La Fed va probablement réduire ses taux, mais une pause pourrait être imminente

Économique

Banque centrale

Résumé:

La Fed devrait réduire ses taux de 25 pb mercredi, mais le graphique à points mis à jour pourrait indiquer moins de baisses en 2025.

Les paris sur la baisse des taux ont été réduits

La Réserve fédérale américaine se réunit cette semaine pour la dernière fois en 2024 et semble prête à terminer l'année avec sa troisième baisse de taux depuis septembre. Cependant, ce n'est qu'au cours des deux dernières semaines que les investisseurs ont acquis la certitude que la banque centrale procédera à une réduction de 25 points de base du taux des fonds fédéraux lorsqu'elle annoncera sa décision à 19h00 GMT mercredi.

Une série d'indicateurs économiques positifs ainsi qu'une inflation en hausse ces derniers mois, sans parler bien sûr de la victoire électorale de Trump, ont conduit à une révision drastique du nombre de baisses de taux attendues l'année prochaine. La réélection de Donald Trump et les conséquences que sa politique pourrait avoir sur la croissance et l'inflation ont compliqué la trajectoire des taux d'intérêt de la Fed à un moment où l'économie américaine continue de défier les craintes d'un ralentissement et où les pressions sous-jacentes sur les prix restent tenaces.

Tous les regards sont tournés vers le nouveau diagramme à points

Si la Fed réduit effectivement ses taux comme prévu en décembre, les marchés n'envisagent actuellement que deux autres baisses de 25 pb en 2025. Cela représenterait environ 50 pb de moins que ce que les membres du FOMC avaient prévu dans le graphique à points de septembre. Quelle est donc la probabilité que le graphique à points de décembre soit révisé en conséquence ?

La plupart des responsables de la Fed ont soutenu la proposition de nouvelles baisses de taux avant la période de black-out, mais sont divisés sur l'ampleur de l'assouplissement qui serait justifié au vu de la situation actuelle de l'inflation. Les marchés ayant déjà fait le gros du travail, les responsables politiques vont probablement suivre une trajectoire similaire à celle suggérée par les traders.

La Fed va-t-elle annoncer plusieurs baisses de taux ou une pause ?

En fait, le risque pour le graphique à points est plutôt orienté vers une surprise plus accommodante, car certains membres du FOMC peuvent encore être optimistes quant à une baisse substantielle de l'inflation en 2025 et donc être en mesure de réduire les taux d'au moins trois fois. Cependant, s'il est évident que les décideurs politiques ont basé leurs projections sur le fait de ne pas faire trop d'hypothèses sur le caractère inflationniste des politiques de Trump, les investisseurs pourraient ne pas être très convaincus par une trajectoire plus accommodante.

La conférence de presse de Jay Powell sera donc plus que jamais surveillée de près, car elle permettra de jauger les opinions du président de la Fed et de ses collègues sur l'inflation et l'économie. Début décembre, Powell avait déclaré que la Fed pouvait « se permettre d'être un peu plus prudente ». Il devrait sans doute réitérer qu'il n'y a aucune urgence à ramener les taux à un niveau plus proche du niveau neutre.

La question est de savoir dans quelle mesure il va signaler une pause en janvier et s'il va ouvrir la porte à une pause plus longue ? La probabilité que la Fed reste inchangée en janvier est actuellement d'environ 87 %.

Le dollar pourrait atteindre un nouveau sommet en 2024

Si Powell reste préoccupé par la perspective d'une inflation supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed et que le graphique à points ne prévoit que deux baisses de taux en 2025, le dollar américain pourrait prolonger son récent rebond. L'indice du billet vert par rapport à un panier de devises pourrait facilement dépasser le sommet du 22 novembre à 108,07 si Powell et le graphique à points se montrent plus agressifs que prévu.

De plus, si cette rhétorique agressive est suivie d'une hausse de l'indice des prix PCE de base vendredi, lorsque les chiffres de novembre sont attendus, la séquence haussière du dollar pourrait encore se prolonger.

Une telle décision devrait toutefois être soutenue par une hausse similaire des rendements des bons du Trésor, ce qui représente un risque de baisse pour Wall Street.

Toutefois, si Powell adopte un ton plus équilibré et espère que de nouveaux progrès seront réalisés dans la réduction de l’inflation en 2025, l’indice du dollar pourrait revenir vers sa moyenne mobile sur 50 jours, près de 105,30, avant de tenter de franchir le niveau de 105,00.

Perspectives floues

Dans l'ensemble, la réunion de la Fed ne devrait pas changer grand-chose aux perspectives de politique monétaire, et cela pourrait rester le cas jusqu'à ce que les nuages pour 2025 se soient dissipés. En particulier, il est peu probable que la Fed baisse sa garde sur l'inflation tant qu'elle n'aura pas constaté que les politiques fiscales et douanières de la nouvelle administration Trump ne présenteront pas un risque énorme de réactivation des pressions inflationnistes. Cela signifie que le risque de baisse du dollar est limité pour l'instant.

Cela pourrait toutefois changer si le marché du travail commençait à se détériorer de manière inattendue au cours des prochains mois, auquel cas la Fed n'hésiterait pas à réduire les coûts d'emprunt même si l'inflation restait problématique.

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Le graphique des prix du XRP « Bull Flag » vise 15 $ malgré la phase de consolidation

Warren Takunda

Crypto-monnaie

Le XRP stagne après un rallye incroyable de six semaines alors que la prise de bénéfices ralentit le rallye de l'altcoin vers 3,00 $.

La paire XRP/USD est en baisse de 2 % par rapport à son plus bas intraday de 2,3 $ le 16 décembre, dans une tendance corrective qui a commencé après avoir atteint un sommet à 2,90 $ le 3 décembre. En conséquence, le prix du XRP est en baisse de près de 18 % après avoir triplé sa valeur au cours des six dernières semaines.

Le battage médiatique autour du stablecoin RLUSD fait grimper le prix du XRP

XRP a reçu une attention croissante, non seulement en raison de sa surperformance au cours des dernières semaines, mais également en raison de développements majeurs au sein de l'écosystème XRP Ledger (XRPL), y compris le prochain stablecoin RLUSD.

Rattaché au dollar américain à 1:1, le RLUSD devrait être lancé sur les blockchains XRPL et Ethereum et sera soutenu par des réserves de liquidités et des bons du Trésor américain. Le RLUSD nécessitera du XRP pour les frais de transaction.

Après avoir reçu l'approbation du Département des services financiers de New York, le stablecoin pourrait être largement utilisé pour les transactions et l'épargne, en particulier dans les économies émergentes, selon Georgios Vlachos, co-fondateur d'Axelar.

Vlachos note que cela stimulera considérablement l'adoption du XRP comme jeton de paiement en 2025. La plateforme d'interopérabilité d'Axelar relie également XRPL à 69 autres blockchains, permettant une intégration transparente.

Pendant ce temps, le directeur technique de Ripple, David Schwartz, a averti les investisseurs des éventuelles contraintes d'approvisionnement et des fluctuations de prix du RLUSD lors du lancement.

Schwartz a également répondu aux inquiétudes concernant les offres de pré-lancement qui semblent augmenter la valeur du RLUSD, expliquant que plutôt que de refléter la valeur réelle du marché, des offres aussi élevées reflètent probablement des personnes recherchant la nouveauté de détenir les premiers jetons RLUSD.

Le dirigeant de Ripple a confirmé qu'une fois l'offre et la demande revenues à la normale, le prix du stablecoin se stabiliserait près de sa parité prévue de 1 $, malgré ces fluctuations anticipées.

L'intérêt ouvert pour le XRP reste élevé

Les attentes d'un environnement réglementaire favorable aux crypto-monnaies sous la présidence de Trump et le lancement imminent du RLUSD ont déclenché une croissance des contrats à terme suivis par XRP, l'intérêt ouvert (IO) atteignant des sommets records le 3 décembre.

L'intérêt ouvert est une mesure clé que les traders et les analystes utilisent pour évaluer le sentiment du marché et anticiper les mouvements de prix futurs. Le graphique des prix du XRP « Bull Flag » vise 15 $ malgré la phase de consolidation_1

Le graphique des prix du XRP « Bull Flag » vise 15 $ malgré la phase de consolidation_1

Intérêt ouvert pour XRP. Source : CoinGlass

Un intérêt ouvert plus élevé indique simplement que davantage d’argent entre sur le marché, augmentant ainsi les chances que la tendance se poursuive.

Le drapeau haussier géant du XRP vise 15 $

La paire XRP/USD devrait reprendre sa dynamique haussière actuelle malgré la correction des prix, car elle présente une structure technique classique avec des perspectives à la hausse.

Surnommé « drapeau haussier », ce modèle se forme lorsque le prix se consolide à la baisse dans un canal descendant (drapeau) après un fort mouvement à la hausse (mât du drapeau). En fin de compte, le prix dépasse la ligne de tendance supérieure du canal, augmentant généralement d'une hauteur égale à celle du mât du drapeau. Le graphique des prix du XRP « Bull Flag » vise 15 $ malgré la phase de consolidation_2

Le graphique des prix du XRP « Bull Flag » vise 15 $ malgré la phase de consolidation_2

Graphique journalier XRP/USD avec motif de drapeau haussier. Source : Cointelegraph/TradingView

L'évolution récente du prix du XRP l'a conduit à former un modèle de drapeau haussier similaire, comme le montre le graphique ci-dessus. Ainsi, le prochain objectif haussier est la hauteur du mât du drapeau, qui se situe autour de 15 $, soit une hausse de 520 % par rapport au prix actuel.

Source : Cointelegraph

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La Réserve fédérale devrait ralentir ses baisses de taux alors que les pressions inflationnistes restent élevées

Warren Takunda

Économique

Les Américains qui espéraient une baisse des coûts d'emprunt pour l'immobilier, les cartes de crédit et les voitures pourraient être déçus après la réunion de la Réserve fédérale de cette semaine. Les responsables de la Fed devraient annoncer moins de baisses de taux d'intérêt l'année prochaine que prévu.

Les responsables devraient réduire leur taux directeur, qui affecte de nombreux prêts aux consommateurs et aux entreprises, d'un quart de point à environ 4,3 % à la fin de leur réunion mercredi. À ce niveau, le taux serait inférieur d'un point au plus haut des quatre dernières décennies atteint en juillet 2023. Les décideurs politiques avaient maintenu leur taux directeur à son plus haut niveau pendant plus d'un an pour tenter de maîtriser l'inflation, jusqu'à ce qu'ils le réduisent d'un demi-point en septembre et d'un quart de point le mois dernier.

Le problème est que, même si l'inflation est tombée bien en dessous de son pic de 9,1 % à la mi-2022, elle reste obstinément au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. En conséquence, la Fed, dirigée par Jerome Powell, devrait annoncer mercredi une transition vers une approche plus progressive des baisses de taux en 2025. Les économistes affirment qu'après avoir abaissé les taux lors de trois réunions consécutives, la banque centrale le fera probablement à chaque autre réunion, voire peut-être même moins souvent.

« Nous sommes sur le point de passer à une période où ils ne réduiront plus leurs taux à chaque réunion », a déclaré David Wilcox, ancien haut responsable de la Fed et économiste chez Bloomberg Economics et au Peterson Institute for International Economics. « Ils vont ralentir le rythme des réductions. »

L’économie américaine s’est mieux comportée que ce que les responsables avaient prévu en septembre dernier. Et les pressions inflationnistes se sont révélées plus persistantes. L’élection présidentielle a également ajouté un élément imprévisible : le président élu Donald Trump a promis de mettre en œuvre des mesures – allant de taxes beaucoup plus élevées sur les importations à des expulsions massives de personnes vivant illégalement aux États-Unis – qui, selon la plupart des économistes, menacent d’accélérer l’inflation.

« La croissance est nettement plus forte que prévu et l'inflation est en légère hausse », a récemment déclaré Powell. « La bonne nouvelle, c'est que nous pouvons nous permettre d'être un peu plus prudents » alors que les responsables de la Fed cherchent à abaisser les taux à un niveau qu'ils considèrent comme « neutre », c'est-à-dire un niveau qui ne stimule ni ne restreint la croissance.

Mercredi, les responsables de la Fed présenteront également leurs projections trimestrielles de croissance, d'inflation, de chômage et de taux d'intérêt de référence pour les trois prochaines années. En septembre, ils avaient collectivement envisagé de réduire les taux à quatre reprises l'année prochaine. Les économistes n'envisagent désormais que deux ou trois baisses de taux de la Fed en 2025. Les traders de Wall Street en prévoient encore moins : seulement deux, selon les prix à terme.

Si la Fed ne baisse pas suffisamment ses taux d’intérêt, les ménages et les entreprises devraient continuer à faire face à des taux d’intérêt sur les prêts, notamment sur les prêts immobiliers, qui dépasseraient largement leurs niveaux d’avant la flambée de l’inflation il y a plus de trois ans.

Certains économistes se demandent si la Fed doit vraiment baisser ses taux cette semaine. L'inflation, hors coûts volatils de l'alimentation et de l'énergie, est bloquée à un taux annuel d'environ 2,8 % depuis mars. Il y a un an, les responsables de la politique monétaire avaient prévu que ce chiffre serait tombé à 2,4 % à l'heure actuelle et qu'ils auraient abaissé leur taux directeur de trois quarts de point. Au lieu de cela, l'inflation est bloquée à un niveau plus élevé, mais après la réunion de mercredi, la Fed aura probablement abaissé son taux directeur d'un point complet cumulé.

Les responsables de la Fed, dont Powell, ont déclaré qu'ils prévoyaient toujours une baisse de l'inflation, même si elle était lente, alors que leur taux directeur était encore suffisamment élevé pour freiner la croissance. Par conséquent, réduire les taux cette semaine s'apparente davantage à relâcher un frein qu'à appuyer sur un accélérateur.

La possibilité que des changements majeurs soient apportés aux politiques fiscales, de dépenses et d'immigration sous Trump est une autre raison pour laquelle la Fed devrait adopter une approche plus prudente. D'anciens économistes de la Fed affirment que le personnel de la banque centrale a probablement commencé à prendre en compte les effets des réductions d'impôts sur les sociétés proposées par Trump dans ses analyses économiques, mais pas ses propositions de tarifs douaniers ou d'expulsions, car ces deux politiques sont trop difficiles à évaluer sans détails.

Tara Sinclair, économiste à l'Université George Washington et ancienne fonctionnaire du Département du Trésor, a suggéré que l'incertitude entourant la question de savoir si les changements de politique de Trump maintiendront l'inflation à un niveau élevé - et nécessiteront des taux plus élevés - pourrait également conduire la Fed à réduire ses taux plus progressivement, voire pas du tout.

« Il semble plus facile d’expliquer pourquoi ils ne réduisent pas leurs taux que de se retrouver dans une position où ils devraient augmenter leurs taux dans cet environnement politique », a déclaré Sinclair.

Jerome Powell a déclaré que la Fed cherchait à abaisser son taux à un niveau dit « neutre ». Pourtant, les décideurs politiques ne sont pas tous d’accord sur le niveau de ce taux. De nombreux économistes le situent entre 3 et 3,5 %. Certains économistes pensent qu’il pourrait être plus élevé.

Et Richard Clarida, ancien vice-président de la Fed qui est directeur général de PIMCO, a déclaré que si l'inflation restait bloquée au-dessus du niveau cible de la Fed, les décideurs politiques maintiendraient probablement les taux au-dessus du niveau neutre.

Au cours du trimestre juillet-septembre, l'économie a progressé à un rythme annuel solide de 2,8 %. Mardi, le gouvernement publiera les chiffres des ventes au détail de novembre, qui devraient montrer une forte demande des consommateurs.

« Il ne semble pas y avoir de signe de faiblesse dans l'ensemble », a déclaré David Beckworth, chercheur principal au Mercatus Center de l'université George Mason. « Je ne vois pas dans mon esprit de justification à des baisses de taux. »

Source : AP

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Les contrats à terme sur le S&P sont en légère baisse avant la publication des données sur les ventes au détail aux États-Unis et la réunion du FOMC

Warren Takunda

Actions

Les contrats à terme SP 500 E-Mini de décembre sont en baisse de -0,22 % ce matin, alors que les investisseurs se préparent au début de la réunion politique de deux jours de la Réserve fédérale tout en attendant une nouvelle série de données économiques américaines, avec un accent particulier sur le rapport sur les ventes au détail.

Lors de la séance de négociation d'hier, les principaux indices boursiers de Wall Street ont terminé en ordre dispersé, le Nasdaq 100, à forte composante technologique, atteignant un nouveau sommet historique et le Dow Jones, une valeur phare, affichant un plus bas de trois semaines. Broadcom a grimpé de plus de 11% et a été le principal gagnant en pourcentage du SP 500 et du Nasdaq 100, prolongeant le rallye de vendredi dernier après avoir annoncé un BPA ajusté au quatrième trimestre meilleur que prévu et fourni des prévisions de chiffre d'affaires optimistes pour le premier trimestre.

Tesla a également gagné plus de 6% après que Wedbush Securities a relevé son objectif de cours sur le titre de 400 à 515 dollars. De plus, Honeywell International a progressé de plus de 3% et a été le titre le plus gagnant en pourcentage sur le Dow après avoir annoncé qu'il étudiait une séparation de ses activités aérospatiales. Du côté baissier, Super Micro Computer a chuté de plus de 8% et a été le titre le plus perdant en pourcentage sur le SP 500 et le Nasdaq 100 après que le Nasdaq a annoncé que le titre serait retiré de l'indice à forte composante technologique plus tard ce mois-ci.

Les données économiques publiées lundi ont montré que l'indice PMI manufacturier mondial des États-Unis est tombé à 48,3 en décembre, en deçà des attentes de 49,4. De même, l'indice manufacturier de l'Empire State a atteint 0,20 en décembre, en deçà des attentes de 6,40. Dans le même temps, l'indice PMI mondial des services des États-Unis a augmenté de manière inattendue à 58,5 en décembre, en deçà des attentes de 55,7.

La Réserve fédérale entamera sa réunion de deux jours plus tard dans la journée. Si l'on s'attend généralement à ce que les responsables de la Fed réduisent les taux d'intérêt d'un quart de point de pourcentage mercredi, la trajectoire pour les mois suivants est moins claire. Les observateurs du marché suivront de près le « dot plot » trimestriel de la banque centrale dans son résumé des projections économiques, qui présente les prévisions des membres du FOMC concernant l'évolution des taux d'intérêt, ainsi que la conférence de presse du président Jerome Powell après la décision.

Du côté des données économiques, tous les regards sont tournés vers les chiffres des ventes au détail aux États-Unis, qui devraient être publiés dans quelques heures. Les économistes prévoient en moyenne que les ventes au détail de novembre s'établiront à +0,6% m/m, contre +0,4% m/m en octobre.

Les investisseurs se concentreront également sur les ventes au détail de base aux États-Unis, qui ont atteint +0,1% m/m en octobre. Les économistes prévoient que le chiffre de novembre sera de +0,4% m/m.

Les données sur la production industrielle et manufacturière aux États-Unis seront également publiées aujourd'hui. Les économistes prévoient une production industrielle de novembre de +0,3% m/m et une production manufacturière de +0,5% m/m, contre des chiffres d'octobre de -0,3% m/m et -0,5% m/m respectivement.

« La dynamique à court terme pourrait dépendre de ce que dira le président de la Fed, Powell, après l'annonce, et du fait que les ventes au détail ou l'indice des prix PCE prennent le marché au dépourvu », a déclaré Chris Larkin, directeur général du trading et des investissements chez E*Trade de Morgan Stanley.

Sur le marché obligataire, le rendement de l'obligation de référence du Trésor américain à 10 ans s'établit à 4,423%, en hausse de +0,53%.

Les futures sur l'Euro Stoxx 50 sont en hausse de +0,12% ce matin, les investisseurs se préparant aux décisions des principales banques centrales sur les taux d'intérêt plus tard dans la semaine. Les données de l'Office for National Statistics publiées mardi ont montré que la croissance des salaires s'est accélérée au Royaume-Uni au cours des trois mois précédant octobre, tandis que le taux de chômage est resté inchangé.

Par ailleurs, l'Institut Ifo a rapporté que le sentiment des entreprises allemandes s'est détérioré plus que prévu en décembre, atteignant le niveau le plus bas depuis mai 2020. Dans le même temps, l'Institut de recherche économique ZEW a déclaré que l'indicateur du sentiment économique de l'Allemagne s'est amélioré de manière inattendue pour atteindre son plus haut niveau en quatre mois en décembre.

Les acteurs du marché attendent les décisions de politique monétaire de la Fed mercredi, ainsi que celles de la Banque du Japon et de la Banque d'Angleterre jeudi. Par ailleurs, le chancelier allemand Olaf Scholz a perdu son vote de confiance comme prévu, ouvrant la voie à des élections anticipées le 23 février. Du côté des entreprises, Airbus Se a progressé de plus de +1% après que Deutsche Bank a relevé le titre de Hold à Buy.

Le revenu moyen hors bonus au Royaume-Uni, le taux de chômage au Royaume-Uni, l'indice du climat des affaires Ifo en Allemagne, l'indice de sentiment économique ZEW en Allemagne et l'indice de sentiment économique ZEW de la zone euro ont été publiés aujourd'hui.

Le bénéfice moyen hors bonus au Royaume-Uni s'est établi à 5,2 % au cours des trois mois jusqu'en octobre, soit plus que les attentes de 5,0 %.

Le taux de chômage au Royaume-Uni s'est établi à 4,3 % au cours des trois mois précédant octobre, conformément aux attentes.

L'indice Ifo du climat des affaires allemand de décembre a été rapporté à 84,7, inférieur aux attentes de 85,5.

L'indice allemand du sentiment économique ZEW de décembre s'est établi à 15,7, supérieur aux attentes de 6,8.

L'indice de sentiment économique ZEW de la zone euro pour décembre s'est établi à 17,0, soit plus que les attentes de 12,2.

Les marchés boursiers asiatiques ont clôturé aujourd'hui dans le rouge. L'indice composite de Shanghai (SHCOMP) en Chine a clôturé en baisse de -0,73% et l'indice boursier Nikkei 225 (NIK) au Japon a clôturé en baisse de -0,24%.

L'indice composite de Shanghai a terminé dans le rouge mardi, atteignant son plus bas niveau depuis plus d'une semaine. Les valeurs de consommation et de logiciels ont été les principales causes de la baisse mardi. Le sentiment des investisseurs est resté pessimiste après la publication lundi de données indiquant que l'économie chinoise semble s'affaiblir.

Une réunion du Conseil des affaires d'État, présidée par le Premier ministre Li Qiang, a été convoquée après la publication des données, appelant les départements concernés à traduire les décisions prises lors de la Conférence centrale sur le travail économique en plans concrets. Parallèlement, au cours de la séance de l'après-midi, l'indice de référence a reçu une impulsion temporaire après que Reuters a rapporté que Pékin avait l'intention de fixer un objectif de croissance annuelle d'environ 5 % pour l'année prochaine et d'augmenter le déficit budgétaire à 4 % du produit intérieur brut.

Moody's Ratings a relevé ses prévisions de croissance du PIB chinois en 2025 de 4,0% à 4,2%, en raison des attentes de stabilisation des conditions de crédit et des mesures de relance de Pékin. Par ailleurs, Fitch Ratings a déclaré dans une note que le soutien budgétaire sera crucial pour faire face à la faible demande intérieure de la Chine et atténuer partiellement les vents contraires extérieurs.

Du côté des entreprises, BYD a gagné plus de 2% après que The Paper a rapporté que l'usine de Xi'an, dans la province du Shaanxi, avait atteint son objectif de production d'un million de véhicules pour 2024 au 13 décembre. Les investisseurs attendent maintenant avec impatience les décisions de la Banque populaire de Chine concernant le taux préférentiel des prêts plus tard cette semaine.

L'indice boursier japonais Nikkei 225 a clôturé en légère baisse aujourd'hui, inversant les gains antérieurs, la prudence prévalant avant les décisions de politique monétaire des banques centrales aux États-Unis et au Japon. Les valeurs financières et automobiles ont pesé sur l'indice mardi. Dans le même temps, la Banque du Japon annoncera sa décision de politique monétaire jeudi, et les spéculations vont bon train sur le fait que la banque centrale pourrait s'abstenir de relever ses taux d'intérêt cette semaine, les responsables souhaitant avoir plus de temps pour évaluer les données économiques récentes.

Une enquête menée auprès de 150 institutions financières par Ueda Yagi Tanshi a montré que 91 % d'entre elles s'attendent à ce que les taux à court terme restent à 0,25 %, tandis que 95 % prévoient que le taux d'appel au jour le jour augmentera dans les trois mois, contre 67 % en octobre. Dans l'actualité des entreprises, Advantest a chuté de plus de -9 % après avoir dévoilé ses dernières solutions de test pour les applications avancées. Dans le même temps, SoftBank Group a gagné plus de +4 % après la publication de la note de crédit américaine.

Le président élu Donald Trump a annoncé lors d'un événement, aux côtés du PDG Masayoshi Son, que l'investisseur en start-up technologique investirait 100 milliards de dollars aux États-Unis au cours des quatre prochaines années. L'indice Nikkei Volatility, qui prend en compte la volatilité implicite des options Nikkei 225, a clôturé en baisse de -1,95% à 19,57.

Evolution des actions américaines avant l'ouverture des marchés

Tesla a augmenté de plus de +2% dans les échanges avant bourse après que Mizuho a reclassé l'action de Neutre à Outperform avec un objectif de cours de 515 $.

Mitek Systems a grimpé de plus de +18% dans les échanges avant bourse après que la société a annoncé des résultats du quatrième trimestre meilleurs que prévu.

SolarEdge a bondi de plus de +14% dans les échanges avant bourse après que Goldman Sachs a doublement reclassé l'action de Vendre à Acheter avec un objectif de cours de 19$.

Source : graphique à barres

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Les marchés boursiers européens touchés par les bouleversements politiques en Allemagne et en France

Warren Takunda

Économique

Les marchés actions européens ont démarré la semaine sur une note négative, dans un contexte de troubles politiques en Allemagne et en France. Le DAX allemand a chuté de 0,45%, le CAC 40 français a reculé de 0,71% et l'indice Euro Stoxx 600 a reculé de 0,12% lundi.

Les deux plus grandes économies européennes sont confrontées à des défis politiques et économiques croissants, parallèlement aux menaces de taxes douanières du président élu américain Donald Trump. Les ventes massives sur les marchés européens ne sont peut-être qu'un début, le DAX ayant chuté pour la deuxième journée consécutive par rapport à son plus haut historique.

Le pessimisme des marchés boursiers américains contraste avec celui des marchés technologiques, le Nasdaq ayant atteint un nouveau sommet, en hausse de 1,24% dans la nuit. Le SP 500 a progressé de 0,38%, tandis que le Dow Jones Industrial Average a chuté de 0,25%.

Les difficultés politiques et économiques en Europe

Sur le plan politique, le chancelier allemand Olaf Scholz a perdu un vote de confiance au Parlement, ce qui a déclenché des élections anticipées en février, sept mois plus tôt que prévu. La coalition au pouvoir composée de trois partis s'est effondrée le mois dernier après le retrait du Parti libéral-démocrate en raison de conflits internes.

En France, l’Assemblée nationale a voté une loi spéciale permettant de reporter les augmentations d’impôts et les emprunts publics en cours, évitant ainsi temporairement un shutdown à l’américaine. Cependant, le pays n’a toujours pas présenté de plan budgétaire complet, laissant le nouveau Premier ministre François Bayrou face aux mêmes défis que ceux qui ont évincé son prédécesseur, Michel Barnier.

En outre, la trajectoire économique laisse entrevoir une nouvelle détérioration, notamment dans le secteur manufacturier. Les indices des directeurs d'achat (PMI) du secteur manufacturier allemand et français se sont révélés plus faibles que prévu, ce qui suggère que la récession s'est aggravée dans le secteur en raison de l'instabilité politique et de la faiblesse de la demande mondiale.

La Chine a publié lundi des données économiques décevantes, reflétant la faiblesse de la demande des consommateurs. Les valeurs européennes de consommation et d'énergie ont été les plus touchées par ces inquiétudes, l'indice Euro Stoxx Luxury 10 ayant chuté de 0,82% et l'indice Stoxx Europe 600 Energy de 0,98%.

L'euro se stabilise malgré les allusions de la BCE à de nouvelles baisses de taux

La présidente de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde, a déclaré lundi à la Banque de Lituanie que la banque centrale réduirait encore ses taux d'intérêt "si les données à venir continuent de confirmer notre scénario de base, la direction du mouvement est claire". Elle a noté que la croissance économique de la zone euro pourrait "être touchée" par les mesures protectionnistes de Trump, les fabricants étant "particulièrement sensibles aux changements de confiance dans le commerce mondial".

La BCE a réduit ses taux d'intérêt de 25 points de base la semaine dernière, soit la quatrième baisse de l'année. Les marchés monétaires évaluent actuellement à plus de 90 % la probabilité d'une nouvelle baisse le 30 janvier, soit dix jours seulement après l'investiture de Donald Trump.

Malgré les propos de Christine Lagarde, l'euro a légèrement progressé face au dollar, atteignant 1,0530 au plus haut lundi. La monnaie unique a toutefois reculé face au dollar américain, tombant juste au-dessus de 1,05 à 17h21 ECT lors de la séance asiatique de mardi.

L'euro a plongé face au dollar depuis novembre, dans le sillage de la victoire de Trump aux élections américaines, tombant à 1,0330, son plus bas niveau en deux ans, le 22 novembre, dans un contexte de contraction inattendue du secteur des services de la zone euro.

Michael Brown, stratège de recherche senior, estime que la paire EUR/USD va descendre jusqu'à tester 1,1 avant de retomber encore plus bas jusqu'à un niveau de parité, comme mentionné à plusieurs reprises dans ses notes.

Source: Euronews

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Jensen Huang, de Nvidia, dissèque la révolution de l'IA

Goldman Sachs

Économique

Les puces ultrarapides sont très demandées, non seulement par le secteur de l'intelligence artificielle, mais aussi par les entreprises qui travaillent dans le domaine de l'infographie, de la robotique, des véhicules autonomes ou de la découverte de médicaments. « C'est amusant de voir toutes ces applications étonnantes se créer », déclare Jensen Huang, le PDG de Nvidia.

Lors d’une conférence à la conférence Communacopia + Technology de San Francisco, M. Huang a expliqué à David Solomon, PDG de Goldman Sachs, comment l’infographie, par exemple, dépend fortement de l’infrastructure de l’IA. « Nous calculons un pixel et nous en déduisons les 32 autres », explique-t-il dans une édition de Goldman Sachs Talks. « Le calcul d’un pixel nécessite beaucoup d’énergie. Déduire les 32 autres en nécessite très peu et cela peut se faire très rapidement. Et la qualité de l’image est incroyable. »

Compte tenu de cette rapidité et de cette flexibilité, cette infrastructure est plus que rentable, affirme Huang, en réponse à une question de Solomon sur le retour sur investissement pour les clients. En investissant dans un tel équipement, « le coût de calcul augmente un peu – peut-être même le double », explique Huang. « Mais vous réduisez le temps de calcul d’un facteur d’environ 20. Vous réalisez des économies de 10 fois. »

Comment Huang voit le marché des centres de données

Les puces qui accélèrent les calculs sont partout, mais il n’existe pas d’accélérateur universel, explique Huang. Au contraire, chaque fois qu’une entreprise de puces entre sur un nouveau marché, elle doit apprendre de nouveaux algorithmes. Ils diffèrent selon l’objectif visé ; l’algorithme de traitement d’image sera différent de l’algorithme de modélisation de la dynamique des fluides.

« En général, 5 à 10 % du code représentent 99,999 % du temps d’exécution », explique Huang. « Donc si vous prenez ces 5 % du code et que vous les transférez sur un accélérateur, alors techniquement, vous devriez pouvoir accélérer l’application cent fois. »

Selon Huang, la promesse de ce type de calcul accéléré a suscité un vif intérêt de la part des investisseurs pour le marché des centres de données. Il estime que cette infrastructure peut encore être améliorée. D'une part, le centre de données moyen est « extrêmement inefficace, car il est rempli d'air, et l'air est un mauvais conducteur d'électricité ». Rendre les centres de données plus denses (en éliminant l'air, en d'autres termes) les rendra moins chers et plus économes en énergie.

Une autre révolution réside dans la façon dont les centres de données comprennent désormais non seulement comment traiter les données, mais aussi la signification des données elles-mêmes et comment traduire une forme de données en une autre, explique Huang : « De l'anglais aux images, des images à l'anglais, de l'anglais aux protéines, des protéines aux produits chimiques. »

La chaîne d’approvisionnement des puces doit être résiliente

L’écosystème des fabricants et des fournisseurs de l’industrie des puces électroniques est vaste et complexe, et particulièrement concentré en Asie. Par conséquent, Nvidia s’efforce de concevoir la diversité et la redondance dans chaque aspect de sa chaîne d’approvisionnement.

Les entreprises doivent disposer de « suffisamment de propriété intellectuelle » pour pouvoir transférer leur production d’une « usine » (ou usine de fabrication de puces) à une autre si nécessaire, explique Huang. « Peut-être que la technologie du processus ne sera pas aussi performante, ou que vous n’obtiendrez pas le même niveau de performance ou de coût, mais vous serez toujours en mesure de fournir l’approvisionnement. »

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Perspectives de volatilité du marché au premier trimestre 2025 : ce que les traders doivent savoir

Pierre poivrée

Économique

En termes de volatilité sur le marché boursier américain, l'indice VIX a affiché une moyenne de 15,4 % tout au long de 2024, bien en dessous de la moyenne sur 5 ans de 21,3 %. En 2024, le SP500 a connu une baisse maximale de 9,7 %, sur une durée de 14 jours seulement (début août), avec une baisse maximale de seulement 3 % au quatrième trimestre.

Il est remarquable de constater que nous n'avons observé que trois cas en 2024 où le SP500 a chuté de 2 % sur la journée.

En examinant la volatilité des différents actifs jusqu'en 2024, nous pouvons constater que la volatilité réalisée sur 40 jours sur les principaux marchés a été universellement inférieure à la moyenne sur 5 ans.

Perspectives de volatilité du marché au premier trimestre 2025 : ce que les traders doivent savoir_1

Une autre façon de conceptualiser le mouvement d'un marché consiste à mesurer la fourchette de négociation moyenne quotidienne des plus hauts et des plus bas d'un marché. Dans le tableau, nous mettons en évidence les fourchettes de négociation moyennes des plus hauts et des plus bas depuis le début de l'année (sur ces mêmes marchés clés) et exprimons ce chiffre en pourcentage du niveau de clôture de la veille. Là encore, nous constatons que les pourcentages quotidiens des fourchettes de plus hauts et de plus bas sont bien inférieurs à la moyenne sur 5 ans.

Nous pouvons examiner l’environnement macroéconomique jusqu’en 2024 et envisager les raisons possibles de la moindre volatilité entre les marchés. En voici quelques-unes qui me viennent immédiatement à l’esprit :

L'engagement ferme de la Fed à réduire ses taux dès qu'un signe de fragilité apparaît sur le marché du travail – le « Fed Put » est toujours bien vivant.

En l'absence de chocs majeurs sur le système, les traders ont été heureux de vendre la volatilité et de réduire les couvertures de portefeuille, les actifs risqués trouvant des acheteurs sur une baisse minimale, le SP500 enregistrant à maintes reprises de nouveaux sommets historiques.

Ce n’est pas seulement la Fed qui a réduit ses taux, mais la majorité des banques centrales du G10 ont universellement abandonné leur position très restrictive en matière de politique monétaire.

Les données économiques américaines ont non seulement été résilientes, mais pendant la majeure partie de 2024, elles ont été impressionnantes, les appels périodiques à une récession imminente étant rapidement réduits au silence.

Le risque d’inflation a évolué dans l’ensemble comme les banques centrales l’espéraient. Certes, l’inflation du côté des services a été frustrante et persistante dans de nombreuses économies développées, mais le ralentissement des pressions sur les prix tout au long de 2024 a contribué à réduire la volatilité des marchés.

Les inquiétudes géopolitiques ont été de courte durée, le marché voyant rarement le risque d’un choc d’approvisionnement énergétique.

Perspectives d'avenir : les catalyseurs potentiels de volatilité pour une volatilité plus élevée au premier trimestre 2025 et au-delà

Personne ne sait comment notre environnement commercial évoluera au premier trimestre 2025, ni quel niveau de volatilité, d’expansion de la fourchette ou de conditions de tendance nous attendra. Cependant, le contexte est certainement en place pour croire qu’il existe une forte probabilité d’augmentation de la volatilité à venir sur les marchés. Avec les catalyseurs potentiels présentés ci-dessous, les traders doivent se préparer à réagir si nous entrons dans un régime durable de volatilité plus élevée, et à gérer efficacement le risque qui accompagne une volatilité plus élevée et à chercher à capitaliser sur les opportunités si cela se concrétise.

Catalyseurs d'une volatilité plus élevée au T125 :

Saisonniers, positionnement et valorisation ;

La mise en œuvre des tarifs douaniers commerciaux ;

Tendances des données économiques américaines ;

Baisse des taux de la Fed : on se rapproche de la fin ;

La Chine n’est peut-être pas un pays « investissable », mais elle est certainement commercialisable.

Saisonnalités, positionnement et valorisation

Au cours des 15 dernières années, l'indice VIX a historiquement connu une forte hausse au premier trimestre, la période entre le 12 janvier et le 15 mars étant la période la plus prospère pour l'indice VIX et la volatilité des actions.

15 années de rendements mixtes du VIX

Perspectives de volatilité du marché au premier trimestre 2025 : ce que les traders doivent savoir_2

Cette tendance saisonnière s'applique également à l'or, la volatilité implicite de l'or sur 1 semaine (options) ayant augmenté en moyenne (au cours des 10 dernières années) de 6,1 volatilités entre le 13 janvier et le 18 mars. Sur les marchés des changes, la volatilité implicite des devises du G10 sur 1 semaine et 1 mois a également généralement augmenté au cours du premier trimestre.

10 ans de mouvements mixtes sur l'or Volatilité implicite sur 1 semaine

Perspectives de volatilité du marché au premier trimestre 2025 : ce que les traders doivent savoir_3

Même si l’histoire ne se répète pas, d’un point de vue historique et saisonnier, nous nous dirigeons vers une zone propice à une volatilité plus élevée.

Nous devrions également tenir compte des performances incroyables des marchés boursiers américains et de nombreux autres marchés développés en 2024. L’ampleur des gains depuis le début de l’année a porté les valorisations à des sommets pluriannuels et réduit la prime de risque des actions à ses plus bas niveaux depuis 2002, tandis que le positionnement long net sur les contrats à terme SP500 et NAS100 est également incroyablement riche.

Il n’y a pas beaucoup de marge de manœuvre pour absorber les mauvaises nouvelles, et alors que les gestionnaires actifs tournent la page de la nouvelle année civile, il se pourrait bien qu’il y ait des positions indésirables qui pourraient être rapidement supprimées.

La mise en œuvre des tarifs douaniers

Le risque tarifaire est sans doute l'un des grands thèmes de marché imminents que tous les acteurs du marché devront gérer à partir du premier trimestre 2025, et les gros titres des médias pourraient bientôt sembler assez laids.

Les traders devront déchiffrer les gros titres et distinguer les signaux des bruits de fond, ce qui constituera un véritable défi. Trump voudra envoyer aux électeurs américains un message de leadership fort et montrer que son équipe se bat pour obtenir le meilleur résultat possible pour les États-Unis. Bien entendu, les équipes de négociation chinoises, mexicaines, canadiennes et européennes le feront également : ce qui est décrit dans les gros titres et ce qui se passe à huis clos peuvent être deux affaires très différentes.

Il faut également tenir compte du fait que le niveau des tarifs douaniers proposés pourrait ne pas être atteint et que le taux tarifaire final pourrait être inférieur à celui qui a été annoncé.

Cependant, la perspective de négociations épicées – du moins superficiellement – pourrait bien conduire à une plus grande volatilité sur les marchés au cours du premier trimestre, avec un bruit tarifaire accru se traduisant par un environnement plus difficile pour les traders pour évaluer le risque.

Tendances des données économiques américaines

Nous entrons en 2025 avec un PIB américain en bonne santé, à 3,3 %, un marché du travail en assez bonne forme et une opinion largement répandue selon laquelle l'inflation sous-jacente devrait atteindre l'objectif de la Fed en 2025. La Fed reste ouverte à de nouvelles réductions, mais cela dépend du flux de données entrantes.

La probabilité que les données de croissance et d'emploi aux États-Unis continuent d'offrir un faible degré de risque de récession semble élevée - pour l'instant - mais nous devrions envisager la possibilité d'un nouveau ralentissement de l'emploi, où un taux de chômage plus élevé aurait un impact sur le sentiment du marché et conduirait à une réduction des risques.

A l’inverse, si les anticipations d’inflation augmentent et que les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans dépassent 4,5 % et se rapprochent de 5 %, des rendements plus élevés pourraient également inciter les traders à réduire leurs risques et à acheter des actions et des titres volatils en USD. Par la suite, le marché des bons du Trésor américain pourrait avoir une grande influence sur la volatilité des marchés au premier trimestre et au-delà.

Baisse des taux de la Fed : on se rapproche de la fin

C'est peut-être un thème pour le deuxième trimestre, mais certains croient fermement que nous ne verrons peut-être pas d'autres baisses de taux de la part de la Fed en 2025. On pourrait soutenir que les actifs risqués continueraient à se comporter favorablement même sans que la Fed ne réduise ses taux, à condition qu'ils soient soutenus par de solides données sur la consommation et le marché du travail.

Toutefois, si les données de croissance ralentissent, alors qu'une inflation plus élevée est la raison de la réduction des attentes de baisse des taux, alors toute dynamique de « stagflation » entraînerait une forte volatilité, une force du dollar et des actifs risqués confrontés à la perspective d'une baisse.

La Chine n'est peut-être pas un pays « investissable », mais elle est certainement négociable

Les traders ont constaté plusieurs faux départs et tentatives infructueuses de la part des acheteurs pour pousser durablement les marchés boursiers chinois et hongkongais à la hausse. Lors des récentes réunions politiques, nous avons entendu un engagement ferme des décideurs politiques à mettre en place des mesures en 2025 pour relancer l'économie et stimuler la demande et l'enthousiasme, mais nous n'avons pas encore entendu de plan de mise en œuvre défini.

Perspectives de volatilité du marché au premier trimestre 2025 : ce que les traders doivent savoir_4

La menace des droits de douane étant encore une grande inconnue, beaucoup estiment que la Chine est actuellement « ininvestable ». Cependant, à l’approche de la réunion du Comité populaire national (CPN) de la Chine (prévue début mars), le marché devrait probablement accroître ses attentes quant à un plan qui offrirait la définition et la substance nécessaires pour relancer son économie.

Alors que nous approchons du mois de février, jetez un œil sur les marchés boursiers chinois et le CNH (yuan), car la perspective d'une volatilité accrue est élevée. J'ai le sentiment que les rendements en 2025 pour les marchés boursiers chinois/HK50 pourraient être supérieurs à 40 %, ou en baisse de plus de 20 % - mais dans tous les cas, la volatilité des rendements semble élevée et je suis d'avis que la Chine pourrait vraiment surprendre les baissiers en 2025.

Faites place à la volatilité

Il existe bien sûr de nombreux autres facteurs susceptibles d’entraîner une volatilité plus élevée, voire de la réduire encore davantage. Mais après une année de faible volatilité sur l’ensemble des actifs, le risque, à mon avis, est que la volatilité se confirme.

Comme toujours, si nous évoluons vers un environnement de volatilité plus élevée, les traders doivent s'adapter et gérer le risque associé à une volatilité plus élevée et évaluer la taille de leur position.

Bonne chance à tous.

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Source : Cointelegraph

La Réserve fédérale devrait ralentir ses baisses de taux alors que les pressions inflationnistes restent élevées

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