El par GBP/JPY vuelve a caer cerca del nivel de 186,00 antes del IPC del Reino Unido

La inflación general del IPC bajó levemente en agosto a 2,0% interanual, frente al 2,5% interanual de julio, y apenas por debajo de las expectativas de consenso de 2,1% interanual.

Los precios de los bienes cayeron en deflación a un -0,7% interanual, y los precios de la gasolina bajaron un 5,1% interanual. Además, Statcan señaló mayores descuentos en ropa y calzado durante el período de compras de regreso a clases.

Los precios de los servicios aumentaron un 4,3% interanual, solo una décima menos que en julio, ya que los canadienses siguen pagando más por los costos de la vivienda. Los precios de los alquileres están aumentando un 8,9% interanual, mientras que los costos de los intereses hipotecarios están aumentando un 18,8% interanual.

Las medidas de inflación “básica” preferidas por el Banco de Canadá se desaceleraron al 2,4% interanual en agosto, frente al 2,5% interanual de julio. Sobre una base anualizada de tres meses, el promedio pasó del 2,8% en julio al 2,4% en agosto.

Implicaciones clave

¡En el blanco! La inflación general ha vuelto a la meta del 2,0% del Banco de Canadá. Al mismo tiempo, los indicadores básicos siguen bajando. Estas cifras serían aún más bajas si no fuera por el enorme impacto de los altos costos de la vivienda. La inflación excluyendo la vivienda está creciendo a un mísero 0,5% interanual. Esto ejemplifica cómo las tasas de interés aún altas han pesado sobre la economía canadiense y han desacelerado el ritmo de crecimiento.

La inflación sigue confirmando la necesidad de que el Banco de Canadá siga recortando su tipo de interés oficial. Calculamos que el tipo de interés oficial actual sigue estando casi 200 puntos básicos por encima de lo que debería en función del estado actual de la economía, y eso después de 75 puntos básicos de recortes en los últimos meses. No es de extrañar que las probabilidades de que se produzcan recortes mayores de 50 puntos básicos estén aumentando en los mercados de futuros. En las próximas semanas, varios miembros del Banco de Canadá hablarán sobre la economía, lo que le dará al banco central muchas oportunidades para hacer que los precios del mercado sigan la senda prevista.

Después de más de dos años de dificultades cambiarias, los bancos centrales de Asia tendrán cierto alivio, ya que la Reserva Federal (Fed) se dispone a recortar las tasas de interés en un cuarto de punto el miércoles. Sin embargo, el camino para la política monetaria de la región será accidentado a partir de ahora.

La reducción de las tasas en Estados Unidos libera espacio para que los funcionarios de Yakarta, Seúl y Mumbai también adopten medidas a la baja. La perspectiva de que la Fed inicie un ciclo de recortes de tasas a nivel regional ha atraído a los inversores, que han invertido dinero en deuda y acciones de países asiáticos emergentes, lo que ha ayudado a fortalecer las monedas de la región.

La pregunta que se plantean ahora los banqueros centrales de Asia es cuánto deben recortar en los próximos meses, o si es necesario siquiera hacerlo. Lugares como la India y Filipinas enfrentan riesgos inflacionarios, mientras que Corea del Sur puede priorizar la estabilidad financiera.

“Sería un error pensar que los responsables de las políticas de la región están ansiosos por comenzar a relajar la política monetaria”, dijo Brian Tan, economista regional sénior de Barclays plc. “No es obvio que la economía esté pidiendo a gritos una flexibilización de la política monetaria y que los responsables de las políticas deban cambiar de actitud lo antes posible”.

La llamada de atención podría llegar esta misma semana, cuando se espera que los bancos centrales de China, Taiwán y Japón mantengan sus tasas, aunque existe la posibilidad de que haya una rebaja en Indonesia. A ellos les seguirá el Banco de la Reserva de Australia, que también se espera que mantenga las tasas estables el 24 de septiembre.

Luego, en una oleada de diez días a mediados de octubre, una serie de pares, desde la India hasta las Filipinas, emiten sus propias decisiones divergentes. Los mercados y los economistas no se ponen de acuerdo sobre cómo serán esas decisiones.

Los mercados de swaps están incorporando en sus precios una reducción de 50 puntos básicos del tipo de interés de referencia para el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda el 9 de octubre, y también se espera cierta posibilidad de flexibilización para el Banco de la Reserva de la India el mismo día.

Si bien es probable que Nueva Zelanda supere el resto de 2024 mientras la economía se tambalea al borde de una tercera recesión en dos años, los analistas prevén un panorama diferente para el resto de la región.

Las presiones inflacionarias en India y Filipinas probablemente mantendrán a los responsables de las políticas en esos países más cautelosos, y los analistas pronostican solo un recorte de 25 puntos básicos en el cuarto trimestre, según muestran las encuestas. El gobernador de Bangko Sentral ng Pilipinas, Eli Remolona, anunció un recorte de un cuarto de punto en octubre o diciembre.

Los economistas también esperan sólo un recorte en los últimos tres meses del año por parte del banco central de Corea del Sur, donde los funcionarios están controlando los desequilibrios financieros asociados con los precios de las viviendas y los préstamos a los hogares.

Los economistas esperan que el banco central recorte su tipo de interés clave en cuanto vea señales de que el mercado inmobiliario se está enfriando, en particular en Seúl. También en Taiwán, los problemas del mercado inmobiliario probablemente hagan que los funcionarios se muestren cautelosos a la hora de recortar los tipos.

El Banco de Tailandia será quizás el que se resista más tiempo, y se espera que la institución conservadora resista los pedidos del gobierno de realizar recortes hasta el año próximo como mínimo.

“Ahora, los bancos centrales pueden centrarse más en las idiosincrasias nacionales cuando están considerando sus medidas de política monetaria”, dijo Khoon Gho, jefe de investigación de Asia en Australia and New Zealand Banking Group. “Durante los últimos dos años, aproximadamente, cuando la Fed estaba subiendo agresivamente los tipos de interés, los bancos centrales aquí realmente estaban respondiendo a esa presión sobre sus monedas”.

Dos factores pueden cambiar el panorama: una recesión en Estados Unidos que fortalecería al dólar en un vuelo hacia la seguridad, o un resultado de las elecciones presidenciales de noviembre que anuncie políticas proteccionistas, perjudicando a los países dependientes del comercio en la región.

El primero no es el caso base para los economistas, y no es probable que el segundo detenga por ahora el flujo de fondos hacia los activos asiáticos.

Si el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y sus colegas reducen las tasas de interés y señalan que se avecinan más recortes, eso “mantendrá la fiesta y veremos más dinero llegando a Asia”, dijo Taimur Baig, economista jefe de DBS Group Holdings. “Los inversores han votado con los pies” a favor de un ciclo de flexibilización superficial en Asia, dijo.

Fuente: Theedgemarkets

El fundador de Bridgewater Associates, Ray Dalio, dijo que el panorama general de la economía probablemente justifique un recorte menor de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) esta semana.

"La Reserva Federal tiene que mantener las tasas de interés lo suficientemente altas para satisfacer a los acreedores de que van a obtener un retorno real sin tenerlas tan altas que los deudores tengan un problema", dijo Dalio en una entrevista en Bloomberg Television en Singapur el miércoles.

“Ya sean 25 o 50 puntos básicos, 25 puntos básicos sería lo correcto si se mira el panorama general”, dijo Dalio en el marco de la Cumbre de Asia 2024 del Instituto Milken. “Si se mira la situación de las hipotecas, que es peor y afecta a más personas, entonces probablemente sean 50 puntos básicos”.

Se espera que la Fed reduzca las tasas de interés más tarde el miércoles después de mantener los costos de endeudamiento en un máximo de dos décadas durante más de un año. Los inversores y los pronosticadores están divididos sobre si la reducción será de un cuarto de punto porcentual o de medio punto porcentual.

Pero Dalio dijo que, en última instancia, lo que haga la Fed esta semana “no marcará una diferencia” en el largo plazo. Las autoridades tendrán que mantener bajas las tasas de interés reales para permitir el pago de las deudas crecientes, dijo.

Fuente: Theedgemarkets

Los precios del petróleo se estabilizaron el miércoles, después de subir en las dos sesiones anteriores, mientras los inversores esperan el recorte anticipado de la tasa de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), con el potencial de más violencia en el Medio Oriente apoyando al mercado.

Ambos contratos ganaron alrededor de US$1 por barril el martes debido a las persistentes interrupciones del suministro en Estados Unidos, el mayor productor de petróleo del mundo, después del huracán Francine y porque los operadores apuestan a que la demanda podría aumentar después de lo que serían los primeros recortes de tasas de interés de la Fed en cuatro años.

Los precios también se vieron respaldados por el potencial de más violencia en Medio Oriente que podría causar posibles interrupciones en la producción en la región productora clave después de que Israel supuestamente atacó al grupo militante Hezbollah con buscapersonas cargados de explosivos en el Líbano.

"Los mercados se han calmado debido a que se han tenido en cuenta las preocupaciones por los daños causados por el huracán y las crecientes tensiones en Medio Oriente", dijo Mitsuru Muraishi, analista de Fujitomi Securities.

"Ahora, los inversores se están centrando en los recortes de tipos de la Fed, que podrían revitalizar la demanda de combustible en Estados Unidos y debilitar el dólar", dijo, prediciendo que es probable que los precios del petróleo mantengan un tono alcista después de que el Brent alcanzara su nivel más bajo desde 2021 la semana pasada.

Los operadores mantuvieron sus apuestas a que la Fed iniciará una serie esperada de recortes de tasas de interés con un movimiento a la baja de medio punto porcentual el miércoles, una expectativa que en sí misma puede ejercer presión sobre los banqueros centrales para que cumplan exactamente eso.

Hezbolá prometió tomar represalias contra Israel después de que los buscapersonas detonaran en el Líbano el martes, matando al menos a ocho personas e hiriendo a casi 3.000 más, incluidos combatientes y el enviado de Irán a Beirut. Israel se negó a hacer comentarios sobre las detonaciones.

El mercado también encontró apoyo en la expectativa de compras de petróleo estadounidense para la Reserva Estratégica de Petróleo (SPR).

La administración Biden buscará hasta seis millones de barriles de petróleo para la SPR, dijo el martes una fuente familiarizada con el tema, una compra que, si se completa, igualará la más grande hasta el momento en la reposición del stock después de una venta histórica en 2022.

Los datos sobre los inventarios de petróleo de Estados Unidos publicados el martes por el Instituto Americano del Petróleo (API) fueron dispares. Las reservas de petróleo aumentaron en 1,96 millones de barriles en la semana que finalizó el 13 de septiembre, según fuentes del mercado que citaron las cifras del API, pero las reservas de gasolina y destilados aumentaron en unos 2,3 millones de barriles.

Los analistas consultados por Reuters estimaron que, en promedio, los inventarios de crudo cayeron alrededor de 500.000 barriles la semana pasada. El informe de la Administración de Información Energética de Estados Unidos se dará a conocer el miércoles a las 10.30 EDT (1430 GMT).

Fuente: Theedgemarkets

La Oficina Nacional de Estadísticas del Reino Unido (ONS) publicará el miércoles las cifras del índice de precios al consumidor (IPC) de agosto. La inflación, medida a través del IPC, es uno de los principales factores en los que el Banco de Inglaterra (BoE) basa su decisión de política monetaria, lo que significa que los datos se consideran un factor importante para la libra esterlina (GBP).

El Banco de Inglaterra se reunió en agosto y decidió recortar el tipo de interés de referencia en 25 puntos básicos (pb) hasta el 5%, una decisión apoyada por una escasa mayoría de 5 de los 9 miembros con derecho a voto del Comité de Política Monetaria (MPC). El anuncio, que se esperaba ampliamente, tuvo un impacto negativo en la libra esterlina, que entró en una espiral de ventas frente al dólar estadounidense, lo que provocó que el par GBP/USD tocara fondo en 1,2664 un par de días después del evento.

¿Qué esperar del próximo informe de inflación del Reino Unido?

Se espera que el IPC del Reino Unido haya aumentado a un ritmo anual del 2,2% en agosto, igual que el dato de julio. Se prevé que la lectura anual básica sea del 3,5%, superior al 3,3% anterior. Por último, se espera que el índice mensual crezca un 0,3% tras caer un 0,2% en julio.

Cabe añadir que el BoE anunciará su política monetaria el jueves y que los niveles de inflación podrían afectar la decisión de los responsables de la política monetaria. Antes del anuncio, los mercados financieros anticipan que los funcionarios mantendrán las tasas sin cambios antes de adoptar una postura más agresiva a partir de noviembre. El banco central anticipó que la inflación podría alcanzar el 2,75% en los próximos meses antes de disminuir gradualmente e incluso caer por debajo de la meta del 2% en 2025.

Mientras tanto, el Banco de Inglaterra publicó la semana pasada una encuesta trimestral sobre las expectativas de inflación pública, que mostró que se espera que la inflación para los próximos 12 meses caiga al 2,7%, el nivel más bajo en tres años. Sin embargo, la perspectiva a cinco años subió ligeramente, al 3,2% desde el 3,1% en mayo. Las cifras respaldan el argumento de mantener las tasas, y también lo hará el resultado esperado del IPC.

Por último, cabe señalar que el Reino Unido entró en recesión técnica en el último trimestre de 2023. Desde entonces, la economía se ha recuperado, pero el crecimiento es lento y persiste el riesgo de otro revés.

En tal escenario, una leve desviación de las cifras esperadas podría tener un impacto limitado en la libra esterlina. Lecturas más altas de lo previsto podrían enfriar las esperanzas de recortes agresivos de las tasas, pero el camino está despejado. El Banco de Inglaterra reducirá las tasas de interés y no hay margen para alzas. Además, los participantes del mercado no esperan que el Banco de Inglaterra implemente un recorte cuando se reúna a finales de esta semana, lo que probablemente reduciría el impacto potencial en la moneda.

¿Cuándo se publicará el informe del índice de precios al consumidor del Reino Unido y cómo podría afectar al GBP/USD?

La Oficina Nacional de Estadísticas del Reino Unido publicará las cifras del IPC de agosto el miércoles a las 06:00 GMT. Antes de analizar los posibles escenarios, hay una cosa más que considerar: a pesar de que la inflación general ronda el objetivo del banco central, la inflación de los servicios se ha mantenido bastante alta y por encima del 5% durante la mayor parte del año, más del doble de la inflación general.

Como se ha dicho, un modesto repunte de la inflación podría interpretarse como un modesto recorte de las tasas, pero no sorprenderá lo suficiente a los inversores como para que consideren el escenario opuesto. Por el contrario, un resultado menor al previsto, con una disminución de la inflación en el sector servicios, debería alimentar las esperanzas de recortes de tasas más agresivos y poner a la libra esterlina bajo una fuerte presión de venta.

Valeria Bednarik, analista jefe de FXStreet, señala: “El par GBP/USD se dirige al evento cotizando por encima de la marca de 1,3200, y no muy lejos del máximo de varios meses de 1,3265 registrado en agosto. La mayor parte de la fortaleza del par es el resultado de la debilidad generalizada del dólar estadounidense, ya que se espera que la Reserva Federal (Fed) implemente su primer recorte de tasas el miércoles. Es probable que el evento de la Fed eclipse la publicación del IPC del Reino Unido, ya que los actores del mercado esperarían hasta después del anuncio del banco central estadounidense para tomar posiciones”.

Técnicamente hablando, Bednarik añade: “El GBP/USD es alcista según las lecturas técnicas del gráfico diario. Una ruptura del mencionado máximo de agosto podría llevar a una rápida prueba de la marca de 1,3300, mientras que una vez superado este último, el repunte puede continuar hacia 1,3360. Un cierre diario por encima del umbral de 1,3300 respaldaría el argumento de un avance constante en los próximos días. Por otro lado, el par tendría que caer por debajo de la región de 1,3140 para poner en riesgo el argumento alcista. En ese caso, el siguiente nivel a tener en cuenta y el posible objetivo bajista se encuentra en 1,3000”.

Fuente: FXSTREET

La incertidumbre sobre el tamaño del recorte inicial de la tasa de interés que se espera que realice la Reserva Federal el miércoles ha provocado un debate relacionado sobre la posibilidad de una detención acelerada de la reducción del balance del banco central.

Las perspectivas de un recorte inicial de medio punto porcentual han estado ganando terreno frente a una reducción menor de un cuarto de punto en los mercados de futuros de tasas, y si las autoridades optan por la opción mayor y muestran preocupación por las perspectivas económicas, el plazo para un mayor ajuste cuantitativo, o QT, podría acortarse mucho.

En general, la política monetaria cuantitativa se considera una herramienta de gestión de la liquidez y distinta de la política de tasas de interés de la Reserva Federal, centrada en contener la inflación sin infligir demasiado dolor al mercado laboral. Pero es posible que recortes más agresivos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal no coincidan con una liquidez más restrictiva, según las razones que se escondan detrás de los recortes de las tasas.

Un cierre inminente del programa de estímulo cuantitativo representaría un cambio importante en las perspectivas para el balance del banco central. Una encuesta realizada en julio a los principales bancos por la Reserva Federal de Nueva York reveló que las empresas predicen que el programa de estímulo cuantitativo terminará en abril del año próximo, ya que los funcionarios de la Reserva Federal han señalado que ven un amplio margen para continuarlo.

"Si reducen las tasas en 50 puntos básicos, creo que la decisión sobre el balance se vuelve más compleja", dijo Patricia Zobel, ex gerente del grupo de la Fed de Nueva York que implementa la política monetaria y ahora jefa de investigación macroeconómica y estrategia de mercado en Guggenheim Investments.

“Tenemos alguna posibilidad” de que el QT finalice antes si un recorte mayor viene acompañado de preocupaciones sobre la economía, dijo Zobel. Por ahora, el ex funcionario de la Fed anticipa un recorte de un cuarto de punto y que el QT continúe su trayectoria actual.

Actualmente la Reserva Federal apunta a la tasa de fondos federales en un rango de 5,25% a 5,50%.

Matthew Luzzetti, economista del Deutsche Bank, dijo que un gran recorte de tasas junto con indicios de una flexibilización más agresiva en las proyecciones actualizadas de las autoridades que se darán a conocer el miércoles significaría que "habría un conflicto entre reducir las tasas y seguir reduciendo el balance, y es posible que no quieran ese tipo de señal mixta sobre sus herramientas de política en ese entorno".

Mientras tanto, los analistas del Bank of America coincidieron en que un recorte de medio punto destinado a apuntalar la economía detendría el QT relativamente pronto.

La mayor incertidumbre sobre el recorte de las tasas se reduce a evaluar si la Fed reducirá los costos de endeudamiento simplemente para normalizarlos en vista de la disminución de la inflación, y algunos estiman que una o dos reducciones importantes aún podrían encajar en ese camino. Pero el riesgo más destacado para las perspectivas de un recorte cuantitativo es si la política de tasas de interés se ajusta debido a las crecientes preocupaciones sobre la posibilidad de que el mercado laboral alcance una velocidad de estancamiento.

LA LIQUIDEZ SIGUE LLEVÁNDOSE

El panorama sombrío para el balance se produce después de que el proceso de ajuste cuantitativo acaba de superar la marca de los dos años. La Fed duplicó con creces el tamaño de sus tenencias en el verano de 2022 mediante compras de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas, alcanzando un máximo de 9 billones de dólares. La compra tenía como objetivo calmar los mercados inestables y dar un impulso a la economía más allá de los tipos de interés cercanos al cero por ciento mientras la pandemia de COVID-19 hacía estragos.

Una visualización de la evolución de las tenencias de la Fed

El proceso de ajuste cuantitativo se inició cuando la Fed optó por aumentar las tasas para frenar la inflación y los funcionarios decidieron que ya no era apropiado adoptar una política monetaria excesivamente expansiva. Hasta el momento, la reducción ha quitado alrededor de 1,8 billones de dólares de las tenencias de la Fed, y en mayo la Fed desaceleró lo que había sido una reducción mensual prevista de 95.000 millones de dólares a su límite actual de 60.000 millones de dólares.

La Reserva Federal busca tener suficiente liquidez en el sistema financiero para permitir una volatilidad normal de las tasas de interés a corto plazo y un control firme sobre la tasa de los fondos federales. Hasta ahora, el debate sobre la finalización del período de ajuste cuantitativo se ha centrado principalmente en encontrar ese punto óptimo para la liquidez.

"No se ajustará el QT hasta que la Fed crea que ha hecho la transición de reservas abundantes a reservas amplias", dijo William Dudley, quien dirigió la Fed de Nueva York hasta su retiro en 2018. "No saben exactamente dónde ni cuándo ocurrirá eso, pero están bastante seguros de que aún no han llegado allí", dijo.

Hasta ahora, la QT ha funcionado en un segundo plano. Ha perdido protagonismo como factor impulsor del mercado porque los inversores ya han "incorporado" la QT en los costes de endeudamiento a largo plazo, dijo el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams.

Mientras tanto, el ex líder de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, ahora decano de la escuela de negocios de la Universidad de Purdue, señaló que al menos por ahora, la política monetaria cuantitativa y la política de tasas de interés están alineadas y pueden seguir así incluso con recortes de tasas.

"Incluso si se baja un poco la tasa de política monetaria, seguirá estando por encima de la estimación neutral de todos, por lo que todavía se estaría aplicando una política monetaria restrictiva con respecto a la tasa de política monetaria, y eso complementa la parte de ajuste cuantitativo de la política", dijo Bullard.

Bullard dijo que cuando la tasa de fondos llegue a un nivel cercano al neutro, ese sería el momento de considerar terminar con la política monetaria cuantitativa para alinear mejor las dos herramientas de política. Los analistas de la firma de investigación LH Meyer dijeron que cualquier cambio hacia una tasa de fondos federales del 3% o inferior sería en sí mismo un detonante para terminar con la política monetaria cuantitativa.

Fuente: Theedgemarkets