La semaine dernière a été riche en résultats et en données. Cinq des 7 plus grandes sociétés du classement ont annoncé des résultats exceptionnels. Certaines, comme Google et Amazon, ont su garder leurs investisseurs à leurs côtés, tandis que d'autres, comme Microsoft et Meta, n'ont pas réussi à impressionner leurs investisseurs, car ils n'ont pas pu s'empêcher d'annoncer des prévisions plus faibles et de nouvelles dépenses en IA. Les grandes sociétés pétrolières ont affiché des bénéfices inférieurs, mais les rachats d'actions et les dividendes plus élevés de certaines d'entre elles ont permis de surmonter les mauvaises nouvelles.

FrançaisLa croissance du PIB américain a été légèrement inférieure aux attentes des analystes, à 2,8 % pour le troisième trimestre, mais les dépenses de consommation sont restées robustes. Et enfin, vendredi, les États-Unis ont annoncé les données officielles sur l'emploi. L'économie américaine a fini par créer un maigre 12 000 emplois le mois dernier, les salaires du secteur manufacturier et du secteur privé non agricole ont affiché des chiffres négatifs. Mais le point positif est que le chômage est resté stable à 4,1 % - ce qui suggère que le chiffre NFP a probablement subi un coup ponctuel, et les salaires ont continué à augmenter de 4 % sur une base annuelle - un niveau élevé par rapport à ce que la Réserve fédérale (Fed) aimerait voir, mais bien aligné sur les attentes du marché. Le marché est désormais convaincu que la Fed annoncera une nouvelle baisse de taux de 25 pb lors de sa réunion de cette semaine. Cette annonce est prévue jeudi, car avant cela, nous avons les élections américaines - mardi.

Quoi qu'il en soit, les chiffres NFP de vendredi n'ont pas forcément apporté d'informations pertinentes. Le SP500, le Nasdaq et le Dow Jones étaient mieux cotés vendredi, mais tous trois ont terminé la semaine sur une note négative. Le rendement à 2 ans américain s'est consolidé autour de 4,20% et celui à 10 ans autour de 4,30% après la publication. Ce matin, les deux sont en hausse, en particulier le rendement à 10 ans, qui a grimpé à 4,38% en Asie, alors que les investisseurs ferment leurs positions sur les bons du Trésor américain avant les élections américaines.

Élections américaines

Le temps presse et le suspense va bientôt se dissiper sur l'identité du prochain président américain. Même si les marchés de prédiction sont en faveur d'une victoire de Trump, le sondage CNN de ce matin indique 48 % de chances pour une victoire de Harris, contre 47 % pour une victoire de Trump. Le pire scénario possible pour le marché serait une course trop serrée et un résultat contesté.

A court terme, une victoire de Harris pourrait apporter un soulagement aux marchés financiers et internationaux, tandis qu'une victoire de Trump pourrait avoir un impact plus fort – et pas nécessairement positif – sur l'euro et les marchés européens, en raison de la menace des droits de douane. L'indice Stoxx 600 a rebondi vendredi, mais il pourrait faire les frais d'une éventuelle victoire de Trump plus tard dans la semaine.

En Chine, les actions chinoises commencent la semaine sur une note haussière alors que l'Assemblée populaire nationale a entamé sa réunion de cinq jours, au cours de laquelle les dirigeants politiques devraient fournir plus de détails sur la dette et les initiatives budgétaires visant à relancer la croissance. Certains rapports de presse suggèrent que la Chine pourrait annoncer un plan de relance de plus de 10 000 milliards de yuans pour stimuler l'économie. Je ne peux pas dire quel montant de relance la Chine annoncera, si elle en donne un chiffre. Mais une présidence Trump pourrait augmenter la taille du plan et fournir un filet de sécurité aux investisseurs chinois en cas de victoire de Trump.

Le dollar américain offert avant les élections américaines

Le dollar américain démarre la semaine sur une note baissière. L'indice USD est passé sous la moyenne mobile à 200 jours en Asie, l'EURUSD teste le niveau de 1,09 au moment de la rédaction de cet article et le câble, qui a subi la pression du budget de la semaine dernière, a bondi pour flirter avec la résistance psychologique de 1,30. L'un des ports les plus sûrs est l'or, qui a frôlé ce matin un ATH. Le franc suisse et l'indice boursier suisse sont également considérés comme des valeurs défensives intéressantes en prévision d'une élection américaine contestée et d'une volatilité accrue à court terme.

L'USDCHF a testé une importante résistance de Fibonacci - le retracement majeur de 38,2 % sur la chute de mai à septembre et qui devrait déterminer si la paire doit rester dans la tendance baissière ou entrer dans une zone de consolidation haussière à moyen terme. Les données suisses sur l'inflation et les ventes plus faibles que prévu de la semaine dernière sont venues renforcer les attentes accommodantes de la Banque nationale suisse (BNS), affaiblissant les mains des baissiers sur le franc, mais la résistance cruciale de Fibonacci n'a pas été retirée, et les haussiers de l'USDCHF devront peut-être attendre que la poussière des élections américaines retombe pour continuer à parier en faveur d'un franc plus faible. Pour les actions, le marché suisse est lourd en soins de santé, en produits pharmaceutiques, en biens de consommation de base et en finances. Par conséquent, les actions suisses devraient résister à une volatilité accrue du marché.

Ailleurs, le pétrole a démarré la semaine en beauté, après l'annonce ce week-end que l'OPEP pourrait retarder d'un mois ou plus l'augmentation de la production de pétrole prévue en décembre, en raison d'une baisse persistante des prix du pétrole due à la combinaison défavorable d'une demande plus faible et de perspectives de production élevées. Les rumeurs au Moyen-Orient laissent également entrevoir une possible résurgence des tensions entre l'Iran et Israël, un facteur qui pourrait contribuer à ramener les positions longues tactiques sur le marché cette semaine. Mais les hausses de prix sont considérées comme des opportunités de vente intéressantes tant que l'écart entre l'offre et la demande se creuse.

À l'honneur cette semaine

Aujourd'hui, dans la zone euro, nous recevons l'indicateur de confiance des investisseurs Sentix, qui fournit la première évaluation du sentiment du mois de novembre. L'attention est également portée sur les données définitives du PMI manufacturier pour octobre.

Mardi, les élections américaines auront lieu et constitueront le point d'orgue de la semaine. Donald Trump est le petit favori pour remporter l'élection présidentielle selon les marchés de prédiction, les républicains devraient remporter la majorité aux élections sénatoriales et les élections à la Chambre des représentants restent très incertaines.

Mercredi matin, lorsque nous connaîtrons – nous l’espérons – les résultats de l’élection américaine, nous organiserons deux conférences téléphoniques au cours desquelles nous présenterons notre point de vue instantané sur les résultats et les implications pour les marchés et l’économie : Conférence téléphonique sur les implications de l’élection américaine pour les marchés mondiaux et scandinaves de 8h40 à 9h10 CET et conférence téléphonique matinale sur les élections américaines – Informations macroéconomiques à connaître de 9h15 à 9h30 CET.

Actualités économiques et boursières

Que s'est-il passé pendant la nuit

Sur les marchés pétroliers, les prix du baril ont gagné plus d'un dollar après l'annonce faite par l'OPEP+ de reporter les augmentations de production de décembre à janvier prochain. Récemment, le prix du pétrole a été mis sous pression par la baisse de la demande chinoise, la hausse de l'offre extérieure et l'amélioration des perspectives du conflit au Moyen-Orient.

Que s'est-il passé pendant le week-end

Aux Etats-Unis, la croissance des emplois non agricoles s'est pratiquement arrêtée, selon le rapport sur l'emploi d'octobre publié vendredi matin. Le NFP n'a progressé que de 12 000 (contre 113 000 auparavant, 254 000 auparavant). Les rendements des obligations d'Etat américaines et de la paire EUR/USD ont progressé, mais de manière plutôt modeste par rapport à la surprise négative apparemment importante. La plupart des autres indicateurs du marché du travail pour octobre ont néanmoins dressé un tableau plutôt positif, il est donc peut-être judicieux de ne pas accorder trop d'importance à ce seul chiffre (potentiellement déformé).

Du côté des salaires, le salaire horaire moyen a augmenté de 0,4 % en glissement mensuel, ce qui signifie que la croissance du total des salaires s'est poursuivie malgré la faiblesse de l'emploi. La mesure de l'emploi des ménages a montré une baisse nette de l'emploi (-368 000), mais comme la population active a également diminué de 220 000, le taux de chômage est resté stable à 4,1 %.

Enfin, l'indice ISM manufacturier a dressé un tableau mitigé, avec une activité commerciale plus faible à 46,5 (contre : 47,6 %, contre 47,2 %), mais des nouvelles commandes, un emploi et des prix payés plus forts.

En Suède, l'indice PMI du secteur manufacturier a surpris à la hausse, avec 53,1 (contre 51,3 auparavant). Cette surprise contredit la faiblesse de l'enquête NIER de la semaine dernière et ne peut donc pas servir d'argument à la Riksbank pour abaisser son taux de 50 pb jeudi.

En Norvège, le taux de chômage NSA pour octobre a chuté à 1,9% (contre 2,1% auparavant: 2,0%), dépassant les attentes du marché et resserrant un marché du travail déjà tendu. En outre, le nombre de nouveaux postes vacants a diminué après une croissance relativement faible depuis plus d'un an.

En Suisse, l'inflation pour octobre a surpris à la baisse, avec une inflation globale de 0,6 % en glissement annuel (contre : 0,8 %, avant : 0,8 %) et une inflation sous-jacente de 0,8 % en glissement annuel (contre : 1,0 %, avant : 1,0 %). Avant la publication des taux, les marchés anticipaient une baisse de 37 pb pour la réunion du 12 décembre. À la publication des taux, l'EUR/CHF a bondi, porté par les prix de l'énergie, les hôtels et la composante volatile des voyages organisés internationaux. Alors que notre scénario de base prévoit une baisse de 25 pb en décembre et en mars, cela augmente considérablement la probabilité d'une baisse de 50 pb en décembre.

Actions. Les actions mondiales étaient en hausse vendredi, mais toujours en baisse au cours de la semaine écoulée. Comme mentionné à plusieurs reprises la semaine dernière, de nombreux facteurs sont actuellement en jeu, ce qui rend difficile de distinguer les véritables moteurs du simple bruit. Néanmoins, la semaine dernière et particulièrement vendredi ont présenté des résultats très intéressants. Les rendements obligataires ont chuté brusquement juste après la publication des faibles chiffres de l'emploi non agricole (NFP) vendredi, pour ensuite grimper tout au long de la séance et clôturer la journée en hausse. À court terme, le risque d'une vague de rouge lors des prochaines élections semble plus important pour le marché obligataire que les facteurs macroéconomiques.

La semaine dernière, les petites capitalisations ont été les plus performantes, malgré des rendements plus élevés. Une vague de rouge signifierait probablement une réduction de la réglementation, ou plus précisément, une diminution des craintes réglementaires, ce qui profite généralement aux petites capitalisations. De plus, les bénéfices de cette saison des petites capitalisations n'ont pas été impressionnants. Là encore, à court terme, il semble que les élections aient un impact plus important sur les petites capitalisations que les rendements.

Les banques ont enregistré de très bons résultats ces derniers temps, ce qui est logique compte tenu de leurs bénéfices élevés et de leurs rendements plus élevés. Cependant, pour nous, les banques sont l’un des principaux bénéficiaires de la vague rouge. Des dépenses budgétaires plus importantes, une activité de prêt accrue, des rendements plus élevés et une réglementation moins stricte sont autant d’avantages. Les politiques en matière d’immigration et de commerce n’auront que très peu d’effet sur les banques. Par conséquent, sur la base des fondamentaux et de la politique, il est logique de voir les banques enregistrer des résultats exceptionnels récemment.

Les principaux indices boursiers américains ont affiché vendredi les mêmes performances : Dow +0,7%, SP 500 +0,4%, Nasdaq +0,8%, Russell 2000 +0,6%. Les marchés asiatiques étaient majoritairement en hausse ce matin, le Japon étant fermé.

FI : Les rendements mondiaux ont connu une forte hausse après la publication vendredi d'un rapport NFP plus faible que prévu, avec seulement 12 000 nouveaux emplois en octobre. Cependant, les marchés ayant digéré le calendrier de l'enquête, qui coïncidait avec les ouragans, ainsi que les chiffres élevés des prix payés par l'ISM américain, les marchés ont rapidement réévalué les rendements à la hausse. Le bon du Trésor américain à 10 ans a terminé 10 pb plus haut à 4,38 %, dans un mouvement de pentification baissière. Les rendements allemands sont restés globalement inchangés sur la journée. Le spread ASW allemand a continué de se resserrer et s'établit désormais à seulement 5,8 pb.

Français:FX : L'EUR/USD a grimpé au-dessus de 1,0900 après la publication du NFP. Les données déformées n'ont cependant pas eu d'impact durable et la paire a clôturé la séance de vendredi à son plus bas niveau de la journée. Lundi matin, un jour avant les élections américaines, la paire est de retour à 1,09. De même, l'USD/JPY a chuté brièvement après la publication du NFP, a clôturé la semaine à son plus haut niveau de la journée et est de retour sous 152 ce matin. Les faibles chiffres de l'inflation suisse ont pesé sur le CHF. Les Scandinaves restent sous pression. L'EUR/NOK défie les plus hauts de deux mois à 12,00 et l'EUR/SEK les plus hauts de trois mois à 11,65. Les deux paires sont sensibles au résultat des élections américaines et cette dernière à la décision de la Riksbank jeudi également.

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Ci-dessus : GBP/EUR à intervalles quotidiens montrant la moyenne mobile sur 50 jours et le RSI.

Source : Poundsterlinglive