Vinamilk (VNM) và cơ hội từ thị trường Halal trị giá 10.000 tỷ USD

MỚI

Chứng khoán lao dốc trong sự ngỡ ngàng của NĐT, 64 cổ phiếu đã thủng đáy tuần

Hiện có 64 cổ phiếu có khối lượng giao dịch trung bình từ 500.000 cổ phiếu trở lên đã thủng đáy tuần. Mời bạn đọc theo dõi số liệu 24HMoney tổng hợp dưới đây.

*Dữ liệu bộ lọc được thống kê từ các tín hiệu kỹ thuật phát sinh trong vòng 24 giờ, tính đến thời điểm giao dịch cuối cùng gần nhất.

MỚI

VNM: Triển vọng EPS tăng trưởng ở mức một chữ số với định giá hấp dẫn – Cập nhật

* Chúng tôi giảm 5% giá mục tiêu cho CTCP Sữa Việt Nam (VNM) nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA. Giá cổ phiếu của VNM điều chỉnh gần 12% trong 4 tháng qua đã đưa định giá của công ty lên mức hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2025 là 15 lần, thấp hơn 2 độ lệch chuẩn so với P/E trượt trung bình 10 năm là 19 lần.

* Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu được thúc đẩy bởi việc chúng tôi giảm 6% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025/26 khi chúng tôi giảm dự báo biên lợi nhuận gộp trong nước thêm 30 điểm cơ bản đối với cả 2 năm, xuống còn 42,4%/42,5% trong năm 2025/26, do chúng tôi đã nhận thấy mức tiêu thụ các sản phẩm từ sữa ở Việt Nam yếu hơn dự kiến trong năm qua, điều này ảnh hưởng kỳ vọng của chúng tôi về việc biên lợi nhuận gộp sẽ cải thiện đáng kể trong năm 2025 và 2026. Tác động tiêu cực của việc chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS được bù đắp một phần bởi việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2025.

* Chúng tôi đánh giá cao khả năng sinh lời vượt trội và các khoản thanh toán cổ tức vững chắc của VNM. Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) doanh số đạt 6% trong giai đoạn 2024-29 đối với VNM, tương ứng với CAGR EPS đạt 6%.

* Yếu tố hỗ trợ: Tái định vị thương hiệu thành công dẫn đến giá trị thương hiệu mạnh hơn và tăng thị phần trên tất cả các mảng kinh doanh; những thay đổi tích cực trong cơ cấu sản phẩm.

* Rủi ro: Tái định vị thương hiệu không hiệu quả; biến động chi phí đầu vào ảnh hưởng tiêu cực đến biên lợi nhuận; những thay đổi bất lợi trong cơ cấu sản phẩm.

MỚI

Vinamilk kỳ vọng bứt phá nhờ ba trụ cột kinh tế Đông Bắc Á

Các chiến dịch marketing mới của VNM bao gồm thay đổi nhận diện thương hiệu và đẩy mạnh hoạt động truyền thông, quảng cáo đã mang lại hiệu quả về doanh thu với nhiều sản phẩm mang lại kết quả tích cực.

Vinamilk (VNM) dự kiến doanh thu 66.312 tỷ đồng trong năm 2025, tăng 4,8% so với năm trước nhờ chiến lược marketing và sản phẩm mới. Thị trường xuất khẩu mở rộng mạnh mẽ, đặc biệt tại Hàn Quốc, Trung Quốc và Nhật Bản với các sản phẩm sữa đặc và sữa chua.

Tổ hợp nhà máy Vinabeef của Vinamilk chính thức đi vào hoạt động

Vào tháng 12/2024, nhà máy chế biến thịt bò Vinabeef tại Tam Đảo, Vĩnh Phúc đã chính thức đi vào hoạt động. Đây là kết quả của liên doanh giữa Tổng Công ty Chăn nuôi Việt Nam (Vilico), công ty con của Vinamilk, và Tập đoàn Sojitz (Nhật Bản), được thành lập từ tháng 9/2021. Vilico nắm giữ 51% vốn trong liên doanh, trong khi đối tác Nhật Bản sở hữu 49%. Dự án bao gồm nhà máy chế biến với công suất 10.000 tấn/năm và trang trại nuôi 10.000 con bò, dự kiến đi vào hoạt động vào tháng 3/2025, với tổng vốn đầu tư lên đến 500 triệu USD.

Trong buổi gặp mặt các nhà đầu tư vào quý 3/2024, ban lãnh đạo Vinamilk cho biết thị trường thịt bò Việt Nam vẫn còn nhiều tiềm năng, với mức tiêu thụ thịt bò trong nước tăng trưởng hơn 13% trong những năm gần đây, gấp đôi mức tăng trưởng của thịt heo. Theo dự báo từ Fitch Solution, Việt Nam sẽ cần hơn 420.000 tấn thịt bò vào năm 2026, trong khi sản lượng nội địa dự kiến chỉ đạt hơn 270.000 tấn.

Dự phóng doanh thu của Vinamilk giai đoạn 2025-2026.

Vinamilk kỳ vọng dự án Vinabeef sẽ mang về doanh thu 1.000 tỷ đồng trong năm 2025, với tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm 31,6% trong giai đoạn 2025-2029. Sản phẩm thịt bò Vinabeef đã được thử nghiệm tại các siêu thị Aeon và nhận được phản ứng tích cực nhờ vào chất lượng vượt trội và mức giá cạnh tranh, thấp hơn 15% so với các sản phẩm cùng loại.

Dù giá bột sữa nguyên kem tăng 11,6% trong năm 2024 so với cùng kỳ, Vinamilk vẫn duy trì biên lợi nhuận gộp ổn định. Dự báo giá nguyên liệu có thể tiếp tục tăng nhẹ trong năm 2025, tuy nhiên, Vinamilk sẽ điều chỉnh giá bán nhẹ để bù đắp chi phí. Công ty cũng tiếp tục tăng cường năng suất đàn bò tại các trang trại liên kết với nông dân và nhập khẩu bột sữa nguyên liệu từ các thị trường quốc tế.

Lợi nhuận dự kiến chậm lại trong 2025

Vinamilk cho biết tăng trưởng doanh thu trong 5 năm tới sẽ phụ thuộc vào việc liên tục ra mắt sản phẩm mới và cải tiến các sản phẩm hiện có để đáp ứng nhu cầu thay đổi của người tiêu dùng. Các chiến lược marketing mới, bao gồm thay đổi nhận diện thương hiệu và đẩy mạnh truyền thông, đã mang lại hiệu quả rõ rệt trong việc gia tăng doanh thu.

Trong tháng 9/2024, sản phẩm sữa chua uống Probi đã ghi nhận mức tăng trưởng gần 30%, trong khi doanh thu từ dòng sản phẩm sữa hạt tăng gấp đôi so với cùng kỳ, vươn lên dẫn đầu thị trường. Vinamilk cũng mở rộng thị trường xuất khẩu, với mức tăng trưởng doanh thu hai con số từ các khu vực như Trung Đông, Trung Quốc, Nhật Bản và Hàn Quốc. Doanh thu từ các công ty con ở nước ngoài tăng 8,5%, nhờ vào việc ra mắt sản phẩm sữa chua uống tại Campuchia và thâm nhập sâu vào kênh HORECA tại Mỹ.

Triển vọng doanh thu từ thị trường quốc tế

VND Research dự báo doanh thu từ các thị trường quốc tế của Vinamilk sẽ tăng 8,1% trong năm 2025, với sự đóng góp 7,1% từ các thị trường xuất khẩu và 9,2% từ các công ty con ở nước ngoài. Các thị trường xuất khẩu của Vinamilk, đặc biệt là Hàn Quốc, Trung Quốc và Nhật Bản, đang ngày càng đa dạng hóa với các sản phẩm sữa đặc và sữa chua. Công ty cũng mở rộng đến Nam Mỹ và Chile, nơi sản phẩm sữa đặc được sử dụng phổ biến trong ẩm thực.

MỚI

Vinamilk ngừng liên doanh tại Philippines

Vinamilk công bố ngừng liên doanh với đối tác Del Monte Philippines, hai bên cam kết nghiên cứu các cơ hội hợp tác khác trong tương lai gần.

Công bố thông tin trên HoSE, CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, mã VNM) cho biết HĐQT công ty ngày 31/12/2024 đã thông qua việc ngừng liên doanh tại Philippines theo giấy chứng nhận đầu tư ra nước ngoài do Bộ Kế hoạch và Đầu tư cấp ngày 3/2/2021. Quyết định này đã được các đối tác liên doanh đồng thuận và phù hợp với định hướng phát triển kinh doanh cũng như mục tiêu của các bên tại thị trường Philippines.

Vinamilk vẫn tiếp tục hoạt động xuất khẩu tại Philippines. Vinamilk và đối tác Del Monte Philippine vẫn cam kết nghiên cứu các cơ hội hợp tác khác trong tương lai gần.

Trước đó vào tháng 8/2021, Vinamilk công bố đối tác liên doanh tại Philippines là Del Monte Philippines, Inc (DMPI), công ty con của Del Monte Pacific Limited và là một doanh nghiệp thực phẩm và đồ uống hàng đầu tại Philippines. Tổng vốn đầu tư giai đoạn đầu là 6 triệu USD, trong đó Vinamilk và đối tác góp 50% mỗi bên. Liên doanh sẽ nhập khẩu các sản phẩm sữa từ Vinamilk, sau đó được tiếp thị và phân phối tại Philippines thông qua DMPI.

Vinamilk là một trong những doanh nghiệp Việt Nam đầu tư ra nước ngoài từ sớm. Năm 2010, VNM đầu tư 10 triệu USD nắm giữ 19,3% cổ phần của Miraka Holdings Limited tại New Zealand và tăng lên 22,8% vào năm 2015. Năm 2022-2023, Miraka tiến hành tăng vốn, pha loãng góp vốn của Vinamilk từ 22,8% xuống lần lượt 17% năm 2022 và 13,6% năm 2023.

Năm 2013, công ty đầu tư nắm giữ 70% cổ phần của Driftwood Dairy Holdings Corporation tại California, Hoa Kỳ và tăng lên 100% vào năm 2016. VNM hiện còn sở hữu nhà máy sản xuất sữa Angkor Dairy Products tại Campuchia (tổng vốn đầu tư 20,9 triệu USD); trang trại bò sữa và thịt bò công nghệ cao Lao-Jagro tại Lào...

Nhờ tích cực đầu tư nên doanh thu tại thị trường nước ngoài của Vinamilk cũng liên tục tăng trưởng. Quý 3/2024, doanh thu từ mảng xuất khẩu tăng 10,3% so với cùng kỳ năm ngoái và các chi nhánh nước ngoài (như tại Mỹ, Campuchia…) tăng 8,5%. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2024, doanh thu thuần thị trường nước ngoài mang về cho Vinamilk 8.349 tỷ đồng, tăng 15,7% so với cùng kỳ.

Về tình hình kinh doanh chung, luỹ kế 9 tháng đầu năm 2024, VNM đạt 46.339 tỷ đồng doanh thu, tăng 3,3% so với cùng kỳ năm 2023; lợi nhuận sau thuế đạt 6.669 tỷ đồng, tăng 9,6%.

MỚI

Động thái mới của VNM tại thị trường có GDP tăng nhanh nhất Đông Nam Á

HĐQT CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk - HoSE: VNM) đã ban hành Nghị quyết số 18/NQ-CTS.HĐQT/2024 ngày 31/12/2024, thông qua việc ngừng liên doanh tại Philippines. Quyết định này đã được các đối tác liên doanh đồng thuận và phù hợp với định hướng phát triển kinh doanh, cũng như mục tiêu của các bên tại thị trường Philippines.

Theo đó, Vinamilk sẽ tiếp tục hoạt động xuất khẩu tại Philippines. Đồng thời, Vinamilk và đối tác Del Monte Philippines cam kết nghiên cứu các cơ hội hợp tác khác trong tương lai gần. HĐQT đã giao Tổng Giám đốc thảo luận với đối tác về phương án thực hiện, đảm bảo quá trình chuyển đổi và hợp tác với DMPI diễn ra suôn sẻ.

Trước đó, vào tháng 8/2021, Vinamilk công bố đối tác liên doanh tại Philippines là Del Monte Philippines, Inc (DMPI), công ty con của Del Monte Pacific Limited - một trong những doanh nghiệp thực phẩm và đồ uống hàng đầu tại quốc gia này.

Theo Cổng Thông tin điện tử Bộ Tài Chính, Philippines là nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất Đông Nam Á năm 2023, với động lực chính đến từ tiêu dùng, dịch vụ và đầu tư. Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của quốc gia này tăng 5,6%, vượt mức tăng trưởng trung bình 5,5% được ghi nhận trong một cuộc khảo sát của các nhà kinh tế.

Theo chân Vinamilk, cuối tháng 11/2024, CTCP Sữa Quốc tế LOF (UPCoM: IDP) đã công bố nghị quyết HĐQT về việc đầu tư ra nước ngoài. Công ty dự kiến thành lập tổ chức kinh tế theo quy định của pháp luật nước tiếp nhận đầu tư, cụ thể là tại Philippines.

Sữa Quốc tế dự kiến triển khai dự án kinh doanh sữa và đồ uống thông qua công ty Philippines Lof International Dairy Products Inc, với mục tiêu chính là bán buôn đồ uống, sữa và các sản phẩm từ sữa. Vốn đầu tư ra nước ngoài của Sữa Quốc tế là 1,497 triệu USD.

MỚI

(VNM) CTCP Sữa Việt Nam: Doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững

Cổ phiếu tiếp theo trong mục đi tìm doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững là VNM (CTCP Sữa Việt Nam)

Đối với một doanh nghiệp ngành tiêu dùng thực phẩm thì chúng tôi sẽ ưu tiên chọn các chỉ số sau đây để đánh giá lợi thế cạnh tranh: Tỷ suất lợi nhuận gộp, Hệ số nợ và cơ cấu nợ dài hạn, Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bình quân.

1/ Tỷ suất lợi nhuận gộp

Tỷ suất lợi nhuận gộp 10 năm gần nhất của VNM

Một trong các tiêu chí đánh giá doanh nghiệp có lợi thế cạnh trạnh bền vững về mặt dài hạn của chúng tôi là phải luôn duy trì tỷ suất lợi nhuận gộp không âm, không có biến động bất thường và tốt nhất là trên 30%. Qua đồ thị chúng ta dễ dàng nhận thấy rằng VNM đã thoả mãn tiêu chí đầu tiên trong lựa chọn doanh nghiệp tăng trưởng bền vững khi liên tục duy giữ chỉ số này trên 40%.

2/ Hệ số nợ/Tổng tài sản, Cơ cấu nợ dài hạn

Hệ số nợ/ Tổng tài sản 10 năm gần nhất của VNM

Đối với doanh nghiệp Sản xuất thì hệ số nợ thường ở mức thấp, ít sử dụng dòn bẩy tài chính cao như các doanh nghiệp tài chính, bất động sản,..

CTCP Sữa Việt Nam trong vòng 10 năm qua duy trì nợ ở mức thấp và an toàn, tuy nhiên hoạt động kinh doanh vẫn duy trì bền vững.

VNM gần như không có nợ dài hạn

Một điểm đáng chú ý trong cơ cấu nợ của VNM là doanh nghiệp gần như không có nợ dài hạn, đây là một yếu tố rất tốt cho tiềm năng cạnh tranh bền vững về mặt dài hạn.

3/ Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bình quân (ROE)

Một chỉ số không kém phần quan trọng trong đánh giá doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững hay không là ROE. Tỷ suất lợi nhuận trên VCSH cao đồng nghĩa với việc công ty đang sử dụng lợi nhuận chưa phân phối một cách có hiệu quả. Theo thời gian tỷ suất cao này sẽ tích lũy và làm tăng giá trị cơ bản của doanh nghiệp.

ROE trong 10 năm gần nhất của VNM

Qua biểu đồ ta có thể dễ dàng nhận thấy VNM duy trì ROE luôn là một con số dương và trung bình ở mức trên 30%, một con số đáng mơ ước để lựa chọn doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững.

>> Trên đây là 3 tiêu chí chính trong báo cáo tài chính doanh nghiệp VNM mà chúng tôi chọn để đánh giá rằng doanh nghiệp có thoả mãn tính bền vững về mặt dài hạn. Tuy nhiên đây không phải là khuyến nghị mua ngay vùng giá hiện tại mà chỉ là đánh giá VNM là một doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững về mặt dài hạn.

Lưu ý: Đây không phải là lời khuyên đầu tư và chúng tôi không chịu tránh nhiệm cho bất cứ sự thua lỗ nào của đọc giả