¿Qué hacer?

JPMorgan Chase Co. está en conversaciones para comenzar a comercializar nuevamente gas natural licuado físico después de más de una década de paréntesis, una medida que coincide con los llamados del director ejecutivo Jamie Dimon para un aumento en la producción nacional y las exportaciones de energía.

El banco ha mantenido conversaciones para asegurar un suministro de GNL a largo plazo con al menos tres proyectos en desarrollo en la Costa del Golfo, según personas familiarizadas con el asunto. La medida forma parte de un esfuerzo más amplio que JPMorgan ha realizado en los últimos años para volver a comercializar algunas de las materias primas físicas que abandonó en 2014.

Se están llevando a cabo conversaciones entre el banco y los desarrolladores que buscan construir un proyecto para licuar y exportar gas en Luisiana llamado Commonwealth LNG, la expansión de Sempra Energy de su sitio de Port Arthur en construcción en Texas y la instalación de GNL Lake Charles planificada por Energy Transfer LP en Luisiana, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas y describieron las negociaciones confidenciales.

Los portavoces de JPMorgan, Sempra y Kimmeridge Energy Management Co, propietaria de Commonwealth, se negaron a hacer comentarios. Un representante de Energy Transfer no respondió a múltiples solicitudes de comentarios.

La demanda mundial de GNL está aumentando y muchos países buscan una alternativa más limpia al petróleo y al carbón, en su transición hacia las energías renovables. Estados Unidos se ha convertido en el mayor exportador del mundo gracias a un suministro abundante de gas y al desarrollo de enormes terminales en la Costa del Golfo para licuar y transportar el combustible.

La iniciativa de JPMorgan es el último giro en una serie de altibajos en la participación de las principales firmas de Wall Street en el sector de las materias primas físicas durante las últimas dos décadas. JPMorgan heredó la plataforma de comercio de energía de Bear Stearns cuando compró el banco en quiebra durante la crisis financiera y se fortaleció mediante adquisiciones adicionales en 2009 y 2010.

En 2014, JPMorgan acordó vender gran parte de su división de materias primas físicas (aunque la empresa con sede en Nueva York se quedó con sus oficinas de metales) mientras los bancos lidiaban con un mayor escrutinio regulatorio en el negocio. Pero al cabo de una década, la firma volvió a operar en el espacio del gas natural físico.

JPMorgan ha ampliado su operación de comercialización física de gas natural en EE. UU. desde 2022 y tiene la mira puesta en la energía estadounidense, así como en el gas y la electricidad en Europa, donde recientemente solicitó una licencia de transportista de gas natural, dijeron algunas de las personas. Aun así, la empresa no tiene planes de transportar físicamente GNL por agua por sí misma, y ha optado por ceñirse a actividades como la financiación y la cobertura, dijeron dos de las personas. La ganancia inesperada de Goldman

La invasión rusa de Ucrania hace casi tres años desencadenó un cambio masivo en el comercio mundial de energía y el consiguiente frenesí en el mercado. En Goldman Sachs Group Inc., una fuerza dominante desde hace mucho tiempo en el sector de las materias primas, esa mesa de negociación recaudó más de 3.000 millones de dólares (13.000 millones de ringgit) para 2022, más de 10 veces lo que generó en 2017.

En los últimos años, las empresas estadounidenses han acelerado la construcción de instalaciones de GNL y JPMorgan lleva mucho tiempo desempeñando un papel de financiación para esos proyectos. Además, la construcción de infraestructuras de inteligencia artificial ha provocado una mayor demanda de materias primas por parte de los clientes, según afirmaron en una entrevista a principios de este año los codirectores globales de ventas e investigación de JPMorgan, Claudia Jury y Scott Hamilton.

En su carta anual a los accionistas, Dimon escribió sobre las ventajas económicas y geopolíticas que acompañan a la producción de energía doméstica. Eso siguió a mensajes anteriores sobre la necesidad de energía confiable y asequible junto con inversiones para futuros esfuerzos por reducir el dióxido de carbono y otros gases de efecto invernadero de la atmósfera.

“La exportación de GNL es un gran impulso económico para Estados Unidos”, escribió Dimon en abril. “Pero lo más importante es el objetivo de la realpolitik: a nuestras naciones aliadas que necesitan recursos energéticos seguros y asequibles, incluidas naciones críticas como Japón, Corea y la mayoría de nuestros aliados europeos, les gustaría poder depender de Estados Unidos para obtener energía”.

En la misma carta, denunció la pausa de la administración Biden en la concesión de permisos de GNL en EE.UU., que detuvo efectivamente la aprobación de todos los nuevos proyectos de exportación, y calificó la presión para detener la producción de petróleo y gas como "enormemente ingenua".

Macquarie Group Ltd, uno de los mayores comercializadores de energía de Norteamérica, también tiene un acuerdo preliminar para el suministro de GNL estadounidense con el proyecto Texas LNG, que está desarrollando el grupo Glenfarne, de capital cerrado. El presidente de Macquarie, Glenn Stevens, se hizo eco de las declaraciones de Dimon en la reunión anual del banco australiano en julio, diciendo a los inversores que "creemos que el gas natural, en particular, es una parte importante de la vía de transición para el mundo".

Fuente: Los mercados de borde

El mercado inmobiliario comercial de Gran Bretaña está volviendo a la vida después de su congelamiento posterior a la pandemia, aunque en gran medida a precios mucho más bajos.

Algunas propiedades de oficinas de alto valor que ahora están a la venta mostrarán dónde es probable que el mercado toque fondo y con qué rapidez se recuperarán los volúmenes de transacciones en el Reino Unido, especialmente en el mercado de oficinas, que se ha visto muy afectado. La evolución de esto podría, a su vez, indicar lo que les espera a otros países que aún sufren una recesión más profunda.

El inversor inmobiliario Nuveen ha puesto a la venta una torre de 21 plantas en la City de Londres que completó en 2019, conocida informalmente como "Lata de Jamón" debido a su forma redondeada, por 322 millones de libras (419 millones de dólares), por debajo de los 400 millones de libras que había solicitado en 2022, dijo una persona familiarizada con el asunto.

Según el proveedor de datos del sector CoStar, la canadiense Brookfield busca unos 500 millones de libras por su cercana torre Citypoint. Eso se compara con su valoración formal más reciente de 670 millones de libras y su precio de venta de 560 millones cuando se vendió por última vez en 2016, según CoStar.

Los nuevos edificios de oficinas están experimentando una sólida demanda, y las nuevas torres de oficinas del inversor MG en 40 Leadenhall en la ciudad de Londres están alquiladas en más del 80%.

Pero una visita reciente mostró lo que necesitaba hacer para atraer inquilinos, ya que el edificio ofrece saunas, salas de tratamiento, una peluquería, una sala de yoga, una sala de fitness Peloton, una sala de cine y una biblioteca, la mayoría para uso exclusivo de los inquilinos de las oficinas.

"Teníamos la convicción de que los inquilinos querrían mejorar su espacio", dijo Martin Towns, director global adjunto de MG Real Estate. Algunas oficinas antiguas que estaban en desuso tendrían que ser reconvertidas en otros usos, como viviendas, o demolidas, dijo.

La pandemia de COVID-19 golpeó los mercados inmobiliarios comerciales mundiales al aumentar la inflación y los costos de financiamiento, al tiempo que provocó un cambio hacia el trabajo híbrido y remoto que significó que la mayoría de los inquilinos querían menos espacio de oficina, pero de mayor calidad.

El coste de construir oficinas de primera clase en Londres ha aumentado a más de 500 libras por pie cuadrado ahora desde menos de 400 libras antes de la pandemia, dijo la consultora de construcción Turner Townsend Alinea. La mitad de ese aumento se debió a la inflación, y el resto a mejores servicios y credenciales ecológicas, dijo.

Si bien algunas propiedades, como las antiguas oficinas fuera de la ciudad, siguen siendo casi imposibles de vender, el mercado británico está mejorando para las oficinas de primera calidad, las viviendas de alquiler y la logística, dijeron los inversores.

Un retroceso global de la inflación y de las tasas de interés está empezando a aliviar los costos financieros y a mejorar el atractivo de las propiedades en relación con otras inversiones.

"El estado de ánimo ha cambiado definitivamente en el Reino Unido", dijo James Seppala, director de bienes raíces para Europa en Blackstone, el mayor inversor inmobiliario comercial del mundo.

"Hay una actividad más intensa y más participantes abandonan las canchas".

LAS OFICINAS SE RECUPERAN CON RETRASOS

Los volúmenes de transacciones en el sector inmobiliario comercial del Reino Unido (que abarca oficinas, comercio minorista, logística y viviendas de alquiler) se recuperaron un 26% anual en el segundo trimestre, según datos de MSCI, en comparación con caídas del 45% y el 22% en Francia y Alemania, respectivamente.

Después de desplomarse en 2022 y 2023, también se espera que los precios comerciales del Reino Unido aumenten un 2% este año, incluso mientras continúan cayendo en la zona euro y Estados Unidos, y que superen a otros mercados occidentales en los próximos cuatro años, dijo Capital Economics.

Sin embargo, el volumen de ventas de oficinas sigue estando un 21% por debajo del resto del mercado británico, según MSCI. Además, no se han producido operaciones por más de 100 millones de libras en el primer semestre de este año, el primer semestre de este tipo desde 1999, según CoStar.

Las tasas generales de vacancia de oficinas también siguen aumentando y alcanzaron el 10,1% en Londres en el tercer trimestre, la cifra más alta en más de 20 años, según CoStar. Es de casi el 17% en la zona este de Docklands de la ciudad, donde Canary Wharf Group está considerando convertir algunos espacios vacíos en hoteles.

VENTAS FORZOSAS

Los inversores y agentes inmobiliarios afirman que los posibles vendedores están aceptando los precios más bajos de hoy. Algunos pueden verse obligados a vender por los altos costos de refinanciación, según los banqueros, pero los compradores extranjeros podrían estar dispuestos a hacerlo.

"Muchos inversores dicen que el Reino Unido es un buen lugar para invertir debido a la situación política estable y quieren entrar antes de que los precios empiecen a subir", dijo Fiona Voon, directora de mercados de capitales inmobiliarios del Reino Unido en BNP Paribas.

Entre los inversores nacionales, Schroders planea invertir cientos de millones de libras en propiedades comerciales británicas este año y el próximo, probablemente incluidas oficinas de primera clase. El mercado estaba atrayendo un creciente interés de los inversores de Oriente Medio, Asia y Australia, dijo el gestor de activos. Dijo que pronto comenzaría a hablar con posibles inquilinos sobre el prealquiler de su propia torre City de 63 plantas en 55 Bishopsgate.

"Hasta cierto punto, el término oficinas ha sido un término un tanto grosero", afirmó Nick Montgomery, responsable global de bienes raíces en Schroders. "Desde la posición en la que nos encontramos, es más una oportunidad que un riesgo... El péndulo siempre tiende a oscilar demasiado".

Fuente: Los mercados de borde

A principios de septiembre, el ex presidente del Banco Central Europeo Mario Draghi publicó un informe muy crítico sobre la política económica de la Unión Europea, titulado “El futuro de la competitividad europea”. El informe advierte que el bloque se enfrenta a una desaceleración del crecimiento económico a largo plazo que amenaza la prosperidad, la independencia y el bienestar social de Europa.

Para abordar las vulnerabilidades de la UE, el documento de casi 400 páginas propone reducir las dependencias geopolíticas mediante la protección de las cadenas de suministro y el cierre de la brecha de innovación con Estados Unidos y China. Desde el punto de vista de las políticas, estos objetivos se lograrían mediante una combinación de reformas sectoriales, incluido el desarrollo de las industrias de energía, inteligencia artificial, transporte y farmacéutica. Draghi también sugiere medidas horizontales para impulsar la innovación, las capacidades y la gobernanza.

La inversión a gran escala es clave para lograr el crecimiento

El informe no es menos contundente en cuanto a los desembolsos financieros sin precedentes necesarios para alcanzar las ambiciones deseadas en materia de productividad y crecimiento. Draghi afirma que Bruselas necesita realizar inversiones públicas y privadas adicionales combinadas de 750.000 a 800.000 millones de euros cada año, lo que equivale al 5% del producto interno bruto (PIB) actual del bloque. Un aumento de esa magnitud en la inversión de la UE la situaría, proporcionalmente hablando, en niveles no vistos desde finales de los años 60 y principios de los 70.

Draghi también promueve nuevas políticas para reducir la burocracia y promover una regulación más flexible. En consecuencia, el informe propone reformar la legislación sobre competencia aprovechando más los beneficios de los aspectos innovadores de las fusiones. Las nuevas normas de competencia también permitirían la consolidación del mercado en sectores como las telecomunicaciones y la tecnología de la información. Mientras tanto, la eficiencia en los mercados de capitales, vital para financiar una gran parte de las inversiones necesarias del bloque, se lograría a través de la Unión de Mercados de Capitales , facilitando la centralización de la supervisión del mercado a nivel de la UE.

En sus comentarios a los medios durante la presentación de su informe, Draghi advirtió: “Las razones para una respuesta unificada nunca han sido tan convincentes, y en nuestra unidad encontraremos la fuerza para reformar… Hagan esto, o será una agonía lenta”.

La Comisión Europea vuelve a centrarse en la competitividad

En sus comentarios sobre el informe de Draghi, la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, reiteró la importancia de la competitividad y afirmó: “En primer lugar, para ser competitivos, necesitamos dominar la transición limpia y digital… necesitamos actuar sobre todas las palancas principales que están a nuestra disposición… movilizando la inversión pública y privada, mejorando el entorno empresarial y reduciendo la burocracia innecesaria”.

La Sra. von der Leyen también destacó este enfoque en la competitividad en su propio informe, “La elección de Europa”, publicado en julio. En este informe, prometió que la principal prioridad de su nuevo mandato de cinco años tras su reelección en julio será impulsar la competitividad interna. También abogó por hacer que los negocios sean “más fáciles y rápidos en Europa”.

Para implementar estos objetivos, los comisarios europeos recién nombrados tendrán la tarea de reducir las cargas administrativas y simplificar las normas relacionadas con las empresas. Esto incluiría menos trámites burocráticos y presentación de informes, una mejor aplicación de la ley y una tramitación más rápida de los permisos. “Todo el colegio [la Comisión] está comprometido con la competitividad”, afirmó.

Los nuevos comisarios mantendrán diálogos periódicos con las empresas sobre la aplicación de las políticas. También trabajarán con un nuevo representante de la UE para la Aplicación y la Simplificación , con el fin de poner a prueba todo el alcance de la legislación de la UE para comprobar si se ajusta a los intereses de las empresas.

Las futuras reglamentaciones se simplificarán y se diseñarán teniendo en cuenta a las pequeñas empresas. Esto se hará mediante un nuevo control de competitividad y de pequeñas y medianas empresas para ayudar a evitar cargas administrativas innecesarias.

Según la presidenta von der Leyen, legislar mejor tendrá que ser una tarea conjunta de todas las instituciones implicadas y abarcar todos los procesos legislativos, desde la propuesta hasta las enmiendas y la aprobación. “En este espíritu propongo renovar el acuerdo interinstitucional sobre simplificación y legislación mejor, de modo que cada institución evalúe el impacto y el coste de sus enmiendas de la misma manera”.

Un punto de partida para este enfoque legislativo colaborativo e interinstitucional previsto podría ser considerar la reforma de piezas legislativas clave que han sido ampliamente criticadas por sofocar la competitividad.

Cargar a las empresas con obligaciones administrativas

La Directiva sobre diligencia debida en materia de sostenibilidad empresarial (CSDDD, por sus siglas en inglés) se adoptó formalmente en julio de 2024 y sus disposiciones entrarán en vigor de forma gradual a lo largo de varios años. La directiva introduce requisitos obligatorios de diligencia debida en materia de derechos humanos y medio ambiente para las grandes empresas que operan dentro de la UE, tanto las que tienen su sede dentro de la UE como las que no.

Las obligaciones que impone la directiva se sumarán a otras obligaciones de diligencia debida más específicas, o posiblemente más estrictas, previstas en otras leyes de la UE, como las normas sobre minerales de zonas en conflicto, baterías, deforestación y una futura ley sobre trabajo forzoso.

La UE ha recibido cada vez más presiones de los Estados miembros, las asociaciones empresariales y los principales partidos políticos europeos para que “detenga y revise” la aplicación de las normas de la directiva. La principal crítica a la ley se debe a que impone una carga administrativa excesiva a las empresas. Existe el riesgo de que los Estados miembros puedan transponer las obligaciones a la legislación nacional sin transparencia y sin que sean claras o comprensibles para las empresas.

Las empresas, obstaculizadas por las leyes de sostenibilidad

La legislación medioambiental onerosa también supone un alto coste para las empresas y es un ámbito en el que Draghi ve margen de maniobra para una racionalización. Por ejemplo, el marco para facilitar la regulación de las inversiones sostenibles (Reglamento de la Taxonomía), que entró en vigor en enero de 2022, establece un sistema de clasificación que proporciona a las empresas un lenguaje común para identificar si una determinada actividad económica debe considerarse “ambientalmente sostenible”.

Las empresas que aplican el Reglamento de taxonomía se enfrentan a costes y recursos adicionales asociados a los nuevos requisitos de presentación de informes. Esto se aplica a la recopilación y presentación de informes de una nueva categoría de información, como los datos de sostenibilidad, que no tenían ningún papel o solo un papel secundario en los informes anteriores. Desde la perspectiva de estas empresas, este trabajo y este gasto requieren una mayor inversión.

Las empresas también están preocupadas por el Mecanismo de Ajuste de las Emisiones de Carbono en Frontera (CBAM), que forma parte del paquete del Pacto Verde de la UE. Se trata de un conjunto de iniciativas que apuntan a garantizar el objetivo del bloque de reducir en un 55 por ciento las emisiones de carbono (en comparación con los niveles de 1990) para 2030.

El CBAM se aplicará a los cargos financieros sobre los bienes importados a partir del 1 de enero de 2026. La presentación de informes implicará el cálculo de los bienes totales importados de un importador de la UE y las emisiones incorporadas asociadas. Este cálculo formará la base para la compra de certificados CBAM, menos cualquier precio del carbono ya pagado en el extranjero.

Las industrias europeas se han mostrado en gran medida escépticas respecto del CBAM y han expresado su preocupación por los impactos negativos en las perspectivas de inversión para los sectores afectados, así como por la eficacia de su implementación.

Las nuevas leyes digitales obstaculizan la competitividad tecnológica de la UE

La Ley de Inteligencia Artificial (IA) de la UE entró en vigor en agosto de 2024 y es la primera regulación integral de este tipo en una jurisdicción global. La ley asigna categorías de riesgo a los proveedores de sistemas de IA. Esto incluye a las empresas que desarrollan IA con vistas a comercializarla en el mercado de la UE con su propio nombre o marca comercial, ya sea a cambio de un pago o de forma gratuita.

Dado que la ley se promulgó recientemente, se prevé que su aplicación suponga nuevos gastos, en particular durante la fase inicial de implementación. Cumplir con sus requisitos probablemente también aumentará las cargas administrativas, lo que provocará demoras en el lanzamiento de nuevos productos de IA .

Otro nuevo conjunto de leyes que regulan el ámbito digital es la Ley de Servicios Digitales (DSA), que restringe las actividades de los proveedores de servicios digitales dentro de la UE. Junto con la Ley de Mercados Digitales, la DSA forma parte de una estrategia digital europea integral que impone obligaciones de amplio alcance a los proveedores de plataformas en línea de gran tamaño (VLOP, por sus siglas en inglés) y motores de búsqueda en línea de gran tamaño (VLOSE, por sus siglas en inglés).

La DSA comenzó a aplicarse en su mayor parte en febrero de 2024. Algunas voces críticas han expresado su preocupación por las extensas y complejas reglas de la DSA, que crean una burocracia innecesaria para las empresas digitales y sofocan la innovación .

Fuente: SIG