Chewy se desploma por el precio de la venta de su principal accionista

LOS RIESGOS DE NII SE INCLINAN A LA BAJA PARA LOS BANCOS EUROPEOS - JP MORGAN

En un contexto de previsibles recortes de tipos por parte del BCE y de debilitamiento del crecimiento económico en Europa, JPMorgan está adoptando una postura más equilibrada sobre los valores bancarios europeos, frente a su anterior postura constructiva, centrada en la selección ascendente de valores.

En un artículo sobre las perspectivas del sector para 2025, el analista Kian Abouhossein afirma que el riesgo para los ingresos netos por intereses (NII) y el crecimiento económico está sesgado a la baja, pero destaca las atractivas valoraciones de los bancos, que cotizan a múltiplos de 7,3 veces el PER.

Así pues, ¿cuáles son sus mayores convicciones a nivel de cada acción?

"En línea con nuestra preferencia por el apalancamiento no NII, destacamos UBS/Barclays/DBK", afirma Abouhossein.

El trío también tiene exposición a los mercados estadounidenses a través de sus divisiones de banca de inversión y gestión de patrimonios, así como del negocio de tarjetas de UBS y Barclays, respectivamente.

La británica Natwest y la italiana Intesa Sanpaolo también figuran en la lista de grandes convicciones de JPM.

En general, el mayor riesgo para la opinión de JPM es un escenario en el que se impongan aranceles del 10% a las exportaciones de la zona euro a Estados Unidos.

Mientras tanto, los tres catalizadores en los que se centran en los próximos 12 meses son las perspectivas de los tipos de interés, los cambios políticos en Alemania y Francia, y los cambios regulatorios, en concreto la aplicación de Basilea 4 en toda Europa.

¿Y los temas a más largo plazo?

"Más claridad en las perspectivas de capital para UBS; las fusiones y adquisiciones vuelven a estar en el orden del día, con partes implicadas como UniCredit, Commerzbank, Banco BPM y Credit Agricole; incertidumbres legales en torno a Motor Finance y los bancos británicos, incluido Lloyds", escribe Abouhossein.

Añade que el tema del llamado excepcionalismo estadounidense con la nueva presidencia podría impulsar un enfoque acelerado para una unión de los mercados de capitales y la financiación en Europa, lo que a largo plazo podría reducir el coste de los fondos propios para el sector.

(Lucy Raitano)

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** Las acciones de Chewy caen un 2,7% hasta los 31,65 dólares en una negociación prolongada después de que el minorista online de productos para mascotas iniciara una oferta secundaria y una recompra simultánea

** La empresa anuncia una oferta de acciones de 500 millones de dólares en (link) con la firma de capital riesgo BC Partners como vendedor

** Barclays es el único suscriptor

** Además, Chewy recomprará acciones por valor de 50 millones de dólares a su mayor inversor

** Sobre la base del precio de cierre de CHWY, 32,54 dólares, BC Partners vendería unos 17 millones de acciones

** CHWY terminó la sesión con una subida del 3,7% y del 38% en lo que va de año

** CHWY tiene ~408,3 millones de acciones en circulación por una capitalización bursátil de ~13.300 millones de dólares, según datos de LSEG

** El pasado miércoles, la compañía publicó en (link) un beneficio por acción de 0,01 dólares en el tercer trimestre y una facturación de 2.900 millones de dólares, frente a las estimaciones de consenso de 0,08 dólares y 2.900 millones de dólares - LSEG

Se espera que el presidente electo Donald Trump adopte políticas favorables al crecimiento que suavicen las regulaciones bancarias y de tarjetas de crédito de Estados Unidos al tiempo que estimulen los acuerdos, dijeron ejecutivos de la industria en un panel en la conferencia Reuters NEXT en Nueva York el miércoles.

"Espero que la nueva administración use esto como un punto para hacer un reinicio", dijo el presidente ejecutivo del banco de consumo estadounidense Barclays, Denny Nealon, en Reuters NEXT.

"Hay algunas cosas, como la ley de competencia de tarjetas de crédito, que podrían desestabilizar el mercado de tarjetas de crédito y, en última instancia, perjudicar al consumidor", dijo, refiriéndose a las normas de la administración Biden.

La nueva administración parece "más inclinada a la desregulación", dijo Akita Somani, responsable de estrategia de crecimiento inclusivo de U.S Bancorp.

Espera que las nuevas políticas "preparen al sector para el crecimiento en términos de ser más propicio a las fusiones y adquisiciones y convertirlas en una posibilidad real", dijo Somani, refiriéndose al sector en general y no a su empresa en particular.

En las semanas transcurridas desde la victoria electoral de Trump, los banqueros se han mostrado más optimistas respecto a los acuerdos.

Algunos predijeron que se instalarán reguladores amigables en la cima de agencias gubernamentales clave, barriendo regulaciones consideradas por algunos como onerosas, pero muchos dijeron que era demasiado pronto para decir qué políticas económicas implementará la administración entrante.

"Soy bastante optimista en cuanto a que esta administración va a llevar a cabo una agenda muy, muy favorable al crecimiento", dijo el martes David Solomon, consejero delegado de Goldman Sachs , en Reuters NEXT.

Para ver la retransmisión en directo del World Stage, visite la página de noticias de Reuters NEXT: https://www.reuters.com/world/reuters-next/

Se espera que el presidente electo Donald Trump adopte políticas favorables al crecimiento que suavicen las regulaciones bancarias y de tarjetas de crédito de Estados Unidos, al tiempo que estimulen los acuerdos, dijeron ejecutivos de la industria en un panel en la conferencia Reuters NEXT en Nueva York el miércoles.

"Espero que la nueva Administración aproveche este momento para hacer un reset", dijo el consejero delegado de Barclays U.S. consumer Bank, Denny Nealon, en Reuters NEXT. "Hay algunas cosas, como la ley de competencia de tarjetas de crédito, que podrían desestabilizar el mercado de tarjetas de crédito y, en última instancia, perjudicar al consumidor", dijo, refiriéndose a las normas de la administración Biden.

La nueva administración parece "más inclinada a la desregulación", dijo Akita Somani, responsable de estrategia de crecimiento inclusivo de U.S Bancorp. Espera que las nuevas políticas "preparen al sector para el crecimiento en términos de ser más propicio a las fusiones y adquisiciones y hacer de ello una posibilidad real y no tan engorrosa como lo es hoy"

Para ver la retransmisión en directo del World Stage, visite la página de noticias de Reuters NEXT: https://www.reuters.com/world/reuters-next/

** Los bancos cotizan en función de una ciclicidad de beneficios que no esperamos ver", afirma UBS, ya que las "preocupaciones racionales" en torno a unos tipos de interés potencialmente más bajos del BCE generan "preocupaciones exageradas" en torno a los beneficios

** Teniendo en cuenta estas preocupaciones, el sector cotiza a 6,9 veces el BPA de consenso para 2025, lo que supone un descuento del 24% respecto a la media a largo plazo de 9,1 veces

** UBS: "Nuestra previsión de tipos del BCE es de un mínimo del 2%"

** El broker afirma que los bancos tienen "un precio muy atractivo en términos absolutos y relativos" y prevé que el sector ofrezca una rentabilidad un 30% superior a 12-18 meses en comparación con otras acciones europeas

** UBS celebra la buena acogida de las noticias sobre fusiones y adquisiciones en los precios de las acciones y señala que "la urgencia en torno a las operaciones inorgánicas se ha acelerado definitivamente"

** Los bancos orientados a los ingresos no netos por intereses y marcados por la alta rentabilidad son las principales selecciones del broker, incluidos Barclays , Bawag , ING , Intesa SanPaolo , NBG Group y Société Générale .

LA PREOCUPACIÓN POR LOS BENEFICIOS DE LOS BANCOS EUROPEOS ES "EXAGERADA" - UBS

Los analistas de UBS consideran que la preocupación por la reducción de los tipos de interés está generando temores exagerados sobre los beneficios del sector. Esperan una rentabilidad total del sector del 25% a finales de 2025.

Las acciones de los bancos europeos han superado al mercado en general en 2024, con una subida del 25,7% de la cesta principal de valores prestamistas (.SX7P), frente a una subida del 8,8% del STOXX 600 .

Y el rendimiento superior se remonta más allá de este año. Desde que tocaron un mínimo cíclico pandémico en 2020, los bancos europeos han ofrecido una rentabilidad total del 208% frente al mercado del 30% durante ese periodo, según UBS.

¿Y de cara al futuro?

"Creemos que los inversores son sustancialmente demasiado cautos en las perspectivas a 12-18 meses y esperan una rentabilidad ~30% mayor para el sector en ese periodo que nuestra visión de la casa para la renta variable europea", dicen los analistas de UBS.

Afirman que la subida de los tipos ha contribuido a la fortaleza del sector en los últimos años. Pero añaden que la preocupación por el impacto de los recortes de tipos en los bancos europeos está impulsando lo que consideran una preocupación exagerada por los beneficios.

Según UBS, el sector cotiza a 6,9 veces el BPA de consenso de 2025, lo que supone un descuento del 24% respecto a la media a largo plazo de 9,1 veces. Para cerrar esa brecha,el margen de intereses tendrían que situarse un 11% por debajo de lo que UBS estima que será.

"Los bancos cotizan para una ciclicidad de beneficios que no esperamos ver"

En términos relativos, el sector también presenta un buen aspecto, ya que, según UBS, los bancos tienen un descuento del 47% sobre el PER del mercado en general, una quinta parte más de lo normal. Los bancos también ofrecen la mayor rentabilidad por dividendo del mercado, afirman.

"El BPA del ejercicio 26 es un 5% superior al del ejercicio 24, y CBK, SG, Julius Baer, Barclays, StanChart, Bawag y Cembra registran un crecimiento superior al 30% en ese periodo"

Las principales selecciones de UBS son Barclays, Bawag, ING, Intesa SanPaolo, NBG Group y SocGen.

(Lucy Raitano)

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