Một cổ phiếu dầu khí NĐT nên chú ý!

MỚI

Hai cổ phiếu định giá thấp, tiềm năng lớn

Ngành Dầu Khí là một trong những ngành chưa tăng khi VNI vượt 1300, với KQKD đang tăng tốt, tiềm năng tăng trưởng trong năm 2025 từ những dự án lớn đang triển khai. Vậy CP nào đạt tiêu chí định giá rẻ, tiềm năng lớn đây?

I, Luận điểm ngành Dầu khí

- Các nước OPEC+ liên tục cắt giảm sản lượng

- Trữ lượng toàn cầu ngày càng giảm, chi phí khai thác cao

- Căng thẳng địa chính trị và xung đột vũ trang thường xuyên

- Kinh tế VN tăng trưởng cao

- Tổng thống Trump chủ trương “khoan dầu, khoan dầu và khoan dầu…”

- Giá Dầu đang ở vùng thấp nhưng khó giảm thêm

- Dự án Lô B Ô Môn đang triển khai

- Các DN Dầu khí có tài chính mạnh

- Sữa đổi quy hoạch điện VIII

II, Hai cổ phiếu định giá thấp tiềm năng lớn

1, Cổ phiếu PVD

a, Nội tại DN:

- Vốn hóa: 13 nghìn tỷ; Nợ/vốn: 0,48

- CCCĐ: 6% CĐCH (TĐ DKVN 50%)

- Khả năng thanh toán: TSNH/NNH=1,86; TSDH/NDH= 4,6

- P/E 19,6; P/B 0,86

b, Kết quả kinh doanh:

c, Doanh thu thuần- Lợi nhuận ròng

d, Lợi thế cạnh tranh:

- Là doamh nghiệp số 1 trong khoan thăm dò dầu khí tại Việt Nam (chiếm 60% thị phần)

- Mảng cho thuê giàn khoan và cung cấp dịch vụ khoan công trình trên biển có tính độc quyền cao,

- Địa bàn hoạt động cả trong và ngoài nước giúp DN luôn có việc làm đều đặn. Đa số các HĐ dài hạn đến năm 2028

- Giá cho thuê giàn khoan và hiệu suất cho thuê tăng đều qua từng năm

- Việc triển khai dự án Lo B Ô Môn giúp DN có thêm công việc trong năm 2025 và những năm tiếp theo

- Với nhu cầu giàn khoan cao nên DN đang chuẩn bị mua thêm giàn khoan mới

2, Cổ phiếu PVS

a, Nội tại DN:

- Vốn hóa: 16,6 nghìn tỷ; Nợ/vốn: 1,3

- CCCĐ: 71% CĐCH (TĐ DKVN 51%)

- Khả năng thanh toán: TSNH/NNH=1,7; TSDH/NDH=1,8

- P/E 14,2; P/B 1,26

b, Kết quả kinh doanh:

c, Cơ cấu doanh thu

d, Lợi thế cạnh tranh:

- Là doamh nghiệp thượng nguồn nên cùng với PVD PVS được hưởng lợi từ dự án Lô B Ô Môn

- PVS chiếm thị phần lớn ở Việt Nam trong dịch vụ kỷ thuật dầu khí, điện gió ngoài khơi và vươn lên trở thành nhà thầu quốc tế có tên tuổi

- DN số 1 VN về thi công lắp đặt giàn khoan, công trình cơ khí trên biển, đường ống và trạm cung cấp khí trên bờ, cung cấp kho nổi, dịch vụ sữa chữa, bảo dưỡng…

- DN số 1 trong thi công các công trình điện gió ngoài khơi, hoạt động cả trong và ngoài nước

- Việc triển khai dự án Lo B Ô Môn và mới phát hiện thêm 2 mỏ dầu mới thì PVS làm không hết việc trong 5 năm tới

- Xu thế sử dụng năng lượng xanh nên PVS ngày càng có nhiều dự án

- Điều chỉnh quy hoạch điện VIII mang lại cho PVS thêm nhiều dự án

Video phân tích chi tiết và đầy đủ bên dưới, các bạn vào xem thấy hay cho mình 1 like và giới thiệu cho người thân bạn bè cùng xem nhé!

MỚI

Điểm danh cổ phiếu tiềm năng tăng trưởng cao

Các cổ phiếu thuộc ngành cảng biển – logistics, dầu khí, thực phẩm, ngân hàng vừa được thêm vào danh mục khuyến nghị đầu tư của các công ty chứng khoán với triển vọng kinh doanh tích cực.

Trong báo cáo phân tích mới đây, Agriseco Research đã đưa ra khuyến nghị khả quan đối với các cổ phiếu là POW, PVT, GMD, PVS.

Trong đó, Agriseco Research kỳ vọng doanh thu và sản lượng của POW sẽ tiếp tục hồi phục nhờ nhu cầu điện tăng từ sản xuất công nghiệp và thị trường bất động sản, đồng thời 2 nhà máy điện mới đi vào vận hành. Tuy nhiên lợi nhuận sau thuế có thể giảm do ghi nhận chi phí khấu hao, chi phí lãi vay và không còn khoản ghi nhận một lần từ đền bù sự cố. Với động lực tăng trưởng dài hạn từ các nhà máy điện khí và P/B hiện tại thấp hơn P/B trung bình trong 5 năm gần nhất là 1,04x, nhóm phân tích này khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu POW với giá mục tiêu của POW là 14.000 đồng/CP (tăng 13% so với mức giá hiện tại).

Với PVT, Agriseco Research kỳ vọng KQKD cốt lõi của doanh nghiệp này sẽ tiếp tục khả quan trong năm 2025 nhờ thị trường vận tải dầu tiếp tục thuận lợi; doanh nghiệp mở rộng đội tàu gia tăng công suất. Nhóm phân tích đánh giá tích cực đối với cổ phiếu PVT và khuyến nghị tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 30.000 đồng/CP (tăng 14,5% so với mức giá hiện tại).

Trong khi đó, Agriseco Research cho rằng triển vọng kinh doanh của GMD các quý tiếp theo sẽ tích cực nhờ sản lượng tiếp đà tăng trưởng. Về dài hạn, GMD tiếp tục hướng đến việc gia tăng công suất đáp ứng nhu cầu ngày càng gia tăng trong lĩnh vực cảng biển – logistics. Do đó, nhóm phân tích khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu GMD với giá mục tiêu 70.000 đồng/CP (upside 14,8% với giá hiện tại).

Tương tự, với triển vọng tích cực hơn trong năm 2025 và định giá cổ phiếu đang ở mức hấp dẫn, Agriseco Research khuyến nghị nhà đầu tư tăng tỷ trọng cổ phiếu PVS tại các nhịp điều chỉnh của thị trường với giá mục tiêu 41.000 đồng/CP.

Về phần mình, MBS duy trì khuyến nghị khả quan cổ phiếu VNM với giá mục tiêu 77.500 đồng/CP. Nguyên nhân là do, với áp lực bán mạnh từ các nhà đầu tư nước ngoài, giá cổ phiếu VNM đã giảm xuống mức hấp dẫn, với P/E trượt đạt 13,4 lần, thấp hơn 16% với mức trung bình 3 năm (16.0), trong khi lợi nhuận ròng đang có xu hướng phục hồi. MBS nhận định đây là thời điểm thích hợp để đầu tư vào công ty có tăng trưởng ổn định và khả năng tài chính lành mạnh.

Dù vậy, rủi ro giảm giá bao gồm thị phần của VNM trong nước thấp hơn so với dự tính do tiêu dùng nội địa vẫn còn chậm, tính không hiệu quả của các chương trình hỗ trợ bán hàng; Giá bột sữa thế giới tăng mạnh khi thiếu hụt nguồn cung thế giới bất thường xảy ra, chủ yếu do rủi ro về thời tiết hay yếu tố về địa chính trị.

Trong khi đó, BSC khuyến nghị nắm giữ với OCB do xét định giá lịch sử, OCB đang giao dịch tại P/B là 0.9x và thấp hơn khoảng 25% so với mức trung bình quá khứ.

Với Chứng khoán VietCap, nhóm phân tích này đưa ra khuyến nghị phù hợp thị trường đối với cổ phiếu của Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) với giá mục tiêu 25.500 đồng/CP, nhờ giá cho thuê giàn khoan tự nâng (JU) trung bình tăng 2% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận gộp từ các dịch vụ liên quan đến giếng khoan tăng 5% so với năm trước, lợi nhuận từ các công ty liên kết tăng 44% và dự báo tỷ giá USD/VND sẽ đi ngang trong năm 2025.

MỚI

Quỹ đầu tư giao dịch trầm lắng

Trong tuần từ ngày 10 - 14/2, hoạt động giao dịch của các quỹ đầu tư chứng kiến sự trầm lắng đáng kể, diễn ra trong bối cảnh thị trường liên tục chứng kiến những biến động khó lường...

Trong đó, hai quỹ là Vietnam Investment Property Holding Limited thuộc VinaCapital và Quỹ Thành Công công bố kết quả giao dịch.

Cụ thể, thành viên của VinaCapital chỉ giao dịch thành công 222.800 cổ phiếu PVS của Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam, tương đương 3% trong tổng số 8 triệu cổ phiếu đăng ký bán từ ngày 13/1 đến 11/2. Nguyên nhân lý giải là do thị trường chưa tạo điều kiện thuận lợi cho việc bán ra.

Với mức giá tham chiếu 33.600 đồng/cổ phiếu tính đến ngày 11/2, ước tính quỹ này đã thu về khoảng hơn 7 tỷ đồng. Sau giao dịch, tỷ lệ sở hữu của quỹ tại PVS đã giảm từ 2,45% (tương đương 11,7 triệu cổ phiếu) xuống còn 2,4% (11,5 triệu cổ phiếu).

Đây là lần thứ hai VinaCapital không thể bán hết 8 triệu cổ phiếu PVS như kế hoạch. Trước đó, trong đợt đăng ký bán từ ngày 2 - 31/12, quỹ này cũng chỉ thực hiện được gần 4 triệu cổ phiếu, đạt tỷ lệ thành công 49,8%.

Cùng với thông tin về kết quả giao dịch của VinaCapital, Quỹ Thành Công (TCAM) cũng công bố kế hoạch bán toàn bộ 655,4 nghìn cổ phiếu, tương đương 1,41% vốn cổ phần của Công ty Cổ phần Pin Ắc quy Miền Nam (mã chứng khoán: PAC). Giao dịch dự kiến diễn ra trong khoảng thời gian từ ngày 14/2 - 14/3, nhằm mục đích tái cơ cấu danh mục đầu tư.

Với mức giá đóng cửa ngày 14/2 là 37.600 đồng/cổ phiếu, nếu thực hiện thành công, TCAM có thể thu về khoảng gần 25 tỷ đồng từ việc bán ra lượng cổ phiếu nói trên.

Nhận định về quỹ đầu, nhất là quỹ đầu tư ngoại năm 2025, SSI Research cho biết, dòng vốn từ các quỹ đầu tư nước ngoài đổ vào thị trường Việt Nam trong năm 2025 sẽ tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố trái chiều. Trong đó, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể duy trì lãi suất cao trong thời gian dài, cùng với áp lực tỷ giá và những bất ổn chính sách dưới thời Tổng thống Trump, được xem là những rào cản chính.

Bên cạnh đó, nguy cơ suy thoái kinh tế toàn cầu và sự hạn chế về số lượng cổ phiếu tiềm năng trong các nhóm ngành công nghệ cũng khiến dòng vốn bị thu hẹp.

Tuy nhiên, SSI Research cũng chỉ ra một điểm sáng đáng chú ý đó là tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài tại thị trường Việt Nam hiện đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2015. Điều này có thể giúp hạn chế áp lực rút vốn trong thời gian tới. Ngoài ra, triển vọng nâng hạng thị trường Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi của FTSE Russell được kỳ vọng sẽ thu hút sự quan tâm trở lại của các nhà đầu tư quốc tế.

Để hỗ trợ thị trường vốn phát triển bền vững, SSI Research nhấn mạnh tầm quan trọng của các chính sách cải cách, bao gồm việc triển khai hệ thống giao dịch KRX, áp dụng Luật Chứng khoán sửa đổi, và thực thi Nghị định số 155/2020/NĐ-CP của Chính phủ. Những động thái này được xem là nền tảng quan trọng để thúc đẩy thị trường trong trung và dài hạn.

Trong tháng 1/2025, dòng tiền chủ động đã ghi nhận xu hướng rút vốn mạnh. Cụ thể, các quỹ chủ động tập trung đầu tư vào thị trường Việt Nam đã rút ròng lên tới 804 tỷ đồng.

MỚI

Giao dịch quỹ đầu tư trầm lắng

Ngoài báo cáo kết quả giao dịch của thành viên VinaCapital, Quỹ Thành Công (TCAM) đăng ký bán toàn bộ 655.4 ngàn cp, tương đương 1.41% vốn của CTCP Pin Ắc quy Miền Nam (PAC), từ ngày 14/02-14/03, nhằm tái cơ cấu danh mục đầu tư.

Tuần qua (10-14/02/2025), giao dịch quỹ đầu tư diễn ra trầm lắng trong bối cảnh thị trường tiếp tục biến động rung lắc.

Trong đó, chỉ có quỹ Vietnam Investment Property Holding Limited thuộc VinaCapital công bố kết quả giao dịch.

Cụ thể, thành viên VinaCapital chỉ bán được 222,800 cp PVS (Tổng CTCP CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam), chiếm 3% trong số 8 triệu cp đăng ký từ 13/01-11/02, vì lý do diễn biến thị trường chưa phù hợp.

Với thị giá tạm tính phiên 11/02 là 33,600 đồng/cp, ước tính Quỹ thu về hơn 7 tỷ đồng sau khi hạ sở hữu tại PVS từ 2.45% (11.7 triệu cp) xuống còn 2.4% (11.5 triệu cp).

Đây là lần thứ 2 quỹ thuộc VinaCapital muốn bán 8 triệu cp PVS nhưng không thành. Lần đầu, quỹ đầu tư đã bán gần 4 triệu cp trong số 8 triệu cp PVS đăng ký từ 02-31/12 (tỷ lệ thành công 49.8%).

Ngoài báo cáo kết quả giao dịch của thành viên VinaCapital, Quỹ Thành Công (TCAM) đăng ký bán toàn bộ 655.4 ngàn cp, tương đương 1.41% vốn của CTCP Pin Ắc quy Miền Nam (PAC), từ ngày 14/02-14/03, nhằm tái cơ cấu danh mục đầu tư.

Xét theo mức giá cuối phiên 14/02 là 37,600 đồng/cp, ước tính TCAM có thể thu về gần 25 tỷ đồng nếu bán thành công lượng cổ phiếu mong muốn.

MỚI

“Siêu” dự án Lô B - Ô Môn: Linh hoạt triển khai trước khi có FID

Chuỗi dự án khí - điện Lô B - Ô Môn sẽ mở ra giai đoạn tăng trưởng mới cho loạt doanh nghiệp dầu khí Việt Nam sau thời gian dài trầm lắng.

Mặc dù chưa có quyết định đầu tư cuối cùng (FID), các gói thầu lớn của “siêu” dự án Lô B - Ô Môn đã được các bên có liên quan linh hoạt triển khai và các gói thầu đang diễn ra đúng tiến độ.

Linh hoạt triển khai “siêu” dự án

Siêu dự án Lô B - Ô Môn là một trong những dự án khí - điện lớn nhất của Việt Nam với tổng vốn đầu tư lên tới gần 12 tỷ USD. Chuỗi dự án này bao gồm: Dự án phát triển mỏ Lô B (thượng nguồn), Dự án đường ống Lô B - Ô Môn (trung nguồn), và Dự án xây dựng 04 nhà máy điện khí Ô Môn I, II, III, IV (hạ nguồn).

Sản lượng khai thác khí dự kiến khoảng 5,06 tỷ m3 khí/năm, cung cấp cho tổ hợp 04 nhà máy điện khí tại Trung tâm Điện lực Ô Môn (Cần Thơ) với tổng công suất lắp đặt dự kiến lên đến 3.800MW.

Dự án Lô B - Ô Môn có sự hợp tác giữa nhiều đơn vị lớn, bao gồm Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN), Tổng Công ty Thăm dò và Khai thác Dầu khí (PVEP), Công ty Thăm dò Dầu khí Mitsui (MOECO) của Nhật Bản và Công ty Thăm dò và Khai thác Dầu khí PTT (PTTEP) của Thái Lan.

Tỷ lệ đóng góp vốn của các bên vào chuỗi dự án khí - điện Lô B - Ô Môn.

Hiện dự án Lô B - Ô Môn vẫn chưa có quyết định đầu tư cuối cùng (FID) do còn một số vướng mắc liên quan đến thủ tục pháp lý và cơ chế chính sách. Trong đó, các bên có liên quan chưa hoàn tất công tác đàm phán các điều khoản trong hợp đồng mua bán khí và điện. Ngoài ra, việc chuyển chủ đầu tư dự án Nhiệt điện Ô Môn III từ Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) sang Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (Petrovietnam) cũng phát sinh một số vướngg mắc pháp lý.

Tuy nhiên, với tầm quan trọng của dự án trong việc đảm bảo an ninh năng lượng quốc gia, các bên có liên quan đã linh hoạt triển khai một số gói thầu quan trọng, lớn của chuỗi dự án Lô B - Ô Môn trước khi có FID

Chính thức khởi công các gói thầu lớn phân khúc thượng nguồn

Phân khúc thượng nguồn của Lô B đã chính thức được khởi công vào tháng 09/2024, với việc liên doanh Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (mã cổ phiếu PVS) và McDermott (Hoa Kỳ) đã được trao thầu toàn diện Gói thầu EPCI#1 - Xây dựng cụm giàn công nghệ trung tâm và giàn nhà ở với trị giá khoảng 1,1 tỷ USD.

Đồng thời, Công ty TNHH MTV Dịch vụ Cơ khí Hàng hải PTSC - công ty con của Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí với tỷ lệ sở hữu 100% cũng được trao thầu toàn diện cho Gói thầu EPCI#2 - Xây dựng giàn thu gom/giàn đầu giếng và hệ thống đường ống nội mỏ. Giữa tháng 9/2024, các bên có liên quan đã tổ chức lễ khởi công để bắt đầu gia công chế tạo phần chân đế và khối kết cấu thượng tầng cho HUB/WHP.

Quá trình triển khai dự án thượng nguồn và trung nguồn của dự án Lô B theo lộ trình cơ bản và thực tế.

Theo ước tính mới nhất của Chứng khoán Rồng Việt, phần giá trị mà Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam nhận được từ Gói thầu EPCI#1 là khoảng 550 triệu USD, dựa theo Thư Thỏa thuận nhận trao thầu hạn chế (LLOA) ký từ tháng 10/2023. Trong khi đó, Gói thầu EPCI#2 ước tính có giá trị khoảng 400 triệu USD dựa trên LLOA được ký vào tháng 11/2023.

Tổng giá trị vốn đầu tư xây dựng cơ bản của phân khúc thượng nguồn Lô B ước tính ở mức 6,6 tỷ USD, đến từ 04 nhà đầu tư, gồm: Petrovietnam (43%), Tổng Công ty Thăm dò Khai thác Dầu khí (27%), MOECO (22%), và PTTEP (8%). Công ty Điều hành Dầu khí Phú Quốc (PQPOC), công ty con của Petrovietnam, là đơn vị vận hành phân khúc thượng nguồn của dự án Lô B.

Triển khai xây dựng đường ống dẫn khí trên bờ

Đối với phân khúc trung nguồn của Lô B, trong Gói thầu EPCI#3 - Xây dựng đường ống dẫn khí trên bờ, Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam đã ký được hợp đồng xây dựng đường ống dẫn khí. Hợp đồng này cho phép liên danh giữa tổng công ty và Lilama 18 bắt đầu khởi động thi công sau khi nhận được LLOA vào tháng 12/2023.

Đồng thời, Công ty Cổ phần Bọc ống Dầu khí Việt Nam (mã cổ phiếu PVB) đã thông qua nội dung Hợp đồng bọc ống Dự án EPC Đường ống dẫn khí Lô B - Ô Môn với Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam vào cuối tháng 12/2024.

Chứng khoán Rồng Việt ước tính giá trị hợp đồng cho Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam trong Gói thầu EPCI#3 là khoảng 257 triệu USD.

Cuối cùng, Gói thầu EPCI#4 - Xây dựng đường ống dẫn khí ngoài khơi hiện chưa có thông tin về đơn vị trúng thầu và ước tính giá trị gói thầu.

Các doanh nghiệp niêm yết dự kiến hưởng lợi trực tiếp từ việc triển khai chuỗi dự án Lô B - Ô Môn.

Tổng giá trị vốn đầu tư xây dựng cơ bản của phân khúc trung nguồn của Lô B ước tính là 1,2 tỷ USD, đến từ 04 nhà đầu tư là Tổng Công ty Khí Việt Nam (mã cổ phiếu GAS) (51%), Petrovietnam (29%) và MOECO & PTTEP (20 %). Đơn vị vận hành đường ống dẫn khí Lô B - Ô Môn là Công ty Điều hành Đường ống Tây Nam (SWPOC) - công ty con của Petrovietnam.

Chứng khoán Rồng Việt đánh giá chuỗi dự án Lô B - Ô Môn sẽ mở ra giai đoạn tăng trưởng mới cho loạt doanh nghiệp dầu khí Việt Nam sau thời gian dài trầm lắng vì thiếu hụt các dự án lớn và sự suy giảm tự nhiên của các mỏ hiện hữu.

Tính đến ngày 13/12/2024, tiến độ Gói thầu EPCI#1 đạt 12,82% và Gói thầu EPCI#2 đạt 24,39%. Các công tác thiết kế, mua sắm vật tư và chế tạo vẫn đang diễn ra đúng tiến độ, với dự án đã ghi nhận mốc 1 triệu giờ an toàn vào giữa tháng 12/2024. Sự nỗ lực và linh hoạt của các bên liên quan chắc chắn sẽ góp phần vào thành công của dự án trong tương lai, Chứng khoán Rồng Việt nhận định.

MỚI

Có nên mua VRE, GMD và PVS?

Các công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị mua VRE do tiềm năng từ việc mở bán và bàn giao 2 dự án mua lại từ Vinhomes; mua GMD do kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng nhờ nhu cầu tích trữ hàng hóa trước những biến động của chính sách thuế quan mới; mua PVS nhờ lượng backlog cơ khí & xây dựng (M&C) đáng kể.

Mua VRE với giá mục tiêu 21,800 đồng/cp

CTCK ACB (ACBS) cho biết tính đến cuối năm 2024, CTCP Vincom Retail (HOSE: VRE) có 88 trung tâm thương mại (TTTM) đang hoạt động với tổng diện tích sàn khoảng 1.84 triệu m2. Trong năm 2025, VRE có kế hoạch mở 3 TTTM mới (VMM Ocean City, VMM Royal Island và VCP Vinh) với tổng diện tích sàn tăng thêm gần 117,000 m2 (tương đương tăng 6.3%).

Đối với mảng chuyển nhượng bất động sản, giá trị bán hàng chưa ghi nhận doanh thu vào cuối năm 2024 là 187 tỷ đồng từ dự án Đông Hà Quảng Trị dự kiến sẽ được ghi nhận vào năm 2025. Trong quý 2/2024, VRE đã mua lại cấu phần thương mại trong hai dự án của Vinhomes là Vinhomes Royal Island và Vinhomes Golden Avenue với diện tích thương phẩm lần lượt là 85,600 m2 và 24,200 m2. Tổng vốn đầu tư của hai dự án này vào khoảng 6,100 tỷ đồng và VRE đã đặt cọc 5,500 tỷ đồng cho Vinhomes/Vingroup. VRE dự kiến sẽ mở bán hai dự án này vào năm 2025 và bàn giao và ghi nhận doanh thu và lợi nhuận từ năm 2026.

Trong quý 4/2024, VRE thu được khoản tiền đặt cọc là 1,300 tỷ đồng từ VinWonder Nha Trang vì dự án này chậm tiến độ và VRE quyết định không phát triển dự án này. Tính đến cuối 2024, nợ ròng của VRE khoảng 1,500 tỷ đồng so với tiền mặt ròng khoảng 1,200 tỷ đồng vào cuối năm 2023 chủ yếu là do tiền đặt cọc cho Vingroup, Vinhomes và các bên liên quan (để có quyền mua các cấu phần TTTM và bán lẻ trong các dự án phức hợp theo giá vốn) tăng hơn 7,800 tỷ đồng, lên 19,700 tỷ đồng, chiếm hơn 1/3 tổng tài sản của VRE. Do đó, tỷ lệ nợ ròng/Vốn chủ sở hữu tăng từ 3.3% lên 3.6%.

ACBS dự phóng năm 2025 của VRE sẽ đi ngang so với năm 2024 với doanh thu ước tính khoảng 9,300 tỷ đồng và lãi sau thuế khoảng 4,000 tỷ đồng, cùng tăng 4%.

Theo đó, ACBS đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu VRE với giá mục tiêu 21,800 đồng/cp.

Mua GMD với giá mục tiêu 78,000 đồng/cp

CTCK Shinhan Việt Nam (SSV) thông tin năm 2024, CTCP Gemadept (HOSE: GMD) ghi nhận doanh thu đạt 4,832 tỷ đồng (tăng 25.6% so với năm trước), đây là mức doanh thu cao nhất trong lịch sử. Lợi nhuận trước thuế đạt 2,079 tỷ đồng (giảm gần 34% nhưng vượt 23% kế hoạch đề ra).

Nếu loại trừ khoản thoái vốn, SSV ước tính lợi nhuận trước thuế của hoạt động kinh doanh cốt lõi tăng trưởng 39%. Trong đó:

(1) Doanh thu hoạt động khai thác cảng năm 2024 đạt 4,200 tỷ đồng (tăng 44.4% so với năm trước), trong đó sản lượng hàng hóa qua cảng Nam Đình Vũ năm 2024 tăng gần 49.7%. Sản lượng thông qua cụm cảng Hải Phòng tăng khá tốt nhờ vào hoạt động xuất nhập khẩu phục hồi và tăng trưởng trên nền thấp của 2023.

(2) Lợi nhuận công ty liên doanh liên kết cũng tăng mạnh trong đạt 815 tỷ đồng (tăng 197%), chủ yếu nhờ đóng góp của cảng Gemalink. Trong 2024, lợi nhuận Gemalink ước đạt khoảng 825 tỷ đồng (tăng 31 lần so với cùng kỳ). Tình hình kinh doanh được hỗ trợ bởi sản lượng năm 2024 tăng trưởng khoảng 79% và giá cước dịch vụ tăng từ 3-10% nhờ TT 39/2023/TT-BGTVT tăng phí khung giá dịch vụ cảng biển có hiệu lực từ 15/02/2024.

Trong ngắn hạn, SSV kỳ vọng GMD sẽ hưởng lợi từ tình trạng “frontloading” trước những thay đổi chính sách thuế quan của Mỹ. CTCK này dự báo lợi nhuận sau thuế GMD trong năm 2025 sẽ đạt 1,790 tỷ đồng (tăng 10.2% so với năm 2024) nhờ vào: (1) sản lượng ước tính tăng trưởng 8% do cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 2 và cảng Gemalink đã hoạt động gần ở mức tối đa công suất ở năm 2024 và (2) phí dịch vụ tăng từ 5% - 8%/năm.

Dự phóng kết quả kinh doanh của GMD trong các năm tới

Với dự phóng trên, SSV khuyến nghị mua cổ phiếu GMD với giá mục tiêu 78,000 đồng/cp.

Mua PVS với giá mục tiêu 50,900 đồng/cp

CTCK Vietcap nâng dự báo backlog Cơ khí & Xây dựng (M&C) của Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX: PVS) giai đoạn 2024-2030 thêm 9% lên 7.4 tỷ USD, nhờ (1) doanh thu M&C năm 2024 cao hơn dự kiến (104 triệu USD), (2) giả định 364 triệu USD của PVS cho mỏ khí Nam Du-U Minh và Khánh Mỹ-Đầm Dơi và (3) tiến độ đối với khối lượng công việc tại 3 trang trại điện gió kéo dài, dựa theo thông tin từ các cuộc trao đổi với Công ty.

Sau Biên bản ghi nhớ giữa Tổng Công ty Khí Việt Nam - CTCP (HOSE: GAS) và các nhà đầu tư, Vietcap cho rằng các mỏ khí Nam Du-U Minh và Khánh Mỹ-Đầm Dơi ở Tây Nam Bộ sẽ được triển khai để đón dòng khí đầu tiên vào cuối năm 2027/đầu năm 2028. Các mỏ khí này có tổng vốn đầu tư là 1 tỷ USD. Mỗi mỏ khí yêu cầu 2 giàn đầu giếng.

Bên cạnh đó, PVS công bố đã chốt backlog cho các dự án điện gió ngoài khơi trị giá 2 tỷ USD vào cuối năm 2024, cao hơn 33% so với con số được công bố trước đó. Các hợp đồng này bao gồm một hợp đồng điện gió ngoài khơi khác được ký kết với một khách hàng Hàn Quốc (thông tin chi tiết chưa được công bố). Điều này nâng tổng backlog đã ký lên 3.4 tỷ USD.

Vietcap giữ nguyên giả định biên lợi nhuận gộp mảng M&C năm 2025 ở mức 3.5%. Nguyên nhân là do biên lợi nhuận gộp báo cáo của mảng M&C năm 2024 là 1.5%, tuy nhiên CTCK này lưu ý rằng nếu như phân loại lại khoản hoàn nhập dự phòng bảo lãnh 259 tỷ đồng vào lợi nhuận gộp M&C thay vì thu nhập ròng khác, biên lợi nhuận gộp mảng M&C năm 2024 đạt 3.3%.

Mặt khác, vốn đầu tư xây dựng cơ bản năm 2024 là 843 tỷ đồng, thấp hơn 45% so với dự kiến. Vietcap cho rằng điều này là nguyên nhân dẫn đến biên lợi nhuận gộp mảng M&C thấp, vì dường như PVS đã hạch toán chi phí đầu tư vào cơ sở hạ tầng và mở rộng công suất của mảng M&C vào giá vốn hàng bán, thay vì chi phí khấu hao, trong 10-20 năm.

Tháng 11/2024, PVS ký thêm hợp đồng điện gió ngoài khơi trị giá 400 triệu USD cho 35 chân đế cho Formosa và dự kiến sẽ ghi nhận biên lợi nhuận ròng tăng gấp đôi (2.5%) so với hợp đồng điện gió ngoài khơi tương tự trước đó của PVS cho Greater Changhua 2a & 4.

Vietcap dự báo lãi ròng báo cáo/cốt lõi năm 2025 của PVS sẽ lần lượt tăng 20%/51% so với năm trước, nhờ lợi nhuận gộp mảng M&C tăng gấp 4 lần (với doanh thu tăng 75% và biên lợi nhuận gộp tăng lên 3.5%). CTCK này dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS giai đoạn 2024-2027 là 20%, nhờ giả định backlog M&C đã ký và chưa ký là 7.4 tỷ USD và lợi nhuận từ các công ty liên doanh kho chứa dầu nổi (FSO/FPSO) là 829 tỷ đồng mỗi năm trong giai đoạn 2025-2029.

Với dự phóng trên, Vietcap khuyến nghị mua PVS với giá mục tiêu 50,900 đồng/cp.