Ci-dessus : GBP/EUR à intervalles quotidiens montrant la moyenne mobile sur 50 jours et le RSI.

Source : Poundsterlinglive

Source : FXSTREET

Canada – Le dilemme des taux d’intérêt au Canada : trop de bonnes choses

Nous avons récemment publié un article sur la décision de la Banque du Canada d’abaisser son taux directeur de 50 points de base. Certains clients ont indiqué qu’une baisse plus rapide était nécessaire pour éviter les risques liés au renouvellement des prêts hypothécaires. Cette inquiétude est ancrée dans les effets persistants de la pandémie. En 2020, les ventes de maisons ont bondi de 40 % en seulement douze mois, la Banque du Canada ayant abaissé son taux directeur à près de zéro. Les acheteurs de maisons ont réagi à un accord sur les taux hypothécaires qui ne se produit qu’une fois par génération. À l’approche de 2025, ceux qui renouvellent un prêt hypothécaire de 5 ans – la durée préférée au Canada – pourraient être choqués par le prix affiché.

Le graphique 1 apporte un certain réconfort avec trois messages clés :

Premièrement, il est probable que beaucoup de gens seront surpris d'apprendre qu'environ un quart des prêts hypothécaires seront réévalués à un taux d'intérêt PLUS BAS. Au cours des deux dernières années, de nombreux propriétaires ont choisi des durées de prêt plus courtes dans l'espoir que la Banque du Canada réduirait ses taux au moment du renouvellement. Bonne décision! Les économies seront énormes. Selon l'institution, le taux hypothécaire actuel sur cinq ans se situe entre 4,0 % et 4,7 %, comparativement aux taux de transaction moyens antérieurs de 5,8 % à 6,9 % pour ces personnes. Il s'agit d'une énorme baisse qui libérera du revenu disponible.

Deuxièmement, la majorité des prêts hypothécaires qui doivent être renouvelés l’année prochaine et en 2026 sont assortis d’un taux moyen de 2,5 %. Les mensualités de ces personnes subiront une pression à la hausse. Cependant, pas autant qu’on pourrait le penser. Depuis 2020, les prix des maisons et les salaires au Canada ont augmenté de plus de 30 %. Et cinq années de remboursement de la dette ont créé une marge de manœuvre qui pourrait être récupérée si les propriétaires souhaitent atténuer l’augmentation des mensualités hypothécaires en prolongeant leur amortissement.

Les avantages des taux plus bas et de la valeur nette plus élevée sont également valables pour les détenteurs de prêts hypothécaires à taux variable. Ceux qui ont des paiements variables ont déjà bénéficié d’un certain allègement des taux grâce à une baisse de 125 points de base des taux d’intérêt jusqu’à présent. Pour un prêt hypothécaire de 500 000 $, cela se traduit par une réduction de 370 $ du paiement mensuel. Pour les emprunteurs dont les paiements ne s’ajustent pas aux changements de taux, ces réductions apporteront des avantages au renouvellement sous la forme de paiements mensuels moins élevés ou d’une période d’amortissement plus courte. De plus, il semble que ce groupe se porte mieux que ce que les analystes avaient initialement prévu lorsque les données ont été examinées il y a un an. De nombreux emprunteurs ont augmenté proactivement leurs paiements, réduisant ainsi leur période d’amortissement moyenne d’une année entière (graphique 2).

Enfin, les risques financiers sont plus faibles que ne le pensent de nombreux Canadiens en raison des règles macroprudentielles passées. Le test de résistance hypothécaire du Canada exige que les demandeurs de prêt hypothécaire se qualifient non pas au taux de leur contrat, mais à un taux d’intérêt supérieur de deux points de pourcentage, ou à un taux plancher de 5,25 %, selon le taux le plus élevé. Le taux hypothécaire à 5 ans flottant autour de 4 %, les propriétaires qui ont obtenu des taux de l’ordre de 2 % en 2020 restent dans le champ d’application de ce test de résistance. S’ils étaient alors admissibles à un prêt hypothécaire, ils devraient se trouver dans une meilleure situation aujourd’hui grâce au temps et aux gains salariaux, en supposant qu’il n’y ait pas eu de changement dans la situation du revenu du ménage. Étant donné l’absence de pertes d’emplois sur le marché du travail, cette hypothèse est vraie pour la plupart.

En résumé, lorsque les taux augmentaient rapidement, le renouvellement des prêts hypothécaires était dans l’esprit de tous comme un risque majeur que la Banque du Canada devait signaler. Mais il ne se présente plus comme le monstre qui guette en 2025. Par extension, il ne s’agit pas de la preuve irréfutable qu’il faudrait poursuivre les baisses de taux de 50 points de base. Il est important d’équilibrer la nature bilatérale des risques. L’autre côté est la relance involontaire du marché de l’immobilier, ce qui mène à un nouveau cycle de capacité financière restreinte et d’accumulation de dettes. La Banque doit également veiller à ne pas sous-estimer l’impulsion des dépenses. Un cycle de baisse des taux plus rapide fera avancer ou concentrera les dépenses de consommation par rapport à un cycle graduel. Comme les données sont décalées, au moment où elles sont facilement observables, l’impulsion de la dynamique pourrait être plus forte que prévu et nécessiter une correction de trajectoire. Enfin, il faut faire preuve de prudence pour ne pas créer un écart de taux d’intérêt trop important avec les États-Unis. Le huard a déjà franchi un seuil technique en chutant sous les 72 cents. La faiblesse chronique réduit le pouvoir d’achat du Canada à l’étranger, ce qui peut devenir contreproductif pour l’investissement, car les entreprises s’approvisionnent en grande quantité en machines et en équipements auprès d’autres pays.

Il ne faut pas oublier qu’il existe une certaine forme d’excès des bonnes choses.

États-Unis – Les chiffres du PIB américain sont encourageants, mais le rapport sur les salaires joue des tours

Cette semaine, tous les regards seront tournés vers les élections américaines et la réunion de la Réserve fédérale. La semaine dernière, l’attention s’est toutefois portée sur la santé de l’économie américaine, un point de référence important pour les candidats à la présidence et la Fed.

Le rapport avancé sur le PIB publié mercredi a montré que l'économie américaine se porte bien. Après une solide hausse de 3 % au deuxième trimestre, l'économie a progressé de 2,8 % (en rythme annualisé d'un trimestre à l'autre) au troisième trimestre. Les consommateurs ont été les vedettes du bal, avec des dépenses qui ont accéléré à 3,7 %, soit le rythme le plus rapide depuis le premier trimestre 2023 (graphique 1).

Cette résilience continue s'est encore renforcée dans le rapport sur les revenus et les dépenses des particuliers de septembre. Il a montré que les dépenses ont augmenté de 0,5 % en glissement mensuel en septembre, dépassant les revenus et indiquant que les consommateurs ont gardé les cordons de la bourse ouverts à la fin du troisième trimestre. La baisse des prix à la pompe ces dernières semaines a peut-être renforcé la confiance, offrant aux consommateurs un peu de répit face à la hausse constante des prix ailleurs. Sur ce front, le déflateur PCE de base - qui exclut les produits alimentaires et l'énergie - a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel en septembre. Cela a permis à la variation sur douze mois de rester stable à 2,7 % pour le troisième mois consécutif, mais cela est dû en grande partie aux « effets de base ». Il est important de noter que les taux de variation annualisés sur 3 et 6 mois se situent juste au-dessus de l'objectif d'inflation de 2 % de la Fed, ce qui suggère que nous sommes susceptibles de voir davantage de pression à la baisse sur la mesure de l'année dernière dans les mois à venir.

Comme nous l'avons noté dans un récent rapport, plusieurs raisons peuvent expliquer que les consommateurs aient plus de dynamisme que prévu, notamment une augmentation notable des revenus personnels au premier semestre 2024 et une plus grande marge d'épargne. Cependant, le coussin d'épargne diminue rapidement, le taux d'épargne personnelle ayant maintenant baissé pendant trois mois consécutifs. Cela suggère que nous sommes susceptibles d'assister à une certaine modération des dépenses de consommation vers un rythme plus conforme à la tendance d'environ 2 % dans les mois à venir.

Le rapport sur l'emploi d'octobre était attendu faible, mais a tout de même surpris à la baisse. L'économie n'a créé que 12 000 emplois en octobre, bien en deçà des 100 000 attendus. Ajoutant à la déception, les révisions à la baisse ont réduit de 112 000 le nombre d'emplois des deux mois précédents. La grève en cours chez Boeing a contribué à réduire de plus de 40 000 le nombre total d'emplois en octobre, tandis que les ouragans Helene et Milton ont probablement également pesé lourdement sur le chiffre de l'emploi.

En conséquence, la Fed va probablement ignorer les chiffres de l’emploi d’octobre et se concentrer plutôt sur les tendances générales qui montrent que le marché du travail ralentit, mais ne se détériore pas nécessairement. De plus, comme l’indice des coûts de l’emploi, indicateur privilégié par la Fed, montre que les pressions salariales augmentent désormais à un rythme à peu près compatible avec une inflation de 2 %, le FOMC devrait avoir toute la confiance nécessaire pour continuer à réduire progressivement le taux directeur. Nous nous attendons à ce que la Fed baisse son taux directeur de 25 points de base lors de la réunion de cette semaine. Si cette décision semble presque certaine, les élections américaines restent une inconnue, promettant de tenir tout le monde en haleine jusqu’au décompte final des voix.

Source : CNN Business