El peso mexicano (MXN) subió levemente en sus pares más negociados el viernes, ya que el sentimiento del mercado mejoró tras la publicación de datos estadounidenses más fuertes de lo esperado, lo que indica que ahora es menos probable un aterrizaje brusco de la economía estadounidense. El sentimiento generalmente optimista, a su vez, beneficia al MXN, que apuesta por el riesgo.

Sin embargo, la tendencia general del peso en las últimas semanas ha sido bajista, ya que influyen la desaceleración del crecimiento económico, factores políticos y las expectativas de que el Banco de México (Banxico) continúe con su ciclo de flexibilización.

Al momento de escribir este artículo, un dólar estadounidense (USD) compra 19.76 pesos mexicanos, el EUR/MXN se negocia a 21.90 y el GBP/MXN a 26.05.

El peso mexicano sigue al alza a los activos de mayor riesgo

El peso mexicano subió el viernes, siguiendo a los activos más riesgosos en general después de la publicación del Producto Interno Bruto (PIB) anualizado de Estados Unidos para el segundo trimestre, que se revisó al alza a un crecimiento del 3,0% en comparación con el 2,8% de la estimación preliminar, en los datos publicados el jueves.

El ánimo mejoró aún más después de que los datos de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos resultaran ligeramente inferiores a lo esperado, con 231.000, cuando se había pronosticado una cifra de 232.000. Esta cifra también estuvo por debajo de la cifra revisada al alza de 233.000 de la semana anterior. Dado el nuevo enfoque de la Fed en "los riesgos para el empleo", esto ayudó a infundir más confianza en que la economía podría lograr un aterrizaje suave.

Dicho esto, el peso mexicano aún enfrenta vientos en contra a nivel interno. El informe trimestral del Banco de México (Banxico) para el segundo trimestre, publicado el miércoles, reveló una revisión a la baja de las previsiones del PIB del banco para 2024 y 2025. Banxico ahora espera que el crecimiento se desacelere al 1,5% en 2024, por debajo del 2,4% del informe anterior. En 2025, espera que la economía crezca un 1,2% desde el 1,5% previsto anteriormente. Estas revisiones indican que Banxico sentirá más presión para reducir las tasas de interés para apoyar el crecimiento.

En cuanto al ajuste de las tasas de interés, el informe señala: “De cara al futuro, el Consejo prevé que el entorno inflacionario pueda permitir discutir ajustes a las tasas de referencia”. Banxico no modificó sus previsiones de inflación respecto de las anunciadas en su reunión de política monetaria de agosto, pero dijo que había incluido nuevos factores como el impacto (inflacionario) de un peso más débil. Sigue viendo que la inflación caerá de manera sostenida hacia la meta del banco de 3.0%, que espera alcanzar en el último trimestre de 2025. Mencionó la evolución de la inflación del sector servicios como un factor clave en su toma de decisiones.

La mayoría de los analistas prevén que Banxico realizará recortes sustanciales de tasas antes de fin de año.

Banorte espera un recorte de tasas de 25 puntos base (pb) en septiembre y que las tasas de interés cierren el año en 10.25% (actualmente las tasas están en 10.75%).

Citibanamex espera recortes de tasas de interés de un cuarto de punto porcentual en septiembre, noviembre y diciembre, con lo que la tasa de referencia de Banxico se ubicará en 10.00% al cierre del año.

Monex espera que la tasa de referencia del banco cierre el año en 10,25% con un recorte en septiembre, y reuniones de noviembre y diciembre “en vivo”.

Goldman Sachs anticipa recortes de tasas de 25 puntos básicos cada uno en las tres reuniones restantes del año, llevando la tasa de interés al 10,00% a fin de año.

Capital Economics prevé recortes de 50 puntos básicos antes de finales de 2024, lo que llevaría el tipo de referencia al 10,25%.

Los riesgos políticos son otro factor de fondo bajista para el peso. La reforma del sistema judicial propuesta por el gobierno ha suscitado críticas de los propios miembros del poder judicial (con protestas en Ciudad de México), diplomáticos extranjeros e inversores por igual.

El gobierno mexicano decidió “pausar” las relaciones diplomáticas con Estados Unidos después de que el embajador estadounidense criticara públicamente las reformas, y Canadá también rompió relaciones diplomáticas. Si el enfrentamiento se intensifica, existe la posibilidad de que pueda afectar negativamente al libre comercio entre los tres países, con implicaciones negativas para el peso mexicano.

Al mismo tiempo, el peso podría beneficiarse de una escalada de la guerra comercial entre América del Norte y China. Dado su papel como fabricante intermediario de los bienes chinos que ingresan a América del Norte, la escalada de aranceles (la más reciente por parte de Canadá) podría dejarlo en una buena posición para beneficiarse de las consecuencias.

Análisis técnico: USD/MXN alcanza máximos más altos

El USD/MXN cotiza al alza de forma constante dentro de un canal ascendente más amplio. Ha establecido una tendencia alcista y, dado que “la tendencia es tu amiga”, las probabilidades favorecen a las posiciones largas sobre las cortas.

Gráfico de 4 horas del par USD/MXN

El jueves, el par alcanzó un máximo más alto de 19,95, desde el que actualmente está retrocediendo. Sin embargo, una vez que haya terminado la corrección, probablemente reanudará su tendencia alcista hacia un objetivo en la línea superior del canal en los 20,60.

Dicho esto, el índice de fuerza relativa (RSI) está marcando máximos más bajos al mismo tiempo que el precio está marcando máximos más altos, una señal de divergencia bajista. Esto sugiere una falta subyacente de fuerza alcista en el repunte, lo que podría ser una señal de advertencia de correcciones bajistas más profundas por venir.

Fuente: FXSTREET

El informe dijo que el optimismo de las empresas sobre la economía aumentó a un máximo de casi tres años, mientras que las perspectivas comerciales para los próximos doce meses se mantuvieron sólidas a pesar de una pequeña caída.

Las perspectivas de contratación también se mantuvieron sólidas, incluso con una ligera caída en la última lectura. El apetito de las empresas por contratar se mantuvo resistente a pesar de la ligera caída de este mes. El 53%, el mismo porcentaje que el mes pasado, espera aumentar su plantilla en los próximos doce meses, mientras que el 16% (frente al 14%) anticipa una reducción.

"Los datos oficiales del PIB para el primer semestre de este año fueron alentadores y los resultados de la encuesta indican que el sólido desempeño económico probablemente continuará a medida que avanzamos hacia la segunda mitad del año", afirma Ho.

El nuevo gobierno se ha comprometido a reducir los trámites burocráticos en un esfuerzo por estimular un auge inmobiliario. Esta semana, la viceprimera ministra Angela Rayner dijo que haría que se aprobaran hasta 300.000 nuevas viviendas que están estancadas por el sistema de planificación. Esto parece estar teniendo un impacto positivo en el sector.

Fuente: Poundsterlinglive

El AUD/USD sube a cerca de 0,6800 a pesar de los datos de ventas minoristas australianas estables de julio. Es poco probable que el RBA gire hacia la normalización de la política este año. Los inversores esperan la inflación PCE básica de EE. UU. para julio y el PMI manufacturero de Caixin para agosto.

El par AUD/USD avanza hasta cerca de 0,6800 en la sesión europea del viernes. El activo australiano sube mientras el dólar australiano (AUD) se mantiene firme a pesar de que las ventas minoristas australianas se mantuvieron sin cambios en julio en el horario comercial asiático, y se espera que el PMI manufacturero de China se haya contraído consecutivamente por segundo mes en agosto.

La Oficina Australiana de Estadísticas informó el viernes por la mañana que no hubo crecimiento en las ventas minoristas en julio, mientras que los economistas pronosticaron que aumentarían a un ritmo más lento del 0,3% desde el 0,5% en junio. Las ventas minoristas estancadas parecen ser el resultado del menor poder adquisitivo de los hogares debido a la alta inflación y la postura restrictiva de la política monetaria del Banco de la Reserva de Australia (RBA).

A pesar de la desaceleración del gasto de los consumidores australianos, es poco probable que el RBA recorte las tasas de interés antes, ya que su batalla contra la inflación parece ser mucho más feroz que la que enfrentan otras naciones. Los datos de inflación recientes mostraron que el índice de precios al consumidor (IPC) mensual se desaceleró al 3,5% desde el 3,8% en junio, pero se mantuvo por encima de las estimaciones del 3,4%. Según la especulación del mercado, se espera que el RBA mantenga su tasa oficial de efectivo (OCR) en el 4,35% durante el año.

Mientras tanto, una encuesta de Reuters mostró el viernes que se espera que el PMI manufacturero de China, que se publicará el lunes, se sitúe por debajo de 50,0. Un nivel que separa el crecimiento de la contracción. Esto impulsaría la escala del estímulo monetario para mejorar las malas perspectivas económicas. Al ser un indicador de las perspectivas económicas de China, el dólar australiano se verá afectado negativamente por los datos débiles.

En Estados Unidos, los inversores esperan los datos del Índice de Precios del Gasto de Consumo Personal (PCE) de julio, que se publicarán a las 12:30 GMT. Se espera que el informe muestre que la inflación básica anual del PCE, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, aumentó a un ritmo mayor del 2,7% desde la lectura de junio del 2,6%, con cifras mensuales que crecen de manera constante a un ritmo del 0,2%. Los datos de inflación influirán significativamente en las especulaciones del mercado sobre los recortes de las tasas de interés de la Fed en septiembre.

Se espera ampliamente que la Reserva Federal comience a reducir sus tasas de endeudamiento en septiembre, pero los operadores están divididos sobre el tamaño probable del recorte de tasas.

Fuente: FXSTREET

Una caída de más del 6% en Nvidia limitó de alguna manera las ganancias del SP500, pero muchas acciones del SP500 ganaron ayer después de que la última actualización del PIB fuera mejor de lo esperado y señalara que la economía estadounidense ha crecido un 3% en el segundo trimestre frente al 2,8% publicado anteriormente. El gasto de consumo casi se duplicó, también, al 2,9% desde el 1,5% publicado un trimestre antes. El enfriamiento de los precios del PIB fue menor, pero los precios básicos se relajaron más de lo esperado. En lenguaje sencillo, los datos tenían exactamente el sabor que a los inversores les encanta, con el aderezo adicional -para las expectativas de recorte de tasas de la Fed- de que se ha desacelerado en el tercer trimestre, pero lo hizo desde un nivel más alto.

Así que ayer hubo motivos para alegrarse por la última actualización sobre el crecimiento. El rendimiento de los bonos estadounidenses a dos años rebotó un poco, pero se estabilizó en torno al 3,90%, el rendimiento a 10 años se sitúa en el 3,86% (la brecha entre ambos prácticamente se ha cerrado, una señal positiva para quienes esperan un aterrizaje suave), y el dólar estadounidense se recuperó. El índice del dólar estadounidense se recuperó ante la idea de que la Reserva Federal (Fed) empezará a recortar los tipos en septiembre, sí, pero probablemente no sea necesario un recorte de 50 puntos básicos de inmediato.

Pero hay que tener en cuenta que la actividad en los futuros de los fondos de la Reserva Federal todavía da dos tercios de posibilidades de que la Reserva Federal recorte los tipos en 50 puntos básicos en la reunión de septiembre y se prevé que la Reserva Federal recorte los tipos en 100 puntos básicos desde ahora hasta finales de año, un escenario que implica que veremos una fuerte desaceleración a partir del trimestre actual. Afortunadamente, los datos no son *tan* alarmantes. Por lo tanto, creo que hay margen para recortar las expectativas de recorte de la Reserva Federal a un recorte de entre 50 y 75 puntos básicos este año, y eso debería justificar una nueva corrección positiva del dólar estadounidense y una nueva rotación del SP500 hacia los valores cíclicos y favorables al crecimiento, incluidos los de energía y finanzas.

Europa vs EE.UU.

Se cree que la rotación del sector tecnológico a otros sectores, también llamada operación de reflación, es positiva para las acciones europeas. Y, de hecho, las entradas de capital a las acciones europeas superaron a las entradas a los mercados estadounidenses en el segundo trimestre, impulsadas precisamente por la expectativa de que los recortes de las tasas globales serían mejores para las acciones europeas favorables a la reflación que para sus pares estadounidenses con mayor presencia de tecnología (y también porque el Banco Central Europeo (BCE) comenzó a recortar las tasas antes que la Reserva Federal).

Y el Stoxx 600 se ha beneficiado enormemente de ello. Ayer, el índice casi igualó un máximo histórico que se registró en junio y sigue siendo atractivo para los inversores que buscan valoraciones interesantes para alejarse de los mercados bursátiles estadounidenses altamente valorados. Y a pesar del repunte de este año, las acciones europeas siguen siendo significativamente más baratas que las del otro lado del Atlántico. En cifras, el Stoxx 600 ofrece una relación precio-beneficio de alrededor de 14, muy por debajo de la media de 21 del SP500.

El problema es que las expectativas de recorte de tasas por sí solas no pueden atraer infinitamente a los inversores al viejo continente. Europa se está desacelerando, sus negocios de aerolíneas y de lujo no están funcionando bien –los problemas chinos tienen un impacto negativo significativo en las marcas de lujo más influyentes– tanto que las empresas británicas Burberry y EasyJet corren el riesgo de salir del índice FTSE 100 en breve. Y Bloomberg Intelligence revisó su consenso de ganancias por acción para el Stoxx 600 a la baja en un 1,4% este año y en un 1,6% para el año próximo.

En Estados Unidos, los inversores en acciones tecnológicas se están preparando para tiempos difíciles, pero las expectativas de crecimiento de las acciones del SP500 que no forman parte del índice Magnificent 493 se duplicaron y deberían beneficiarse de los próximos recortes de tipos. Y si la Reserva Federal puede ofrecer a la economía estadounidense un aterrizaje suave, no habrá nada que impida que los índices estadounidenses superen a sus pares europeos.

Observatorio PCE

Hoy, Estados Unidos publicará el último índice PCE básico, el indicador de inflación favorito de la Reserva Federal. Se espera que los datos insinúen un pequeño repunte en julio. Una lectura más fuerte de lo esperado podría conducir a una mayor recuperación del dólar. Pero incluso en ese caso, los partidarios de la Reserva Federal están más interesados en los datos de empleo que en las cifras de inflación. Lo que realmente cambiaría el juego es... un sólido dato de empleo de Estados Unidos la semana que viene.

Monedas

El último repunte del dólar estadounidense hizo bajar el EURUSD ayer. Las actualizaciones de inflación alemana y española, más suaves de lo esperado, ayudaron a que los partidarios del BCE volvieran al mercado. ¡La inflación en Alemania incluso cayó por debajo del objetivo del 2% del BCE! La combinación de expectativas menos moderadas de la Fed y expectativas más moderadas del BCE hizo que el EURUSD cayera hasta 1,1070. El par se está consolidando cerca de 1,1075 esta mañana. Los datos agregados del IPC de la eurozona probablemente confirmarán la desaceleración de las presiones sobre los precios en la eurozona de una manera que permita al BCE considerar un camino más claro para flexibilizar su política. El EURUSD podría encontrar una buena razón para volver por debajo de la marca de 1,10, especialmente si damos la bienvenida a unos sólidos datos de empleo de los EE. UU. la próxima semana.

Por otra parte, el USDJPY se consolida ligeramente por debajo de la marca de 145 en medio de una serie de datos mixtos publicados en Tokio esta mañana. Los datos mostraron un repunte más lento en la producción industrial, una desaceleración mayor de lo esperado en las ventas minoristas, un aumento mayor de lo esperado en la tasa de desempleo y una inflación más fuerte de lo esperado durante el final del verano. Creemos que las presiones de precios en curso probablemente mantendrán al Banco de Japón inclinado hacia la normalización. Sin embargo, si los fundamentos económicos se deterioran aún más, el BoJ podría revertir rápidamente el rumbo y extender el apoyo a la economía. Esto obstaculizaría la recuperación del yen japonés y potencialmente aumentaría las operaciones de carry trade.

Fuente: Reuters

(30 de agosto): Los bonos del Tesoro se preparan para su racha de ganancias mensuales más larga en tres años, ya que los operadores miran más allá de los datos estadounidenses sobre ingresos y gastos personales que se publicarán el viernes y se preparan para que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés.

Los bonos del gobierno de Estados Unidos tuvieron un rendimiento del 1,5% en agosto hasta el jueves, lo que los encamina a su cuarto mes de ganancias, que sería el período más prolongado desde julio de 2021, según el índice Bloomberg US Treasury Total Return. El indicador ha estado subiendo desde fines de abril, ampliando la ganancia de este año a casi el 3%, ya que los inversores han ganado confianza en los argumentos a favor de menores costos de endeudamiento en Estados Unidos.

El índice de bonos se ha recuperado de su pérdida del 2,3% en abril, ya que las señales de enfriamiento de la inflación y la moderación del crecimiento del empleo han dado a la Fed más margen para recortar las tasas desde el nivel más alto en más de dos décadas. Bloomberg Economics considera que el informe del viernes sobre ingresos y gastos personales reaviva los rumores de una economía "Goldilocks", y espera que la Fed recorte las tasas de interés en 50 puntos básicos en septiembre, seguida de otra reducción enorme antes de fin de año.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años cayeron a un mínimo de 14 meses del 3,67% a principios de agosto tras unos datos de nóminas estadounidenses más débiles de lo esperado, antes de volver a subir al 3,86% el viernes. Los bonos del Tesoro apenas registraron cambios durante el día.

“El mercado de bonos sigue siendo un lugar interesante”, dijo Tiffany Wilding, economista de Pacific Investment Management Co., en una entrevista en Bloomberg Television. “Vemos mucho valor a pesar del reciente repunte”.

En el simposio de Jackson Hole de la semana pasada, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que “ha llegado el momento de que la política monetaria se ajuste”, lo que marca un punto de inflexión en la batalla del banco central contra la inflación. La Reserva Federal ha mantenido la tasa de referencia en el rango del 5,25% al 5,5% desde julio de 2023.

Los operadores de swaps están descontando alrededor de 100 puntos básicos de flexibilización este año, lo que implica una reducción en cada reunión de política monetaria restante hasta diciembre, incluido un recorte de 50 puntos básicos.

Los bonos a corto plazo, que son más sensibles a la política de la Fed, tuvieron un mejor desempeño este mes, lo que dejó una sección clave de la curva de rendimiento al borde de volverse positiva por primera vez desde julio de 2022. El rendimiento a dos años está menos de cinco puntos básicos por encima de su contraparte a 10 años. La brecha era de más de 100 puntos básicos en marzo de 2023, la inversión más profunda desde la década de 1980.

La racha ganadora de los bonos del Tesoro ha preocupado a algunos, ya que temen que el repunte haya durado demasiado. El riesgo ahora es que el mercado laboral se estabilice, lo que impulsaría a la Fed a relajar la política monetaria más lentamente de lo que anticipa el mercado.

La corrida se detuvo el jueves después de que el crecimiento del PIB estadounidense del segundo trimestre y las solicitudes semanales de desempleo apuntaran a una economía resistente.

El mes terminará con la publicación del indicador PCE de inflación, que la Fed sigue de cerca. Pero la lectura clave sobre la economía y el mercado laboral se conocerá a fines de la próxima semana con los datos de nóminas de agosto.

"Es sorprendente para mí cuánto ha cambiado el sentimiento", dijo Meghan Swiber, estratega de tasas estadounidenses en Bank of America Corp. Pero los datos hasta ahora no han justificado completamente "la narrativa de que la Fed va a aplicar recortes muy rápidos y agresivos este año", dijo.

Fuente: Los mercados de borde