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En el mundo de la humanidad no habrá una declaración sin posición, ni un comentario sin propósito.
La inflación, los tipos de cambio y la economía dan forma a las decisiones políticas de los bancos centrales; Las actitudes y palabras de los funcionarios del banco central también influyen en las acciones de los operadores del mercado.
La economía está hoy en el centro de toda actividad. Los datos económicos y los cambios de indicadores, los ajustes de políticas y los modelos emergentes afectan las decisiones de los comerciantes.
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Cuento con 5 años de experiencia en análisis financiero, especialmente en aspectos de desarrollo macro y juicio de tendencias de mediano y largo plazo. Mi atención se centra principalmente en los acontecimientos de Oriente Medio, los mercados emergentes, el carbón, el trigo y otros productos agrícolas.
Entrenador y orador jefe de operaciones de BeingTrader, más de 8 años de experiencia en el mercado de divisas operando principalmente con XAUUSD, EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY y petróleo crudo. Un comerciante y analista confiado que tiene como objetivo explorar diversas oportunidades y guiar a los inversores en el mercado. Como analista, busco mejorar la experiencia del operador apoyándolo con suficientes datos y señales.
Última actualización
Risk Warning on Trading HK Stocks
Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
HK Stock Trading Fees and Taxation
Trading costs in the Hong Kong stock market include transaction fees, stamp duty, settlement charges, and currency conversion fees for foreign investors. Additionally, taxes may apply based on local regulations.
HK Non-Essential Consumer Goods Industry
The Hong Kong stock market encompasses non-essential consumption sectors like automotive, education, tourism, catering, and apparel. Of the 643 listed companies, 35% are mainland Chinese, making up 65% of the total market capitalization. Thus, it's heavily influenced by the Chinese economy.
HK Real Estate Industry
In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
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La Reserva Federal de Estados Unidos quiere alcanzar rápidamente una posición neutral, ya que cada vez da más prioridad a la posible debilidad del empleo en un momento en el que se siente más cómoda con el contexto de la inflación. Esperamos otros 150 puntos básicos de recortes para el próximo verano, pero los riesgos apuntan a que el banco central haga más.
De esta manera obtenemos el recorte de la tasa de interés de 50 puntos básicos que el mercado había estado esperando a pesar de que en la declaración adjunta se describía que la economía se expandía a un "ritmo sólido".
Las expectativas de un movimiento mayor se habían ido acumulando durante la última semana a pesar de que la inflación básica se situó en un relativamente "caliente" 0,3% mes a mes y el informe de empleo de agosto pintaba un panorama más fuerte de lo que muchos creían probable.
La falta de oposición de la Fed a la fijación de precios de mercado en artículos de prensa citados sugiere que está dispuesta a actuar con audacia y al final sólo hubo una disidente: la gobernadora Michelle Bowman, que votó a favor de un recorte de 25 puntos básicos. El "firme compromiso" de apoyar el máximo empleo y devolver la inflación al objetivo sigue siendo el lema, pero está claro dónde están las prioridades: volver a una política más neutral para evitar el riesgo de recesión, dada la creciente confianza en que la inflación va camino del 2%.
En los círculos de economistas existía la sensación de que la mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal se mostrarían reacios a adoptar medidas tan audaces en un entorno en el que la economía está creciendo a un ritmo del 2,5-3%, las acciones están en un máximo histórico, la inflación está por encima del objetivo y el desempleo es bajo, de apenas el 4,2%. Como no se aprecian tensiones en el sistema financiero, a diferencia de lo ocurrido en 2007, esto también justificaba un recorte más cauteloso de 25 puntos básicos.
Un catalizador importante para este cambio probablemente haya sido la narrativa del reciente Libro Beige de la Reserva Federal. Esta encuesta anecdótica sobre el estado de la economía sugirió que sólo tres de los 12 distritos del Banco de la Reserva Federal informaron crecimiento en las ocho semanas anteriores, frente a siete en el momento del informe anterior de julio. Con el 75% de los bancos de la Reserva Federal informando de una actividad estancada o en contracción, corroborada por la debilidad de las encuestas empresariales del ISM y la NFIB, la Reserva Federal ha adoptado la opinión de que necesita trasladar su política del territorio “restrictivo” al “neutral” rápidamente.
Las nuevas previsiones de la Fed muestran que sigue esperando que la economía siga creciendo al 2% y que el desempleo aumente del 4,2% al 4,4% a finales de año y se mantenga en esa cifra durante 18 meses, pero ha recortado sus cifras de inflación. El banco central sugiere otros 50 puntos básicos de recortes este año, 100 puntos básicos más en 2025 y 50 puntos básicos en 2026, lo que reduciría la tasa de referencia al rango del 2,75-3%. Sin embargo, el mercado cree que acabará yendo más duro y más rápido con una tasa de fondos federales del 2,9% descontada 12 millones antes de la fecha en que la Fed cree que sucederá. Obsérvese otro aumento incremental en el punto en el que cree que está la tasa de referencia "neutral" a largo plazo.
Nuestras previsiones coinciden en líneas generales con lo que indica la Reserva Federal: bajar los tipos al 3,5% o un poco menos para el próximo verano, sobre la base de que una rápida actuación de la Reserva Federal permita a la economía estadounidense evitar la recesión, tal como ocurrió a mediados de los años 90 bajo el gobierno de Alan Greenspan. Esa opinión sigue siendo válida, pero ciertamente reconocemos que las perspectivas del mercado laboral son más preocupantes y los riesgos están, de hecho, sesgados hacia la necesidad de que la Reserva Federal haga más y más rápidamente. Recordemos que el 3% no es territorio estimulante, de modo que si la historia del crecimiento se debilita más marcadamente, entonces sabemos que la Reserva Federal bajará los tipos.
La reacción del mercado al recorte de 50 puntos básicos ha sido una curva más pronunciada, desde el principio. Las expectativas de inflación han subido un poco, si se miden a través de la tasa de equilibrio de inflación a 10 años. La reacción en el ámbito del riesgo es positiva, ya que los diferenciales se estrechan. La reacción de impacto hizo que las tasas de mercado bajaran netamente a lo largo de la curva. Antes del recorte, se había producido una tendencia al alza en las tasas de mercado. El movimiento de 50 puntos básicos facilitó la reacción inversa a la baja.
Todavía es demasiado pronto para concluir que los tipos de interés del mercado a más largo plazo seguirán bajando. Hemos señalado anteriormente que han avanzado bastante en las últimas semanas, y siempre existe el riesgo de un retroceso, especialmente porque los rendimientos ya son bastante bajos en relación con el tipo de interés final probable. La Fed lo sitúa en el 3,4 % para 2025, frente al 3,2 % actual del SOFR a 10 años.
El empinamiento tiene más sentido aquí, potencialmente desde ambos extremos, ya que el bono a 10 años aún puede decidir resistirse a un movimiento bajista sustancial a partir de aquí, y de hecho no se puede descartar el riesgo de una reversión al alza de las tasas. Perverso sí, en un movimiento de 50 puntos básicos, pero no tanto desde una perspectiva de valor relativo.
Recuerde que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años está limitado por el diferencial con la tasa SOFR a 10 años, que actualmente ronda los 45 puntos básicos (y por una buena razón dada la presión de la oferta en bonos del Tesoro). Por lo tanto, el 3,65 % de los bonos del Tesoro coincide con el 3,2 % de la SOFR, y este último ya ha superado el punto final del juego de la Fed para 2025 (aunque ligeramente por encima del punto del 2,9 % para 2026).
El sorpresivo recorte de 50 puntos básicos está afectando al dólar en general, con el yen, la corona noruega y el dólar neozelandés subiendo más de un 1% en el día. Como se esperaba, el dólar canadiense está mostrando las menores ganancias en el G10, debido a su correlación con las tasas del dólar estadounidense y la creciente especulación de que el Banco de Canadá también seguirá con una reducción de medio punto.
Si hubiéramos pensado que un recorte moderado de 25 puntos básicos no habría cambiado el rumbo del dólar, que ha tenido un rendimiento inferior, un movimiento de 50 puntos básicos desbloquea más potencial de caída. Nuestros cálculos basados en los datos de la CFTC muestran que el posicionamiento agregado en dólares frente a las monedas del G10 (es decir, G9 menos SEK y NOK) pasó a territorio de posiciones cortas netas a fines de agosto. Aun así, esas posiciones cortas netas en dólares ascendieron a alrededor del 6% del interés abierto, una cifra bastante pequeña en comparación con el pico de posiciones largas netas del 24% alcanzado en abril pasado. Si la historia de los últimos meses ha sido la desinversión de posiciones largas en dólares, una acumulación constante de posiciones cortas en dólares puede ser la narrativa de cara a las elecciones estadounidenses.
En cuanto al EUR/USD, el movimiento fue más contenido que en otros cruces del USD después del recorte de la Fed, pero el par también ha mostrado una buena resistencia a los cambios de sentimiento últimamente y, en última instancia, estamos cada vez más seguros de nuestro objetivo a corto plazo de 1,12 para el par. Dicho esto, el yen debería seguir siendo un canal preferido de debilidad del USD, debido a su alta sensibilidad a los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, al tiempo que corre menos riesgo ante las posibles medidas proteccionistas de Trump. Es cada vez más probable que el USD/JPY se vea presionado muy por debajo de la línea de 140,0. El DXY va camino de romper por debajo de 100,0 por primera vez desde julio de 2023.
A menos que las cifras de empleo sean mucho más sólidas de lo esperado y obliguen a la Reserva Federal a adoptar una postura de flexibilización más cautelosa, el dólar parece destinado a mantenerse débil hasta las elecciones estadounidenses . En noviembre, una victoria de Trump podría provocar un fuerte repunte del dólar, especialmente si los mercados han creado grandes posiciones cortas en dólares. Si Harris se asegura la presidencia, probablemente estaríamos viendo un debilitamiento gradual adicional del dólar hasta 2025.
La industria de los fideicomisos de inversión inmobiliaria de Malasia (M-REIT) comenzó a despegar hace casi dos décadas. Desde entonces, la capitalización de mercado se ha cuadriplicado, pasando de RM9 mil millones en 2010 a RM41 mil millones al 31 de diciembre de 2023.
Cuando pienso en inversiones, no comparto la idea de que el único propósito de las inversiones es generar ganancias. La idea de Milton Friedman de que el único propósito de una empresa es generar ganancias para sus accionistas ha producido resultados sociales desastrosos y ha dado lugar a sociedades muy divididas en los Estados Unidos y en muchas partes de Europa.
La idea central de un REIT es que el desarrollo inmobiliario no tiene que realizarse a través del formato del modelo de propiedad individual.
En respuesta, muchas empresas hablan ahora de economía de las partes interesadas, de inversiones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) y de inversiones de impacto. Espero que la comunidad de REIT sea ambiciosa e imaginativa a la hora de utilizar los REIT como mecanismo para crear una mejor Malasia para todos.
El mundo ha entrado en una nueva fase. Desde el ingreso de China a la Organización Mundial del Comercio en 2001 hasta la pandemia de Covid-19 en 2020, China fue la fábrica del mundo y muchos otros países experimentaron una desindustrialización prematura, incluida Malasia.
Esto ha cambiado debido a dos factores principales:
Las disrupciones de diversas formas, incluidas la pandemia, las guerras y las tensiones geopolíticas como la crisis del Mar Rojo, así como el impacto del cambio climático, como las inundaciones y los tifones, han obligado a los fabricantes a pasar de una lógica de “justo a tiempo” a una mentalidad de “por si acaso”. Las corporaciones ahora están pensando en reducir los riesgos mediante una cadena de suministro más corta y segura.
Quienes se dedican a los parques industriales saben que hay muchos nuevos intereses en el terreno industrial. La comunidad de REIT debería hacer más y diseñar rápidamente nuevas formas de propiedad grupal para que el desarrollo del terreno industrial no tenga que realizarse mediante el modelo de propietarios únicos.
La clave para la siguiente fase del éxito industrial no consiste en que muchas empresas individuales exporten verticalmente a una cadena de suministro global, sino en formar un clúster muy fuerte y una cadena de suministro robusta.
También espero que los promotores inmobiliarios aprovechen la nueva oportunidad de pasar de vender terrenos a construir cadenas de suministro y convertirse ellos mismos en inversores en tecnología. Los REIT pueden ser de ayuda en este sentido.
El nuevo entorno global le da a Malasia una segunda oportunidad de ser un proveedor de manufactura y servicios de alto nivel, y con suerte emerger como una nación innovadora.
Para que la economía de Malasia crezca, no deberíamos competir con Vietnam para convertirnos en un centro de fabricación barata, sino que deberíamos aspirar a ser un centro de innovación y un centro de negocios regionales y globales.
Malasia no es un “Vietnam+”, sino un “Singapur con descuento”. Con este marco y una propuesta de valor diferente, Malasia será el lugar de encuentro y la plataforma de lanzamiento adecuados para las empresas regionales y globales, así como para las actividades regionales de investigación y desarrollo.
Los costos en Singapur han aumentado significativamente en los últimos años, lo que justifica la adopción de un enfoque de “Singapur con descuento” para las corporaciones. Un informe reciente de Knight Frank mostró que los alquileres de los edificios de oficinas en Kuala Lumpur son el 15% de los de Singapur.
Como muchos de los establecimientos de Singapur están poblados por trabajadores malasios, una regla general es que si a un malasio se le paga dos tercios del salario de Singapur, probablemente esté dispuesto a trabajar en Malasia en lugar de en Singapur.
Sin embargo, la relación entre Malasia y Singapur es más bien complementaria, ya que la reubicación de la cadena de suministro hacia el sudeste asiático es enorme para que cualquier país la aproveche en su totalidad.
La economía global está viviendo ahora el “ascenso del resto” y ya no está dominada únicamente por el dinero occidental. Kuala Lumpur está bien posicionada para ser un gran punto de encuentro y sede regional para empresas de China, India, países árabes, el sudeste asiático e incluso países sudamericanos como Brasil.
Malasia debería aprovechar su entorno multicultural y su fuerza laboral profesional multilingüe, así como su posicionamiento geopolítico no alineado, y hacer un esfuerzo concertado para hacer de Kuala Lumpur la opción preferida de las empresas globales y regionales para elegirla como centro de operaciones.
Sin embargo, Kuala Lumpur no está exenta de desafíos.
En primer lugar, después de casi 50 años de expansión urbana, los suburbios de Kuala Lumpur han llegado a Shah Alam o incluso a Klang al oeste y a Seremban al sur, básicamente en todas las direcciones. Sin embargo, el centro de la ciudad de Kuala Lumpur se ha vaciado.
En segundo lugar, la expansión y la financiarización de la vivienda (las empresas de inversión vinculadas al gobierno [GLIC] y las empresas vinculadas al gobierno [GLC] contribuyen a exacerbar ambas tendencias) han hecho que los trabajadores más jóvenes residan en suburbios lejanos, mientras que los abundantes espacios y edificios del centro de Kuala Lumpur quedan vacíos. Los nuevos edificios TRX y Merdeka 118 exacerbarán la situación.
Dado que muchos de esos edificios vacíos son propiedad de GLIC y GLC, es necesario repoblar el centro de la ciudad de Kuala Lumpur para generar suficiente rendimiento para esos edificios y también para evitar que se pudran.
En tercer lugar, debido a la falta de transporte público en autobús, agravada por la expansión urbana, la mayoría de los desplazamientos se realizan en automóviles privados para un solo pasajero, lo que supone una enorme carga financiera para la población activa y también es perjudicial en términos de emisiones de carbono.
Sin embargo, contamos con una amplia red de infraestructura de transporte público en un radio de 3 km del centro de Kuala Lumpur. El centro de la ciudad también es transitable a pie, lo que constituye un argumento convincente para que la población trabajadora vuelva a mudarse al centro de Kuala Lumpur, más cerca de sus lugares de trabajo.
En cuarto lugar, en algún momento el gobierno tendrá que eliminar los subsidios a la gasolina, lo que hará que viajar desde los suburbios en expansión con autos privados sea mucho más caro de lo que es ahora.
En quinto lugar, los salarios de la población en general todavía son bajos en Malasia, y una de las maneras de aumentar rápidamente el ingreso disponible es reducir la carga del costo de vida, especialmente los costos de vivienda y transporte que generalmente constituyen una gran parte de sus gastos.
El gobierno debería prestar mucha atención al centro de Kuala Lumpur para que la ciudad desempeñe las siguientes funciones:
•Las nuevas sedes regionales para las corporaciones del mundo desarrollado y, fundamentalmente, del Sur Global;
• El nuevo centro de investigación y desarrollo;
•Creación de un parque de viviendas de alquiler mediante la reutilización de edificios antiguos, especialmente los que son propiedad de GLIC y GLC; y
•Una ciudad donde la población pueda trabajar, vivir, aprender y jugar.
Para lograr todo esto, se necesita un gran cambio de paradigma. Así como Melbourne estuvo vaciada hasta los años 90, la ciudad tardó unos 30 años en repoblar el centro de la ciudad. Es hora de que Kuala Lumpur atraiga a la gente de vuelta al centro de la ciudad y convierta a Kuala Lumpur en una importante ciudad regional.
Un centro urbano rejuvenecido impulsado por REIT también permitirá a los propietarios actuales de edificios (muchos de los cuales son propiedad de GLIC y GLC) generar ingresos a partir de sus activos antiguos y crear nuevas clases de activos en los que los GLIC y otros fondos puedan invertir, al tiempo que resuelven los problemas de vivienda para los jóvenes, el clima y el estado vacío actual de nuestra ciudad.
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