Esperamos que el Banco de Inglaterra (BoE) mantenga el tipo de interés sin cambios en el 4,75% el jueves 19 de diciembre, en línea con el consenso y los precios del mercado. Esperamos que la votación se divida en 8-1, con la mayoría votando por una decisión sin cambios y Dhingra votando por un recorte de 25 puntos básicos. Cabe señalar que esta reunión no incluirá proyecciones actualizadas ni una conferencia de prensa después de la publicación del comunicado.

Desde la última decisión de política monetaria en noviembre, los datos han estado en línea con las previsiones de noviembre del Comité de Política Monetaria. La inflación general ha sido ligeramente más fuerte de lo esperado, pero es importante destacar que la inflación de los servicios estuvo en línea con las expectativas. De manera similar, el crecimiento de los salarios del sector privado estuvo a la altura de las expectativas, con un 4,8% interanual en los tres meses hasta septiembre, pero con una mayor relajación evidente en el mercado laboral. Si bien el proceso desinflacionario está en línea con las expectativas, los riesgos al alza son evidentes en las últimas encuestas PMI, que solo se amplifican aún más por la postura fiscal expansiva. El crecimiento ha sido ligeramente más débil de lo esperado en el tercer trimestre y existen riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento del cuarto trimestre. Observamos que recibiremos una serie de publicaciones de datos clave justo antes de la reunión del jueves. El informe del mercado laboral para octubre/noviembre se publica el martes 17 de diciembre y los datos de inflación de noviembre el día anterior a la reunión, el miércoles 18 de diciembre. Si bien no esperamos que los datos entrantes de esta semana influyan en la reunión de diciembre, probablemente resulten fundamentales en términos de las perspectivas de política monetaria en 2025.

Llamado del Banco de Inglaterra. En 2025, esperamos recortes en cada reunión a partir de febrero y hasta el segundo semestre de 2025, cuando estimamos una desaceleración en el ritmo de flexibilización a solo recortes trimestrales. Esto deja la tasa bancaria en 3,25% para fin de año, que es más baja de lo que esperan los mercados. Sin embargo, vemos el riesgo de que el enfoque solo gradual continúe en el primer trimestre con una pausa en la reunión de marzo. Hasta que los datos lo justifiquen suficientemente, creemos que el Banco de Inglaterra mantendrá un rumbo firme y hará una pausa en la reunión de esta semana con la inflación de los servicios y el crecimiento de los salarios aún elevados.

Divisas. Esperamos que la reacción del mercado sea más bien moderada tras el anuncio, a menos que se produzca alguna sorpresa notable en el IPC del miércoles que altere las previsiones. En general, nos inclinamos por un giro moderado, lo que sugiere un ligero repunte del EUR/GBP tras la publicación del comunicado. En términos más generales, esperamos que el EUR/GBP baje en los próximos trimestres, impulsado por el retraso de sus pares en un ciclo de flexibilización por el momento, el mejor rendimiento económico del Reino Unido y los estrechos diferenciales de crédito. El riesgo clave es una flexibilización más enérgica de la política monetaria por parte del BoE.