Nous nous attendons à ce que la Banque d'Angleterre (BoE) maintienne le taux d'escompte inchangé à 4,75 % le jeudi 19 décembre, conformément au consensus et aux prix du marché. Nous nous attendons à ce que le vote soit partagé à 8 contre 1, la majorité votant pour une décision inchangée et Dhingra votant pour une réduction de 25 pb. Veuillez noter que cette réunion n'inclura pas de projections actualisées ni de conférence de presse après la publication de la déclaration.

Depuis la dernière décision de politique monétaire en novembre, les données sont globalement conformes aux prévisions du Comité de politique monétaire de novembre. L'inflation globale a été légèrement plus forte que prévu, mais surtout l'inflation des services a été conforme aux attentes. De même, la croissance des salaires du secteur privé a été conforme aux attentes, avec une hausse de 4,8 % en glissement annuel au cours des trois mois précédant septembre, mais avec un assouplissement plus apparent sur le marché du travail. Si le processus de désinflation est globalement sur la bonne voie, des risques à la hausse sont évidents dans les dernières enquêtes PMI, amplifiés par la politique budgétaire expansionniste. La croissance a été légèrement plus faible que prévu au troisième trimestre et les perspectives de croissance au quatrième trimestre sont sujettes à des risques à la baisse. Nous notons que nous recevrons une série de publications de données clés juste avant la réunion de jeudi. Le rapport sur le marché du travail pour octobre/novembre est publié le mardi 17 décembre et les données sur l'inflation de novembre la veille de la réunion, le mercredi 18 décembre. Bien que nous ne nous attendions pas à ce que les données entrantes cette semaine fassent bouger l'aiguille pour la réunion de décembre, elles s'avéreront probablement cruciales en termes de perspectives de politique monétaire en 2025.

Appel de la BoE. En 2025, nous prévoyons des baisses à chaque réunion à partir de février et jusqu'au second semestre 2025, où nous prévoyons un ralentissement du rythme d'assouplissement à des baisses trimestrielles seulement. Cela laisse le taux bancaire à 3,25 % d'ici l'année 2025, ce qui est inférieur aux attentes des marchés. Nous voyons cependant le risque que la seule approche graduelle se poursuive au premier trimestre avec une pause lors de la réunion de mars. Tant que les données ne le justifient pas suffisamment, nous pensons que la BoE maintiendra le cap et marquera une pause lors de la réunion de cette semaine, l'inflation des services et la croissance des salaires étant toujours élevées.

Devises. Nous nous attendons à ce que la réaction du marché soit plutôt modérée après l'annonce, à moins qu'une surprise notable de l'IPC mercredi ne modifie les prévisions. Dans l'ensemble, nous penchons vers une tournure accommodante, ce qui suggère une légère hausse de l'EUR/GBP après la publication de la déclaration. Plus généralement, nous nous attendons à ce que l'EUR/GBP baisse au cours des prochains trimestres, en raison du retard de la BoE par rapport à ses pairs dans un cycle d'assouplissement pour le moment, de la surperformance économique du Royaume-Uni et du resserrement des spreads de crédit. Le principal risque est un assouplissement plus énergique de la politique monétaire de la BoE.