Pression inflationniste croissante

Impact sur l'émission de titres d'État

Croissance plus lente et inquiétudes croissantes concernant la viabilité budgétaire :

Le revenu personnel a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel en septembre, en légère hausse par rapport à la hausse de 0,2 % de juillet et conformément aux attentes du marché.

En tenant compte de l'inflation et des impôts, le revenu personnel disponible réel a augmenté modestement de 0,1 % pour un quatrième mois consécutif.

Les dépenses de consommation ont été robustes en septembre. Les dépenses de consommation personnelle ont augmenté de 0,5 % en glissement mensuel, ce qui est supérieur aux attentes du marché qui tablaient sur une croissance de 0,4 %. Il s'agit également d'une accélération marquée par rapport au rythme de 0,3 % enregistré en août.

Hors inflation, les dépenses ont augmenté de 0,4 % en glissement mensuel en termes réels, soit une amélioration par rapport à la hausse de 0,2 % enregistrée en août. La hausse des volumes de dépenses a été soutenue par des dépenses en biens bien plus élevées, qui ont augmenté de 0,7 % en glissement mensuel, tandis que les services ont augmenté de 0,2 % en glissement mensuel.

L'indice d'inflation privilégié par la Fed, le déflateur des prix des produits de consommation courante, a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel, alors que le marché s'attendait à une hausse de 0,2 %. Sur un an, l'inflation des produits de consommation courante s'est établie à 2,7 %, inchangée pour le troisième mois consécutif.

Les consommateurs ont réduit leurs économies pour les mauvais jours. Le taux d'épargne personnelle a baissé à 4,6 % en septembre (contre 4,8 % en août et 4,9 % en juillet).

Principales implications

Les données mensuelles sur les revenus et les dépenses publiées aujourd'hui montrent que les consommateurs ont terminé le troisième trimestre sur une note positive. En effet, les dépenses de consommation ont été remarquablement résilientes au cours des deux derniers trimestres. Comme nous l'avons noté dans notre récent rapport , plusieurs raisons peuvent expliquer que les consommateurs aient plus de dynamisme que prévu, notamment une augmentation notable des revenus personnels au premier semestre 2024 et une plus grande marge d'épargne.

Au quatrième trimestre, les données mensuelles sur les dépenses devraient être faussées par les impacts des ouragans Helene et Milton, les efforts de nettoyage et de reconstruction étant susceptibles de stimuler les dépenses à court terme. Cependant, à mesure que ces effets s'atténueront, nous prévoyons que les dépenses ralentiront à un rythme proche de 2 % tout au long de 2025, l'économie restant sur la voie d'un atterrissage en douceur. Les pressions inflationnistes s'atténuant et le marché du travail s'affaiblissant progressivement, nous nous attendons à ce que la Fed réduise le taux des fonds fédéraux de 25 points de base la semaine prochaine.

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