El EUR/GBP recuperó las pérdidas intradía y se cotizó en torno a 0,8430 durante las primeras horas de la sesión europea del viernes. Sin embargo, el par EUR/GBP enfrentó desafíos tras la decisión sobre los tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE) del jueves.

El BCE redujo el tipo de interés de las operaciones principales de financiación al 3,65% con un recorte de 60 puntos básicos (pb), superando las expectativas del mercado de un recorte de 25 pb. Además, en una entrevista con Deutschlandfunk a primera hora del viernes, el responsable de la política monetaria del BCE y presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, mencionó que "la inflación básica también se está moviendo en la dirección correcta". Nagel espera que el objetivo de inflación se alcance a finales del próximo año.

El miembro del Consejo de Gobierno del BCE Bostjan Vasle declaró el viernes que "no estamos comprometidos con ninguna trayectoria de tipos predeterminada". Vasle también mencionó que la inflación estará impulsada en gran medida por la inflación básica y los servicios. Mientras tanto, el responsable de la política monetaria del BCE Olli Rehn enfatizó que las futuras decisiones políticas seguirán basándose en una evaluación de las perspectivas de inflación, y las incertidumbres actuales resaltan la importancia de confiar en datos económicos recientes.

Los operadores esperan que el Banco de Inglaterra (BoE) recorte más los tipos de interés, en particular después de que los datos de esta semana indicaran una desaceleración del crecimiento salarial en el Reino Unido y un PIB estancado por segundo mes consecutivo en julio. Estas señales económicas han reforzado las expectativas de que el BoE adopte más medidas de flexibilización.

Se prevé que la producción industrial de la eurozona que se publicará el viernes disminuya un 0,3% intermensual en julio, tras una caída anterior del 0,1%. Mientras tanto, se espera que los datos anuales muestren una disminución del 2,7%, una mejora respecto de la caída anterior del 3,9%. En el frente del Reino Unido, se prestará especial atención a las expectativas de inflación al consumidor.

Fuente: FXSTREET

La libra esterlina (GBP) extiende su recuperación hasta casi 1,3150 frente al dólar estadounidense (USD) en la sesión de Londres del viernes. El par GBP/USD avanza a medida que el dólar estadounidense (USD) cae bruscamente después de que los datos del índice de precios al productor (IPP) de Estados Unidos (EE. UU.) de agosto impulsaran las expectativas del mercado de que la Reserva Federal (Fed) comience a reducir las tasas de interés de manera agresiva la próxima semana.

El índice del dólar estadounidense (DXY), que sigue el valor del dólar frente a seis monedas principales, sigue cayendo hasta cerca de 101,00.

El informe del IPP mostró que la inflación general anual de los productores aumentó un 1,7%, más lento que las estimaciones del 1,8% y el dato de julio del 2,1%. En el mismo período, el IPP básico, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, creció de manera constante un 2,4%. Los inversores esperaban que el IPP básico se hubiera acelerado hasta el 2,5%. Mientras tanto, el IPP general mensual y el IPP básico aumentaron a un ritmo más rápido del 0,2% y el 0,3%, respectivamente.

Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de que la Fed reduzca las tasas de interés en 50 puntos básicos (pb) a 4,75%-5,00% en septiembre ha aumentado bruscamente a 43% desde el 14% antes de la publicación de los datos del IPC de EE.UU.

En la sesión del viernes, los inversores se centrarán en los datos preliminares del índice de confianza del consumidor de Michigan para septiembre. Se estima que los datos de confianza se han mantenido casi estables en 68,0 desde la publicación anterior de 67,9.

Resumen diario de los principales movimientos del mercado: la libra esterlina supera al dólar estadounidense

La libra esterlina exhibe un sólido desempeño frente a sus principales pares el viernes. La moneda británica se fortalece con múltiples factores favorables. La creciente especulación sobre una reducción agresiva de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal ha mejorado la confianza del mercado. Además, las firmes expectativas de que el Banco de Inglaterra (BoE) siga un ciclo de flexibilización de políticas poco profundo también han fortalecido a la libra esterlina.

Históricamente, el escenario de que la Fed adopte una postura agresiva de normalización de la política monetaria mejora el atractivo de los activos de riesgo. Los futuros del SP 500 registraron ganancias nominales en la sesión asiática después de un jueves alcista, lo que sugiere una mejora en el apetito de riesgo de los inversores.

Según un sondeo de Reuters, es poco probable que el Banco de Inglaterra recorte las tasas de interés en su próxima reunión de política monetaria, prevista para la próxima semana. Los 65 economistas consultados por Reuters dijeron que el Banco de Inglaterra probablemente mantendría las tasas en el 5,0% el jueves después de recortarlas desde un máximo de 16 años del 5,25% en agosto.

Mientras tanto, el próximo factor determinante para la libra esterlina serán los datos del índice de precios al consumidor (IPC) del Reino Unido correspondientes al mes de agosto, que se publicarán el miércoles. El último pronóstico del Banco de Inglaterra mostró que la inflación general anual del Reino Unido se mantendrá por encima del 2% a finales de año.

Análisis técnico: La libra esterlina se recupera desde el nivel de 1,3000

La libra esterlina se recupera con fuerza hasta cerca de 1,3150 frente al dólar estadounidense. El par GBP/USD se recuperó con fuerza después de descubrir un fuerte interés de compra cerca de la línea de tendencia trazada desde el máximo del 28 de diciembre de 2023 de 1,2828, desde donde registró un fuerte movimiento alcista después de una ruptura el 21 de agosto. Además, la media móvil exponencial (EMA) de 20 días cerca de 1,3080 ha actuado como un importante soporte para el atractivo de la libra esterlina.

El índice de fuerza relativa (RSI) de 14 días se mantiene dentro del rango de 40,00 a 60,00. Se produciría un nuevo impulso alcista si el oscilador de impulso superase los 60,00.

Mirando hacia arriba, el cable encontrará resistencia cerca de la resistencia de nivel redondo de 1,3200 y el nivel psicológico de 1,3500. En el lado negativo, el nivel psicológico de 1,3000 surge como un soporte crucial para los alcistas de la libra esterlina.

Fuente: FXSTREET

Mercados

El BCE redujo su tasa de depósito en 25 puntos básicos al 3,5%, al tiempo que redujo la brecha entre la tasa de depósito y la tasa de refinanciación principal de 50 puntos básicos a 15 puntos básicos, como se advirtió en marzo.

Las nuevas previsiones de crecimiento e inflación apenas han variado respecto de junio. El BCE traza la misma trayectoria de inflación media del 2,5%-2,2%-1,9% para el periodo 2024-2026, aunque revisa ligeramente a la baja la trayectoria de crecimiento actual del 0,8%-1,3%-1,5% para el mismo periodo.

BCE Lagarde no ofreció ninguna orientación para las dos reuniones de política monetaria restantes, pero un simple copia y pega del tercer trimestre sugiere saltarse la reunión de octubre para reducir las tasas clave en 25 puntos básicos nuevamente cuando estén disponibles nuevas previsiones de crecimiento/inflación. El breve período de cinco semanas entre reuniones hasta el 17 de octubre proporciona al BCE solo una encuesta PMI y un informe de IPC adicionales.

El presidente del BCE también reconoció que la dinámica de la inflación se aceleraría hacia fin de año debido a los efectos de base relacionados con la energía (enormes caídas en los precios de la energía en el cuarto trimestre de 2023).

Los mercados monetarios de la UEM actualmente asignan una probabilidad de 50 puntos básicos a un recorte de tasas en octubre, que no esperamos que se produzca. Los bonos alemanes tuvieron un rendimiento inferior al de los bonos del Tesoro estadounidense ayer, ya que el BCE se mantuvo fiel a su enfoque muy gradual. Los rendimientos alemanes aumentaron en 3 puntos básicos (a 30 años) a 7,3 puntos básicos (a 2 años), mientras que los cambios en los rendimientos estadounidenses oscilaron entre -0,1 puntos básicos (a 2 años) y +2,3 puntos básicos (a 30 años). La dinámica relativa de las tasas de interés a corto plazo alejó al EUR/USD de la barrera psicológica de 1,10 para cerrar en 1,1075.

Los bonos del Tesoro de Estados Unidos se recuperan y el extremo inicial de la curva supera a los demás. Los artículos publicados en el FT y el WSJ reavivan el debate, que parecía haberse resuelto a favor de un recorte de tipos de 25 puntos básicos tras la sorpresa al alza del IPC básico de esta semana. Los mercados monetarios estadounidenses vuelven a estar completamente divididos entre 25 y 50 puntos básicos, y los rendimientos estadounidenses cayeron 2,5 puntos básicos (a 30 años) a 6,1 puntos básicos (a 2 años) esta mañana.

Si bien el contenido de los artículos muestra argumentos a favor de ambos casos, lo que importa es el momento (en un período de apagón con los mercados posicionados en 25 puntos básicos). Seguimos favoreciendo un escenario 50-50-50 para las reuniones de septiembre-noviembre-diciembre. El USD pierde más terreno esta mañana, ya que el dólar ponderado por el comercio corre el riesgo de caer por debajo de 101 y probar un soporte importante en torno a 100,50.

Vistas de noticias

La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) del Reino Unido publicó ayer su Informe sobre riesgos fiscales y sostenibilidad, actualizado anualmente. En él se describió un futuro desesperado a largo plazo para las finanzas públicas del país, advirtiendo que la deuda casi se triplicará, pasando de menos del 100% (en relación con el PIB) este año a más del 270% en 50 años, si no se producen cambios en las políticas.

La OBR afirmó que el aumento del gasto en atención sanitaria, pensiones, transición climática y costes de intereses, combinado con la caída de los ingresos procedentes de los impuestos sobre los combustibles, hará que el endeudamiento aumente considerablemente. En las primeras décadas de las previsiones a 50 años, es especialmente el envejecimiento de la población lo que impulsa el gasto, con unos costes en espiral que provocan un efecto de bola de nieve sobre los intereses de la deuda.

El organismo de control fiscal estima que esto resultaría en un aumento de 19 puntos porcentuales en el déficit presupuestario entre 2028-29 y 2073-74, y que alrededor de 8,5 puntos porcentuales de ese aumento se atribuirían a mayores costos de interés.

El gasto en salud y pensiones suma otros 9,9 puntos porcentuales. El sombrío informe también abordó el tema del crecimiento de la productividad. La OBR admitió en noviembre del año pasado que siempre ha sido demasiado optimista sobre la productividad potencial, lo que ha producido errores en las previsiones económicas y fiscales.

El escenario base supone un crecimiento de la productividad del 1,5% en el largo plazo, pero en un escenario alternativo la deuda respecto del PIB podría aumentar a +/- 650% si la productividad solo aumentara un 0,5%, ligeramente por debajo del promedio posterior a la crisis financiera mundial de 2010-2019.

El gobernador del banco central indio, Shaktikanta Das, señaló que no tiene prisa por reducir las tasas de interés, incluso cuando la inflación ha vuelto a entrar en el rango objetivo del 2-6% desde septiembre del año pasado. Das dijo esta mañana que, si bien ese es el caso, su objetivo es el 4%. La inflación en los últimos dos meses ha caído por debajo de esa cifra.

El IPC de agosto publicado ayer fue del 3,65%, pero eso se debió en gran medida a razones estadísticas. Das dijo que el banco central no debería dejarse llevar por estas caídas de la inflación y advirtió contra los recortes prematuros dadas las preocupaciones sobre los costos de los alimentos, incluso cuando la caída del crecimiento del último trimestre al 6,7% aumentó un poco la presión.

El RBI ha mantenido estables los tipos de interés durante más de 18 meses consecutivos. La debilidad de la rupia india es otra razón para ser cautelosos con el ciclo de flexibilización. Si bien esta mañana se fortaleció un poco frente al dólar (USD/INR 83,93), la moneda todavía se negocia a escasos centímetros de los mínimos históricos.

Gráficos

Rendimiento de los bonos GE a 10 años

El BCE redujo los tipos de interés oficiales en 25 puntos básicos en junio y septiembre. La persistente inflación (subyacente y de servicios) hace que las medidas de seguimiento sean menos evidentes. Esperamos que el banco central mantenga el ritmo de reducción trimestral. Los decepcionantes datos de actividad de EE. UU. y los poco convincentes de la UEM arrastraron el extremo largo de la curva hacia abajo. El movimiento se aceleró durante el colapso del mercado a principios de agosto.

Rendimiento del bono estadounidense a 10 años

En su reunión de julio, la Reserva Federal allanó el camino para un primer recorte en septiembre. Se puso atenta a los riesgos para ambos lados de su doble mandato a medida que la economía avanza hacia una mejor situación de equilibrio. El cambio de rumbo debilitó el panorama técnico de los rendimientos estadounidenses. Una serie de datos económicos débiles y un clima de mercado de aversión al riesgo empujaron y mantuvieron el bono a 10 años por debajo del 4%. Creemos que podríamos estar cerca de tres recortes de tasas de 50 puntos básicos este año.

EUR/USD

El EUR/USD superó la zona de resistencia de 1,09, ya que el dólar perdió el respaldo de las tasas de interés a un ritmo sigiloso. Los riesgos de recesión en Estados Unidos y las apuestas sobre recortes rápidos y grandes de las tasas superaron los flujos tradicionales de refugio seguro hacia el dólar. El EUR/USD 1,1276 (máximo de 2023) sirve como próxima referencia técnica.

EUR/GBP

El Banco de Inglaterra (BoE) aplicó un recorte de tipos de interés agresivo en agosto. Las restricciones de la política monetaria se irán reduciendo gradualmente a un ritmo determinado por una amplia gama de datos. La estrategia, similar a la del BCE, equilibra el EUR/GBP desde una perspectiva monetaria. Los recientes datos de actividad en el Reino Unido, que han mejorado, y una evaluación cautelosa del informe Bailey del Banco de Inglaterra en Jackson Hole están haciendo que el EUR/GBP caiga en el rango de 0,84/0,086.

Fuente: ACTIONFOREX

Tras el comportamiento alcista observado en la primera mitad de la semana, el índice del dólar estadounidense (USD) giró a la baja el jueves y borró todas sus ganancias semanales. El índice lucha por ganar impulso a principios del viernes y baja ligeramente hacia 101,00. Eurostat publicará los datos de producción industrial de julio y la agenda económica de EE. UU. incluirá los datos del índice de precios de exportación y del índice de precios de importación de agosto, junto con la encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan para septiembre.

Los débiles datos de inflación al productor de EE. UU. reavivaron las expectativas de un gran recorte de tasas de la Reserva Federal (Fed) en la reunión de política monetaria de la próxima semana, lo que provocó que el dólar se debilitara frente a sus principales rivales. En términos anuales, el índice de precios al productor (IPP) subió un 1,7% en agosto, por debajo del 2,1% de julio y de las expectativas del mercado de 1,8%. Además, la mejora del clima de riesgo agregó un peso adicional al dólar. A primera hora del viernes, los futuros de los índices bursátiles estadounidenses cotizaban sin cambios y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se mantiene en territorio negativo en torno al 3,65%.

El Banco Central Europeo (BCE) anunció el jueves que redujo el tipo de interés de la facilidad de depósito, también conocido como tipo de interés de referencia, en 25 puntos básicos (pb) hasta el 3,5%, como se esperaba. En la conferencia de prensa posterior a la reunión, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, se abstuvo de insinuar si planean flexibilizar aún más la política en el corto plazo. El EUR/USD ganó impulso alcista en la segunda mitad del día del jueves y subió más del 0,5%, poniendo fin a una racha de cuatro días de pérdidas.

El GBP/USD se benefició de la mejora del clima de riesgo y de la renovada debilidad del dólar el jueves y ganó más del 0,6%. El par se mantiene relativamente tranquilo y se negocia en un canal estrecho por encima de 1,3100 en la mañana europea.

Fitch Ratings dijo en su último informe que esperan que el Banco de Japón (BoJ) suba las tasas al 0,5% para fines de 2024, al 0,75% en 2025 y al 1% para fines de 2026. Después de cerrar el día ligeramente a la baja el jueves, el USD/JPY continúa bajando en la mañana europea y la última vez se vio que perdía un 0,5% en el día a 141,10.

El oro subió en la segunda mitad del día del jueves y alcanzó un nuevo récord de 2.570 dólares durante el horario de negociación asiático del viernes. Aunque el XAU/USD retrocedió ligeramente, se mantiene por encima de los 2.560 dólares y sigue en camino de registrar fuertes ganancias semanales.

Fuente: FXSTREET

Decisiones de política monetaria de septiembre