Cuộc đua chia cổ tức bằng tiền

MỚI

Cổ phiếu IDC: Thiên thời đã có, chỉ chờ vĩ mô

Xin chào anh chị nhà đầu tư, chào mừng anh chị đã đến với Wealth9 – Tài Chính Hiệu Quả. Tiếp tục với series phân tích cổ phiếu. Hôm nay, chúng ta sẽ cùng nhau tìm hiểu về cổ phiếu Idico (IDC) và những tiềm năng to lớn mà doanh nghiệp này mang lại trong quý 3 và cuối năm 2024. Tại sao Wealth9 cho rằng đây là thời điểm thuận lợi để đầu tư vào Idico? Hãy cùng đi sâu vào phân tích dưới đây để hiểu rõ hơn.

Tình hình ngành bất động sản khu công nghiệp và dòng vốn FDI

Trong bối cảnh dòng vốn FDI vào Việt Nam đang gia tăng mạnh mẽ, Idico – một trong những doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực bất động sản khu công nghiệp – hưởng lợi đáng kể. Cụ thể, trong 8 tháng đầu năm 2024, tổng vốn FDI đăng ký đạt 20,53 tỷ USD, vốn thực hiện là 14,15 tỷ USD, tăng trưởng từ 8% đến 13% so với cùng kỳ năm 2023.

Điểm đáng chú ý là tỷ lệ vốn FDI thực hiện đã tăng đáng kể, đạt khoảng 70%, trong khi giai đoạn 2017-2018 tỷ lệ này chỉ dao động từ 49%-50%. Điều này cho thấy các dự án FDI không chỉ đăng ký trên giấy mà đang được triển khai thực sự, mang lại dòng tiền mạnh mẽ cho nền kinh tế Việt Nam. Đây là một tín hiệu tích cực cho ngành bất động sản khu công nghiệp, đặc biệt khi vốn FDI đang đổ mạnh vào các khu vực phía Nam – thị trường mà Idico đang hoạt động chủ yếu.

Cơ cấu doanh thu và lợi nhuận của Idico

Idico là một trong những doanh nghiệp có sự đa dạng trong cơ cấu doanh thu và lợi nhuận. Tính đến hết quý 2/2024, cơ cấu doanh thu của Idico bao gồm:

49,67% đến từ khu công nghiệp

34,28% đến từ kinh doanh điện

8% đến từ bất động sản dân cư

Về lợi nhuận, khu công nghiệp chiếm tỷ trọng tới 72%, cho thấy đây là mảng kinh doanh chủ lực của Idico, mang lại nguồn thu ổn định và tiềm năng tăng trưởng dài hạn. Ngoài ra, mảng thủy điện cũng đóng góp một phần không nhỏ vào lợi nhuận, đặc biệt trong bối cảnh biến đổi khí hậu đang khiến nhu cầu sử dụng điện từ thủy điện tăng cao.

Những dự án nổi bật và kỳ vọng tăng trưởng của Idico trong cuối năm 2024

Về mảng KCN:

Một trong những điểm nhấn trong câu chuyện tăng trưởng của Idico là các dự án khu công nghiệp Phú Mỹ và Hữu Thạnh. Đây là hai khu vực mà Idico đã và đang ký kết hợp đồng thuê lớn. Dự kiến, những hợp đồng này sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu vào quý 4/2024 và đầu năm 2025, tạo ra sự bùng nổ về lợi nhuận cho doanh nghiệp.

Tại khu công nghiệp Phú Mỹ, doanh thu chưa thực hiện đã lên đến 621 tỷ đồng, trong khi tại Hữu Thạnh, con số này là 291 tỷ đồng. Điều này cho thấy tiềm năng lớn từ mảng khu công nghiệp của Idico trong những tháng tới.

Ngoài ra, mảng thủy điện

: của Idico cũng được kỳ vọng sẽ ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ. Hai nhà máy thủy điện lớn của Idico – Đắk Mi 3 (công suất 53 MW) và Sonning (công suất 63 MW) – đều đang hoạt động hết công suất. Với sự xuất hiện của hiện tượng thời tiết La Niña, Wealth9 kỳ vọng sản lượng điện của Idico sẽ tăng khoảng 10% trong năm 2024.

Định giá và tiềm năng lợi nhuận của Idico

Theo phân tích của Wealth9, Idico đang có những chỉ số tài chính tích cực và khả năng hoàn thành mục tiêu doanh thu 8.000 tỷ đồng cho năm 2024 là rất cao. Với mức lợi nhuận sau thuế dự kiến khoảng 1.800 tỷ đồng và số lượng cổ phiếu lưu hành là 330 triệu cổ phiếu, Wealth9 định giá cổ phiếu Idico ở mức 76.000 đồng/cổ phiếu theo phương pháp định giá P/E.

Ngoài ra, nếu tính toán thêm giá trị tài sản ròng (RNAV) từ mảng thủy điện và bất động sản khu công nghiệp, Hiếu ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu Idico có thể đạt 73.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tiềm năng tăng giá khoảng 25%-26% so với giá hiện tại.

Kết luận

Để tóm gọn lại, Idico là một cơ hội đầu tư hấp dẫn trong quý 3 và quý 4 năm 2024 nhờ vào những yếu tố chính sau:

Tỷ lệ backlog (doanh thu chưa thực hiện) của Idico đang ở mức cao, tạo điều kiện ghi nhận doanh thu đột biến trong thời gian tới.

Mảng thủy điện của Idico đang gặp điều kiện thuận lợi từ hiện tượng La Niña, giúp tăng sản lượng điện và đóng góp lớn vào lợi nhuận doanh nghiệp.

Dự án khu công nghiệp Tân Phước 1 (470 ha) đã được phê duyệt chủ trương đầu tư và dự kiến sẽ đóng góp vào doanh thu của Idico từ đầu năm 2025.

Định giá hiện tại của Idico vẫn còn khá hấp dẫn với tiềm năng tăng giá lên tới 25% trong khoảng 6 tháng đến 1 năm tới.

Với tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ từ các dự án khu công nghiệp và thủy điện, Idico đang là một cơ hội đầu tư đầy triển vọng. Anh chị nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu này có thể liên hệ với Wealth9 để nhận file định giá chi tiết về Idico. Chúc anh chị đầu tư hiệu quả và thành công!

BĐS khu công nghiệp - Còn kì vọng gì?

Mời nhà đầu tư theo dõi video.

Triển vọng vốn đầu tư FDI tăng trưởng ổn định trong các năm tới được dự báo sẽ tiếp tục hỗ trợ cho kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp bất động sản khu công nghiệp. Trong quý 2/2024, do sự đi lùi của một số ông lớn mà tổng lợi nhuận của các doanh nghiệp mảng này giảm 4% so cùng kỳ, tuy nhiên vẫn tăng 38% so với quý liền trước.

Bên cạnh biến động địa chính trị và hợp tác thương mại, bất động sản khu công nghiệp (BĐS KCN) tại Việt Nam vẫn đang hút dòng vốn FDI nhờ mức chi phí cạnh tranh so với nhiều nước trong khu vực, đến từ lực lượng lao động, giá thuê đất và chi phí điện.

Tổng vốn FDI đăng ký vào Việt Nam trong nửa đầu năm 2024 đạt gần 15.2 tỷ USD, tăng hơn 13% so với cùng kỳ và FDI giải ngân hơn 10.8 tỷ USD, tăng hơn 8%. Trong đó, FDI vào BĐS gần 2 tỷ USD, gấp 4.7 lần cùng kỳ và chiếm gần 20% tổng vốn đăng ký.

Về tình hình kinh doanh, thống kê từ 27 doanh nghiệp BĐS KCN trên sàn chứng khoán (HOSE, HNX, UPCoM) đã công bố BCTC quý 2/2024, tổng doanh thu đạt 9,602 tỷ đồng, lãi ròng hơn 2,364 tỷ đồng, lần lượt giảm 12% và 4% so với cùng kỳ; tuy nhiên, so với quý liền trước (quý 1/2024), cả doanh thu và lãi ròng đều tăng 18% và 38%.

Biên lãi gộp của các doanh nghiệp mảng này tương đối cao, dao động từ 32-44% suốt 10 quý vừa qua (từ quý 1/2022), quý 2/2024 ghi nhận 40%.

Doanh nghiệp có doanh thu trên ngàn tỷ đồng

Quý 2/2024, chỉ có 4/27 doanh nghiệp đạt doanh thu trên ngàn tỷ đồng, cùng kỳ là 5 doanh nghiệp, do ông lớn Đô thị Kinh Bắc bị rớt lại phía sau khi chỉ mang về doanh thu gần 892 tỷ đồng, lãi ròng 237 tỷ đồng, lần lượt giảm 62% và 76%. Nửa đầu năm, KBC lãi hơn 151 tỷ đồng, giảm 92%, nguyên do hoạt động kinh doanh KCN giảm sút.

Tổng Công ty IDICO - CTCP tiếp tục đứng đầu về doanh thu quý 2 khi đạt hơn 2,148 tỷ đồng, giảm 11%; lãi ròng gần 433 tỷ đồng, giảm 19%. IDC giải thích rằng, lợi nhuận giảm do doanh thu các hợp đồng cho thuê hạ tầng KCN đáp ứng điều kiện doanh thu một lần giảm so với cùng kỳ. 6 tháng, doanh thu gần 4,616 tỷ đồng và lãi ròng gần 1,128 tỷ đồng, lần lượt tăng 30% và 65%. So với mục tiêu 2024, IDC thực hiện lần lượt 56% doanh thu và 69% lãi trước thuế.

Theo sau là CTCP Đầu tư Sài Gòn VRG S đạt doanh thu 1,937 tỷ đồng, tăng 16%; lãi ròng gần 298 tỷ đồng, tăng 26%. Kết quả nhờ doanh thu từ cung cấp dịch vụ tiện ích KCN và lãi bán các khoản đầu tư trong quý 2 tăng so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng, doanh thu hơn 3,763 tỷ đồng, tăng 23% và lãi ròng gần 544 tỷ đồng, tăng 29%. So với kế hoạch năm, SIP đi được 3/4 quãng đường doanh thu và lợi nhuận.

Doanh thu quý 2 của Tổng CTCP Phát triển Khu Công nghiệp (Sonadezi, UPCoM: SNZ) tăng 15% đạt gần 1,565 tỷ đồng, lãi ròng tăng gần 60% lên 325 tỷ đồng. Còn ông lớn Becamex IDC doanh thu gần 1,162 tỷ đồng, giảm 10%; trong khi lãi ròng gần 381 tỷ đồng, gấp 2.7 lần cùng kỳ. Qua đó, lãi sau thuế 6 tháng BCM đạt hơn 513 tỷ đồng, gấp 10.5 lần cùng kỳ. Tuy nhiên, với mục tiêu tham vọng lợi nhuận sau thuế 2024 ở mức 2,350 tỷ đồng, ông lớn KCN Bình Dương này mới thực hiện được 22% kế hoạch năm.

Gần 60% doanh nghiệp tăng trưởng lợi nhuận

Quý 2, có 16/27 doanh nghiệp lãi tăng trưởng (chiếm 59%), 10 doanh nghiệp giảm lãi và 1 doanh nghiệp lỗ chuyển lãi. Trong đó, 4 doanh nghiệp lãi tăng bằng lần.

CTCP Phát triển Đô thị và Khu công nghiệp Cao su Việt Nam (UPCoM: VRG) có mức tăng trưởng lợi nhuận quý 2 cao nhất, đạt hơn 38 tỷ đồng, gấp 11 lần cùng kỳ. Trong kỳ VRG ghi nhận 10% giá trị còn lại của hợp đồng năm 2023 theo phương pháp hạch toán doanh thu 1 lần và điều chỉnh giá vốn hạ tầng KCN đã hạch toán năm 2023 khiến lợi nhuận tăng.

Nhờ doanh thu tài chính, lãi ròng CTCP Phát triển Khu Công nghiệp Tín Nghĩa T gấp 5 lần cùng kỳ, đạt 68 tỷ đồng.

CTCP Long Hậu L lãi ròng gần 68 tỷ đồng, gấp 2.3 lần và là mức cao nhất từ quý 4/2022, nhờ phát sinh doanh thu từ cho thuê đất KCN đã phát triển cơ sở hạ tầng và xưởng xây sẵn theo yêu cầu (cùng kỳ không có khoản này).

Tuy không nằm trong nhóm có lãi tăng bằng lần, nhiều doanh nghiệp KCN khác cũng có mức tăng trưởng hai con số như CTCP Đầu tư và Công nghiệp Tân Tạo lãi ròng quý 2 gần 44 tỷ đồng, tăng 86%, nhờ khoản hoàn nhập dự phòng nợ phải thu khó đòi và giảm lãi vay ngân hàng.

Cùng với anh cả SNZ, họ Sonadezi còn góp mặt 3 cái tên khác tăng trưởng là Sonadezi Long Thành S lãi ròng gần 35 tỷ đồng, tăng 57%; Sonadezi Châu Đức hơn 102 tỷ đồng, tăng 7% và Sonadezi Long Bình S hơn 42 tỷ đồng, tăng 2%.

Duy nhất 1 doanh nghiệp lỗ

Trong khi hầu hết nhóm Sonadezi đều có lãi, công ty con của ông lớn KCN Đồng Nai SNZ là CTCP Phát triển Đô thị Công nghiệp số 2 (HOSE: D2D) lại có quý thua lỗ nhiều nhất từ khi niêm yết HOSE (tháng 8/2009), lỗ hơn 6 tỷ đồng, cùng kỳ lãi 1 tỷ đồng và là doanh nghiệp duy nhất mảng KCN lỗ trong quý 2/2024. Nguyên nhân chính từ việc hụt doanh thu tài chính gần 90%, trong khi chi phí quản lý lên 60%. Sau 6 tháng, D2D lỗ hơn 5 tỷ đồng, cùng kỳ lãi 7 tỷ đồng.

Trái ngược với 4 mã họ Sonadezi đều tăng trưởng, lãi ròng Sonadezi Giang Điền S giảm 57%, còn 30 tỷ đồng. Lũy kế 6 tháng, doanh thu hơn 193 tỷ đồng, lãi ròng gần 67 tỷ đồng, lần lượt giảm 23% và 36%.

VRG có mức tăng trưởng lợi nhuận 6 tháng cao nhất nhóm khu công nghiệp, gần 34 tỷ đồng, gấp 24 lần cùng kỳ. VRG cho biết, do hạch toán thiếu phần chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp. Tuy nhiên, so với kế hoạch lãi sau thuế gần 83 tỷ đồng, VRG mới thực hiện được 41%.

TIP cũng có lãi ròng 6 tháng ấn tượng gần 95 tỷ đồng, gấp 3.7 lần cùng kỳ. So với kế hoạch lãi sau thuế 2024 hơn 165 tỷ đồng, TIP thực hiện được 58%.

Lãi ròng 6 tháng của CTCP Đầu tư Phát triển Công nghiệp Thương mại Củ Chi C đạt hơn 26 tỷ đồng, gấp 2.5 lần cùng kỳ, là mức cao kỷ lục (lợi nhuận 6 tháng) từ khi niêm yết vào năm 2010, do hoàn nhập dự phòng khoản đầu tư chứng khoán dẫn đến chi phí tài chính giảm. So với kế hoạch 2024 lãi sau thuế 26.5 tỷ đồng, CCI đi được tới 98%.

Thanh Tú

FILI

Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 22/8

Những phân tích và khuyến nghị của các công ty chứng khoán chỉ mang tính chất tham khảo

Công ty chứng khoán vừa đưa ra khuyến nghị một số mã cổ phiếu cần quan tâm cho phiên giao dịch hôm nay 22/8.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVS

Công ty Chứng khoán Vietcap (VCSC) tăng 1,2% giá mục tiêu cho Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (mã chứng khoán PVS) lên 51.000 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị mua. Giá mục tiêu cao hơn của VCSC cho PVS đến từ việc VCSC tăng 1,4% dự báo tổng lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) giai đoạn 2024-2028 (lần lượt thay đổi -7,8%/-10,7%/-2,8%/+7,9%/+16,3% đối với năm 2024/2025/2026/2027/2028).

Dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS cao hơn của VCSC đến từ việc VCSC đưa FSO Lạc Đà Vàng & FSO Lô B vào mô hình dự phóng, VCSC nâng dự báo giá thuê ngày cho FSO Ruby II từ 40.000 USD lên 92.500 USD trong giai đoạn 2027-2028 và VCSC kỳ vọng FPSO Lam Sơn sẽ gia hạn hợp đồng từ cuối năm 2024 đến cuối năm 2025 theo kế hoạch gần đây tại ĐHCĐ & Cuộc họp NĐT của PVS. Các yếu tố này bù đắp cho việc VCSC lùi thời gian dự kiến khởi công dự án Lô B từ giữa năm 2024 sang cuối năm 2024 và giá trị hợp đồng đường ống dẫn khí ngoài khơi của Lô B giảm từ 400 triệu USD xuống 310 triệu USD và VCSC dự báo biên lợi nhuận ròng cho hợp đồng đường ống dẫn khí ngoài khơi này giảm (từ 4%) xuống 2% theo thảo luận của VCSC với các chuyên gia trong ngành.

Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 22/8

VCSC dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024/25 sẽ tăng 9%/39% so với cùng kỳ năm trước nhờ doanh thu từ mảng cơ khí & xây dựng (M&C) tăng 44%/81% trong bối cảnh hoạt động thăm dò & khai thác (E&P) trong nước phục hồi, và đóng góp từ mảng điện gió ngoài khơi mới.

VCSC dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS giai đoạn 2023-2026 đạt 30%, được hỗ trợ bởi dự báo backlog M&C đã ký và chưa ký dự kiến đạt 6,3 tỷ USD trong giai đoạn 2024-2028 của VCSC và lợi nhuận trung bình từ liên doanh FSO/FPSO đạt khoảng 759 tỷ đồng trong giai đoạn 2024-2028.

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu SZC

Công ty Chứng khoán MB (MBS) cho biết, Quý II/2024, CTCP Sonadezi Châu Đức (HSX: SZC) ghi nhận doanh thu đạt 262 tỷ đồng, giảm 9% so với cùng kỳ, trong đó doanh thu cho thuê đất khu công nghiệp giảm 12% và doanh thu bất động sản dân cư giảm 10%. Trong kỳ, SZC đã ghi nhận doanh thu từ cho thuê đất với D2D (giá trị hợp đồng 125 tỷ đồng, diện tích cho thuê 6,5 ha). Lợi nhuận ròng trong quý II/2024 đạt 102 tỷ đồng, tăng 7%.

Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 22/8

Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2024, doanh thu đạt 476 tỷ đồng, tăng 36%. Doanh thu cho thuê đất khu công nghiệp tăng trưởng 47% với biên lợi nhuận gộp đạt 59%, cao hơn mức trung bình các năm trước (54%). Doanh thu bất động sản dân cư chỉ đạt 13 tỷ đồng với biên lợi nhuận gộp đạt 65%. Lợi nhuận ròng 6 tháng đầu năm 2024 tăng 55%, đạt 167 tỷ đồng, hoàn thành 50% dự phóng cả năm 2024 và phù hợp với dự phóng của MBS.

MBS nhận thấy mảng bất động sản khu công nghiệp có triển vọng khả quan trong giai đoạn 2024-2026 nhờ dòng vốn đầu tư chảy vào tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu; cơ sở hạ tầng được đầu tư đồng bộ giúp giảm chi phí cho nhà đầu tư; diện tích đất “sạch” còn lại lớn. Theo đó, MBS dự phóng doanh thu mảng khu công nghiệp năm 2024-25 tăng 37%/22% nhờ diện tích đất bàn giao có thể đạt 37 ha/40 ha (tăng 12%/8%) và giá cho thuê tăng 25%/7%. Ngược lại, ở mảng bất động sản dân cư, doanh thu năm 2024 được dự báo sụt giảm 65% svck do ảnh hưởng từ thị trường chung.

Sang năm 2025, thị trường được dự báo sẽ hồi phục nhẹ, qua đó, MBS kỳ vọng doanh thu BĐS dân cư có thể tăng trưởng mạnh 201%. Tổng hợp lại, MBS dự phóng lợi nhuận ròng SZC đạt 323 tỷ đồng/346 tỷ đồng, tăng 48%/7% trong 2024-2025.

MBS duy trì giá mục tiêu đối với mã SZC so với báo cáo trước đó, trong đó tăng định giá mảng cho thuê đất khu công nghiệp bởi giá cho thuê đất tăng trưởng tốt nhưng giảm định giá Khu dân cư Hữu Phước do bàn giao chậm và giảm định giá Khu đô thị Châu Đức do thay đổi hệ số PB của ngành bất động sản. MBS cho rằng, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tốt trong 2024 đã được phản ánh vào giá và tiềm năng tăng giá hiện tại của cổ phiếu không còn, do đó, MBS khuyến nghị trung lập cho SZC.

Khuyến nghị cổ phiếu phiên 22/8

Trích báo cáo phân tích một số cổ phiếu cần quan tâm trước phiên 22/8 của các công ty chứng khoán.

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu SZC

CTCK MB (MBS)

Quý II/2024, CTCP Sonadezi Châu Đức (HSX: SZC) ghi nhận doanh thu đạt 262 tỷ đồng, giảm 9% so với cùng kỳ, trong đó doanh thu cho thuê đất khu công nghiệp giảm 12% và doanh thu bất động sản dân cư giảm 10%. Trong kỳ, SZC đã ghi nhận doanh thu từ cho thuê đất với D2D (giá trị hợp đồng 125 tỷ đồng, diện tích cho thuê 6,5 ha). Lợi nhuận ròng trong quý II/2024 đạt 102 tỷ đồng, tăng 7%.

Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2024, doanh thu đạt 476 tỷ đồng, tăng 36%. Doanh thu cho thuê đất khu công nghiệp tăng trưởng 47% với biên lợi nhuận gộp đạt 59%, cao hơn mức trung bình các năm trước (54%). Doanh thu bất động sản dân cư chỉ đạt 13 tỷ đồng với biên lợi nhuận gộp đạt 65%. Lợi nhuận ròng 6 tháng đầu năm 2024 tăng 55%, đạt 167 tỷ đồng, hoàn thành 50% dự phóng cả năm 2024 và phù hợp với dự phóng của chúng tôi.

Chúng tôi nhận thấy mảng bất động sản khu công nghiệp có triển vọng khả quan trong giai đoạn 2024-2026 nhờ (1) dòng vốn đầu tư chảy vào tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu (2) cơ sở hạ tầng được đầu tư đồng bộ giúp giảm chi phí cho nhà đầu tư (3) diện tích đất “sạch” còn lại lớn. Theo đó, chúng tôi dự phóng doanh thu mảng khu công nghiệp năm 2024-25 tăng 37%/22% nhờ diện tích đất bàn giao có thể đạt 37 ha/40 ha (tăng 12%/8%) và giá cho thuê tăng 25%/7%. Ngược lại, ở mảng bất động sản dân cư, doanh thu năm 2024 được dự báo sụt giảm 65% svck do ảnh hưởng từ thị trường chung.

Sang năm 2025, thị trường được dự báo sẽ hồi phục nhẹ, qua đó chúng tôi kỳ vọng doanh thu BĐS dân cư có thể tăng trưởng mạnh 201%. Tổng hợp lại, chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng SZC đạt 323 tỷ đồng/346 tỷ đồng, tăng 48%/7% trong 2024-2025.

Chúng tôi duy trì giá mục tiêu đối với mã SZC so với báo cáo trước đó, trong đó tăng định giá mảng cho thuê đất khu công nghiệp bởi giá cho thuê đất tăng trưởng tốt nhưng giảm định giá Khu dân cư Hữu Phước do bàn giao chậm và giảm định giá Khu đô thị Châu Đức do thay đổi hệ số PB của ngành bất động sản. Chúng tôi cho rằng triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tốt trong 2024 đã được phản ánh vào giá và tiềm năng tăng giá hiện tại của cổ phiếu không còn, do đó chúng tôi khuyến nghị trung lập cho SZC.

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu KDH

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Doanh thu quý II/2024 của CTCP Nhà Khang Điền (KDH – sàn HOSE) đạt 645 tỷ đồng (tăng 10% so với cùng kỳ), đến từ bàn giao 4-5 căn tại dự án Classia và chuyển nhượng một số lô đất; lợi nhuận sau thuế đạt 278 tỷ đồng (tăng 12%). Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu của KDH đạt 978 tỷ đồng (giảm 3% so với cùng kỳ), lợi nhuận sau thuế đạt 342 tỷ đồng (giảm 24%). Kết quả này hoàn thành lần lượt 25% và 44% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp.

Dự án The Privia (Bình Tân, TP.HCM) với quy mô 1,043 căn hộ được mở bán từ quý IV/2023, đã bán hết 100%. Dự án hiện đang trong quá trình hoàn thiện và dự kiến sẽ bắt đầu bàn giao trong quý IV/2024. Chúng tôi kỳ vọng dự án sẽ được bàn giao theo đúng kế hoạch, đóng góp chính vào tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của KDH trong năm 2024. KBSV ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của KDH năm 2024 đạt lần lượt là 3.215 tỷ đồng (tăng trưởng 54%) và 797 tỷ đồng (tăng trưởng 11% so với năm trước).

KBSV kỳ vọng trong năm 2024, KDH sẽ mở bán hai dự án hợp tác với Keppel là Clarita và Emeria, có quy mô 11,8 ha tại TP. Thủ Đức. Hai dự án này đã khởi công từ quý IV/2023, hiện đã hoàn thiện xây thô các căn thấp tầng, kỳ vọng có thể đóng góp vào doanh số bán hàng của KDH từ nửa cuối năm 2024. KBSV ước tính doanh số bán hàng 2024F-2025F đạt 2.468 tỷ đồng (giảm 46%) và 4.217 tỷ đồng (tăng trưởng 71%).

Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu KDH với mức giá mục tiêu là 41.800 đồng/CP, cao hơn 11% so với giá đóng cửa ngày 20/08/2024.

SZC: Diện tích MOUs tăng cao trong nửa đầu năm 2024

Chúng tôi dự báo EPS năm 2024 và 2025 của Công ty Cổ phần Sonadezi Châu Đức (SZC: HOSE) lần lượt là 1.724 đồng/cổ phiếu (+37,6% svck) và 2.024 đồng/cổ phiếu (+18,9% svck). SZC có các lợi thế như: (1) Diện tích còn lại cho thuê hơn 400 ha.

Trong đó, diện tích đất đã hoàn thành đền bù giải phóng mặt bằng là 250ha; (2) Triển vọng tăng giá thuê cao hơn so với các KCN khác ở Bà Rịa - Vũng Tàu - KCN Châu Đức hiện có giá thuê thấp hơn 13-20% so với các KCN khác và kết nối cơ sở hạ tầng được cải thiện đáng kể từ đường cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu.