y 2023, también se espera que los precios comerciales del Reino Unido aumenten un 2% este año, incluso mientras continúan cayendo en la zona euro y Estados Unidos, y que superen a otros mercados occidentales en los próximos cuatro años, dijo Capital Economics.

Sin embargo, el volumen de ventas de oficinas sigue estando un 21% por debajo del resto del mercado británico, según MSCI. Además, no se han producido operaciones por más de 100 millones de libras en el primer semestre de este año, el primer semestre de este tipo desde 1999, según CoStar.

Las tasas generales de vacancia de oficinas también siguen aumentando y alcanzaron el 10,1% en Londres en el tercer trimestre, la cifra más alta en más de 20 años, según CoStar. Es de casi el 17% en la zona este de Docklands de la ciudad, donde Canary Wharf Group está considerando convertir algunos espacios vacíos en hoteles.

VENTAS FORZOSAS

Los inversores y agentes inmobiliarios afirman que los posibles vendedores están aceptando los precios más bajos de hoy. Algunos pueden verse obligados a vender por los altos costos de refinanciación, según los banqueros, pero los compradores extranjeros podrían estar dispuestos a hacerlo.

"Muchos inversores dicen que el Reino Unido es un buen lugar para invertir debido a la situación política estable y quieren entrar antes de que los precios empiecen a subir", dijo Fiona Voon, directora de mercados de capitales inmobiliarios del Reino Unido en BNP Paribas.

Entre los inversores nacionales, Schroders planea invertir cientos de millones de libras en propiedades comerciales británicas este año y el próximo, probablemente incluidas oficinas de primera clase. El mercado estaba atrayendo un creciente interés de los inversores de Oriente Medio, Asia y Australia, dijo el gestor de activos. Dijo que pronto comenzaría a hablar con posibles inquilinos sobre el prealquiler de su propia torre City de 63 plantas en 55 Bishopsgate.

"Hasta cierto punto, el término oficinas ha sido un término un tanto grosero", afirmó Nick Montgomery, responsable global de bienes raíces en Schroders. "Desde la posición en la que nos encontramos, es más una oportunidad que un riesgo... El péndulo siempre tiende a oscilar demasiado".

Fuente: Los mercados de borde

Para estar al día de toda la actualidad económica, consulte nuestro Calendario económico

Advertencias de riesgo y descargo de responsabilidad en inversiones

Favoritos

Comentarios de los funcionarios

Banco Central

Económico

Opiniones de los comerciantes

FastBull Events

Destacados FastBull

devin

Mohamed Omar

Búsquedas recientes

Búsquedas populares

Cotizaciones

Noticias

Análisis

Usuario

24/7

Calendario económico

Educación

Datos

Actualización de octubre de 2024 de TIGER: calma en la superficie, turbulencias debajo

Temasek invierte en empresas con claros planes ecológicos para obtener beneficios más sostenibles

Fuente: Straitstimes

¿Qué es ESG y por qué nos importa?

¿Son los factores ESG “financieramente importantes”?

Cómo ven los riesgos electorales en Estados Unidos dos leyendas multimillonarias de la inversión

Stanley Druckenmiller

Paul Tudor Jones

¿Qué hacer?

Jpmorgan vuelve a poner la mira en el comercio físico de GNL tras el éxito de Dimon

Fuente: Los mercados de borde

Las pérdidas económicas derivadas del cambio climático son probablemente mayores de lo que se piensa: nuevos escenarios del NGFS

Proyecciones más altas de pérdidas inducidas por el clima

Una nueva función de daño en escenarios NGFS

Advertencias

Conclusión

Las grandes ventas de propiedades en el Reino Unido ponen a prueba el apetito del mercado tras la caída

LAS OFICINAS SE RECUPERAN CON RETRASOS

VENTAS FORZOSAS

Fuente: Los mercados de borde

Divulgación de riesgos