La croissance des revenus et des dépenses personnelles aux États-Unis s'accélère en septembre

Économique

Résumé:

Le revenu personnel a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel en septembre, en légère hausse par rapport à la hausse de 0,2 % de juillet et conformément aux attentes du marché.

En tenant compte de l'inflation et des impôts, le revenu personnel disponible réel a augmenté modestement de 0,1 % pour un quatrième mois consécutif.

Les dépenses de consommation ont été robustes en septembre. Les dépenses de consommation personnelle ont augmenté de 0,5 % en glissement mensuel, ce qui est supérieur aux attentes du marché qui tablaient sur une croissance de 0,4 %. Il s'agit également d'une accélération marquée par rapport au rythme de 0,3 % enregistré en août.

Hors inflation, les dépenses ont augmenté de 0,4 % en glissement mensuel en termes réels, soit une amélioration par rapport à la hausse de 0,2 % enregistrée en août. La hausse des volumes de dépenses a été soutenue par des dépenses en biens bien plus élevées, qui ont augmenté de 0,7 % en glissement mensuel, tandis que les services ont augmenté de 0,2 % en glissement mensuel.

L'indice d'inflation privilégié par la Fed, le déflateur des prix des produits de consommation courante, a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel, alors que le marché s'attendait à une hausse de 0,2 %. Sur un an, l'inflation des produits de consommation courante s'est établie à 2,7 %, inchangée pour le troisième mois consécutif.

Les consommateurs ont réduit leurs économies pour les mauvais jours. Le taux d'épargne personnelle a baissé à 4,6 % en septembre (contre 4,8 % en août et 4,9 % en juillet).

Principales implications

Les données mensuelles sur les revenus et les dépenses publiées aujourd'hui montrent que les consommateurs ont terminé le troisième trimestre sur une note positive. En effet, les dépenses de consommation ont été remarquablement résilientes au cours des deux derniers trimestres. Comme nous l'avons noté dans notre récent rapport , plusieurs raisons peuvent expliquer que les consommateurs aient plus de dynamisme que prévu, notamment une augmentation notable des revenus personnels au premier semestre 2024 et une plus grande marge d'épargne.

Au quatrième trimestre, les données mensuelles sur les dépenses devraient être faussées par les impacts des ouragans Helene et Milton, les efforts de nettoyage et de reconstruction étant susceptibles de stimuler les dépenses à court terme. Cependant, à mesure que ces effets s'atténueront, nous prévoyons que les dépenses ralentiront à un rythme proche de 2 % tout au long de 2025, l'économie restant sur la voie d'un atterrissage en douceur. Les pressions inflationnistes s'atténuant et le marché du travail s'affaiblissant progressivement, nous nous attendons à ce que la Fed réduise le taux des fonds fédéraux de 25 points de base la semaine prochaine.

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Actualités financières du 1er novembre

FastBull en vedette

Nouvelles quotidiennes

Économique

[Faits en bref]

1. Le déclin de l’activité industrielle au Japon s’accélère alors que la demande s’affaisse.

2. Les gains pétroliers s'étendent après le règlement des rapports selon lesquels l'Iran prépare une attaque contre Israël.

3. Le président britannique Reeves cherche à calmer les marchés après la chute du budget.

4. Les investisseurs retirent leur argent de la table avant les élections américaines.

5. La croissance économique du Canada au troisième trimestre pourrait être inférieure aux attentes.

[Détails de l'actualité]

Le déclin de l'activité industrielle au Japon s'accélère alors que la demande s'affaisse

L'indice PMI final du secteur manufacturier japonais publié par la Banque centrale du Japon (JIB) est tombé à 49,2 en octobre, contre 49,7 en septembre. Il est en légère hausse par rapport aux 49,0 publiés dans le rapport flash. Mais l'indice reste inférieur au seuil de 50,0 qui sépare croissance et contraction pour le quatrième mois consécutif. La baisse de la demande intérieure et mondiale, notamment dans les secteurs des semi-conducteurs et de l'automobile, a pesé sur les ventes et la production.

En raison de la faiblesse des nouvelles commandes et des stocks excédentaires, le sous-indice de production a continué de baisser, atteignant son niveau le plus bas depuis avril. L'indice des nouvelles commandes a également chuté, restant sous la barre des 50,0 pour le 17e mois consécutif, ce qui indique une nouvelle baisse des ventes en raison de la faiblesse de la demande dans les secteurs de l'automobile et des semi-conducteurs. Les entreprises estiment que la faiblesse de la demande intérieure et internationale est la raison de la détérioration des nouvelles commandes.

Les gains pétroliers se prolongent après un accord sur les informations selon lesquelles l'Iran prépare une attaque contre Israël

Le site d'information Axios a rapporté jeudi, citant deux sources israéliennes anonymes, que les services de renseignements israéliens suggéraient que l'Iran se préparait à lancer une attaque contre Israël depuis l'Irak dans les prochains jours, peut-être avant les élections américaines du 5 novembre. L'attaque prévue impliquerait de nombreux drones et missiles balistiques lancés depuis l'Irak.

Le rapport indique que le recours à des milices pro-iraniennes en Irak pourrait être un moyen pour Téhéran d'éviter de nouvelles frappes israéliennes sur des cibles stratégiques en Iran. Cette nouvelle a prolongé la hausse des prix du pétrole jeudi après le règlement, les prix ayant augmenté de plus de 1 $. En outre, la possibilité que l'OPEP+ retarde l'augmentation prévue de sa production de pétrole a également soutenu les prix du pétrole jeudi. Alors que le mois touche à sa fin, de multiples événements internationaux pourraient entraîner une volatilité sur le marché pétrolier début novembre.

Le président britannique Keane Reeves cherche à calmer les marchés après la chute du budget

Après que le projet de budget a provoqué une forte baisse du prix des obligations du gouvernement britannique, la chancelière de l'Echiquier Rachel Reeves s'est efforcée de calmer les marchés financiers, soulignant que la « priorité absolue » du gouvernement travailliste est « la stabilité économique et fiscale ».

"Nous avons plus de marge de manœuvre que le gouvernement précédent, et c'est important", a déclaré Mme Reeves jeudi dans une interview à Bloomberg TV. "Nous avons désormais placé nos finances publiques sur une trajectoire stable et solide". Elle a également mentionné le soutien du Fonds monétaire international (FMI) aux plans du Royaume-Uni. Cependant, les marchés ont réagi négativement à l'ampleur de la dette impliquée dans la proposition de budget de Mme Reeves mercredi. Son budget comprend une augmentation annuelle de 70 milliards de livres des dépenses publiques et 100 milliards de livres supplémentaires d'investissements dans des projets d'équipement.

Selon les prévisions officielles, le Royaume-Uni devra emprunter 142 milliards de livres supplémentaires au cours des cinq prochaines années. Comme de nombreux investisseurs considèrent ce budget comme inflationniste, on s'attend généralement à ce que la Banque d'Angleterre maintienne ses taux d'intérêt élevés pendant une période plus longue.

Les investisseurs retirent leur argent de la table avant les élections américaines

À la clôture de jeudi, l'or a chuté de 1,8% à 2 738,30 dollars l'once, marquant la plus forte baisse sur une seule journée depuis le 25 juillet, bien qu'il reste le sixième prix de clôture le plus élevé de l'année.

La principale raison en est la bonne tenue des statistiques américaines, notamment des inscriptions au chômage, qui ont atténué les attentes d'une baisse des taux par la Réserve fédérale. De plus, de « bons progrès » ont été signalés dans les négociations de cessez-le-feu entre Israël et le Hezbollah libanais, ce qui a réduit la demande de valeurs refuges. En outre, certains investisseurs optimistes ont pris des bénéfices avant la publication des données sur les emplois non agricoles et les élections américaines.

Le prix de l'or a continué d'augmenter de 4,15 % en octobre, marquant ainsi sa quatrième hausse mensuelle consécutive. De même, des signaux baissiers de « débordement » ont eu lieu les 23 octobre, 27 septembre et 22 août, mais le prix de l'or a poursuivi sa tendance à la hausse, atteignant à plusieurs reprises des sommets records. Les baissiers devraient donc rester prudents quant aux fluctuations potentielles de haut niveau.

À l’heure actuelle, l’or est influencé par divers facteurs, ce qui rend difficile de déterminer si ce recul significatif est un bref épisode du rallye ou une consolidation plus profonde sur plusieurs semaines, car de nombreux éléments pourraient avoir un impact sur l’orientation future des prix de l’or.

La croissance économique du Canada au troisième trimestre pourrait être inférieure aux attentes

Le PIB du Canada est resté inchangé en août par rapport au mois précédent, alors qu'il devrait croître de 0,3 % en septembre, ce qui suggère que l'économie canadienne pourrait ne pas avoir atteint les attentes de la banque centrale pour le troisième trimestre. La contraction de 1,2 % du secteur manufacturier en août a été le principal frein à l'économie, en partie en raison des activités de restructuration et de maintenance dans plusieurs usines automobiles.

La Banque du Canada a annoncé une croissance du PIB de 0,3 % en septembre, grâce à des gains dans les secteurs de la finance et des assurances, de la construction et du commerce de détail. Le taux de croissance du PIB pour juillet a été révisé à la baisse, passant de 0,2 % à 0,1 %.

En convertissant les données mensuelles du PIB en taux de croissance annualisé, le troisième trimestre montre une croissance de 1,0 %, alors que la banque centrale avait prévu un ralentissement de la croissance à 1,5 % de juillet à septembre avant de reprendre au quatrième trimestre.

Outre le secteur manufacturier, les secteurs du transport et de l'entreposage ont également pesé sur l'économie en août. Le transport ferroviaire, en baisse en raison des grèves dans les deux plus grandes sociétés ferroviaires du Canada, a été le principal facteur de la baisse du secteur des transports. Dans l'ensemble, le secteur canadien de la production de biens a reculé de 0,4 %, tandis que le secteur des services a progressé de 0,1 %.

[Focus du jour]

UTC+8 15:30 : IPC suisse en glissement mensuel (octobre)

UTC+8 20:30 : États-Unis : salaires non agricoles (octobre)

UTC+8 22:00 : PMI manufacturier ISM américain (oct.)

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Les progressistes se préparent à leur premier grand combat en cas de victoire de Harris : protéger Lina Khan

Owen Li

Économique

Pour de nombreux membres du mouvement progressiste, la question de savoir s'il faut conserver la présidente de la Commission fédérale du commerce, Lina Khan, représente une question cruciale pour l'avenir du parti : va-t-il redoubler d'efforts ou s'éloigner de la cause de la lutte contre les grandes entreprises et de la rupture des monopoles et des concentrations de pouvoir ?

« Si la vice-présidente Harris gagne, sa décision de remplacer Lina Khan et d'autres responsables de l'application de la loi sera le premier grand test pour savoir si elle veut préserver la large coalition construite par l'administration Biden-Harris, ou si elle choisira plutôt un conflit permanent avec les progressistes », a déclaré Dan Geldon, consultant et ancien chef de cabinet de la sénatrice Elizabeth Warren, démocrate du Massachusetts.

Les républicains étant favoris pour remporter le Sénat, Harris pourrait avoir peu d’opportunités de poursuivre un programme législatif ambitieux, déplaçant le combat idéologique démocrate vers des décisions clés en matière de personnel.

« Sa décision concernant les responsables de l'application de la loi de l'ère Biden donnera également le ton dans son administration quant à la question de savoir si les responsables seront pénalisés pour s'être opposés à des personnes et des entreprises puissantes », a déclaré Geldon à NBC News.

Des points critiques ont déjà émergé dans les dernières semaines de la campagne, alors que Harris soutient des personnalités comme l’homme d’affaires Mark Cuban, qui ont appelé à l’éviction des régulateurs financiers progressistes comme Khan et le président de la Securities and Exchange Commission, Gary Gensler. Les milliardaires démocrates et grands donateurs Barry Diller et Reid Hoffman ont également fait pression pour le limogeage de Khan, Hoffman affirmant qu’elle « mène une guerre contre les entreprises américaines ».

« Après les élections, il y aura une bataille pour l'âme du Parti démocrate en matière d'économie », a déclaré Adam Green, cofondateur du Progressive Change Campaign Committee. « Ce sera donc un grand tournant pour Kamala Harris. »

Bien que le président sortant Joe Biden ne soit pas issu du mouvement progressiste, il a lancé d’importantes requêtes à la gauche pour consolider son soutien après les primaires démocrates conflictuelles de 2020. Cela a permis aux militants d’établir de solides relations de travail avec les principaux responsables de Biden, comme son premier chef de cabinet, Ron Klain, et l’installation de favoris progressistes à des postes politiques clés.

Cela inclut Khan, qui a mené des efforts de grande envergure pour réprimer les monopoles présumés, tels qu'Amazon et Facebook; poursuivi les sociétés pharmaceutiques pour avoir prétendument gonflé les prix de l'insuline; et dirigé l'interdiction par l'administration des accords de non-concurrence.

Danielle Deiseroth, directrice exécutive de l'organisation progressiste Data for Progress, a déclaré que son institut de sondage avait testé les actions de la FTC sous Khan et avait constaté qu'elles étaient « très populaires », même si « la plupart des Américains n'ont probablement pas entendu parler de Lina Khan par son nom ».

Cette position agressive a cependant également fait de Khan une cible pour certains démocrates soucieux des affaires, qui la considèrent comme trop hostile à la libre entreprise, y compris Hoffman.

Éviter une dispute de confirmation

Si la perspective d’un retour de Trump a motivé les progressistes à se rallier à Harris à court terme, beaucoup s’inquiètent encore de l’orientation du parti, notamment parce qu’il accueille davantage d’électeurs aisés et de centre-droit qui sont rebutés par le parti républicain, influencé par le mouvement MAGA. Les démocrates continueront-ils d’être un parti populiste, orienté vers les travailleurs ? Ou le réalignement électoral les amènera-t-il à commencer à s’adresser davantage aux entreprises ?

Si Harris perd, les démocrates auront bien sûr de plus gros problèmes. Mais si elle gagne, les militants et les parties prenantes du parti s’intéresseront à ce qu’elle fera avec Khan, ce qui leur donnera une idée de la façon dont elle envisage l’avenir du parti.

« Ce serait une erreur stratégique pour Harris de s’engager dans une bataille acharnée pour l’avenir de Lina Khan alors qu’il existe déjà un fort consensus parmi les démocrates. Des sénateurs modérés comme Bob Casey et Jackie Rosen font activement campagne sur le travail de la FTC pour faire baisser les prix », a déclaré un assistant démocrate du Sénat, qui a obtenu l’anonymat pour discuter d’un sujet sensible. « Les progressistes sont prêts à se battre, mais si Harris cède à ses donateurs milliardaires, ce sera sa marque de procureur et l’ensemble du Parti démocrate qui seront blessés dans une bagarre inutile. »

L'appel de Cuban à l'éviction de Khan a conduit la représentante Alexandria Ocasio-Cortez, DN.Y., à lancer un avertissement aux « milliardaires… qui essaient de faire le pied de grue » avec Harris : « Quiconque s'approche de Lina Khan et il y aura une bagarre ouverte. Et c'est une promesse », a-t-elle déclaré sur X.

Le sénateur Bernie Sanders, I-Vt., a également apporté son soutien à Khan, la qualifiant de « meilleure présidente de la FTC de l’histoire moderne ».

La campagne de Harris a refusé de commenter cet article.

Les progressistes ont l'inertie de leur côté. Khan, dont le mandat a expiré le mois dernier, peut rester à son poste jusqu'à ce qu'elle soit remplacée. Son renvoi ne ferait pas seulement enrager la gauche, mais cela pourrait aussi provoquer une lutte de confirmation avec les républicains du Sénat pour son remplacement.

Certains membres du mouvement progressiste estiment que Harris devrait tout simplement la laisser en poste sans passer par une nouvelle confirmation au Sénat si nécessaire. Khan bénéficie d'un large soutien parmi les démocrates et même certains républicains, y compris des modérés extérieurs au mouvement progressiste.

« Khan a beaucoup d’alliés au Congrès », a déclaré Deiseroth. « La garder est la solution la plus simple qui satisfera le plus grand nombre de personnes de gauche. »

Pendant ce temps, l’industrie des crypto-monnaies et ses alliés veulent également remplacer Gensler à la tête de la SEC, car il a adopté une vision sceptique de l’industrie naissante.

Le principal super PAC pro-Crypto, Fairshake, a dépensé plus de 204 millions de dollars pour les élections de 2024, cultivant une multitude de nouveaux alliés au Congrès et dans l'orbite de Harris, dont Cuban.

Harris elle-même a relativement peu parlé de ses réflexions sur la cryptomonnaie, ce qui fait craindre aux progressistes qu'en l'absence de ses propres opinions fortes et d'une faible opposition organisée de la part des sceptiques de la cryptomonnaie, ils pourraient avoir du mal à se faire entendre.

Jeff Hauser, le fondateur de l'organisme de surveillance progressiste Revolving Door Project, a déclaré qu'il espérait que le sénateur démocrate de l'Ohio Sherrod Brown, l'actuel président de la commission bancaire du Sénat, remporterait sa difficile réélection pour servir de voix compensatoire au sein du parti.

« Plus un sujet touche à la crypto, moins j’ai confiance en son équipe », a-t-il déclaré.

Reprenant les thèmes de la campagne

Les progressistes se sentent déjà un peu plus à l'aise avec Khan après que Cuban a retiré lundi ses critiques à son égard et déclaré qu'il n'essayait pas d'influencer le personnel.

Geldon a déclaré que garder Khan serait cohérent avec les thèmes populistes du programme de campagne et des messages de Harris, qui ont constitué une partie importante de son discours aux électeurs. alors même qu’elle fait campagne avec les républicains anti-Trump pour courtiser les électeurs de centre-droit.

« Les publicités de la campagne Harris ont été de nature très largement populiste, mettant l’accent sur les prix abusifs et d’autres questions de responsabilité des entreprises », a déclaré Geldon. « Et c’est une forte indication qu’ils cherchent à poursuivre l’élan créé sous l’administration Biden-Harris. »

Comme dans le cas de Khan et Gensler, dans le cas d'un gouvernement divisé, les progressistes exhortent Harris à maintenir les secrétaires de cabinet par intérim et leurs adjoints en place et utiliser une loi sur les postes vacants pour procéder à des nominations pendant les vacances, au lieu d'essayer de trouver des remplaçants qui pourraient être confirmés par un Sénat hostile dirigé par les républicains.

Les membres actuels du cabinet pourraient être invités à rester en place pour éviter un combat de remplacement, mais au moins certains quitteront des rôles clés, comme le procureur général Merrick Garland, qui a peu de fans à gauche pour un certain nombre de raisons, notamment la timidité perçue avec laquelle il a supervisé les poursuites fédérales contre l'ancien président Donald Trump.

Quel que soit le parti qui contrôle le Congrès, Harris devra faire face au défi de collaborer avec les républicains presque immédiatement sans aliéner son flanc gauche. Le nouveau Congrès et le nouveau président devront relever le plafond de la dette et financer à nouveau le gouvernement au début de l'année prochaine.

Certains à gauche se préparent déjà à pousser une éventuelle administration Harris à ignorer le plafond de la dette nationale, en promouvant l'interprétation des juristes Michael Dorf et Neil Buchanan selon laquelle ce plafond est inconstitutionnel.

Ezra Levin, cofondateur du réseau de défense progressiste Indivisible, a déclaré que les membres de son groupe, qui sont « très à l'écoute » de Washington, considèrent Khan comme l'un des responsables de l'administration Biden les plus efficaces lorsqu'il s'agit de s'attaquer au pouvoir économique et politique concentré.

« Si cela devait arriver dans une nouvelle administration Harris, nous ferions fortement pression pour qu'elle reste en place », a déclaré Levin.

Source : CNBC

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Le dollar pourrait bénéficier des données sur l'emploi aux États-Unis publiées vendredi

Économique

Les élections américaines à l'honneur

L'élection présidentielle américaine continue de monopoliser l'attention des marchés. Si son résultat est incertain, la plupart des investisseurs ont une assez bonne idée des programmes économiques des deux candidats. L'ancien président Trump se prépare probablement à répéter son premier mandat de protectionnisme et de guerres commerciales, tandis que la vice-présidente Harris devrait poursuivre dans la voie tracée par le président Biden.

Dans ce contexte, la Fed se réunira la semaine prochaine. Si le résultat des élections américaines pourrait avoir une incidence sur sa politique d'assouplissement monétaire, la décision de la semaine prochaine dépendra très probablement des progrès économiques réalisés depuis la mi-septembre.

Les données américaines continueront-elles de surprendre ?

Depuis la réunion de la Fed du 18 septembre, les données américaines sont plutôt bonnes, l'inflation, les ventes au détail et les commandes de biens durables ayant surpris à la hausse. Cependant, le marché du travail reste le facteur déterminant dans le processus de décision de la Fed. Dans ce contexte, le rapport sur l'emploi d'octobre sera publié vendredi.

Les économistes prévoient une hausse de 115 000 emplois non agricoles, après une hausse considérable de 254 000 en septembre, tandis que le taux de chômage et la croissance moyenne des revenus devraient rester stables à 4,1 % et 4 % respectivement. Il convient de noter qu'il existe une faible possibilité que ces données soient affectées par le récent ouragan Helene.

Les chiffres de l'ADP de mercredi et les chiffres hebdomadaires des demandes d'allocations chômage de jeudi ont potentiellement ouvert la porte à une surprise à la hausse vendredi, malgré le fait que les acteurs du marché soient pleinement conscients de la très faible corrélation entre le rapport ADP et les données sur les salaires non agricoles.

La baisse des taux de la Fed prévue la semaine prochaine pourrait-elle être menacée ?

Le marché est très confiant quant à l'annonce d'une baisse des taux la semaine prochaine, indépendamment des chiffres de vendredi, et estime actuellement à 95% la probabilité d'une telle décision. Cependant, après les chiffres américains plus positifs de la mi-octobre, certains partisans de la politique monétaire de la Fed ont ouvertement évoqué une pause en novembre.

Des chiffres positifs, notamment un chiffre d'emplois non agricoles supérieur à 250 000, pourraient vraiment donner du poids à leurs arguments. Si la baisse des taux de la Fed semble sûre à ce stade, une décision prise à une légère majorité pourrait signifier que les perspectives de taux de la Fed sont plus incertaines que prévu actuellement.

D'un autre côté, une surprise à la baisse dans les publications de données de vendredi confirmerait le résultat universellement attendu de la réunion de la Fed du 7 novembre, forçant potentiellement les faucons à prendre du recul et à simplement suivre l'exemple du président Powell.

Le rallye dollar/yen marque une pause temporaire

Le flux constant de données américaines positives, l'imminence des élections américaines et le résultat peu concluant des récentes élections générales japonaises ont poussé le dollar/yen à la hausse. Une autre série de publications de données américaines positives vendredi pourrait renforcer le récent mouvement haussier, les haussiers du dollar essayant de pousser le dollar/yen confortablement au-dessus du niveau de 154,52. D'un autre côté, des publications de données plus faibles pourraient ouvrir la porte à une vente massive, qui pourrait se prolonger si les baissiers parviennent à franchir la zone de 151,54-151,94.

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L'économie canadienne stagne en août, avec une reprise attendue en septembre

Valeurs Mobilières TD

Économique

La croissance économique canadienne a stagné en août après une croissance modeste du PIB en juillet. Ces chiffres sont conformes aux prévisions avancées et aux attentes consensuelles de Statistique Canada. Les premières estimations de Statistique Canada laissent entrevoir une croissance décente en septembre (0,3 % en glissement mensuel).

Les chiffres du mois d'août ont été généralisés, la production ayant progressé dans 12 des 20 secteurs industriels. Une hausse de 0,1 % en glissement mensuel dans le secteur des services a compensé la baisse enregistrée dans les industries productrices de biens (-0,4 % en glissement mensuel).

Sur une base pondérée, le secteur manufacturier a été le plus pénalisant pour l'activité en août, avec une baisse de 1,2 % m/m, la plupart des sous-composantes ayant également enregistré des baisses. Ailleurs du côté des biens, les activités minières/carrières/pétrole et gaz (+0,6 % m/m) et de construction (0,3 % m/m) ont rebondi après leurs baisses de juillet.

Du côté des services, la grève des cheminots d'août a entraîné une baisse de 7,7 % m/m de l'activité du transport ferroviaire, prolongeant les pertes dues à la baisse de l'activité ferroviaire provoquée par les feux de forêt en juillet. Le secteur de l'administration publique a progressé pour un quatrième mois consécutif (0,5 % m/m), tandis que la finance et les assurances (0,5 % m/m) et le commerce de détail (0,6 % m/m) ont également contribué à propulser l'ensemble du secteur des services en territoire positif.

Derrière la prévision avancée d'une reprise de la croissance en septembre se cache une hausse dans le secteur de la finance et des assurances ainsi que dans la construction et le commerce de détail. L'activité plus faible attendue dans le secteur minier/pétrolier a compensé une partie de la croissance.

Principales implications

Les données du PIB publiées hier confirment que la dynamique économique ralentit après une croissance plutôt décente au deuxième trimestre. Même si les prévisions actuelles laissent entrevoir un fort rebond en septembre, les révisions à la baisse des données des mois précédents laissent entrevoir une croissance du troisième trimestre d'environ 1,0 % en glissement trimestriel (t/t) annualisée. Cela pose un risque de baisse pour les prévisions récemment révisées de la Banque du Canada pour le troisième trimestre, qui s'établissent à 1,5 % (en baisse par rapport aux 2,8 % précédemment).

La prochaine décision de la Banque du Canada sur les taux d'intérêt n'interviendra pas avant la mi-décembre et il reste encore beaucoup de données à digérer d'ici là. Nous ne pensons pas que cela sonnera l'alarme pour la Banque, mais cela accentue davantage ses craintes concernant un affaiblissement de l'économie. Cela dit, nous pensons que les 125 pb cumulés de baisses de taux appliquées à ce jour contribueront à relancer l'activité économique d'ici la fin de l'année. À l'avenir, d'autres baisses sont en cours, l'attention se déplaçant désormais vers les données à venir sur le marché du travail et l'inflation.

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Le prix du Bitcoin risque de dépasser le seuil de « FOMO » alors que les flux de capitaux des ETF Bitcoin approchent 1 milliard de dollars par jour

Warren Takunda

Crypto-monnaie

Bitcoin doit éviter un « sommet local » alors que les institutions se ruent sur les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant aux États-Unis.

Dans un fil de discussion sur X le 30 octobre, l'analyste populaire Mark Cullen a mis en garde contre un potentiel « ETF FOMO ».

Les flux entrants d'ETF Bitcoin suscitent des réactions mitigées

Les investisseurs institutionnels génèrent quotidiennement des centaines de millions de dollars d'entrées nettes vers les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis.

Les dernières données provenant de sources telles que la société d'investissement britannique Farside Investors, évaluent le montant total pour le seul 30 octobre à près de 900 millions de dollars, soit le deuxième montant le plus important jamais enregistré. BTC Price Risks New 'FOMO' Top as Bitcoin ETF Inflows Near $1B Daily_1

BTC Price Risks New 'FOMO' Top as Bitcoin ETF Inflows Near $1B Daily_1

Flux nets des ETF Bitcoin spot américains (capture d'écran). Source : Farside Investors

Pour les acteurs de longue date du marché, leur succès semble toutefois être l'éléphant dans la pièce. Au cours de la course du Bitcoin vers ses sommets historiques actuels en mars, les ETF ont connu un succès similaire, mais l'enthousiasme institutionnel a finalement entraîné une consolidation du prix du BTC sur plusieurs mois.

« Les deux dernières fois où les flux de l'ETF Bitcoin ont dépassé les 900 millions de dollars et le prix était de 70 000 dollars, cela a signalé un sommet local. C'est juste quelque chose à méditer », a reconnu Cullen.

Les entrées plus importantes d'ETF sont devenues synonymes de mauvais présages pour la performance du prix du BTC, mais il reste une chance que la tendance actuelle constitue une exception.

« Avec une autre journée d'afflux massif pour les ETF Bitcoin mais peu de progrès jusqu'à présent en termes de prix, espérons que l'ETF FOMO ne marquera pas à nouveau un sommet local aussi proche d'un nouvel ATH », a ajouté Cullen. BTC Price Risks New 'FOMO' Top as Bitcoin ETF Inflows Near $1B Daily_2

BTC Price Risks New 'FOMO' Top as Bitcoin ETF Inflows Near $1B Daily_2

Graphique des flux de l'ETF Bitcoin spot américain par rapport à la paire BTC/USD. Source : Mark Cullen/X

Contrairement au début de l'année, le montant de BTC disponible sur les plateformes dites de gré à gré (OTC) est suffisamment important pour constituer un lieu d'achat pour les ETF. Cette plateforme d'analyse en chaîne, explique CryptoQuant, permet des achats importants qui n'ont pas d'impact sur le prix spot.

« La plus grande disponibilité du Bitcoin sur les bureaux OTC fait que les achats quotidiens auprès des ETF représentent une part plus faible des stocks », a-t-il expliqué dans son dernier rapport hebdomadaire consulté par Cointelegraph.

Actuellement, les achats quotidiens totaux de Bitcoins auprès des ETF représentent entre 1 % et 2 % du solde total de Bitcoins sur les plateformes OTC. Cela contraste avec une part de 9 à 12 % du total des soldes OTC au premier trimestre 2024. » BTC Price Risks New 'FOMO' Top as Bitcoin ETF Inflows Near $1B Daily_3

BTC Price Risks New 'FOMO' Top as Bitcoin ETF Inflows Near $1B Daily_3

Ratio de la demande d'ETF Bitcoin par rapport au solde OTC (capture d'écran). Source : CryptoQuant

Pour que le statu quo change, a déclaré CryptoQuant, la demande d'ETF devrait être encore plus élevée.

« Le point positif est que le solde total de Bitcoin des bureaux OTC n'augmente plus au rythme auquel il l'a fait au deuxième et troisième trimestre 2024 », a-t-il reconnu.

« La variation sur 30 jours du solde total de Bitcoin des bureaux de gré à gré est désormais de 3 000 Bitcoin, contre +77 000 en août et +92 000 Bitcoin en juin. Les prix du Bitcoin ont grimpé au premier trimestre 2024 pour atteindre des sommets historiques, car la croissance du solde des bureaux de gré à gré est restée principalement en territoire négatif. »

Découverte anticipée du prix du BTC

Le BTC/USD s'échangeait à près de 72 000 $ au moment de la rédaction du présent rapport le 31 octobre, selon les données de Cointelegraph Markets Pro et TradingView.

Déjà à de nouveaux sommets historiques dans diverses devises mondiales, y compris l'euro, un retour à la découverte du prix du BTC en dollar américain est de plus en plus considéré comme une question de temps.

« Tous les costumes qui ont imité l'ETF sont maintenant rentables et peuvent commencer à vendre l'IBIT à leurs autres amis qui viennent de voir l'or se lancer dans une folle évolution vers la découverte des prix », a résumé William Clemente, cofondateur de la société de recherche crypto Reflexivity, aux abonnés de X.

Clemente a fait référence au plus grand produit ETF du géant de la gestion d'actifs BlackRock, l'iShares Bitcoin Trust (IBIT), dont les entrées nettes ont totalisé 875 millions de dollars le 30 octobre.

Eric Balchunas, analyste ETF dédié chez Bloomberg, a prédit que les avoirs combinés en BTC des fournisseurs d'ETF dépasseraient prochainement 1 million de BTC.

L'IBIT, qui a atteint 30 milliards de dollars d'actifs sous gestion, a-t-il ajouté sur X, est arrivé en un temps record pour un produit ETF - seulement 293 jours.

Source : Cointelegraph

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Prix, emplois et personnalités : voici les élections américaines

Justin

Politique

Les dernières années n’ont pas été faciles, avec une inflation élevée et des inégalités accrues. Pourtant, davantage d’Américains ont un emploi et le marché boursier atteint un niveau record. Les occasions de tirer des conclusions sur les résultats seront nombreuses, mais pour les investisseurs, la question clé est de savoir si les flux de trésorerie solides du secteur des entreprises américaines peuvent continuer à soutenir les rendements des obligations et des actions. À tout le moins, l’équilibre entre les rendements attendus et la volatilité des rendements pourrait changer à mesure que le résultat du vote du 5 novembre sera digéré.

Des rendements réels solides

Le taux d’inflation est un facteur important sur les marchés. Si le rendement nominal des obligations à taux fixe est de 5 % et que l’inflation est attendue à 2 %, le rendement réel attendu des obligations est de 3 % sur la durée de vie de l’investissement. Si les investisseurs estiment que nous sommes à nouveau proches d’une stabilité de l’inflation, alors les marchés obligataires offrent actuellement des perspectives de rendement réel décentes. La remontée des rendements obligataires depuis que la Réserve fédérale (Fed) a réduit ses taux d’intérêt de 50 points de base (pb) le 18 septembre a redonné de la valeur à cette équation. Personnellement, je ne pense pas que la baisse ait été une erreur et je ne blâme pas la décision de la Fed pour cette remontée des rendements (il est impossible de savoir ce qui se serait passé avec une baisse de 25 pb, mais le résultat n’aurait peut-être pas été si différent). En fait, la hausse des rendements sur toute la courbe est davantage une combinaison d’incertitudes politiques à l’approche des élections américaines et d’une certaine prime de risque selon laquelle le retour « idéal » à un niveau de taux d’intérêt neutre en 2025 pourrait ne pas être aussi simple que le laissait penser la valorisation parfaite de début septembre. Aujourd’hui, le taux d’inflation attendu par le marché aux États-Unis pour les 10 prochaines années est de 2,3 %. Le rendement nominal des obligations du Trésor à 10 ans est de 4,2 %, ce qui signifie que les rendements réels prospectifs sont légèrement inférieurs à 2 % annualisés. Cela semble correct pour un taux sans risque.

Le niveau des prix

Pour les électeurs, l’inflation doit être envisagée différemment. Lorsqu’ils décident de voter pour le gouvernement en place ou pour un nouveau gouvernement, les électeurs doivent tenir compte de l’évolution de leur niveau de vie. L’évolution des prix est essentielle, et plus le niveau de vie est bas, plus le prix des biens essentiels – nourriture, énergie, transports, soins de santé, etc. – est important. Les électeurs regardent le prix des choses aujourd’hui et la part de leur revenu dont ils ont besoin pour faire leurs courses hebdomadaires par rapport à ce qu’ils se souviennent de la situation dans le passé. Selon les données officielles de l’IPC, les prix des denrées alimentaires sont 26 % plus élevés aujourd’hui qu’il y a quatre ans.

J'ai étudié ce qui est arrivé à l'indice général des prix à la consommation aux États-Unis pendant les mandats présidentiels se terminant en septembre précédant le jour de l'élection (septembre étant normalement la dernière donnée mensuelle disponible en supposant que les élections ont lieu début novembre). Sous l'administration actuelle, l'indice des prix à la consommation a augmenté de 20 % entre novembre 2020 et septembre 2024. Il s'agit de la plus forte augmentation cumulée des prix au cours d'un mandat présidentiel distinct depuis le premier mandat de Ronald Reagan entre 1981 et 1985. Il est à noter que les deux candidats à la présidence ont discuté des moyens de contrôler l'inflation au lieu de discuter de la question sans doute plus importante de la détérioration budgétaire à long terme. Ils savent que la hausse des prix des denrées alimentaires et de l'essence a laissé un goût amer dans la bouche des électeurs. Il faut les voir promettre de faire quelque chose à ce sujet (imaginez la photo du cheval qui s'est enfui et qui regarde en arrière pour voir la porte de l'écurie se fermer).

La volatilité des obligations est en hausse

Bien entendu, l’issue des élections ne sera pas déterminée par l’évolution de l’IPC au cours des quatre dernières années. C’est un facteur important, mais il existe d’autres facteurs : le chômage est bas, le marché boursier est à un niveau record, le marché immobilier se redresse. Ces facteurs devraient jouer en faveur de Kamala Harris. En revanche, les totems populistes de l’immigration et les questions présentées comme un « programme de gauche éveillée » sont en cause. Il est donc difficile de prédire l’issue des élections. Nous pourrions être confrontés à un nouveau résultat contesté le 6 novembre. La volatilité des marchés des taux s’est accélérée au cours du mois dernier et il faudra peut-être un certain temps avant qu’elle ne s’atténue, ce qui rend difficile de parier sur l’orientation des rendements à long terme. Les rendements des obligations pourraient être volatils pendant un certain temps. Les arguments en faveur d’une exposition de meilleure qualité, d’une durée plus courte ou d’une exposition à l’achat et à la conservation sur les marchés du crédit semblent à nouveau solides.

Au-delà des sondages, les États-Unis ont de la force

En fin de compte, ce qui importe aux investisseurs, c’est de savoir si l’économie américaine peut continuer à bien performer. Si la hausse des taux n’a pas suffi à provoquer une récession jusqu’à présent, il faut se demander ce qui le fera. Les perturbations des dépenses dues à des décisions politiques réelles ou redoutées pourraient en être la cause, surtout si elles se répercutent sur l’évolution des flux de trésorerie. Si l’incertitude sur la croissance émerge, les perspectives budgétaires pourraient devenir une préoccupation plus présente pour les investisseurs. Le risque lié aux primes de risque à long terme, manifestement évident sur le marché des bons du Trésor aujourd’hui, pourrait s’étendre. La politique monétaire pourrait également être compromise par l’incertitude budgétaire, ce qui conduirait à un niveau durablement plus élevé des taux d’intérêt. Cela, avec moins de clarté sur les revenus des entreprises, saperait la valorisation actuelle des actifs financiers américains. Cela ne sera pas vraiment évident avant un certain temps, donc prendre des décisions stratégiques d’allocation d’actifs à long terme concernant les actifs financiers américains – qui ont généré de solides rendements – n’est pas facile.

Il y aura beaucoup à évaluer pour l’économie américaine dans les semaines à venir. Des résultats négatifs sont possibles, qui se traduiraient par des rendements plus faibles des actions et des obligations. Cependant, comme l’a souligné une banque dans une note adressée à ses clients cette semaine, la croissance du PIB et les rendements des actions ont toujours été remarquablement stables, quelle que soit la personne qui occupe le Bureau ovale.

Source : fil en direct

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