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En el mundo de la humanidad no habrá una declaración sin posición, ni un comentario sin propósito.
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Cuento con 5 años de experiencia en análisis financiero, especialmente en aspectos de desarrollo macro y juicio de tendencias de mediano y largo plazo. Mi atención se centra principalmente en los acontecimientos de Oriente Medio, los mercados emergentes, el carbón, el trigo y otros productos agrícolas.
Entrenador y orador jefe de operaciones de BeingTrader, más de 8 años de experiencia en el mercado de divisas operando principalmente con XAUUSD, EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY y petróleo crudo. Un comerciante y analista confiado que tiene como objetivo explorar diversas oportunidades y guiar a los inversores en el mercado. Como analista, busco mejorar la experiencia del operador apoyándolo con suficientes datos y señales.
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Risk Warning on Trading HK Stocks
Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
HK Stock Trading Fees and Taxation
Trading costs in the Hong Kong stock market include transaction fees, stamp duty, settlement charges, and currency conversion fees for foreign investors. Additionally, taxes may apply based on local regulations.
HK Non-Essential Consumer Goods Industry
The Hong Kong stock market encompasses non-essential consumption sectors like automotive, education, tourism, catering, and apparel. Of the 643 listed companies, 35% are mainland Chinese, making up 65% of the total market capitalization. Thus, it's heavily influenced by the Chinese economy.
HK Real Estate Industry
In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
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Como se esperaba, el 12 de septiembre el BCE redujo su tipo de referencia, el tipo de depósito, en 25 puntos básicos, hasta el 3,50%.
Como estaba previsto, el 12 de septiembre el BCE redujo su tipo de interés oficial, el tipo de depósito, en 25 puntos básicos hasta el 3,50%. Además, a partir del 18 de septiembre entrará en vigor el nuevo marco operativo de política monetaria del BCE. En concreto, esto supone, entre otras cosas, que a partir de entonces el diferencial entre el tipo de refinanciación (MRO) y el tipo de depósito (DFR) será de 15 puntos básicos. Entre el tipo marginal de crédito (MLF) y el tipo de refinanciación, el diferencial se mantiene en 25 puntos básicos. En concreto, tras la decisión de hoy sobre los tipos de interés, el tipo MRO se reducirá al 3,65%, y el tipo MLF al 3,90% a partir del 18 de septiembre.
El BCE también confirmó la implementación de las decisiones de política cuantitativa ya adoptadas. Así, el BCE está reduciendo su cartera de PEPP en una media de 7.500 millones de euros al mes al no reinvertir todos los activos al vencimiento. A partir de 2025, estas reinversiones parciales también se interrumpirán por completo. El BCE también sigue evaluando el impacto de los reembolsos por parte de los bancos de las TLTRO pendientes en su orientación de política monetaria. Al fin y al cabo, estos reembolsos eliminan liquidez (excedente) del sistema financiero.
La reanudación del ciclo de flexibilización de los tipos de interés por parte del BCE en septiembre era ampliamente esperada por los mercados financieros y también formaba parte del escenario de tipos de interés de KBC Economics. La decisión del BCE es coherente con los indicadores macroeconómicos recientes de la eurozona, en particular la caída de la inflación general al 2,2% en agosto. Si bien esa caída se debió en gran medida al efecto temporal de un cambio interanual negativo en los precios de la energía, la tendencia general desinflacionaria hacia el objetivo del 2% del BCE se mantiene prácticamente intacta.
En sus nuevas proyecciones macroeconómicas de septiembre, los economistas del BCE, al igual que en las proyecciones de junio, esperan que la inflación alcance el objetivo del 2% en el segundo semestre de 2025. La inflación media anual esperada por los economistas del BCE se mantuvo sin cambios en el 2,5%, el 2,2% y el 1,9% en 2024, 2025 y 2026, respectivamente. Detrás de esto hay una trayectoria ligeramente más alta para la inflación subyacente subyacente (excluidos los alimentos y la energía) en comparación con las proyecciones de junio. No obstante, incluso la tasa media anual de inflación subyacente caerá al 2% en 2026, según los economistas del BCE. La trayectoria ligeramente más alta de la inflación subyacente se ve compensada por una trayectoria de precios más moderada de los componentes de la energía y los alimentos, según los economistas del BCE, lo que lleva a una trayectoria de inflación sin cambios en general, como se mencionó. Además, los economistas del BCE revisaron ligeramente a la baja la trayectoria de crecimiento del PIB, en el contexto de los recientes indicadores de actividad más débiles, especialmente relacionados con la demanda interna.
En ese contexto, el BCE no se ha pronunciado sobre el calendario y la magnitud de los próximos pasos de su ciclo de flexibilización, pero subraya que sus decisiones futuras dependen totalmente de los datos y se revisan (o reconsideran) en cada reunión.
Esta dependencia pragmática de los datos sigue siendo una estrategia sensata en un contexto en el que la inflación subyacente (impulsada principalmente por el componente de servicios) sigue siendo persistente y alcanzó el 2,8% interanual en agosto. Sin embargo, como también prevé el BCE, es probable que la inflación subyacente se enfríe aún más en un plazo relativamente corto. Es probable que tres factores influyan en ello. Los acuerdos salariales actuales reflejan en gran medida una recuperación puntual de los salarios reales en relación con el aumento de la inflación del pasado reciente, por lo que es poco probable que se repitan en la misma medida en 2025. Además, la disminución de los márgenes de beneficio de las empresas desempeña un papel de amortiguador que absorbe parte de los mayores costes laborales, que luego ya no se transmite a los precios finales al consumidor. Por último, la productividad laboral, que actualmente es bastante baja en la zona del euro debido al "acaparamiento de mano de obra" durante el período de crisis, volverá a aumentar por razones cíclicas durante la recuperación prevista. Junto con la moderación prevista de los aumentos salariales a partir de 2025, es probable que esto sitúe nuevamente el desarrollo esperado de los costos laborales unitarios en línea con el objetivo de inflación del 2%.
La autoproclamada dependencia de los datos por parte del BCE también está relacionada en gran medida con el hecho de que la política del BCE no es independiente de la Fed. De hecho, si el BCE relajara sustancialmente menos que la Fed, probablemente conduciría a una mayor apreciación del euro frente al dólar. El BCE querrá evitar ese impacto negativo sobre el crecimiento europeo (a través de las exportaciones netas), así como el efecto desinflacionario adicional. En última instancia, esto significa que la política del BCE dependerá en parte e indirectamente de los datos económicos estadounidenses, especialmente del mercado laboral estadounidense, ya que ayudan a determinar la política de la Fed. La tarea del BCE se complica aún más por el hecho de que, como ahora en septiembre, el BCE tiene que tomar sus próximas dos decisiones sobre las tasas de interés justo antes de las reuniones de política de la Fed. De ahí el énfasis del BCE en su dependencia de los datos.
En vista de la continuación de la tendencia desinflacionaria, de los indicadores de actividad más débiles, del inminente inicio del ciclo de flexibilización de la Reserva Federal y del fortalecimiento del tipo de cambio del euro frente al dólar, esperamos que el BCE recorte sus tipos de interés una vez más en diciembre de 2024. Que sea en 25 puntos básicos (nuestro caso base, es decir, hasta el 3,25% a finales de 2024) o en 50 puntos básicos dependerá fundamentalmente de la dureza con la que la Reserva Federal implemente su ciclo de flexibilización a partir de la próxima semana.
En la primera mitad de 2025, el BCE reducirá aún más su tasa de depósito, lo que tocará fondo en este ciclo de tasas de interés. Una vez más, la reacción del BCE dependerá en gran medida de la trayectoria de la tasa de interés de la Fed. Cuanto más severo sea el ciclo de flexibilización de la Fed, más probable será que la tasa de depósito del BCE en este ciclo también muestre un nivel sustancialmente inferior al tipo neutral fundamental.
Los mercados financieros no saben si el recorte restante de tipos del BCE en 2024 será de 25 puntos básicos (hasta el 3,25%) o de 50 puntos básicos (hasta el 3%). Las probabilidades implícitas en los precios de los mercados financieros son de alrededor del 50%-50%, y el saldo se desplazó ligeramente a 25 puntos básicos durante la conferencia de prensa de la presidenta del BCE, Lagarde. Ese movimiento también fue coherente con un ligero aumento neto del rendimiento alemán a 10 años de unos pocos puntos básicos.
El par USD/CAD revierte una modesta caída de la sesión asiática y actualmente se negocia alrededor de la región de 1,3575, casi sin cambios durante el día, aunque cualquier movimiento apreciativo significativo todavía parece esquivo.
El dólar estadounidense (USD) se hunde a un mínimo de más de una semana en medio de crecientes expectativas de un recorte desmesurado de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal (Fed) la próxima semana, impulsado por señales de alivio de las presiones inflacionarias en los EE. UU. De hecho, los datos publicados el jueves mostraron que el índice de precios al productor (IPP) general anual se desaceleró al 1,7% desde la lectura revisada a la baja del mes anterior del 2,1%. Además de esto, el IPP básico, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, no alcanzó las estimaciones de consenso y se ubicó en el 2,4% interanual durante el mes informado.
Los mercados reaccionaron rápidamente y ahora están descontando más del 40% de posibilidades de que el banco central estadounidense reduzca los costos de endeudamiento en 50 puntos básicos en su reunión de política monetaria del 17 y 18 de septiembre. Esto mantiene los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense deprimidos cerca del mínimo de 2024, lo que, junto con un tono de riesgo positivo, pesa sobre el USD y actúa como un viento en contra para el par USD/CAD. Además, la buena recuperación de esta semana en los precios del petróleo crudo, desde el nivel más bajo desde junio de 2023, debería apuntalar al dólar canadiense vinculado a las materias primas y contribuir a limitar los precios al contado.
Los participantes del mercado esperan ahora con ansias la agenda económica del viernes, en la que se publicarán el índice preliminar de confianza del consumidor de Estados Unidos en Michigan y los datos de segundo nivel de Canadá. Aparte de esto, los rendimientos de los bonos estadounidenses y el sentimiento de riesgo en general podrían influir en la demanda de USD, lo que, junto con la dinámica de los precios del petróleo, podría permitir a los operadores aprovechar las oportunidades a corto plazo en torno al par USD/CAD. Sin embargo, los precios al contado parecen estar preparados para registrar ganancias semanales modestas, aunque los alcistas deben esperar a que se acepte la marca de 1,3600 antes de realizar nuevas apuestas.
La inflación de agosto en Rumanía arroja datos dispares. Aunque nada parecía particularmente fuera de lugar, nos sorprendió ver que la inflación de los alimentos avanzó un 0,3% en comparación con el mes anterior, y que algunos artículos, como las verduras y las patatas, registraron aumentos de precios en comparación con lo que normalmente habrían sido caídas estacionales bastante pronunciadas. En términos anuales, los precios de los alimentos se aceleraron hasta el 4,2% en agosto, desde el mínimo de julio del 1,7%.
Sin embargo, el aumento de los precios de los alimentos se ha visto compensado en gran medida por unos precios de los productos no alimentarios inferiores a lo previsto. Dicho esto, la contracción del 0,03% de los precios de los productos no alimentarios respecto del mes anterior se ha debido en gran medida al abaratamiento de los combustibles y a un aumento del precio de la electricidad inferior al previsto. Gracias a un importante efecto de base, la aceleración anual de los precios de los productos no alimentarios se desaceleró al 4,3%, frente al 6,9% de julio.
Es poco probable que los datos de inflación tengan un impacto significativo en las decisiones de política monetaria del Banco Nacional de Reserva. A pesar de algunos contratiempos y detalles ligeramente inquietantes, la tendencia general desinflacionaria está en gran medida encaminada. Mantenemos nuestra estimación de fin de año en el 4,2%, frente al 4,0% del Banco Nacional de Reserva. Sin embargo, lo que podría tener un impacto más significativo en las decisiones de política monetaria del banco central son los últimos datos débiles del PIB , que podrían inclinar la balanza de riesgos hacia un enfoque más moderado por parte del banco central. Si bien en este momento nuestro escenario base para la trayectoria de las tasas de interés sigue siendo uno de estabilidad para el resto del año, las probabilidades de ver un recorte de tasas más en la reunión de política monetaria del Banco Nacional de Reserva de octubre o noviembre son claramente importantes. Si se materializa un recorte de la tasa clave de 25 puntos básicos, se sumaría a nuestro pronóstico de recortes de tasas acumulados de 75 puntos básicos en 2025.
La inflación anual checa se mantuvo sin cambios en el 2,2% en agosto, lo que contradijo las expectativas del mercado, que apuntaban a un retorno al objetivo del 2%. Los precios al consumidor aumentaron un 0,3% intermensual, impulsados principalmente por el aumento de los precios en las secciones de bebidas alcohólicas, tabaco y alimentos. Teniendo en cuenta la dinámica mensual en el segmento de alimentos en agosto, los aumentos de precios fueron principalmente tangibles en el pescado (4,1%), aceites y grasas (3,1%) y fruta (2,2%). Los precios más bajos se registraron principalmente en el transporte, donde los precios de los combustibles cayeron un 2,2% y los de los automóviles un 0,7%. Los precios de los bienes aumentaron un 0,1%, mientras que los precios de los servicios aumentaron un 0,5% respecto al mes anterior.
Los precios en los restaurantes se mantuvieron elevados
La inflación anual al consumidor se vio considerablemente afectada por los precios de los alimentos y los combustibles, ya que la moderación de la caída de los precios de los alimentos y la renovada caída anual de los precios de los combustibles se compensaron parcialmente entre sí. Los precios en el segmento de la vivienda siguieron afectando significativamente la variación anual general de los precios en agosto, con un aumento del 6,6% en los alquileres y del 10,9% en las tarifas del agua. Los precios de los bienes aumentaron un 0,5% en total, mientras que los precios de los servicios aumentaron un 5,0% respecto al año anterior.
La inflación básica anual aumentó 0,1 puntos porcentuales hasta el 2,4% en agosto, debido principalmente a los artículos del segmento de servicios. La persistencia del elevado crecimiento de los precios en los servicios parece difícil de romper y podría continuar debido al impacto del aumento de los costes salariales. Esta vinculación representa una razón recurrente para la cautela del Banco Nacional Checo cuando se trata de recortes de tipos. El crecimiento medio de los salarios nominales se desaceleró hasta el 6,5% en el segundo trimestre, por debajo de la estimación del BNC de un aumento salarial anual del 7,2%. Sin embargo, el mercado laboral sigue siendo ajustado, ya que la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en el 3,8% en agosto, según el Ministerio de Trabajo checo.
La tasa de desempleo es baja, la mano de obra calificada es un recurso escaso
Las empresas denuncian una escasez de trabajadores cualificados y están dispuestas a retener o contratar a una plantilla con experiencia, aceptando aumentos salariales sólidos a pesar de las perspectivas de crecimiento inciertas. Esto lo confirma el menor crecimiento salarial medio del 5,8%, en el que los trabajadores con salarios bajos han recibido un aumento salarial menos dinámico. El crecimiento salarial medio en el primer semestre de este año fue del 6,9%, comparable al promedio histórico del 6,8% registrado entre 2016 y 2019, cuando la economía checa funcionaba a pleno rendimiento. Dicho esto, el CNB no tiene por qué temer una espiral de precios y salarios en evolución, aunque los salarios sólidos podrían mantener elevados los precios de los servicios durante algún tiempo.
La inflación al consumo estable respalda el tono agresivo del BNC y el llamado a la cautela del Consejo de Administración. Sin embargo, la postura de política monetaria parece restrictiva, medida por el elevado tipo de interés real del 2,3%, que parece desalentar la expansión de las empresas medianas junto con la tibia demanda externa. Además, el precio más bajo del crudo Brent, el fortalecimiento de la corona y las reducciones anunciadas de los precios finales de la electricidad y el gas natural por parte de los principales distribuidores de energía contribuirán a reducir las presiones inflacionarias en los próximos meses. Vemos un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del BNC de este mes como el resultado más probable. Un recorte suave reduciría el carácter restrictivo de la política monetaria a la luz de las débiles condiciones externas y el desempeño de la industria checa, al tiempo que mantendría el leitmotiv de la cautela debido a las altas ventas minoristas y el crecimiento sostenido de los precios en el sector de servicios.
Mes de la moda de la flexibilización monetaria
Los responsables de la política monetaria del BCE ya saben qué han hecho la Reserva Federal y el Banco Central Europeo con sus principales instrumentos de política monetaria y qué piensan estas instituciones sobre las perspectivas económicas y la configuración adecuada de la política monetaria. Con una recuperación gradual en la eurozona y una inflación cercana al objetivo, es muy probable que el BCE reduzca nuevamente los tipos.
En vista del enfriamiento del mercado laboral estadounidense y de la tendencia a la baja de los datos de inflación, se espera que la Reserva Federal recorte también los tipos de interés en su reunión de septiembre. El BCN debe tener en cuenta las señales moderadas de los principales actores, ya que el diferencial de tipos de interés es uno de los factores decisivos para la moneda nacional. En general, los probables recortes de tipos de interés por parte de otras instituciones monetarias importantes, los datos más débiles del exterior, el mediocre desempeño de la industria checa y la incertidumbre sobre la recuperación en el año que viene apuntan a una reducción de la actual restricción de la combinación de políticas monetarias checas.
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