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En nuestra opinión, el complejo de tipos de interés se mantendrá en suspenso en la primera reunión del Banco Nacional de Hungría del próximo año. Algunas señales de alerta tempranas en el ámbito macroeconómico, combinadas con una alta volatilidad en los mercados financieros, mantendrán la puerta cerrada a la flexibilización convencional en los próximos meses.

La consolidación de las finanzas públicas se está posponiendo y la combinación de los elevados costes del servicio de la deuda y los calendarios de amortización aumentan aún más las necesidades de endeudamiento en general.

En lo que ha sido un período previo muy tranquilo a la reunión de la próxima semana, hemos estado recibiendo señales bastante claras de los funcionarios del Banco Central Europeo en Davos de que los recortes de tasas continuarán.

La corrección del dólar de esta semana no ha sido demasiado grande. A pesar de la fuerte posición unidireccional del dólar, los inversores no tienen claro cuándo se lanzarán las amenazas arancelarias de Trump, lo que les impide reducir sus tenencias de dólares.

El PMI compuesto aumentó de 49,6 a 50,2. Aunque mejor de lo esperado, todavía corresponde a una economía estancada con un sector manufacturero en contracción. Si bien las presiones sobre los precios están aumentando nuevamente, el entorno de crecimiento débil parece tener prioridad a medida que el BCE se prepara para más recortes de tasas.

Corea del Sur creció un 0,1% intertrimestral ajustado estacionalmente en el cuarto trimestre de 2024 (frente al 0,1% en el tercer trimestre, consenso del mercado 0,2%).

La economía sueca, sensible a las tasas de interés, se vio más afectada que la mayoría por la serie de alzas de tasas en 2022/23. Pero después de 150 puntos básicos de recortes de tasas, la flexibilización de la política monetaria del Riksbank está mostrando señales tempranas de dar frutos.

Los mercados han seguido deshaciéndose de posiciones largas en dólares estadounidenses, ya que los bonos del Tesoro estadounidense han tenido otra sesión sólida y un retraso en los anuncios de aranceles está alimentando un cierto optimismo tentativo. Dicho esto, podríamos empezar a ver una creciente presión sobre el CAD y el MXN, que se enfrentan a la amenaza arancelaria más tangible en este momento. Hoy, esperen más de lo mismo por parte de los oradores del BCE en Davos.

El crecimiento salarial en el Reino Unido está resultando estable, aunque la caída de las tasas de vacantes (en particular en la hostelería) y el menor empleo en el sector privado apuntan a una reducción gradual de las presiones salariales en 2025.