Berkshire Hathaway Inc, la filiale de Warren Buffett, a vendu jeudi une obligation multi-tranches d'une valeur de 281,8 milliards de yens (1,89 milliard de dollars ou 8,11 milliards de RM) dans le cadre d'une transaction qui alimente les spéculations selon lesquelles l'investisseur légendaire augmentera son exposition aux actifs japonais.

La société a fixé le prix d'un accord obligataire en sept parties avec des échéances allant de trois à trente ans dans le cadre de la plus grande opération libellée en yens de Berkshire depuis sa première vente en 2019. Toutes les échéances, à l'exception de la tranche de trois ans, offraient des primes plus élevées par rapport à son offre correspondante de billets en yens en avril.

La levée de fonds du milliardaire au Japon est surveillée de près par les investisseurs boursiers, car Buffett a utilisé les fonds en yens levés sur le marché obligataire pour acheter des participations dans des entreprises japonaises. Ses augmentations de participations dans cinq grandes maisons de négoce ont contribué à faire grimper l'indice Nikkei 225 à un niveau record plus tôt cette année. Si les choix d'investissement de Berkshire s'élargissent à d'autres valeurs telles que les banques, les assureurs et les transporteurs, comme le spéculent certains analystes, cela pourrait conduire à de nouveaux gains pour le marché japonais.

L'opération a constitué un test clé de la demande des investisseurs pour les obligations libellées en yens, compte tenu du changement de politique de la Banque du Japon (BOJ) cette année, qui s'éloigne des taux ultra-accommodants. Les primes plus importantes sur la dette à long terme de Berkshire reflètent la prudence des investisseurs quant aux perspectives de taux d'intérêt.

La partie à 10 ans offrait un spread de 82 points de base sur les swaps mid contre 71 points de base en avril, tandis qu'une obligation à 20 ans comportait une prime de 91 points de base contre 78 points de base.

Il est largement attendu que la BOJ maintienne ses paramètres inchangés lors de sa prochaine définition de politique monétaire le 31 octobre, et certains économistes ont repoussé leurs prévisions d'une hausse de fin d'année après que le nouveau Premier ministre Shigeru Ishiba a déclaré la semaine dernière que les conditions étaient inappropriées pour une telle action.

Source : Theedgemarkets

Les obligations sud-coréennes ont reçu un coup de pouce, grâce à l'inclusion surprise du pays dans un indice mondial et aux paris croissants selon lesquels la banque centrale abaissera les taux d'intérêt cette semaine.

Les contrats à terme sur les obligations sud-coréennes à 10 ans ont augmenté de 37 ticks, leur plus forte hausse depuis le 2 octobre, défiant une baisse généralisée des obligations d'État au cours de la nuit. Les contrats à terme sur la dette coréenne à trois ans ont légèrement augmenté, tandis que le won coréen a glissé de 0,2 %.

Ces mesures interviennent alors que le pays revient d'un jour férié, ce qui fait de jeudi la première fois que les traders obligataires ont eu l'occasion de réagir à l'inclusion des billets coréens dans l'indice mondial des obligations gouvernementales FTSE Russell, qui devrait à terme attirer des flux étrangers compris entre 56 et 70 milliards de dollars, selon les analystes de Barclays Plc et State Street Corp.

Alors que les obligations coréennes ne rejoindront l'indice de référence qu'à partir de fin 2025, la perspective de nouveaux capitaux stimule le marché de la dette avant la réunion très attendue de la Banque de Corée (BOK) vendredi, au cours de laquelle elle devrait réduire les taux d'intérêt.

Il n'y a que des « risques de baisse modestes » concernant les rendements des obligations d'État coréennes à 10 ans se dirigeant vers 2,75 % d'ici le premier trimestre de l'année prochaine, a déclaré Jennifer Kusuma, stratège senior des taux asiatiques chez Australia New Zealand Banking Group Ltd. L'augmentation progressive de la demande de dette étrangère résultant de l'inclusion de l'indice devrait contribuer à atténuer le risque d'augmentation de l'offre d'obligations en 2025, a-t-elle ajouté.

Les rendements des obligations coréennes à 10 ans oscillent autour de 3,1 %, après avoir baissé au cours des derniers mois, les investisseurs ayant modifié leurs attentes en matière de taux d'intérêt.

Selon Danny Suwanapruti, stratège chez Goldman Sachs Group Inc, l'annonce du FTSE Russell a sans doute surpris de nombreux acteurs du marché, plusieurs banques ayant prédit que la révision de l'indice ne serait probablement pas annoncée avant l'année prochaine. Il a ajouté que cette décision donnerait un « léger coup de pouce » aux obligations d'État coréennes et à sa monnaie.

Le won devrait s'apprécier entre 1 320 et 1 330 wons pour un dollar grâce à l'inclusion de l'indice, selon Kiyong Seong, stratège macroéconomique pour l'Asie chez Société Générale SA. La devise s'échangeait autour de 1 349 wons jeudi.

La décision de FTSE Russell a été une victoire pour le gouvernement sud-coréen, qui avait fait campagne pour l'inclusion et apporté des changements au marché local, pour obtenir l'approbation du fournisseur d'indices. Les changements comprenaient l'extension des heures de négociation de la devise et la simplification du règlement des transactions des investisseurs étrangers via Euroclear, une chambre de compensation basée en Belgique.

La plupart des économistes s'attendent à ce que la BOK réduise ses taux d'un quart de point de pourcentage vendredi, alors que les signes de ralentissement du marché immobilier de Séoul donnent à la BOK la marge de manœuvre nécessaire pour se joindre à un pivot généralisé vers l'assouplissement monétaire parmi les banques centrales mondiales.

Les faibles rendements de la Corée par rapport à ceux des États-Unis ont fait du won l'une des devises les moins performantes d'Asie cette année, et les fonds mondiaux retirant leur argent du marché des actions ont contribué à cette faiblesse.

Source : Theedgemarkets

La présidente de la Réserve fédérale de Dallas, Lorie Logan, a déclaré qu'elle soutenait une trajectoire plus lente de réduction des taux d'intérêt alors que la banque centrale normalise sa politique par rapport à son niveau le plus élevé depuis plus de 20 ans.

Logan a déclaré qu'elle restait concentrée sur les aspects inflation et emploi du double mandat de la Fed et a souligné plusieurs risques dans les perspectives économiques qui justifient une approche plus mesurée de la politique. Bien qu'elle ne vote pas sur la politique monétaire cette année, Logan a déclaré qu'elle soutenait la réduction des coûts d'emprunt lors de la réunion de la banque centrale de septembre.

« Suite à la réduction d'un demi-point de pourcentage du taux des fonds fédéraux le mois dernier, un retour plus progressif à une politique monétaire normale sera probablement approprié à partir de maintenant pour mieux équilibrer les risques pesant sur nos objectifs de double mandat », a déclaré Logan mercredi dans des remarques préparées pour un événement à Houston.

Le mois dernier, le Comité fédéral de l'open market (FOMC) a abaissé ses taux pour la première fois depuis le début de la pandémie, de 50 points de base, soit une baisse supérieure à la normale, en raison de signes d'affaiblissement du marché du travail et d'un ralentissement de l'inflation vers l'objectif de 2 % de la Fed.

Une faible majorité des responsables de la Fed ont envisagé une baisse supplémentaire d'un demi-point de base cette année, ce qui impliquerait une réduction d'un quart de point à chacune des deux réunions restantes. Sept responsables ont soutenu une seule baisse supplémentaire de 25 points de base et deux ont estimé qu'aucune réduction supplémentaire ne serait nécessaire.

Mme Logan, qui s'est exprimée publiquement pour la dernière fois sur l'économie et la politique monétaire en juin, a salué la baisse continue des pressions sur les prix, affirmant que la désinflation était généralisée. Le marché du travail, malgré un certain ralentissement, reste sain, a-t-elle ajouté.

La politique monétaire reste restrictive, a déclaré Logan, et devrait continuer à peser sur la demande de logements et d’autres services.

« L’inflation et le marché du travail sont à une distance considérable de nos objectifs plutôt qu’en surchauffe grave », a déclaré M. Logan. « Une politique moins restrictive permettra d’éviter de refroidir le marché du travail plus que nécessaire pour ramener l’inflation à l’objectif de manière durable et opportune. »

Mais elle a cité diverses incertitudes dans les perspectives de chacun comme raison de réduire les taux à un rythme plus mesuré.

Certains risques à la hausse concernant l'inflation demeurent, alors que les dépenses de consommation et l'activité économique restent robustes, a déclaré Logan, et un nouvel assouplissement des conditions financières pourrait stimuler la demande globale.

« Je continue de voir un risque important que l’inflation reste bloquée au-dessus de notre objectif de 2 % », a-t-elle déclaré.

Le chef de la Fed de Dallas a également évoqué des problèmes de mesure qui compliquent actuellement la compréhension du marché du travail. Les révisions de données, l'accélération de l'immigration, les catastrophes naturelles et les grèves, notamment une action récente des dockers sur la côte Est et sur la côte du Golfe, brouillent le tableau de la main-d'œuvre.

« Ces risques suggèrent que le FOMC ne devrait pas se précipiter pour réduire l'objectif des fonds fédéraux à un niveau « normal » ou « neutre », mais devrait plutôt procéder progressivement tout en surveillant le comportement des conditions financières, de la consommation, des salaires et des prix », a déclaré M. Logan.

Incertitude neutre

Logan a répété que le niveau neutre des taux d'intérêt, où ils ne pèsent pas sur l'économie ni ne la stimulent, pourrait être plus élevé maintenant dans un contexte d'augmentation des investissements et d'une croissance potentiellement plus élevée de la productivité. Une progression plus lente permettrait aux décideurs politiques de mieux déterminer où se situe exactement le niveau neutre.

« Dans cet environnement incertain, une baisse progressive du taux directeur permettrait de disposer du temps nécessaire pour juger du caractère restrictif ou non de la politique monétaire et de réduire le risque de stimuler par inadvertance l'inflation en ramenant le taux directeur en dessous de son niveau neutre », a déclaré M. Logan.

D'autres responsables politiques ont également plaidé pour un rythme plus lent, et le président de la Fed, Jerome Powell, a déconseillé de supposer que la Fed continuerait à réduire ses taux par tranches aussi importantes. Un rapport sur le marché du travail publié la semaine dernière a montré une forte embauche en septembre et a fait baisser les paris du marché sur une baisse plus importante lors de la prochaine réunion de la Fed en novembre. Les marchés s'attendent désormais à une baisse d'un quart de point, suivie d'une autre mesure de ce type en décembre.

Source : Les marchés de pointe

Les ménages les plus pauvres en Allemagne, en particulier les parents isolés et les personnes vivant seules, sont les plus touchés par la hausse des coûts de location, a montré une étude mercredi, dans un contexte de récession imminente et de la crise immobilière la plus grave du pays depuis une génération.

Un rapport de l'Institut allemand de recherche économique (DIW) a montré que les groupes à faibles revenus consacrent une part plus importante de leurs revenus au loyer que les ménages plus riches, l'écart se creusant régulièrement.

Entre 2010 et 2022, les loyers demandés ont augmenté de 50 % à l’échelle nationale et jusqu’à 70 % dans les grandes villes, tandis que les loyers existants ont augmenté de 20 %. Les 20 % des ménages aux revenus les plus faibles ont consacré plus d’un tiers de leurs revenus au loyer en 2021, contre seulement un cinquième pour les plus riches.

Les parents isolés et les personnes vivant seules sont particulièrement vulnérables, consacrant en moyenne 30 % de leurs revenus au loyer, contre environ 20 % pour les familles avec enfants.

Le pourcentage de ménages surchargés de travail – ceux qui dépensent plus de 40 % de leurs revenus en loyer – est passé de 5 % à 14 % au cours des 30 dernières années, tandis que le parc de logements sociaux a diminué.

La hausse des loyers s'ajoute à la crise du coût de la vie en Allemagne, qui ne s'est pas atténuée malgré une baisse de la demande immobilière suite à une hausse des taux d'intérêt et des coûts de construction.

Pour faire face à la pénurie de logements sociaux, le gouvernement allemand s'est fixé comme objectif en 2021 de construire 400 000 appartements par an, mais seulement 294 400 appartements ont été construits l'année dernière.

À Berlin, où les loyers ont augmenté de plus de 40 % en 2023 par rapport à sept ans plus tôt, la municipalité a tenté d'imposer un plafond aux loyers en 2020, qui a ensuite été annulé par la plus haute juridiction allemande comme étant inconstitutionnel.

Les auteurs de l'étude DIW ont mis en garde contre les mesures de contrôle des loyers à grande échelle, affirmant qu'elles n'aident pas spécifiquement les groupes à faible revenu, appelant plutôt à un soutien ciblé pour les locataires à faible revenu et à une expansion du logement social.

Source : Theedgemarkets

L'offre d'Ennoconn Corp, cotée à Taiwan, d'acquérir Nera Telecommunications (NeraTel) à 0,075 $ l'action se heurte à une opposition, la Securities Investors Association (Singapour), ou Sias, conseillant aux actionnaires de rejeter l'offre.

Dans une déclaration faite le 9 octobre au soir, le fondateur et directeur général de Sias, David Gerald, a souligné que ce sentiment était partagé à la fois par le conseiller financier indépendant désigné (IFA) SAC Capital - qui estimait que le prix n'était « ni juste ni raisonnable » - et par les administrateurs indépendants (ID) de NeraTel.

Le terme « obligatoire » dans la description de l’offre ne signifie pas que tous les actionnaires sont légalement obligés d’accepter l’offre, a-t-il ajouté. « Chacun a parfaitement le droit de conserver ses actions s’il le souhaite, d’autant plus compte tenu de l’avis de l’IFA. »

En outre, Ennoconn avait souligné dans son offre qu'elle ne réviserait pas son prix, qu'elle ne prévoyait pas d'exercer de droits d'acquisition obligatoire et qu'elle avait l'intention de conserver le statut de cotation de NeraTel.

« La recommandation de SIAS est donc la même que celle de l'IFA et des ID : les actionnaires devraient rejeter l'offre », a déclaré M. Gerald.

Début septembre, NeraTel avait reçu une offre d'Ennoconn pour toutes les actions de la société qu'elle ne possède pas à 0,075 $ pièce.

Cette opération intervient après qu'Ennoconn a conclu un accord d'achat d'actions avec Asia Systems pour l'achat de près de 193,2 millions d'actions du capital social ordinaire émis et libéré de NeraTel pour 0,075 $ par action. Cela représente près de 53,4 % du nombre total d'actions de NeraTel.

Alors qu'Ennoconn a acquis plus de 50 % des actions de NeraTel, une offre publique d'achat inconditionnelle obligatoire pour les actions restantes qu'elle ne possède pas a été déclenchée.

Le prix d'offre de 0,075 $ représentait une remise de 5,1 % par rapport au prix moyen pondéré en fonction du volume (VWAP) des actions négociées au cours du mois précédant l'offre, et une remise de 3,8 % par rapport au VWAP des actions négociées au cours de la période de trois mois précédant l'offre.

Source : Straitstimes