Le peso mexicain (MXN) a progressé vendredi dans ses paires les plus échangées, le sentiment du marché s'améliorant après la publication de données américaines plus fortes que prévu, indiquant qu'un atterrissage brutal de l'économie américaine est désormais moins probable. Le sentiment généralement optimiste, à son tour, profite au MXN, une devise à risque.

Cependant, la tendance générale du peso au cours des dernières semaines a été baissière en raison du ralentissement de la croissance économique, des facteurs politiques et des attentes selon lesquelles la Banque du Mexique (Banxico) poursuivra son cycle d'assouplissement.

Au moment de la rédaction de cet article, un dollar américain (USD) achète 19,76 pesos mexicains, l'EUR/MXN se négocie à 21,90 et le GBP/MXN à 26,05.

Le peso mexicain suit la hausse des actifs plus risqués

Le peso mexicain a progressé vendredi, suivant les actifs plus risqués en général après la publication du produit intérieur brut (PIB) annualisé des États-Unis pour le deuxième trimestre, qui a été révisé à la hausse à 3,0 % de croissance par rapport à l'estimation préliminaire de 2,8 %, dans les données publiées jeudi.

Le moral a été encore plus revigoré après que les chiffres des demandes initiales d'allocations chômage aux Etats-Unis se soient révélés légèrement inférieurs aux attentes, à 231 000, contre 232 000 prévus . Ce chiffre est également inférieur aux 233 000 révisés à la hausse de la semaine précédente. Compte tenu de la nouvelle attention portée par la Fed aux « risques pour l'emploi », ces chiffres ont contribué à renforcer la confiance dans la capacité de l'économie à réussir un atterrissage en douceur.

Cela dit, le peso mexicain est toujours confronté à des vents contraires sur le plan intérieur. Le rapport trimestriel de la Banque du Mexique (Banxico) pour le deuxième trimestre, publié mercredi, a révélé une révision à la baisse des prévisions de la banque concernant le PIB pour 2024 et 2025. La Banque s'attend désormais à ce que la croissance ralentisse à 1,5 % en 2024, contre 2,4 % dans le rapport précédent. En 2025, elle s'attend à ce que l'économie croît de 1,2 % contre 1,5 % précédemment prévu. Ces révisions indiquent que la Banque ressentira davantage de pression pour abaisser les taux d'intérêt afin de soutenir la croissance.

En ce qui concerne l'ajustement des taux d'intérêt, le rapport indique : « À l'avenir, le Conseil prévoit que l'environnement inflationniste pourrait permettre de discuter des ajustements des taux de référence. » La Banque n'a pas modifié ses prévisions d'inflation par rapport à celles annoncées lors de sa réunion de politique monétaire d'août, mais a déclaré avoir inclus de nouveaux facteurs tels que l'impact (inflationniste) d'un peso plus faible. Elle continue de voir l'inflation baisser régulièrement vers l'objectif de 3,0 % de la banque, qu'elle espère atteindre au dernier trimestre de 2025. Elle a mentionné l'évolution de l'inflation dans le secteur des services comme un facteur clé dans sa prise de décision.

La plupart des analystes prévoient que Banxico procédera à des baisses de taux substantielles avant la fin de l’année.

Banorte s'attend à une baisse des taux de 25 points de base (pb) en septembre et à des taux d'intérêt qui devraient terminer l'année à 10,25 % (les taux sont actuellement à 10,75 %).

Citibanamex s'attend à un quart de baisse du taux en pourcentage en septembre, novembre et décembre, le taux de référence de Banxico atteignant 10,00 % d'ici la fin de l'année.

Monex s'attend à ce que le taux de référence de la banque termine l'année à 10,25 % avec une baisse en septembre et des réunions de novembre et décembre « en direct ».

Goldman Sachs prévoit des baisses de taux de 25 pb chacune lors des trois réunions restantes de l'année, ramenant le taux d'intérêt à 10,00 % d'ici la fin de l'année.

Capital Economics prévoit une baisse de 50 points de base d'ici la fin 2024, ramenant le taux de référence à 10,25 %.

Les risques politiques constituent un autre facteur de pessimisme pour le peso. La réforme du système judiciaire proposée par le gouvernement a suscité des critiques de la part des membres du pouvoir judiciaire eux-mêmes (avec des manifestations à Mexico), des diplomates étrangers et des investisseurs.

Le gouvernement mexicain a décidé de « suspendre » ses relations diplomatiques avec les États-Unis après que l’ambassadeur américain a publiquement critiqué les réformes. Le Canada a également rompu ses relations diplomatiques. Si la situation s’aggrave, elle pourrait avoir un impact négatif sur le libre-échange entre les trois pays, avec des conséquences négatives pour le peso mexicain.

Dans le même temps, le peso pourrait bénéficier de l’escalade de la guerre commerciale entre l’Amérique du Nord et la Chine. Étant donné son rôle de fabricant intermédiaire pour les produits chinois entrant en Amérique du Nord, l’escalade des tarifs douaniers – la dernière en date étant celle du Canada – pourrait le placer en bonne position pour profiter des retombées de cette guerre.

Analyse technique : USD/MXN atteint des sommets plus élevés

L'USD/MXN évolue à la hausse dans un canal haussier plus large. Il a établi une tendance haussière et, étant donné que « la tendance est votre amie », les probabilités favorisent les positions longues par rapport aux positions courtes.

Graphique USD/MXN sur 4 heures

La paire a atteint un sommet plus élevé de 19,95 jeudi, à partir duquel elle recule actuellement. Une fois la correction terminée, elle reprendra probablement sa tendance haussière vers un objectif situé sur la ligne de canal supérieure dans les 20,60.

Cela étant dit, l’indice de force relative (RSI) atteint des sommets plus bas en même temps que le prix atteint des sommets plus élevés – un signe de divergence baissière. Cela suggère un manque sous-jacent de force haussière dans le rallye, ce qui pourrait être un signal d’avertissement de corrections à la baisse plus profondes à venir.

Source : FXSTREET

Le rapport indique que l'optimisme des entreprises concernant l'économie a atteint son plus haut niveau depuis près de trois ans, tandis que les perspectives commerciales pour les douze prochains mois restent solides malgré une légère baisse.

Les perspectives de recrutement sont également restées solides, malgré une légère baisse dans les derniers chiffres. La volonté des entreprises de recruter est restée forte malgré la légère baisse enregistrée ce mois-ci. 53 %, comme le mois dernier, prévoient d'augmenter leurs effectifs au cours des douze prochains mois, tandis que 16 % (contre 14 %) prévoient une réduction.

« Les données officielles du PIB pour le premier semestre de cette année sont encourageantes et les résultats de l'enquête indiquent que les performances économiques solides se poursuivront probablement à l'approche du second semestre de l'année », a-t-il déclaré.

Le nouveau gouvernement s'est engagé à réduire les formalités administratives afin de stimuler le marché immobilier. Cette semaine, la vice-première ministre Angela Rayner a déclaré qu'elle ferait construire jusqu'à 300 000 nouveaux logements bloqués par le système d'urbanisme. Cela semble avoir un impact positif sur le secteur.

Source : Poundsterlinglive

L'AUD/USD progresse à près de 0,6800 malgré des données de ventes au détail australiennes stables pour juillet. Il est peu probable que la RBA se tourne vers une normalisation de sa politique cette année. Les investisseurs attendent l'inflation PCE de base américaine pour juillet et le PMI manufacturier de Caixin pour août.

La paire AUD/USD a progressé jusqu'à près de 0,6800 lors de la séance européenne de vendredi. L'actif australien a progressé alors que le dollar australien (AUD) reste ferme même si les ventes au détail australiennes ont été signalées stables en juillet lors des heures de négociation asiatiques et que l'indice PMI manufacturier chinois devrait s'être contracté consécutivement pour le deuxième mois consécutif en août.

Le Bureau australien des statistiques a annoncé vendredi matin que les ventes au détail n'avaient pas progressé en juillet, alors que les économistes prévoyaient une hausse plus lente de 0,3% contre 0,5% en juin. La stagnation des ventes au détail semble être le résultat d'un pouvoir d'achat plus faible des ménages en raison d'une inflation élevée et de la politique monétaire restrictive de la Banque de réserve d'Australie (RBA).

Malgré un ralentissement des dépenses de consommation en Australie, il est peu probable que la RBA réduise ses taux d'intérêt plus tôt, car sa lutte contre l'inflation semble bien plus acharnée que celle à laquelle sont confrontés d'autres pays. Les données récentes sur l'inflation ont montré que l'indice mensuel des prix à la consommation (IPC) a ralenti à 3,5% contre 3,8% en juin, mais est resté supérieur aux estimations de 3,4%. Selon les spéculations du marché, la RBA devrait maintenir son taux d'intérêt officiel (OCR) à 4,35% d'ici un an.

Dans le même temps, un sondage Reuters a montré vendredi que l'indice PMI du secteur manufacturier chinois, qui sera publié lundi, devrait être inférieur à 50,0. Un niveau qui sépare la croissance de la contraction. Cela inciterait l'ampleur des mesures de relance monétaire à améliorer les mauvaises perspectives économiques. En tant que proxy des perspectives économiques de la Chine, le dollar australien sera influencé négativement par des données faibles.

Aux États-Unis, les investisseurs attendent les données de l'indice des prix à la consommation des ménages (PCE) pour juillet, qui seront publiées à 12h30 GMT. Le rapport devrait montrer que l'inflation annuelle de base du PCE, qui exclut les prix volatils des aliments et de l'énergie, a augmenté à un rythme plus élevé de 2,7% par rapport à 2,6% en juin, avec des chiffres mensuels en hausse constante de 0,2%. Les données sur l'inflation influenceront considérablement les spéculations du marché sur les baisses des taux d'intérêt de la Fed en septembre.

Il est largement attendu que la Fed commence à réduire ses taux d'emprunt en septembre, mais les traders sont divisés sur l'ampleur probable de la baisse des taux.

Source : FXSTREET

Une chute de plus de 6 % de Nvidia a quelque peu limité les gains du SP500, mais de nombreuses actions du SP500 ont progressé hier après que la dernière mise à jour du PIB a été meilleure que prévu et a montré que l'économie américaine a progressé de 3 % au deuxième trimestre contre 2,8 % publiés plus tôt. Les dépenses de consommation ont également presque doublé, à 2,9 % contre 1,5 % publiés un trimestre plus tôt. Le ralentissement des prix du PIB a été moindre, mais les prix de base ont baissé plus que prévu. En clair, les données ont exactement le goût que les investisseurs aiment – avec en plus la douceur supplémentaire – pour les attentes de baisse des taux de la Fed – qu'elles ont ralenti au troisième trimestre, mais à partir d'un niveau plus élevé.

Il y a donc de quoi se réjouir de la dernière mise à jour de la croissance d'hier. Le rendement à 2 ans des Etats-Unis a légèrement rebondi, mais s'est stabilisé autour de 3,90%, celui à 10 ans est à 3,86% - l'écart entre les deux s'est presque comblé : un signe positif pour ceux qui s'attendent à un atterrissage en douceur, et le dollar américain a rebondi. L'indice du dollar américain s'est redressé dans l'hypothèse où la Réserve fédérale (Fed) commencerait à réduire ses taux en septembre, certes, mais une baisse de 50 pb n'est probablement pas nécessaire immédiatement.

Mais notez que l’activité sur les contrats à terme sur les fonds fédéraux donne toujours deux tiers de chances à la Fed de réduire ses taux de 50 pb lors de la réunion de septembre et la Fed devrait réduire ses taux de 100 pb d’ici la fin de l’année – un scénario qui implique que nous assisterons à un ralentissement marqué à partir du trimestre en cours. Heureusement, les données ne sont pas si alarmantes. Par conséquent, je pense qu’il est possible de réduire les attentes de baisse de la Fed à une baisse comprise entre 50 et 75 pb cette année, ce qui devrait justifier une nouvelle correction positive du dollar américain et une nouvelle rotation du SP500 vers les valeurs cycliques favorables à la croissance – y compris l’énergie et les valeurs financières.

Europe vs États-Unis

La rotation des secteurs technologiques vers d’autres secteurs, également appelée « reflation trade », est considérée comme positive pour les actions européennes. En effet, les entrées de capitaux vers les actions européennes ont dépassé celles vers les marchés américains au deuxième trimestre – précisément stimulées par l’attente que les baisses de taux mondiales seraient plus bénéfiques pour les actions européennes favorables à la reflation que pour leurs homologues américaines à forte composante technologique (et aussi parce que la Banque centrale européenne (BCE) a commencé à réduire ses taux avant la Fed).

Et le Stoxx 600 en a largement profité. Hier, l'indice a presque égalé un record établi en juin et reste attractif pour les investisseurs qui recherchent des valorisations intéressantes pour s'éloigner des marchés boursiers américains fortement valorisés. Et malgré le rallye de cette année, les actions européennes restent nettement moins chères que celles de l'autre côté de l'Atlantique. En chiffres, le Stoxx 600 offre un ratio cours/bénéfice d'environ 14, bien inférieur à la moyenne de 21 du SP500.

Le problème est que les anticipations de baisse des taux ne suffisent pas à attirer indéfiniment les investisseurs vers le vieux continent. L’Europe ralentit, ses activités aériennes et de luxe se portent mal – les déboires chinois ont un impact négatif important sur les marques de luxe les plus influentes – à tel point que les britanniques Burberry et EasyJet risquent de sortir prochainement de l’indice FTSE 100. Et Bloomberg Intelligence a révisé à la baisse son consensus de BPA pour le Stoxx 600 de 1,4% cette année, et de 1,6% pour l’année prochaine.

Aux Etats-Unis, les investisseurs en valeurs technologiques se préparent à des temps difficiles, mais les valeurs non classées dans le Magnificent 493 du SP500 ont vu leurs attentes de croissance plus que doubler et devraient bénéficier des prochaines baisses de taux. Et si la Fed parvient à offrir à l'économie américaine un atterrissage en douceur, rien n'empêchera les indices américains de surperformer leurs homologues européens.

Montre PCE

Aujourd'hui, les États-Unis publieront le dernier indice PCE de base, l'indicateur d'inflation préféré de la Fed. Les données devraient laisser entrevoir un léger rebond en juillet. Un résultat plus fort que prévu pourrait conduire à une nouvelle reprise du dollar. Mais même dans ce cas, les colombes de la Fed s'intéressent davantage aux données sur l'emploi qu'aux chiffres de l'inflation. Ce qui changerait vraiment la donne, ce serait... des données solides sur l'emploi aux États-Unis la semaine prochaine.

Devises

Le dernier rebond du dollar américain a tiré l'EURUSD vers le bas hier. Des mises à jour de l'inflation allemande et espagnole plus faibles que prévu ont contribué à ramener les colombes de la BCE sur le marché. L'inflation en Allemagne est même tombée en dessous de l'objectif de 2 % de la BCE ! La combinaison d'attentes moins accommodantes de la Fed et d'attentes plus accommodantes de la BCE a fait chuter l'EURUSD jusqu'à 1,1070. La paire se consolide près de 1,1075 ce matin. Les données agrégées de l'IPC de la zone euro confirmeront probablement le ralentissement des pressions sur les prix dans la zone euro d'une manière qui permettra à la BCE d'envisager une voie plus claire pour assouplir sa politique. L'EURUSD pourrait trouver une bonne raison de revenir sous la barre des 1,10 - surtout si nous accueillons favorablement les données sur l'emploi solides aux États-Unis la semaine prochaine.

Ailleurs, l'USDJPY consolide un peu en dessous de la barre des 145 sur fond de données mitigées publiées à Tokyo plus tôt ce matin. Les données ont montré un rebond plus lent de la production industrielle, un ralentissement plus important que prévu des ventes au détail, une hausse plus importante que prévu du taux de chômage et une inflation plus forte que prévu à la fin de l'été. Nous pensons que les pressions persistantes sur les prix inciteront probablement la Banque du Japon à se diriger vers une normalisation. Cependant, si les fondamentaux économiques se détériorent davantage, la BoJ pourrait rapidement changer de cap et apporter son soutien à l'économie. Cela entraverait la reprise du yen japonais et favoriserait potentiellement les opérations de portage.

Source : Reuters

(30 août) : Les bons du Trésor sont sur le point de connaître leur plus longue séquence mensuelle de gains depuis trois ans, alors que les traders regardent au-delà des données américaines sur les revenus et les dépenses personnelles, attendues vendredi, et se préparent à ce que la Réserve fédérale commence à réduire les taux d'intérêt.

Les obligations d'État américaines ont rapporté 1,5 % en août jusqu'à jeudi, ce qui devrait marquer un quatrième mois de hausse, soit la plus longue depuis juillet 2021, selon l'indice Bloomberg US Treasury Total Return. L'indice est en hausse depuis fin avril, prolongeant le gain de cette année à près de 3 %, les investisseurs étant de plus en plus confiants dans la possibilité d'une baisse des coûts d'emprunt aux États-Unis.

L'indice obligataire a rebondi après sa perte de 2,3 % en avril, les signes d'un ralentissement de l'inflation et d'une atténuation de la croissance de l'emploi ayant donné à la Fed une plus grande marge de manœuvre pour réduire les taux par rapport au niveau le plus élevé depuis plus de deux décennies. Bloomberg Economics estime que le rapport de vendredi sur les revenus et les dépenses des particuliers ravivera les rumeurs d'une économie « Boucle d'or » et s'attend à ce que la Fed réduise ses taux d'intérêt de 50 points de base en septembre, suivi d'une autre réduction massive avant la fin de l'année.

Début août, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a chuté à 3,67 %, son plus bas niveau depuis 14 mois, après des chiffres de l'emploi américains plus faibles que prévu, avant de remonter à 3,86 % vendredi. Les bons du Trésor n'ont guère changé au cours de la journée.

« Le marché obligataire reste un marché intéressant », a déclaré Tiffany Wilding, économiste chez Pacific Investment Management Co, dans une interview sur Bloomberg Television. « Nous voyons beaucoup de valeur malgré la récente reprise. »

Lors du symposium de Jackson Hole la semaine dernière, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que « le temps est venu pour la politique de s'ajuster », marquant un tournant dans la lutte de la banque centrale contre l'inflation. La Fed a maintenu le taux directeur dans une fourchette de 5,25 % à 5,5 % depuis juillet 2023.

Les traders de swaps anticipent un assouplissement d'environ 100 points de base cette année, ce qui implique une réduction à chaque réunion de politique monétaire restante jusqu'en décembre, y compris une baisse de 50 points de base.

Les obligations à court terme, plus sensibles à la politique de la Fed, ont surperformé ce mois-ci, laissant une section clé de la courbe des taux sur le point de devenir positive pour la première fois depuis juillet 2022. Le rendement à deux ans est inférieur de cinq points de base à celui à dix ans. L'écart était de plus de 100 points de base en mars 2023, soit l'inversion la plus profonde depuis les années 1980.

La série de gains des bons du Trésor fait craindre à certains que la hausse ne dure assez longtemps. Le risque est désormais que le marché du travail se stabilise, ce qui inciterait la Fed à assouplir sa politique monétaire plus lentement que ce que le marché anticipe.

La tendance s'est interrompue jeudi après que la croissance du PIB américain au deuxième trimestre et les demandes hebdomadaires d'allocations chômage ont montré que l'économie était résiliente.

Le mois se terminera avec la publication de l'indice PCE de l'inflation, suivi de près par la Fed. Mais les chiffres clés sur l'économie et le marché du travail seront publiés à la fin de la semaine prochaine, avec les chiffres de l'emploi du mois d'août.

« C'est incroyable à quel point le sentiment a changé », a déclaré Meghan Swiber, stratège des taux américains chez Bank of America Corp. Mais les données jusqu'à présent n'ont pas pleinement justifié « le récit selon lequel la Fed va procéder à des réductions très rapides et agressives cette année », a-t-elle déclaré.

Source : Les marchés de pointe