Demandes hebdomadaires d'allocations chômage aux États-Unis : une légère baisse reflète le ralentissement constant du marché du travail

Économique

Interprétation des données

Résumé:

Le ministère américain du Travail a annoncé une baisse de 2 000 des demandes initiales d'allocations chômage pour la semaine se terminant le 24 août, portant le total à 231 000. Ce chiffre est meilleur que les 232 000 attendus, ce qui est cohérent avec le ralentissement progressif en cours du marché du travail.

Le 29 août à 8h30, heure de l'Est, le ministère américain du Travail a publié son dernier rapport initial sur les demandes d'allocations chômage :

Les demandes initiales d'allocations chômage pour la semaine se terminant le 24 août s'élevaient à 231 000, soit légèrement mieux que les 232 000 attendues et en baisse par rapport aux 233 000 révisées de la semaine précédente.

La moyenne mobile sur quatre semaines des demandes initiales d'allocations chômage pour la semaine se terminant le 24 août s'est établie à 231 500, en baisse par rapport aux 236 250 révisées de la semaine précédente.

Le rapport souligne que les demandes initiales d'allocations chômage ont diminué par rapport au sommet de 11 mois observé fin juillet, car les effets des fermetures temporaires d'usines pour la réorganisation des chaînes de production dans l'industrie automobile et l'impact de l'ouragan Beryl ont diminué. Ce chiffre correspond au refroidissement progressif du marché du travail, ce qui contribue à apaiser les craintes d'un ralentissement économique brutal.

Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a estimé la semaine dernière que la croissance de l'emploi pour les 12 mois se terminant en mars de cette année avait été surestimée de 68 000 emplois en moyenne par mois. Cependant, cette révision de référence peut être trompeuse car les données sont basées sur des rapports soumis par les employeurs aux bureaux d'assurance chômage des États, qui n'incluent pas les immigrants sans papiers, un groupe qui a contribué de manière significative à la forte croissance de l'emploi de l'année dernière.

Malgré le ralentissement des embauches, les opportunités de réemploi pour les chômeurs se font plus rares, ce qui pourrait maintenir le taux de chômage américain à un niveau élevé en août. Les marchés financiers s'attendent actuellement à ce que la Fed entame un cycle de baisse des taux en septembre, avec une forte probabilité d'une réduction de 25 points de base.

Rapport initial sur les demandes d'allocations chômage

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Favoris

Nagel, directeur général de la BCE : il n'est pas recommandé de réduire les taux trop rapidement avant que l'inflation n'atteigne 2 %

BCE

Remarques des fonctionnaires

Banque centrale

Le 29 août, Joachim Nagel, membre du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE) et président de la Deutsche Bundesbank, a déclaré :

Grâce au resserrement de la politique monétaire, l'inflation a considérablement diminué depuis son pic de 10,6 % à l'automne 2022, mais elle n'a pas atteint l'objectif de 2 % à moyen terme. Dans la zone euro, l'inflation globale se situe autour de 2,6 % depuis dix mois. L'inflation sous-jacente, en particulier celle des services, reste élevée et nous préoccupe.

Le marché du travail est tendu. Le processus actuel de désinflation n’a pas encore entraîné de hausse significative du chômage. Au cours de la reprise économique post-pandémie, de nombreuses entreprises ont eu du mal à pourvoir un plus grand nombre de postes vacants. Cette situation, ainsi que la perspective d’une pénurie de main-d’œuvre croissante en raison de l’évolution démographique, ont probablement incité les entreprises à continuer d’embaucher de nouveaux employés. En conséquence, la demande de main-d’œuvre a augmenté plus fortement que l’offre de main-d’œuvre au cours des quatre dernières années. Mais des salaires plus élevés entraînent une hausse des prix dans le secteur des services à forte intensité de main-d’œuvre, d’autant que la croissance de la productivité est faible.

En général, malgré une certaine amélioration de l’inflation, nous devons rester dans les limites fixées. Nous devons être prudents et ne pas abaisser les taux directeurs trop rapidement. Nous continuerons de surveiller attentivement les données à venir et d’ajuster la politique si nécessaire pour atteindre l’objectif d’inflation de 2 %.

Discours de Nagel

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Favoris

Aperçu rapide du marché mondial : Asie – 30 août 2024

SAXO

Économique

Global Market Quick Take: Asia – August 30, 2024_1

Macro:

•La deuxième estimation du PIB américain du deuxième trimestre a été revue à la hausse, passant de 2,8 % à 3,0 %, dépassant les attentes selon lesquelles il resterait inchangé. Les dépenses de consommation ont également été revues à la hausse, passant de 2,3 % à 2,9 %, tandis que le déflateur du PIB a été révisé à la hausse, passant de 2,3 % à 2,5 %, au-dessus des 2,3 % attendus. Le PCE de base a été révisé à la baisse, passant de 2,9 % à 2,8 % pour le deuxième trimestre. Ces données n'ont toutefois que peu d'implications sur ce que fera la Fed lors de la réunion de septembre, étant donné qu'elles sont rétrospectives.

•Les demandes d'allocations chômage aux États-Unis ont augmenté de 231 000 au cours de la semaine du 24 août, soit un peu moins que les 232 000 attendus et les 233 000 précédents, mais elles continuent de tourner autour de la barre des 230 000 et montrent que le marché du travail ne connaît pas de nouvelle faiblesse ni de ralentissement notable, ce qui suggère que la Fed va probablement procéder à une baisse de 25 pb en septembre. Cependant, les données sur les emplois non agricoles d'août auront une plus grande influence sur la décision politique de la Fed.

•L'IPC allemand du mois d'août a fortement chuté pour atteindre l'objectif de 2% contre 2,6% en juillet, ce qui plaide en faveur d'une baisse des taux de la BCE en septembre. Les chiffres de l'inflation de la zone euro sont attendus aujourd'hui et le consensus s'attend à ce que l'inflation globale baisse à 2,1% en glissement annuel en août contre 2,6% en juillet, mais que l'inflation sous-jacente baisse plus lentement à 2,8% contre 2,9% précédemment.

• L'IPC de Tokyo a été plus élevé que prévu pour août, ce qui conforte l'idée d'une nouvelle hausse des taux par la Banque du Japon. L'IPC global de Tokyo a augmenté à 2,6 % en glissement annuel, contre 2,2 % en juillet et 2,3 % attendu. L'IPC de base a également augmenté à 2,4 % en glissement annuel en août, contre 2,2 % précédemment et attendu, et la mesure de base-core a augmenté à 1,6 % en glissement annuel, contre 1,5 %.

• Aperçu de l'indice PCE américain : l'attention sera aujourd'hui portée sur les chiffres de base de l'indice PCE et sur les revenus et dépenses des particuliers pour juillet. Le consensus pour l'indice PCE de base reste inchangé à 0,2 % en glissement mensuel, mais légèrement supérieur en glissement annuel à 2,7 %, contre 2,6 % en juin. Cependant, la Fed ayant clairement laissé entendre qu'elle envisagerait une baisse des taux, une baisse proche de 0,4 % en glissement mensuel pourrait être nécessaire pour faire dérailler cette mesure. Il est également peu probable que l'indice PCE incite le marché à anticiper une baisse plus importante des taux en septembre en cas de ralentissement, de sorte que l'attention reste davantage centrée sur les indicateurs du marché du travail.

Événements macroéconomiques :

CPI préliminaire français (août), CPI EZ Flash (août), CPI Flash italien (août), PCE américain (juillet), Finale américaine de l'Université du Michigan (août)

Gains:

Frontline, JinkoSolar, MiniSo

Actions :

L'indice SP 500 et le Nasdaq sont restés pratiquement inchangés, tandis que le Dow Jones a atteint un nouveau record, en hausse de plus de 200 points. Les investisseurs ont évalué les derniers rapports économiques et les résultats de Nvidia. Bien que les prévisions de bénéfices et de revenus trimestriels de Nvidia aient été meilleures que prévu, elles n'ont pas répondu aux attentes élevées, ce qui a fait chuter ses actions de 6 %. Dans le même temps, la croissance du PIB américain pour le deuxième trimestre a été révisée à la hausse à 3 % contre 2,8 % et les dépenses personnelles, un moteur économique clé, ont augmenté de 2,9 %, soit plus que l'estimation précédente de 2,3 %.

En outre, les demandes initiales d'allocations chômage ont chuté de 2 000 à 231 000 par rapport à la semaine précédente. Les bénéfices des entreprises ont également affecté le marché, les actions Salesforce, Best Buy et Affirm affichant de bons résultats, tandis que Dollar General a chuté de 30 % après avoir abaissé ses perspectives pour l'ensemble de l'année en raison de ventes plus faibles.

Titres à revenu fixe :

Les bons du Trésor ont chuté en raison de révisions à la hausse inattendues des composantes du PIB américain du deuxième trimestre. Les contrats à terme sur bons du Trésor ont atteint leurs plus bas niveaux de la journée, les pertes persistant après une faible adjudication d'obligations à 7 ans. Les rendements des bons du Trésor ont augmenté de 3 à 3,5 points de base, les rendements américains à 10 ans clôturant autour de 3,87 %, sous-performant les bunds allemands. L'adjudication des obligations à 7 ans a suivi le WI de 0,9 point de base, avec des récompenses des courtiers principaux à 13,7 % et des récompenses directes à 11,2 %, les plus bas depuis mars 2020.

En août, les fonds monétaires américains ont attiré 127 milliards de dollars, soit le plus important afflux mensuel de l'année, les investisseurs recherchant des rendements élevés avant les baisses de taux attendues de la Réserve fédérale. Le total des actifs a atteint un record de 6 260 milliards de dollars. Les obligations américaines devraient connaître leur meilleure performance depuis trois ans, les traders anticipant les baisses de taux de la Réserve fédérale. Les obligations du Trésor ont enregistré un rendement de 1,7 % ce mois-ci jusqu'au 28 août, marquant un quatrième gain mensuel consécutif et une hausse de 3 % depuis le début de l'année, selon l'indice Bloomberg US Treasury Total Return.

Matières premières :

Les prix du pétrole sont restés stables après la hausse de jeudi, stimulés par des données économiques américaines positives et par l'aggravation des perturbations de l'approvisionnement en Libye. Le West Texas Intermediate s'échangeait sous les 76 dollars le baril après une hausse de 1,9%, tandis que le Brent a clôturé à près de 80 dollars.

Malgré cela, le pétrole est en passe de subir une deuxième perte mensuelle consécutive en raison de la faible demande en Chine et de la restauration potentielle de l'offre de l'OPEP+. L'or est resté proche d'un niveau record d'environ 2 520 dollars l'once, les traders attendant un rapport sur l'inflation américaine qui pourrait influencer les baisses de taux de la Réserve fédérale. La baisse des coûts d'emprunt profite généralement à l'or. L'aluminium a poursuivi sa baisse par rapport à son plus haut niveau depuis deux mois en raison des inquiétudes concernant la reprise de la demande chinoise. Depuis la clôture de mardi, l'aluminium a chuté d'environ 3 %, réduisant son fort gain mensuel. L'écart au comptant sur trois mois à la London Metal Exchange était de 27 dollars la tonne.

Effets spéciaux :

La vigueur des statistiques américaines de la nuit dernière, provenant du PIB et des inscriptions au chômage, a alimenté les gains du dollar américain alors que les attentes d'une baisse de taux de 50 points de base en septembre ont été remises en question. Pourtant, les prix du marché n'ont pas beaucoup changé et les données sur l'emploi d'août sont attendues.

Le franc suisse a le plus baissé parmi les principales devises, même si le yen japonais a atténué une partie de sa faiblesse. L'euro a été en retrait, retombant sous 1,11 face au dollar américain et testant 0,84 face à la livre sterling, alors que les données d'inflation allemande plus faibles soutenaient la thèse d'une baisse des taux de la BCE en septembre. Les devises liées aux matières premières, quant à elles, ont effacé leur force antérieure alors que les actions étaient sous pression.

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Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Favoris

La BCE estime que la croissance des salaires va ralentir fortement l'année prochaine

BCE

Remarques des fonctionnaires

Banque centrale

Le jeudi 29 août, Philip Lane, économiste en chef de la Banque centrale européenne (BCE), a prononcé un discours important, dont les points clés sont les suivants :

Selon le propre outil de suivi des tendances salariales de la BCE, la seconde moitié de cette année verra encore « de nombreuses augmentations de salaires », mais « le rattrapage atteint désormais son apogée ».

La croissance des salaires des travailleurs de la zone euro, un facteur clé de l'inflation, ralentira fortement en 2025 et 2026. Ce ralentissement contribuera à atteindre l'objectif d'inflation à long terme de 2 % fixé par la BCE.

Sur une base trimestrielle, les indicateurs mesurant l'inflation sous-jacente sont cohérents avec la réduction progressive des pressions sur les prix. De « nombreux progrès » ont été réalisés pour réduire les pressions sous-jacentes sur les prix, ce qui souligne l'optimisme croissant face au ralentissement des hausses de salaires. C'est de là que vient la confiance dans le retour à l'objectif.

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Favoris

L'IPC flash d'août de la zone euro confirmera probablement les tendances d'hier en Allemagne et en Espagne

Thomas

Marchés

Les marchés obligataires et des changes ont dû faire face hier à des messages divergents entre les données de la zone euro et celles des États-Unis. L'inflation globale allemande et espagnole d'août a ralenti plus que prévu (IPCH allemand -0,2% M/M et 2,0% contre 2,6% contre 2,2% attendu, Espagne 0,0% M/M et 2,4% A/A contre 2,9%). Cela rassure un peu la BCE qui a l'intention de réduire encore le resserrement de sa politique monétaire le mois prochain.

Toutefois, le ralentissement est principalement dû à la baisse des prix de l'énergie. Les progrès des mesures d'inflation sous-jacente ont été beaucoup moins impressionnants (2,7% en Espagne contre 2,8% en Allemagne, 2,8% contre 2,9% en Allemagne, avec une inflation des services toujours assez robuste de 0,4% en glissement mensuel). Néanmoins, les données ont initialement poussé les rendements de la zone euro à la baisse, dans un mouvement de pentification.

Cependant, la dynamique du marché obligataire mondial a changé après la publication des données américaines. La croissance du PIB américain au deuxième trimestre a été revue à la hausse de 2,8 % à 3,0 % en glissement trimestriel en raison d'une forte consommation personnelle (2,9 % contre 2,3 %). Les demandes hebdomadaires d'allocations chômage sont également restées relativement faibles, à 231 000. La révision du PIB au deuxième trimestre n'est pas nouvelle, mais elle a suffi à faire grimper les rendements de 2 à 3 pb sur toute la courbe.

Les rendements allemands ont inversé une partie de la baisse initiale, même si le rendement à 2 ans a encore perdu -2,8 pb. Le rendement à 30 ans a gagné 2,1 pb. Après la récente faiblesse du dollar, les données plus faibles de l'IPC de la zone euro ont déclenché une correction de l'euro. L'EUR/USD a chuté de la zone de 1,1140 pour clôturer à 1,1077. Le DXY a rebondi de 101,00 à 101,34, mais les gains de devises comme l'USD/JPY (à 145 près) ont été modestes.

Les actions ont également bénéficié dans un premier temps d'une dynamique reflationniste (EuroStoxx 50 +1,08%). Les indices américains ont également ouvert sur une dynamique constructive, mais n'ont pas pu conserver leurs gains initiaux (Nasdaq -0,23%). Le Dow Jones (+0,58%) a terminé à un nouveau record. Les marchés semblent pour l'instant s'orienter vers un scénario d'atterrissage en douceur (américain) favorable.

Ce matin, les actions asiatiques affichent des gains généralisés, la Chine surperformant. Le yuan poursuit son retour en début de mois, l'USD/CNY testant le plus bas de fin décembre. Le yen évolue peu après des données de l'IPC de Tokyo supérieures aux attentes (USD/JPY 144,9).

Plus tard dans la journée, l'IPC flash d'août de la zone euro confirmera probablement les tendances d'hier en Allemagne et en Espagne (indice global attendu à 0,2 % M/M et 2,2 % A/A, core 2,8 % contre 2,9 %, risques de « surprise » à la baisse). Avec trois baisses de taux supplémentaires de 25 pb de la BCE lors de chacune des réunions restantes cette année qui ne sont toujours pas totalement prises en compte, il existe encore une marge de baisse des rendements à court terme de la courbe des taux de la zone euro. Cela pourrait également déclencher une nouvelle correction ST de l'euro.

Aux États-Unis, les données sur les revenus et les dépenses de juillet ainsi que les déflateurs du PCE seront publiés. Pour ces derniers, une dynamique des prix de 0,2 % M/M est attendue. Même en cas de légère surprise, nous ne nous attendons pas à une forte réaction du marché, avec déjà 100 pb de baisses cumulées des taux de la Fed prévues pour cette année. Les marchés américains se dirigent vers un week-end prolongé (Labour Day). L'attention se portera sur les principaux ISM et les données du marché du travail américain de la semaine prochaine. À cet égard, nous ne modifions pas encore notre prévision selon laquelle le dollar restera plutôt faible à l'approche de la réunion de la Fed de septembre.

Actualités Vues

L'inflation à Tokyo, le précurseur de l'inflation nationale étroitement surveillée (publication du 20 septembre), a mis sur la table une hausse des taux d'octobre (prévisions PIB/IPC mises à jour contrairement à la réunion de septembre) par la Banque du Japon. L'indicateur préféré de la banque centrale, l'IPC hors produits frais, a augmenté de 0,5 % en glissement mensuel, le chiffre en glissement annuel s'accélérant de manière inattendue de 2,2 % à 2,4 %. L'inflation globale a augmenté de 0,6 % en glissement mensuel et de 2,6 % en glissement annuel, égalant le niveau le plus élevé depuis le début de l'année. Les détails ont montré que l'inflation des biens a augmenté de 0,8 % en glissement mensuel et l'inflation des services a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel, avec des augmentations plus marquées des coûts des repas au restaurant, des services aux ménages et des loisirs à l'origine de cette dernière. Si une partie de la reprise de l'inflation est le résultat d'effets ponctuels et de base, cela ne change pas le tableau d'une hausse généralisée des prix (des services). Cela renforce l'argument en faveur d'une nouvelle normalisation, même graduelle, de la politique de la Banque du Japon. La hausse des taux de la BoJ en juillet est arrivée en partie de manière inattendue et a contribué à provoquer l'agitation des marchés début août, ce qui a suscité quelques commentaires apaisants de la part de la banque centrale par la suite. Les marchés monétaires n'attendent donc pas grand-chose de la réunion du 20 septembre et s'attendent à une prochaine hausse des taux d'ici décembre au plus tôt. Les rendements des obligations japonaises évoluent peu aujourd'hui, tout comme le yen. L'USD/JPY oscille autour des niveaux d'ouverture juste au-dessous de 145.

Graphiques

Rendement GE 10 ans

La BCE a abaissé ses taux directeurs de 25 pb en juin. L'inflation tenace (de base, des services) rend les mesures de suivi moins évidentes. Les marchés intègrent néanmoins deux à trois baisses supplémentaires en 2024, alors que les données d'activité décevantes aux États-Unis et peu convaincantes de la zone euro ont fait baisser la partie longue de la courbe. Le mouvement s'est accéléré lors de l'effondrement des marchés début août.

Rendement à 10 ans des États-Unis

Lors de sa réunion de juillet, la Fed a ouvert la voie à une première baisse en septembre. Elle est devenue attentive aux risques des deux côtés de son double mandat alors que l'économie évolue vers un meilleur équilibre. Les marchés ont tendance à pencher en faveur d'une hausse de 50 pb. Ce pivot a affaibli le tableau technique des rendements américains, avec une nouvelle série de données économiques faibles poussant le taux à 10 ans sous les 4 %. Powell à Jackson Hole n'a pas remis en cause le positionnement des marchés.

EUR/USD

L'EUR/USD a dépassé la zone de résistance de 1,09 alors que le dollar a perdu le soutien des taux d'intérêt à un rythme furtif. Les risques de récession aux États-Unis et les paris sur des baisses de taux rapides et importantes (50 pb) ont pris le pas sur les flux de valeurs refuges traditionnelles vers l'USD. L'EUR/USD 1 1,1276 (sommet de 2023) sert de prochaine référence technique.

EUR/GBP

La BoE a procédé à une baisse de taux plus stricte en août. La politique restrictive sera progressivement assouplie à un rythme déterminé par un large éventail de données. La stratégie similaire à celle de la BCE équilibre l'EUR/GBP d'un point de vue monétaire. De récentes données d'activité britanniques plus favorables et une évaluation prudente de la politique monétaire de la BoE à Jackson Hole poussent l'EUR/GBP à un niveau inférieur dans la fourchette 0,84/0,086.

Source : ACTIONFOREX

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Favoris

Le taux de change entre la livre sterling et l'euro est remis en cause par la résistance de 1,19

Warren Takunda

Économique

Le taux de change livre sterling/euro a progressé à 1,19 jeudi après la publication de chiffres d'inflation allemands et espagnols inférieurs au consensus, qui ont augmenté les chances d'une éventuelle baisse des taux d'intérêt en octobre à la Banque centrale européenne (BCE).

"Une baisse des taux de la BCE en septembre est pratiquement assurée. La question pour les marchés est de savoir si octobre devient probable", estime Andrzej Szczepaniak, analyste chez Nomura. L'inflation allemande a surpris à la baisse, s'établissant à 2% en glissement annuel en août, contre 2,6% en juillet. L'inflation espagnole est tombée à 2,4% contre 2,9% auparavant.

La perspective de deux baisses consécutives des taux d'intérêt de la BCE contraste avec les attentes d'une Banque d'Angleterre laissant ses taux d'intérêt inchangés en septembre, les marchés s'attendant à la prochaine baisse des taux en novembre.

Ces évolutions signifient que la BCE abaisse ses taux plus rapidement que la Banque d’Angleterre et qu’elle le fait à partir d’un point de départ plus bas. Cela devrait permettre aux investisseurs de continuer à percevoir de la valeur dans les actifs indexés sur les taux d’intérêt du Royaume-Uni par rapport à ceux de la zone euro dans un avenir proche.

Cela pourrait générer des flux de capitaux favorables qui stimuleraient la livre sterling.

Avant la fin du mois, nous recevrons les chiffres de l'inflation IPCH pour l'ensemble de la zone euro, qui devraient être inférieurs aux prévisions en raison des sous-estimations de l'Allemagne et de l'Espagne. Cependant, ces chiffres sont désormais pris en compte dans les taux de change de l'euro, et nous pensons que l'impact d'une lecture plus faible que prévu sera limité.

Les facteurs techniques devraient également avoir un impact, la paire GBP/EUR ayant potentiellement plus de mal à surmonter la résistance autour de 1,19. Cela équivaut à un niveau de support de l'EUR/GBP à 0,84, ce qui peut attirer les acheteurs d'euros à la recherche d'une reprise potentielle de la monnaie unique.

Pound to Euro Rate Challenged at 1.19 Resistance_1

Ci-dessus : GBP/EUR et EUR/GBP sont affichés avec la zone de résistance/support clé.

Néanmoins, la dynamique reste fermement ancrée dans le camp de la livre sterling, et un test du plus haut de 2024 à 1,1927 est possible début septembre.

Un mouvement au-dessus de ce niveau dépendra de l'évolution des marchés boursiers mondiaux, car la livre sterling est très sensible au sentiment général et a tendance à baisser lorsque les marchés subissent un revers. Dans ce contexte, le rapport sur l'emploi américain de la semaine prochaine sera important.

Le calendrier des données de la semaine prochaine au Royaume-Uni et dans la zone euro est relativement léger et nous ne voyons aucun événement susceptible de faire bouger le marché, ce qui peut assurer un certain soutien résiduel à la livre sterling, qui sera probablement négociée sur la base de considérations techniques.

Une consolidation autour de 1,19 est donc possible. Une cassure à la hausse – ou un repli plus notable – est possible en milieu de mois lorsque les chiffres de l'inflation et des salaires au Royaume-Uni seront publiés.

Source : Poundsterlinglive

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Le gouvernement japonais révise légèrement à la hausse sa vision de la reprise économique après la deuxième hausse des taux de la BOJ en juillet

Warren Takunda

Économique

Le gouvernement japonais a revu à la hausse son évaluation économique globale pour la première fois en six mois, soulignant que les dépenses de consommation sont soutenues par des hausses de salaires et des crédits d'impôt temporaires sur le revenu, mais le changement de formulation est subtil et il continue d'affirmer que l'économie se redresse « modérément ».

Dans son rapport mensuel pour le mois d'août publié jeudi par le Cabinet Office, le gouvernement a déclaré que l'économie « se redressait à un rythme modéré, même si elle marque une pause dans certains domaines ». Le mois dernier, il avait déclaré que l'économie « se redressait à un rythme modéré, même si elle semble marquer une pause ».

Au cours du trimestre avril-juin, l'économie a enregistré un rebond plus fort que prévu après avoir subi sa première contraction en deux trimestres en janvier-mars, en hausse de 0,8% en glissement trimestriel, ou de 3,1% en rythme annualisé, alors que la consommation et l'investissement des entreprises ont repris après avoir été touchés par la suspension de la production dans les usines du groupe Toyota en raison d'un scandale de tests de sécurité, selon les données du Cabinet Office publiées ce mois-ci.

L'économie devrait connaître une croissance modérée entre juillet et septembre, les grandes entreprises augmentant les salaires à leur rythme le plus rapide depuis 33 ans et investissant dans leurs capacités pour faire face aux pénuries de main-d'œuvre. Les salaires réels ont augmenté de 1,1 % sur un an en juin, marquant la première hausse en 27 mois, après avoir chuté de 1,3 % le mois précédent.

Le gouvernement a continué de mettre en garde contre les risques de ralentissement de la croissance dans d’autres pays, « notamment les effets des taux d’intérêt toujours élevés aux États-Unis et en Europe et la stagnation persistante du marché immobilier en Chine ».

La Banque du Canada a abaissé son taux directeur pour le deuxième mois consécutif en juillet, invoquant l'atténuation des pressions inflationnistes et le ralentissement de l'économie, et semble prête à poursuivre avec de nouvelles baisses d'ici la fin de l'année. On s'attend à ce que la Réserve fédérale américaine commence à abaisser ses taux d'intérêt en septembre.

Le gouvernement continue d'appeler à une surveillance étroite de l'inflation, du conflit au Moyen-Orient et des « fluctuations des marchés financiers et des capitaux » dans un contexte de faiblesse prolongée du yen qui maintient les coûts d'importation à un niveau élevé.

Lors de sa réunion des 30 et 31 juillet, le conseil d'administration de la Banque du Japon, composé de neuf membres, a décidé, par 7 voix contre 2, de relever le taux d'intérêt au jour le jour à 0,25 %, contre une fourchette de 0 à 0,1 %, en raison de la hausse progressive des attentes d'inflation des ménages et des entreprises et d'incertitudes élevées mais en légère baisse pour l'économie. Cette décision fait suite à la première hausse des taux de la banque en 17 ans en mars, qui a également mis fin au dispositif de contrôle de la courbe des taux en place depuis sept ans, dans le cadre de son processus de normalisation de la politique monétaire.

« Le gouvernement et la Banque du Japon continueront de travailler en étroite collaboration pour mener une politique monétaire flexible en réponse à l’évolution de l’économie et des prix », a déclaré le gouvernement, répétant ses récentes déclarations. Il s’attend à ce que la BOJ « atteigne l’objectif de stabilité des prix de 2 % de manière durable et stable, tout en confirmant le cercle vertueux entre salaires et prix, en menant une politique monétaire appropriée à la lumière de l’activité économique, des prix et des conditions financières ».

Les deux partis « surmonteront complètement la déflation et aideront à guider l'économie vers une nouvelle étape axée sur la croissance », a déclaré le gouvernement, suggérant qu'il était toujours préoccupé par le risque à la baisse que l'inflation ne soit pas soutenue par des hausses de salaires soutenues.

Ce mois-ci, le yen a regagné la majeure partie du terrain perdu sur l'année, coté autour de 146 ¥, sur fond d'attentes du marché selon lesquelles la BOJ devrait relever son objectif de taux d'intérêt à court terme plus souvent que prévu, même si cela se ferait toujours à un rythme d'escargot par rapport aux autres grandes économies.

Le gouverneur Kazuo Ueda a déclaré aux journalistes le 31 juillet qu'un rythme « graduel » de hausse des taux à un stade précoce est préférable à une augmentation ultérieure des taux d'intérêt lorsque les risques de hausse de l'inflation se matérialisent, et que les décideurs politiques de la BOJ ne considèrent pas 0,5 % comme un plafond pour le taux directeur, qui est encore bien en dessous de la zone qui peut être considérée comme neutre pour l'activité économique (un membre du conseil estime que le taux terminal est de 1 % au plus bas).

Dans un discours prononcé le 7 août, le vice-gouverneur Shinichi Uchida a cherché à calmer les investisseurs inquiets en déclarant que les hausses de taux au Japon étaient de nature différente de celles observées en Europe et en Amérique du Nord. « L'économie japonaise ne se trouve pas dans une situation où la banque centrale pourrait prendre du retard si elle n'augmente pas son taux directeur à un certain rythme », a-t-il déclaré. « Par conséquent, la banque centrale n'augmentera pas son taux directeur lorsque les marchés financiers et de capitaux seront instables. »

En juillet, le dollar a atteint un nouveau sommet de 38 ans au-dessus de 161,70 ¥, mais il est retombé autour de 154 ¥ en raison d'une opération d'achat furtive de yens menée les 11 et 12 juillet par le ministère des Finances, qui a profité des données de l'IPC américain pour juin montrant un ralentissement de l'inflation. Ces données ont incité certains vendeurs de dollars à vendre, sur l'idée que la Fed pourrait abaisser ses taux d'intérêt en septembre.

Quant aux économies étrangères, le gouvernement a maintenu son évaluation globale après l'avoir revue à la baisse pour la première fois en 18 mois, un mois seulement après l'avoir revue à la hausse pour la première fois en 13 mois. « L'économie mondiale reprend, même si elle marque une pause dans certaines régions. »

Le gouvernement a maintenu sa position sur l'économie chinoise après l'avoir dégradée pour la première fois en 11 mois en juillet, déclarant : « L'économie est en pause même s'il y a une augmentation de l'offre grâce aux effets des mesures politiques. »

Il considère que l'économie américaine est en « expansion » tout en notant que la zone euro est en « reprise » et améliore son opinion sur le Royaume-Uni, affirmant qu'il est en « reprise » au lieu de « montrer des signes de reprise ».

Points clés du rapport mensuel :

Le gouvernement a revu à la hausse son évaluation de la consommation privée, qui représente environ 55 % du produit intérieur brut, pour la première fois en 15 mois, affirmant qu'elle « reprend, même si la faiblesse persiste dans certains domaines ». Il avait auparavant déclaré que la reprise de la consommation « stagnait ».

Les dépenses réelles des ménages ont enregistré leur deuxième baisse consécutive sur un an en juin, en baisse de 1,4 %, mais en excluant les facteurs volatils comme l'entretien de la maison et les achats de voitures, la lecture de base a marqué sa première augmentation en 16 mois, en hausse de 1,3 %, alors que la vague de chaleur meurtrière a stimulé la demande de climatiseurs et de réfrigérateurs, selon les données publiées ce mois-ci par le ministère des Affaires intérieures et des Communications.

Le démarrage inhabituellement tardif de la saison des pluies dans de nombreuses régions a également soutenu la demande de boissons, de snacks, de repas au restaurant et de vêtements d'été. La rare hausse de la mesure de base des dépenses moyennes réelles des ménages (hors logement, véhicules automobiles et transferts de fonds), un indicateur clé utilisé dans le calcul du PIB, fait suite à une baisse de 3,4 % en mai et à une croissance nulle en avril.

L'indice de consommation du côté de l'offre de la BOJ a rebondi de 0,8 % sur le mois de juin, après une baisse de 0,5 % en mai et une hausse de 1,1 % en avril. L'indice a augmenté de 0,8 % sur la période avril-juin par rapport au trimestre janvier-mars, où il avait chuté de 0,8 % sur un trimestre. Les chiffres excluent la consommation du tourisme entrant mais incluent les dépenses du tourisme sortant.

Le gouvernement a maintenu son évaluation des exportations après l'avoir revue à la baisse pour la première fois en six mois en juillet, affirmant qu'elles étaient « largement stables ». L'indice des volumes d'exportations a augmenté de 1,3 % en juillet, après une hausse de 2,1 % en juin et une baisse de 4,2 % en mai, selon le Cabinet Office.

Les exportations japonaises ont augmenté de 10,3 % en juillet, pour la huitième hausse consécutive d'une année sur l'autre, grâce à une forte demande de semi-conducteurs, d'automobiles et d'équipements de fabrication de semi-conducteurs en provenance des États-Unis et d'Asie, accélérant après une hausse de 5,4 % en juin et surmontant la faiblesse continue des expéditions de certains de ces produits vers l'Europe, selon les données publiées la semaine dernière par le ministère des Finances.

Les expéditions vers la Chine, un marché d'exportation clé pour les produits japonais, ont enregistré leur huitième hausse consécutive grâce à la demande d'équipements de fabrication de semi-conducteurs et d'automobiles, tandis que le gouvernement japonais a exprimé ses inquiétudes quant à la lenteur des progrès de la reprise chinoise après ses problèmes sur le marché immobilier. Les exportations japonaises vers l'Union européenne ont chuté sur un an pour le quatrième mois consécutif, affectées par une demande toujours atone d'automobiles et de machines de production, bien que les expéditions de fer et d'acier aient rebondi. Les exportations vers les États-Unis restent robustes, en hausse pour le 34e mois consécutif pour les automobiles et les pièces détachées automobiles, après avoir atteint un montant record en décembre 2023.

Le gouvernement a également maintenu son évaluation de la production industrielle après l'avoir revue à la hausse pour la première fois en 12 mois en mai, affirmant que la production industrielle « montre des signes de reprise ».

La production industrielle japonaise a chuté de 4,2% (en données corrigées des variations saisonnières, contre une baisse de 3,6%) sur le mois de juin, abandonnant la totalité du fort rebond de 3,6% enregistré en mai, affectée par de nouvelles révélations de faux résultats de tests de sécurité en juin, cette fois chez Toyota Motor elle-même, au lieu de ses filiales, ainsi que chez d'autres grands constructeurs automobiles, selon les données révisées publiées plus tôt ce mois-ci par le ministère de l'Economie, du Commerce et de l'Industrie.

L'enquête du METI auprès des producteurs a indiqué que la production devrait augmenter de 4,0 % en juillet après ajustement de sa tendance à la hausse, menée par un rebond des machines de production et des pièces/appareils électroniques, avant d'augmenter de 0,7 % supplémentaire en août en raison d'une production plus élevée d'équipements électriques et de communication d'information qui pourraient inclure des batteries rechargeables lithium-ion.

Autres détails :

L'évaluation par le gouvernement des composantes clés de l'économie dans le rapport économique mensuel :

* La consommation privée « reprend tandis que la faiblesse persiste dans certains domaines » par rapport à la reprise de la consommation privée qui « stagne » (première revalorisation en 15 mois ; dernière revalorisation en mai 2023 ; rétrogradation en février 2024).

* L’investissement des entreprises « montre des signes de reprise » (inchangé ; reclassé en mars 2024 ; dégradé en novembre 2023).

* La construction de logements est « largement stable » contre « dans une phase de faiblesse » (première revalorisation en 26 mois ; dernière revalorisation en juin 2022 ; rétrogradation en septembre 2023).

* L’investissement public est « solide » (inchangé ; reclassé en juillet 2024 ; dégradé en juin 2024).

* Les exportations sont « largement stables » (inchangées ; revues à la hausse en août 2023 ; revues à la baisse en juillet 2024).

* Les importations sont « largement stables » (inchangées : revues à la hausse en mai 2024 ; revues à la baisse en mars 2024).

* La production industrielle « montre des signes de reprise » (inchangé ; revalorisé en mai 2024 ; dégradé en février 2024).

* Les bénéfices des entreprises « s’améliorent dans leur ensemble » (inchangé ; revalorisé en septembre 2023 ; dégradé en mars 2023).

* Le sentiment des entreprises « s’améliore » (inchangé ; revalorisé en décembre 2023 ; dégradé en mars 2022).

* Le nombre de faillites « est en hausse » (inchangé ; revalorisé en mars 2021 ; dégradé en avril 2023).

* Les conditions d’emploi « montrent des signes d’amélioration » (inchangées ; revalorisées en juin 2023 ; dégradées en mai 2020).

* Les prix des biens d’entreprise nationaux « ont augmenté à un rythme modéré » (inchangé ; dernière modification en mai 2024).

* Les prix à la consommation « ont augmenté à un rythme modéré » (inchangé : revalorisé en mai 2022 ; abaissé en mars 2020).

Source : MaceNews

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Ci-dessus : GBP/EUR et EUR/GBP sont affichés avec la zone de résistance/support clé.

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Le gouvernement japonais révise légèrement à la hausse sa vision de la reprise économique après la deuxième hausse des taux de la BOJ en juillet

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Source : MaceNews

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