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Coach de trading en chef et conférencier BeingTrader, plus de 8 ans d'expérience dans le trading du marché des changes, principalement XAUUSD, EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY et pétrole brut. Un trader et analyste confiant qui vise à explorer diverses opportunités et à guider les investisseurs sur le marché. En tant qu'analyste, je cherche à améliorer l'expérience du trader en le soutenant avec suffisamment de données et de signaux.
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Risk Warning on Trading HK Stocks
Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
HK Stock Trading Fees and Taxation
Trading costs in the Hong Kong stock market include transaction fees, stamp duty, settlement charges, and currency conversion fees for foreign investors. Additionally, taxes may apply based on local regulations.
HK Non-Essential Consumer Goods Industry
The Hong Kong stock market encompasses non-essential consumption sectors like automotive, education, tourism, catering, and apparel. Of the 643 listed companies, 35% are mainland Chinese, making up 65% of the total market capitalization. Thus, it's heavily influenced by the Chinese economy.
HK Real Estate Industry
In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
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Un nouveau cadre pour prédire la probabilité des pivots de politique monétaire.
La troisième partie de la série présente les probabilités à quatre trimestres de trois scénarios de croissance : atterrissage en douceur, stagflation et récession. Cet article développe un cadre permettant d'utiliser ces probabilités pour prédire les décisions de politique monétaire. Nous suivons deux voies différentes pour évaluer l'utilité de notre boîte à outils. La première méthode prédit les pivots de la politique monétaire, et la seconde approche prévoit le niveau à court terme du taux des fonds fédéraux (un sujet que nous aborderons dans le prochain article).
Nous pensons que la prévision précise du moment où la politique monétaire va changer est un complément à la génération de la trajectoire potentielle future du taux des fonds fédéraux. En prédisant le moment où la politique monétaire va changer, les décideurs pourraient anticiper la durée potentielle de la position actuelle, du moins en théorie. La prévision du taux des fonds fédéraux permettrait de savoir combien de baisses de taux (un sujet pertinent pour le cycle actuel) sont appropriées dans un avenir proche.
Selon nous, il est essentiel de prévoir avec précision les périodes de pivots de la politique monétaire, car une baisse des taux trop tardive ou trop précoce (un sujet largement débattu dans le cycle actuel) serait néfaste pour l'économie et porterait atteinte à la réputation du FOMC. Les membres du FOMC ont reconnu à plusieurs reprises que leur objectif était d'éviter une baisse des taux intempestive, que ce soit trop tôt ou trop tard. Certains analystes ont suggéré que la hausse des taux de mars 2022 était trop tardive, car le FOMC a jugé à tort que la hausse de l'inflation était « transitoire » et a attendu trop longtemps pour agir. De même, les changements importants dans le SEP du FOMC (juin 2023 contre juin 2024) ont fait craindre à certains analystes que le prochain pivot de politique (qui devrait être une baisse des taux) soit également inopportun.
Nous développons un nouveau cadre pour quantifier les épisodes de pivots de politique monétaire et présentons une régression probit pour prédire la probabilité d'un pivot de politique au cours des deux prochains trimestres. À l'heure actuelle, le FOMC se réunit régulièrement huit fois par an, avec quatre réunions au premier semestre et quatre au second semestre. Ainsi, nous avons défini un horizon de prévision à deux trimestres pour prédire les chances d'un pivot de politique au cours des quatre prochaines réunions. Compte tenu de la nature volatile de l'économie pendant la période post-pandémique, une prévision à un an d'un pivot de politique serait moins précise, car la nature rapidement changeante des risques potentiels dicterait une réponse plus rapide du FOMC, toutes choses égales par ailleurs.
Nous définissons un pivot de politique monétaire comme un changement dans la décision du FOMC sur les taux d'intérêt par rapport aux dernières réunions. Notre définition d'un pivot de politique monétaire repose sur deux éléments clés. Le premier est que le FOMC ait une décision sur les taux d'intérêt différente de celle des dernières réunions. La deuxième condition est que le FOMC maintienne sa position au moins pendant les prochaines réunions. Le FOMC a utilisé trois décisions sur les taux d'intérêt, du moins depuis 1990. Le FOMC (a) relève l'objectif du taux des fonds fédéraux, (b) maintient le taux inchangé ou (c) réduit le taux (graphique 1).
Historiquement, une fois que le FOMC adopte une position politique (une hausse des taux, par exemple), il maintient cette position pendant au moins plusieurs réunions. Après 1990, la durée la plus courte d'une position politique était d'environ six mois, ce qui s'est produit en 1995. Le FOMC a relevé le taux des fonds fédéraux de 5,50 % à 6,00 % en février 1995, puis a maintenu ce taux (une pause de taux) jusqu'à sa réunion de juin. Le FOMC a réduit le taux de 25 pb en juillet 1995.
Nous utilisons ces conditions pour identifier les périodes de pivots de politique monétaire. La dernière date de pivot de politique monétaire remonte à août 2023, soit le premier mois après que le taux des fonds fédéraux ait atteint un sommet de 5,50 % en juillet 2023. Après 13 mois consécutifs, le taux des fonds fédéraux est toujours à 5,50 %. En substance, août 2023 marque la fin de la politique de hausse des taux qui a débuté en mars 2022. Si le FOMC abaisse les taux en septembre 2024, ce sera le prochain pivot de politique monétaire, car ce sera le début d'un cycle de baisse des taux (une politique de normalisation). Bien entendu, cela suppose que le FOMC adopte une politique de baisse des taux dans un avenir proche.
Notre cadre d'analyse a estimé qu'il y a eu 26 épisodes de pivots de politique monétaire dans la période postérieure à 1990 (pour plus de détails, voir le tableau 1). Nous nous sommes concentrés sur la période postérieure à 1990, où les communications du FOMC sur les décisions de politique monétaire sont plus transparentes et partagées avec le public en temps opportun. Un exemple des communications du FOMC peut être observé dans la série des taux des fonds fédéraux, car les données postérieures à 1990 sont plus lisses et les orientations de politique monétaire (des baisses de taux aux pauses de politique monétaire, par exemple) peuvent être identifiées avec une confiance raisonnable. (Figure 1)
Selon notre définition, il existe quatre types de pivots de politique monétaire : (1) la pause-baisse, qui est le début d'une politique de baisse des taux, (2) la baisse-pause, qui est la fin d'une politique de baisse des taux, (3) la pause-hausse, qui est le début d'une politique de hausse des taux et (4) la hausse-pause, qui est la fin d'une politique de hausse des taux. Il existe huit épisodes de pause-baisse, six de baisse-pause, sept de pause-hausse et cinq de hausse-pause. La plupart des pivots de politique monétaire de l'après 1990 comprenaient une pause (11 pivots sont soit de baisse-pause, soit de hausse-pause), tandis que huit ont pris une position d'assouplissement/baisse des taux et sept ont pris une position de resserrement/hausse des taux. Notre horizon de prévision n'est que de deux trimestres, donc le type de pivot de politique monétaire est connu d'un prévisionniste. Nous nous concentrons donc uniquement sur la prévision du moment d’un pivot politique.
L’avantage majeur de l’identification des périodes de pivots de politique est que nous pouvons construire une régression pour générer la probabilité d’un pivot de politique dans un avenir proche. Par exemple, nous avons identifié 26 épisodes de pivots de politique au cours de la période 1990-2024:T2, puis nous avons créé une variable muette où une valeur de 1 représente un pivot survenant et zéro est le contraire. À l’aide de la variable muette, une régression probit est développée pour prédire la probabilité à deux trimestres d’un pivot de politique. La troisième partie de la série présente les probabilités à quatre trimestres des trois scénarios de croissance d’atterrissage en douceur, de stagflation et de récession. Nous utilisons ces probabilités comme prédicteurs de la régression probit.
La figure 2 montre la probabilité d’un changement de politique à deux trimestres et les barres représentent les périodes réelles de changement de politique (sur la base de notre cadre ; voir le tableau 1 pour plus de détails sur ces changements). En utilisant la probabilité moyenne de 35 % comme seuil (ligne pointillée sur la figure 2), le cadre a prédit avec précision tous les épisodes de changement de politique après 1990.
Comme le montre la figure 2, la probabilité d'un pivot de politique a commencé à augmenter au deuxième trimestre 2021 et a franchi le seuil au troisième trimestre 2021. Le cadre suggérait de démarrer un cycle de hausse des taux plus tôt qu'au premier trimestre 2022, avec une possibilité de hausse des taux en 2021. Ni le FOMC ni le consensus Blue Chip ne fournissent de probabilité explicite d'un pivot de politique, mais le SEP du FOMC et le consensus Blue Chip ne prévoyaient pas de hausse des taux en 2021 (c'est-à-dire pas de pivot de politique en 2021). Cependant, les deux prévisions prévoyaient des hausses de taux en 2022. Rétrospectivement, notre cadre aurait aidé les décideurs à déterminer le moment approprié pour le cycle de hausse des taux en 2021-2022.
La probabilité d'un pivot de politique monétaire a bondi au deuxième trimestre 2023 (de 34 % à 42 %), puis a culminé au troisième trimestre 2023, ce qui est cohérent avec le pivot de politique monétaire le plus récent du troisième trimestre 2023, un pivot de hausse à pause. Les quatrième et premier trimestres 2023 et 2024 ont enregistré une tendance à la baisse (mais toujours au-dessus du seuil), ce qui a pu avertir les analystes qu'un pivot de politique monétaire vers des baisses de taux était potentiellement plus éloigné. La dernière probabilité (deuxième trimestre 2024) de 43 % indique qu'un cycle de baisse des taux pourrait commencer bientôt (dans les deux prochains trimestres), ce qui est cohérent avec les attentes des acteurs des marchés financiers pour la prochaine réunion du FOMC de septembre. Compte tenu de la précision historique de notre cadre, nous pensons que la boîte à outils fournirait des informations utiles aux décideurs, car elle peut être mise à jour en temps réel pour évaluer la durée probable du prochain cycle d'assouplissement.
En résumé, la dernière probabilité (T2-2024) de 43 % indique qu'un cycle de baisse des taux pourrait bientôt commencer (dans les deux prochains trimestres), ce qui est cohérent avec les prévisions du FOMC et de Blue Chip, car ils prédisent également un pivot de politique en 2024.
Les membres du FOMC fournissent leurs prévisions à court terme (et à long terme) du taux des fonds fédéraux. Le rapport de politique monétaire de juin 2024 suggère une baisse de taux de 25 pb en 2024 et quatre autres baisses tout au long de 2025. Le FOMC utilise ses prévisions sur les fonds fédéraux (ainsi que ses autres prévisions) pour signaler sa position politique à court terme. À court terme, des changements importants dans les prévisions enverraient des signaux indésirables et soulèveraient des questions sur l'exactitude des prévisions des fonds fédéraux. Par conséquent, à notre avis, il est essentiel de prévoir avec précision la trajectoire à court terme du taux des fonds fédéraux pour une élaboration et une communication efficaces des politiques. Le prochain volet de la série présentera une nouvelle approche pour prédire le taux des fonds fédéraux à deux trimestres (jusqu'à quatre réunions du FOMC à venir).
Tableau 1
Le GBP/JPY attire quelques acheteurs en baisse après une baisse intraday vers la zone des 185,80 et grimpe vers le haut de sa fourchette journalière au cours de la première moitié de la séance européenne mercredi. Les prix spot se négocient actuellement autour de la région des 187,25-187,30, juste en dessous d'un plus haut d'une semaine atteint mardi, bien que le contexte fondamental justifie la prudence avant de se positionner pour une extension du rebond de cette semaine à proximité du plus bas mensuel.
La livre sterling (GBP) a progressé dans tous les domaines après la publication du rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) au Royaume-Uni, qui a alimenté les attentes selon lesquelles la Banque d'Angleterre (BoE) maintiendrait ses taux d'intérêt inchangés et a agi comme un vent arrière pour le GBP/JPY. En fait, l'Office for National Statistics (ONS) britannique a signalé que l'IPC de base (hors produits alimentaires et énergétiques volatils) a accéléré pour atteindre 3,6 % en glissement annuel en août, contre 3,3 % auparavant.
En outre, l'inflation des services du Royaume-Uni a grimpé de 5,6 % au cours de la période considérée, contre 5,2 % en juillet, et le chiffre global est resté stable à 2,2 %. Cela laisse espérer que le cycle de baisse des taux de la BoE sera probablement plus lent qu'aux États-Unis et dans la zone euro. Le potentiel de hausse de la paire GBP/JPY reste toutefois limité, les traders semblant réticents à l'idée d'événements clés liés aux banques centrales.
La BoE devrait annoncer sa décision mercredi et les prix du marché suggèrent une faible probabilité d'une baisse des taux d'intérêt, même si la possibilité d'une réduction en novembre reste sur la table. L'attention se portera ensuite sur la mise à jour de la politique monétaire de la Banque du Japon (BoJ) vendredi, qui jouera un rôle clé dans l'influence de la demande pour le yen japonais (JPY) et aidera à déterminer la prochaine étape d'un mouvement directionnel pour la paire GBP/JPY.
Il est donc nécessaire de poursuivre les achats pour confirmer que les prix spot ont formé un plancher à court terme autour de 183,70-183,75, soit un plus bas d'un mois touché mercredi dernier. Néanmoins, le GBP/JPY, pour l'instant, semble avoir mis fin à une séquence de deux jours de hausse avant les réunions de la BoE et de la BoJ. En attendant, la décision cruciale de la Fed pourrait insuffler une certaine volatilité et générer des opportunités à court terme.
L'Inde sera à l'origine de 35 % de la croissance de la demande énergétique mondiale au cours des 20 prochaines années, a déclaré le ministre du Pétrole Hardeep Puri lors de la conférence Gastech qui a débuté mardi à Houston.
« Si vous dites que la demande mondiale augmente d’un pour cent, la nôtre augmente de trois fois ce chiffre », a déclaré Puri. « Au cours des deux prochaines décennies, 35 % de l’augmentation de la demande mondiale proviendra de l’Inde. »
Dans le même temps, le responsable a déclaré que l’Inde souhaitait également réussir sa transition énergétique. « Nous réussirons la transition verte », a déclaré Puri. « C’est le volet dont je suis le plus satisfait. »
L'Inde est déjà l'un des principaux moteurs de la croissance de la demande énergétique et l'un des principaux importateurs d'énergie. Plus tôt cette année, l'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) prévoyait que l'expansion industrielle du pays et la demande énergétique allaient entraîner une multiplication par trois de la demande de gaz naturel.
En 2022, la consommation de gaz naturel de l'Inde s'élevait à 7,0 milliards de pieds cubes par jour, dont plus de 70 % provenaient du secteur industriel. D'ici 2050, la consommation de gaz naturel de l'Inde devrait plus que tripler pour atteindre 23,2 milliards de pieds cubes par jour, selon les estimations de l'EIA.
La demande de pétrole du sous-continent est également en hausse, ce qui a conduit à des projets visant à accroître considérablement la capacité de raffinage. À la fin de l'année dernière, le ministère du pétrole du pays a annoncé son intention d'accroître la capacité de raffinage de 1,12 million de barils par jour chaque année jusqu'en 2028.
Selon ces plans, la capacité totale de raffinage de l'Inde devrait augmenter de 22 % en cinq ans par rapport aux 254 millions de tonnes métriques actuelles par an, ce qui équivaut à environ 5,8 millions de b/j.
L’Inde a également hâte de prendre part à la transition énergétique. Elle s’est déjà fixé des objectifs ambitieux, avec 500 gigawatts de capacité d’énergies renouvelables installées d’ici 2030, contre environ 153 GW aujourd’hui.
Plus tôt ce mois-ci, le ministre des énergies renouvelables, Pralhad Joshi, a déclaré qu'un certain nombre de banques avaient promis un total de 386 milliards de dollars d'investissements pour aider l'Inde à stimuler son industrie des énergies renouvelables.
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