El dólar repunta y el yen cae tras el mantenimiento del Banco de Japón

El Banco de Japón mantuvo los tipos de interés sin cambios el jueves, pero la propuesta de un miembro disidente del consejo de elevar los costes de los préstamos mostró que el banco sigue en camino de endurecer su política monetaria a principios del próximo año.

Tal y como se esperaba, los nueve miembros de la junta del Banco de Japón votaron 8 a 1 a favor de mantener el tipo de interés a corto plazo sin cambios en el 0,25%, en una señal de que los dirigentes monetarios prefieren actuar con cautela en un escenario de incertidumbre sobre los planes económicos del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump.

Sin embargo, Naoki Tamura, miembro disidente del consejo, un conocido partidario de un endurecimiento de la política monetaria, propuso elevar los tipos de interés al 0,5% al considerar que se estaban acumulando riesgos inflacionistas. Su propuesta fue rechazada.

La reunión del Banco de Japón concluyó horas después de que la Reserva Federal de Estados Unidos recortara los tipos de interés, pero señaló una senda de relajación más prudente para el próximo año, lo que provocó una fuerte caída de las bolsas mundiales.

"La decisión de mantener los tipos en suspenso era ampliamente esperada por los inversores, por lo que no espero una gran reacción del mercado", dijo Ben Bennett, estratega de inversiones para Asia-Pacífico de Legal and General Investment Management en Hong Kong.

"Dicho esto, el 'dot plot' de línea dura de la Reserva Federal el día anterior dio al Banco de Japón la opción de subir los tipos y hubo un voto en contra hacia una subida de 25 puntos básicos, por lo que parece que los tipos subirán a principios de 2025".

El "dot plot" o gráfico de puntos es un documento que refleja dónde prevén los miembros de la Fed —de manera anónima— que estarán los tipos de interés en los próximos años.

El yen cayó inmediatamente después de la decisión y alcanzó un mínimo de un mes de 155,28 por dólar, antes de recortar parte de las pérdidas. El índice Nikkei de Japón recortaba sus caídas a medida que el yen se debilitaba.

Los mercados están pendientes de la rueda de prensa del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, prevista para las 0630 GMT, en busca de pistas sobre si el banco podría subir los tipos en enero o marzo.

"El yen se ha debilitado como consecuencia de la decisión del Banco de Japón de no subir los tipos. Por tanto, Ueda podría señalar la intención del banco de subir los tipos de interés en un horizonte a corto plazo", afirmó Takahide Kiuchi, antiguo miembro del consejo del BoJ y actual analista del Instituto de Investigación Nomura.

Muchos agentes del mercado consideran que la caída del yen es uno de los principales incentivos para que el Banco de Japón suba los tipos u ofrezca una comunicación de línea dura, en un momento en que la debilidad de la divisa empuja al alza la inflación a través de unos costes de importación más elevados.

Las bolsas asiáticas cayeron y el dólar se situó cerca de máximos de dos años el jueves, después de que la Reserva Federal de EE.UU. (link) advirtiera que moderaría el ritmo de recortes de tipos el próximo año, mientras que el yen cayó después de que el Banco de Japón (link) mantuviera los tipos estables (link) .

El cambio de postura de la Reserva Federal provocó la caída de Wall Street y de las bolsas asiáticas el jueves, con el índice MSCI más amplio de acciones de Asia-Pacífico fuera de Japón (.MIAPJ0000PUS) perdiendo un 1,6%. Lasacciones de Taiwán TWSE:TAIEX, con un fuerte componente tecnológico, cayeron un 1,2% y las de Australia cedieron casi un 2%.

El índice industrial Dow Jones se desplomó más de 1.000 puntos el miércoles.

Los futuros del Eurostoxx 50 cayeron un 1,5%, los del DAX alemán un 1,2% y los del FTSE un 1%.

El yen tocó un mínimo de un mes de 155,48 por dólar tras la decisión del Banco de Japón de mantener los tipos, tal y como se esperaba.

La divisa japonesa cotizó en torno a 155,3 por dólar, cerca del extremo más débil del rango que ha mantenido este año mientras se encontraba bajo la presión de un dólar fuerte y una amplia desventaja en los tipos de interés.

El yen ha perdido más de un 8% en 2024 frente al dólar y se encamina a un cuarto año consecutivo de caídas.

La atención de los inversores se centrará ahora en los comentarios del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, para calibrar no sólo el momento de la próxima subida de tipos, sino el alcance de las subidas el año que viene. Actualmente, los operadores están valorando en 46 puntos básicos las subidas del BOJ para finales de 2025.

Se espera que Ueda ofrezca una rueda de prensa a las 06.30 GMT para explicar su decisión. Naoki Tamura, miembro de la Junta, disintió y propuso subir los tipos de interés hasta el 0,5% por considerar que se estaban acumulando riesgos inflacionistas, pero su propuesta fue rechazada.

"El punto de inflexión de la Reserva Federal durante la noche dio al Banco de Japón la opción de subir los tipos, y hubo un voto en contra de una subida de 25 puntos básicos, por lo que parece que los tipos subirán a principios de 2025", declaró Ben Bennett, estratega de inversiones para Asia-Pacífico de Legal and General Investment Management.

Las decisiones políticas de los dos bancos centrales subrayaron el reto al que se enfrenta la economía mundial (link), ya que el mayor participante, Estados Unidos, se pone bajo el liderazgo del presidente electo Donald Trump a principios del nuevo año.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que algunos funcionarios estaban contemplando el impacto de los planes de Trump, como aranceles más altos e impuestos más bajos, en sus políticas, mientras que Ueda destacó las políticas de Trump como un riesgo en una entrevista el mes pasado.

"Los riesgos que son claramente inherentes aquí, y que se dejan parcialmente sin decir, son lo que la administración Trump podría poner sobre la mesa en términos de presión inflacionaria", dijo Rob Thompson, estratega de tasas macro de RBC Capital Markets.

"Si el mercado decide que la Fed ha terminado, ya sea por Trump o porque la inflación repunte a pesar de todo durante el próximo año, el riesgo es que podríamos volver a valorar hacia subidas más adelante". ¿Esto nos dice algo? Sí. El mercado podría estar todavía un poco complaciente en torno a algunos de estos riesgos."

LA FED SACUDE LOS MERCADOS

La Fed recortó los tipos de interés el miércoles, tal y como se esperaba, pero las referencias explícitas de Powell a la necesidad de cautela de aquí en adelante hicieron tambalearse a los mercados.

Los banqueros centrales de Estados Unidos ahora proyectan que harán solo dos reducciones de tasas de un cuarto de punto porcentual para fines de 2025, lo que representa medio punto porcentual menos en la flexibilización el próximo año de lo que los funcionarios anticiparon en septiembre.

"La Reserva Federal se mostró más agresiva de lo que habíamos previsto, pero el cambio de orientación política de hoy coincide con nuestra opinión de una larga pausa de la Reserva Federal a principios de 2025", dijo Prashant Newnaha, estratega de tipos para Asia-Pacífico de TD Securities.

"Las sorpresas más significativas se concentraron en las proyecciones de inflación. Refuerzan que el alza durante más tiempo ha vuelto"

El cambio en las expectativas de recortes de tipos de la Fed elevó el miércoles el índice del dólar , que mide la divisa estadounidense frente a seis rivales, a su nivel más alto desde noviembre de 2022. El jueves se situó por última vez en 108,08 .

El rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años tocó un máximo de siete meses del 4,524% el miércoles y se situó por última vez en el 4,514%.

En las criptodivisas, el bitcoin se deslizó brevemente por debajo del nivel de 100.000 dólares después de que Powell (link) dijera que el banco central de EE.UU. no tiene ningún deseo de participar en ningún esfuerzo gubernamental para almacenar grandes cantidades de bitcoin.

La libra esterlina se mantuvo estable en 1,25835 dólares antes de la decisión política del Banco de Inglaterra (link) más tarde en el día, donde se espera que el banco central mantenga los tipos de interés sin cambios, a pesar de los signos de desaceleración de la economía.

El oro subió por última vez un 0,8% a 2.609 dólares la onza, mientras que los precios del petróleo cayeron por las preocupaciones sobre la demanda.

Las bolsas asiáticas cayeron, los rendimientos de los bonos subieron y el dólar se situó cerca de máximos de dos años el jueves, después de que la Reserva Federal de EE.UU. (link) advirtiera que moderaría el ritmo de los recortes de tipos en el próximo año y de que los inversores se prepararan para la decisión política del Banco de Japón (link).

La Fed recortó los tipos de interés el miércoles como se esperaba, pero las referencias explícitas del presidente Jerome Powell a la necesidad de cautela de aquí en adelante hicieron que las acciones estadounidenses cayeran bruscamente, con los rendimientos del Tesoro subiendo y los operadores reduciendo las apuestas sobre recortes de tipos el próximo año.

El Promedio Industrial Dow Jones se desplomó más de 1.000 puntos.

Las acciones asiáticas han seguido el ejemplo de Wall Street, con el índice MSCI más amplio de acciones de Asia-Pacífico fuera de Japón (.MIAPJ0000PUS) bajando un 1%. El Nikkei japonés cayó un 1,8%, mientras que las acciones australianas cedieron más de un 2%.

"Creo que estamos en un buen lugar, pero creo que a partir de aquí es una nueva fase y vamos a ser cautelosos sobre nuevos recortes", dijo Powell en una conferencia de prensa.

Los banqueros centrales estadounidenses proyectan ahora que harán sólo dos reducciones de tipos de un cuarto de punto porcentual para finales de 2025, lo que supone medio punto porcentual menos de flexibilización el próximo año de lo que los funcionarios anticipaban en septiembre.

"La Reserva Federal se mostró más agresiva de lo que habíamos previsto, pero el cambio de orientación política de hoy coincide con nuestra opinión de una larga pausa de la Reserva Federal a principios de 2025", dijo Prashant Newnaha, estratega de tipos para Asia-Pacífico de TD Securities.

"Las sorpresas más significativas se concentraron en las proyecciones de inflación. Refuerzan que el alza durante más tiempo ha vuelto"

El cambio en las expectativas de recortes de tipos de la Fed elevó el miércoles el índice del dólar , que mide la divisa estadounidense frente a seis rivales, a su nivel más alto desde noviembre de 2022. Se situó por última vez en 108,15 en las primeras operaciones del jueves.

La libra esterlina se mantuvo estable en 1,25835 dólares antes de la decisión política del Banco de Inglaterra (link) más tarde en el día, donde se espera que el banco central mantenga los tipos de interés sin cambios, a pesar de los signos de desaceleración de la economía.

La rentabilidad de los bonos estadounidenses a 10 años alcanzó el miércoles su nivel más alto en siete meses, el 4,524%, y se situaba en el 4,51% a primeras horas de Asia.

Tony Sycamore, analista de mercado de IG, dijo que el resultado de la reunión de la Fed no debería haber sorprendido demasiado a los inversores que han observado la reciente racha de buenos datos de inflación y actividad en Estados Unidos.

"Sin embargo, ha servido como catalizador para lavar algunos de los excesos especulativos que fluyeron hacia los activos de riesgo, incluidas las acciones y Bitcoin, tras las elecciones estadounidenses", dijo.

Bitcoin bajó a 100.340 dólares tras caer un 5% el miércoles después de que Powell (link) dijera que el banco central estadounidense no tiene ningún deseo de participar en ningún esfuerzo gubernamental para almacenar grandes cantidades de bitcoin.

LA DECISIÓN DEL BdJ ENUMERA

El aumento de los rendimientos del Tesoro, junto con la inminente decisión política del Banco de Japón a lo largo del día, hizo que el rendimiento de la deuda pública japonesa a 10 años se disparara.

La decisión política del Banco de Japón se produce mientras el yen ronda la marca de 155 por dólar, el extremo más débil del rango de 139,58 a 161,96 que ha mantenido este año, presionado por un dólar fuerte y una amplia desventaja en los tipos de interés, a pesar de los recortes de tipos de la Reserva Federal.

El jueves, el yen alcanzó por última vez los 154,81 por dólar, tras haber tocado un mínimo de un mes de 154,88 al principio de la sesión. En lo que va de año, el yen ha perdido más de un 8% frente al dólar y se encamina a su cuarto año consecutivo a la baja.

En la actualidad, la probabilidad de que el Banco de Japón suba los tipos de interés el jueves es de tan sólo el 20%, ya que los responsables de la política monetaria mantienen a los mercados en vilo y las expectativas del mercado (link) han pasado de diciembre a enero para la próxima subida.

La atención de los inversores se centrará en los comentarios del gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, para calibrar no sólo el momento de la próxima subida de tipos, sino también el alcance de las subidas del próximo año. Actualmente, los operadores están valorando en 44 puntos básicos las subidas del Banco de Japón para finales de 2025.

Carol Kong, estratega de divisas del Commonwealth Bank of Australia, afirmó que el reciente debilitamiento del yen presionará al Banco de Japón para que suba los tipos el jueves.

"Mantenemos nuestra previsión de una subida de 25 puntos básicos debido a la elevada inflación, la confianza empresarial y el crecimiento salarial. Pero no nos sorprendería que el BOJ retrasara la subida de tipos hasta enero... esperamos que (BOJ) siente las bases para una subida a principios de 2025"

Las acciones estadounidenses y europeas subían el miércoles, con la vista puesta en la decisión de la Reserva Federal sobre las tasas de interés que se conocerá más adelante en la sesión.

* El mercado espera que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) concluya su última reunión de política monetaria de 2024 con un recorte de las tasas de interés de 25 puntos básicos, aunque con una nota de cautela en cuanto a la trayectoria de los recortes de tipos a corto plazo.

* El Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) y la posterior conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, serán analizados en busca de pistas sobre el camino a seguir por el banco central en el próximo año.

Las acciones mundiales y el dólar subieron el miércoles, ya que los inversores hicieron ajustes de última hora en sus carteras en la cuenta atrás para la última serie de reuniones de los bancos centrales del año, mientras que las noticias sobre una posible alianza entre Nissan y Honda (link) animaron a los valores automovilísticos.

El dólar alcanzó máximos de varios meses, e incluso de varios años, frente a varias divisas, como el dólar australiano, el neozelandés y el canadiense, a la espera de la decisión de la Reserva Federal estadounidense sobre los tipos de interés.

Se espera que la Reserva Federal recorte los tipos en un cuarto de punto, pero que se muestre prudente a la hora de relajar la política monetaria el año que viene.

Los futuros del S&P 500 subieron un 0,3%, lo que sugiere una pequeña subida al sonar la campana de apertura más tarde.

Los operadores están casi seguros de que la Fed bajará el tipo de interés de los fondos 25 puntos básicos -desde el rango actual de 4,5-4,75%-, pero elevará sus previsiones de tipos de interés a largo plazo (0#USDIRPR).

"Los mercados se centrarán en dos cosas. El mensaje clave ha sido telegrafiado: sin duda obtendrán un recorte. Pero habrá un 'recorte de halcón', en el sentido de que comunicarán y guiarán hacia un ritmo más lento de recorte a un tipo terminal más alto", dijo Samy Chaar, economista de Lombard Odier en Ginebra.

Chaar dijo que su expectativa era una revisión del llamado diagrama de puntos -las proyecciones económicas trimestrales de los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal, incluidas las previsiones de tipos- para mostrar que los tipos se estabilizarán en torno al 4%, en lugar del 3,5% que los mercados han descontado, lo que significa recortes trimestrales de la Reserva Federal, en lugar de recortes reunión por reunión.

En la última actualización de septiembre, la proyección mediana de los miembros de la Reserva Federal para los tipos era del 3,4% a finales del próximo año y para un tipo neutral a largo plazo del 2,9%, muy por debajo de las estimaciones actuales del mercado para un tipo neutral a largo plazo de alrededor del 3,8%.

Los operadores han hecho subir los rendimientos estadounidenses y el dólar en consecuencia, y los rendimientos de referencia a 10 años tocaron máximos de un mes en torno al 4,4% durante la noche, antes de establecerse en el 4,407%.

UN DÓLAR PODEROSO

Este mes, el dólar ha subido un 1,13% frente a una cesta de otras seis divisas . Diciembre suele ser el mes más flojo del año para los rendimientos de la divisa estadounidense, ya que los inversores tienden a ordenar sus posiciones de cara a fin de año.

Este año es el rendimiento más fuerte del dólar para un mes de diciembre desde 2014.

Una Fed más dura podría hacer que el dólar prolongara este repunte.

"Vemos riesgos de fortaleza del dólar estadounidense, ya que las expectativas de un recorte en marzo podrían disminuir aún más después de los anuncios", dijeron estrategas de MUFG en una nota.

El euro se mantuvo estable en el día a 1,0494 dólares, mientras que el yen se debilitó, dejando al dólar un 0,16% a 153,71.

La libra esterlina bajó tras conocerse que la inflación al consumo británica subió en noviembre un poco más de lo esperado. La libra subió el martes después de que otro informe mostrara un repunte inesperado de los salarios británicos, lo que ya diluyó las expectativas de recortes de los tipos de interés el próximo año.

El Banco de Inglaterra se reúne el jueves y no se espera que modifique su política monetaria. Los mercados prevén dos recortes de un cuarto de punto para el año que viene.

A 1,2700 dólares, la libra se mantenía plana en el año y era la divisa del G-10 que mejor se comportaba frente al dólar, mientras que también se encuentra dentro del rango de máximos posteriores a la votación del Brexit frente al euro .

La prima que el Gobierno británico debe pagar para obtener préstamos a 10 años con respecto al Gobierno alemán alcanzó el miércoles su nivel más alto desde 1990. El rendimiento del gilt de referencia a 10 años (GB10YT=RR) ha subido un punto porcentual este año hasta el 4,55%, mientras que el rendimiento del bund alemán a 10 años (DE10YT=RR) ha subido unos 20 puntos básicos hasta el 2,25%, elevando el diferencial entre ambos a unos 230 puntos básicos.

Más allá de las divisas, las acciones de los fabricantes de automóviles centraron la atención en Europa, después de que dos personas dijeran que los rivales japoneses Honda y Nissan estaban en conversaciones para estrechar sus lazos, incluida una posible fusión.

El fabricante francés Renault fue el más destacado, con una subida del 6%, ya que la empresa posee una gran participación en Nissan. El parisino CAC 40 subió un 0,2%, aproximadamente en línea con el STOXX 600 (.STOXX.).

Los precios del petróleo subieron a la espera del recorte previsto de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal. Los menores costes de los préstamos pueden estimular la demanda de combustibles. El crudo Brent subía un 0,5% a 73,58 dólares el barril.

Las acciones europeas subieron ligeramente el miércoles mientras los inversores esperaban las decisiones clave de política monetaria de la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra.

Los mercados parecen haber incorporado un recorte de tasas de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal más adelante en el día, y la atención se centra en las proyecciones económicas y el gráfico de puntos de la Fed para obtener orientación sobre el ritmo de recortes de tasas que se esperan en 2025.

Entre los principales índices, el alemán DAX subió levemente, el francés CAC 40 agregó un 0,2% y el británico FTSE 100 subió un 0,4%.

El índice paneuropeo STOXX 600 subió ligeramente hasta 514,06, recuperándose después de una caída del 0,4% el martes en medio de incertidumbres políticas en Alemania y Francia.

El FTSE 100 del Reino Unido sube ligeramente antes de la decisión del BOE y la Fed

Las acciones del Reino Unido avanzaron el miércoles por la mañana, con el FTSE 100 y el FTSE 250 subiendo ambos un 0,4% mientras los inversores equilibraban los datos económicos con las expectativas de política del banco central.

La libra esterlina se mantuvo estable a pesar de que los datos mostraron que la inflación del Reino Unido subió a un máximo de ocho meses en noviembre.

El índice de precios al consumidor subió un 2,6% anual, frente al 2,3% de octubre, mientras que la inflación subyacente, que excluye la energía, los alimentos, el alcohol y el tabaco, aumentó al 3,5% desde el 3,3%.

Las cifras reforzaron las expectativas de que el Banco de Inglaterra mantendrá sus tasas de interés actuales en su última reunión del año el jueves.

El Dax alemán detiene su racha perdedora

El DAX alemán detuvo su racha de tres sesiones consecutivas de pérdidas el miércoles.

Los mercados alemanes han permanecido bajo presión después de que el gobierno alemán colapsara el lunes después de que el canciller Olaf Scholz perdiera una votación de confianza en el Parlamento, lo que marcó una importante convulsión política.

El colapso del gobierno de Scholz profundiza la crisis de liderazgo en Alemania, lo que genera preocupaciones sobre la estabilidad política y la capacidad del país para navegar en la actual turbulencia geopolítica y económica.

Las acciones francesas se mantienen resilientes tras la rebaja de calificación de Moody’s

Los bonos del gobierno francés y los mercados bursátiles enfrentaron ventas masivas a medida que la agitación política en el país continuó afectando el sentimiento de los inversores.

Sin embargo, el CAC 40 logró mantenerse en verde.

Las acciones bancarias francesas cayeron bruscamente luego de que Moody’s rebajara la calificación de siete bancos, lo que refleja un aumento de las preocupaciones en medio de la continua agitación política.

La rebaja se produce poco después de que Moody’s redujera la calificación crediticia de Francia, citando la prolongada inestabilidad política del país.

La rebaja provocó una venta masiva tanto de bonos del gobierno francés como de los mercados bursátiles en general, lo que empeoró aún más el sentimiento de inversión y agravó los problemas del sector financiero.

Los mercados estadounidenses a la espera de la decisión de la Fed

Los futuros de las acciones estadounidenses mostraron un comienzo positivo, con los futuros del Dow subiendo un 0,25%, los futuros del S&P 500 subiendo un 0,27% y los futuros del Nasdaq 100 ganando un 0,25%.

El índice del dólar estadounidense subió un 0,04% a 107,00.

En los movimientos cambiarios, el subió un 0,10%, alcanzando los 153,62, mientras que el registró un movimiento más fuerte, subiendo un 0,44%, cotizando a 1,5850.