Après deux ans et demi, le Cadre économique indo-pacifique pour la prospérité (IPEF) du président américain Joe Biden est de plus en plus hors de propos en raison de ses propres limites et des changements plus larges de la politique étrangère américaine.

Les piliers de l'IPEF

Contrairement aux accords de libre-échange (ALE), l’IPEF n’offre pas un meilleur accès au marché en réduisant les barrières tarifaires ou non tarifaires. Il a plutôt été conçu comme un accord de normalisation reposant sur quatre « piliers » :

Commerce équitable et résilient : ce système impose des normes « élevées », notamment en matière d’économie numérique, de travail et d’environnement. L’application de ces normes est aujourd’hui largement perçue comme une forme de protectionnisme.

Résilience de la chaîne d’approvisionnement : cette approche vise à établir des chaînes d’approvisionnement fiables, en contournant la Chine. De nombreux pays espèrent bénéficier de ce type de « délocalisation amicale ». Cependant, les perturbations inflationnistes les plus récentes de l’offre sont dues à la nouvelle guerre froide, à la pandémie et aux sanctions.

Les infrastructures, l’énergie propre et la décarbonisation sont censées renforcer les efforts d’atténuation, en ignorant les priorités d’adaptation des pays en développement.

Fiscalité et lutte contre la corruption : l’IPEF promet d’améliorer l’échange d’informations fiscales et de lutter contre le blanchiment d’argent et la corruption. Mais la plupart des pays en développement n’ont pas tiré grand-chose de ces efforts. Leur expérience récente avec le Cadre inclusif pour la fiscalité de l’Organisation de coopération et de développement économiques a renforcé ces soupçons.

Chaque pilier de l’IPEF a donné lieu à des négociations distinctes, permettant aux partenaires d’y adhérer ou non. Si cette approche permet de tenir compte d’intérêts divers, la fragmentation qui en résulte nuit à son efficacité. Pire encore, l’IPEF est une initiative de la Maison Blanche qui manque de soutien du Congrès, ce qui soulève des doutes quant à sa pérennité.

De grandes attentes, une humble réalité

Cependant, l’intérêt de la région Asie-Pacifique pour un meilleur accès au marché américain demeure après le retrait du président Donald Trump des accords de Partenariat transpacifique (TPP) et de Partenariat économique régional global (RCEP).

L'arrivée de l'IPEF plus d'une demi-décennie après le retrait de Trump du TPP suggère que ce n'était jamais une priorité pour Biden. Les États-Unis caricaturent et rejettent le RCEP comme un accord « à faibles normes » mené par la Chine, mais l'Asie de l'Est ne semble pas d'accord.

L'administration Biden a plutôt présenté l'IPEF comme une réponse forte des États-Unis au RCEP. Cependant, son offre modeste a encore davantage porté atteinte à la réputation de Washington, alimentant la prudence et le scepticisme.

Taïwan fait partie de l’IPEF, une organisation de coopération économique Asie-Pacifique dirigée par les États-Unis, et Washington est soupçonné de promouvoir subrepticement son indépendance. Cependant, la province insulaire a été exclue de l’IPEF, peut-être en raison d’une « ambiguïté stratégique » délibérée.

L'Amérique d'abord

L’élection présidentielle américaine à venir accentue l’incertitude. S’il est réélu, l’ancien président Trump a promis de « mettre hors-jeu » l’IPEF, le décrivant comme pire que le TPP.

La candidate à la présidence Kamala Harris est depuis longtemps sceptique à l'égard des accords commerciaux internationaux, notamment du TPP. Elle devrait remplacer le secrétaire d'État adjoint Kurt Campbell, architecte du « pivot vers l'Asie » du président Barack Obama via le TPP et l'IPEF de Biden.

Au cours de la dernière décennie, la politique intérieure américaine a de plus en plus influencé les politiques économiques et commerciales étrangères, quelle que soit l’affiliation politique, le sentiment protectionniste augmentant dans les deux partis.

Le scepticisme à l’égard des accords de libre-échange et le recul par rapport à l’« activisme » antérieur des États-Unis en matière de politique étrangère sont devenus bipartisanes plutôt que d’être uniquement associés à Trump.

L’exception de Bretton Woods ?

Historiquement, la doctrine de la destinée manifeste a favorisé les acquisitions territoriales dans l’hémisphère américain, « arrière-cour » des États-Unis depuis la doctrine Monroe. Dans le même temps, les politiques commerciales protectionnistes ont accéléré l’industrialisation des États-Unis après la victoire du Nord dans la guerre civile.

La politique intérieure a favorisé les lois de neutralité des États-Unis des années 1930. La crise de 1929 a conduit à la loi tarifaire Smoot-Hawley de 1930, qui a augmenté les droits d'importation sur des milliers de marchandises.

Le rôle international des États-Unis s'est considérablement accru après la Seconde Guerre mondiale, avec la création d'institutions multilatérales d'après-guerre telles que les Nations Unies, le Fonds monétaire international, la Banque mondiale et l'Accord général sur les tarifs douaniers et le commerce.

La création de blocs régionaux a rapidement supplanté l'héritage multilatéral du président Franklin D. Roosevelt, la guerre froide ayant modifié la perception des menaces sécuritaires et des priorités économiques. Après la guerre froide, les États-Unis sont restés brièvement engagés sur la scène internationale en tant que puissance unipolaire.

Cependant, le mécontentement croissant des Américains face à la mondialisation économique et aux conflits interventionnistes a érodé le soutien aux politiques antérieures. Le leitmotiv de Trump, « l'Amérique d'abord », a alimenté ce changement, allant jusqu'à remettre en cause les accords commerciaux plurilatéraux.

Alors que l’administration Biden s’est « réengagée » au niveau multilatéral pour réaffirmer sa domination, le protectionnisme n’a pas été réduit, certains tarifs douaniers de l’ère Trump sur les importations chinoises ayant même augmenté.

Les mesures prises contre les entreprises technologiques chinoises comme Huawei reflètent la conviction bipartite selon laquelle les politiques de libre-échange précédentes ont involontairement bénéficié à la Chine sans lui garantir les avantages promis. Avec la multiplication des discours sur la « sauvegarde » des industries et des technologies essentielles, le scepticisme bipartisan à l’égard des accords de libre-échange s’est accru.

Géopolitique, pas géoéconomie

Les néolibéraux ont affirmé que la libéralisation économique mènerait à la libéralisation politique et renforcerait l'État de droit. Thomas Friedman a même affirmé que les pays possédant des franchises McDonald's n'entreraient pas en guerre les uns contre les autres.

La Chine n’a pas adopté les réformes politiques souhaitées par de nombreux pays occidentaux. Au contraire, elle occupe une place de plus en plus importante sur la scène internationale, poursuivant des politiques contraires aux intérêts américains.

De même, l'intégration de la Russie post-soviétique dans l'économie mondiale via l'Organisation mondiale du commerce et l'adhésion au G8 était censée l'aligner sur l'Occident. Mais ces efforts ont été interrompus avant l'entrée forcée de la Russie en Crimée, puis en Ukraine.

Les gouvernements d'Asie du Sud-Est ont rapidement compris que l'IPEF n'était pas une priorité politique des Etats-Unis. Les négociations n'avaient pas pour but d'offenser les Etats-Unis. L'IPEF était censé réaffirmer le leadership américain pour contrer l'influence croissante de la Chine, mais en termes de contenu, il semble s'agir d'établir des normes servant les intérêts des entreprises américaines.

La réticence des Etats-Unis à proposer des avantages tangibles, comme un meilleur accès au marché, a rendu l'IPEF moins attractif, notamment par rapport à la Chine. L'ambition et les engagements limités de l'IPEF reflètent le malaise plus profond de la politique étrangère américaine.

Alors que la politique intérieure des États-Unis influence de plus en plus la politique étrangère, des initiatives telles que l’IPEF semblent moins viables. L’IPEF apparaît donc comme le dernier souffle d’une approche de l’engagement qui s’estompe rapidement plutôt que comme un modèle de coopération future.

Source : Les marchés de pointe

Pour l'économie européenne, l'élection américaine du 5 novembre représente le « moins mauvais » résultat entre une présidence difficile de Kamala Harris ou une deuxième rencontre avec Donald Trump qui risque d'être encore plus meurtrière que la première.

Sur deux domaines clés - la politique commerciale et le partage des coûts de sécurité croissants entre les alliés de l'OTAN - l'Europe n'attend que peu de faveurs d'une présidence Harris qu'elle considère comme une « continuité de Biden ».

Trump 2.0, en revanche, présente de multiples dangers : s’il devait retirer le soutien américain à l’Ukraine, les gouvernements européens devraient rapidement augmenter leurs dépenses de défense ; et s’il déclenchait une guerre commerciale mondiale, l’Europe craint d’en être la grande perdante.

« Quel que soit le vainqueur des élections américaines, il n'est pas certain que l'Europe puisse continuer à bénéficier de la croissance américaine sans réduire elle-même ses échanges commerciaux avec la Chine », a déclaré Zach Meyers du groupe de réflexion Centre for European Reform (CER).

« Les deux candidats américains ont la même orientation : Trump est moins prévisible et peut-être disposé à être plus conflictuel avec l'Union européenne. »

Pour ASML, un fournisseur néerlandais d'équipements de fabrication de puces électroniques de haute technologie, le risque de dommages collatéraux liés aux efforts américains pour « contenir » la Chine est bien réel : il est déjà confronté à des interdictions d'exportation sur la moitié de ses produits vers la Chine après une campagne menée par les États-Unis.

« Il y a une forte volonté aux États-Unis de chercher à obtenir davantage de restrictions. Je pense que c'est très clair et que c'est quelque chose de bipartisan », a déclaré le PDG d'ASML, Christophe Fouquet, lors d'une conférence le mois dernier. « Je pense donc que quoi qu'il arrive en novembre, cela restera ainsi. »

La moitié de la production européenne provient du commerce, soit le double de celle des États-Unis, tandis que les 30 millions d'emplois manufacturiers de la région - contre seulement 13 millions aux États-Unis - signifient qu'elle est très vulnérable à tout ce qui restreint le commerce.

PLUS DE TARIFS ?

Le soutien au libre-échange à Washington s'est évaporé au cours de la dernière décennie. Joe Biden a choisi de ne pas supprimer purement et simplement les droits de douane imposés lors de la première présidence de Trump et a ajouté sa propre priorité à l'emploi aux États-Unis avec les subventions de l'Inflation Reduction Act (IRA).

Alors que Harris semble suivre une voie similaire à celle de Biden, Trump a menacé d'aller plus loin avec des droits de douane de 10 à 20 % sur toutes les importations - y compris celles de l'Europe, avec laquelle l'Amérique entretient toujours des échanges commerciaux annuels d'une valeur de plus d'un billion d'euros.

Les producteurs d'olives espagnols ont vu leurs exportations vers les États-Unis, autrefois leur principal marché étranger, chuter de 70 % après que Trump a imposé en 2018 des tarifs douaniers qui restent en vigueur malgré les décisions de l'Organisation mondiale du commerce (OMC) à leur encontre.

"Si Trump gagne, la situation pourrait empirer et nous pensons qu'il sera difficile de résoudre ce problème sans pression de l'Europe", a déclaré à Reuters Antonio de Mora, président de l'ASEMESA, l'organisme qui représente les exportateurs d'olives d'Espagne.

Pour les entreprises européennes présentes aux États-Unis, l'incertitude supplémentaire réside dans la question de savoir si Trump tiendra sa promesse de supprimer les subventions à l'énergie verte de l'IRA de Biden.

L'entreprise allemande de machines Trumpf, qui emploie 2 000 personnes aux États-Unis et fournit des équipements pour les batteries de véhicules électriques et l'énergie solaire, a déclaré à Reuters qu'elle n'étendait pas ces activités aux États-Unis en raison de l'incertitude quant au résultat des élections.

AMORTISSEUR DE CROISSANCE

Les élections américaines pourraient également avoir des implications majeures sur les budgets de défense des gouvernements européens, aux prises avec des niveaux d’endettement gonflés par les dépenses de relance post-pandémie.

Encore une fois, la question est davantage une question de timing que de destination : Harris devrait poursuivre la pression américaine sur l'Europe pour qu'elle assume une plus grande part de la facture de la sécurité régionale, tandis que le manque de clarté autour de l'engagement de Trump envers l'Ukraine augmente considérablement la mise.

« À notre avis, une présidence Trump augmente le risque que les dépenses doivent être augmentées plus tôt, tandis qu'une présidence Harris pourrait donner plus de temps à l'Europe », ont déclaré les analystes d'UBS dans une note.

Ainsi, même si une présidence Harris pourrait avoir peu d’impact mesurable sur l’économie européenne, les risques de ralentissement d’un second mandat de Trump sont clairement tangibles.

Les économistes de Goldman Sachs estiment que si Trump poursuivait ses tarifs douaniers, leur effet direct, ainsi que l'incertitude commerciale qu'ils généreraient, pourraient réduire d'un point de pourcentage la production des 20 pays de la zone euro, soit davantage que la faible croissance de 0,8 % qu'ils devraient enregistrer cette année.

Tous les bénéfices de croissance économique qui pourraient être obtenus si l'affaiblissement de l'engagement américain envers l'Ukraine forçait l'Europe à augmenter ses dépenses de défense seraient annulés par le coup que subirait l'économie régionale en raison du risque géopolitique qui en résulterait, ont-ils noté.

La Commission européenne a mis en place une équipe de fonctionnaires chargée d'étudier à huis clos les conséquences du résultat des élections sur l'UE. Mais les conclusions politiques qu'elle tirera devront s'appuyer sur un consensus européen, qui peut s'avérer difficile à atteindre, comme le montrent les divisions au sein du bloc sur la manière de gérer les importations de véhicules électriques chinois.

Les optimistes pro-européens suggèrent que les élections américaines – surtout en cas de victoire de Trump – pourraient avoir un effet de choc salutaire en incitant enfin la région à adopter le type de réformes profondes proposées par l’ancien président de la BCE Mario Draghi le mois dernier.

« La perspective de relations transatlantiques plus tendues devrait encourager l’UE à s’attaquer aux raisons pour lesquelles sa taille économique s’est réduite par rapport à celle des États-Unis », a noté le CER.

Source : Les marchés de pointe

Dans le nord de la baie de Jakarta, une région où la prévalence du retard de croissance et de la malnutrition est la plus élevée dans la capitale indonésienne, environ 160 élèves de première année prennent avec enthousiasme leur déjeuner scolaire gratuit lors d'une chaude journée de septembre.

Ces repas font partie d'un programme pilote mis en place par le gouvernement après que le président élu Prabowo Subianto, qui prendra ses fonctions le 20 octobre, a promis des repas scolaires gratuits dans le cadre de sa campagne électorale réussie. L'objectif : réduire les taux de retard de croissance, améliorer les résultats scolaires dans un pays où près d'un quart de la population a moins de 15 ans, et stimuler la croissance économique à 8 % par an.

L'accent mis sur les infrastructures immatérielles contraste avec celui de son prédécesseur Joko Widodo, qui avait donné la priorité aux routes, aux voies ferrées et aux ponts, ainsi qu'à l'industrie d'exportation de minéraux, avec une croissance moyenne du produit intérieur brut (PIB) de 4,2 % au cours de ses 10 ans de mandat. Si les économistes et les investisseurs saluent cette ambition, ce sont le prix à payer et les risques liés à la mise en œuvre du programme sans gaspillage ni corruption qui les inquiètent.

La ministre des Finances Sri Mulyani Indrawati a prévu 71 000 milliards de roupies (4,6 milliards de dollars) pour le programme de déjeuner dans le budget 2025, dont les coûts devraient ensuite augmenter à mesure que le déploiement s'étend. Les 30 milliards de dollars par an dépensés au final équivalent à 14 % du budget total de l'Indonésie en 2024, et environ 2,5 fois plus que ses dépenses annuelles de santé.

Le plan de Prabowo coûtera cinq fois plus cher que ce que l'Inde, qui gère le plus grand programme de repas de midi au monde, a dépensé en 2023. Ce programme est en proie à des scandales de corruption et à des allégations de mauvaise hygiène - des défis que les autorités indonésiennes devront éviter.

Une récente extension du programme pour inclure les femmes enceintes suggère que les dépenses pourraient encore augmenter dans les années à venir, « ce qui pourrait exercer une pression à la hausse sur le déficit budgétaire en l'absence de réorientation des priorités des programmes de dépenses », a déclaré Martin Petch, dont le rôle de vice-président et de responsable du crédit senior chez Moody's Ratings fait de lui l'analyste principal de la notation souveraine de l'Indonésie.

Prabowo a cherché à apaiser les craintes budgétaires en finançant le programme dans les limites du plafond de déficit gouvernemental de 3 % du PIB dans le budget 2025, alors que le gouvernement cherche à réduire le gaspillage et les autres dépenses non essentielles. Les détails des plans de financement ultérieurs n'ont pas encore été annoncés.

Kim Eng Tan, analyste chez SP Global Ratings à Singapour, estime que « l'engagement continu en faveur de la prudence budgétaire sera important » à mesure que le programme se développe.

L'ancien général Prabowo affirme que son programme de repas gratuits vise à maintenir les enfants du pays en bonne santé et compétitifs, dans un contexte de progrès technologiques rapides et de concurrence avec les travailleurs d'autres pays. « Ce n'est pas une question d'être aimé, de gagner en popularité. C'est une question de stratégie », a-t-il déclaré récemment lors d'un forum.

Dans ce vaste archipel de 275 millions d’habitants, près d’un enfant de moins de cinq ans sur trois est considéré comme trop petit pour son âge. En raison de la mauvaise alimentation et de la faible fréquentation scolaire, les élèves indonésiens obtiennent des résultats inférieurs à ceux de leurs pairs en mathématiques, en lecture et en sciences, et leurs résultats se dégradent.

L’amélioration des résultats scolaires sera essentielle pour aider l’Indonésie – qui se targue actuellement d’un rendement économique d’environ 4 800 dollars par personne, ce qui en fait un pays à « revenu moyen supérieur », selon la Banque mondiale – à imiter ses voisins et à gravir les échelons du développement.

Les économies qui ont « échappé au piège du revenu intermédiaire, comme Singapour, la Corée et Taiwan, disposent toutes d’infrastructures matérielles assez solides », a déclaré Rob Subbaraman, responsable de la recherche macroéconomique mondiale chez Nomura Holdings. « C’est donc une bonne décision de la part de l’Indonésie, mais elle ne devrait pas soudainement oublier les infrastructures physiques. »

Prabowo a également promis de rénover les écoles dans tout le pays, de proposer des examens médicaux gratuits et d'étendre divers autres programmes d'aide sociale. Pour financer tout cela, il compte doubler le taux de recettes fiscales du pays - d'environ 10 % actuellement - en réformant le système fiscal et en augmentant les recettes non fiscales. Les investisseurs et les économistes attendent plus de détails sur ces projets, une fois que Prabowo sera au pouvoir et aura défini la composition de son cabinet.

Thomas Rookmaaker, responsable des obligations souveraines de la région Asie-Pacifique chez Fitch Ratings, estime qu'atteindre le statut de pays développé d'ici 2045 — un autre objectif de Prabowo — « semble difficile sans réformes majeures visant à améliorer la productivité, ou sans augmentation significative des dépenses publiques et sans accumulation de la dette publique ».

Parmi toutes les promesses de campagne de Prabowo, c'est le programme de déjeuner qui a retenu le plus l'attention, compte tenu de son ampleur. Et tout le monde n'est pas convaincu par cette idée.

Muhammad Rafi Bakri, analyste à la Cour des comptes indonésienne, a écrit dans un rapport en avril que les programmes de repas « ne sont peut-être pas la solution miracle » au problème du retard de croissance en Indonésie, et a exprimé des inquiétudes quant à la pérennité du financement du programme. Le programme indien de repas gratuits, a souligné Bakri, est également soutenu par des organisations à but non lucratif, ce qui est peu probable dans le cas de l'Indonésie.

Pour d’autres analystes, l’amélioration potentielle des perspectives à court et à long terme l’emporte sur ces inquiétudes.

« À court terme, cette initiative pourrait stimuler l’activité économique et créer des opportunités de croissance pour les entreprises du secteur des biens de consommation de base », a déclaré Mohit Mirpuri, gestionnaire de fonds chez SGMC Capital Pte Ltd, basé à Singapour, qui est « optimiste » pour le pays. « Une main-d’œuvre en meilleure santé et plus instruite est le fondement de la productivité et de l’innovation, ce qui fait de l’Indonésie un marché attractif pour les investisseurs à long terme. »

Source : Les marchés de pointe

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Source : XM

La balance courante de la Malaisie s'améliorera cette année ainsi qu'en 2025 après avoir atteint son plus bas niveau depuis 26 ans en 2023, grâce aux exportations, aux activités touristiques et aux investissements, a déclaré le ministère des Finances (MOF).

L'excédent de la balance courante, qui mesure la part des devises étrangères qu'un pays reçoit par rapport à ses dépenses, pourrait atteindre 43,4 milliards de RM en 2024 et 49,1 milliards de RM en 2025, selon son rapport économique. En pourcentage du revenu national brut (RNB), l'excédent s'élargira à 2,3 % en 2024 et à 2,4 % en 2025.

« Les activités commerciales vigoureuses devraient contribuer à un excédent du compte des biens, tandis que le compte des services devrait afficher un déficit en baisse, attribué à la vigueur des activités touristiques », a déclaré le ministère des Finances. « Les comptes de revenus devraient continuer à enregistrer des sorties nettes résultant d’une intensification des activités d’investissement. »

Un excédent courant plus important conduit également généralement à une appréciation de la monnaie d’un pays, car il indique également qu’il produit et vend davantage de biens qu’il n’en achète à l’étranger.

En comparaison, l'excédent du compte courant s'est établi à 28,2 milliards de RM, soit 1,6 % du RNB — le niveau le plus bas depuis 1997 — alors que les exportations et les recettes d'exportation ont diminué en raison du ralentissement du commerce extérieur, du ralentissement technologique mondial et de la baisse des prix des matières premières.

La dynamique de la première mi-temps devrait se maintenir

Au premier semestre 2024, l'excédent du compte courant de la balance des paiements a enregistré 19,2 milliards de RM, soit 2,1 % du RNB, tiré par le compte des biens, ainsi que par des déficits plus faibles dans les comptes des services et des revenus.

La dynamique devrait se poursuivre au cours du second semestre de l'année, avec un excédent du compte courant s'élargissant à 24,2 milliards de RM, soit 2,4 % du RNB, grâce à la réduction du déficit des comptes de services et de revenus, malgré un excédent plus faible du compte de biens, a déclaré le ministère des Finances.

Le compte des biens devrait enregistrer un excédent modéré de 115,1 milliards de RM en 2024 - alourdi par une augmentation des importations qui compensent largement la hausse des exportations de produits manufacturés, agricoles et miniers - avant de grimper à 125,6 milliards de RM en 2025, selon les projections du ministère des Finances.

Néanmoins, le compte des services devrait enregistrer un déficit de 20,4 milliards de RM en 2024, suite à l'amélioration du compte des voyages ainsi qu'à la réduction du déficit du compte des transports et des autres comptes de services. L'année prochaine, le déficit du compte des services pourrait se réduire à 16,8 milliards de RM.

Le compte de revenu primaire devrait enregistrer un déficit plus faible de 48,8 milliards de RM en 2024 - en raison d'un déficit plus faible du compte de revenu d'investissement, bien qu'avec un déficit plus élevé dans la rémunération des salariés - et se réduire à 56,5 milliards de RM en 2025.

Source : Les marchés de pointe